2026全球未来竞技场研究报告18大核心竞争领域分析

介绍5未来领域的增长加速21领域正在重塑产业格局31全能平台正在各领域加剧竞争58竞技场集中在美国和中国66竞技场对决策者的影响和行动78未来竞技场汇编83硬科技98Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition2Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition4介1一个新的全球增长故事23九大全尺度态5影响和行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录约是其他行业的四倍，营收增长速度是十倍。根据定义，竞技场是增的行业。随着它们的规模和影响力在更广泛经济中的扩展，可以公平计人工智能的部署将比今天大几个数量级。到目前为止，设计和务和数字广告，正在捕获越来越多的注意力经济份额减少了开放网络流量，代理商业也创造了新的竞争前沿。其他领域继续用于研发和资本支出。随着他们在一个又一个领Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition6介1一个新的全球增长故事2个主题3九个全局缩放器态5影响与行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录介绍进入2026年，创纪录的半导体、云服务和人工智能软件与服务的投资即将改变全球公司创造价值的方式正加速数字生态系统的增长，并启用新的物理世界应用，从太空和机器式的“物理人工智能”，这些技术在现实世界中感知、决策和行动。同时，在重塑制药管道，电气化稳步推进，地缘政治日益影响关键产业的构建和保云服务、电子商务、生物制药和电动车（EV）。虽然这些行业仅占大型公司收入的约10%，但它们解释了市场资本化增长的一半。它们的增长速度是其他行业的两将在未来二十年重塑全球经济。其中一些代表全新的竞争领域，如共享其他领域，如半导体和电子商务，反映了早期领域的持续演进，因为技的聚焦，我们看到投资加速、价值池转移以及新的工第二章讲述了各个领域近期的动态。为了更清楚地看出全局，我们将其,这些类别有相似的宏观驱动因素：AI基础、数字化、电气化、硬科技以及新的生物前沿。在这里，我们看到了对AI及相关行业的投资创下的新纪录，AI的物理限制的出现，以及该章继续探讨了一些在电池、自动驾驶车辆、肥胖药物以及其他在物理领域塑造发展的技术性变革。Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition7介1一个新的全球增长故事2个主题3九个全域扩展者态5含义与行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录第三章探讨了一个高度盈利的小型公司群体如何通过金融资源、创新能效应在各个领域扩展。我们称他们为“超规模者”，以引起对他们跨领他们能够重新利用自身的扩展能力。同时，专注的冠军继续激烈竞争：第四章通过区域视角追踪全球竞争。美国和中国公司最为突出，其次是第五章以战略视角结束，帮助首席执行官、高级管理人员和政策制定者关的产业转型早期迹象采取行动。从防御和进攻的角度来看，公司和国家Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition8介1⼀个新的全球增⻓故事2个主题3九个全能者态5含义及⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附录哪些⾏业将在未来重新塑造商业世界⽅⾯发挥模式推动的。这就是我们所称的竞技场。这些条件还必须伴随⼀个可以实现全球规57个⾏业的市值市场份额和增⻓份额今天的市场市场份额增⻓率（各⾏业中公司市场份额的增加），20分点其他⾏业其他⾏业市值，$万亿云服务，2.4电动⻋，1.2电⼦商务,2.2消费者.电⼦产品,3.3⽣物制药,3.2视频和⾳频娱乐,1.0半导体,5.1消费品.互联⽹,3.1软件,3.9电⼦产品,1.8信息驱动商务服务,1.0⾏业在总市场份额中的变化，2005‒23年，百分⽐点注：该展览⾸次发表于《捕捉未来竞争的⼗个图表》，⻨肯锡全球研究所，2025年11⽉来源：⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition9介1⼀个新的全球增⻓故事2个主题3九个全能扩展器态5含义与⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附录展览B到2040年，这18个未来领域可能产⽣29万亿到48万亿美元的收⼊2040年收⼊估算的18个未来领域，$⼗亿收⼊,⼈⼯智能软件和服务85云服务●220数字⼴告●520共享⾃动驾驶⻋辆不适⽤610‒2,300模块化建筑.180●540‒1,100(6‒10).