建筑材料行业2025年年报及2026年一季报综述：传统领域需求低迷业绩承压新兴市场蓬勃兴起释放潜力

内容目录2025年建材行业业绩承压，2026年一季度玻纤、消费建材行业盈利能力提升 1水泥：行业整体持续承压，关注海外布局及多元化发展情况 42025年业绩回顾：行业整体业绩承压，各公司业绩出现分化 42026年一季度业绩回顾：行业业绩持续承压 62025年水泥需求持续疲软，2026年一季度供需格局有所改善 7投资建议：行业整体持续承压，关注海外布局及多元化发展情况 8玻璃：供强需弱价格下行，关注地产政策的持续优化 102025年业绩回顾：收入小幅下滑，盈利能力改善 102026年一季度业绩回顾：业绩延续下行态势 玻璃供强需弱价格持续下行库存高企 13光伏玻璃价格持续下行，供需矛盾持续激化 15投资建议：短期玻璃价格筑底，需求恢复仍然偏缓 15玻纤：中高端玻纤价格持续上涨，行业盈利大幅改善 172025年业绩回顾：行业业绩大幅提升 172026年一季度业绩回顾：业绩持续大幅增长 18投资建议：中高端玻纤价格持续上涨，行业盈利大幅改善 18消费建材：渠道变革业务拓展，关注地产利好政策带来的估值修复 205.1防水 205.2管材 21其他消费建材 222026年一季度消费建材业绩回顾 23投资建议：关注地产利好政策带来的估值修复 24风险提示 25图目录图1：2025年各子行业营收、归母净利情况 1图2：2025年各子行业盈利能力情况 1图3：2025年各子行业营收及归母净利同比变化 2图4：2025年各子行业毛利率及净利率同比变化 2图5：2026年一季度各子行业营收、归母净利情况 3图6：2026年一季度各子行业盈利能力情况 3图7：2026年一季度各子行业营收及归母净利同比变化 3图8：2026年一季度各子行业毛利率及净利率同比变化 3图9：全国固定资产投资累计完成额及同比增速 8图10：全国房地产开发投资累计完成额及增速 8图全国水泥累计产量同比（%） 8图12：全国水泥价格走势（月度均价） 8图13：平板玻璃产量及其同比变化 14图14：全国房屋竣工面积累计值及增速 14图15：浮法玻璃均价（元/吨） 14图16：浮法玻璃库存 14图17：纯碱价格（元/吨） 14图18：玻璃纯碱价差（元/重量箱） 14图19：光伏玻璃价格（元/平方米） 15图20：光伏玻璃产能（万吨） 15图21：部分玻纤及制品价格走势 19图22：玻纤及制品出口情况 19图23：我国汽车及新能源汽车产量变化情况 19图24：我国风电新增装机量变化（万千瓦） 19图25：沥青价格（元/吨） 21图26：PVC价格走势（元/吨） 22表目录表1：2025年水泥行业上市公司收入、归母净利对比（同环比单位：%） 4表2：2025年水泥行业上市公司毛利率、净利率指标对比（%） 5表3：2025年水泥行业上市公司三费率及同比情况(%) 5表4：2026年Q1水泥行业上市公司收入、归母净利对比（同环比单位：%） 6表5：2026年Q1水泥行业上市公司毛利率、净利率指标对比（%） 6表6：2026年Q1水泥行业上市公司三费率及同比情况(%) 7表7：2025年玻璃行业上市公司收入、归母净利对比（同环比单位：%） 10表8：2025年玻璃行业上市公司毛利率、净利率指标对比（%） 10表9：2025年玻璃行业上市公司三费率及同比情况(%) 表10：2026年Q1玻璃行业上市公司收入、归母净利对比（同环比单位：%） 12表2026年Q1玻璃行业上市公司毛利率、净利率指标对比（%） 12表12：2026年Q1玻璃行业上市公司三费率及同比情况(%) 13表13：2025年玻纤行业上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比 17表14：2025年玻纤行业上市公司三费情况对比 17表15：2026年Q1玻纤行业上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比 18表16：2026年Q1玻纤行业上市公司三费情况对比 18表17：2025年防水行业上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比 20表18：2025年防水行业上市公司三费情况对比 20表19：2025年管材行业上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比 21表20：2025年管材行业上市公司三费情况对比 22表21：2025年其他消费建材上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比 22表22：2025年其他消费建材上市公司三费情况对比 23表23：2026Q1消费建材上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比 23表24：2026Q1消费建材上市公司三费情况对比 2420252025年我们重点覆盖的60家建材行业上市公司合计实现营业收入6739.446.71%210.66亿元，同比下滑17.0220.93%1.930.3912.27%，归6.10%21.49%77.93%；消费4.51%10.97%。