美伊冲突前景与资产配置：在短期不确定性中寻找长期确定性

图表目录图表不同冲突情景下可能占优的大类资产 4图表美国WTI原油现货价 5图表美油与纳斯达克综合指数 6图表美油与道琼斯工业平均指数 6图表美油与标普500股票指数 6图表美油与上证指数 7图表美油与深证指数 7图表美油与中债国债收益率 8图表我国存贷款同比增长 8图表10.我国社融与M2同比增长 8图表我国住户和企业存款同比增长 9图表12.我国企业存款与固定资产投资 9图表13.我国三大部门社融同比增速 10图表14.美油与美国国债收益率 图表15.美国非农职位空缺数比失业人数 图表16.美国私人非农就业结构 图表17.美国ADP和官方私营非农就业增长 12图表18.美国GDP增长与达拉斯联储经济活动指数 12图表19.美国私营非农周薪与核心通胀 12图表20.美国流通中货币除以GDP和个人消费 12图表21.美油与伦敦金现货价 13图表22.伦敦金与美油价格的金油比 13图表23.金价与美债利率 13图表24.美国M2、伦敦市场黄金交易与伦敦金现货价 14图表25.金价与美国M2 141、美伊冲突：在短期不确定性中寻找长期确定性2026年4冻结状态4的博弈方式。“冻结”与国内债市》(20260426)中提到，在几个月时间维度上（截至今年美国中期选举）不将进一步冲高，而且在高位保持更长时间。情景一和二情景三因此，即使。情景一回顾本轮美伊冲突以来的AA我们认为，不敏感。。图表1.不同冲突情景下可能占优的大类资产银证券2、美伊冲突前景与中美股市（）兹海峡实施管控。因此，相对。3-420225而且考虑到2022年以来美国通胀的显著上涨，当前油价上涨与当时相比更显得不算突出。2022400-500200-3002025年2000图表2.美国WTI原油现货价2022的情景三）如果是伊朗主导冲突结束，那么伊朗可能迫使美国解除对伊朗原油出口的制裁。如果是美国主导冲突结束，那么美国也可能通过放宽（甚至解除）对伊朗原油出口的制裁来缓和与伊朗的关系。（如二）（情景三视角的成长型股票资产，对这种暂时性冲击不敏感，就有其合理性。从3315110.8%2为8.3%（出现在3月30日）。图表3.美油与纳斯达克综合指数2也出现330日）；5005.1%27.8%（330日。图表美油与道琼斯工业均指数 图表美油与标普500股票指数314301.2%243日27.9%（也出现在4月3日）。图表美油与上证指数 图表美油与深证指数3、美伊冲突前景与中债美伊冲突以来的国内债市表现331430102.81年期15.5。图表8.美油与中债国债收益率放缓的幅度不明显3M22025128.8%6.2%2.620263月，3.1百分点，“”图表我国存贷款同比增长 图表10.我国社融与M2同比增长9.7%降至今年3月的1资产投资增速较去年4季度有明显修复，但与去年上半年相比仍有差距。图表11.我国住户和企业存同比增长 图表12.我国企业存款与固资产投资情景二情景一情景三。今年115.9%0.4%约8.0%。住户贷款增长放缓，仍然是限制社融增长的主要因素。2026(20260109)财政政策。不过，随着房地产市场筑底，住户融资减速的情况可能逐步改善。今年4月，万得追踪的30大中城23.443022.7天，30城商品房成交面积已同比转正。图表13.我国三大部门社融同比增速4、美伊冲突前景与美债3、4102图表14.美油与美国国债收益率美联储4FOMC1992104趋势有所缓解。图表15.美国非农职位空缺比失业人数 图表16.美国私人非农就业构2026ADP33ADP0.33%0.37%2月略有回升。图表17.美国ADP和官方私营非农就业长 图表18.美国GDP增长与达拉斯储经济活指数GDP2022790美元90/2022。+(20260306)（），图表19.美国私营非农周薪核心通胀 图表20.美国流通中货币除以GDP和个人消费5、美伊冲突前景与黄金34WTI图表21.美油与伦敦金现货价 图表22.伦敦金与美油价格金油比(20260306)2024关系。图表23.金价与美债利率助推黄金交易导致的图表24.美国M2、伦敦市场黄金交易与伦敦金现货价在经历疫情后美元M2的超常增长后，目前美元M2增长斜率已经趋于正常。如果沃什的政策理念能够实现，美元流动性继续超发的假设可能面临挑战，这对金价的影响可能是偏利空的。再考虑到5000/图表25.金价与美国M26、主要结论回顾本轮美伊冲突以来AA其冲。()不（）前期报告《冲突“冻结”与国内