2025中国上市公司ESG评级报告 中国上市公司协会

中国上市公司ESGCOMANIECAPC商道融绿是中国早期专注于绿色金融及ESG责任投资的商道融绿自2009年开始提供ES数据服其ESG数据及研究被广泛应用于投资决策商道融绿TαRESG评级数据平台与风险雷达系统覆盖全部A股以及香港市场总共超6000家上市公司的ESG表现和ESG风险事件2020年开发的商道融绿ANA碳中和数提供根据温室气体核算体系(GHGprtool)对中国实体单位进行的碳排放测算。商道融绿的ESG数据已经登陆彭博终端为数据登陆彭博终端的中国首家本土ESG服务机构。色债券原则(GFC)创始理事单位,英国绿色投资银行(UKGreenInvestmentBank)认证的咨询机构,国内首家气候债券标准(CBS)认可的评估认证机构,以及中国银行间市场交易商协会（NAFMIIES已成为衡量企业长期全球政策及市场层面出现了ESG我国的ESG发自2015年提2020年“双推动ESG从理念倡导转向实质性2024中国ESG体系建设进入制度规范的新阶段各地政府也加速布局ESGESG生态的完善。ESG评级是衡量企业ESGESG越来越多的上市公司开始重视ESG本报告旨在系统梳理中国ESG评级生态的发展脉络深入分析A股上市公司ESG探讨ESG评级对上市公司治理与投资者关系管理的影响。的ESG为上市公司提供切实可行的ESG管理改进建议政策与监管方面的参考。ESG领域迈向高并推动ESG推动ESG信息披露及实践的发展，企业和市场对ESG的关注度持续提升本报告基于对中国A股上市公司ESG评级的发展状系统梳理了中国ESG评级的演进路径MSCWin六家评级机构2021年至2025ESG评级生态演进回顾国际ESG评级的发展历程并梳理中国ESG评级的政策生态。A股上市公司ESG-分布特征超过60%的A股上市公司ESG评级集中于B中等水平A类占比不足25C类不足15%-企业类型差异沪深300成分大市值上市公司的ESG表现显著优于中小市值公司ESG与投随着投资者对ESG司ESG表现与其投资者建议上市公司将ESG管理纳入战略决策第一章中国ESG评级的发 ESG评级的兴起与发 国内外ESG评级机构介 ESG评级机构的自律与监 ESG评级的支持政 第二章中国上市公司ESG评级分 数据范围和研究方 2.2025年ESG评级分 3.2021年至2025年ESG评级发展趋 第三章ESG评级与ESG管 为何要提升ESG评级 如何提升ESG评级 ESG评级推动ESG管 ESG评级促进投资者关 第四章结论与建 主要发 展望与建 中国ESG中国ESG中国ESG2025ESG2025ESG中国ESGES逐渐成为衡量企业可持续ESG评级则通过综合评估企业在环境保护将ESG评级纳入投资决策流程,优先选择ESG表现优异的企业进行投资ESG评级也逐渐成为上市公司开展相关工作的重要ESG评级不仅为投资者提供了更为全面和深入的投资决策依据引导上市公司加强ESG提升ESG管理水平场的健康发展。本章通过梳理ESG评级的发展历程律与监管趋势以及ESG详细分析ESG以期客观展现中国ESG评级生态的现状与特点。ESGESG评级ESG评级作为衡量企业可持续发ESG评级机构也逐渐成为关键的信息中介系统梳理ESG评级的演进历程与发展背景（一）国际ESGESG理念的兴起可追溯至18世纪的伦理投资20世纪60至70SR1971进入20世纪90年代,1987为后续ESG框架的形成奠定了理论基础2004年成为WhoCaesWin报告中首次正式提出ESG2005ESG2006UN-PR的发布签署机构承诺将ESG极大推动了ESG投资的全球化进逐步丰富为ESG整合MSCSuainalyticFSERussel等国际主流ESG推动了ESG评级的专业化与标准化。（二）中国ESG中国ESG理念及ESG评级发展呈现出明显2001年至2011年处于初步探索阶段随着中国加入WESG投资理念开始传入中国ESG在中国的表现形式主要为企业社会责S20062008市公司环境信息披露指引的通知S的发展奠定了中国ESG发展的基础。