从盈利水平来看，2025年，水泥行业同比有所下滑，销售毛利率为18.86%2.43个百分点，销售净利率为1.08%1.221.037.61%0.6423.76%4.32百分9.29%2.950.091.7216.12%1.29个百分点，销售净利率为-0.66%。图1：2025年各子行业营收、归母净利情况 图2：2025年各子行业盈利能力情况图3：2025年各子行业营收及归母净利同比变化 图4：2025年各子行业毛利率及净利率同比变化2026年第一季度我们重点覆盖的60家建材行业上市公司合计实现营1368.7126.4424.95%19.57%1.371.93%0.589.83%3.67%19.68%75.51%；消费建材行2.88%71.09%。14.500.141.19个百分点；202620.92%，1.173.79%5.37个百分点；玻纤行业盈利水平明显提升，玻纤行业销售毛利率为28.65%，同比提升5.8214.23%4.53个百分点；消费建26.96%1.38个百分6.47%1.061.371.49个百分点。图5：2026年一季度各子行业营收、归母净利情况 图6：2026年一季度各子行业盈利能力情况图7：2026年一季度各子行业营收及归母净利同比变化 图8：2026年一季度各子行业毛利率及净利率同比变化水泥：行业整体持续承压，关注海外布局及多元化发展情况2025年业绩回顾：行业整体业绩承压，各公司业绩出现分化1220253500.3737.8758.80%12家水泥上市公司中，2025年全行业龙头海螺水泥实现营业收入825.3281.135.42%，盈利能力有所改善。从经营情况来看，经营情况较好的是华新水泥，2025353.483.31%28.53亿元，同比18.09%。表1：2025年水泥行业上市公司收入、归母净利对比（同环比单位：%）证券简称营业收入（亿元）归母净利（亿元）2025同比2025Q4同比环比2025同比2025Q4同比环比海螺水泥825.32-9.33212.34-7.196.1481.135.4218.09-27.59-6.61天山股份744.96-14.40195.58-23.413.17-72.91-916.41-62.31-305.65-4,486.36华新水泥353.483.31103.158.6014.7928.5318.098.50-33.52-5.64上峰水泥46.92-13.8710.94-33.00-17.516.381.621.10-50.83-60.99塔牌集团41.07-3.9911.91-11.6138.566.3417.870.46-70.48-69.61福建水泥15.28-11.964.15-32.8321.21-1.2724.11-1.19/-322.73冀东水泥245.01-3.1159.26-11.94-13.042.19122.071.78125.69-8.06青松建化38.83-10.288.24-5.71-36.082.76-21.85-0.3729.32-118.05宁夏建材51.73-40.2211.28-40.03-24.311.82-24.57-0.39-155.71-133.96西部建设181.08-11.0142.27-20.70-13.01-7.30-177.96-5.32-95.39-423.71金隅集团911.13-17.70216.24-35.79-9.61-10.09-81.834.16450.36489.24万年青45.56-23.0612.28-36.669.990.29120.350.22247.83164.69水泥行业盈利整体有所改善。表2：2025年水泥行业上市公司毛利率、净利率指标对比（%）证券简称毛利率净利率ROE（摊薄）2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct海螺水泥24.162.469.531.114.220.13天山股份17.951.22-10.11-9.22-9.68-8.82华新水泥30.225.5310.011.388.900.92上峰水泥28.892.7313.672.817.030.02塔牌集团24.512.3615.662.735.280.78福建水泥7.405.82-11.991.12-12.492.78冀东水泥22.144.030.525.020.794.38青松建化23.43-0.117.54-0.784.27-1.26宁夏建材13.566.233.480.812.47-0.85西部建设4.83-2.76-4.06-2.97-8.51-5.74金隅集团12.011.55-1.65-0.27-1.42-0.67万年青15.26-2.07-0.62-0.950.440.2510（6.42（6.611.120.12个百分点，其他企业均有所增加。