2025香港有限合伙基金年度报告

前言前言在巩固与跃迁中再创新高球IPO募资第一的宝座，新资本投资者入境计划申请者数量创出历史新高，LPF与OFC注册数量大幅增长，并在稳定币、现实世界资产上链与基金通证化等数字进一步夯实国际金融中心与国际资管枢纽的独特地位。根据香港证券及期货事务监察委员会（"香港证监会"）2025年7月发布的资产及财富管理活动调查，截年净流入跃升81%至约7050亿港元，为资管及财富管理行业高质量发展注入持资本市场与二级市场协同回暖，为私募基金"募、投、管、退"全链条注入强劲动能。2025年香港共迎来119家新上市企业，首次公开招股集资总额达到2,858亿港元，其中四家跻身2025年全球十大新股之列活跃的资本市场与更顺畅的退出通道，直接推动香港私募基金注册数量大幅至2025年8月新增304支，同比2025年6至8月单季注册达到102支，为近年高位。OFC方面，截至2025年至10月已设立174支。过去12同期新增的167支，显示公司型基金在港设立的制度与生态优势持续放大。值得一提的是，尽管政府补贴额度下调，OFC持续保持较大幅度增长，体现基金经理除了基金注册数量迅猛增长以外，资金与人才的"双循环"正在香港形成新已接获2850宗申请，若全数获批，预计为香港带来850亿港元新增投资，其中投资组合。港投资已分别就2024资金组别在数字资产方面，尤其在通证化证券有关领域，香港坚持"相同业务、相同风险、相同监管"的原则。证监会已就通证化证券活动发布指引，明确通证化不改变资产的法律与监管属性。在稳定币领域，《稳定币条例》的实施，建立起发标志着香港在将代币化存款及数码资产用于可控的试行环境中进行真实交易迈出重要一步。鉴于市场对基金通证化日益高涨的兴趣，今年的报告也系统阐述了基在可持续金融方面，证监会自2021年起将气候相关风险纳入《基金经理操守准则》，要求基金管理人在投资与风险管理流程中考虑气候相关风险，并作出适当披露。很多基金管理人对如何满足相关要求存有疑惑，今年的报告就基金经理如何满足证监踏入2026年，香港的比较优势将进一步转化为决定性竞争力。香港"一国两制"下的独特制度优势，包括普通法体系与高度国际化的法治营商环境，成熟深厚的专业服务与金融基础设施，连接内地与全球资本市场的独特桥梁地位，叠加即将进一步优化的统一基金税务豁免、单一家办和附带权益税务宽减，以及资本与人才双向开放的政策组合，将持续吸引全球资管机构、家族办公室与创新资本在港落地和布局。近期美国投资管理公司Adams在新的一年里，香港有限合伙基金协会将继续与协会会员以及业界同仁们一道，推动香港资产与财富管理行业制度优化，进一步这份年度报告汇聚丰富数据分析与实务指引，为业界提供宝贵洞见，助力香港巩固国际金融中心地位。协会的努力不仅提升LPF回顾过去五年，香港有限合伙基金市场迅猛发展。自2020年8月LPF制度生效以来，此结构迅速至今年10月，已有1,336个LPF在港注册，较上年同期大幅增长，凸显其灵活架构与高效设立流程。LPF发今年首三季度，净流入达3,210亿元，彰显香港作为亚洲资产及财富管理枢纽的强劲势头。截至今年9月，香募基金管理公司，管理资本逾2,279亿美元，位居亚洲第二，仅次内地；同时为亚洲最大对冲基金中心，并有望数年内成为全球展望未来，香港有限合伙基金及资产财富管理市场前景广阔。政府拟于明年上半年提交条例草案，优化基金、单一家族办公室及附带权益税务宽减，包括扩大「基金」定义涵盖退休基金与捐赠基金，增设碳排放衍生工具、保险相连证券、私募债权及数字资产等合资格交易，并免除私募基金分发附带权益的部分税务要求。此举将吸引更多基金及家族办公室来港拓展。此外，「推4香港有限合伙基金2025年度报告1.香港有限合伙基金多维分析2.开放式基金型公司（OFC）3.开曼豁免有限合伙迁册并注册为香港有限合伙基金实务指引384.境外投资基金通证化的内涵、意义和方法466.案例研究：基金经理如何应对气候相关风险7.协会2025年度大奖获奖机构名单香港有限合伙基金2025年度报告56香港有限合伙基金2025年度报告1EQ\*jc3\*hps60\o\al(\s\up30(香港有限),多维分析)合伙基金本部分就已设立的香港有限合伙基金的分析，为仅针对截止2025年8月31日前注册的共1248支香港有限合伙基金的数据的分析。1本报告中凡提及已注册或已成功设立的香港有限合伙基金，均指前述1248支香港有限合伙基金的注册信市场份额约17%。如下表所示，自《条例》于2020香港有限合伙基金2025年度报告71200105EQ\*jc3\*hps13\o\al(\s\up0(1),7)10580066571076810008006657107685786144106004594985324104002843466820068Sep-20Jun-23Sep-23Sep-20Jun-23Sep-23Aug-25Jun-21Sep-21Jun-22Sep-22Jun-24Jun-21Sep-21Jun-22Sep-22Jun-24Aug-24Jun-25香港有限合伙基金的设立程序一直保持着简便、高效的优势。香港有限合伙基金的设立无需取得香港证监会的认可或批准，设立所需准备及递交的文件、设立费用及设立时间都相对明确，可直接于香港公司注册处通过以下程•有关基金拟设立为有限合伙基金及有关有限合伙基金已符合•该申请须由一家香港律师事务所或一名香港律师代拟任元申请首年商业登记证的费•注册处一并发出有限合伙基金的注册证明书以及商业登记证。注册证明书将作为基金注），司注册处的说明，香港有限合伙基金的注册证明书和商业登记证会一并发出，但是在实操中，8香港有限合伙基金2025年度报告另外，有限合伙基金需要在正式营业之日起1个月内向税务局递交表格IRBR200A（有限合伙基金业务开业通），提交。根据我们对所有已注册的香港有限合伙基金的总结分析程中对律师事务所的选择日益受到市场偏好。相较律师个人代为提交，律师事务所除了能够协助提交香港有限合伙基金的设立申请，同时能够提供注册办公室、设立香港私人有限公司担任GP等一站式附加服务，对于非香港本地02020.9-2021.82021.9-2022.82022.9-2023.82023.9-2024.82024.9-2025.8香港有限合伙基金2025年度报告9从宏观环境来看，过去一年，在更为稳定的利率环境下，尤其是美国联邦储备局进入宽松周期之后，投资者日益转向私募市场策略与更为灵活的基金结构。推动香港有限合伙基金得到广泛采用的关键因素之一，是香港IPO市场的蓬勃发展。2024年，香港跻身全球前四大IPO市场之一，其上市活动与募资规模较上一年大幅回升。