2012年至2019年进入理念提升与体系构建阶段2015新发展理念为ESG提供了顶层理念支撑2016，为ESG评级提供了丰富的应用场景2018A股纳入MSCI指数成为重要催化剂事国际投资者对中国上市公司ESG表现的高度关注倒逼国内企业提升ESG管理意识国内本土ESG评级机构开始涌现并构建自有评级体系。2020将ESG中的环中国ESG发展进入加速期2024本土ESG评级机构展现出蓬勃发展势ESG投资生态体系日益完善。中国ESG中国ESG2025ESG2025ESGESG国内外ESG随着ESG越来越多的投资机构将ESG作为重要考量因子纳入全球ESG评级体系作为可持续金融基础设施的核心组成部分全球已有超过600家ESG评级机构为市场提供企业ESG表现的标准化信息国际主流ESGMSCS&PGloaSuainalyt-ic强的国际影响力与认可度中国ESG评级市场虽起步较晚Win这些机构在引入国际ESG框架的同时力。表1系统梳理并对比了当前国际和国内主流ESG评级机构的方法论开性及数据来源等维度。1ESGAAAB以0-GlobalCSA异化权重5商道融绿A+S&PGlobal，CSAESG万得考虑各行业的ESG风险与机遇数据可得性与量AAA华证AAA中证AAA展战略等21个关键议题AAAABWINDESG，WINDESG评级方法论，/WindESGPublicWeb/HK/assets/doc/Wind-ESG评级方法论V2.1，https://www.chindices.com/files/%E5%8D%8E%E8%AF%81ES-所有评级机构均遵循G这是全球ESG评估的以MSCI为低于33业的ESG议题具有实质性差异针对性和可比性。如MSCI覆盖全球10,000余家企业S&PGlobalSA覆盖13,000Suainalytics评估约16,000覆盖率普遍不足20%国内评级机构基本实现对A股的全覆盖如商道融绿覆盖中国6,000Wind覆盖全部A如MSCI使用AAA-C的7等S&PGloalSASuainalytics采用5级风险等级在ABC等级打分基础上+/-A+至D的10Wind采用A-C的7档评级。从数据来源看,ESG报告和监管文件而S&PGloalSA通过问卷调查与企业进行直接沟通。ESG通过对比国内外主流ESG评级机构的方甚至削弱投资者对ESG信息的信IOS自2021年IOSO发ESG评级和数据产品供应商推动全球ESG评级与数据产以提高ESG评级的透明度性。ESG评级供应商的监管框架或行为准则尽管核心理念与IOSO指导方针一致,不同国家和表2不同国家和地区对ESG对ESG2021112022122022122023820239月1规范ESG评级市企业对ESG评级结果的信任度。202312202312月6对ESG202312202312(ICMA)Data&RatingsWorkingGroup(DRWG)20241120251.ESGFCA20241220267月2评级供应商需向ESMA申请授E/SG需分项披露；4.评级分析师离职后一年内不得入职被评企业；5.故意违规最高可处年营业额10%（EU2024对ESGESG评20241012个月内会2025420254ESGESG透明度成为全球ESG评级监管要求的核心全球ESG评级行业正逐步走向规范化治理合规已成为跨区域共同的监管基准。针对ESG评级服务提供商的自律或监管准则，但地区级ESG发展政策中已开始提及相关要求ES体系2024‒2027约束引导ESG评级机构遵循独立作为ESGESG评级及服务提供商的自律和监管是ESG合理的ESG评级既能推动ESG投资端的良性发展ESG管理。ESG加快构建具有中国特色的ESG信息披露鼓励ESG信息披露及ESG评级发展的政策也在不断完善。