表3：2025年水泥行业上市公司三费率及同比情况(%)证券简称销售费用率管理费用率其中：研发费用/营收财务费用率期间费用率2025同比变动pct2025pct2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct海螺水泥4.240.498.300.381.03-0.35-1.110.1811.431.05天山股份1.840.3210.990.661.66-0.524.390.5017.221.48华新水泥4.850.476.990.800.700.002.360.3514.201.62上峰水泥2.640.2312.420.612.380.071.61-0.0816.670.76塔牌集团2.700.459.29-0.130.480.09-0.470.4211.510.74福建水泥1.320.3410.131.490.79-0.323.45-0.3514.901.48冀东水泥2.050.0814.35-0.850.49-0.021.87-0.3518.27-1.12青松建化0.680.0511.461.352.630.230.810.0512.951.45宁夏建材1.150.365.382.080.500.06-0.10-0.176.422.27西部建设1.330.124.63-0.292.12-0.360.650.056.61-0.12金隅集团2.560.458.071.460.810.212.890.3613.522.28万年青1.81-0.1212.871.630.27-0.571.630.9016.312.402026年一季度业绩回顾：行业业绩持续承压1220269.83%，实现归母净利-22.0936.64%6.3169.39%。表4：2026年Q1水泥行业上市公司收入、归母净利对比（同环比单位：%）证券简称营业收入（亿元）归母净利（亿元）2026Q1同比环比2026Q1同比环比海螺水泥170.66-10.42-19.6314.68-18.92-18.84天山股份123.34-17.48-36.93-14.950.0876.01华新水泥89.0924.40-13.636.30169.39-25.83上峰水泥7.21-24.17-34.060.32-60.08-70.90塔牌集团8.30-9.70-30.281.47-10.91217.66福建水泥2.83-21.35-31.77-0.42-111.8764.64冀东水泥30.14-22.76-49.13-9.94-13.90-657.58青松建化4.420.87-46.43-0.2751.8327.08宁夏建材4.61-47.44-59.09-0.0546.1788.49西部建设31.80-14.92-24.76-2.2511.1757.63金隅集团153.17-9.19-29.17-16.78-35.88-503.67万年青8.08-23.98-34.20-0.20-157.12-193.77从2026年一季度各企业盈利表现来看，毛利率前三分别为：华新水泥（30.85%、塔牌集团（26.68%、上峰水泥（24.54%，净利率前三分别为：塔牌集团（17.90、华新水泥（9.50%、海螺水泥（8.45。表5：2026年Q1水泥行业上市公司毛利率、净利率指标对比（%）证券简称毛利率净利率ROE（摊薄）2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct海螺水泥21.26-1.628.45-0.870.76-0.19天山股份10.64-3.06-13.26-2.14-2.02-0.18华新水泥30.854.749.504.691.921.15上峰水泥24.54-2.861.57-5.710.35-0.53塔牌集团26.685.7617.90-0.281.21-0.15福建水泥-9.38-14.41-19.62-10.95-4.61-2.85冀东水泥4.28-4.18-35.30-11.45-3.75-0.48青松建化13.016.07-6.825.20-0.410.46宁夏建材6.991.76-1.360.40-0.060.05西部建设1.190.33-7.26-0.07-2.700.05金隅集团4.80-0.61-14.50-1.88-2.23-0.48万年青16.57-0.92-2.88-7.96-0.31-0.8310%的企业有：海螺水泥（9.77%）和西（5.35有所增加。表6：2026年Q1水泥行业上市公司三费率及同比情况(%)证券简称销售费用率管理费用率其中：研发费用/营收财务费用率期间费用率2026Q1同比变动pct2026Q1pct2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct海螺水泥4.420.486.84-0.441.091.08-1.49-0.019.770.03天山股份2.25-0.4014.542.602.482.476.880.0823.672.27华新水泥5.02-0.286.440.030.380.382.041.0913.500.84上峰水泥3.470.5916.411.872.062.041.37-0.1721.242.29塔牌集团2.660.249.110.780.520.51-1.42-0.5010.360.53福建水泥1.530.339.131.400.000.005.911.6316.573.36冀东水泥4.110.8230.276.461.021.024.960.9539.348.23青松建化1.080.2013.621.351.061.051.58-0.9916.280.56宁夏建材2.100.828.513.331.131.130.330.6110.944.75西部建设1.64-0.132.69-0.092.532.511.020.285.350.07金隅集团3.440.1510.490.450.870.865.100.9819.031.57万年青2.02-0.0113.472.662.472.451.060.5316.553.172025年水泥需求持续疲软，2026年一季度供需格局有所改善2025年全国水泥市场呈现出“”16.936.9%2010年以来新低。