固定资产管理

第六章固定资产管理【案例导读】申江机械公司有一条生产线已相当陈旧，故财务经理向总经理提出淘汰该生产线，购置新生产线的建议。新生产线买价为400000元，可望运行10年，该生产线的运行成本为12000元。估计5年后需大修一次，其支出为25000元，10年结束时，估计该生产线的净残值为5000元。业务经理不同意财务经理的意见，凭他多年的工作经验，认为该生产线虽属陈旧，但通过全面翻新，尚能继续发挥其运行效益。所以他向总经理提出了翻修旧生产线的方案。据该方案预算，立即翻修的成本为300000元，估计5年后还需大修一次，其成本为80000元。如果这些修理计划得到实施，该生产线可望运行的期限也将是10年。10年内该生产线每年的运行成本为16000元。10年后，其残值也将是5000元。根据当前的市场情况，该生产线的现行转让价格为70000元，贴现率为18%。这两个方案报给总经理，假如你是总经理，应该选择哪一个方案为优？

固定资产概念与分类固定资产是指使用期限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原来物质形态的资产，包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。根据不同的管理需要和不同的分类标准，固定资产的分类主要有以下几种：1、按固定资产的经济用途分类可分为生产经营用固定资产和非生产经营用固定资产。2、按固定资产使用情况分类可分为使用中固定资产、未使用和不需用固定资产。3、按固定资产的所有权分类可分为自有固定资产和融资租入固定资产。固定资产特征相对于流动资产来说，固定资产一般具有以下主要特征：1、循环周期较长。固定资产的循环周期是指从固定资产投入使用到报废后重新购建固定资产为止的整个过程的时间。2、价值存在具有双重性。固定资产价值一般表现为双重存在：一部分存在于原实物形态上，是逐年递减；另一部分则脱离原实物形态，转为货币准备金，是逐年递增。3、价值补偿和实物更新分别进行。

固定资产成本固定资产成本可包括为取得固定资产发生的成本和后续支出两大部分。1、取得成本是指为取得固定资产而发生的支出,它应包括企业为购建固定资产达到预定可使用状态前所发生的一切合理、必要的支出。

2、固定资产后续支出是指企业取得固定资产以后，为了保持固定资产的正常运转和使用，或改进固定资产的质量和功能等而发生的维修、改良或装修等必要的支出固定资产管理目标固定资产管理的主要目标是进行正确的投资决策明确固定资产投资的规模和方向，节约投资资金，减少投资风险，降低投资成本,提高固定资产投资效益。另外，对固定资产后续支出，如改良或装修固定资产的支出应加强控制。通过后续支出，延长了固定资产的使用寿命，改进了产品质量，降低了产品成本,从而提高固定资产利用效果。固定资产折旧管理（一）折旧政策类型（二）折旧政策的决策因素折旧政策类型折旧政策是企业根据自身的财务状况及其变动趋势，就固定资产折旧方法和折旧年限所作出的选择。折旧对企业的影响：①折旧作为成本影响企业收益；②折旧对现金流量的影响。折旧政策类型企业折旧政策国家折旧政策短时间快速折旧政策长时间快速折旧政策长时间慢速折旧政策长时间平均折旧政策折旧政策的决策因素1、影响折旧政策的因素2、折旧政策的决策1、影响折旧政策的因素第一，固定资产的磨损状况。无形资产损耗快的固定资产，应采取快速折旧的方法。第二，一定时期现金流量状况。当现金盈余较多时，可以选择直线折旧、折旧年限较长的折旧政策；当现金短缺时，应选择快速折旧法、折旧年限较短的折旧政策。第三，纳税考虑。第四，企业市场价值大小。2、折旧政策的决策（1）当企业盈利水平不断提高时，可以选择长时间慢速折旧政策和长时间平均折旧政策。（2）当企业盈利水平呈下降趋势或先高后低时，可以选择短时间快速折旧政策和长时间快速折旧政策。可以看出，上述折旧政策的决策结果是使折旧的变动与企业盈利水平的变动成同向运动，获利多，折旧多提；反之亦然。这样从整体上讲，企业财务报告所揭示的利润水平就会显得稳定和稳步增长的趋势，企业的市场价值同样会趋向稳定和稳步增长。总之，企业在选择折旧政策时应从提高盈利水平，增加可用现金、延期纳税和规避风险等方面慎重考虑。项目现金流量分析项目现金流量（NCF）是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里现金是指广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括需要投入企业的非货币资源的变现价值。投资项目的周期一般要依次经过投资兴建、投产后发挥效益和寿命终结等阶段，所以投资项目整个时期的现金流量就由相应的初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三个部分组成。1、初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流入量和现金流出量。一般包括以下几项内容：（1）固定资产上的投资。（2）流动资产上的投资。流动资金的投资只是一种垫支的资金，当该投资项目退出生产后，它也退出生产周转。（3）无形资产上的投资。（4）其他方面的投资，包括筹建费用、职工培训费等。（5）原有固定资产变价收入。初始现金流量除原有固定资产变价收入为现金流入量外，其他部分均为现金流出量。2、营业现金流量营业现金流量是指项目投产后整个寿命周期内正常生产经营活动所带来的现金流入和现金流出的数量。一般按年度进行计算。年营业净现金流量可用以下公式表示：营业现金流量=营业收入－付现成本－销售税金及附加－所得税=营业收入－(营业成本－折旧)－销售税金及附加－所得税

