能源冲击下的中国出口机遇

目录4月出口强势回升：AI需求、预防性补库与外需回暖共振 34月进口：延续3月涨势，远超市场预期 6原油进口：量缩价涨与运输时滞传导 8能源冲击下的中国出口机遇：从成本分化到需求扩张 9各国对石油依赖程度分化：成本冲击的起点 9需求替代效应：供给约束推动传统制造需求再分配 10需求创造效应：能源冲击催生全球新能源外需扩张 风险提示 12图表目录图1：4月中国出口同增速14.1% 3图2：历年各月国出同比增速 3图3：4月全球制造业气回升 4图4：4月韩国和越南口同比增速延续高位 4图5：我国对各出口况 4图6：我国对各出口比增速变化 5图7：我国对美出口比增速转正 5图8：我国主要品进情况 5图9：4月高附加值产出口高增 6图10：4月重要产品出同比增速 6图月中国进口同比25.3%，远超市场预期 6图12：历年各月中国进同比增速 6图13：我国从各国进口况 7图14：我国主要产品进情况 7图15：科技产品是进口增的重要支撑 8图16：主要大宗商品进金额同比增速 8图17：4月中国原油进量同比下降19.95% 8图18：4月中国进口原均价同比增长41.43% 8图19：滞后20天的布油均价与进口油价更近 9图20：3月中国自俄罗进口同比增长13.8% 9图21：3月中国自海湾国进口原油同比下降25% 9图22：自俄罗斯进口原的均价低于海湾六国 9图23：我国能源消耗中油占比相对较低 10图24：我国原油进口结更加多元化 10图25：日本原油进口高依赖中东国家 10图26：韩国原油进口高依赖中东国家 10图27：各主要国家石油备可用天数 图28：2022年欧洲自国进口新三样大幅提升 12图29：中国新三样全球出口份额在2022年激增 12图30：全球动力电池制商市场份额（2021-2022年） 12图31：2025年各电池应商的全球市场份额 124月出口强势回升：AI需求、预防性补库与外需回暖共振43594.414.1%20261-22.5%43图1：4月中国出口同增速14.1% 图2：历年各月国出同比增速） ） 出口总值(美元计价):当月同比 出口总值(美元计价):累计同比出口总值（美元计价）：两年平均增速3020100-10-2022-04 22-12 23-08 24-04 24-12 25-08 26-04

（%） 2026 2025 2024 2023 202250403020100-10-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月东券 东券4月出口恢复强势主要受以下几个因素影响：AI“月集3.7%9.3AI99.6%。预防性补库3，4PMI52.644月美I为54.5022年553.6448%278%；PMI图3：4月全球制造业气回升 图1：4月韩国和越南口同比增速延续高位全球制造业PMI 美国制造业PMI韩国制造业PMI韩国制造业PMI越南制造业PMI54535251504948474645

（%） 韩国出口总额同比 越南出口金额美元:同比6050403020100-10-20-3025-04 25-06 25-08 25-10 25-12 26-02 26-04 22-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-1026-04CEIC，北券 东券13.43%15.22%4.04%24.58%17.30%2月份以来的最高水平4月210%4448%173.5%13图5图6：我国对各出口比增速变化 图7：我国对美出口比增速转正）20262023202520222024）20262023202520222024120100806040200-20-40

美国 欧盟 东盟 日本 韩国 俄罗斯 非洲

（%3020100-10-20-30-40

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月东券 东券437.3492.43451%44%图8：我国主要产品出口情况，东北证券图9：4月高附加值产出口高增 图10：4月重要产品出同比增速） 钢材集成电路手机汽车家电（%） 机电产品出口金额(美元计价):当月同比 ） 钢材集成电路手机汽车家电100 高新技术产品出口金额(美元计价):当月同比908060400-20-40

集成电路:出口金额(美元计价):当月同比自动数据处理设备及其零部件出口金额(美元计价):同比

70503010-10-30-5022-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-1026-04

22-0422-1023-0423-1024-0424-1025-0425-1026-04东券 东券43月涨势，远超市场预期4246.25.323.60；1.5%图月中国进口同比25.3%，远超市场预期 图12：历年各月中国进同比增速（%） 进口总值(美元计价):当月同比进口总值(进口总值(美元计价):累计同比 进口总值（美元计价）：两年平均增速50403020100-10-20-3020-0420-1221-0822-0422-1223-0824-0424-1225-0826-04

（%） 2026 2025 2024 2023 2022403020100-10-20-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月东券 东券462.3%，AI8.97%14.54%图13：我国从各国进口情况，东北证券33.53%90.64%38.693.59420.3%99.6%47.3%“”49.3%39.4%2.87，13.2%-20.0%“”443个百分点。图14：我国主要产品进口情况，东北证券图15：科技产品是进口增的重要支撑 图16：主要大宗商品进金额同比增速(%) 机电产品进口金额(美元计价):当月同比

（%） 20-40

高新技术产品进口金额(美元计价):当月同比集成电路进口金额(美元计价):当月同比自动数据处理设备及其零部件:进口金额(美元计价):当月同比

6040200-20-40-60

大豆 铁矿石 原油 铜24-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-04

24-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-04东券 东券原油进口：量缩价涨与运输时滞传导3847.119.95%23%；1-418529.21.3%，44图17：4月中国原油进量同比下降19.95% 图18：4月中国进口原均价同比增长41.43%（万吨） 中国进口数量原油:当月值6,0005,0004,0003,0002,0001,0000

