环保行业深度跟踪：固废展现分红成长潜力重视AI回收

目录索引一、废务司绩增长+股属持显现 5二、地码电连策，注圾烧电同 6三、物油：26年1-2月国SAF口量12吨，价13963元吨 9四、碳域策事跟踪 （一国双新汇总 （二海双新汇总 （三碳易场本成量83.37吨最成价79.90元/吨 五、期策顾 12六、保业股点告及块情踪 13（一个公动跟：海创、兴份龙净保等 13（二）板块行情跟踪：板块估值正处2015年以来历史低位，板块近三年涨幅处各板块中游 14七、险示 15图表索引图1：物油UCOSAF度口量 9图2：物油UCOSAF度口价 9图3：物油及UCO年度口量 10图4：物油及UCO年度口价 10图5：期SAF洲FOB格幅升 10图6：国市日量及交价 12图7：国市累交量成额 12图8：GF环保2019今走远于盘 14图9：GF环指数2021年下年今势超盘 14图10：三环板幅居各块游 15图11：GF保PE-TTM位于2015来低平 15图12：保分块幅情况 15图13：GF环个涨前五名后名况 15表1：保业股2025年报布况 6表2：期方绿连相政策 6表3：2023~2026年工作告点容 7表4：据心电比例政要求 8表5：保业周政策顾 12一、固废水务公司业绩稳增长+高股息属性持续显现327日162025102+2025275.21同比39.25亿元同比20%23.92572%）27HKD（-同比个27（24年23港仙/）42.3%（+0.5个pct），4.8%。海螺创业：公司2025年实现营收65.48亿元（同比+4.4%）、归母净利润22.45亿元（同比7.24同比2025年经营性现金流净流入18.39亿元（同比-9.1%）、投资性现金流净流出12.97亿元（同比-20250.4/7.1731.9%3.35%。创业环保：公司2025年实现营收47.60亿元（同比、归母净利润8.62亿元4443万元，商誉减值损失同比减少1.5亿元。期间费用持续压降，财务费用2.88亿元（同比-受益于2025年底天津市水务局一次性向公司支付19.89亿元资金以解决公司历史应收账款问题，公司2025年实现经营现现金流33.02亿元（同比+19.2亿元，同比同比23.91亿亿元（同比同比ATTM为5.6%。亿元（同比+13.9%）、归母净利润8.61亿元（同比+4.9%），基本符合预期，业绩增速低于收入增速主要由于资产减值增加，2025年资产减值6331万元（去年同期万元），主要由于李坑一厂计提无形资产202541.0%（同比-0.9pct），24.1%2.83同比-同比-2.6pct）（26-28）60%2025年公司分红5.6718.26亿元（同比5.26（表1：环保行业个股2025年年报发布情况行业证券简称公司代码单位2024归母净利润（亿元）2025年归母净利润（亿元）同比增速科研仪器海能技术920476.BJCNY0.130.42222%危废资源化高能环境603588.SHCNY4.828.3874%大气龙净环保600388.SHCNY8.3011.1234%垃圾焚烧光大环境00257.HKHKD33.7739.2516%垃圾焚烧海螺创业00586.HKCNY20.2022.4511%水务绿城水务601368.SHCNY0.880.958%水务创业环保600874.SHCNY8.078.627%垃圾焚烧绿色动力601330.SHCNY5.856.186%水务武汉控股600168.SHCNY0.880.935%垃圾焚烧永兴股份601033.SHCNY8.218.615%水处理节能国祯300388.SZCNY3.673.56-3%水务北控水务集团00371.HKCNY16.7815.62-7%科研仪器雪迪龙002658.SZCNY1.691.51-10%水处理倍杰特300774.SZCNY1.330.81-39%环境工程华控赛格000068.SZCNY0.13-1.05转盈为亏危废无害化东江环保002672.SZCNY-8.04-12.32亏损扩大二、多地加码绿电直连政策，关注垃圾焚烧算电协同月13专线直连、就近消纳、直接交易，优先保障数据中心、算网一体化项目绿电供应。此外3月23日深圳工信局发布《深圳市加快推进人工智能服务器产业链高质量发展行动计划（2026-2028年）》，提出因地制宜打造光伏/海上风电+储能+绿电直连零碳数据中心标杆示范，助力需求就地消纳、绿色电力高效利用。伴随各地绿电直连细则逐步出台，垃圾焚烧作为稳定、就近、低成本绿电的优势有望持续体现：（1）正宗绿电+全额绿证，适配IDC绿电占比要求；（2）24小时连续稳发，是绿电里的基荷火电；（3）城市近郊区位，与零碳园区/AIDC天然匹配；（4）上海黎明等项目已获批，头部公司均在推进。依托垃圾焚烧主业，算电一体项目备案/建设/合作提速，兼具业绩稳健+高分红+低估值，是被市场严重忽视的算电协同优质绿电资产。表2：近期地方性绿电直连相关政策时间 政策 主要内容时间 政策 主要内容2026/3/13