2024年11推动沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方2024‒2026总体目标为实现沪市上市公司ESG报告披露数量和质量的明显提升机构对上市公司ESG评价水平的整体提高2025年6司ESG行动方案围绕提升沪市上市公司ESG评级针对ESG评级提升的重点指导和引导。各地政策正成为推动ESG信息披露政策落地及企业ESG评级提升的重要力量。深圳等地相继出台ESG相关ESG信息披露和ESG生态建设推进与激励性政策如下。表3部分地方ESG（ESG20243（ESG20246ESG（ESG（2024-2027年2024101.强化ESG信息披露到2027年朝阳区内上市公司ESG信息披露率力争达到90%2.稳步提升上市企业国内外ESG评级；3.打造国际化ESG20255ESG评价提升企业ESG立ESG在国内外主流ESG评级获得A。ES2024-2026htps://sw.sh.ocn/zwggqtcj/20240301d4259e64a62042689879fb3901c86be.htmlES体系高质量发展实施方2024-2027htp://ww.bjch.ocnafai/filegfxfile/4028805a929ae4f001929d76943300f9.htmlhtps://kqg.beijing.ocn/zwgkkq/2024cj/202505/t20250519_4092771.html20256（ESG（ESG202531.ESG信息披露到2027生物医药与健康等重点领域深圳A股上市公司披露率力争达60%；2.提升ESG实践水平市属国企深化ESG治理；引导民营中小企业积极践行ESG理念丰富ESG金融产品与服务等。（ESG20254强化ESG信息披露到2027外业务的国有控股上市公司ESG信息披露率力争达到100%；20256（ESG（ESG）1.鼓励ESGESG04-规范披露ESG给予最高52.ESG评级激励对于在国内外主流ESG评级中获得A给予5（ESG（2025-2027年07-1.强化ESG2027上市企业ESG信息披露率达到60%ESG评级A级以上企业不低于402.发展ESGESGESGESG日益重视ESG鼓励企业进行ESG多地将ESG鼓励金融机构为ESG评级高的企业提供利率优惠或简化业务流程。苏州工业园区关于推进ESGES2025-2027的htps://wwchanzhou.ocngi_news/376175264958947建议关注所在地区及业务相关地区的ESG政及时了解地方政府在ESG信息披露提升ESG竞争力。中国上市公司ESG2025ESG2025ESG中国上市公司ESG中国上市公司ESG中国上市公司ESGESG评级作为衡量企业可持续发展表现的重要工具也为上市公司完善ESG治理A股上市公司ESG信息披露水平显著提升截至2025年8月312536家A股上市企业发布了2024年ESG相关报告占比46.7%A股上市公司ESG评级发展日趋成熟。选取国内外主流ESG呈现A股上市公司ESG评级现状和发展趋上市企业的ESGESG促进ESG评级体系标准提升上市公司ESG管理水平。本研究选取A股上市公司作为分析样本ESG评级数据选自国内外主流2的ESG评级机构发布的评级数据包括万得ESG评级华证ESG评级商道融绿ESG评级MSCI明晟ESG中证指数ESG评级共6家机构。将各评级机构的分数区间统一转化为[0,100]分A股上市企业ESG评级的分析维度包括：2025年各评级机构对A2021-2025如MSCI的覆盖范围有限,力求较为全面地反映A股上市公司ESG评级的整体图景和发展动态。2.2025年ESG表我们对A股上市公司的ESG评级现状进行分析如Wind覆盖5398华证覆盖5365绿覆盖5413而MSCI覆盖716家A2025年A股公司ESG评级分表4不同评级机构ESG（2025年覆盖A总分_总分_总分_总分_2021-2021-2021-2021-2021-2022-同一上市公司在各机构的ESG评ESGESG管理与信息披露。5表5不同评级机构ESG（2024年根据2025年公开可得的评级数据中Wind商道融绿对A股公司的覆盖率较高分析。·超过60%的ABBB/B+/BB/B/BC/C+/C/C/C-Wind2025年A股上市公司大部超过60集中在B类这表明多数公司在ESG管理实践和信息披露方面已达到基本要求（低于25获得AAAAA+级在ESG治理、获得C类评级的公司比例最不足15%随着可持续信息披露相关规则以及各地ESG发展规划的落地ESG信息披露及评级表现将逐步优化和改善。