截至上述发展态势，叠加香港具支持性的监管框架以及其连接东西方的桥梁角色，使得香港有限合伙基金成为国际及区室在本地运营，其中超过一半由资产超过5,000万美元的超高资产净值人士成立。62025年前五个月，香港的家族办公室数量较2024年同期录得增长19%。7香港投资推广署在此进程中发挥了关键作用，已成功协助超过200家家族办公室在香港设立或扩展业务，提前实现2022年《施政报告》中设定的目标。这些家族办公室为香港带来可彰显香港巩固其作为全球家族办公室枢纽地位的承诺。随着本地家族办公室生态持续发展及新资本投资者入境计划截至2024年底，管理资产总值按年增长13%至351,420亿港元，净资金流入亦于年内激增81%至7,050亿港在此背景下，香港有限合伙基金的注册数量显著增长。从2024年9月至2025年8月期间，香港有限合伙基金的注册数量为304支，上一年度同期为245支，同比增加24%。这一增幅创该制度推出以来年度增长新高，超10香港有限合伙基金2025年度2021.6-2021.82022.6-2022.82023.6-2023.82024.6-2024.82025.6-2025.802021.6-2021.82022.6-2022.82023.6-2023.82024.6-2024.82025.6-2025.82020.12-2021.22021.3-2021.52021.12-2022.22022.3-2022.52022.12-2023.22023.3-2023.52023.12-2024.22024.3-2024.52024.12-2025.22025.3-2025.52020.12-2021.22021.3-2021.52021.12-2022.22022.3-2022.52022.12-2023.22023.3-2023.52023.12-2024.22024.3-2024.52024.12-2025.22025.3-2025.5509989998香港有限合伙基金2025年度报告11从数据来看，香港有限合伙基金的注册趋势将持续保持强劲。和新加坡有限合伙型基金相比，香港的增长更为港有限合伙基金架构在推出后的五年时间内，其注册数量已经达到1248支，且在注册数量上领先优势越来越大，8958918898798668928958918898798668468428468422025年3月2025年4月2025年3月2025年4月2025年5月2025年1月2025年6月2025年2月2025年7月新加坡有限合伙基金与此同时，中国正在推进的经济转型和财富积累将进一步催生对复杂投资架构与跨境解决方案的需求，巩固香港作在地缘政治方面，紧张局势有所缓和——包括中东地区朝停火迈进、俄乌冲突相关和谈取得进展，以及中美关系改善——共同营造出更为稳定的全球环境。叠加香港持续完善的监管制度、税务激励措施及其作为亚洲领先资产管理展望2026年，我们预计香港有限合伙基金的注册数量将保持强劲增长；随着全球流动性环境改善，以及香港12香港有限合伙基金2025年度根据对已注册的1248支香港有限合伙基金公开信息的横向对比，可以看到超过半数的香港有限合伙基金在注地域限制房地产投资范围广泛(含私募/公开市场及各类证券投资)私募股权地域限制房地产投资范围广泛(含私募/公开市场及各类证券投资)私募股权8%49%0%10%20%香港有限合伙基金2025年度报告香港有限合伙基金2025年度报告14香港有限合伙基金2025年度则GP需通过备案程序向香港公司注册处申报。此要求或促使发起人在香港有限合伙基金注册时采纳较为宽泛的投如上所示，选择广泛投资范围的香港有限合伙基金的比例在过去几年中有所下降，从2021年的58%降至2023年的49%。然而，这一趋势在最近一年发生了逆转，2025年这一比例回升至55%。可能的原因是在香港有限合伙基金刚推出时，部分基金管理人出于丰富投资布局等原因，先行设立了多支香港有限合伙基金实体，但并未确定部分基金实体的具体投资标的及目标，因此在设立时通常选择广泛的投资类型以保留后续灵活度。而近年来（2022-2023）受到投资环境的影响，且有赖于香港有限合伙基金快捷高效的设立流程，基金管理人可以考虑选择在拟投资项目立项后再进行投资实体的搭建，设立时对于基金投资目标及策略的表述也相应更加明确。2024-2025年的最新反弹趋势表明，尽管越来越多的香港有限合伙基金开始聚焦于特定领域，许多基金经理在设立香港有限合除了广泛的投资范围以外，私募股权仍是香港有限合伙基金最重要投资领域，依然有29%的香港有限合伙基金选择投资于私募股权。另外，Pre-IPO及二级市场是香港有限合伙基金主要的投资标的之一。我们期待IPO市场2025年亦延续此趋势，投资范围进一步扩展，涵盖更多元的资产类别，如艺术品、珠宝及威士忌等通常被视为另类投资的标的。随着消费者趣味和生活方式的改变，这类投资提供了多样化资产配置的可能，同时也具有一定的资产升值潜力。由于经济周期和宏观环境的影响，不良资产增加，我们亦观察到不少基金管理人设立有限合伙基金来从投资地域上来看，除了传统的大中华区、北美和欧洲等领域，近年来越来越多的基金管理人选择投资日本以及东南亚新兴市场。由此可见经过近五年的发展，香港有限合伙基金接受度广泛提升，已逐渐成为全球各行业及不根据我们统计分析，近五年已成功注册的香港有限合伙基金中，超过九成发起人选择使用香港私人股份有限公司作为基金GP，另外小部分是通过自然人作为GP设立香港有限合伙基金。从法律层面而伙基金的债务承担无限责任，因此绝大多数香港有限合伙基金发起人选择通过其已设立或新设立的香港有限公司担对于香港地区以外的基金发起人来说，若希望用已设立的其他地区的公司作为香港有限合伙基金的GP，则仍需要将该公司登记成为注册非香港公司。这种方式与新设立香港私人股份有限公司作为GP相比，从时间上及费用上并无优势，且在发起设立基金之前新设GP公司也是在离岸地区设立私募基金的惯常操作。如果已设立的其他地而无需考虑潜在来自其他业务活动的干扰或由其导致的复杂性。因此，多数其他地区的基金发起人更倾向于选择直香港有限合伙基金2025年度报告1516香港有限合伙基金2025年度 香港私人股份有限公司年满18岁的个人注册非香港公司其财库局及香港公司注册处已明确回复，若管理人将日常投资管理职能完全委派给第三方，且管理人自身不从事《证券及期货条例》项下规定的受规管活动，则该管理人无需持牌。同样地，在实务操作中，为简化内部审批流程），818香港有限合伙基金2025年度我们在针对已注册的香港有限合伙基金进行分析时发现，大多数GP（79%）选择委任持牌法团作为香港有限合伙基金负责人，负责执行反洗钱（AML）等措施。除持牌法团外，会计专业人士及法律专业人士被委任作为负责人的比例不相上下。