【《中国乳品上市公司盈利能力分析-以光明乳业为例》3900字（论文）】

中国乳品上市公司盈利能力分析—以光明乳业为例随着市场经济的不断发展，我国居民生活幸福指数提高，开始追求食物的多样化和营养化。乳制品作为富含高营养的食品，自然深受百姓的追捧，城乡居民对乳制品的需求迈入了一个新台阶。从1997年开始，中国乳品行业的发展历经三个阶段：第一阶段是1997-2007年，此时乳制品行业处于快速扩张期，由于人民生活条件态势向好，居民人均可支配收入增加，对乳制品的消费支撑了不少大公司崛起，中国乳品进入发展的黄金十年；第二阶段是在2008-2013年，乳制品行业迎来了灰暗的低谷期。由于2008年“三聚氰胺”事件东窗事发，媒体曝光后一时间人们都对食品安全感到怀疑，对乳制品望而却步，许多乳企生产销售近乎停滞，行业总产量呈负增长状态。为尽力走出此不良事件的影响，国家采取一系列措施对中国乳品行业加强整顿和监管，各大企业也纷纷执行新的发展规划，提高产品质量，乳制品行业逐渐复苏。第三阶段为2014年至今，随着国家经济的发展和二胎政策的落实，乳制品产销量飞速上升，未来中国乳品行业前景一片光明。与此同时，物流和电商的发展推动乳制品行业竞争日益激烈，各大企业正面临着前所未有的压力，因此学会分析盈利能力并控制其波动对企业未来的发展至关重要。本文选取中国乳品上市公司中的老牌企业——光明乳业股份有限公司这一颇具代表性的企业，结合杜邦分析法对其盈利能力进行综合分析研究。一、光明乳业公司概况光明乳业股份有限公司于1996年成立，并于2002年在上海证券交易所A股市场成功上市交易，它是由国资、社会公众资本组成的产权多元化股份制上市公司，也是国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。其在国内市场分布不均，主要集中在华东地区，从事开发、生产和销售乳和乳制品、营养保健食品，培育、饲养奶牛，物流配送等业务，拥有多个牧场和产品研究院。光明乳业业务源于1911年，拥有百年历史，逐步确立以牧业、乳制品的开发、生产和销售为主营业务，是中国乳品上市公司中的佼佼者。作为国内领先的乳品企业，光明旗下的许多产品长期以来都是市场的领导者，21世纪初，其市场份额常居乳品行业第一。然而近几年随着电商成为新销售渠道，乳制品逐渐多元化，各大企业强强联手，蒙牛、伊利、三元等公司后来居上，占据了中国乳品行业的半壁江山。光明乳业作为国内资格最老的乳品企业，由曾经的业界老大变为被蒙牛、伊利远远甩在身后的弱者，这一现象具有很强的探讨价值。光明乳业盈利能力分析企业的根本目的就是通过生产经营而盈利，盈利能力指的就是企业获得利润的能力，其高低代表着企业未来能否投入足够的资金到经营和发展中。探索盈利能力，可以深入分析公司的财务比率，目的是将财务报表中的数据转化为有用的信息，对企业的财务状况和经营成果进行全面的分析，从而综合评价企业的盈利能力，查找企业在资金使用方面和经营管理环节存在的缺陷，改进企业的发展规划，抓住新的发展机遇，扬长避短，吸引更多的投资人。其实很多指标都能体现企业的盈利能力，但仅仅使用单个指标衡量盈利能力，未免因为片面而存在偏差。而杜邦分析法是一种较为完善的财务比率综合分析方法，以净资产收益率作为核心指标，运用销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个财务指标之间的相互关系，对光明乳业的盈利能力进行系统分析，以确定企业财务活动的变动程度，帮助管理者发现公司业务活动中存在的各种问题，提高企业的经营业绩，并辅助债权人和投资者做出理智的决策。表1是光明乳业2016-2020年杜邦分析的相关指标数据。表SEQ表\*ARABIC1光明乳业2016-2020年杜邦分析的相关指标数据20162017201820192020净资产收益率11.28%11.52%6.40%8.72%9.68%销售净利率3.34%3.77%2.51%3.02%3.11%总资产周转率1.281.331.221.271.33权益乘数2.612.482.642.382.28净资产收益率净资产收益率也叫权益净利率，反映公司所有者权益的投资报酬率，综合性很强，是投资人最关注的财务指标之一。净资产收益率越高，企业依靠自有资金赚取收入的能力越强，获利就越多。由表1可得，光明乳业的净资产收益率不断上下波动，并不稳定。2016-2017年间，光明乳业改善产品结构，推出了多样化的新产品，如希腊酸奶、莫斯利安等，迎合高端消费者的市场需求，受到了群众的喜爱，掀起一时的购买热潮，因此净资产收益率平稳上升，体现出良好的发展态势。然而2018年净资产收益率突然急转直下降至6.40%，是因为常温产品受到竞争企业同类产品的影响，市场份额被挤压，这是光明乳业十年间遇到的最大挑战。但所幸2019年开始转好，光明乳业采用新方法，开发新产品，优化产业布局，使净资产收益率慢慢回升，2020年也呈上升形势，盈利能力在逐步恢复。（二）销售净利率销售净利率反映销售收入的收益水平。