第三讲：国际投资理论

第三讲：国际投资理论第一节国际资本流动理论：

----麦克杜格尔-肯普模型资本之所以在国际间流动，是因为各国利率之间存在差异。国际资本从利率较低的国家（资本相对充裕）流向利率较高的国家（资本相对稀缺），资本在世界范围内的重新配置使世界总产量增加，对资本充裕国和资本稀缺国都带来利益。A国B国FNCOBAEMJHTGFJI麦克杜格尔-肯普模型D国际资本流动理论的政策含义：

1.它可以使世界上有限的资源得到更为有效的利用，使世界的总体福利水平得到提高。实践证明，二战后急剧增长的对外直接投资和间接投资对世界经济的高速发展产生了积极的影响。

2.资本国际流动影响有关国家的利益分配格局,世界各过通过制定相应的政策来调整。3.资本的国际流动也会对国际贸易、贸易条件、国际收支平衡产生影响,当然也包括经济泡沫、金融危机。国际资本流动理论的贡献与缺陷：贡献----解释了国际资本流动的原因，指出了国际资本流动的方向，证明了国际资本流动的利益所在。为国际资本流动提供了理论指导。缺陷----没有区分国际产业资本和国际金融资本的差别,也没有考虑到各国市场的差异性。不能解释国际产业资本的双向流动问题。第二节国际直接投资理论

国际直接投资理论是研究跨国公司对外直接投资的决定因素、发展条件及行为方式的理论。主要有垄断优势理论、内部化理论、国际生产折衷理论、产品生命周期理论、边际产业转移理论等。一、垄断优势理论（TheoryofMonopolisticAdvantage)

美国经济学家斯蒂芬·海默于1960年在其博士论文《国内企业的国际化经营：一项对外直接投资的研究》中提出，后经其导师金德尔伯格、经济学家约翰逊、凯夫斯等人的补充和发展形成了完整的理论体系，是国际直接投资的重要理论。1.国际直接投资的障碍分析

海默：一国企业到另一国投资会遇到如下障碍，从而增加了经营成本：

a)通讯、交通；

b)心理距离；

c)东道国歧视。2.跨国公司国际化经营必须具备的条件：

a)进入垄断性市场，获得垄断利润；

b)具有竞争优势，保证获得比东道国当地企业多的收益。3.垄断市场的垄断优势

a)产品和要素市场的不完全,少数卖主或买主能够凭借控制产量或购买量来影响市场价格；

b)规模经济引起的市场不完全,同类产品企业规模递增会引起成本递减或收益递增；

c)政府干预,产生某些市场障碍,利率、汇率差异;d)关税壁垒加大了市场的不完全,直接投资跨越了该障碍。4.企业国际化经营应具备的竞争优势:a)资金优势—美国跨国公司凭借其庞大规模和良好的信誉能够较容易地从各金融机构获得贷款;b)技术优势--美国跨国公司通过其庞大的科研队伍和雄厚的资金不断开发新产品和新工艺，提高了生产率；

c)规模优势--美国跨国公司通过垂直或水平一体化的对外直接投资，取得了东道国企业不能达到的生产规模，降低了成本，获得了竞争优势；

d)组织优势—优秀的管理人才、统一的管理体系和具有良好市场反应能力使美国跨国公司拥有普通企业所不具备的组织管理优势；

e)信誉和商标优势—悠久的历史和显赫的信誉度以及由此产生的驰名商标，成为美国跨国公司巩固老市场和开拓新市场的锐利武器。5.垄断优势理论评价贡献:

第一,垄断优势理论通过对企业对外直接投资条件和原因的科学分析和说明,将国际直接投资研究从流通领域转入生产领域,突破了传统国际资本流动的理论框架,从而将国际生产理论与国际贸易理论和资本流动理论区别开来,是一种突破性进展;

第二,垄断优势理论摆脱了新古典贸易和金融理论的思想束缚,开创了以国际直接投资为对象的新的研究领域,使国际直接投资理论的研究成为独立的学科;

第三,这一理论既解释跨国公司为了在更大范围内发挥垄断优势而进行的横向投资,也解释了跨国公司为了维护垄断地位而将部分工序,尤其是劳动密集型工序转移到海外生产的纵向投资;

第四,这一理论支持了实力较强、具有某些特定优势的跨国公司对外直接投资。不足之处：在经济国际化程度较低时代，垄断优势作为跨国公司对外直接投资的前提条件在理论上有极强的解释力。但不能说明20世纪60-70年代不具有垄断优势的发展中国家企业的对外直接投资行为。二、内部化理论（InternalizationAdvantageTheory)

