战争与谈判博弈同步有色尝试企稳回升

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一周表现回顾 1工业金属 2铝：铝价较上周上涨2.9%，库存较上周上升1.0% 2铜：铜价上涨2.6%，库存增长5.0% 3锌铅：锌价上涨1.7%，铅价上涨0.7% 4锡：锡价上涨7.4% 5贵金属 6重要公司公告 7风险分析 8一周表现回顾本周沪深300指数下跌14%.%4.216.9%，跑赢有色行业14.1个百分点；其次为其他小金属板块，上涨5.0%，跑赢有3.6%0.8个百分点。图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现资 资有色个股中，本周涨幅最大的是赣锋锂业，上涨18.2%；其次为天齐锂业，上涨15.7%；再次为鼎胜新材，。图3:有色个股本周表现（%）资工业金属铝：铝价较上周上涨2.9%，库存较上周上升1.0%本周LME铝价为3285美元/吨，上涨2.90%；上期所铝价为2.4万元/吨，下跌0.35%。截止03月26日中国铝库存137.1万吨，较上周增长1.4万吨，增幅1.0%。图4:铝期货价格（元吨，美元吨） 图5:中国铝社会库存（万吨） 资 注价格应右，单为 美元/吨；其余为左轴，位为/吨供应方面：本周氧化铝供应变化有限。本周氧化铝企业生产较为平稳，广西某氧化铝企业26日开始进行焙烧炉检修，整体来看氧化铝产量变化不大。截至3月26日，中国氧化铝建成产能为11390万吨，开工产能为8900万吨，开工率为78.14%。本周电解铝行业生产端继续保持微幅增加趋势，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某企业新产能继续投产。需求方面：内蒙古某企业新产能继续投产，氧化铝需求稍有增多。本周铝板带箔产量208390吨，产量较上周小幅增加。铝棒产量280815吨，产量较上周增加约4525吨。成本方面：现货供应紧张局势未有缓解，铝矾土价格走势坚挺；下游接货较为顺畅，液碱价格继续小幅上涨；下游采购需求增加，动力煤市场价格走势上行。整体来看，氧化铝原辅料即时价格均有所上涨，但企业用矿仍为前期低价矿，实际用矿成本仍旧处于较低水平，导致氧化铝生产成本继续小幅减少。氧化铝方面，中国国产氧化铝价格继续小幅上涨，本周中国国产氧化铝均价为2754.57元/吨，较上周均价2704.94元/吨上涨49.63元/吨，涨幅为1.83%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，下游采购需求增加，动力煤市场价格走势上行；按照电价周期计算，火电电价上涨。水电方面，枯水期水电电价高位维稳。综合来说，预计本周电解铝理论成本继续增加。铜：铜价上涨2.6%，库存增长5.0%LME12141美元/2.6%9.59万元/1.3%LME和上期4.5%。图6:铜期货价格（元吨，美元吨） 图7:铜库存（上期所库存）（万吨）资 格对右，单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨供应方面：矿端TC（粗炼费持续回落至-60美元/吨以下，国内原料紧张加剧。中东战事导致通胀压力上升，美国实施铜关税的预期降低，CL保持贴水。因此近两周沪铜进口窗口打开，沪铜现货进口盈利高位，后续进口货源供应量将有所提升。国内方面，3月底开始国内冶炼厂检修情况开始增加，在废铜偏紧，进口冷料稍需求方面：本周随着铜价的止跌上涨，下游补货热情明显减弱。前期下游已在低位大量补货，因此缺乏追高意愿，加上月末原因，企业资金受限，无意增加原料备货量。多数企业表示目前待发订单以及原料备库较为充足，且对后市铜价仍有悲观态度，因此上周的需求表现难以说明市场的真实性，也有因冲一季度开门红，而短期内供应难以快速恢复。而铜价的回调，也让前期高价废铜难以流入市场，精废铜杆价差缩紧，可替代的优势性不在，也是近期铜杆市场表现亮眼的另一支撑。宏观方面：以色列国防军当地时间26日宣布，以军对伊朗伊斯法罕的基础设施发动了一系列大规模袭击。但短期战争升级风险仍大。国内市场来看，3月底国内冶炼厂陆续开始按计划检修，不过当前国内库存仍处于绝对高位，且在进口货源的不断补充下，国内供应仍保持较为宽松态势。需求方面，本周铜杆行业需求有所下滑，下周终端行业释放的订单能否延续存疑。不过目前铜价仍由地缘局势主导，虽国内需求回暖以及社会库存降库可为价格筑底，但海外库存高位以及通胀预警，同样打压市场信心。