机器⼈学21●190‒910(13‒23)未来空中出⾏不适⽤核裂变.18来源：公司年报；⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition11介1一个新的全球增长故事23九个全能者态5含义和行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录执行摘要技术和太空。电气化在稳步推进，新的生物前沿正在刷新产品管道，地缘政研究中，我们将竞技场定义为那些增长率最高和竞争活力最强的行业，在这原来的十二个包括云服务、电子商务、生物制药和电动汽车（EVs）。竞技场行业的增长速度是其他行业的两倍，研发强度约为两倍，盈利能力是三倍.竞技场的领域包括人工智能软件和服务、网络安全、共享自主车辆和模未来的竞技场不仅以不成比例的速度扩张；它们正在重塑资本流动、未来竞技场的增长迅猛综合市场价值增长速度几乎是非竞技场的四倍。在同一时期，收入的故事更技场推动了过去几年总市场价值和收入增长的大约一半。同时，我们继续看到三种关键成分形成可重复的“竞技场创造药水”。它们是：技术或商业模式的变动态性。寻找这三种成分是识别未来可能推动全球GDP高速增长的Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition12介1⼀个新的全球增⻓故事2个主题3九个全能者态5影响与⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬技术数字化硬技术技术附录未来领域是全球增⻓的中⼼未来领域和其他⾏业的表现，年均增⻓率，2022‒25，%1未来领域其他⾏业81资本⽀出和研发4 注意：2025年的数据已根据截⾄出版时可⽤的2025年季度数据进⾏了年度化，⼤多数公司报告⾄第三季度不包括2025年没有资本⽀出和研发数据的公司，但2024年有（排除530家公司）。1分析基于全球3770家⼤公司的样本。它涵盖了69个⾏业，包括18个未来领域⾏业。2022年的基线与《竞争的新⼤Arena》的截⽌⽇期⼀致，⻨肯锡全球研究所，2024年10⽉。市值数据涵盖2022年（2022年初和年末的平均值）到2025不包括2025年没有资本⽀出和研发数据的公司，但2024年有（排除530家公司）。来源：⻨肯锡价值智慧；⻨肯锡全球研究所分析这18个未来领域正在推进，有些以超音速进行，有⼋个领域正在以接近轨迹上限的速度快速发展。⼈⼯智能基础、数字化、电⽓化、硬科技和新⽣物前沿（展览E3⼈⼯智能浪潮在仍然激增的数字浪潮之上升起。与此Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition13介1⼀个新的全球增⻓故事2个主题3九个⼴域规模态5个影响与Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附件展览E22026状态下的领域收⼊增⻓场景领域报告2022‒40的场景2022‒25收⼊年复合增⻓率（实际）上限中间轨道下限市场资本年度增⻓未来领域12022‒40情景的年度收⼊增⻓率与实际情况，%2⼈⼯智能软件和服务共享⾃动驾驶⻋辆4●云服务18数字⼴告⽹络安全13半导体太空肥胖药物mm流媒体视频●●电⼦商务机器⼈9未来空中出⾏微不⾜道的2022年基线收⼊模块化建筑0核裂变8视频游戏mm●5●未来的竞技场●其他⾏业81其他⾏业80注意：2025年的数据是基于截⾄出版时可获得的2025年季度数据进⾏年化的，⼤多数公司报告到第三季度。1竞技场按与2040年的状态和收⼊年复合增3评估增⻓、活⼒和三项竞技场创造条件，以确定未来竞技场的发展情况。有关更多详细信息，请参⻅汇编。4由于2022年基准收⼊微不⾜道，收⼊年复合增⻓率与2023年相⽐进⾏测量。来源：⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析人工智能基础人工智能基础Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition14介1一个新的全球增长故事2五个主题3九个全能者态5影响与行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录未来领域在三年内增加了约18万亿美元的市值2022年至2025年间的增量收入和市场资本，总计$十亿按主题的总计收入增加市场资本增加半导体7,388按领域的市值增加半导体7,388云服务人工智能软件和服务人工智能软件和服务数字化数字化数字广告流媒体视频视频游戏284核裂变38硬科技硬科技 共享自动驾驶车辆51 未来航空出行15 模块化建设新生物前沿新生物前沿 肥胖药物 非医疗生物技术14备注：2025年的数据是根据截至发布时可用的2025年季度数据进行年化的，大多数公司报告至第三季度市场资本数据涵盖2022-25年（2021-22年作为基准平均值）。对于没有市场资本的私人公司，使用公司估值进行互换。由于四舍五入，数字可能不相加。