英国里丁大学经济学家巴克莱、卡森和加拿大经济学家拉格曼等以发达国家跨国公司对外直接投资为研究对象，在科斯定理的基础上进行研究的成果。

1976年巴克莱、和卡森合作出版了《跨国公司的未来》系统论述了内部化理论。

1.内部化理论创立的背景跨国公司为什么不利用现存的世界市场,以国际贸易方式实现各国企业之间的国际分工,而是以对外直接投资、企业内部贸易来协调公司的国际分工?交易成本：市场交易是有成本的，包括寻找交易对象成本，谈判签约成本，监督执行成本。公司的水平一体化或垂直一体化经营的目标是将多阶段分工生产置于统一管理体制下，通过公司内部产品流通和资金调拨，避免外部市场交易成本所产生的不利影响。2、内部化理论的创立内部化理论进一步研究了市场的不完全性，认为中间产品（特别是知识产品）的市场价格不易确定，市场交易费用高昂，以内部化取代市场交易可以节约大量的交易费用。

拉格曼认为，市场内部化是指将市场建立在公司内部的过程，以内部市场取代原来的固定的外部市场，公司内部的调拨价格起着润滑内部市场的作用，使它能像固定的外部市场一样有效地发挥作用。巴克莱、卡森认为，较高的交易成本或市场失灵为企业实行内部化提供了动力。在国际直接投资领域，跨国公司通过建立内部市场来降低交易成本。影响企业交易成本的主要因素有：（1）行业因素，产品的特性、市场结构、规模经济等；（2）国家因素，政治制度、法律制度、财政金融政策等；（3）地区因素，地理位置、社会心理、文化环境等；（4）企业因素，组织结构、管理经验、控制和协调能力等。

二战后，企业日益重视研究与开发、销售、劳动者培训和金融资产管理。中间产品的流动是连接这些活动的纽带，其中知识资产的流动具有决定性意义。为了避免市场的不完全性给企业的生产经营带来不利影响，将不同的经营活动置于统一的所有权控制之下，是企业生存与发展的必然选择。知识产品及其交易特点：（1）知识产品的形成耗时长、费用大；（2）知识产品可以给拥有者提供垄断优势；（3）知识产品的价格不易确定；（4）知识产品的市场外部化可能导致增加额外的交易成本。

市场内部化也会带来内部交易成本的增加，管理、组织、协调成本以及资金、设施的投入。企业市场内部化进程取决于内部化收益与成本的比较。内部化收益：（1）统一协调企业的各项业务带来的经济效益；（2）制定有效的差别价格所带来的经济效益；（3）消除买方不确定所带来的经济效益；（4）减轻或消除国际市场不完全所带来的经济效益；（5）保持公司在全世界范围内的技术优势所带来的经济效益；（6）避免政府干预所带来的经济效益。3.内部化理论的核心思想对外直接投资的实质不在于资本的转移,而是基于所有权之上的企业管理与控制权的扩张,其结果是企业管理机制替代市场机制来协调企业各项经营活动和资源配置.

跨国公司进行对外直接投资的真正动因和优势,是企业通过内部组织体系和信息传递网络以较低成本在内部转移企业特有优势的能力,而不是特有优势本身.

在市场不完全情况下,为了谋取整体利益最大化,将中间产品特别是知识产品在企业内部转让,以内部市场代替外部市场.4.内部化理论的评价贡献:

第一,内部化理论研究和解释了跨国公司行为,区分了中间产品与最终产品市场的不完全性,并将理论放在中间产品市场的不完全性上,使其更接近国际生产实际;

第二,该理论不仅较好地解释了跨国公司对外直接投资行为,而且解释了发达国家之间的相互投资行为;

第三,该理论以企业之间的产品交换形式研究了企业国际分工与生产组织形式,认为跨国公司才是国际分工的组织形式;第四,该理论不是静态地强调企业已拥有的特定优势,而是强调企业将既有优势跨越国界内部化转移的特定能力,从而使其分析具有动态性.

不足之处:

内部化决策过程完全取决于企业自身的特定,忽视了国际经济环境的影响因素,如市场结构、竞争力等因素.三、国际生产折衷理论（TheEclecticTheoryofInternationalProduction)1977年里丁大学经济学家邓宁在其论文《贸易、经济活动的区位与我国企业：折衷方法探索》中首次提出;1981年邓宁在《国际生产和跨国公司》一书中，通过对跨国公司国际生产格局形成基础的系统分析，建立了国际生产折衷理论。1、国际生产折衷理论创立的背景国际直接投资的国家包括发达国家（美、欧、日）和发展中国家；投资产业从制造业扩展到资源开发、服务业；国际直接投资资金流向多元化，既有传统的发达国家向发展中国家的垂直投资，也有发达国家之间的水平投资，还有发展中国家向发达国家的逆向投资。现有的国际直接投资理论只是对国际直接投资的部分解释，不能对国际直接投资、国际贸易、国际技术转让结合起来的一般理论。2.国际生产折衷理论的主要内容邓宁认为，对外直接投资是由所有权优势、内部化优势和区位优势三者结合作用的结果。对外直接投资=所有权优势+内部化优势+区位优势