下游需求角度看，2025年固投（不含农户）3.8%，全年固定资产投资（不含农户）2.2%。2025年，房地产开发投资累计同比17.2%，分月度来看，下滑幅度有所扩大；房屋新开工面积累计同比20.40%10%。20263.017.1%，降幅较5.72026年一季度,现出“”约，施工强度难以提升。下游需求角度看，基建领域虽然保持增长，但呈现出结构性分化，与20261-3（含农户1.7%2.8比均呈两位数下降，仍对水泥需求有所拖累。1-3月房地产开发投资累计20.30%。图9：全国固定资产投资累计完成额及同比增速 图10：全国房地产开发投资累计完成额及增速图全国水泥累计产量同比（%） 图12：全国水泥价格走势（月度均价）数字水泥网投资建议：行业整体持续承压，关注海外布局及多元化发展情况2026（600801.SH）水泥（000672.S、海螺水泥（600585.S。玻璃：供强需弱价格下行，关注地产政策的持续优化2025年业绩回顾：收入小幅下滑，盈利能力改善从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2025年行业业绩呈下滑趋势，121178.1389.696.10%玻璃行业业绩大幅下滑，202512家玻璃上292.9312.82亿元，同比扭亏为盈。202516.65%24.20%。表7：2025年玻璃行业上市公司收入、归母净利对比（同环比单位：%）证券简称营业收入（亿元）归母净利（亿元）2025同比2025Q4同比环比2025同比2025Q4同比环比旗滨集团157.370.5639.57-2.27-9.806.1961.81-2.966.45-1,300.23金晶科技45.20-29.9410.60-23.78-0.64-5.85-1,066.92-3.15-33.27-81.78耀皮玻璃56.420.1015.734.438.421.3616.740.12-40.92-68.63三峡新材11.89-31.432.91-41.667.18-0.30-342.090.292,056.27189.58凯盛新能32.44-29.405.67-37.01-43.51-9.14-49.91-3.1812.29-115.98南玻A137.19-11.2432.95-8.94-16.381.26-52.89-0.2595.24-132.59亚玛顿20.36-29.624.562.22-8.43-1.0815.07-0.4851.97-9.96凯盛科技58.8020.1515.7019.001.621.29-8.200.00-100.04-100.01北玻股份15.73-3.704.7315.76107.140.31-48.120.21162.94155.71福莱特155.67-16.6831.03-23.92-34.359.81-2.593.43218.67-8.88福耀玻璃457.8716.65124.8614.155.3293.1224.2022.4811.35-0.47安彩高科29.19-32.734.63-47.28-35.12-7.27-105.02-3.70-40.12-160.192025年，从盈利能力来看，12家玻璃上市公司中耀皮玻璃、亚玛顿、凯盛科技、北玻股份、福莱特和福耀玻璃毛利率同比小幅提升，其余玻璃上市公司毛利率同比均有所下滑，说明玻璃行业盈利仍承压。表8：2025年玻璃行业上市公司毛利率、净利率指标对比（%）证券简称毛利率净利率ROE（摊薄）2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct旗滨集团13.11-2.393.942.254.161.29金晶科技0.94-12.80-13.53-14.29-11.23-12.26耀皮玻璃18.270.833.551.013.520.16三峡新材2.99-5.13-2.87-3.38-1.76-2.48凯盛新能-12.29-7.94-30.30-15.87-29.47-14.28南玻A14.61-2.260.77-0.830.96-1.01亚玛顿6.682.18-5.55-1.30-3.870.35凯盛科技18.061.092.75-1.233.03-0.33北玻股份26.870.852.42-1.101.42-1.32福莱特16.911.416.380.944.36-0.28福耀玻璃37.271.0420.351.2324.803.79安彩高科-4.55-7.31-27.17-17.75-35.90-23.042025109.97（8.032.18、0.01、0.440.28个百分点，其他企业均有所增加。