茶饮咖啡行业2025年业绩总结及2026年展望：景气度向好龙头份额提升_第1页
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1海外社服推荐（维持）茶饮咖啡行业2025年业绩总结及海外社服推荐（维持）景气度向好，龙头份额提升投资要点：应增强，其中茶饮赛道似红海市场，头部化趋势更强；咖啡赛道β属性强，处于渗透业的收入和利润情况来看，均保持了同比正增分别达到47%和43%，收入高速增长得益于店效和门店双向扩张。l从各家公司的归母净利率来看，其变化趋势整体与品牌单店势能看，各家积极拓店的同时，整体关店率维持在健康水平。2公司灵活制定应对措施、提升份额、和稳健提振集团业绩。3年各家头部企业持续获取市场份额，从收入规模来看，瑞幸和蜜雪集团的收入规图1、各公司营业收入数据来源：wind、各公司公告，兴业证券经济与金融研究元；从归母净利润增速来看，古茗和茶百道增速更快，分别为110%和70%，古茗的归母净利润高速增长得益于单店效益增长、毛利率基数较低、成本管控能力提升，茶百道归母净利润高速增长得益于单店收入提升、重回开店周期、经营杠图3、各公司归母净利润图4、各公司归母净利润增速数据来源：wind、各公司公告，兴业证券经济与金融研究数4团在毛利率相对偏低的情况下，录得行业较高的归母净利率，则得益于其较强的执行力、标准化能力、规模效应凸显下的优秀管理能力。六家公司的平均归母净图5、各公司毛利率图6、各公司归母数据来源：wind、各公司公告，兴业证券经济与金融研究数分别为19.0%和8.9%；财务费用率较高的是古茗，其财务费用率为0.6数据来源：wind、各公司公告，兴业证券经济与金融研究数5图9、各公司财务费用率数据来源：wind、各公司公告，兴业证券经济与金融研究从开店率和关店率来看，各家积极拓店的同时，整体关店率维持在健康水平。外卖大战的外部催化利好，各公司都保持了较高的增长。各家公司对外卖补贴普6从境内门店网络分布来看，下沉化趋势延续兑现。其中以古茗为例，乡镇门店占95%。出海战略持续积极推进。茶姬、瑞幸、茶百道、沪上阿姨的境外调整结束后占比有望恢复正增。海外门店短期目标以东南亚、东亚市场为主，美7图17、各公司门店数量按境内城市分布图18、各公司境外门店数量占比数据来源：wind、各公司公告，兴业证券经济与金融研究目标仍保持积极。一方面开店层面，新市场抢占空白点位，老市场进一步加密，海外持续探索机会，同时不断升级优化门店店型。另一方面同店层面，各公司加大咖啡推广力度，保持产品推新迭代速度，积极引导线上回流线下，同时通过产表1、上市公司规划更新-----表2、咖啡品类对比—8———降，实收率整体上升，尽管客流或受一定影响，对于加盟商利润率来看，有望带能更好的帮助公司灵活制定应对措施、提升份额、和稳健提振集团业绩。外卖率占比已从60%巅峰时期下降到了50%，实收率78%，高于行业平均今年1-2月，以及截止目前来看，店效正向增长同效应增强，其中茶饮赛道似红海市场，头部化趋势更强；咖啡赛道β属性强，处于渗透

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