所有权优势是跨国公司从事对外直接投资的基础，内部化优势是跨国公司从事对外直接投资的必要条件，区位优势决定直接投资的方向。

所有权优势指一国企业独有的其他国家企业不具备的特有优势，包括技术优势、组织管理优势、金融优势、规模优势等。

内部化优势指拥有无形资产所有权优势的企业，通过扩大自己的组织和经营活动将这些优势的使用内部化的能力。

区位优势指跨国公司选择的投资区位所具有的特定的廪赋优势，包括东道国丰富的自然资源、较大的市场规模、较快的发展速度，低成本具有一定素质的劳动力吸引外资的优惠政策，限制进口的贸易壁垒以及有利的政治、经济环境等。

邓宁认为,这三个因素的组合，不仅可以确定各种类型的直接投资，而且可以解释厂商关于许可证合同、出口销售和直接投资这三种经济活动的行为选择。可选择方式所有权优势内部化优势区位优势许可证合同∨

×

×出口贸易∨∨

×国际直接投资∨∨∨3.国际生产折衷理论的评价贡献:

第一,该理论克服了以往国际直接投资理论的片面性,吸收了各派理论的精华,运用多种变量分析和解释了跨国公司国际直接投资应具备的主、客观条件,并注重综合与客观的动态分析,在理论形式上较为完整和成熟;

第二,相对于其他国际直接投资理论,该理论具有较强的适应性和实用性,为跨国公司对外直接投资决策提供了理论依据,能够指导企业用整体的观点把握对外直接投资.不足之处:

该理论仍局限于微观角度对企业对外直接投资行为进行分析,缺乏从国家利益角度来分析不同国家企业对外直接投资的动机.

在三种决定因素中,内部化优势起着核心作用,适合于解释大型跨国公司的对外直接投资行为,不适合于解释中小企业的对外直接投资行为.四、产品生命周期理论（TheTheoryofProductLifeCycle)

1966年，美国经济学家雷蒙·弗农在其《产品生命周期中的国际投资与国际贸易》一文中，根据产品生命周期的过程，从动态角度提出了产品生命周期理论。1、产品生命周期理论创立的背景产品生命周期具有三个阶段：新产品创新阶段，产品成熟阶段，产品标准化阶段。在产品的不同生命周期阶段中，生产条件、竞争条件等区位因素不断变化，跨国公司的经营战略随之变化。2、产品生命周期理论的内容新产品创新阶段：技术处于不成熟状态、国内消费巨大、竞争者没出现----战略选择，国内生产、国内销售；产品成熟阶段：技术趋于成熟、出现竞争者----战略选择，生产向发达国家转移、国内外销售、出口其他国家；产品标准化阶段：技术、生产标准化，竞争者增多----战略选择，生产向发展中国家转移、世界市场销售。3.产品生命周期理论的特点弗农的产品生命周期理论的独到之处在于采用动态的理论分析，将企业拥有的优势视为伴随产品生命周期变化而变化，将美国的经济结构、企业的产品创新取向与美国跨国公司国外生产的动机和选址三者结合起来，从而不仅说明了美国跨国公司从事对外直接投资的特点，也解释了这些公司先向西欧国家投资、再向发展中国家投资的模式.4.产品生命周期理论的评价贡献:

第一,产品生命周期理论将比较优势原理从国际贸易领域延伸到国际直接投资领域,动态地解释了某一产品的国际化过程;

第二,产品生命周期理论从动态区位条件分析了国际直接投资所需的外部环境条件,在一定程度上弥补了垄断优势理论的不足,从而为投资企业进行区位和市场选择提供了一个分析基础;

第三,产品生命周期理论反映了跨国公司从最发达国家到一般发达国家,再到发展中国家的投资过程.不足之处:

产品生命周期理论不能反映新技术革命对当代国际直接投资的影响,随着科技发展,信息传递速度加快,产品更新换代加速,生命周期缩短,产品生命周期的四个阶段不一定都在发达国家、较发达国家、和发展中国家进行.五、边际产业扩张理论日本一桥大学经济学家小岛清于1978年在其著作《对外直接投资》一书中提出。小岛清运用国际贸易的比较优势原理，以日本对外直接投资实践为研究对象，并通过与美国对外直接投资活动的比较，系统地阐述了其具有日本特色的边际产业扩张理论。