GP指定持牌公司作为香港有限合伙基金负责人的比例同比上升（从2024年的76%增至2025年的79%突显了对持牌实体在这会计专业人士律师事务所律师事务所律师上述对香港有限合伙基金管理人的分析，鉴于大多数香港有限合伙基金已聘任香港证监会持牌管理人管理基金，且持牌管理人自身受制于香港《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（第615章）的约束，对于执行反洗钱或打持牌管理人作为负责基金整体运营的掌舵者，其对基金的投资人及整体运营情况有更为全面深入的了解，由管理与此同时我们注意到，法律专业人士作为负责人的基金的比例一直较低，同时，在法律专业人士作为负责人的类别里，律师事务所作为负责人的有限合伙基金比例继续下跌，从2024年的20%降至2025年看出，随着香港有限合伙基金制度的推广，律师及律师事务所作为服务商对于《条例》理解的深入，每年都有更多律师事务所注意到《条例》规定中有资格成为负责人的法律专业人士仅包括香港律师及注册外地律师，因此对香港有限合伙基金2025年度报告19为简化设立流程及为基金募资争取更多时间，按照行业惯例以及离岸基金设立模式，基金发起人在初始设立基在成功注册之日起的两周年时间内，保留同一公司集团内的两家不同主体作为GP及initialLP，为发起人提供充分在实践中，如果为基金实体设立之目的由同一集团内的主体担任initialLP，该等initialLP一般会在香港有限合伙基金的首次交割日（一般而言为首批外部投资人入伙之日）退伙。同时我们也注意到，在实践中部分同一集团内的主体可能将作为该香港有限合伙基金未来的基石投资人（AnchorInvestor在这种情况下，该等initialLP不属同一公司集团76.6%属同一公司集团23.4%中，47%选择在设立后即刻开展业务，体现出其着力把握短期市场机遇；其余53%则选择暂不立即开展业务，以在募资、投资者接纳及市场时点方面保留更大灵活性。此种组合凸显了基金策略与运营节奏的差异，并进一步2020香港有限合伙基金2025年度报告2开放式基金型公司（OFC）团形式并设有可变动股本，承担有限法律责任，且具有独立法人资格，即由基金设立者成立一间拥有不定额股本的有限责任公司，投资者以认购该公司股份的方式进行投资，并可自由卖出或赎回该等股structure)。在OFC制度下，香作为一种重要的投资基金工具，OFC更符合开放式基金业务需求，在传统离岸开放式基金以及香港基金市场采用的单位信托基金（UnitTrust）之外为基金设立者及投资者提供了更多的选择。它通过创新的组织架构和规定，为基金设立者提供了更便利的方式及更大的灵活度，同时也为投资者提供了有投资限制均已撤销，而且就第1类受规管活动（证券交易）获香港证监会发牌或注）（金发起人推出期待已久的针对在香港运营的合资格私募股权基金分配的附带权益的税对于在香港成立或迁册至香港的OFC，政府资助计划将涵盖向香港本地服务提供商支（1）是开放式集体投资计划的一种，结构上属拥有可变动股本的有限法律责任公司，是一种便于投资者认购香港有限合伙基金2025年度报告2122香港有限合伙基金2025年度报告（4）无需适用一般香港《公司条例》（香港法例第622章）下公司因赎回股份而需完成的减资手续和从股本香港有限合伙基金2025年度报告23与投资有关的人寿保险计划及非上市结构性投资产品的手册》（"证监会产品手册"包括《单位在OFC的组织中，董事、投资经理和保管人扮演着关键角色，以确保OFC的正常运作和资产的安全保管。本•••监督投资经理及保管人的活动，以作为他们监督OFC的运作的整体责任的一及以合理水平的谨慎、技巧及努力行事（3）除非获原讼法庭许可，否则不得为《开放式基金型公司守则》提供有关独立董事的指引，即该董事不得为保（5）董事必须按投资管理协议，将投资（6）OFC的非香港居民董事须有一名法24香港有限合伙基金2025年度报告•根据OFC的法团成立文书及投资管理协议，在维护OFC及其股东最佳利益的情况下履•投资经理在OFC注册时及之后必须是及仍然•OFC必须至少有一位保管人。27要符合OFC（1）必须符合《单位信托及互惠基金守则》所载类受规管活动获发牌或注册，并符合《开放式基金型公司守则》第7.1(b)(ii)条下的资格1.其获批的牌照或注册不受不得持有客户资2.就属持牌法团的保管人而言，其无论何时均维持不少于1,000万港元的缴足股本和3.该私人OFC为（及无论何时均为）该持牌法团或注册机构的第1类受规管活动业务4.拥有至少一名负责人员或主管人员负责其香港有限合伙基金2025年度报告25•••港财务报告准则》或《国际财如属伞形结构OFC，有关财务报表须显示该伞形结构OFC以及其每只子基金各自的财务状•必须就每个财政年度委任审计师，31且须独法团成立文书是OFC的关键组织文件，对该公司的高级人员、其保管人及其股东具约束力。33法团成立文书必须包含SFO、《证券及期货(开放式基金型公司)规则》及《开放式基金型公司守则》规定的强制性规定，包括但不限于：OFC的目标和投资财产类型；说明公司是具有可变动净资产价值；股东不就公司债务承担法律责任；公司的计划财产依法交托给保管人作妥善保管；会议程序；董事、香港证监会为公众和私人OFC提供了法团成立文书的示范模板，包括强制性规定。OFC可以增加其他规定，26香港有限合伙基金2025年度报告•对于伞形结构OFC，需同时述明该公司的某子基金的资产，只属于该子基金，且不得用作解除任何其他人（包括该公司及该公司的任何其他子基金）的法律责任，或用作解除针对任何其他人（包括该公司及该公司的任何其他子基金）•举行股东大会及董事会议的程序及通知、表决权行使、法定人数要求、需获批准的事宜，以及批准的门槛及方式和纪录备存；股份及股份类别（如有）的设立、股份•最少两名亲身或委派代表出席的股东构成该公司股东大会的法定人数；及如OFC在•董事须停止职务的情况及被罢免的程序应载于OFC的法团成立文书内，并于其要约（1）该项修订获得按照法团成立文书所指定决议通（ii）不会重大地损害股东的利益，及不会大幅度免除董事、投资经理或任何其他人士对股东须负上的责任，而且亦不会增加该计划财•应就任何可能影响投资者的投资决定或重大地影响股东权利的重大更改，向股东发出合理的事先通知。就计划更改而作出的通知应按要约文件及／或法团成立文书向股东发出。计划更改在何种情况下及须经过哪些程序方能生效应在要约文件内清晰香港有限合伙基金2025年度报告27其他关键基金文件包括要求符合《开放式基金型公司守则》基本披露要求的要约文件（公众OFC还应符合香OFC还必须签订投资管理协议和托管协议，分别对投资经理和保管人的任命条件进行规定。