来源：麦肯锡价值智能；麦肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition15介1⼀个新的全球增⻓故事2五个主题3九⼤全局者态5含义和⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附录在五个主题中，⼈⼯智能基础是市场价值、收⼊和投资增⻓最快的（展览E4）。市场价值增⻓突出，反映了投资者的预期。投资者对⼈展览E4按主题的竞技场份额，2022‒25，%的数⼈⼯智能基础数字化电⽓化硬科技新⽣物前沿市值收⼊资本⽀出和研发850 1主题包括以下⾏业：⼈⼯智能基础（半导体、云服务和⼈⼯智能软件与服务）、数字化（电⼦商务、数字⼴告、视频游戏、流媒体视频和⽹络安全）、电⽓化（核裂变、电动汽⻋和电池）、新⽣物前沿（⾮医疗⽣物技术和肥胖药物）、以及硬科技（机器⼈、共享⾃动驾驶⻋辆、未来空中出⾏、太空和模块化建筑）。在2022年，部分⾏业（包括信息技术、通信服务和电⼦商务）的市场总值出现下降来源：⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition16介1一个新的全球增长故事2个主题3九个全能者态5影响和行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录全能型企业正在各个领域加剧竞争在我们观察未来领域投资和竞争的迅速升级时，进程。当然，世界领先的云服务提供商，被称为超大规模企业，是其中全能型企业跨越多个领域，同时在许多领域中竞争。两个典型的全能型。为了挑选出更多具有可比特征的全能型企业，我们研究了全的投资者，然后寻找那些在三个或更多未来领域中积极竞争的公司。这一定增加了七个名字：阿里巴巴、Alphabet、苹果、华为、M为什么全能型企业如此重要？它们在各个领域日益增长的存在标志着。首先，全能型企业正在投入越来越大的现金池用于长期也在于强化一系列资产和能力。没有单一要素可以决定跨领域的成功；我们它们的一些长期回报投资已经开始产生收入。全能型企业的收入是其他领域公司的数量级更大。到2025年，全能型企业在未来领域的收入平均约为Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition17介1一个新的全球增长故事2个主题3九大全能者态5影响和行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录全范围扩展商跨越多个未来领域全范围扩展商在未来领域的存在于20251年最大业务盈利性业务尚未盈利、内部生产或股权投资不适用收入Revenue份额share,%未来领域FUTUREARENAS亚马逊cluster4微软5共享肥胖药物非医疗生物技术未来领域的总和竞技场数量收入，十亿美元公司资本支出和研发支出，$十亿电子商务数字广告视频游戏流媒体视频网络安全核裂变太空机器人半导体Semiconductors云服务Cloudservices未来空中出行模块化建设阿里巴巴华为6cluster5元Meta字母表苹果三星收入Revenue份额share,%未来领域FUTUREARENAS亚马逊cluster4微软5共享肥胖药物非医疗生物技术未来领域的总和竞技场数量收入，十亿美元公司资本支出和研发支出，$十亿电子商务数字广告视频游戏流媒体视频网络安全核裂变太空机器人半导体Semiconductors云服务Cloudservices未来空中出行模块化建设阿里巴巴华为6cluster5元Meta字母表苹果三星注意：2025年的数据根据截至出版时可用的2025年季度数据进行了年化，大多数公司报告到Q3。免责声明：竞技场级别的数据可能不完整（某些收入未报告，某些项目未公开或已取消），因此计数可能被低估。所有数据均已四舍五入1全能型公司在2024年的研发和资本支出方面是前30大支出者，并在2024年在至少三个未来竞技场中获得了收入2大多数年度收入产生于竞技场（超过50%）。一些公司在未来竞技场中没有核心业务，大多数收入来自其他市场（过去的竞技场或非竞技场）3对于预收入业务、内部生产活动或股权投资的报告可能不全面，因为这些活动可能未被报告4包括亚马逊、蓝色起源、普罗米修斯5包括特斯拉、SpaceX6由于尚未披露数据，假设华为2025年的研发支出与2024年相同来源：麦肯锡价值智能；麦肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition18介1一个新的全球增长故事2五个主题3九个全能缩放者态5含义和行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录竞技场在区域上集中总部位于美国、中国及其他地方的领军企业指向不同的区域动态。在美现更多的领军企业和更多构成竞技场创建魔药的成分。在其他地区，参与竞而在过去和未来的竞技场中活跃的公司在市场就市场价值而言，总部位于美国的公司在大多数竞技场中处于领先地位场，并利用了过去竞技场的成功。总部位于大中华区的公司显著增强，特别是规模、垂直整合和制造强度支撑着强劲的收入地位。