（

（三）电源范围尚未开展电网接入工程建设的新能源项目，在履行相应并网接入方案批复或变更手续后可开展绿电直连。直连电源为分布式光伏的，按《按照分布式光伏发电开发建设管理办法》等政策执行，支持有条件的一般工商业分布式光伏和非自然人户用光伏通过集中汇流向用户专线供电。支持因消纳受限等原因暂无接入条件的新能源项目探索开展绿电直连。并网型项目应按照以荷定源原则合理确定新能源电源类型和装机规模，充分发挥灵活调节能力，着力提升新能源利用率。项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例不低于60%，占总用年前不低于。20%，在新能源消纳困难时段，不应向公共电网反送电。2026/3/23

深圳市工信局《深圳市加快推进人工智能服务器产业链高质量发展行动计划（2026-2028年）》

面向国内外市场需求，因地制宜打造光伏/海上风电+储能+绿电直连零碳数据中心标杆示范，助力需求就地消纳、绿色电力高效利用。创新电源储能参与虚拟电厂解决方案，探索源网荷储一体化商业模式。安徽省发改委，深圳市工信局算电协同已写入政府工作报告，上升为国家战略。今年《政府工作报告》首次将算电协同写入国家战略，明确提出：实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，支持公共云发展。这标志着算与电深度融合从地方试点、部门政策正式上升为国家战略部署，成为新质生产力重要支撑。此外，《政府工作报告》起草组成员、国务院研究室副主任陈昌盛强调AI的尽头是能源，要依托国家电网体系优势推进算电协同新型基础设施建设。表3：2023~2026年政府工作报告重点内容年份方向主要内容目标单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。加快推动全面绿色转型。以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能。大力发展绿色低碳经济。完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳重点工作设立国家低碳转型基金，重点工作设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。有力有效管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用。完善资源总量管理和全面节约制度，强化再生资源循环利用。积极稳妥推进碳达峰碳中和。实施碳排放总量和强度双控制度，完善碳排放统计核算、碳足迹管理体系，进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。加强化石能源清洁高效利用。目标单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善目标完成情况单位国内生产总值能耗降低5.1%加快数字、绿色、智能等新型消费发展；2025健全绿色消费激励机制，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式；重点工作扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围。开展碳排放统计核算，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度。加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。2024目标单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善

园区和工厂建设。3.8%实际完成情况推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型；巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展；培育壮大新型消费，实施数字消费、绿色消费、健康消费促进政策；积极扩大有效投资，重点支持科技创新、新型基础设施、节能减排降碳；重点工作

强化能源资源安全保障，加大油气、战略性矿产资源勘探开发力度；完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和相关市场化机制；兜底作用，确保经济社会发展用能需求。0.5%实际完成情况单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善目标加快建设现代化产业体系；2023