0%

2.0%AAA ABBB

AAA ABBB

CCCCC

16.9% A-B+ B-C+图1A股上市公司2025年ESG（Wind·A股上市公司在ESG三个维度的表现存在差距（G（SESG7.图2A股上市公司E/S/G维度表现2025（Wind·沪深300成分股ESG我们将沪深300成分股公司视为大市值公司中证500成分股公司视为中等市值公司A股其通过对比这三组公司的ESG表现探讨不同规模上市企业的ESG差异。根据图300500及A能够支持ESG管理体系的建设和专ESG表现直接影响其因此有更强的动力提升ESG管理水平尤其是长期价值投资者对大市值公司的ESG表现关注度更高司ESG管理的优先级可能相对靠后中证500其ESG表现介于沪深300和小市值公司之间ESG监管要求的扩展和市场竞争的加剧中等市值公司有望成为未来A股ESG评级提升的重要力量。沪深中证图3不同规模A股上市公司2025年ESG（Wind·中央及国有上市公司ESG根据图Wind华证和商道融绿2025年ESG评级结果显示中央及国有上市公司ESG平均早在20072024将ESG嵌入国企治理的考外资及合资企业的ESG司成熟的ESG管理体系容易传导至中国子公司从而推动子公司在ESG领域的管理体系发展。ESGESG71.图4不同类型A股上市公司2025年ESG（Wind·金融业上市公司ESG图5展示了在WindA股各行业1上市公司2025年ESG平均表不同行业的ESG金融业ESG住宿和餐饮业在Wind业在Wind和商道融绿中排名靠前在三家机构中的评分均偏低。1各行业ESG金融体系建设及ESG投资等课题且ESG图5不同行业上市公司2025年ESG（Wind3.2021年至2025年ESG中国上市公司ESGESG管理表现和评级发展趋势也持续改本节将从ESG评级整体趋势全面分析A股上市公司ESG发展动态。·A股上市公司ESG但A股上市公司的ESG表现总体2021年至2025WindESG评级结果显示A股上市公司ESG总分下降2.98华证评级显示上升4.93商道融绿评级显示上升6.79%MSCI评级结果显示2021年至2024年A股平均ESG分数分别上升16.51%和1.38%数评级结果显示2022年至2025年A股平均ESG分数上升1.14%。但多数数据表明A股ESG整体水平在稳步提升ESG评分未能实现每年同比正增长这与ESG报告数量增长趋势部分原因可能是ESG报告数量增长的同时表6A股上市公司ESG（2021-2025年1-图中MSCI的评级数据仅覆盖700多家A1000多家AA·A各ESG评级机构数据显表A股上市公司在治理维度表现最好且最稳定Wind和中诚信绿金的数据显示A股上市公司环境表现在近几年实现超过30%商道融绿2025年环境评分从52.20分骤降至45.73整。WinMSCI和中证指数数据显示A股但自2023大部分评级机构数据表明A股公司社会维度表现逐渐改善。治理维度是A股公司ESG表现中最稳定A股公司治理维度表现也表7A（2021-2025年45.33.·沪深300、中证500成分股公司ESG如表8沪深300成分股作为市场龙头ESG工作基础好Win沪深300成分股平均ESG得分增长率超过10而MSCI和中证指数结果显示为负增长。中证500成分股公司在6家评级机构中均表现出正增长MSCI中证500成分股ESG表现增长率超过沪深300在感受到ESG带来的市场压应并投入资源进行改进。