基础化工行业深度研究：欧洲CBAM和国内“双碳”规划有望促进碳汇节能、绿色能源等行业发展

正文目录欧洲CBAM策，覆行动扩，费配逐下降 5CBAM政正式，六行率实施 5CBAM初配额免费八内步低费配比例 6CBAM落对六高碳础品生响-分碳放额始费 6CBAM覆行业动态张态势 8CBAM碳放量体计方及付式 8确认设施的直接放量 10确认设施的间接放量 CBAM货物碳排既可在欧洲购买证，可在生产国购买 国内推出双碳”策多项手力现标 13“十五五”确碳，“双碳政节清晰 13重点行提降碳，入进碳区工厂设 15设立国低转金，育能绿燃等新长点 16管控高能排目，快汰后能 19实施碳放量度双，大排权易市覆范围 21相关标的 26岳阳林：内的纸企，有量林纸汇备 26中材节：内余压气收电程业公司 27复洁科：先绿色醇能未成空间阔 28卓越新：内生柴军业延产链布生航煤 29海新能：内航煤先业现稳向欧出产品 29风险提示 31图表目录图表1：CBAM法梳理 5图表2：CBAM渡申报关方 6图表3：涉CBAM的品CNcode清单 7图表4：CBAM费比例 8图表5：CBAM盖扩展势 8图表6：CBAM合类别可相的体 9图表7：“十五”和“五”降核目对比 13图表8：降政策2025年完情和2026度目对比 14图表9：当全和市的碳区设况不完统） 15图表10：国再源发量比 16图表水熟和化产情况 16图表12：2021-2025清洁源费占源费总的重 17图表13：氢氢的分类 17图表14：国氢规模望年长 18图表15：2025年国色甲细市以制醇为主 18图表16：UCO→HVO→SAF业链 19图表17：球物需求望步长单：十升） 19图表18：国断关于控能行、碳发的系政策 20图表19：排双理体构成 22图表20：批纳排放核行碳放占比况 23图表21：国市度成量体行 24图表22：CCER业目方学 24图表23：阳纸和归净润百元） 26图表24：阳纸务营收结构 26图表25：国业汇CCER审项地分布 27图表26：材能和归净润百元） 27图表27：材能务营收结构 27图表28：洁技和归净润百元） 28图表29：洁技务营收结构 28图表30：越能和归净润百元） 29图表31：越能务营收结构 29图表32：新科和归净润百元） 30图表33：新科务营收结构 30图表34：业点公司 30欧洲政策落地，覆盖行业动态扩张，免费配额逐年下降CBAM政策正式落地，六大行业率先实施CBAM（碳边境调节机制，CarbonBorderAdjustmentMechanism）是欧盟于2023年5月17日颁布的一项环境贸易政策。据欧盟官方称：碳边境调节机制（CBAM）旨在对进口商品施加与在欧盟（EU）内经营的设施同等的碳成本，是对欧盟排放交易体系（EUETS）的补充，其目的是降低欧盟气候目标因生产转移到脱碳政策进度较慢的国家而受到破坏（即所谓的碳泄漏）的风险。（EU2005CBAM（EUETS（即免费配额）。在CBAM的正式实施（过渡后）阶段，代表特定商品进口商的欧盟授权申报商将购买并提交其进口商品隐含碳排放的CBAM证书，其目的在于确保进口商品与欧盟本土商品承担同等的碳排放成本。CBAMEUETS（EUETS（EUETS（ETS）（目年份/时间 关键事件图表1：CBAM立法进程梳理年份/时间 关键事件2007年

欧盟启动碳市场（EUETS）后，开始讨论碳泄漏风险（即企业因碳成本外迁至政策宽松国家）。法国率先提出碳边境税概念，但未形成实质性政策。CBAM203055205012边境调节机制（CBAM）CBAM20192020年3月 欧盟委员会提交CBAM影响评估报告。20212021年3月 欧洲议会投票通过设立CBAM决议。CBAMCBAM主张扩大覆盖范围，新增氢、化工（如合成氨）及钢铁下游商品（如螺钉、螺栓）；欧盟理事会则关注免费配WTO2034配额。2022欧盟委员会发布Fitfor55一揽子计划，提出CBAM草案，公布提案细则。2023年4月