重点工作

加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产；推动发展方式绿色转型；推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系；完善支持绿色发展的政策，发展循环经济，推进资源节约集约利用，推动重点领域节能降碳，持续打好蓝天、碧水、净土保卫战。中国政府网从鼓励到强制消费，国家枢纽节点新建数据中心绿电使用比例达到80%以上，稳定绿电的稀缺性凸显。2023年12月26日，国家发改委等首次提出到2025年底，算电双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。2024年7月，国家发改委等部门再次细化要求，根据《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，鼓励数据中心通过参与绿电绿证交易等方式提高可再生能源利用率；鼓励有关地区探索开展数据中心绿电直供。2025年3月，国家发改委等部门印发《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，首次提出明确绿证强制消费要求：加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费年国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升。表4：数据中心绿电使用比例的政策要求时间政策主要内容2023年12月国家发改委等部门《关于深入实施东数西算工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》到2025年底，算电双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%2024年7月国家发改委等部门《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》鼓励数据中心通过参与绿电绿证交易等方式提高可再生能源利用率；鼓励有关地区探索开展数据中心绿电直供2025年3月国家发改委等部门《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中质量发的意》 心，以其他点用单位行的绿色力消比例到2030年原则上低于国可生源电力量消责任重均水平国家纽节新建据心绿色力消比例在80%基础上进一步提升。发改委年1-2月我国SAF出口量12万吨，均价13963元/吨26年1-2月我国出口量1213963元2024年1-214.68同比UCO年1-2UCO48.56同比年1-27872元/同比UCO-2000元/300-600元2026612SF123元吨。图1：生物柴油、、SAF月度出口数量 图2：生物柴油、、SAF月度出口均价50生物柴油：出口量（万吨） UCO：出口量50生物柴油：出口量（万吨） UCO：出口量万吨）生物航空煤油：出口量（万吨）403023.2320106.97UCO：出口单价（元/吨）15000

生物航空煤油：出口单价（元/吨）

14263.407

02.4984363

30000海关统计数据平台 海关统计数据平台图3：生物柴油及UCO年度出口数量 图4：生物柴油及UCO年度出口均价生物柴油：出口数量（万吨，左轴）

生物柴油：出口单价（元/吨，左轴）UCO：出口数（万，左） UCO：出口单（元/吨，轴）生物柴油：出口数量YOY（右轴）0

UCO：出口数量YOY（右轴）29527617929527617915858667411192173431

120%80%40%0%-40%-80%

0

113201132089558488821372937485590260876186934473407742685963675047452056604896201720182019202020212022202320242025海关统计数据平台 海关统计数据平台42%。26年3月最新UCO（SAF的原材料之一）价格达到1150美元/吨，相比2025年初上涨SAFFOB2325美元20252550美元/吨下降8.8%，价差从2025年初的790美元/吨左右上涨至最新的1175美元/SAF欧洲FOB年32983美元/42.0%。图5：近期SAF欧洲FOB价格大幅提升生物航煤(SAF)中国FOB平均价（美元/吨，左轴）生物航煤(SAF)欧洲FOB平均价（美元/吨，左轴）餐厨废油UCO平均价（美元/吨，左轴）0拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备生物航煤炼化技术的加工企业将是主要受益者。关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备炼化技术的加工企业。尤其是四、双碳领域政策及事件跟踪（一）国内双碳新闻汇总2026年3月242026绿色开采、油气碳捕集等多领域，重点包括可再生能源高效利用、储能技术规范、全行业碳排放核算与碳足迹管理等双碳相关方向。同时，突出人工智能+能源与数智化创新，鼓励民营企业、外资企业等各类主体参与，支持国际与国内标准互促转化。（中国能源网、国家能源局）2026年3月26日，零碳中国论坛在北京国家金融信息大厦举行。论坛由新华社品牌工作办公室、中国财富传媒集团等联合主办，汇聚能源领域专家学者、企业代表与金融机构负责人，聚焦零碳园区、零碳工厂建设痛点堵点，分享前沿技术成果与典型实践经验，深入探讨十五五时期零碳产业发展方向与路径。现场同步启动零碳中国行系列活动，创新采用专家+企业+媒体模式，将深入全国绿色转型重点区域，挖掘典型案例、破解产业转型堵点，搭建政产学研金协同平台，首站为成都，后续将走进山西、广东等十大核心区域，助力我国能源绿色低碳转型。（新华网）（二）海外双碳新闻汇总2026年3月27AI62030AI（IEA）（三）碳交易市场：本周成交量83.37万吨，最新成交价79.90元/吨本周成交量全国碳市场83.37万吨，3月27日周五收盘价为79.90元吨。83.370.6332779.90元/320日下0.32%2026327（CEA）8.84亿吨，累计成交额591.31亿元。图6：全国碳市场日成量及成交价 图7：全国碳市场累计交量及成交额110886644