=营业利润＋折旧－所得税=净利润＋折旧额又因为：税后成本=付现成本×（1－所得税税率）税后收入=营业收入×（1－所得税税率）税负减少=折旧额×税率所以：营业现金流量=税后收入－税后成本+税负减少

=营业收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋折旧额×所得税率3、终结现金流量终结现金流量，是指投资项目终结时所发生的现金流量。终结现金流量基本上是现金流入量，包括固定资产残值的变价收入、原垫支的各种流动资金的收回等。[例]某企业准备建造一条生产线，在建设起点一次投入全部资金。预计购建成本共需35万元。预计生产线使用寿命为5年，企业采用直线法计提折旧，预计清理净收入为2万元。此外还需追加配套流动资金投资10万元。投产后预计每年可获得营业现金收入20万元，第1年的付现成本为6万元，以后随生产线设备的磨损逐年增加2万元。企业所得税税率为30%。要求：计算该投资项目各年的现金流量。[解答]解：年折旧额=（35－2）÷5=6.6（万元）NCF0=0－（35＋10）=-45（万元）NCF1=20×（1－30%）－6×（1－30%）＋6.6×30%=11.78（万元）NCF2=20×（1－30%）－8×（1－30%）＋6.6×30%=10.38（万元）NCF3=20×（1－30%）－10×（1－30%）＋6.6×30%=8.98（万元）NCF4=20×（1－30%）－12×（1－30%）＋6.6×30%=7.58（万元）NCF5=20×（1－30%）－14×（1－30%）＋6.6×30%＋10＋2=18.18（万元）上述例子是根据某一投资项目的预计全部现金支出、项目投产后预计全部现金收入来计算投资项目的未来现金流量，这种方法称为全额计算法。此外还可用差额计算法计算现金流量，这种方法是分别计算两个备选方案的现金流出量和现金流入量，然后将两个方案现金流出量差额与现金流入量差额进行比较，从而对两个方案进行选择。[例]某企业计划用一台新设备替代旧设备。新设备的买价为62000元，预计净残值为7000元，可使用5年，使用新设备后每年可增加营业收入5000元，并降低付现成本1000元。旧设备原值40000元，还可使用5年，5年后残值收入为5000元，目前旧设备变价净收入15000元，旧设备每年营业收入10000元，付现成本4500元。该企业所得税税率为30%。要求：（1）计算新旧方案的各年现金净流量；（2）计算更新方案的各年差量现金净流量。[解答]固定资产投资决策方法（一）非折现方法（二）折现方法（一）非折现方法1、投资回收期法2、投资利润率1、投资回收期法投资回收期是指收回某项投资所需的时间，一般用年数表示。投资回收期法就是通过确定各个备选方案的回收初始投资额所需要的时间来进行投资方案选择的方法。投资回收期越短，投资的经济效果越好，方案为佳；反之，则方案为差。1、投资回收期法其计算公式如下：