CBAM程。2025226

欧盟委员会提出了欧盟碳边境调节机制（CBAM）修订提案。2025年5月22日 欧洲议会通过该修订提案。 欧盟理事会与欧洲议会谈判代表达成临时协议，进一步2025618

9效。中国贸促会《欧盟碳边境调节机制（CBAM）企业应对指南》，东方研究所CBAM初始配额完全免费，八年内逐步降低免费配额比例CBAM20235:过渡期（2023年10月1日至2025年12月31日）：此期间为学习阶段，旨在建立碳排放数据报告框架，为正式征收费用奠定基础。CBAM商品的进口商在此期间需报告一组数据，其中包括其商品的隐含碳排放数据，但无需为隐含碳排放支付财务调整费用。正式实施阶段（2026年1月1日起）：进口商必须以证书的形式承担CBAM义务，即代表特定商品进口商的欧盟授权申报商将购买并提交其进口商品隐含碳排放的CBAM证书。1张CBAM证书指商品隐含碳排放相当于1吨二氧化碳的电子证书。CBAM证书价格=上一周EUETS配额拍卖均价。由于该证书的价格将按照欧盟排放交易体系配额的平均价格进行确定，并且监测、报告和核查（MRV）规则系根据EUETS的MRV体系设计，这将使进口商品与加入EUETS的设施经营者所生产的商品的碳价得以均等化。从2026年开始至2033年底，随着EUETS下的免费配额逐步被淘汰，CBAM商品的隐含碳排放将逐步受CBAM义务覆盖。自2034年起，CBAM商品的隐含碳排放将100%由CBAM证书覆盖，此等商品将不再获得免费配额。图表2：CBAM过渡期的申报相关方中国贸促会《欧盟碳边境调节机制（CBAM）企业应对指南》，东方研究所CBAM落地对六大类高碳基础产品产生影响-部分碳排放配额开始付费CBAM氢气。50CBAMCNcode（CBAM5年2M180202811图表3：涉CBAM的产品CNcode清单氯碱网公众号，东方研究所从2026年起，CBAM已正式进入付费期，并与EUETS免费配额的逐步退出机制相衔接，以便生产商、进口商和贸易商能够适应新制度。免费配额可理解为允许免费排放的额度，免费配额比例将从2026年逐年递减即2026年CBAM系数为97.5%，通过9年时间，到2034年全部取消，即2034年CBAM系数为0。图表4：CBAM免费配额比例CHCT中家院公众号，东方研究所CBAM覆盖行业呈现动态扩张的态势CBAMCBAMEUETS2030CBAMEUETSCBAM新增行业与商品图表5：CBAM覆盖范围扩展趋势新增行业与商品化工行业建筑材料

基础化学品：有机化学品（如乙烯、甲醇）、塑料（PVC、聚乙烯）或将被纳入。氢衍生物：氨（用于化肥）、甲醇（用于燃料）的碳排放或将计入核算。2026入。金属加工商品 铜、镍、铅及其合金制品可能在2026年评估后纳入。 下游商品全链条覆盖 可能将从初级原料（如铁矿石、铝土矿）扩展至终端制品