表9：2025年玻璃行业上市公司三费率及同比情况(%)证券简称销售费用率管理费用率其中：研发费用/营收财务费用率期间费用率2025pct2025pct2025pct2025pct2025pct旗滨集团1.20-0.016.30-2.533.68-0.062.460.369.97-2.18金晶科技0.930.299.642.562.960.101.520.1012.092.95耀皮玻璃2.41-0.0910.080.424.350.110.09-0.3412.58-0.01三峡新材0.350.1812.184.636.501.611.390.2913.935.10凯盛新能0.31-0.059.212.144.130.343.761.3413.283.43南玻A2.150.289.180.113.79-0.171.580.3912.910.78亚玛顿0.300.049.123.133.25-0.072.121.2011.544.37凯盛科技1.72-0.3910.59-0.505.84-0.142.050.4514.36-0.44北玻股份7.280.4115.771.177.13-0.03-0.18-0.0522.871.53福莱特0.450.174.93-0.062.77-0.472.660.488.030.58福耀玻璃2.90-0.1111.61-0.024.18-0.10-1.81-0.1512.70-0.28安彩高科0.870.118.401.533.170.342.711.0911.972.732026年一季度业绩回顾：业绩延续下行态势年一季度行业业绩延续下12263.383.67%9.9760.16%。202615.07%17.07%。表10：2026年Q1玻璃行业上市公司收入、归母净利对比（同环比单位：%）证券简称营业收入（亿元）归母净利（亿元）2026Q1同比环比2026Q1同比环比旗滨集团35.682.41-9.830.13-97.21104.43金晶科技9.14-24.94-13.77-1.56-1,931.7750.47耀皮玻璃12.58-0.26-19.990.24-43.30105.70三峡新材1.59-26.49-45.51-0.25-340.41-184.82凯盛新能6.73-24.5318.74-3.53-182.33-11.07南玻A29.90-2.56-9.25-0.99-721.57-298.92亚玛顿3.68-34.18-19.19-0.39-867.5319.43凯盛科技14.5515.07-7.320.2817.07/北玻股份2.87-23.58-39.240.02-92.34-91.69福莱特36.74-9.9518.380.38-64.06-88.88福耀玻璃104.135.08-16.6017.12-15.68-23.88安彩高科5.78-42.8724.81-1.48-37.9759.982026表11：2026年Q1玻璃行业上市公司毛利率、净利率指标对比（%）证券简称毛利率净利率ROE（摊薄）2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct旗滨集团12.180.160.91-11.660.09-3.31金晶科技0.70-12.19-17.58-18.48-3.10-3.24耀皮玻璃18.15-0.593.19-1.160.62-0.60三峡新材7.454.43-16.16-19.47-1.46-2.06凯盛新能-32.73-19.29-57.54-42.03-12.85-9.63南玻A11.02-2.32-3.46-3.76-0.76-0.87亚玛顿4.33-2.90-11.29-12.20-1.42-1.58凯盛科技18.240.501.87-0.380.650.08北玻股份27.615.24-0.07-5.610.08-0.93福莱特14.442.721.04-1.550.17-0.32福耀玻璃37.381.9816.45-4.054.37-1.01安彩高科-11.21-6.89-29.97-18.27-7.88-3.7620260.36、1.040.04个百分点，其他企业均有所增加。表12：2026年Q1玻璃行业上市公司三费率及同比情况(%)证券简称销售费用率管理费用率其中：研发费用/营收财务费用率期间费用率2026Q1同比变动pct2026Q1pct2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct旗滨集团1.170.036.041.023.413.371.650.908.861.95金晶科技0.820.038.202.766.816.773.691.4912.714.28耀皮玻璃2.18-0.485.860.124.294.240.680.018.72-0.36三峡新材1.060.5815.0610.464.294.182.14-0.1718.2610.87凯盛新能0.290.094.521.028.108.073.081.087.892.19南玻A1.86-0.336.100.355.245.201.260.099.210.10亚玛顿0.510.356.782.447.547.511.350.438.643.21凯盛科技2.340.064.89-0.575.175.111.46-0.538.70-1.04北玻股份8.383.6012.574.517.097.060.180.0621.138.17福莱特0.460.103.031.344.364.332.70-0.406.201.04福耀玻璃3.110.097.740.853.613.57-0.67-0.9810.18-0.04安彩高科0.70-0.175.752.194.544.523.170.859.622.87玻璃供强需弱价格持续下行库存高企20259.763%。