投资回收期=

如果每年现金净流量不相等，那么需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。1、投资回收期法[例]某企业有甲、乙两个设备投资方案，方案甲初始投资额为90000元，每年产生的现金净流量为30000元，设备使用年限5年，方案乙的设备使用年限也是5年，现金流量数据如下表5-1所示。表5-1 乙方案的现金流量 单位：元年份012345初始投资额75000每年现金净流量350003000020000

20000

15000累计现金净流量350006500085000105000120000要求：（1）分别计算甲、乙方案的投资回收期；（2）如果该公司要求初始投资必须在两年半内回收，应选择哪个项目？1、投资回收期法解:（1）甲方案投资回收期==3（年）

乙方案投资回收期=2＋=2.5（年）（2）从以上计算可以看出，该公司应选择乙方案投资，才能保证初始投资在两年半内收回。2、投资利润率也称投资报酬率，是指项目投资所带来的每年平均净利润额与平均投资总额的比率。投资利润率越高，投资的经济效益越好，对投资者也越有利。

其计算公式如下：

投资利润率=

×100%式中：年平均净利润是会计账目上的年平均税后净利润，平均投资额是项目寿命周期内投资的平均数，可用投资总额的50%来简单平均，一般不考虑固定资产的残值。2、投资利润率[例]投资方案A的投资额及每年净利润有关资料如表5-2所示。该企业所要求的目标平均利润率20%。要求：判断A方案是否可以接受？年份012345固定资产投资额100000各年净利润15000150001400012000100002、投资利润率解：A方案的投资利润率=

×100%=26.4%

该投资项目的投资利润率大于目标利润率，所以方案A是可以接受的。（二）折现方法1、净现值法2、净现值率法与现值指数法3、内含报酬率法1、净现值法净现值（NPV）是指在项目计算期内，按一定的贴现率计算现金流出量和现金流入量现值，将现金流入量现值合计减去现金流出量现值合计后所得的净额。净现值法就是用现值净额的大小作为评价固定资产投资方案的一种决策分析方法。其计算公式如下：净现值=现金流入量现值总数－现金流出量现值总数即：NPV=NCFt（P/F，i，t）

其中:

n——项目计算期（包括建设期与经营期）；NCFt——第t年的现金净流量；（P/F，i，t）——第t年，贴现率为i的复利现值系数。净现值的计算结果可能出现以下三种情况：第一，净现值为正数，表示此方案按现值计算的投资报酬率高于贴现率，方案为可行；第二，净现值为负数，表示此方案按现值计算的投资报酬率低于贴现率，方案不可行；第三，净现值为零，表示此方案按现值计算的投资报酬率正好等于贴现率，应对该项目进行综合考虑。另外，如果几个方案的投资额相同，项目计算期相等且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。[例]某企业拟建一项固定资产，提出甲、乙两个方案，投资额均是120000元，银行借款年利率8%。在投产后四年内，甲、乙两个方案的每年现金净流量如下表所示：项目第一年第二年第三年第四年合计甲方案现金净流量10000300005000070000160000乙方案现金净流量40000400004000040000160000要求：（1）分别计算甲、乙两个方案的净现值。（2）判明投资中决策应采用哪个方案为优。解：（1）列表计算甲、乙方案净现值年次按8%计算的贴现率甲方案（元）乙方案（元）现金净流量净现值现金净流量净现值第一年0.92591000092594000037036第二年0.857330000257194000034292第三年0.793850000396904000031752第四年0.735070000514504000029400合计160000126118160000132480甲方案净现值=126118－120000=6118（元）乙方案净现值=132480－120000=12480（元）（2）因为：方案乙净现值>方案甲净现值所以：应选用方案乙为优[例]某企业购入设备一台，价值50000元，按直线法计提折旧，使用寿命5年，期末净残值为4000元。预计投产后每年可获得净利润5000元，贴现率为12%。要求：计算该项目的净现值。解：NCF0=－50000（元）NCF1～5=5000=14200（元）