（如汽车零件、家电外壳），需核算全流程排放。外购电力需采用原产国电网排放因子，若无法获取则使用欧盟默认值。中国贸促会《欧盟碳边境调节机制（CBAM）企业应对指南》，东方研究所CBAM碳排放量的具体计算方式及支付方式产品生产过程中的碳排放主要包括直接排放和间接排放，因此本文此处主要针对直接排放量和间接排放量进行讨论。其中：通过将该生产过程中使用的任何相关前体物料的隐含碳排放量相加计算得出。CBAM）（CAM产品其本身或原材料中包含了CBAM图表6：CBAM综合商品类别及可能相关的前体所属行业综合商品类别相关前体钢铁行业烧结矿无铁合金（锰铁（FeMn）、铬铁（FeCr）、镍铁（FeNi））烧结矿，如在过程中使用生铁氢、烧结矿、铁合金、生铁/直接还原铁（后者如从其他设施或生产过程中获得并用于当前过程）直接还原铁（DRI）氢、烧结矿、铁合金、生铁/直接还原铁（后者如从其他设施或生产过程中获得并用于当前过程）粗钢铁合金、生铁、直接还原铁、粗钢（后者如从其他设施或生产过程中获得并用于当前过程）钢铁产品铁合金、生铁、直接还原铁、粗钢、钢铁产品（如在过程中使用）铝行业原铝无再生铝来自其他来源的未锻轧铝，如在过程中使用铝产品未锻轧铝（若已知，按原铝和再生铝区分）、其他铝产品（如在生产过程中使用）水泥行业煅烧粘土无水泥熟料无水泥水泥熟料；煅烧粘土（如在过程中使用）矾土水泥无肥料行业氨氢，如单独产出以用于过程中硝酸氨（100氨）尿素氨（100氨）混合肥料如在程使：（100 氨、酸（100）、尿素、混合肥料（特别是含铵或硝酸的盐）化工行业氢无中国贸促会《欧盟碳边境调节机制（CBAM）企业应对指南》，东方研究所间接排放：目前，CBAM允许在设施层面采用的监测及计算方法主要分为基于计算的方法和基于测量的方法两种，其中基于计算的方法又包含标准方法和质量平衡法。（燃烧排放量计算方法如下：Em=AD·EF·OF，其中：Em为排放量【吨二氧化碳】；ADAD=FQ·NCVFQNCV//EF///（0；F（F=Cs/Cttl，其中Csh为灰CttlOF=1过程排放计算方法如下：Em=AD·EF·CF，其中：CFCF=B（）A。Emk=f·ADk·CCkADk为物料k的活动数据【吨】；对于产出物ADk为负；f为二氧化碳与碳的摩尔比，f=3.664【吨二氧化碳/吨碳】；CCk为物料k（CEMS）与基于计算的方法相比，这种方法需要连续排放测量系统（CEMS）来直接测量排放源的排放。CEMS的应用始终有两项要求：CBAM（）CBAM某设施或生产过程的间接排放，相当于为生产设施或商品生产过程中所消耗的电力而产生的排放量，分别乘以适用的电力排放系数。IEACBAMCBAM在欧洲支付：在前文1.2处提到：2026年1月1日起：进口商必须以证书的形式承担CBAM义务，即代表特定商品进口商的欧盟授权申报商将购买并提交其进口商品隐含碳排放的CBAM证书。在生产国支付：根据欧盟规定，授权的CBAM申报人可以根据CBAM货物在原产国申报的隐含排放所实际支付的碳价，要求对应减少支付CBAM证书数量。但就第三国支付的碳价如何进行抵扣，欧盟方面进行了如下规定。CBAM法规将碳价定义为：根据碳减排计划，在第三国以征税或费用的形式或温室气体排放交易体系下的补贴形式所支付的货币金额……。只有在原产国有效支付的碳价才能减少CBAM证书的数量。如果授权申报人从任何回扣或其他形式的补偿中受益，则应予以考虑以确保碳价的有效支付。2025CBAM条。CBAM证元。实施法案还将包括抵扣所需的证明材料，以验证碳价有效支付，以及独立人士出具证明的情况。实施法案还将对应考虑的回扣和其他形式的补偿类型进行明确规定。国内推出双碳政策，多项抓手助力实现目标欧洲CBAM政策与国内十五五双碳目标，本质都是推动高碳排放行业产品全生命周期减碳。生产端：制定基准值，通过提升付费额度比例和淘汰产能降碳，通过流通碳汇、节能改造降碳；应用端：以绿色甲醇、生物柴油、SAF等替代化石能源实现减碳；产业层面：头部企业凭技术与成本优势推进低碳改造，未来行业头尾竞争差距将进一步拉大。十五五明确降碳目标，双碳政策节奏清晰国务院编制了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》，提交大会审查。其中十五五期间（注：本文主要摘取纲要中关：关于主要目标指标：在十五五时期绿色低碳方面，围绕降碳减污、生态环保等提出5项指标。其中，根据国家自主贡献目标，提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，继续推动重点领域绿色低碳转型。关于重大工程项目：在十五五时期推动绿色低碳转型方面，围绕碳达峰碳中和、环境质量提升、生态保护修复提出18项工程。图表7：十四五和十五五降碳核心目标对比时间周期 2021–2025年 2026–2030年 从打基础转向收官达峰如期实现2030年前碳达峰核心定位 为碳达峰奠定坚实基础从控增长到达峰稳降目标从“能耗双控”转向“碳排放双控”不再单独设约束指标2020从“能耗双控”转向“碳排放双控”不再单独设约束指标202013.5（性）GDP耗