锌铅：锌价上涨1.7%，铅价上涨0.7%本周LME锌价3107美元/吨，上涨1.7%;上期所锌价为2.34万元/吨，上涨1.94%，截止03月28日，中国锌库存35万吨，较上周下降1.72万吨，降幅4.73%，较去年同期增长20万吨。图8:锌期货价格（元吨，美元吨） 图9:锌库存（万吨）资 注价格应左单位 为美元/吨；其余为右轴单位元/吨LME1903美元/0.7%1.7万元/1.63%；铅现货库存方面，本周5.8万吨，LME28.334.11.0万吨。图10:铅期货价格（元吨，美元吨） 图11:铅库存（万吨）资 注价格应右，单 位为美元/吨；其余为左，单为元/吨氧化锌：本周氧化锌市场价格下跌。宏观层面，美联储3月议息会议释放明确鹰派指引，叠加美国经济数据持续展现韧性，市场对2026续估值压制；地缘政治层面，中东局势虽反复扰动，但未对全球锌供应端构成实质性中断，反而通过推升原油价格加剧滞胀预期，进一步抑制工业金属需求预期。锌价未出现持续性下探，空头集中止盈、低位买盘尝试介入，盘面抛压显著衰减，叠加锌精矿加工费处于低位、原料成本刚性凸显，成本端支撑效应逐步显现，多重多空因素交织下，本周锌价整体呈现低位震荡运行格局。锌合金：本周锌合金价格随原料锌价重心向下整理。本周市场依旧受宏观情绪主导，中东局势及美联储降息预期反复带来扰动，美国公布初请失业金人数及消费者信心指数均表现偏强，强化美联储降息延后预期，美元走强持续压制锌价，叠加国内高库存现实压力下，锌合金价格随锌价偏弱震荡。原生铅：上周五伊朗与以色列冲突升级，原油强势上涨，基本金属承压下跌，铅价受宏观影响再度跌出16300元/吨支撑位，但美国财长表示可能解除对部分伊朗石油的制裁，本周内特朗普又前后放出停战谈判言论，沪铅受资金情绪带动修复跌幅小冲高位，但随后伊朗否认谈判，市场表现晕头转向，沪铅震荡盘整。铅基本面上，因铅价持续走低，再生铅炼厂一季度内持续亏损，大型再生铅开始检修减产，一部分支撑了铅价下跌速度。再生铅：本周再生铅报价随沪铅期货大幅回落。周内再生铅炼厂整体开工水平依旧偏低，虽有个别前期停产企业周内复产，但受盈利持续承压影响，仍普遍采取控产惜售策略，实际出货量偏少，市场情绪以观望为主，等待下游需求与库存拐点出现，再调整生产与采购节奏。锡：锡价上涨7.4%本周LME锡价为46000美元/吨，上涨7.4%；上期所锡价为362460元/吨，上涨5.8%。本周SHFE锡库存0.8万吨，LME锡库存0.9万吨，合计库存1.7万吨，较上周下降0.2万吨。图12:锡期货价格（元吨，美元吨） 图13:锡库存（万吨）资 注价格应左，单为 美元/吨；其余为右轴，位为/吨缅甸进口锡锭较前期有所增加，矿端供应修复预期升温；国内冶炼厂生产周环比变动不大，精锡增量有限。需求端，周初价格处近期低位，下游补库意愿较强，市场成交较为活跃。但随着价格回升，下游采购趋于谨慎，观望情绪渐浓，仅维持逢低小单跟进，成交量较前期有所回落。库存层面，周内整体呈现去化态势。受周初价格低位刺激，下游集中补库需求释放，带动库存明显去化。截至3月26日，上期所锡库存已降至7757吨，对锡价下方形成一定支撑。贵金属100.2，COMEX0.14490美元/盎司，COMEX2.9%70美元/3.90%，SHFE0.8%；SPDR1057.00吨。EX钯下美元/盎司，NYMEX2.81866.4美元/24美元，至-482美元/盎司。图14:黄金价格及SPDR持仓量（美元盎司） 图15:白银价格及持仓量（美元盎司）资 资3日，利率期货市场定价显示，1012月加息，这与本周早些时候的降息预期形成了鲜明的对比。欧洲央行方面，原本被认为将长期维持利率不变，如今市场却开始押注其最早于7月加息一次，并在年底前再次加息。英国央行此前一度被视为可能降息，但目前市场已转向预计其年内或加息约两次。日本央行则仍处于渐进式收紧路径之中。加拿大央行当前虽预计维持利率不变，但若通胀持续顽固，这家总部位于渥太华的央行也可能被迫转向更紧缩的立场。与此同时，市场也普遍预计澳洲联储仍将继续加息。美以及伊朗冲突已进入第四周，美以2月28日联合袭击伊朗以来，战火已导致中东数千人死亡，并蔓延至整个地区。最新导火索是美国总统特朗普3月21日在社交媒体发出的震撼最后通牒：如果伊朗不在48小时内完全、无威胁地重开霍尔木兹海峡，美国将彻底摧毁伊朗最大发电厂，从德黑兰附近的达马万德发电厂开始。特朗普这一表态与前一天逐步降级战争的言论形成180度反转，美国海军陆战队和大型两栖攻击舰仍在向中东集结，局势紧张到极致。