1、边际产业扩张理论创立的背景日本对外直接投资的主体大都是中小企业，所拥有的是易为发展中国家所接受的劳动密集型技术优势。2、边际产业扩张理论的创立

1）三个基本命题

a)赫克歇尔—俄林理论中的劳动和资本要素可以用劳动和经营资源来代替；

b)比较利润率的差异与比较成本的差异有关，对外直接投资受比较利润率的支配；

c)美国型的对外直接投资人为地将经营资源作为一种特殊的生产要素，在此基础上产生了寡头垄断性质的对外直接投资，而日本型的对外直接投资则不同。2）对外直接投资的特点

a)对外直接投资主要体现为机器设备、技术、知识的转移，再加上工人的培训、经营管理、市场销售等技能的转移，构成对外直接投资的基本内容。

b)国际直接投资是资本、技术和经营管理知识的综合体由投资国的特定产业部门的特定企业向东道国的同一产业的特定企业的转移行为。3）对外直接投资的类型

a)自然资源导向型；

b)市场导向型；

c)生产要素导向型；

d)生产与销售国际化导向型；3.边际产业扩张理论的主要内容对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业（可称为边际产业）依次进行。第一,对外直接投资的基本内容是投资国特定产业部门的特定企业将其一揽子经营资源转移到东道国同一产业部门的特定企业,其实质是先进生产函数的跨国转移;

第二,一国对外直接投资应当按照比较成本劣势强弱的顺序依次进行,既首先输出该国逐渐丧失比较优势或即将陷入比较劣势的边际产业,投向东道国在提高生产率方面具有潜在比较优势的同类产业;

第三,在各类产业中,发达国家的劳动密集型产业同发展中国家相比趋于比较劣势,所以劳动密集型产业可作为率先对外投资的产业;

第四,对外直接投资通过边际产业的转移,具有增强东道国潜在比较优势的作用.4.边际产业扩张理论的评价贡献:

第一,摒弃了垄断优势理论观点,强调了比较优势原则,将国际直接投资与国际贸易有机地统一起来;

第二,从宏观角度解释了对外直接投资的国家动机,具有开创性;

第三,摒弃了市场不完全竞争观点,提出了从投资国的具体情况出发,制定切实可行的对外直接投资政策的结论;

第四,摒弃了贸易替代型观点,提出了贸易创造型发展战略.不足之处:

第一，该理论只反映20世纪60-70年代日本对外直接投资状况,对80年代以后的对外直接投资不具解释力.

第二,该理论从国际分工原则出发,以比较成本、比较利率为基础分析对外直接投资,忽视了市场不完全的现实.第三节发展中国家的对外直接投资理论

发展中国家企业于20世纪80年代的对外直接投资的崛起，不仅改变了国际直接投资的格局，而且对传统理论提出了挑战。一些经济学家从各自的研究出发，对传统理论加以修正和补充，提出了新的发展中国家对外直接投资理论，丰富和发展了国际直接投资理论。主要包括技术地方化理论、小规模技术理论和技术创新升级理论。一、技术地方化理论

20世纪80年代初，英国经济学家拉奥通过研究印度跨国公司的竞争优势和投资动机，认为发展中国家跨国公司的技术特征尽管表现为规模小、使用标准化技术和劳动密集型技术，但这种技术的形成却包含着企业内在的创新活动。

1983年，拉奥出版了《新跨国公司：第三世界企业的发展》一书，提出技术地方化理论，来解释发展中国家对外直接投资行为。1.发展中国家跨国公司的特有优势

a)在发展中国家技术知识的当地化是在不同于发达国家的环境下进行的,这种新的环境往往与一国的要素价格及质量相联系;b)发展中国家生产的产品适合于他们自身的经济和需要.只要这些企业对进口的技术和产品进行一定的改造,使他们的产品能够更好地满足当地或邻国市场需要的话,这种创新活动就会形成竞争优势.

c)发展中国家企业竞争优势不仅来自于其生产过程与当地的供给条件和需求条件紧密结合,而且来自创新活动中所产生的技术在规模生产条件下具有更高的经济效益.d)在产品特征上,发展中国家企业仍然能够开发出于名牌产品不同的消费品,特别是国内市场较大、消费者的品位和购买能力有很大差别时,来自发展中国家的产品仍有一定的竞争力.2.技术地方化理论的重要意义:

不仅分析了发展中国家企业的国际竞争优势是什么,而且更重要的是强调了形成竞争优势所特有的企业创新活动,从而将发展中国家跨国公司研究的注意力引向微观层次,以证明落后国家企业以比较优势参与国际生产和经营活动的可能性.二、小规模技术理论

美国经济学家刘易斯·威尔斯在1983年发表的《发展中国家企业》一文中提出。核心思想是，发展中国家跨国公司的比较优势来源于小规模生产技术，这种小规模生产技术带来的低成本等比较优势能够使生产者获得比较利益。1.发展中国家跨国公司的比较优势

a)拥有为小市场需要提供服务的小规模生产技术。发展中国家跨国公司技术具有劳动密集、低成本、灵活性等特点,正好满足规模小、需求量有限的市场