固收与基金一季报分析：震荡市结构调整债股双增、转债收缩

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u2026年一季度固收+基金基本情况 41.2026年一季度固收+基金发行热度明显提升 4基金规模进一步增加 4杠杆率 5净值增长率 62026年一季度固收+基金资产配置 9大类资产配置：减配转债 9大类资产配置：差异化特征显著，整体防御调整 9总结 12风险提示 13图表目录图固收+基金季度发行情况 4图不同类型固收+基金存续只数占比 5图不同类型固收+基金存续规模占比 5图固收+基金规模变化 5图固收+基金平均资产规模变化 5图固收+基金杠杆率走势 6图2025年二季度至2026年一季度各品种债券收益率 7图2025年二季度至2026年一季度债券品种收益率变动 7图2026年一季度上证指数走势 7图2026年一季度中证转债指数走势 7图固收+基金净值增长率 8图2026年一季度固收+基金净值增长率分布 8图不同类型的固收+基金各季度的净值增长率 8图2026年一季度末固收+基金大类资产占比 9图固收+基金大类资产配置占比走势 9图2026年一季度混合债券型二级基金大类资产占比 10图2026年一季度混合债券型一级基金大类资产占比 10图2026年一季度灵活配置型基金大类资产占比 10图2026年一季度偏债混合型基金大类资产占比 10图2026年一季度平衡混合型基金大类资产占比 11图2026年一季度可转换债券型基金大类资产占比 115剔除近四个报告期（任意一期）股票占比超过70的基金；剔除已清算基金剔除清算前一个年度股票占比超过70的基金；剔除基金产品名称带有“xx剔除摊余成本法基金；剔除非初始基金；2026年一季度固收+基金基本情况1.2026年一季度固收+基金发行热度明显提升按照前文标准所筛选的“固收+”基金样本池，截至2026年一季度末，发行在外的固收+基金共有2,117只，数量占据全基金市场的15.2。53图1：固收+基金季度发行情况基金规模进一步增加202637,18733,2655,1634,824202618元和16亿元，较上季度末分别增加了2亿元和2亿元。具体分基金类型来看，2026年一季度末，偏债混合型基金和混合债券型二级基金695723418287292422,197亿元，占比59.7。图不同类型固收+基金存续只数占比 图不同类型固收+基金存续规模占比8331193124.1224.2图固收+基金规模变化 图固收+基金平均资产规模变化杠杆率20261.12，较上季度末下降0.011.100.01。图6：固收+基金杠杆率走势净值增长率2026益率运行区间为1.78-1.90季末收于1.82从驱动因素来看一季度权益市场开局走强、市场风险偏好上行，对债市形成阶段性压制；随后权益市场回落调1031-2经济基本面方面，2026年一季度我国实际GDP同比增长5.0，较2025年四季度0.5温和回升态势：一季度CPI同比上涨0.9；PPI同比下降0.6，降幅较2025年全年收窄2.0个百分点；其中3月PPI同比上涨0.5，为连续41个月下行后的PPI货币市场方面，20261-2MLF37天逆回购利率稳定在1.40，央行未实施降息操作，凸显当前以精准滴灌为主的政策操作思路。图年二季度至2026年一季度各品种债券收益率 图年二季度至2026年一季度债券品种收益率变动: 、 : 、权益市场方面，2026A1.94。季初跨年行情延续，商业航天、AI算力等主题投资活跃，指数创阶段新高；1切换至贵金属、小金属等涨价周期板块。220261.141月受益春季躁动及资金流入转债随权益强势上行中证转债当月上涨5.82月上旬资金抢配推动估值至历史高位下旬受地缘扰动及业绩验证影响，平价回落拖累表现。