202018（性）

202517（性）

3.8煤炭消费 严格控制增长 逐步减少，推动消费达峰 从“控增量”到“减存量”非化石能源消费比重煤炭消费 严格控制增长 逐步减少，推动消费达峰 从“控增量”到“减存量”

2025年达到20左右 2030年达到25左右

51百分点能源体系 新型电力系统加快构建

清洁低碳安全高效能源体系初步建立

从建设中到初步成型森林碳汇

森林覆盖率24.1，蓄积绿色低碳政策体系进一步完 全面实施碳排放总量和强度 从“能耗双控”全面转向“碳排政策制度善 双控 放双控”绿色低碳政策体系进一步完 全面实施碳排放总量和强度 从“能耗双控”全面转向“碳排政策制度善 双控 放双控”

25190

生态固碳能力持续增强中华人民共和国中央人民政府国务院公报，新华网，东方研究所政府工作报告中指出，2026年是十五五开局之年。做好政府工作，要在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实党的二十届四中全会和中央经济工作会议部署，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现十五五良好开局，其中2026年的目标包括：国务院总理李强55.5%12002%1.43.8%2030入打好蓝天、碧水、净土保卫战，制定实施空气质量持续改善行动计划，推进县城和农村黑臭水体治理，加强重点行业污染地块风险管控。强化新污染物治理，实施固体废物综合治理行动。完善多元化生态补偿机制，拓展生态产品价值实现渠道。加强生物多样性保护，实施好长江十年禁渔。坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，实施自然保护地整合优化，推进国家公园建设，扎实推进三北工程攻坚战，让人民群众身边的山更绿、水更清。大力发展绿色低碳经济。完实施碳排放总指标 2025年实际完成 2026年年度目标 变化图表8：降碳政策指标 2025年实际完成 2026年年度目标 变化GDP碳排放下降率

