希迪智驾2025年收入同比增长116%自动驾驶矿卡商业化部署快速增长

2025年公司实现营收8.85亿元同比增长1162025年公司实现收入为8.85亿元同比增长115.8净利润为-10.20亿（2024年为-5.81亿元考虑到以股份为基础的付款、按摊销成本计量的附有优先权的金融工具的财务成本、上市开支等因素，调整后净利润为-2.42（2024-1.27）。分业务来看，1）20258.34238.0自动驾驶物流车解决方案收入为935.3万元同比增长13.3，公司自动驾驶产品及解决方案收入增加，归因于公司在自动驾驶产品及解决方案方面的持续改进、交付能力提升以及客户群扩大和客户认可度提高所带来的销量上升年公司V2X产品及解决方案收入为1614.1万元同比减少84.1，主要由于行业政策及标准的实施存在不确定性，影响了潜在客户的采购决策，并3）20252566.052.1，主要受若干客户的需求出现暂时性波动及项目验收周期延后的影响。图希迪智驾营业收入及同比增速 图希迪智驾净利润及同比增速2025年公司净利率同比+26pct，费用率下降。2025年，公司的毛利率/净利率分别为21.4/-115.4，分别同比变动-3.3/+26.2pct。公司2025年毛利率有所下降，主要整车销售方式的自动驾驶产品及解决方案的收入爆发且占比较高导致公司收入结构变动所致。2025年，公司费用率为112.9，同比-23.3pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为15.0/55.5/42.3，分别同比变动-0.7/-17.8/-4.8pct。图希迪智驾毛利率与净利率 图希迪智驾费用率 希迪智驾是商用车智能驾驶产品及解决方案领域领先企业2017技产品公司(股票代码:03881.HK)，是领先的商用运载智能驾驶产品和技术解决解决方案、V2X希迪智驾的业务主要为：1物流车解决方案；2)V2XV2X3)智能感知，包含列车自主感（TAPS）2025）、V2X（1.8）、智能感知（2.9）。2025年，公司的自动驾驶矿卡解决方案交付数量快速增长，并在商用智能驾驶的202550强。图5：希迪智驾主要产品公司公告自动驾驶矿卡商业化部署快速增长2025630/2024了高达317.22的同比增长，这一跨越式增速不仅印证了市场对公司技术实力与产品成熟度的高度认可，也标志着公司的商业化进程已全面迈入规模化复制与放量增长的新阶段。20262281,5001.600运输煤及矿石量超1.4亿吨。图6：希迪智驾无人驾驶矿卡实现爆发式增长公司官微143图希迪智驾无人矿卡 图希迪智驾无人矿卡公官微 公司微2025公司在台湾水1270100公司着力深化产业生态布局，战略客户关系实现重大突破。公司与中国建材集团旗下核心子公司签署正式合作协议，建立了深度战略互信，未来将共同推动无人驾驶技术在双方合作的全球矿山项目中实现规模化落地。与此同时，公司与国内产品矩阵应用场景持续拓展2025在自动驾驶重卡领域，公司重点聚焦港口和危化园区等高价值、高安全要求的封2025V2X公司形成了覆盖城市智能网联公交优先、产学研协同创新、矿区、20253,000V2X11公司持续推进列车自主感知系统(TAPS)的技术研发与场景落地。作为下一代列车自动驾驶的核心系统，相关产品已逐步覆盖多种轨道制式和不同2025SL4S1SIL4TAPSS1、7面，公司与长久物流建立战略合作关系，将在干线运输智能调度、仓储作业图9：希迪智驾产品矩阵商业化场景持续拓展公司官微深度融合人工智能技术，全栈研发能力持续增强2025年， 融合自动驾驶与人工智能技术在前沿算法系统架构多智能体集群智能等多个维度取得了一系列突破性研发成果，截至202512315923691100卡持续运行245业务展望深度挖掘矿山场景智能化和无人化需求随着无人矿卡快速走向规模化部署，公司将进一步推动攒、爆、挖、运等核心环节的全流程无人化闭环。公司将重点推进在研爆破机器人的商业化落地，力求将人工从高风险、高强度的爆破作业中解放出来，提升矿山整体作业的安全性。与图10：希迪智驾无人矿卡推动攒、爆、挖、运等核心环节的全流程无人化闭环公司官微AIAI推出新一代自主定制无人矿卡解决方案，提升盈利水平运行可靠性与作业效率。融合公司的敷字智慧与主机厂的工业底蕴，通挝产品定义和核心算法的迭代优化，公司正构建更具市场竞争力的无人矿卡产品矩阵，并持续提升单车盈利水平。实现智能驾驶多个商业化场景的规模化落地，持续延展业务边界在自动驾驶重卡业务方面，公司将聚焦专线道路、港口枢纽、危化园区等场景，以快速推进商业化落地。公司紧密跟进开放道路大宗短倒自动驾驶试点项目业务机会，以快速树立行业示范项目标杆。公司将推进成都青白江国际陆港无人智驾项目批量交付，该项目将是“无人驾驶十车路协同整体解决方案在四川省公铁联运场景的首次应用。公司将推动太詹港批量部署无人驾驶卡车，建立领先的散货港口运输的规模化部署案例，并推出面向该场景的可複制解决方案。图11：希迪智驾无人重卡公司官微V2X14,000OBUV2XOBURSUV2XRSU图希迪智驾V2X 图希迪智驾V2X公官微 微公司正积极拓展城市基础设施智能化升级带来的增量市场，繁密跟进各地城铁改建、扩建及智能化升级项目，深化智能感知产品在轨道交通领域的创新应用。同时，依托井下复杂环境对高精度感知的刚性需求，公司将加速将智能感知方案推广至井工矿场景，进一步拓宽产品的应用边界与市场空间。图14：希迪智驾TAPS列车自主感知系统公司官微加大科技+保险业务开发，显著降低商用车保险赔付，实现规模化推广当前，新能源商用车的市场渗透率持续提升。