日本和韩国的公司在未来Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition19介1一个新的全球增长故事2五个主题3九大全能者态5影响与行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录总部位于美国的公司在未来领域占全球市场市值的75%2025年按领域划分的市场市值区域分布,%美国大中华区1日本和韩国欧洲世界其他地区人工智能软件和服务云服务视频流媒体网络安全太空未来航空出行共享自动驾驶车辆数字广告肥胖药物电子商务半导体模块化建筑机器人技术视频游戏非医疗生物技术核裂变人工智能软件和服务云服务视频流媒体网络安全太空未来航空出行共享自动驾驶车辆数字广告肥胖药物电子商务半导体模块化建筑机器人技术视频游戏非医疗生物技术核裂变未来领域所有其他行业未来领域所有其他行业注：地区是根据总部位置定义的。大中华地区包括中国大陆、台湾、香港和澳门。来源：麦肯锡价值智慧；麦肯锡全球研究所分析。Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition20介1一个新的全球增长故事2个主题3九个全能者态5影响与行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录对决策者的影响随着竞技场内部竞争强度的加剧，掌握这种竞争如何下一场竞争的重大竞技场比看起来更近、更重要。一方面，它们带来了捕会。同时，它们正在迅速重塑公司竞争的领域以及它们的运营方式，这可即使是那些看似在快速变化的竞技场外运作的系统的变化受到影响。没有哪位商业领袖可以完全与世隔绝。如果你在竞争的速度令人眼花缭乱。如果你不在，你就有可能被抛在后面。更好Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition22介1一个新的全球增长故事23九个全能者态5个影响和Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录第一章未来领域处于全球增长故事的中心自2022年以来，未来领域的扩展速度远快于其他行业，市场总值的扩张速度是非领域的四倍(％，1万亿美元。领域的回报也更高：在我们的样本中，未来领域公司投资资本回报率（ROIC）约为非领域Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition23介1⼀个新的全球增⻓故事2⼗⼋个领域的五个主题3九⼤全能者态5影响和⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附录未来市场是全球增⻓的中⼼未来市场和其他⾏业的表现，复合年增⻓率，2022‒25，%1未来市场其他⾏业市场资本81资本⽀出和研发4 注意：2025年数据已根据截⾄出版时可⽤的2025年季度数据进⾏年度化，⼤多数公司报告截⾄第三季度。1分析基于全球3770家⼤型公司的样本，包括69个⾏业，涵盖18个未来领域⾏业。2022年的基准与《竞争的新领域》，⻨肯锡全球研究所，2024年10⽉的截⽌⽇期⼀致。市场资本数据涵盖2022年（2022年开始和结束的平均值）⾄2025年。排除2025年没有资本⽀出和研发数据的公司，但2024年有数据（排除530家公司）。来源：⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析个百分点。洗牌率⽐较意味着未来领域的顶尖玩家之间的市场份额转变⼤于⾮三年窗⼝对于得出关于新进⼊者或市场份额的持续转变的明确结论过于短暂，形成可重复“竞技场创造”药⽔的三个关键成分，这在这些⾏业中我们持续看到。我们⾸先看到技术或疗肥胖的GLP-1疗法的发现和可重复使⽤的⽕箭发射器，这些⽕箭发射器降低了将卫星送⼊太空的成本Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition24介1一个新的全球增长故事2五个主题3九个全能预言者态5启⽰与行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬技术数字化硬技术技术附录这可能是一场争夺首位的竞赛，甚至只是为了生存，因为参与者在新技如，电动汽车建立在现有的全球汽车市场上，或者共享自动驾驶车辆将交通场重新引导。或者，新的庞大和扩大的市场可以重新创建，如在人工智能软这个配方似乎仍然有效，因为未来的领域结合了三种这些领域正在向前推进，有些以极快的速度关于增长的综合图景显⽰，未来的领域明显压倒其他行业。但更详为了衡量进展，我们建立了一个自下而上的数据库，从公司层面开始（整体故事：未来的领域大致符合我们预期的增长范围，其,加上数字广告、网络安全、电动汽车、太空和共享自动驾驶车辆，均显⽰与我们更高增体视频。这两者的采用已经非常广泛；增长现在主要来自于可服务市场发展中经济体，以及更丰富的货币化模型。电池、机器物技术和核裂变。随着其技术进步、投资水平和商业化努力仍线路径上升之前的挑战。