价格方面，由于行业供需矛盾加剧，2025年121363元/12311075元/吨。库存方面，2025业利润来看，202555元/43元/重量箱。2026面，根据统计局数据显示，全国房地产开发投资完成额累计同比下滑20262.244.9%图13：平板玻璃产量及其同比变化 图14：全国房屋竣工面积累计值及增速图15：浮法玻璃均价（元/吨） 图16：浮法玻璃库存百川盈孚 百川盈孚图17：纯碱价格（元/吨） 图18：玻璃纯碱价差（元/重量箱）百川盈孚 百川盈孚光伏玻璃价格持续下行，供需矛盾持续激化20252.0mm202512.39元/20242.51元/16.84%；3.2mm单镀面202519.88元/20243.75元/平米，同比下滑15.89%题突出，行业集体减产未能从根本上解决供需矛盾。2026年一季度光伏玻璃行业经营困境进一步加深，价格持续大幅下跌202610.49元/20252.16元/单镀面板202517.43元/20252.84元/14.03%。图19：光伏玻璃价格（元/平方米） 图20：光伏玻璃产能（万吨）百川盈孚 百川盈孚投资建议：短期玻璃价格筑底，需求恢复仍然偏缓关注旗滨集团（601636.S。光伏玻璃行业短期供需矛盾仍将延续，二季度价格或继续探底，行业亏损面进一步扩大。随着产能出清加速和落后产能退出，叠加全球光伏装机需求逐步恢复，下半年有望迎来供需拐点，价格企稳回升。行业分化将持续加剧，龙头企业凭借成本、技术和海外布局优势抢占更多市场份额。长期来看，行业竞争格局将更加稳定，高端超薄玻璃和海外产能将成为盈利核心增长点。建议关注福莱特（601865.S。玻纤：中高端玻纤价格持续上涨，行业盈利大幅改善2025年业绩回顾：行业业绩大幅提升2025年，我们重点研究的7家玻纤上市公司共实现营业收入651.1460.5177.93%。2025年，中国巨石实现营业收入188.81亿元，同比增长19.08%，实32.8534.38%25.90%18.18103.82%；40.31%785.55%。从期间费用来看，中材科技、正威新材、宏和科技和国际复材三项费用率有所减少，其他上市公司三项费用率有所增加。其中中材科技202512.05%1.5815.39%2.810.35%5.34个百分点。表13：2025年玻纤行业上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比证券简称营业收入（亿元）归母净利（亿元）销售毛利率（%）销售净利率（%）2025同比（%）2025同比（%）2025同比变动pct2025同比变动pct中国巨石188.8119.0832.8534.3833.128.0918.092.14中材科技301.9525.9018.18103.8218.931.916.922.23长海股份31.3917.923.2618.8023.380.6510.370.08再升科技12.75-13.630.56-38.1619.66-2.314.71-2.40正威新材17.9526.140.91206.5118.740.685.042.97宏和科技11.7140.312.02785.5525.1418.2017.2414.51国际复材86.5817.602.72176.994.776.173.328.41表14：2025年玻纤行业上市公司三费情况对比证券简称销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%）三项费用率（%）2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct中国巨石1.12-0.147.021.521.670.309.811.68中材科技0.87-0.1610.04-0.991.14-0.4312.05-1.58长海股份2.27-0.139.11-0.781.091.0112.470.11再升科技4.201.2412.880.661.360.5618.452.46正威新材2.98-0.2111.05-1.891.36-0.7015.39-2.80宏和科技0.73-0.0312.54-0.362.97-0.5916.25-0.98国际复材1.82-0.566.39-2.532.14-2.2610.35-5.342026年一季度业绩回顾：业绩持续大幅增长20267家玻纤上市公司共实现营业收入161.3341.95%22.9687.48%。