小市值公司ESG分数增长率整体落后于沪深300和中证500MSCI2021年至2024年小市值公司ESG分数增长率超过沪深300和中证500这可能是因为MSCI覆盖的小定的ESG基础或改进难以代表A股小市值公司的普遍情况WindESG小市值公司2021年至2025年ESG均分下降5.13沪深300和中证500成分股公司是A股ESG发展且中证500为代表的中等市值公司的ESG沪深300成分股保持稳健且逐步增长司ESG可进一步改善ESG表现。表8不同规模企业ESG（2021-2025年沪深3.57.67.-83.83.-中证61.31.6.-2.34.35.·中央及国有上市公司ESG中央及国有上市公司是A股ESG其ESG民营企业ESG民营上市公司的ESG增速领跑其他类型民营上市公司。中央及国有上市公司在6家评级机构中均展现正增长率中央及国有上市公司ESG表现增长率超过10%Wind5%国有企业在ESG领域的持续投入和系统推进。关于外资及合资企业的ESG表现趋势外资及合资企业ESG表现增长较平除中诚信绿金13.82%增长率外Wind评级显示-5.24%的负增长MSCI2.16高于中央及国有上市公司和民营企业。民营企业ESG表12021年至2025中诚信绿金增长率分别为4.636.05%和14.6618.353.073.71相关上市公司面临着海外ESG例如欧盟新电池法规CBA等传导ESG方ESG意表9不同性质企业ESG（2021-2025年.62.-72.72.34.-48.-表10出口导向型1民营上市公司ESG（2021-2025年-68.4.6.·金融业、住宿和餐饮业、采矿业、交通运输和邮政业ESG其ESG表现近年呈现稳定上升趋势Wind中诚信绿金和MSCI评级数据显示金融业近五年ESG绩效复合增长率普遍在7%至14%之间MSCI2024年国内多家上市金融机构MSCI评级获AAA级突破融业ESG发展突出的重要原因在于政策和监管要求推动20222023年金机构ESG治理意识和能力ESG因素。1出口导向型民营上市公司的筛选范围为境外业务收入占比超过30%住宿与餐饮业在6家ESG评级机构结果中均展现正向复合增长率16.46和中42.508.93和Win5.70根据2025年中国饭店协住宿企业ESG管理体系要求2024年修订ESG进步最快的细分领域之一。采矿业在6家ESG评级机构结果中也展现正向复合增长率。其中Win（10.58%（15.74%（21.69%交通运输行业ESG评分在2021年至2025年间呈现渐进式上升趋势增长12.06中诚信绿金评分同期增长21.84%。际ESGMSCI评分在2021年至2024年下降15.95关。表11A股各行业上市公司ESG（增长较快的行业（2021-2025年7.-8.--如表12环境和公共设施管理业的ESG表现发展趋势给出Wind2021年至2025年间行业ESGWind评级增长0.88华证评级降低0.76商道融绿增长5.04%。2021年至2025制造业ESG表现呈现分化趋势ESG表现增长率为5.01商道融绿数据显示增长率为6.17而Wind评级数据显示增长率为-4.64%ESG2025‒2027到2027年完成100化。ESG（4.09%8.70而Wind数-8.49同。2021年至2025Wind评级分数降低7.34，华证评级分数增长1.78商道融绿评级分数增长4.37%2025年中央一号文件指出2025年农业农村要求化肥使用量再减5%至10%ESG发展方面面临较强的政策要求和挑战。表12A股各行业上市公司ESG（增长较慢的行业（2021-2025年-54.32.-8.2.48.44.--4.--ESG评级与ESGESG评级与ESGESG评级与ESG2025ESG2025ESGESG评级与ESG随着全球可持续发展理念深化以及中国资本市场改革加速,ESG已成为衡量上市公司长期2020加快驱动ESG2022年4要求上市公司在投资者关系沟通内容中增加ESG相关信息2025年3报告。