NPV=14200×(P/A,12%,5)－50000=14200×3.6048－50000=1188.16（元）净现值法的优点是考虑了货币时间价值，因而能够较好地反映出投资方案的真正经济价值。但是，净现值法也有一定的局限性，主要是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际内部收益率水平，特别是当几个方案的原始投资额不相同的情况下，只凭净现值的绝对数的大小，不能判断出投资获利能力与水平的高低，因此，还必须结合其他一些评价方法。2、净现值率法与现值指数法净现值率（NPVR）是指投资项目的净现值占现金流出量现值总数的比率；现值指数（PI）是指投资项目的现金流入量现值总数（或未来报酬的现值）与现金流出量现值总数的比率。其计算公式如下：

净现值率=×100%

现值指数=净现值率与现值指数有如下关系：现值指数=净现值率+1净现值率和现值指数的计算可能出现以下三种情况：第一，净现值率大于零，现值指数大于1，表示投资项目的报酬率高于贴现率，该项投资方案可以采纳；第二，净现值率小于零，现值指数小于1，表示项目的报酬率小于贴现率，该项投资方案是不可取的。第三，净现值率等于零，现值指数等于1，表示项目的报酬率等于贴现率，应对该项目进行综合考虑。如果几个投资方案的净现值率均大于零或现值指数也均大于1，在非互斥方案的选择时，其净现值率或现值指数越大方案越好。净现值、净现值率与现值指数三个指标之间存在着同方向变动关系，即：净现值>0，净现值率>0，现值指数>1净现值=0，净现值率=0，现值指数=1净现值<0，净现值率<0，现值指数<13、内含报酬率法内含报酬率（IRR），又称内部收益率，是指使投资项目的现金流入量现值总数等于现金流出量现值总数的报酬率。内含报酬率是根据方案的现金流量计算的，是方案本身的投资报酬率。内含报酬率的计算结果可能出现以下三种情况：第一，当内含报酬率大于期望报酬率时，可以获得高于期望的收益，该项投资方案应予采纳；第二，当内含报酬率等于期望报酬率时，可以获得期望的收益；第三，当内含报酬率小于期望报酬率时，不可能获得期望的收益，该项投资方案是不可行的。3、内含报酬率法内含报酬率的计算方法视每期现金流入量相等或不等而采用不同的方法。（1）经营期内各年现金净流量相等时，其计算程序如下：①计算年金现值系数。年金现值系数=②从年金现值表中找出有关年数栏内上述年金现值系数相邻的两个利率。③根据相邻的利润，采用插入法计算出内含报酬率。[例]某企业购入设备一台，价值50000元，按直线法计提折旧，使用寿命5年，期末净残值为4000元。预计投产后每年可获得净利润5000元，贴现率为12%。要求：计算内含报酬率。解：年金现值系数==3.5211

