机构行为图谱系列之三：26Q1基金全景特征、结构与动向

TOC\o"1-1"\h\z\u26Q1基金全景指数退潮与“固收+”新高的两极分化 5债基持仓图谱：减利率、增信用 8风险提示 10图1：资管市场产品规模175.44万亿元 5图2：各类型基金资产净值变动（万亿元） 5图3：各类基金规模变动情况 6图4：宽基ETF资金净流出1.16万亿 6图5：行业与策略型ETF的规模增长 6图6：近十年基金指数历年涨跌幅表现 7图7：债券型基金规模及数量统计 8图8：2026Q1债券型基金规模及环比变动情况 8图9：2026Q1各类债基规模占比变动 8图10：2026Q1债券型基金规模结构 8图各类型债基持仓债券市值变动 9图12：各类型债券占债基投资市值比（%） 9图13：中长债基久期变动情况 9图14：2026Q1债基重仓债券券种变动情况 1026Q1基金全景:指数退潮与“固收+”新高的两极分化2026Q1公募基金市场总规模37.53万亿元，较25Q4规模37.67万亿元小幅下降0.1426Q1253732.73恐慌赎回，市场韧性与底层的资金基础依然夯实。图1：资管市场产品规模175.44万亿元2026-03-312025-12-312025-06-30；私募基金、私募资管规模数据截至2026-02-28。一季度基金规模变动的核心特征：指数基金退潮、纯债基金小幅收缩、货币与固收+稳中有升、权益基金基本持平。26Q1指数型基金有所退潮21净值减少规模最大的为指数25Q41.170.25+”基0.570.460.0222年Q4+”基金规模环比增速波动抬升；权益类、固收+Q3攀升达到近期高点后回落。基金规模变动背后是各类型资产的涨跌和分化的资金流向。一方面受资产价格涨跌的直接影响，也揭示了在“滞胀担忧+曲线陡峭+股市震荡”的复合环境下，资金主动向短久期、高流动性、含权益弹性但风险可控的方向进行再平衡的流向逻辑。图2：各类型基金资产净值变动（万亿元）；图3：各类基金规模变动情况400000

权益类基金 固收+基金 指数型基金 纯债型基金 货币基金其他 权益类基金环比增速 固收+基金环比增速 纯债型基金环比增速 指数型基金环比增

50%350000

40%30000030%25000020%20000010%1500000%10000050000

-10%0 -20%；注：统计时间截至2026年一季度末指数型基金自2023年二季度以来连续个季度正增长后首次退潮，宽基ETF资金大量流出。26Q16.161.17万亿元。指数型基金ETF1.16万亿，前十大标的资金净1.14300ETF608825300ETF26Q1ETFETF的规模逆势增长，指数投资内部结构性分化，资金并未离开指数基金投资舞台，而是从“大而全”的宽基转向“小而精”的细分赛道。图4：宽基ETF资金净流出1.16万亿 图5：行业与策略型ETF的规模增长5,5003,5001,500-500-2,500