要约文件还需要需要注意的是，要约文件必须(a)在切实可行的范围内，尽快于OFC发出要约文件之后，及(介或认许，亦不是对该开放式基金型公司的商业利弊或表现作出保证，更不代表该开放式基金型公司适合所有投资者，或认许该开放式基金型公司适合任何个别（ii）仅适用于私人OFC："这并非一间根据《证券及期货条例》（该条例）第104条获得认可以向公众发售的开放式基金型公司，而其要约文件亦未根据该条例第105条获证监会认可。证监会的注册并不等于对该开放式基金型公司作出推介或认许，亦不是对该开放式基金型公司的商业利弊或表现作出保证，更不代表该开放式基金型公司适合所有投资者，或认许该开放式基金型公司适合任何个别投资（4）如属伞形结构OFC，则于明显之处列载以下警告声明："重要提示─虽然《证券及期货条例》（该条例）第112S条就子基金之间的分隔法律责任作出规定，但分隔法律责任的概念相对较新。因此，若本地债权人在海外法院或根据依照海外法律28香港有限合伙基金2025年度报告•董事须停止职务的情况及被罢免的程序应载于OFC的法团成立文书内，并于其要约•投资经理须停止职务的情况及被罢免的程序应载于投资管理协议内，并于该OFC的•保管人须停止职务的情况及被罢免的程序应载于托管协议内，并于该OFC的要约文•OFC的要约文件必须符合一般原则，包括确保清•股东可取得有关OFC的相关资料及向该公司作出查询的方式，应在该公司的要约文•私人OFC的基金运作事宜，包括定价、交易、股份发行和赎回、估值、分派政策、定期真诚地对计划财产进行估值；(c)资产估值、定价和股份赎回应按照适当和已披•该OFC计划财产的托管安排及该等安排所涉及的任何重大风险，应在其要约文件内•应就任何可能影响投资者的投资决定或重大地影响股东权利的重大更改，向合理的事先通知。就计划更改而作出的通知应香港有限合伙基金2025年度报告29）；）；•法团成立文书的修改（OFC须就该公司对其法团成立文书作30香港有限合伙基金2025年度报告0 年度注册数量7月起OFC制度已正式实施，但自实施日起的首两年内，励措施。尽管如此，政府资助计划补贴的削的关于撤销OFC投资限制、放松对OFC保管人资格的要求及引入政府资助计划（详见下文）以及2024年3月推实施为OFC的设立和运营提供了有力的制度保障，同时结合相关监管机构和本地服务提供商在其他方面对OFC的（2）国际金融中心优势：作为全球重要的金融中心，香港拥有完善的金融基础设施和法律框架，使其成为国（3）市场需求增长：随着全球经济复苏和投资者风险偏好的回升，市场对多样化投资产品的需求增加。OFC作为一种灵活的投资工具，可以满足投资者的多样化需求，并提供更大的流动性和透明度。伴随着香港在疫情后经香港有限合伙基金2025年度报告3135303530509998 新加坡可变资本公司998值得注意的是，与新加坡可变资本公司（"VCC"）的注册数量相比，在过去12个月，OFC的注册数量在绝大到新加坡可变资本公司中有相当一部分是服务于家族办公室和高净值人士，而非作为真正的基金运营，63因此，在香港以OFC形式成立的基金新增数量比在新加坡以VCC形式成立的基金新增数量多出更多，这体现了全球投资者OFC可进一步根据其结构特点分为伞型OFC和单体OFC，公众OFC和私人OFC以及上市OFC和非上市上市OFCs15支-2%公众OFCs上市OFCs15支-2%非上市OFCs625支-98%私人OFCs595625支-98%单体OFC32香港有限合伙基金2025年度报告就架构而言，单体OFC的数量从31支增至4这表明投资者对伞型结构的强烈且持续的偏好，这可能是由于其运营效率较高，并能够在单一法律实体下容纳多个私人子基金vs公众子基金公众子基金132支-10%私人子基金1227支-90%132支（增长40%）。然而，公众子基金的市场份额从12%下降至10%，私人子基金则进一步巩固了其90%的香港有限合伙基金2025年度报告33私人、非上市及伞型结构的持续主导地位表明，香港的OFC体系主要服务于寻求灵活性、成本效益和定制化方案的机构和专业投资者。虽然公众和上市基金数量正在增长，但其比例下降反映出以零售为重点的产品可能面临结构性或需求相关的限制。展望未来，市场的发展可能会集中在提升伞型结构的运营效率和支持私人基金策略上，975900EQ\*jc3\*hps12\o\al(\s\up2(9),2)4312592251227375300225OFC总数OFC总数 1359 1294 6406254124124545非上市上市私人公众单体伞型非上市上市私人公众3非上市上市私人公众单体伞型非上市上市私人公众3子基金总数20年10月31日u21年10月31日22年10月31日23年10月31日u24年10月31日u25年10月31日子基金总数月31日各类注册数量较之前同期注册数量大都呈现"井喷式"增长态势。我们期待随着时间的推移，OFC在国际上得到越来越广泛的认可，在满足不同投资者丰富多样的投资需求的同时，进一步提升香港的金融服务竞争34香港有限合伙基金2025年度报告须向香港证监会递交所有所需文件和费用，香港证监会将在受理申请后决定是否批准注册。香港证监会将与香港公司注册处配合完成相关设立文件的登记并最终由香港公司注册处发出OFC注册证明书，同时代表税务局发出OFC的商业登记证。因公众OFC和私人OFC本身的结构特点和适用的监管要求不尽相同，香港证监会对两类OFC的申请处理时间也有所区别，根据香港证监会的说明，对于公众OFC，申请处•法团成立文书（根据香港证监会要求，同时需提交一份与香港证监会发布的法团成立文书模板的提交申请文件，并同时缴•向香港证监会缴纳申请费•向香港公司注册处缴纳•向香港公司注册处缴纳公司注册处处长发出注册证除了建立和完善新申请和设立OFC制度外，为进一步增强OFC制度对海外基金管理人的吸引力，香港特区政府亦推出了允许外地基金迁移来港的机制。《2021年证券及期货（修订）条例草案》及《2021年有限合伙基金及在香港境外以公司形式成立的基金，如符合有关OFC的相同资格规定，即可在香港申请注册为OFC。离岸基香港有限合伙基金2025年度报告35•需说明离岸基金的原始名称和成•离岸基金的成立证书和组成文件成立所在地法律并无禁止该基金-没有就该基金及其每个子基金•法团成立文书（根据香港证监会要求，同时需提交一份与香港证监会发布的法团成立文书模板的提交申请文件，并同时缴•向香港证监会缴纳申请费•向香港公司注册处缴纳•向香港公司注册处缴纳公司注册处处长发出迁册证•申请受理时间较普通私人•离岸基金在获发迁册证明书成立地撤销注册，否则可导致该基金在香港的注册被剔除•可向香港证监会申请延长撤就目前实行的迁册制度来说，其特点在于保持和维护基金的连续性，基金在迁册前后仍为同一法律实体，迁册本身不会损害或影响基金迁册前在成立或注册时的身份，并且在迁册前签订的合同和通过的决议不会受到影响，基金的权利、职能、责任、义务和财产亦不会受到影响。