即便如此，我们看到了颠覆性技术、长期资本Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition25介1⼀个新的全球增⻓故事2个主题3九⼤全能者4地区动态5启⽰与⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附录2026年状态下的领域收⼊增⻓情景领域报告2022‒40年情景2022‒25年收⼊年均复合增⻓率（实际）上限中间轨道下限未来领域12022‒40情景下的年度收⼊增⻓率与实际情况相⽐，%市值年增⻓，⼈⼯智能软件和服务共享⾃动驾驶汽⻋4●云服务18数字⼴告⽹络安全13半导体太空肥胖药物mm视频流●●电⼦商务机器⼈9未来空中出⾏可以忽略的2022基线收⼊模块化建筑0核裂变8视频游戏mm●5●未来的竞技场●其他⾏业81其他⾏业80注意：2025年的数据是基于截⾄发布时可⽤的2025年季度数据进⾏年化处理的，⼤多数公司报告到第三季度。1竞技场按与2040年的状态和收⼊年复合增⻓率的顺序降序排列。3增⻓、活⼒和三个竞技场创建条件被评估以确定未来竞技场的发展情况。有关更多详细信息，请参⻅汇编。4由于2022年基准收⼊微不⾜道，因此收⼊年复合增⻓率是针对2023年进⾏的测量。来源：⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition26介1一个新的全球增长故事2个主题3九大全能者态5含义和行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录年观察到的收入增长决定，还受到市值复合年增长率（代表投资者期望的代理）造要素的影响，这些要素包括技术跃迁、递增投资和市场扩展。所有这些都与生动态信号一同考虑。虽然评估输入通常一致，但有时也会出现分歧。在分歧的地其强劲的市值信号和增长推动因素，例如日益增长的国防需求，以及降评估为中轨。这是因为电池的电气化需求仍然强劲，主要得益于对电动车年间市场价值和收入的增长大约有一半来自于领域之外的行业。在扣除在行业（年均增长率约为4.3%）。但这种增长被来自萎缩的非竞技场行业的约传统行业在没有展⽰出竞技场所定义的活力和竞争特征的情况下快速增长。张可能反映出其他广泛的驱动因素，即来自宏观层面需求驱动因素的需求顺）；）；Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition27介1一个新的全球增长故事2个主题3九个全能者态5影响和行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录方法论本报告基于以下分析构建本报告以2022年为基准，跟踪2025年(我们的数据集涵盖了全球3,770家上市公司和大型私营公司可用的信息进行估算.们包括相关的资本支出和研发支出及ROIC)。我们考察研发和资本支出，因为它们），度有报告数据的公司；60%反映了三个季度（年化4在第3章中，我们也跟踪早期阶段的举措，尽管披露情况不均匀。因此，我们不声称Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition28介1新的全球增2五个主题3九个全能者态5含义与行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录随着工业格局的快速演变，其他行业可能会达到竞技它们包括清洁氢、低碳材料、为老年人提供的产品和服务、核聚变、施、可持续燃料、虚拟和增强现实，以及Web,其他领域也可能值得监测，即使今天商业影响仍然不确定络安全等行业增加多倍的附加价值。但仍然存在Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition29介1⼀个新的全球增⻓故事2个主题位考虑态5影响与⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附录未来领域是增⻓最快的⾏业之⼀按⾏业划分的总收⼊增⻓，2022‒25，%未来领域条形宽度=2022年的收⼊，$万亿0其他⾏业未来领域条形宽度=2022年的收⼊，$万亿0航空航天和国防28视频游戏7核裂变6⾮医疗⽣物技术1注：2025年数据是根据截⾄出版时可⽤的2025年季度数据年度化的，绝⼤多数公司报告截⾄第三季度的数据。来源：⻨肯锡价值情报；⻨肯锡全球研究所分析我们现在都在竞技场中：这些快速发展的行业对每个人都很重要％）％）了五倍。