下降5.0下降3.8左

较上年实际放缓全面转向碳排全面转向碳排放双控未单独量化5.1GDP降率比重

21.70未单独量

管控指标切换管控体系 能耗双控为主 侧重碳排放控中国政府网，国家统计局公报，东方研究所

至更为直接的碳排放重点行业提质降本降碳，深入推进零碳园区和工厂建设推进重点行业和领域节能降碳改造。聚焦钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃等能耗和碳排放量大的行业，按行业压茬推进节能降碳更新改造，力争十五五时期相关行业能效标杆水平产能占比不断提升。十五五时期加快产业降碳增绿。一手做加法，大力发展绿色低碳技术和产业，有序推动符合要求的高载能产业向可再生能源资源富集地区转移，建成100个左右国家级零碳园区，规划布局1万公里以上的零碳运输走廊。一手做减法，深入实施重点行业节能降碳改造重大工程，加快淘汰落后低效产能，有力有效管控两高项目，推动交通动力低碳替代，提升算力设施、5G基站等新兴领域用能效率。可以预期，十五五时期，零碳园区将成为新能源项目落地的重要载体，各省也在积极推进零碳园区建设。据不完全统计，目前已经下发52个国家级零碳园区、157个省级零碳园区。图表9：当前全国和各省市的零碳园区建设情况（不完全统计）园区级别地区数量（个）国家级零碳园区全国52省级零碳园区云南省10省级零碳园区四川省4省级零碳园区山东省18省级零碳园区安徽省14省级零碳园区河北省35省级零碳园区陕西省8省级零碳园区上海市2省级零碳园区湖北省5省级零碳园区江西省15省级零碳园区辽宁省22省级零碳园区深圳市24碳达峰中和公众号，东方研究所2025年全国可再生能源新增装机达到4.52亿千瓦，同比+20.7%，约占新增装机的82.5%。截至2025年底，可再生能源总装机23.37亿千瓦，约占全国电力总装机的60%；可再生能源发电量3.99万亿千瓦时，占全社会用电量38.5%。2025年，全国新增并网风电、太阳能发电装机4.38亿千瓦（其中风电1.2亿千瓦，太阳能发电3.18亿千瓦），同比+22.3%，再创历史新高；风电光伏累计并网装机达到18.4亿干瓦，历史性超过火电，占比47%；风光发电量合计2.3万亿千瓦时，约占全社会用电量的22%。无论从新增装机还是发电量看，2025年新能源发展均创历史新高。综合十五五期间的规划以及2030年前碳达峰目标，预期可再生能源将加速成为主体电源，可再生能源发电即绿电占比将持续迈上新台阶，为实现高质量发展、共建全球生态安全与气候治理贡献坚实力量。图表10：我国可再生能源发电量占比2020 2021 2022 2023 2024 2025可再生能源发电量占总发电量比重国家能源局，东方研究所余热余压利用1亿5000行业 最新产规模 数据详情图表行业 最新产规模 数据详情水泥17+/熟料焦化 6.3亿吨年

当前我国水泥熟料产能已突破17亿吨，35，2026生态环境部十四五期间累计完成3.6亿吨焦化产能超低排放改造，2026年计划再完成5000万吨改造。券研究所

6年2设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点61.7+3.5%+5.0%51.4%1.830.4%1.85.1%。图表12：2021-2025年清洁能源消费量占能源消费总量的比重

2021

2022

2023

2024

2025占比国家统计局统计公报，东方研究所绿氢氢气的生产主要包括三类，分别是灰氢、蓝氢和绿氢。灰氢是化石燃料如石油、天然气、煤炭等经过化学反应产生的氢气，在生产过程中会有二氧化碳等温室气体或污染物排放，但由于量大管饱，基本占据了主要生产渠道和市场需求。蓝氢和灰氢的生产是一个渠道，只是会将生产的二氧化碳和一氧化碳等捕获起来，使之不排放到大气中，因此被认为也是低碳氢。绿氢一般是指电解水制氢，通常是利用可再生能源发电进行电解水制取氢气，这个方法从源头上实现了二氧化碳零排放，因此被认为是绿色无污染的。图表13：绿氢蓝氢灰氢的分类化说氢能公众号，东方研究所我国氢气产量逐年增长，绿氢产能也在加速建设中。据统计数据，2020-2025年，我国氢气总产量保持逐年稳步增长，2024年产量约3650万吨、预期2025年产量为3833万吨。在政策与市场双轮驱动下，国内绿氢产202428020301图表14：我国绿氢市场规模有望逐年增长1200010000800060004000200002024