2016年由于净利润增长，光明乳业的销售净利率由3.34%上升至最大值3.77%。当年国家出台了一系列政策加强对食品安全的监管，并全面放开二胎政策，这对乳制品企业来说无疑是利好消息。消费者越来越信任国内生产的乳制品，乳制品需求量大幅度增加。2017年光明乳业境外子公司新莱特的销售业绩直冲41.96亿元，比上年增加47.55%，因此销售净利率平稳上升。然而，2018年由于液态奶营业收入下滑，销售净利率又急剧下降到最低值2.51%，创下新低。好在2019年和2020年销售净利率持续缓慢回升，获利水平有所提高。实际上，光明乳业始终在扩大销售规模，销售净利率不断下降只是因为净利润的增长速度小于销售收入的增长速度。通过分析，主要是因为乳业市场竞争日益激烈，公司为扩大市场影响力，只能采取营销手段，投放大量广告，另外还有行政管理费用、财务费用等支出，这直接导致企业成本费用增加，从而销售净利率减少。（三）总资产周转率总资产周转率衡量资产投资规模与销售水平之比。总资产周转率越高，企业销售能力越强，资产投资的效益越好。2016-2017年光明乳业的总资产周转率上升至最高点1.33，这是由于企业销售能力增强，营业收入的涨幅大于总资产，2017年境外子公司新莱特41.96亿元的销售额，带动当年总营收比上年增长7,25%，超过了总资产所增长的2.86%。2018年由于净利润大幅降低，总资产周转速度减慢，2019-2020年光明乳业突破同行的打击，推出更有竞争力的产品，总资产周转率又开始直线上升。总的来说，光明乳业的总资产周转率近五年内差距较小，比较稳定。在分析总资产周转率时，还可以结合存货周转率和应收账款周转率等财务指标来研究。通过查阅资料，得知光明乳业虽然整体营运能力尚可，但存货周转率和应收账款周转率均比蒙牛和伊利略低一筹，需要采取适当措施提高自身市场竞争力。权益乘数权益乘数是股东权益比例的倒数，反映企业偿债能力的大小。权益乘数越大，则股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大，公司面临的风险随之增加。2016-2017年，光明乳业负债规模缩小，资产增加，所以权益乘数下降。2018年，由于光明乳业收购了几家子公司，导致货币资金账面余额增加，贷款也增加，因此权益乘数略微上涨。而2019年和2020年，公司权益乘数呈现下降态势，由此可知公司风险也在持续下降。但跟同行业公司的财务数据相比，光明乳业的权益乘数仍属于高杠杆，应适度举债，调整负债规模，避免财务风险太大。三、对光明乳业发展的建议（一）通过分析，得知光明乳业的盈利能力相较同行业知名企业相对较弱，企业在走下坡路，不复往日和蒙牛、伊利并称中国乳品上市公司三巨头的光彩。尽管近两年光明乳业面临的严峻形势逐渐好转，但仍要具备充分的忧患意识，利用改革扭转目前的盈利危机。企业要优化资本结构，重视偿债能力分析中突出的问题，要依据市场规律和企业财报，将科学举债与降低财务风险紧密相连，改善经营策略，减少债务融资的比例。企业要事先制定合理的偿债计划，根据筹资额、债务期限的长短、时间的紧迫性等，结合企业的实际需要、承受能力以及对企业资本结构的风险影响程度，综合考虑各种举债方式的利弊，从而选择最合适、风险相对较小的筹资方式。另外还要注意财务杠杆率，保持稳定的财务结构，不要过度扩张资产规模，规避金融风险。（二）加强成本费用管理，提高企业盈利能力。光明乳业在扩大市场规模时，在宣传方面的花销不少。企业应适当减少公司的广告费用，将对广告的投入转移到产品品质升级方面，提升消费者的满意度，从而提高企业的核心竞争力，并加大对国际市场的投入，抢夺市场份额。（三）要加强存货管理，加快应收账款周转速度。存货是流动资产的重要组成部分，由于近年来食品安全事件频发，作为食品制造业，光明乳业更要打起十二万分精神，健全存货管理责任制，提高存货的流转速度，避免积压浪费及产品变质，建立健全自身生产质量监督系统，脚踏实地，取得消费者的信赖。另外，有必要加强应收账款的风险防范意识，赊销时要认真对比收账成本与新增利润，完善销售评估体系和约束制度，建立客户信用档案，定期评价客户信用状况，根据客户的差异制定完备的收账政策，以求最大程度降低潜在的坏账风险。（四）要扩大市场份额，拓宽销售渠道。随着互联网的飞速发展，年轻消费者已将网购当成了一种生活方式。光明乳业产品的销售地主要集中在华东地区，在国内所占市场份额较小，应顺应时代潮流，通过网络直播等方式推广品牌产品，并考虑农村乡镇的消费需求，加速研发普通奶、低端奶等，向城乡推进，把握机遇，挖掘这一潜力十足的农村市场。（五）要不断创新，才能留住消费者。当今社会各种千奇百怪的产品层出不穷，往往新鲜的事物更能抓住人心。应利用大数据分析消费者的喜好和需求，做好调研，加大研发投入，针对不同的消费群体，研发不同类别、所含营养不同的新产品，满足现代人的好奇心，维持回头客的同时还能吸引新客户。参考文献孟张驰.基于杜邦分析法对企业盈利能力的研究[J].石家