当我们将以灰⾊表⽰的成熟的过往竞技场加⼊时，这⼀情况更加明显括⽀付和⼯业电⼦等⾏业，这些⾏业以前被视为竞技场，但由于增⻓和活⼒显Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition30介1⼀个新的全球增⻓故事2五个主题3九个全能者态5意义和⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附录竞技场的市值份额增加了三倍，收⼊份额翻了⼀番未来竞技场2005‒22年的过去竞技场未被预测为未来竞技场3.5×772.5×50500注意：数据库覆盖了全球市场总市值的85%（基于2025年12⽉的数据，当时全球市场总市值估计为148万亿美元）来源：世界交易所联合会；⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition31Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition32介1一个新的全球增长故事2的五个主题3九个全能者态5含义和行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录在这里，我们发现人工智能正日益成为新竞技场格局五个主题揭示了未来竞技场的差异这五个主题是：人工智能基础、数字化、电气化、硬展的公司。数字化包括电子商务、数字广告、视频游戏、流媒体视频和网络安全核能、电动车和电池；硬科技涵盖机器人、共享自动驾驶车辆、未来空中出行、建筑；而新生物前沿则涉及非医药生物技术和肥胖药物。在所有集群和主题中，这些类别是分析上的简化：云服务几乎不是仅仅依赖人工智能，数字化持,而半导体的应用远不止于云操作。尽管如此，我们将半导体和云服务归为人工智能基础，因为这种安排与推动动态的基本趋势最为相关。类似地，在一个主题内某些领域之为物理人工智能，或是在现实世界中“感知、思考和行动”的系统，这得益于复其他人工智能技术；而太空和模块化建筑则相关性较低。牢记这一警告，接下来主题作为分析的组织框架.），），阶段.⼈⼯智能基础⼈⼯智能基础Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition33介1⼀个新的全球增⻓故事2五个主题3九个全能者态5个影响与Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附录未来领域在三年内增加了约18万亿美元的市场价值2022年⾄2025年之间的增量收⼊和市场价值按主题总计收⼊增加市值增⻓半导体7,388按领域的市场价值增⻓半导体7,388云服务⼈⼯智能软件和服务⼈⼯智能软件和服务数字化数字化数字⼴告流媒体视频视频游戏284核裂变38硬科技硬科技 共享⾃动驾驶⻋辆51 未来空中出⾏15 模块化建筑新的⽣物前沿新的⽣物前沿 肥胖药物 ⾮医疗⽣物技术14注意：2025年的数据是基于截⾄出版时可⽤的2025年季度数据进⾏年度化的，⼤多数公司报告⾄第三季度1市场资本数据涵盖2022‒25年（以2021‒22年作为基准平均值）。对于没有市场资本的私⼈公司，使⽤公司估值进⾏互换。由于四舍五⼊，数字可能不相加来源：⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition34Futurearenascompendium5影响和行动态5影响和行动态3九个全能者1一个新的全球增长故事个主题技术附录人工智能基础电气化新的生物前沿个主题技术附录硬科技数字化硬科技人工智能基础设施显然是按市场价值增长最快的类别，受益于像OpenAI、Anthropic和xAI最近的披露表明收入动能正在积累。Anthropic表⽰，其运行率收然而，市值与收入增长之间的差距反映了投资者对未来的期待，而这些期的投资回报率超过资本成本来验证。目前的人工智能投资周期是否会产生与投Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition35介1⼀个新的全球增⻓故事2个主题3九⼤全能者4地区动态5影响与⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬技术数字化硬技术技术附录截⾄12⽉31⽇的领域市场份额按主题为选定年份的百分⽐，%的数据库1⼈⼯智能基础4395501主题包括以下⾏业：⼈⼯智能基础（半导体、云服务和⼈⼯智能软件与服务）、数字化（电⼦商务、数字⼴告、视频游戏、流媒体视频和⽹络安全）、电⽓化（核裂变、电动汽⻋和电池）、新的⽣物前沿（⾮医学⽣物技术和肥胖药物）以及硬科技（机器⼈、共享⾃动驾驶汽⻋、未来空中出⾏、太空和模块化建筑）。在2022年，观察到信息技术、通信服务和电⼦商务等特定⾏业的市值下降。2CAGR的计算是基于2022年的平均市值（年初和年末的平均值）⾄2025年。来源：⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析投资的上升是创建新领域的核⼼因素，在当前周期中，⼈⼯智能需求正别是通过对数据中⼼和半导体的计算能⼒⽀出的⽅式。在⼀⼩组七家公司Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition36介1新的全球增2五⼤主题3九种全尺度态5影响与⾏动FuturearenascompendiumAI基础数字化硬科技新的⽣物前沿技术附录按主题划分的竞技场，2022‒25，%的数⼈⼯智能基础数字化电⽓化硬科技新⽣物前沿08554资本⽀出和研发 主题包括以下⾏业：⼈⼯智能基础（半导体、云服务和⼈⼯智能软件及服务）、数字化（电⼦商务、数字⼴告、视频游戏、流媒体视频和⽹络安全）、电⽓化（核裂变、电动汽⻋和电池）、新⽣物前沿（⾮医学⽣物技术和肥胖药物）以及硬科技（机器⼈、共享⾃动驾驶⻋辆、未来空中出⾏、太空和模块化建筑）。