2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E市场规模（亿元）氢能聚焦公众号，东方研究所绿色甲醇是利用可再生氢气和碳源（一氧化碳、二氧化碳）合成。绿色甲醇重点是要求碳源是可再生的，只有来自于生物质能的或者是从空气捕集的碳源才能称之为可再生二氧化碳，经过高温高压下与绿氢合成绿色甲醇，尽管（）因原料收集成本高、气化效率低，成本高于较传统煤制甲醇；电制绿氢（电解水制氢）路线中，电解槽设备成本和电力成本成为主要制约。根17%、66%。图表15：2025年中国绿色甲醇细分市场以电制甲醇为主生物质耦合绿氢,18.00生物质制甲醇,17.00生物质耦合绿氢,18.00生物质制甲醇,17.00电制甲醇,66.00生物质制甲醇华经产业研究院，东方研究所&生物柴油可分为酯基生物柴油（FAME，一代生物柴油、烃基生物柴油（V（SF能（F，是80%图表16：UCO→HVO→SAF产业链ArgusMediagroup《ArgusUSWestCoastSAF》，东方研究所2025量达到近467.1ClaightCorporation202620356.00%20358365亿升。图表17：全球生物柴油需求有望逐步增长（单位：十亿升）ClaightCorporation，东方研究所管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能过去五年，政府对高能耗行业的调控从硬约束向硬约束+软约束并行的模式转变。初期通过制定能效标杆水平和能耗限额来强制淘汰落后产能，后期逐步加入了碳排放双控和技术改造的激励机制。政策的核心逻辑是：先限制生产后提效，既要削减高耗能、高排放的盲目扩张，又要通过技术升级和差别电价等手段，扶持绿色、低碳的企业发展。这一系列政策形成了从限产到限能再到减排的完整闭环。（存量（202217以炼油行7.5吨·8.5·2020优于标水平产能占能低于准平的产约占20对（对于新建或新审批项目（增量）而言：2025（核准10000（10000的关依据实际情况自行决定，禁止将高耗能高排放项目节能审查权限下放至县级节能审查机关5050项目实施节能审查排的重要工具之一。日期 政策名称 主要内容图表18：我国不断完善关于管控高能耗行业、降碳发展的一系列政策日期 政策名称 主要内容2021/11/15

版）》

①突出标准引领作用：对标国内外生产企业先进能效水平，确定高耗能行业能效标杆水平。②分类推动项目提效达标：对拟建、在建项目，应对照能效标杆水平建设实施，推动能效水平应提尽提，力争全面达到标杆水平。③限期分批改造升级和淘汰：依据能效标杆水平和基准水平，限期分批实施改造升级和淘汰。④完善相关配套支持政策《高耗行 装备产目录提出进技术备，强能统优化余热压利、业重点域 污染物排、体废合利用公辅施改提高生工艺技术备2022节能降改 绿色化平，升资源利用率，进形大国内场（要包括/2/1造升级施 以下17重点业：油行业乙烯业、甲苯行、现煤化行5指南（2022 业、合氨行、电业、烧行业纯碱、磷铵业、磷行、年版》 水泥行、平玻璃、建筑卫生瓷行钢铁行业、焦行业合金行、有金属行业；②加强技术攻关；2023/6/12024/5/12024/12/12025/7/92026/3/20

准水平（2023版）》《本）》法》实施方案（2026—2028年）》

③促进集聚发展；④加快淘汰落后①拓展重点领域范围：合工业重点领域产品能耗、规模体量、技术现状和改造潜力等，进一步拓展能效约束领域。②强化能效水平引领：对标国内外生产企业先进能效水平，确定工业重点领域能效标杆水平。③推动分类改造升级：依据能效标杆水平和基准水平，分类实施改造升级。④做好工作统筹衔接；⑤完善相关配套支持政策①化石能源消费减量替代行动②非化石能源消费提升行动③钢铁行业节能降碳行动⑥建材行业节能降碳行动⑦建筑节能降碳行动⑩用能产品设备节能降碳行动（1000万吨/150万吨/100150万吨/），200万吨/（）2.5万吨/（轻），5万吨/）①健全政策标准体系：完善节能标准体系，基本实现重点行业和重点用能产品全覆盖②扎实开展专项行动：印发建筑、钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝、数据中心、煤电等行业节能降碳专项行动计划，指导地方和行业企业系统实施节能降碳③发挥政府投资带动作用发改委官网，中宏网，东方研究所实施碳排放总量和强度双控，扩大碳排放权交易市场覆盖范围（碳排放强度GDP详情指标地位或内容考核模块详情指标地位或内容考核模块