3图年一季度上证指数走势 图年一季度中证转债指数走势 : 、 : 、基金业绩方面年一季度固收+基金单季平均净值增长率为0.25增长率较上季度环比有所回落。具体分布来看披露业绩的固收+基金中有68.7净值增长率为正占比较上季度环比有所回落。一季度净值增长率主要分布在（0,1）之间，占比为45.2。图固收+基金净值增长率 图年一季度固收+基金净值增长率分布: 、 : 、2026分别为0.890.650.340.25而可转换债券型基金和灵活配置型基金出现负增长，分别为-0.49和-1.70。图13：不同类型的固收+基金各季度的净值增长率2026年一季度固收+基金资产配置大类资产配置：减配转债2026（存款、买入返售）也（不含可转债28,94224,7424,2012,213314,38569642170411251514亿元。从占比来看，债券和股票资产占比提升，可转债和买入返售仓位略有压缩。债券（不含可转债占比77.8环比抬升0.6个百分点股票占比11.8环比上升0.3个百分点；可转债占比6.0，环比回落0.8个百分点；买入返售占比1.4，环比下降0.2个百分点；基金占比持平于0.1；银行存款占比1.9，环比上升0.3个百分点；其他资产占比1.0，环比上升0.1个百分点。整体配置延续“固收打底”的核心思路，并灵活调整权益敞口。图年一季度末固收+基金大类资产占比 图固收+基金大类资产配置占比走势大类资产配置：差异化特征显著，整体防御调整2026年一季度，固收+基金六大细分类型在大类资产配置上呈现差异化特征，整体延续增债减股或调结构趋势。混合债券型二级基金以债券为核心配置占比达77.3环比提升1.6个百分点；股票占比14.0基本持平；可转债占比5.2，环比减少1.2个百分点，保持“高债低股的稳健结构混合债券型一级基金债券配置比例在六类中最高为89.2，环比微降0.2；股票仅占0.8；可转债占比6.3，环比下降0.7个百分点，风险偏好最低。图年一季度混合债券型二级基金大类资产占比 图年一季度混合债券型一级基金大类资产占比灵活配置型基金股债配比相对均衡债券占比63.1环比大幅提升4个百分点；股票占比25环比下降2.4个百分点可转债占比1.0环比降0.6个百分点，主动降低权益敞口。偏债混合型基金债券占比72.1，环比提升0.9个百分点；股票占比16.7，环比下降1.6个百分点；可转债占比2.7，环比降0.8个百分点，防御属性进一步强化。图年一季度灵活配置型基金大类资产占比 图年一季度偏债混合型基金大类资产占比平衡混合型基金是唯一股票占比超六成的类型股票占比60.1虽环比下降2.5个百分点但权益属性仍为六类中最强债券占比19.1环比降1.2个百分点；可转债占比6.1持平。可转换债券型基金以可转债为核心，占比70.4，环比下降1.2个百分点；股票占比19.0，环比下降0.5个百分点；债券仅占5.7，环比上升0.8个百分点，配置结构与其他类型形成鲜明差异。图年一季度平衡混合型基金大类资产占比 图年一季度可转换债券型基金大类资产占比从整体配置差异来看，六类基金风险偏好分层清晰：平衡混合型基金权益属性最强，灵活配置型基金、偏债混合型基金、可转换债券型基金处于中间区间，混合债券型二级基金和一级基金则偏向稳健，尤其是混合债券型一级基金债券占比近九成，风险最低。在资产调整方向上，除平衡混合型基金外，其余五类基金均呈现不同程度的增债减股趋势，反映出一季度固收+基金整体偏向防御的操作思路。总结20262,117的15.2，一季度发行数量均较往期显著增加；基金总资产与净资产规模较上季度实现稳步增长，不过不同基金之间规模分化明显，部分产品出现大额净申购或净赎回情况。业绩表现方面，受债券市场区间震荡、权益市场高位分化的市场环境影响，一季度固收+基金单季平均净值增长率为0.25，较上季度有所回落，但仍有68.7的分别为0.890.650.340.25而可转换债券型基金和灵活配置型基金出现负增长，分别为