在2022年，观察到信息技术、通信服务和电⼦商务等特定⾏业的市场资本减少。来源：⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析到⽬前为⽌，⼈⼯智能和芯⽚价值链中实现的设计者（特别是Nvidia）、晶圆⼚和能够⼤规模部署和货币化计算能⼒的超⼤规模云服务⾼需求得到了Nvidia的CUDA编程模型及其深层库栈的⽀持，使得GPU更易于编程，并保持在⼈⼯智能框架中⾼效优化的⼯作负载。这种⽣态系统集成可以提⾼转Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition37介1⼀个新的全球增⻓故事2个主题3九⼤全能者态5含义与⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附录总资本⽀出和研发⽀出，$⼗亿1.9×743英伟达台积电微软元宇宙字⺟表亚⻢逊2.6倍3.0倍2.0倍注：2025A数据是基于截⾄出版时可⽤的2025年季度数据进⾏年化的，⼤多数公司报告截⽌到第三季度。公司是根据在AI基础设施中资本⽀出和研发⽀出的最⼤增量增加进⾏选择的.来源：⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析尖端芯⽚制造同样蕴含巨⼤价值。台积电的晶反映了先进产能的稀缺性。在⼈⼯智能价值链中，上游的利润率差异很⼤。ASML的⽑利率约展望未来，随着⼈⼯智能价值链的发展，利润率将集中在哪⾥尚不确定（在⼈⼯智能价值链中的移动，以应对关键限制”）。它们是否会随着新的的平台扩展和⼴泛采⽤⽽积累，还是那些模型会变得商品化？利润是否会和其他硬件领导者控制？不同的情景描绘了未来价值⽣成和分配的截然不Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition38介1⼀个新的全球增⻓故事2个主题3九个全能者态5影响和⾏动Futurearenascompendium⼈⼯智能基础电⽓化新的⽣物前沿硬科技数字化硬科技技术附录在AI芯⽚和计算价值链中，利润增⻓，芯⽚设计和云服务达到历史最⾼⽔平每个价值链环节的经济利润，包括商誉，亿美元20242025年或最新12个⽉可⽤（LTM）硅价值链基础设施和建筑基础设施220包括内存包括芯⽚设计设计⼯具/IP开发者设备和材料计算到应⽤硅价值链基础设施和建筑基础设施220包括内存包括芯⽚设计设计⼯具/IP开发者设备和材料云服务⼈⼯智能软件和服务2025年的关键参与者（或LTM），$⼗亿（⾮详尽）5微软亚⻢逊字⺟表.Equinix数字房地产信托ASML，10微软亚⻢逊字⺟表.Equinix数字房地产信托ASML，10林研究,4Vertiv，1施耐德8博通.三星.AMD,0甲⻣⽂.英特尔,‒12阿⾥巴巴.CoreWeave.Anthropic.元宇宙开放AI1能源相关公司被排除。⼈⼯智能芯⽚和计算价值链仅包括产⽣收⼊的公司（例如，不包括内部芯⽚⽣产且不限于⼈⼯智⻆⾊的价值链部分中展⽰。纯玩公司的经济利润（EP包括商誉）显⽰。对于多元化公司，经济利润估算为部⻔NOPLAT减去资本费⽤（WACC×估算的IC）。对于没有报告数据的参与者，经济利润为2025财政年度或截2OSAT代表外包半导体组装和测试3IDM代表集成设备制造商4由于测量限制⽽省略5截⾄2025年9⽉的LTM数据，适⽤于SK海⼒⼠来源：⻨肯锡价值智能；⻨肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition39介1一个新的全球增长故事2五个主题3九个全能者态5影响与行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录,超大规模云服务商和AI模型开发者正在快速增长的AI模型初创公司Anthropic投微软与AI模型开发者OpenAI的关系更加人工智能价值链的经济学可能不会停留在现在的位置。限制正在转变。基础设施是一个日益,任何投资都无法打开大门，获取足够的同时探索定制加速器、热量再利用和其他效与此同时，获取具备AI功能的芯片（特别是Nvidia的图形处理单元）以及扩展所需达成长期能力安排，并将更多的AI工作(据，还有更多数据可以授权。除此之外，的私人库中。为了应对这些“数据壁垒”,关注点正转向获取专有数据集、合成数1被描述为GPU即服务（GPUaaS）提供商的“Neoclouds”已经出现，以应对在GPU短缺期间对更多计算能力的需求，同时允许先进的芯片提供商多样化其收入来源。见MassimoMazza,PankajSachdeva,SurenArutyunyan和TarikAlatovic,“Neoclouds的演变及其下一步行动，”麦肯锡，2025年11月19日。