碳排放双控管理体系的顶层设计包含碳排放总量与强度两类核心指标为碳排放双控提供数据支撑强化责任落实如《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》细化了时间表与路线图，涵盖规划制度、考核制度、行业管控机制等内容。总量指标限定区域或行业在一定时期内的碳排放上限，强度指标聚焦单位GDP或产品产量的碳排放水平。如核算方法依据行业特性，运用物料衡算法、生命周期评价法等，确保数据准确可比，清晰界定企业、产品全生命周期的碳排放情况。建立多层级考核体系，对地方政府考核其碳排放双控目标完成情况，将考核结果与政绩挂钩；对企业则监督其碳排放强度是否达标，对未达标企业采取限产、罚款等措施，对表现优异者给予政策优惠与奖励，激发企业减排积极性。科普中国公众号，东方研究所2021720263钢铁、水泥、铝冶炼行业2027范围基础上，将覆盖范围逐步扩展至化工、石化、民航、造纸等行业。图表20：各批次纳入碳排放考核的行业碳排放量占比情况其他,25 电力行业化工、石化、造纸、航空,15

电力行业,40钢铁、水泥、铝冶炼,20

钢铁、水泥、铝冶炼化工、石化、造纸、航空其他中国政府网（国务院政策例行吹风会文字实录），新华社，东方研究所2025年全国碳排放权交易市场碳排放配额成交量2.35亿吨，成交额146.32020-2024202520220.512021年90于21年底清缴；2021-2022年（第二周期）于2023年底才清缴。因此2022年全年无强制履约截止规定，企业无必须买配额的刚性需求，交易意愿大幅减弱。202562.26元/-35.04%20252019-2024202512024-2025年间净卖出量的1.5倍，40%60%盈余2025202512312026.3.1282.45元/2025图表21：中国碳市场年度成交量整体上行21

8060402002020

2021

2022

2023

2024

02025年度成交量（亿吨） 年度均价（元/吨，右轴）上海环境能源交易所，生态环境部，东方研究所林业碳汇是开发相对较早的来源之一。根据不同的方法学有不同的碳汇，自2012200CCER（ChinaCertifiedEmissionReduction是从CDMVCSCCER24个。（（）CDMVCS262021CCER6企业若需图表22：CCER林业项目方法学张继红等《海洋渔业碳汇项目方法学探究》，东方研究所综合来看，无论是欧洲推出的CBAM政策，还是国内十五五期间的双碳目标，本质上都是在推动高碳排放行业实行产品减碳生产。低外购电量和减少采买发电及生产蒸汽的能源，是长期来看最有效的产品降碳方式之一。来高碳排放行业的头部企业或将与尾部企业进一步拉开竞争差距。相关标的岳阳林纸：国内领先的纸浆企业，拥有大量的林纸碳汇储备公司是国内大型浆纸生产企业之一，从事包括文化用纸、包装用纸、工业用纸、商品纤维素等在内的研发、生产和销售，浆纸产能240万吨/年（含自用浆）。岳阳林纸是中国诚通旗下中国纸业控股的大型林浆纸一体化企业，构建浆纸主业+生态业务双核发展格局，兼具传统造纸优势与绿色低碳转型特色。公司文化纸产品主要为精制轻量涂布纸、胶版印刷纸、全木浆纯质纸、轻型胶版纸等；包装纸产品主要为薄型包装纸，包括精品牛皮纸、伸性纸袋纸、高强纸袋纸、精品纸袋纸、手提袋纸、食品包装纸、优质牛皮纸、精品淋膜纸、高档复合原纸、精品复合原纸、精品湿帘纸等；商品纤维素主要为泰格骏颂阔叶溶解浆、泰格骏颂针叶溶解浆、泰格骏颂无氯漂白针叶浆、泰格骏颂未漂硫酸盐针叶浆等。图表岳阳林纸营收和归净润（百万元） 图表24：岳阳林纸各业务营收结构营业收入 归母净利润