（%） 中国进口数量原油:当月同比中国进口数量原油:累计同比20151050-5-10-15

（美元/吨）中国:进口均价中国:进口均价:原油:当月值:同比（右轴） 中国:进口均价:原油:当月值:环比（右轴）7006005004003001000

中国:进口均价:原油:当月值

（%）50403020100-10-20-3024-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-04

24-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-04东券 东券2283104/86.06/1.64%。3月进口均价的下降主要受运输时滞影响，高油价对进口成本的冲击直至4月方才集中显现。192132075.92美元/386.06美元10204一步推高了到岸成本，使价差进一步扩大。4月滞后20天的布伦特原油均价为105.19美元/118.27美元/31006.713.8%20.1%；同（25%。449美元/491美元/图19：滞后20天的布油均价与进口油价更近 图20：3月中国自俄罗进口同比增长13.8%（美140120100806040200

（吨） 原油进口数量俄罗斯:当月值原油:进口数量原油:进口数量:俄罗斯:当月值:同比10,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000

（%）6050403020100-10-20-30元/桶） 进口原油均价 期货结算价(连续):布伦特原油:+20日：月均价151617181920212223242526 24-0324-06元/桶） 进口原油均价 期货结算价(连续):布伦特原油:+20日：月均价东券 东券图月中国自海国进口原油同比下降25% 图22：自俄罗斯进口原的均价低于海湾六国 原油:进口数量:海湾六国: 原油:进口数量:海湾六国:同比30,000,00025,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,000024-0324-0624-0924-1225-0325-0625-0925-1226-03

3020100-10-20-30

（美元/元/吨） 原油进口均价俄罗斯:季 原油进口均价海湾六国季80075070065060055050045040022-0322-0923-0323-0924-0324-0925-0325-0926-03东券 东券能源冲击下的中国出口机遇：从成本分化到需求扩张各国对石油依赖程度分化：成本冲击的起点从原油进口结构来看，日韩与多数东南亚经济体对中东石油的来源集中度较高，202594.17%69.47%图23：我国能源消耗中油占比相对较低 图24：我国原油进口结更加多元化石油产品天然气电力煤炭及其制品 原油可再生能源 生物燃石油产品天然气电力煤炭及其制品 原油可再生能源 生物燃热量100806040

（%） 中国的原油进口结构18161412108642200泰国 韩国 日本 欧盟 印度 越南 中国

0俄 沙 罗 特 斯 阿 联 拉邦 伯

西酋拉特大亚IEA，东北证券；2023

ITC，东北证券注：图中数据为2025年中国原油前十大进口来源图25：日本原油进口高依赖中东国家 图26：韩国原油进口高依赖中东国家（%） 日本的原油进口结构50454035302520151050

（%） 韩国的原油进口结构4035302520151050阿沙科卡美联特威塔国酋阿特尔拉伯

厄阿澳苏文瓜曼大丹莱多利尔亚

沙美阿伊特国联拉阿酋克拉伯

科 卡 巴 墨 澳 威 塔 西 西 大 特 尔 哥 利 亚 斯坦ITC，东北证券2025

ITC，东北证券注：图中数据为2025年韩国原油前十大进口来源国内工业体系具备较强的成本吸收能力。能源价格上行并未完全传导至终端制造成本，使得中国企业在全球范围内承受的能源冲击低于主要竞争对手。本轮能源价格上行并非均匀冲击，而是加剧了不同经济体之间的成本分化，这一分化将成为后续需求转移与贸易再配置的核心驱动。需求替代效应：供给约束推动传统制造需求再分配2026120519910020030图27：各主要国家石油储备可用天数（天） 石油储备300250200150100500芬匈日韩瑞兰牙本国典利 时

荷斯瑞希兰洛士腊伐克

意捷德波法大克国兰国利

英葡爱奥国萄尔地牙兰利

卢西土新澳森班耳西大堡牙其兰利亚，东北证券中需求创造效应：能源冲击催生全球新能源外需扩张2022202222%，（16（0132.56%73.48%85.71%。202251.00%、62.97%21.28%图年欧洲自我进“新三样大幅提升 图29：中国新三样全球出口份额在2022年激增160%140%120%100%0%-20%-40%-60%

2022 2023 2024锂电池 光伏 新能源汽车

（%） 锂电池 光伏 新能源7060504030201002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024ITC，北券 ITC，北券中国新三样202130.2%202223.7%48.2%60.4%201824.5%20229.3%，4.2%35%2022图全球动力电池制商市场份（22202年 图：225年各电池应商的全球市场份额2.4%2.4%2.6%3.7%3.8%2.4%2.4%2.6%3.7%3.8%4.5%5.3%39.2%9.2%20.5%比亚迪(BYD)LG(LGEnergySolution)(CALB)(Gotion)SKOn(Panasonic)(EVE)三星(SamsungSDI)蜂巢能源(SVOLT)SNEResearch，东证券 SNEResearch，东证券本轮能源冲击在机制上与2022年的历史经验具有可比性。当前油价中枢抬升叠加地缘冲突发酵，进一步强化了全球主要经济体