2026年1月，英伟达表⽰将投资20亿美元于neocloudCoreWeave，以帮助加速AI工厂的建设，目标是在2030年之前提供5千兆⽡的产能。见“英伟达和CoreWeave加强合作以加速AI工厂建设，”英伟达，2026年1月26日。3BerberJin和CorrieDriebusch，“6微软与美国核能公司Constellation签一个为当地集中供热网络提供热回收项目。微软与Constellation的协议旨在重启“三里岛1号”核电站的核能发电，增加大约835兆⽡的无碳电力能力。“Constellation将启动Crane清洁能源中心，为电网恢复就业和无碳电力，”Constellation，2024年9月20日；“谷歌宣布向哈米纳数据中心扩展10亿欧元和新的热回收项目，”FDCA，2024年5月24日。7哈伊梅·塞维利亚等，“人工智能扩展能否持续到28“AWSTrainium,”亚马逊网络服务，获取日期：2026年2月22日；谷歌博客，“Ironwood：第一个用于推理时代的谷歌TPU，”艾敏·⽡赫达特的博客文章，2025年4月9日，9巴布罗·维亚拉博斯等，“我们会耗尽数据吗？基于人类生成数据的大型语言模型扩展的限制，”在多种数据类型（文本、图像、音频等）或对齐的虽然地缘政治问题超出了本报告的范围，但MGI的早期研究发现，承诺建设先进制造能力的外国直接投资（FDI），例如半导体工厂，越来越受到地缘政治的影响，这对未来国际商业格局产生了影响。Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition40介1一个新的全球增长故事2五个主题3九个全能者态5影响与行动Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录芯片价值链下游联系正在加强选择科技公司，市值，十亿美元价值链投资投资合作伙伴关系和供应关系硅价值链计算到应用亚马逊英特尔苹果亚马逊英特尔苹果Anthropic.AMD.Anthropic.TSMC.OpenAI.TSMC.OpenAI.Alphabet.ScaleAI英伟达Nvidia甲骨文OracleCoreWeave微软ScaleAI英伟达Nvidia甲骨文OracleCoreWeave微软Microsoft微软在2019年向OpenAI投资了10亿美元1市场资本数据涵盖了2022年日历年年末。估值基于截至2022年年末的公开来源：麦肯锡价值智能；麦肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition41介⼀一个新的全球增长故事二九个全能者区域动态十八个竞技场的五个主题五个影响和Futurearenascompendium人工智能基础电气化新的生物前沿硬科技数字化硬科技技术附录在芯片价值链中，下游联系正在收紧选择科技公司，市值，十亿美元价值链投资投资价值链投资合作关系与供应关系在2023年，Alphabet同意向Anthropic投资最多20亿美元，并在2025年增加10亿美元的投资亚马逊在2023-24年对Anthropic的总投资达到80亿美元硅价值链计算到应用英伟达在2025年投资50亿美元购买英特尔普通股英伟达在2025年投资50亿美元购买英特尔普通股亚马逊英特尔Anthropic台积电AMD苹果英特尔Anthropic台积电AMD苹果字母表MetaOpenAINvidiaNvidiaScaleAI微软xAIScaleAI微软xAI月投资了20亿美元于CoreWeave融资的一部分投资于xAI英伟达承诺在2025年作为与微软更广泛合作的一部分投资最多100亿美元于Anthropic微软承诺在2025年向Anthropic投资高达50亿美元，作为与Nvidia更广泛合作伙伴关系的一部分微软在2019年至2025年间投资了超过130亿美元于OpenAIcaleAI49%的股份1市场资本数据覆盖2025年日历年末。估值基于截至2025年末的公开可用数据来源：麦肯锡价值智能；麦肯锡全球研究所分析Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition42Futurearenascompendium5影响与行动态5影响与行动态3九大全能者1一个新的全球增长故事五个主题技术附录人工智能基础电气化新的生物前沿五个主题技术附录硬科技数字化硬科技速％，拥有知名incumbents（现任者）和可观年收入的全球产业，初看似乎数字化已相对成熟。多个领域已从快速采纳转向规模经济，收益来自于货币化和效率，而非首次用戶的视频展⽰了这一转变：经历了十年的用戶主导扩张，许多领先平台现在强调通过然而，数字化领域仍在被连续的颠覆浪潮所重塑，这些浪潮仍在影响商业模式和市场结构。随着公司为稀缺的注意力而竞争，领域边界变得模糊，LLM驱动的界面改变了在Theracetakesoffinthenextbigarenasofcompetition