伊朗方面反应同样强硬。伊斯兰革命卫队明确表示，如果美国打击伊朗发电设施，海峡将完全关闭直至重建完成；伊朗议会议长卡利巴夫警告，一旦伊朗基础设施遭袭，中东所有能源、石油设施都将成为合法打击目标，油价将长期飙升。随后美国总统特朗普3月24日表示，美国与伊朗正在进行谈判，并暗示伊朗非常渴望达成协议。他决定暂停对伊朗能源基础设施的打击威胁，转而推动外交解决。特朗普在椭圆形办公室对记者称，双方在进行理性对话，并暗示可能在霍尔木兹海峡问题上达成共同控制协议。若谈判未能取得进展，他警告将继续全力轰炸。这一表态迅速提振市场风险偏好，金价与股市同步反弹。重要公司公告图16:本周重要公司公告公告日期 公司名称 摘要3A21,000,0002026-03-23紫金矿业2026-03-23大中矿业2026-03-23神火股份2026-03-23融捷股份2026-03-23国城矿业2026-03-23湖南黄金2026-03-23融捷股份2026-03-23紫金矿业2026-03-23大中矿业2026-03-23神火股份2026-03-23融捷股份2026-03-23国城矿业2026-03-23湖南黄金2026-03-23融捷股份2026-03-23赤峰黄金/股，已支付的总金额为642,297,597.30元（不含交易费用）。公司召开第六届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于签署三方<投资协议书>暨设立合资公司的议案》。公司拟与眉山高新区管委会、万华电池材料公司签署三方《投资协议书》，公司与万华电池材料公司拟在眉山高新技术产业园区合作投资建设年产20万吨锂盐项目。2037期规划年产10万吨。其中，一期、二期项目合计投资规模为22亿元，三期投资由一、二期项目生产产生的现金流滚动发展投资。为推进项目实施，公司拟与万华电池材料公司签署《合资协议》，共同出资设立合资公司作为上述项目一期年产3万吨锂盐项目的投资建设主32.4（0.6亿元（20%）2025年公司实现归母净利润40.05亿元，同比下降7%；向全体股东每10股派发现金红利8元（含税）。2025年公司实现归母净利润2.79亿元，同比增长29.5%；向全体股东每10股派发现金红利2.2元（含税）。2025年公司实现归母净利润10.76亿元，同比增长138%；向全体股东每10股派发现金红利1.3元（含税）。18,403.26万元人民币。兰州融捷材料拟在兰州新区建设年产5万吨高性能锂离子电池负极材料项目，项目固定资产总投资约11亿元。（）41.36元/A略投资协议》，公司拟以30.19港元/股在香港联合交易所有限公司向紫金黄金定向增发310,902,731股公司H股股票。2026-03-23中色股份323易结果通知书》。公司全资子公司紫金黄金与赤峰黄金控股股东李金阳女士及其一致行动人浙江瀚丰创业投资合伙企业）元/股（A股A2026-03-23紫金矿业30.19/（前H3.1H股，93.8682.5225.85%峰黄金的控制权，并实现对其财务并表。2026-03-24 恒邦股份 公司现归净润亿元比长向体股每10派发金红利1.34元（含税）。此交易标的挂牌底价为17,195.95万元。2026-03-24厦门钨业30%的九江大地39%股权，合计拟出资29,486.6946万元收购九江大地69%股权。2026-03-24厦门钨业此交易标的挂牌底价为17,195.95万元。2026-03-24厦门钨业30%的九江大地39%股权，合计拟出资29,486.6946万元收购九江大地69%股权。2026-03-24厦门钨业持有的圆兴（厦门）精密工具有限公司70%股权（其中龚兴转让25%，姚爱萍转让45%）。公司承接了成都云图控股股份有限公司下属雷波凯瑞磷化工有限责任公司牛牛寨北磷矿区东2026-03-24金诚信 段井巷工程建项目并于日取得了双方签字章的合同件。本合为综合单合同，2026-03-24签约金额暂估46,950万元（不含税），最终以实际验收完成工作量及结算款为准。常铝股份 公司全资子公上海朗脉净技术股有限公司到《中标知书》，定上海朗为上海莱士血液制品股份有限公司产能扩建工程机电、净化安装项目（专业分包）的中标单位。2026-03-24海南矿业 公司现归净润亿元比降向体股每10派发金红利0.8元（含税）。公司拟收购江西巨通实业有限公司部分股权。近日，公司与福建省工业控股集团有限公司、2026-03-25厦门钨业 江西钨业控股团有限公签署三方合作协议，省工控团同意其属企业向