目前在册的OFC绝大多数仍为新注册设立的OFC。由数据综上而言，现行迁册制度的效率还有待进一步探讨和验证，迁册过程中，尤其是基金已取得迁册证明书但尚未完成成立地撤销注册的过渡期内，可能面临的法律和税务冲突问题还需通过制度细化来解决并为基金和基金管理人提供指引，从而进一步提高对海外基金管理人的吸引力。但不可否认的是，香港特区政府和监管机构对于市场诉求36香港有限合伙基金2025年度报告为吸引基金管理人利用OFC架构在香港设立基金或将海外基金迁册至香港，香港特区政府于2021年5月10据香港证监会发布的政府资助计划详情介绍，获得补贴需满足•由于政府资助计划以先到先得方式接受申请，如政府资助计划项下的初步拨款用尽，可能会提•此处的"投资经理"并非泛指基金的发起人或管理人，申请人必须是注册为OFC投资经理•必须是与注册成立或迁册OFC有关并向香港本地服务提供商（例如•向香港证监会及香港公司注册处支付的申请注册费用不可获•若OFC在注册成立或迁册日期起两年内展开清盘程序或申请撤划即将到期之时）新设OFC的数量更是达到30支。由此看出，政府资助计划的落实在很大程度上促成了OFC设OFC架构的重要创新型举措之一，截至目前已取得显著成效。我们相信以OFC本身的特点和优势结合政府资助计香港有限合伙基金2025年度报告香港有限合伙基金2025年度报告38香港有限合伙基金2025年度报告开曼豁免有限合伙迁册并注册为香港有限合伙基金实务指引•开曼豁免有限合伙（"ELP"）的普通合伙人（"ELPGP"）出具的董事决议，主要批准基金迁册及相关事宜（包括：发出寻求ELP有限合伙人（"LP"）关于基金迁册、修改基金文件和更换基金普通合）；•香港有限合伙基金（"LPF"）的普通合伙人（"LPFGP"）66出具的董事决议，主要批准1）基金迁），就基金迁册，修改及准备基金文件（"LPF基金文件"包括但不限于：有限合伙协议、认购协议、投资管理协议、及补充协议（如有）。需要提示的是，修改及准备基金文件需要一定的时间，因此建议在决定建议在迁册获批当日签署LPF基金文件，从而达到于同一日完成实体的迁册以及对应的法律文件生效的法律效果，以避免基金虽已迁册为LPF但适用及此外，除了上述一般内部程序外，基金管理人还需（1）考虑并确定拟担任LPFGP的实体，及（2）考））需注意，通常定稿的LPF基金文））•LPF的英文名称须包含"Limi(3)该基金拥有一名普通合伙人和至少一名有限合伙人，且普通合伙人及有限合伙人均满足《条例》下的资格规•普通合伙人：1）年满18岁股份有限公司、3）注册非香港公司72、4）属经迁册公司的私人股份有限公司、5）根据香港《有限责任）；香港有限合伙基金2025年度报告3940香港有限合伙基金2025年度报告•申请书的签署人需声明及陈述：1）如有关非香港基金（或由他人代该基金）所订的任何合约或所作的任该项规定；2）如该非香港基金（或由他人代该基金）所订的任何合约或所作的任何承诺规定，须就有意3）有意在该非香港基金的设立地进行的撤销注册，不受该地的法律禁止，亦不受该基金的合伙人之间订立的任何协议禁止；和4）有关建议普通合伙人明白，如该非香港基金获注册为有限合伙基在香港公司注册处收到妥为填写的申请书和致商业登记署通知书、及注册费和首次商业登记费后的4个工作日左右，香港公司注册处将发出"非香港基金注册为有限合伙基金注册证明书"、香港税务局（"税务局"）将发出"鉴于非香港基金通常在迁册前已在设立地开展营业，完成迁册后通常会选择即刻开始营业，因此实践中建议在非香港基金获批注册为LPF之日后的60日（或处长同意的延长的限期）内，应在其设立地撤销注册，并向香需要提示的是，实践中，由于ELP的开曼迁册注销程序（具体通常需要向香港公司注册处申请延长递交ELP迁册注销证明的情况。就每一次延长申请，建议提交基金管理人（或其聘用的开曼律师/中介代理）与相关开曼政府机构的邮件往来及其他沟通证明、写明需要申请延长的具体期间以及理由。如香港公司注册处同意延长申请，一般也会附上条件，需要基金管理人在延长期间积极推进E非香港基金获批注册为LPF后，应尽快通知原ELP的开户行、券商、托管人、行政管理人、审计师、税务顾问等服务提供商以及被投企业有关基金迁册事宜及相应变更的基金实体信息，包括但不限于：LPF名称、注册办事香港有限合伙基金2025年度报告418.该项注册不会使由该非香港基金（或由他人代该基金）展开或继续的法律程序欠妥，或使针对该基金展开或设立。实践中，部分基金管理人考虑到ELPGP的年费，倾向于直接迁册注销ELP并注销ELPGP，进此外，就LP已经签署的认购协议和补充协议等，如选择将ELPGP注册为注册非香港公司，建议在寻求和LPFGP；如选择更换GP实体，则建议确认ELP基金文件是否继续适用于ELPGP的继承方（即LPF2.LP同意的获得：如ELP基金文件中约定ELP迁册至其他司法区域需要获得LP的提前书面同意，那么ELPGP需要向全体LP发出有关基金迁册、修改基函件，以求获得ELP基金文件中约定的所需的LP书面同意。需要提示的是，该等LP书面同意需要在提如ELP基金文件中并未明确约定迁册是否需要LP同意，鉴于迁册属基金的重大对于重大变更事项明确约定了应获得的LP同意比例，则参考具体ELP基金42香港有限合伙基金2025年度报告•《监管程序-注销注册私募基金的注册证书》(RegulatoryProcedure–CancellationofCertificat1.有限合伙人的同意：如ELP的有限合伙协议或其他基金文件（"ELP基金文件"）中约定ELP终止在开曼的函件，以求获得ELP基金文件中约定的所需的LP书面同意。一般而言，该等寻求LP同意的事项可以2.普通合伙人的批准：ELPGP出具的决议80，批准1）ELP从具体某日（"终止日"）开始终止在开曼以注如ELP为注册私募基金，则香港有限合伙基金2025年度报告43及未递交的年报等。其中，所需时间较长的环节是联系审计师出具并递交上一财政年度的审计报表以及就本财政年5.提交渠道：对于共同基金及其子基金，通知应通过REEFS门户网站提交（见https://）；其他材料：以迁册到其他司法区域作为注销事由的，还应提交经ELPGP签署的宣誓书，宣誓书一般情况•根据基金管理人所知或所掌握的信息，该基金已按照其章程、有限合伙协议或其他宪章性文件及其发售文件进行经营，包括遵守所有投资指南、投资限制及资产•对于受监管共同基金而言，还必须提供材料证明基金已获得其迁册目的地所在司法辖区的监管机构的迁册注销基金适用的审计延长及豁免44香港有限合伙基金2025年度报告迁册而言，CIMA有权决定豁免就上次已申报审计或应申报审计的财政年度结束后的6个月期间的审计93。