202610%4.421.40354.22%表15：2026年Q1玻纤行业上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比证券简称营业收入（亿元）归母净利（亿元）销售毛利率（%）销售净利率（%）2026Q1同比（%）2026Q1同比（%）2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct中国巨石52.8217.9312.6773.4839.649.1124.887.85中材科技68.5424.505.0740.1520.942.408.571.07长海股份7.34-3.800.81-1.3725.783.1911.030.27再升科技3.01-7.280.14-57.3718.73-6.374.87-6.02正威新材3.054.120.16-4.7527.80-2.155.13-0.48宏和科技4.4279.721.40354.2255.6527.5931.7219.17国际复材22.1518.512.70412.9423.298.3912.779.40表16：2026年Q1玻纤行业上市公司三费情况对比证券简称销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%）三项费用率（%）2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct中国巨石0.95-0.096.61-0.472.471.3110.040.75中材科技0.78-0.378.84-0.811.630.2611.26-0.91长海股份2.500.559.760.521.402.1313.673.19再升科技3.69-0.2810.32-1.500.72-0.1214.73-1.90正威新材3.400.4513.41-2.252.620.8319.43-0.97宏和科技0.58-0.2014.763.053.130.7218.463.57国际复材1.51-0.535.54-1.843.701.9810.74-0.394.3投资建议：中高端玻纤价格持续上涨，行业盈利大幅改善2025年玻纤行业呈现显著结构性分化，普通粗纱产能过剩价格低迷，中高端风电纱、热塑纱完成两轮提价；电子布全年三次集中涨价，AI带动的低介电特种布供不应求涨幅领先，龙头企业凭产品结构优势实现业绩202595“反内卷”政策持续推动有望避免玻纤产能重复建设与快速扩张，遏制低价年1.251%；2025年新能源汽车产1662.6029.01%。2026年一季度结构性高景气进一步强化，中高端玻纤价格稳中有升；电子布迎来爆发式上涨，年初以来电子布7628型号历经4轮提价，累计提价2.1元/米至6.4元/米；2026年一季度电子布7628型号均价5.27元/米。力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH、中材科技（002080.S、宏和科技（603256.S。图21：部分玻纤及制品价格走势 图22：玻纤及制品出口情况玻纤情报网图23：我国汽车及新能源汽车产量变化情况 图24：我国风电新增装机量变化（万千瓦）消费建材：渠道变革业务拓展，关注地产利好政策带来的估值修复防水4年共实现营业收入613.132.8125.0523.181.26%外，其余上市公司收入端均有所下滑；盈利能力来看，防水价格保持平稳。表17：2025年防水行业上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比证券简称营业收入（亿元）归母净利（亿元）销售毛利率（%）销售净利率（%）2025同比（%）2025同比（%）2025同比变动pct2025同比变动pct东方雨虹275.79-1.701.134.7124.82-0.980.14-0.13北新建材252.80-2.0929.06-20.3128.81-1.0611.86-2.57科顺股份60.44-11.49-5.35-1,609.9924.202.43-9.06-9.53凯伦股份24.101.260.20103.7921.581.741.6024.49表18：2025年防水行业上市公司三费情况对比证券简称销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%）三项费用率（%）2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct东方雨虹8.59-1.668.19-0.250.640.0417.43-1.87北新建材6.270.698.790.330.11-0.1715.180.84科顺股份8.97-0.109.980.671.250.1420.200.71凯伦股份5.41-3.4010.49-1.792.04-0.5017.94-5.70图25：沥青价格（元/吨）管材6家管材行业上市公司2025188.335.24亿元，同比下滑59.75%。管材类上市公司业绩总体承压，除顾地科技、沧州明珠实现营收增长外，其余公司收入均有不同程度下滑，从盈利角度看，除顾地科技、沧州明珠和雄塑科技外，其余上市公司毛利率、净利率均有所下滑。