成交量）收盘价（/

2500200015001000

90000720005400036000

累计成交量（万吨，左轴）

累计成交额（亿元，右轴）600累计成交额（亿元，右轴）48036024022 500

18000

1200 0 0 0 全国碳交易 全国碳交易五、本期政策回顾本周（2026/3/23-2026/3/27）环保行业政策：3月24（2015调整用围新全量、硒等5污物制要，严铅总限，细化监控位置与间接排放管控，完善监测要求并新增污水排放口规范化章节。合成脂业调适范围新全量等4污染控要，严铅汞等重金属及六价铬限值，优化特征污染物监控方式与基准排水量，完善间接排放管控监要，增水排口范章。（ 生环部）3月26（）发布日期 部门 政策 具体内容表5：环保行业本周重要政策回顾发布日期 部门 政策 具体内容2026/3/23

广州市工业和信息化局

2026

20266要求现有各级绿色制造名单中的企业和园区完成动态管理信息填报，稳步提升本地绿色制造发展水平。2026/3/23

2026

2026家1212026/3/24

《石油炼制工业水污染物排放标准（征求意见稿）》和《合成树脂工业水污染物排放标准（征求意见稿）》

生态环境部近日发布《石油炼制工业水污染物排放标准（征求意见稿）》与《合成树脂工业水污染物排放标准（征求意见稿）》，均为对2015年版标准的修订：（1）5（2）42026/3/25 2026/3/26

（专题研究雄安新区生态环保

GB13223-2011GB13271-2014326设提供坚强保障。广州市工业和信息化局，山东省生态环境厅，生态环境部六、环保行业个股重点公告及板块行情跟踪（一）个股公告动态跟踪：海螺创业、永兴股份、龙净环保等海螺创业：2025年实现营业收入65.48亿元，同比+4.42%；归母净利润22.45亿元，同比+11.17%25.030.95亿元，同比+8.29%。永兴股份：2025年营收42.87亿元，同比+13.88%；归母净利润8.61亿元，同比+4.87%。绿色动力：2025年营收35.34亿元，同比+3.97%；归母净利润6.18亿元，同比+5.54%。海天股份：2030年12月31日。恒誉环保：控股子公司合晟环保拟投资约2.2亿元，扩产10万吨/年轮胎热裂解资源化综合利用项目，建成后总产能达16万吨/年，建设期不超过12个月。朗坤科技：拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过5.9亿元，期限6年，募集资金将用于通州区有机垃圾资源化综合处理中心项目。5%万股0.92%2.00。惠城环保：披露定增情况：发行对象共17家，以82.22元/股定增1033.81万股，募集资金总额8.50亿元，获配股份限售期为6个月。（二）板块行情跟踪：板块估值正处2015年以来历史低位，板块近三年涨幅处各板块中游环保块2019以势低深300大数据 至2026年3273006.50pctGFHB40.41%，位当前GFHB样本股PE-TTM仅为22.67201920213002026年3月27日环保指数跑赢沪深300指数41.22pct。图8：G