但需要如果某一ELP拟以延续的方式，根据开曼群岛以外任何司法区域的法律注册为合伙、在第一步完成后（即获得CIMA的同意后），并且同时满足相关条件的情况下，ELP注册处应同意迁册注销香港有限合伙基金2025年度报告456.该ELP将在迁册注销之日开始不再作为《豁免有限合伙法案》下的豁免有限合伙，并且应继续作为迁册的相7.从该ELP迁册注销之日开始，该ELP不应仅因该等迁册注销不再作为迁册的相关司法区域法律下的合伙、法11.该等迁册注销不会影响根据ELP的合伙协议或开曼群岛法律授予的权力就ELP作出的任何任命、通过的任何13.该等迁册注销不会使ELP所进行的或针对ELP所进行的任何法律程序有缺陷，并且在迁册注销之前本可由对于作为受规管共同基金的ELP，其需要先向CIMA提供证明其已获得其迁册目的地所在司法区域的监管的批准（或原则上的批准即香港注册处签发的非香港基金注册为有限合伙基金注实践中，鉴于香港注册处批准迁册的日期、以及ELP注册处批准迁册注销ELP的日期发生在同一日的可能性较低，"已于香港完成LPF的迁册注册、而ELP亦同时在开曼存续"的情况是较为常见的。因此，我们建议在香港最后，关于迁册时间安排，不论是作为注册私募基金还是受规管共同基金的ELP，我们都建议同步开展香港迁46香港有限合伙基金2025年度报告4境外投资基金通证方法境外投资基金（以下简称"基金"）通证化（fundtokenisation）正重塑全球资产管理行业，为基金的架构设计、分销渠道、持有方式、日常运作乃至投资者体验开启了全新范式。通证化本质是将传统资产（如式（digitalrepresentationofownershi需求、政策扶持以及中华人民共和国香港特别行政区（香港）等主要金融中心监管日趋成熟的共同驱动下，基金通证化的优势广泛而深远。首先，通过实现认购、转让、赎回及记录存管等流程的自动化，通证化能够显著提升基金的运营效率，降低操作风险与行政成本。其次，链上实时且不可篡改的所有权与交易记录，极大地增强了透明度。此外，通证化还能支持全天候（24/7）交易、即时的"原子化"结算（atomic实操指引，并解析其在香港的监管定性。同时，文章亦将考察其他主要市场的相关进展，并探讨通证化货币区块链(blockchain)：是一种分布式数据库，信息被分散存储在网络中的众多计算机上，而非由单一机共识机制(consensusmechanism)：是确保区块链数据真实、完整的核心机制。它让网络中的各个节数字钱包(digitalwallet)：是一种用于安全存储数字资产的软件或设备。投资者通基于上述技术，基金通证化就是将基金的所有权份额，表现为或转化为区块链上的通证。理论上，这些通证内可以嵌入丰富的信息，如所有权归属、基金的底层投资组合详情等。由此产生的数字通证，不仅是基香港有限合伙基金2023年度报告香港有限合伙基金2023年度报告47香港有限合伙基金2025年度报告47基金通证化的诸多优势，正日益获得监管机构、资产管理人与投资者的广泛共识。根据香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）的观点，通证化有望显著提升传统金融的效率、增强透明度、缩短结算周期并降低成本。过去需要数日完成的交易，如今可在几分钟甚至数秒内完成。此外，智能合约的可编程性使得链上结算成为可能，实现原子化结算：与通证化货币相结合时，快捷的"原子化"链上结算是基金通证化最具变革性的特征之一。传统模式下，基金的认购、赎回与分红结算往往耗时数日，涉及多个中介和繁琐的人工对账，带来了延迟、差错与通证化存款或受监管稳定币）在单笔自动化交易中同步、即时且不可逆地完成交换。这意味着所有权转移与款项支整个结算过程不仅变得即时，而且可以全天候（24/7）进行。这种结合或能有力克服传统货币市场基金及类似投资产品长期面临的"流动性/收益率"不可兼得的难题。过去，追求高流动性的基金不得不持有大量现金或超短期资产，从而牺牲收益；而追求高收益的基金则必须限制其流动性。通过原子化的链上结算，基金可以同时为投资者提而基金无需持有过多的现金缓冲或在收益率上妥协，从而从根本上改变了资产管理行业在流动性与收益率之间的取基金管理人和监管机构等所有相关方，均可访问一个防篡改的、实时的基金活动账本。这种透明度还延伸至基金报48香港有限合伙基金2025年度报告告层面，使投资者能够实时获取底层资产表现与构成的最新信息。区块链记录的不可变性也简化了账簿维护工作，然而，需要注意的是，上述通证化优势的实现仍取决于基金的通证化程度。在许多司法管辖区（包括香港市场参与者和监管机构已采取分阶段的方法来实施基金通证化。第一批通证化基金通常有限度地运用区块链技术，例如，在保留传统链下名册的同时，额外维护一个并行的链上投资者名册。随着这些初期结构得到检验与优化，市场正逐步迈向通证化程度更高的复杂架构。通常而言，通证化程度越高，基金就越能充分释放其在运营效率、成本要理解基金如何通证化，首先需要考察传统金融产品的通证化路径。在传统模式下，任何金融产品都依赖于一专用账本系统——由发行方或中介机构用来记录和追踪投资者的身份、持有的产品份额，以及用于支付分红、本金和其他经济利益的账户信息。通证化的核心，本质上就是用一个基于区块链的投资者名册来替代或补充这个传统名册。区块链作为一个去中心化、防篡改的所有权登记系统，能够显著提升转让与记录存管的效率和透明度。一旦通证在区块链上发行，持有者的姓名或其他身份信息就会被记录到这个链上名册中，从而被认可为该金融产品的合法同样，传统基金也设有一个投资者名册，例如公司型基金的股东名册，或有限合伙基金（LPF）等合伙制基金的合伙人名册。这些名册并非简单的行政工具，而是确立并证明投资者基金份额所有权的关键法律文件。它们是判定谁有权获得收益分配、行使投票权或转让份额的权威依据。相关法律法规通常会要求这些名册必须以特定方式、在指定地点（如基金的注册办事处）进行妥善保管。因此，维护一个准确、最新的投资者名册，是保障基金治理、简而言之，对基金进行通证化就是引入一个基于区块链的投资者名册来对传统的投资者名册进行"通证化"，香港有限合伙基金2025年度报告49数字孪生结构同时涉及一份传统的书面簿记形式的正式基金投资者名册和一份基于区块链的基金投资者名册。在此结构下，基于区块链的名册充当正式名册的"数字孪生"（digitaltwin）。如果两者之间存在任何不一致，任sourceoftruth）。此结构中的区块链名册中记载的信息并不具决定性且无约束力，因此不论采用何种区块链，均不会实质性影响基金投资者的权益。数字孪生结构作为一种"过渡性解决方案"，最初受到市场参与者与监管机构原生数字结构的特点是使用原生数字通证（digit链上。在此结构下，基于区块链的名册是关于基金所有权的决定性且具约束力的记录，即"唯一真实来源"。