表19：2025年管材行业上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比证券简称营业收入（亿元）归母净利（亿元）销售毛利率（%）销售净利率（%）2025同比（%）2025同比（%）2025同比变动pct2025同比变动pct公元股份61.76-6.450.62-67.1917.82-1.350.99-1.92伟星新材53.82-14.127.41-22.2440.98-0.7413.64-1.68顾地科技8.915.77-4.82-214.1313.886.26-54.16-35.16青龙管业26.25-6.841.30-51.5829.72-3.214.78-5.45沧州明珠28.513.731.54-0.7512.451.235.39-0.24雄塑科技9.10-11.75-0.8126.9812.112.22-8.881.85表20：2025年管材行业上市公司三费情况对比证券简称销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%）三项费用率（%）2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct公元股份6.110.0610.830.70-0.130.4116.801.17伟星新材15.230.108.520.76-0.190.5323.561.39顾地科技5.85-1.6811.83-1.150.880.7918.56-2.04青龙管业8.34-0.2612.571.370.550.0121.491.15沧州明珠2.25-0.344.29-0.061.400.317.93-0.09雄塑科技4.03-0.1111.980.05-0.300.3615.700.31图26：PVC价格走势（元/吨）其他消费建材7年共396.969.421.30123.13%。表21：2025年其他消费建材上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比证券简称营业收入（亿元）归母净利（亿元）销售毛利率（%）销售净利率（%）2025同比（%）2025同比（%）2025同比变动pct2025同比变动pct三棵树125.273.497.75133.4533.794.196.053.46亚士创能4.62-77.47-13.81-319.33-0.32-19.55-298.62-282.57蒙娜丽莎39.23-15.280.52-58.0527.25-0.071.70-1.11东鹏控股60.62-6.303.527.1529.990.305.800.76帝欧家居22.95-16.26-5.306.8024.354.60-23.11-2.34坚朗五金55.44-16.48-1.00-211.6130.39-1.26-2.29-4.11兔宝宝88.83-3.337.0220.0017.54-0.568.001.52表22：2025年其他消费建材上市公司三费情况对比证券简称销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%）三项费用率（%）2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct2025同比变动pct三棵树16.061.978.090.960.93-0.6025.082.33亚士创能22.2410.4234.5926.8734.8631.3891.6968.66蒙娜丽莎5.68-0.9413.813.081.17-0.2820.661.86东鹏控股11.270.129.401.52-0.230.4820.452.12帝欧家居8.57-1.7416.266.195.511.2330.345.68坚朗五金16.32-0.1510.281.140.36-0.0326.960.95兔宝宝3.71-0.193.12-1.51-0.30-0.186.53-1.892026年一季度消费建材业绩回顾202617家主要消费建材上市公司业绩持续承259.966.99%14.58亿元，同比提升27.91%。表23：2026Q1消费建材上市公司收入、归母净利、毛利率、净利率对比证券简称营业收入（亿元）归母净利（亿元）销售毛利率（%）销售净利率（%）2026Q1同比（%）2026Q1同比（%）2026Q1同比变动pct2026Q1同比变动pct东方雨虹71.9020.744.02108.8927.033.295.502.51北新建材61.64-1.328.04-4.5629.580.6413.38-0.31科顺股份14.564.340.6456.9027.513.084.141.30凯伦股份5.2312.360.14118.9428.348.074.022.72公元股份13.8818.27-0.3216.7816.190.68-2.310.78伟星新材8.13-9.201.195.0841.400.9514.741.79顾地科技2.1915.67-0.09-1,237.8014.43-1.04-4.34-4.54青龙管业2.52-10.83-0.06-18.1825.84-0.60-2.98-2.67沧州明珠6.9820.600.44-8.4511.430.206.33-2.01雄塑科技2.18-0.580.32/13.071.3314.8214.84三棵树24.3614.331.071.4530.84-0.214.25-0.71亚士创能0.36-65.60-0.98-5.4019.3025.14-272.76-183.53蒙娜丽莎6.34-7.62-0.1869.4324.793.26-3.245.23东鹏控股8.09-18.63-0.50-64.1523.15-0.