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内容目录TOC\o"1-1"\h\z\u地缘冲击下油价失衡 4PPI大概率将提前转正 7风险提示 10图表目录图伊朗战争冲击全球油运 4图供给端扰动较大 5图中东国家石油出口结构 5图各国对中东原油依赖程度 6图油价势能释放 6图油价与PPI的关系 7图基于投入产出表的物耗系数 8图PPI全年走势上调 8图降息预期有所变化 9图工业金属价格有所下行 9地缘冲击下油价失衡2026228霍尔木兹海峡作为连接波斯湾和印度洋的咽喉要道，正常情况下石油通行量约2000万桶/天占全球石油消费量的20但伊朗局势升级后霍尔木兹海峡的油轮过境数量出现暴跌，核心能源通道的运输功能大幅萎缩，成为全球能源供给端的核心利空因素。图1：伊朗战争冲击全球油运测算从历史维度来看，此次伊朗战争引发的全球石油供给冲击，在历次能源危机中处1973198019902003年伊拉克战争、20112022202670图2：供给端扰动较大测算从中东石油的出口结构来看，中国是中东原油出口的第一大目的地，占比达到25.3远超欧盟的24.3印度的11.9日本的11.6韩国的11.2和美国的3.6。同时，各国从中东进口原油及制品占本国总石油进口的比重数据显示，日本45.7、韩国40.0、印度31.4、中国29.8，亚洲主要经济体的这一指标均大幅高于欧盟的11.7和美国的8.8，亚洲是此次能源冲击的核心受损区域。图3：中东国家石油出口结构测算图4：各国对中东原油依赖程度测算能源市场的剧烈波动，迅速传导至资本市场，引发资产价格此前积累的势能集中释放，铜油比的走势变化成为这一趋势的直观体现。铜油比作为反映大宗商品市场供需结构和经济预期的重要指标，其波动与宏观经济环境、能源价格、工业需求密切相关。在此次伊朗局势升级后，铜油比突破了20012倍波动区间，出现显著的异动，反映出资本市场对能源价格上涨、工业需求预期变化的快速反应，大宗商品市场的结构平衡被打破，资产价格的重估过程全面开启。图5：油价势能释放测算PPI大概率将提前转正油价的持续大幅上涨，不仅影响能源市场和资本市场，更直接传导至工业生产领PPI环比回归计算，二者的回归系数为0.0345，结合3月布伦特原油均价40左PPI图6：油价与PPI的关系测算PPI10将带动PPI整体环比上升0.13个百分点综合两种测算方法此次油价上涨预计将带动3月PPI环比上升0.5-1.3这一涨幅足以推动2026年3月中PPI图7：基于投入产出表的物耗系数测算图8：PPI全年走势上调测算需要注意的是，油价上涨带来的物价压力，改变了全球货币政策的降息预期。从1-4测算全球货币政策降息预期的转变，又

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