上市公司对提升自身ESG评级的需求逐渐显化对上市公司ESGESG也有部分企业过度关注ESG将ESG评级视为短建议上市公司不仅仅追求ESG评级结果的提升解ESG评级的核心价值⸺即服务于内部管理体系优化与投资者等利益相关方的深度沟通。为何要提升ESG中国上市公司对ESG评级提升的关注日益增长2024的实施标志着中国ESG信息披露进入规避政策风险成为上市公司提升ESG评级最紧迫的动力。ESG表现成为体现企业市场竞争力的重要维度之一已明确将ESG标准纳入供应商选择和管理ESG评级不佳的上市公司很可能被排除在核心供应链之外良好的ESG形象已成为强大ESG负面事件可能引发公众ESG逐渐成为影响资金流向的关键变量之一ESG评级高的企业更易获得银行等金融机构青睐公募基金为代表的长期机构投资者正加速将ESG因素纳入核心投资决策流程上证380指数上证180指数中证A500等在内的宽基指数相继修订编制引入ESG如剔除ESG评级在C级以下的公司等如何提升ESGESG本节聚焦提升ESG。第一，完善ESGESG信息披露既可以为投资者提供更全面的信息A股上市公司ESG信息披露数量和比例逐年增露水平还有待加强。第二，将ESGESG工作对上市公司是一个系统工程治理-战略-影响风险和机遇管理-指标与将ESG工作与业务相融合推动提升ESG评级表现。第三，落地ESGESG工作的立足点是服务于企业自身发展上市公司只有做好ESG才能做好ESG披露实质性的ESG行动才是ESG评级提升选择业务结构类似且ESG评级较高的同业公定期跟踪其ESG既要关注ESG也要逐步提升ESG为ESG评级提升工作夯实基础。ESG评级推动ESG在ESG唯ESG例如某制造业企业为提升某ESG评级体系中这种本末倒置的做法暴露出将评级工具异化为绩效目标的系统性风险⸺ESG管ESG管理的核心是提升实质性的绩效ESG评级是上市公司ESG实践ESG较可取的流程是建立一个以ESG评级为反馈的持续改进循PDCA：√√（Plan√（Do√（Check√（Act基于PDCA上市公司首先可将ESG评级结果作为一份全面的诊断书AI伦理等企业可规划ESG战略重点与行动路径提升ESG水平指标从80分提升至90分结合企业ESG议题实质性评估结KPI分解并融入各ESG推动ESG管理从总部战略层面真正落地到业务一线。ESG评级是促进内外部共识与价值传递的沟通桥梁ESG评级提在企业内部建立起对ESG的共同理解定期地向投资者披露ESG评级进展和应对策略ESG评级不应是企业ESG管理的最终目标它促使企业将ESG从一份报告提升ESG本市场中获得应有的价值重估。ESG目前ESG因素已成为投资者关系管理中不可忽视的重要组成部分投资者对上市公司ESG如何将ESG评级有效融入投资者关系管理实践阐述上市公司应如何善用ESG·机构投资者与个人投资者对上市企业ESG投资者对上市公司ESG工作的关注已成为明确趋势主要机构投资者已将ESG因素纳全球ESG投资规模持续扩张国内ESG相关主题金融产品中国责任投资年度报告2021截至2024年9公司共发布250只涉及使用ESG因素筛选成分股的A股股票指数共有100家基金公司发布848只ESG2023年底增加10.8%2024年6月ESG主题理财产品存续规模为188018.54%ESG投资日益成为主流配置或重要参考因素。机构投资者尤为关注ESG因为这些企业更易被纳入ESG指数和ETF，NBI等国际大型主权机构在投资框架中明确要求将ESG风例如华夏基金等国内机构已开始将ESG评级作为权重调整的关键指标投资者对企业ESG数据的精细化需求也显著提升不再满足于企业发布的泛泛而谈的ESG而希望企业能够披露更多可量化的ESG等数据。个人投资者对上市公司ESG议题的关注度也有明显上升趋势2023就个人投资者对责任投资的态度的调查287%的调查者表示会在投资中考虑环保劳工权益与安全和商业道德等ESG因素研究团队通过对上证e互自2021ES等ESG相关关键词的投资者问答数量逐年上升图6展示了2021‒2025年（截至2025年9月19沪深交易所投资者互动平