申赎净流入(亿元) ETF市值（亿，右轴）

6,0004,0002,0000-2,000

13,0003,000-2,0003,000-2,000-7,000

申赎净流入(亿元) ETF规模(亿元)-4,500

-4,000-6,500

-6,000

-12,0002026年一季度"固收+"基金延续了2025年以来的扩张态势，规模再创新高，二级债基是主要增量来源。从总量看，26Q1“固收+3.15万亿元（含混合债券型一20250.4625Q1以来连续5个季度正增长，规模续创历史新高。43102.0127.26%，占全部“固收+”一季度增量的九成以上。ETF遭遇大规模净流出、公募整体规模微降的背景下，资金主动涌入"固收+"领域。地缘冲突引发全球避险情绪，机构资金对绝对收益和波动控制的要求明显提升，"固收+"产品在权益仓位弹性与回撤控制之间实现了比较好的平衡，恰好契合了+“固收进可攻退可守其兼具债券底仓1.45%、1.90%2.11%0.98%和0.66%。图6：近十年基金指数历年涨跌幅表现基金分类指数2017201820192020202120222023202420252026股票型基金总指数12.59%-25.09%38.15%38.63%8.00%-19.54%-9.24%9.74%29.47%6.52%普通股票型16.06%-24.33%47.03%58.12%9.63%-19.86%-11.68%3.99%32.46%8.44%股票型11.26%-25.32%34.21%31.23%7.08%11.70%28.57%6.09%股票指数型-19.17%-8.29%指数增强型17.56%-24.04%38.17%39.08%9.20%-18.33%-7.86%10.52%31.39%8.53%混合型基金总指数10.11%-13.59%30.98%40.44%8.38%-15.71%-9.91%4.28%26.63%7.10%偏股混合型14.12%-23.58%45.02%55.91%7.68%-21.03%-13.52%3.45%33.19%8.27%混合型偏债混合型4.15%0.22%10.97%13.21%5.61%-3.78%-0.96%5.34%6.53%2.11%平衡混合型12.01%-16.85%25.08%18.59%2.65%-9.72%-8.07%6.83%16.77%7.79%灵活配置型10.15%-12.77%29.73%39.80%10.26%-15.06%-9.08%4.15%26.29%7.38%债券型基金总指数2.01%4.25%6.09%4.33%4.84%0.76%2.88%4.47%2.19%1.22%中长期纯债型2.15%5.94%4.33%2.84%4.13%2.16%3.61%4.59%0.83%0.98%短期纯债型3.19%5.13%3.49%2.35%3.27%2.14%3.27%3.03%1.40%0.66%债券型混合债券型一级0.89%4.67%6.38%4.40%7.47%-0.81%3.46%4.72%2.68%1.45%混合债券型二级2.32%-0.32%10.16%9.12%7.82%-5.07%0.57%4.90%5.59%1.90%可转债------3.35%-2.92%2.53%22.73%6.18%债券指数型-0.78%6.15%3.89%3.31%4.17%2.62%2.98%4.99%0.71%0.90%；注：统计时间截至2026年4月20日2026场焦点从工具型、高弹性产品转向稳健型、多资产配置策略。产承压/净值缩水→资金从含权高波动的股票型基金与部分混合型基金中流出→转向货币基金、固收+等兼具稳健性与基础收益的品种。其二指数投资内部的结构性再配置：宽基ETF因国家队逆周期调节大幅回落，而行业ETF退潮并非市场对被动投资逻辑的否定，而是被动投资内部的结构性优化。2026年一季度基金市场结构变化也勾勒出了差异化发展的新趋势：一是指数投资生ETF+相对稳健正收益"的属性，正在承接从高波动权益产品中流出的稳健型资金，成为居民和机构"存款搬家"有望持续获得更多配置。债基持仓图谱：减利率、增信用债基规模微减，中长期纯债缩量2026Q12026年Q111.072025445亿元，降幅-0.40%。纯债类产品即中29144612453指数型债基2378亿元，环比增速-12.85“固收2026年1混合债券型二级基金规模43102.0127.26%107亿元至0.85万亿元，环比增幅1.27%。图7：债券型基金规模及数量统计 图8：2026Q1债券型基金规模及环变动情况80,00060,00040,00020,0002020Q12020Q22020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1

债券型基金规模（亿元） 债券型基金只数（右轴

450040003500300025002000150010005000

600005000040000300002000010000-10000-20000-10000-20000-30000

30%2025Q4 2026Q1 规模环比变动（，右轴）25%2025Q4 2026Q1 规模环比变动（，右轴）20%15%10%5%0%-5%-10%-15%图9：2026Q1各类债基规模占比变动 图10：2026Q1债券型基金规模结构70%60%50%40%30%20%

中长期纯债券型基金 短期纯债券型基金混合债券型基(一级) 混合债券型基金(二级)指数型债券基金 可转债基金

指数型债券基金,14.57%短期纯债券型基金,9.59%

可转债基金,0.50%

混合债券型基金(一级),7.66%混合债券型基金(二级),18.18%10%

2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1

中长期纯债券型基金,49.51%从利率到信用：纯债基金一季度集体转向2026“”202547992715金是减持利率债的主力，其持仓利率债规模较上季度末大幅下降4659.92亿元；短期纯债基金同样显著削减了利率债仓位，并将释放出的资金转向增配信用债。图11：各类型债基持仓债券市值变动3,000

利率债 信用债 其他2053.97660.822053.97660.82107.79-139.34 -80.70-294.60-530.43-205.37 -135.17-1944.50-2573.401,0000-1,000-2,000-3,000-4,000-5,000

-4659.92短期纯债型基金 中长期纯债型基金 混合债券型二级基金 混合债券型一级基金“通胀叙事”利得空间被显著压缩，倒逼纯债基金主动放弃久期博弈，转而回归票息策略。263月MA10D2.75年，中长期利率债基MA10D3.22202412+4月反弹补仓潜月通胀预期降温+负债端扩张+资图12：各类型债券占债基投资市值比（%） 图13：中长债基久期变动情况56555553 5354555756555553 5354555760

中长期债基中位数久期 利率债基中位数久期年中长期债基中位数久期：MA10D 利率债基中位数久期：MA10D年5.55038 3838 383941 41 41 40384030 34 3.52010 5 7 6 6 6 5 5 5 4024Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q1

2.523-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-04；统计债基为中长期纯债基金、短期纯债基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金信用债方面的减持集中于金融债（除政金债）综合重仓债券收益率为1.78%，重仓各类信用债收益率主要在1.8~2.1%的范围内。重仓券从剩余期限来看，截至26Q1重仓券平均剩余期限为3.16年，相较上季度增加0.28年。1.26年，信用债各类券种剩余期限亦有不同程度的提升。图14：2026Q1债基重仓债券券种变动情况重仓券持仓总市值（亿元）债券类型26Q1 25Q4 变动重仓券平均估值收益率（%、bp）26Q1 25Q4 变动重仓券平均剩余期限(年)26Q1 25Q4 变动政策性金融债利率 国债债 地方政债政府支持机构债17320169233971.641.65-1.302.822.620.2011531802-6481.661.77-11.0812.2010.941.26322329-71.701.628.675.304.730.5710631.781.725.723.263.010.24金融债（除政金债）中期票据信用公司债债短期融资券企业债47684883-1151.811.83-1.982.081.96 1,2951296-11.931.96-2.512.582.290.2922021091.841.95-1