【《国外实行利率走廊的实施情况案例分析》2200字】

国外实行利率走廊的实施情况案例分析目录TOC\o"1-3"\h\u1281国外实行利率走廊的实施情况案例分析 121096（一）欧盟 124460（二）加拿大 3为了研究国外关于利率走廊建设的实施情况，本文将详细介绍欧盟、加拿大这两个经济体实施利率走廊的实践经验，分析关于这些经济体运行利率走廊的历史背景、类型、宽度变化以及调控效果，并且用图文结合的方法展示这两个经济体运行利率走廊前后的基准利率走势，更直观地显示了利率走廊实施后的效果。本文对于国外利率走廊的调控模式主要采取了以下两种类型作为案例，第一，欧盟的利率走廊调控模式，即非对称型利率走廊—地板系统，其以多变灵活为代表。第二，加拿大的利率走廊制度，以严格对称为特点。（一）欧盟1985年，德国中央银行开始设定巴德利率，目标利率最大不超过这个利率，但是却没有却没有设立目标利率的最低值，这就使得货币市场的力量调节控制在巴德利率之下。但是由于当时的市场流动性很强，并且德国的中央银行也没有打算为准备金付息，所以利率走廊调控模式当时并没有在德国形成。直到1999年，欧元投入使用后，欧盟中央银行才正式将利率走廊系统投入建设使用。因此，可以说欧盟利率走廊系统的构建是在德国中央银行利率走廊实践经验的基础上建立起来的。欧盟央行从一开始成立便采取的是基本对称且走廊宽度稳定的利率走廊调控模式。直到2008年，欧盟利率走廊的宽度一直保持在200个基点。2008年经济危机爆发后，通胀严重，发达国家不得不控制通胀并且通过改变货币政策拉动经济增长，帮助经济走出衰退走向复苏。此时，欧盟央行则将利率走廊宽度调至100个基点，此后，则在此基础上有一定的反弹。此后，欧盟央行则采取了一种新的利率走廊调控模式，即“地板系统”。地板系统是指一种不对称的利率走廊调控模式，通过中央银行将目标利率设为利率走廊下限，并且上限设定与下限的差额不大，从而设定一个比较窄的利率走廊通道，从而减小利率的偏差。而在地板系统中，目标利率是由准备金的供给与法定准备金的交叉决定的。使用地板系统时，第一，当货币当局调整准备金的供给时，目标利率能不发生变化。而利率走廊的下限被设立了，则即便货币当局增加准备金供给，目标利率也始终处于存款利率之上。第二，当设定存款准备金的供给不变时，目标利率的变动则随着存贷款利率以及利率区间的变动而变动。地板系统能够帮助中央银行稳定利率，中央银行可以省去推测市场对准备金的需求变化这一步，而只需要提供足够的准备金就能够达到稳定利率的目标。而欧盟在经历2008年经济危机后采用了地板系统，使得利率水平稳定在利率走廊调控模式下限附近。图2欧盟基准利率图欧盟中央银行将再融资利率设定为基准利率。由图2可知，欧盟央行近几年来对于存贷款利率并未做太大改动，说明其在货币政策向数量型转变后，将对称式利率走廊调控模式顺时转变为地板系统后，目标利率也很好地控制在了利率走廊区间内。地板系统作为应对经济危机而应运而生的产物，在稳定利率方面具有很好的作用，并且具有如下优点；第一，地板系统将目标利率设为利率走廊的下限并且形成一个比较窄的利率走廊通道有利于更好地引导并完善公众预期；第二，由于将目标利率设定为利率走廊调控模式的下限，货币的流动性也增加了，在此基础上实现了利率政策和货币政策的分离，提升了货币政策操作调整的流动性。但是也正是由于地板系统是经济危机爆发后发达国家所想出来的对策，所以并不具有普遍性，不符合目前我国经济向更高质量发展转型并且利率较高的现实经济情况。并且，地板系统的实施难度也很大。（二）加拿大加拿大中央银行实施利率走廊系统的时间比较早，从1999年就开始了。加拿大中央银行为了调整隔夜拆借利率，采取了引入实时大额电子清算系统（LargeValueTransferSystem，LVTS）的利率走廊调控模式。这个系统既可以帮助中央银行对商业银行的资金流动进行监控，也可以帮助商业银行随时查询账户的收支变动。在加拿大的货币政策由数量型向价格型转型后，加拿大中央银行开始实行的是严格对称的利率走廊调控模式，操作非常简明。这种对称的利率走廊调控模式将短期贷款利率作为上限，超额存款准备金率作为下限，并且将目标利率即同业拆借利率设定在其范围中，上下对称各25个基点，因此设定利率走廊的区间宽度为50个基点。此外，加拿大中央银行还建立了零准备金制度，要求商业银行账户把每日准备金清零，如果商业银行每日准备金透支，则需要补头寸，即商业银行以短期贷款利率来向中央银行借款；如果每日准备金有盈余，则需要抵消透出，及商业银行以超额存款准备金利率将资金存入中央银行。图3加拿大基准利率走势图通过图3可知，加拿大基准利率的公布值大于所预期的基准利率，如2017年9月公布的隔夜拆解利率为1%，大于所预测的0.75%，对于加元而言是利好，可采取量化宽松的操作利空加元，由此可见利率走廊的作用。这种严格对称的利率走廊调控模式对于货币政策的价格调控具有极大帮助，中央银行设定了目标利率以及走廊宽度便可以达成目标，甚至避免了多次公开市场操作从而干扰公众预期，这有利于极大降低货币政策的操作成本，并且提高了操作的透明度。但是实现这种利率走廊调控模式需要比较严苛的条件：第一，要有一个完全竞争的同业拆借市场，并且符合理性人假设，从而中央银行的货币政策才能引导实现目标利率；第二，要废除本质属于数量型货币政策的存款准备金制度，因为中