受动力系统特性、使用强度及维修成本等因素影响，新能源商用车保险出险率与赔付率显著高于传统燃油车型，导致保险公司在该领域长期面临承保亏损压力。受此传导，市场已出现新能源商用车投保困难、续保成本偏高的情况，部分车主及运营企业甚至面临“无险可投”的行业困境。针对上述行业痛点，公司积极推广智能感知产品及辅助驾驶系统，客户通过系统可以规范驾驶行为、实时风险预警、危险场景主动介入，从源头降低事故发生率，实现风险的事前干预与事中控制，助力保险赔付率的显著下降，推动保费回归合理水平，形成车主、保险公司、主机厂及技术提供方等多方共赢的良性产业生态。目前，公司已与平安产险、太平洋产险等多家头部保险机构建图希迪智驾与中国平安产险签署战略合作协议 图希迪智驾与湖南太平洋保险签署战略合作协议公官微 公司微未来，公司将持续深化战略布局，扩大落地规模与合作范围，推动“科技+保险”公司将与保险机构共建更精准、更智能的商用车风险动态评估模型，助力保险公司实现从“事后理赔”到“事前预防、事中干预”的风险管理模式转型。同时，公司将协同保险公司与主机厂，加速布局海外市场，推动合规准入与商业化落地，建立全球品牌影响力Robo-X2026-2028年营业收入分别为18.67/35.18/52.63亿元（原预计2026/2027年分别18.67/35.182026-20281.00/3.54/9.90亿元（2026/20270.17/3.68），维持优于大市评级。表1：同类公司估值比较公司 公司 投资昨收盘（元人民币） 总市值 收入（亿元人民币） PS代码名称评级20260407（亿元人民币）2025E2026E2027E2025E2026E2027EPONY.O小马智行优于大市65.0271.36.58.015.441.5834.0217.65WRD.O文远知行优于大市55.5196.36.8510.0018.6628.6619.6310.522498.HK速腾聚创优于大市31.0150.119.4134.0545.207.734.413.32HSAI.O禾赛科技优于大市150.1239.230.2843.4760.377.905.503.96平均15.7723.8734.9021.4715.898.863881.HK希迪智驾优于大市20.188.08.818.735.29.944.712.50及预测（注：汇率：1美元≈7.2493人民币，1港币≈0.9326人民币））财务预测与估值）资产负债表（百万元202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物30613845858771596营业收入410885186735185263应收款项256665102314461875营业成本309695132624633579存货净额97134354599874营业税金及附加00000其他流动资产2349102193289销售费用64133103104105流动资产合计6972311214531154633管理费用495867586625591固定资产272286255243230财务费用(131)(137)1(3)(11)无形资产及其他4343332314投资收益00000资产减值及公允价值投资性房地产231341341341341变动00000长期股权投资00000其他收入(281)(405)434445资产总计12432982277537235217营业利润(609)(1078)(105)3741044短期借款及交易性金融负债154394404040营业外净收支00000应付款项67435301566825利润总额(609)(1078)(105)3741044其他流动负债161282333532715所得税费用(28)(57)(6)1952流动负债合计382111267411381580少数股东损益(0)(2)(0)11长期借款及应付债券84114114114114归属于母公司净利润(581)(1020)(100)354990其他长期负债1895275787117长期负债合计1979140170200230现金流量表（百万元202420252026E2027E2028E负债合计2361125284513381811净利润(159)(138)(127)200454少数股东权益(0)(1)000资产减值准备0019(1)(1)股东权益(1118)1731193023853407折旧摊销2727434445负债和股东权益总计12432982277537235217公允价值变动损失00000）财务费用 (131) (137) 1 (3) (11)）关键财务与估值指标202420252026E2027E2028E营运资本变动51(1962)(666)(266)(328)每股收益(1.33)(2.33)(0.23)0.812.26其它219308256569每股红利0.000.000.000.000.00经营活动现金流(59)(2064)(423)233739每股净资产(2.55)3.954.415.457.78资本开支0(40)(21)(21)(21)ROIC54-113-71745其它投资现金流142(65)0800ROE52-59-51529投资活动现金流147(104)(21)59(21)毛利率2521293032权益性融资00000EBITMargin-112-92-8919负债净变化8030000EBITDAMargin-105-89-61120支付股利、利息00000收入增长2091161118850其它融资现金流(176)3186(354)00净利润增长率-------455180融资活动现金流(16)3245