查年金现值表，在第五年行内与3.5211相邻近的利率12%与14%之间即：IRR=12%+

×（14%-12%）=12.97%以上计算结果表明，该企业购入设备方案的内含报酬率高于贴现率0.97%（12.97%-12%），此方案可行。（2）经营期内各年平均现金净流量不相等时，其计算过程如下：①估计一个贴现率，用它来计算方案的净现值。如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高贴现率后进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴现率后进一步测试。经过多次测试，寻找出以某一个贴现率所求得的净现值为正值，而以相邻的一个贴现率所求得的净现值为负值时，则表明内含报酬率就在这两个贴现率之间。②根据上述相邻的两个贴现率用插入法求出该方案的内含报酬率。[例]某企业正在考虑购置一台生产设备，该设备为一次性投资170000元，预计使用年限3年，假定报废时无残值回收，现金流入量为第一年85000元，第二年90000元，第三年95000元，市场年利率为15%，要求计算该投资方案的内含报酬率，并判断该方案是否可行？解：该方案的每年现金流入量不相等，应通过“逐步测试法”来确定，有关测试计算如下表所示：年份现金净流量（NCF）贴现率=20%贴现率=24%贴现率=28%现值系数现值现值系数现值现值系数现值0-17000011850000.833370830.50.806568552.50.781366410.52900000.6944624960.6504585360.6104549363950000.578754976.50.524549827.50.476845296净现值183036916-3357.5从上表可以看出，先按20%的贴现率进行测试，其结果净现值18303元，是正数。于是把贴现率提高到24%进行测试，净现值为6916元，仍为正数，再把贴现率提高到28%重新测试，净现值为3357.5元，是负数，说明该项目的内含报酬率在24%～28%之间。然后用插入法近似计算内含报酬率：

IRR=24%＋

×（28%-24%）=26.69%因为内含报酬率大于市场利率11.69%（26.69%-15%），所以该方案可行。

综上所述，净现值法是以“收益现值—支出现值”来比较各方案净现值的多少，用绝对数表示。净现值率法、现值指数法是用“净现值/支出现值”或“收益现值/支出现值”来比较各方案的优劣，用相对数表示。内含报酬率是通过使“收益现值—支出现值=0”来计算各个方案客观存在的真实报酬，然后再比较各个方案内含报酬率的高低，这也是用相对数表示。在进行固定资产投资决策分析时，可将以上方法结合起来使用。三、经营杠杆（一）经营杠杆概念（二）经营杠杆系数（DOL）（三）总杠杆系数（DTL）（一）经营杠杆概念由于存在固定成本而造成的息税前利润变动率大于产销量变动的现象，称为经营杠杆或营业杠杆。边际贡献、息税前利润和固定成本的关系可用下式表示：EBIT=PQ-QV-F=（P-V）Q-F=M-F式中：EBIT——息税前利润；M——边际贡献；F——固定成本；P——产品单价；V——单位变动成本；Q——产销量。（一）经营杠杆概念产销量的变动必然引起边际贡献的变动，而且两者的变动率是一致。M=（P-V）Q上述两端同时乘以一个常数，其恒等关系不变。因此，在单价和单位变动成本不变的条件下，产销量和边际贡献的变动率相等。产销量的变动同时会引起息税前利润的变动，但是，由于固定成本的存在，产销量的变动率与息税前利润变动率不相等，后者大于前者。∵M＞EBIT，∴＞1，即＞1当F→0时，→1当Q→∞时，→1式中：m——单位边际贡献以上公式说明，除非固定成本是零或业务量无穷大，否则，息税前利润的变动率总是大于边际贡献的变动率，而边际贡献的变动率与产销量变动率相等，因此息税前利润变动率大于产销量变动率。所以运用经营杠杆，就是使企业在经营决策中如何发挥固定成本作用，从而获得一定的经营杠杆利益。（二）经营杠杆系数（DOL）所谓经营杠杆系数，是指息税前利润的变动率相当于产销量变动率的倍数。其计算公式为：

DOL=

式中：DOL——经营杠杆系数；EBIT——变动前的息税前利润；△EBIT——息税前利润的变动额；Q——变动前的产销量；△Q——产销量的变动额。[例]翔飞公司有关资料如表所示（单位：元），试计算该企业的经营杠杆系数。销售量变动前销售量变动后变动额变动率（%）销售额变动成本边际贡献固定成本息税前利润2000014000600030003000220001540066003000360020001400600——60010%10%10%——20%解：DOL===2根据上述公式推导出用基期资料计算经营杠杆系数的公式。

经营杠杆系数=DOL=

[例]某企业固定成本总额为400万元，变动成本率为60%，在销