印刷用纸 商品浆 包装纸 其他12010080

1002018201920202021202220232024202560 602018201920202021202220232024202540 40200(20)

020182019202020212022202320242025Choice 资料，东方研究所 Choice 资料，东方研究所公司拥有丰富的林业碳汇资源，林业碳汇开发具有规模禀赋，提前布局具备先发优势。公司生态园林、林业及生态碳汇开发业务主要运营主体为子公司诚通凯胜、茂源林业和诚通碳汇。其中，诚通凯胜主要从事生态园林业务；茂源林业主要从事林业生产和以木片供应为主的林业木材产品业务；诚通碳汇是公司生态碳汇业务实施主体，为合作伙伴提供碳汇+等一体化综合性解决方案，致力于成为我国高价值生态碳汇开发的头部企业。公司是国内造纸行业拥有林业基地面积最大的上市公司之一，拥有大量优质林地资源，同时拥有林学、园林专业人员超过200人，持续精进探索和推进森林碳汇、海洋碳汇、农田碳汇、草地碳汇等方法学及全域开发合作模式，为公司发展林业碳汇业务提供支撑。我国林业碳汇以东北地区（含内蒙古）、中部地区（湖北、安徽、广东）、西南地区（云南）较多。图表25：中国林业碳汇CCER审定项目地区分布智研咨询，东方研究所中材节能：国内余热余压余气回收发电工程专业公司公司主要从事清洁能源、绿色低碳的工程服务相关环节。中材节能是中国建材集团旗下专业从事绿色低碳产业的上市公司。公司深耕清洁能源、工程服图表中材节能营收和归净润（百万元） 图表27：中材节能各业务营收结构营业收入 归母净利润 节能环保工程 装备 建筑节能材料 其他3510030802520 6015 4010 205 0020182019202020212022202320242025Choice 资料，东方研究所（2025年数据为前三季度）Choice 资料，东方研究所公司主业契合当前双碳政策目标，为下游高碳排放企业实现节能减排降碳目标。公司以双碳目标为引领，聚焦新质生产力发展，构建了EPC工程总承包和投建运一体化双轮驱动模式，为境内外客户提供全生命周期绿色低碳解决方案。一是清洁能源综合服务，依托公司强大的综合能源管理能力，开展余热余压余气利用、光伏发电、风电、储能、地热能等清洁能源工程及电站投资运营；二是工业节能减排，为水泥、钢铁等高耗能行业提供能效提升、脱硫脱硝等工程技术服务，助力传统产业绿色转型。另外公司还积极布局循环经济产业化，创新开发废塑料资源化、赤泥综合利用等新技术，推动潍坊低碳循环新材料示范项目落地。复洁科技：率先布局绿色甲醇产能，未来成长空间广阔复洁科技是一家专注于污泥等物料脱水干化与固液分离、恶臭污染物及挥发性有机污染物净化、节能降碳技术、双碳综合服务与清洁能源先进技术的企业。近年来，公司聚焦污水污泥资源化能源化+双碳综合服务+绿色清洁能源三大产业主线，深度融合节能、减排、降碳、扩绿、循环利用等方面，推进更多具有中国特色、上海特色和水务、环境特色的节能降碳新技术和新装备等相关项目的落地实施，不断提升先进节能降碳技术装备的供给与服务水平，促进加快形成新质生产力，未来将持续通过先进技术创新推动污水厂、垃圾厂等城市环境基础设施早日变为能源资源工厂，使污水、污泥、垃圾等污染物变为绿色清洁能源。图表复洁科技营收和归净润