鉴于区块链仍属新兴技术，为确保对投资者的周全保护，通常会设置多重保障与风控措施。例如，基金管理人被授予对正式的区块链名册的完全合同和技术控制权，包括在必要时绕开共识机制、单方面执行交易的权利。这使得管理人相关措施还包括对区块链名册进行定期备份，以确保数据完整性和连续性；制定有效的业务连续性计划，以便在区块链名册遭遇临时或永久性中断，或变得不可靠时，基金管理人可以立即将最新的区块链名册备份迁移到采用传统上述两种结构之间的选择通常取决于监管环境、基金管理人对数字创新的接纳程度以及投资者的预期。但无论选择哪种模式，区块链技术的引入——无论是作为并行记录还是唯一官方记录——都标志着对传统基金管理模式的从技术角度而言，这些结构可以部署在不同类型的区块链上：从控制性和安全性更高的私有许可链（privatepermissionedblockchains到50香港有限合伙基金2025年度报告子形式，其中也包括区块链形式。这种制度灵活性册被数字化并以区块链形式维护，其中大多采用前文的数字孪生模式。该模式下，每位投资者（有限合伙人）将获需要强调的是，在香港法下，基金权益的通证化并不会改变其根本的法律性质。通证化的基金权益与传统的基•认购：投资者完成认购程序后，智能合约•转让：权益转让可利用智能合约的转让功能，在已加入白名单的数字钱包之间以点对点方式进行。所有转让行为均须获得普通合伙人（GP）的同意，并严格遵守基金文件的规），•赎回：赎回过程通常涉及通证的销毁(burn)。此操作由智能合约管理，其结果会同步反映在尽管引入了区块链技术，通证化LPF的法律文件在本质上与传统LPF并无根本不同。核心基金文件依然是界定合伙人权利与义务、基金治理架构及运营框架的基石。但为确保与区块链登记系统兼容，相关文件需进行针对性修订，具体而言，文件中需详细说明并行区块链名册的运行香港对通证化的监管力求在推动创新与保障投资者权益、维护市场诚信之间寻求平衡。香港金融管理局（香港金管局）与香港证监会均已就通证化在香港的法律与监管处理发布指引，明确指出资产通证化过程不应从根本上改举例而言，通证化证券——无论是通证化债券、股票还是基金权益——在香港法律下仍被视为"证券"，必须遵循与传统证券完全相同的法律与监管要求。这一监管思路凝练于"相同业务、相同风险、相同监管"（sameactivity,香港有限合伙基金2025年度报告51DLT技术）的应用，确实为相关通证化金融产品带来了新的风险，对此就相关事项提供了详细指引。该通函将"通证化证券"界定为：依据《证券及期货条例》属于证券类别的传统金融工具（如债券或基金权益），并在其证券生命周期中运用了区块链、DLT或根据《中介机构通证化通函》，受规管的金融中介机构——包括获香港产管理）的资产管理人——必须充分识别、披露和管理与通证化证券相关的额外风险。这些额外风险包括技术和网络安全风险、所有权和托管风险、监管与合规风险、系统互联互通和业务连续性问题。通证化基金和其他通证化证券的发行文件应包含有关这些额外风险的详细披露。此外，在推出通证化基金或从事其他涉及通证化证券的活动之前，中介机构需要事先主动联络香港证监会有关人员，提交详尽的业务计划并进行讨论。在实践中，这涉及向香港除香港外，其他主要司法管辖区也在积极推动基金通证化。美国凭借其金融市场和基金行业的巨大规模与影响力，自然成为了该领域的创新高地，诸多重大进展在此涌现也就不足为奇。全球规模最大的通证化基金——贝莱德的"美元机构数字流动性基金"（BUIDL），以及首只链上原生货币市场基金——富兰克林邓普顿（Franklin值得注意的是，上述标志性通证化基金是在对加密货币持保留态度的上届美国政府当政期间推出的。此后，被称为"特朗普2.0"的新一届美国政府则多次宣称，要将美国打造为"全球加密资产之都"（cryptocapitaloftheplanet）。在此政策风向下，美国数字资产与通证化（涵盖基金领域）的发展进程，无疑将进入新的加速期。美国要推动美国金融市场完成"从链下到链上"的转型。此举意味着，包括基金在内，海量金融产品与交易活动将系统为准。因此，BUIDL实质上采用了上文所述的数字孪生结构。BUIDL的核心突破在于其与USDC发行方Circle构52香港有限合伙基金2025年度报告全天候的原子化兑换。此设计精妙地攻克了货币市场基金在流动性与收益率之间的传统两难困境，确保了高收益与富兰克林邓普顿旗下的"富兰克林链上美国政府货币基金"是全球首支原生数字共同基金。该基金的所有权记录完全依托于一套整合区块链技术的系统进行管理，属于上文所述的原生数字结构。每份基金权益均以BENJI通证对授权钱包实施白名单管理，并嵌入了多项行政控制与安全保障机制。例如，过户代理人保留对链上记录的完全单富兰克林邓普顿通证化基金的数字钱包设计同样值得关注。投资者开户时，过户代理人会在Stellar区块链网放眼全球，除美国外，其他主要金融中心的监管当局亦在积极为基金通证化制定框架与标准。例如，英国金融业采纳通证化基金明确了监管路线图。该文件不仅就通证化基金的运作提出具体指引，还规划了扫除关键实施障碍的路径。此外，英国金融行为监管局发布也正就多项前瞻性议题展开探讨，包括如何运用分布式账本技术实现零售结算是金融市场运作的基石，在通证化基金的语境下，其重要性愈发凸显。虽然将基金权益或债券等金融产品赎回或分红的支付工具也必须是通证化的。传统金融体系的结算流程通常涉及多个中介机构和时间延迟，而在通证香港金管局深刻认识到链上结算对通证化交易的变革性潜力，并已将其列为"金融科技2030"战略的核心支柱。近期，香港金管局更是宣布启动EnsembleTX。此项开创性计划旨在探索使用批发型央行数字香港有限合伙基金2025年度报告53共同构建支持通证化资产全生命周期（从发行、交易到赎回与分配）的下一代金融市场基础设施（FMI）。其核心除了通证化存款和央行数字货币之外，受监管的稳定币也正成为通证化基金生态中不可或缺的数字支付工具。如前文所述，贝莱德的BUIDL基金正是通过与Circle合作管方面，香港已颁布《稳定币条例》，为锚定一种或多种法币的稳定币发行方，建立了全面的发牌与监管框架。该条例及其由金管局发布的实施指引，是香港力求成为全球领先数字资产枢纽过程中的一个重要里程碑。香港的稳定通证化资产与通证化货币——无论是央行数字货金融市场基础设施的崭新纪元。通过实现资产与支付同步的原子化链上结算，这些创新将为资产管理行业带来前所首先，监管环境日益成熟。随着监管框架日渐明朗、市场基础设施不断完善，通证化基金的数量有望迎来显著增长。这种增长将不仅限于传统资产类别，我们还将见证投资于加密资产（即通证化的加密基金）和人工智能主题资产的新型基金的涌现。区块链技术的灵活性与可编程性，使得围绕全新底层资产构建基金成为可能，为过去难以在这一演进浪潮中，香港有望扮演领军角色。香港很有可能在不久的将来推出其首批"链上原生基金"——这类投资工具从构思、运营到管理完全在链上完成，摆脱了对传统链下名册和旧有基础设施的依赖。这些链上原生基其次，二级市场交易即将兴起。随着更多基金采用区块链名册并发行代表所有权的数字通证，投资者在受监管的数字资产交易所或点对点平台上交易其基金份额将变得更加便捷可行。这将极大提升市场流动性与准入便利性，再者，抵押品应用场景将会拓宽。通证化基金份额作为抵押品的应用，无论在传统金融（TradFi）还是去中心化金融（DeFi）领域，都有望得到普及。当通证化基金获得更广泛的市场认可并深度融入金融基础设施后，其份额便可用作贷款、保证金交易等金融活动的质押物。这不仅提升了通证化基金的实用价值，也为开发更复杂的风险管54香港有限合伙基金2025年度报告此外，与稳定币的结合将创造协同效应。通证化基金还有一项极具潜力的创新应用是将其份额用作受监管稳定币的储备资产。无论是香港的《稳定币条例》还是美国的《GENIUS法案》，原则上都允许投资于优质高流动性资产生态与传统金融之间构建起强大的协同效应：由通证化基金份额背书的合规稳定币，既能保证稳定与透明，又能总而言之，基金通证化的未来图景呈现出创新加速、产品多元、融合加深的鲜明特征。随着通证化基金逐渐走向主流，它们将全面提升整个投资领域的效率、流动性与可及性，同时催生出资产抵押、二级交易和数字货币整合等全新应用模式。这些趋势的交汇融合，不仅将惠及投资者与资产管理人，更将为全球金融市场的持续变革注入强56香港有限合伙基金2025年度报告自动交换财务账户资料其对金融机构的影响法案通过要求外国（非美国）金融机构（foreignfinancialinsti包括香港在内的多个司法管辖区已与美国政府签订跨政府协议（IntergovernmentalAgreement）以落实CRS是一项全球性的自动交换财务账户资料（AEOI）的国际标准，自2017年1根据AEOI制度，金融机构需实施尽职调查程序等方式以收集并备存其账户持有人的特定信息，并识别须予申报的账户（reportableaccounts）。须予申报的账户通常被定义为由指定须予申报的税务管辖区（reportablejurisdictions）的税务居民（包括个人、实体报告须申报账户的信息，IRD随后会将相关信息与指定须予申报的税务管辖区的税务机关进行交换。金融机构需在相关方如违反AEOI合规规定，将面临处罚。相关惩罚措施涵盖未履行香港有限合伙基金2025年度报告57•故意欺诈：第三级罚款（港元10,000）或第五级罚款（港元50,000并视乎罪行的严重程度而定，处香港税务局持续采取积极措施以强化对AEOI框架的合规程度。这些措施包括但不限于：识别可能需要注册和申报的潜在金融机构；开展现场审查以评估其遵守合规程序的情况；及对已提交的申报进行审阅，以发现可能存在的错误（如报告数据中的不准确或遗漏等情况以确保所交换信息的完整性和准确性。这些举措体现了香港税务在过去一年内，IRD向传统和非传统金融机构发送了数以千计的询问函。这些机构包括但不限于：在香港证券及期货事务监察委员会（SFC）或香港保险业监管局（IA）注册或持牌的实体、在IRS注册为金融机构的实体、信但IRO将根据香港《证券及期货条例》注册或持牌的某些实体及根据香港《保险业条例》授权的某些实体预设归纳某些投资经理及投资顾问可能依据某一项例外条款，将某些投资实体（该等投资实体仅向客户提供投资建议，代表客户进行投资、行政管理或投资管理以客户名义存放在投资实体以外的金融机构的金融资产）的债务和股权权提供公司秘书服务的TCSP持牌人应全面审查和评估其整体业务活动。具体而言，其应审视某些活动（如担任对于作为信托受托人、代表客户持有或管理金融资产的TCSP持牌人，亦应进行全面审查，以判断其活动是否除非适用某些豁免，任一实体在成为须申报金融机构时需向金融机构通常会在申报年度结束后的次年1月收到IRD发出的电子通随着FATCA和CRS合规的监管力度和执法强度不断加大（例如强制性合规表格和），为降低被处罚及遭受监管执法行动的风险，金融机构应确保其具备健全的政策、完善记录的程序及有效的监控措施，以维持对FATCA和CRS的合规性。金融机构应定期开展审查和培训，以提高机构58香港有限合伙基金2025年度报告案例研究：基金经理如何应对气候相关风险发布《致持牌法团的通函–基金经理对气候相关风险的管理），投资与风险管理流程中考虑气候相关风险，并须作出适当的披露97。这标志着监管方向的转变——气候变化已被视为重大金融议题，财富与资产管理行业需对气候相关风险（包括实体风险与转型风险98）提升认知并采取行动。虽然基金经理已采取措施以遵守相关规定，但业界在实操层面仍普遍存相关规定适用于所有的基金经理（无论是否获证监会授权即持有第9类（资产管理）牌照的持牌法团（LC）或证监会注册机构，且对CIS拥有投资管理酌情权99的机构。管理委托账户的基金经理可获豁免遵守相关规定。若基金经理仅获委任对CIS的部分资产行使投资管理酌情权，则其合规责任应与具体情况相称，并仅限于其管理的资产部分及所本文旨在重点阐述市场中有关气候相关风险管理及信息披露的主要观察与监管期望，针对基金经理在实践中常见痛香港有限合伙基金2025年度报告5960香港有限合伙基金2025年度报告证监会采相关规定要求分为两个层面：所有管理CIS的基金经理须遵守基本规定，而对于在上一报委托账户的资产不计入前述门槛。若LC仅向关联公司独立团队提供投资意见，或仅以基金分销商身份行事而无投根据该通函，相关规定围绕四个核心支柱构建：管治、投资管理、风险管理及披露。董事会对气候相关风险的•识别具关联性及重大的气候相关•将具关联性及重大的气候相关风•须采取适当步骤识别、评估、管理及监察具关联性及重大的气候•按要求制定计划，在规定时间内•识别并计算具关联性及重大的气候相关风险的基金的投资组合碳•为将有关联及重大的气候相关风•用以识别、评估、管理及监察气险纳入投资管理流程而采取的步候相关风险的流程，包括所采用骤•与气候相关风险无关的投资策略投资组合的碳足迹是碳排放量的表征指标，具体指与基金底层投资相关的范围1及范围2温室气体香港有限合伙基金2025年度报告61回答：可以。在完成内部评估后，如基金经理确认集团层面的政策和程序符合证回答：鉴于金融资产与投资策略的多样性，证监会允许基金经理灵活判断气候相性与重大程度，这一做法务实可行。然而，基金经理应着眼于通常投资期限之外进行考量，因为实体风险与转型风在评估气候相关风险的关联性时，基金经理应考虑基金投资或策略的性质及其时间跨度，并至少每年重新评估一次关联性。某些策略——例如量化基金、宏观策略基金、完全复制型指数基金、外汇基金或管理期货基