地缘博弈新框架研究：阿联酋退出OPEC意味着什么

场战争带来的挑战。四、阿联酋“退群”，意味着什么？影响一，短期对油价几乎没有影响。霍尔木兹海峡通航状态是当下原油价格的核心矛盾。阿联酋可以通过阿布扎比原油管道绕过霍尔木兹海峡，但其最大临时能力约180万桶/日，低于阿联酋的出口量约280万桶/日。虽然阿联酋宣布退出影响二，美伊冲突没有结束，地缘秩序变化还在加速。阿联酋退出OPEC意味着协议难以达成，美伊冲突还远未结束。在安全问题上，阿联酋与沙特的分歧在于，沙特更愿意妥协，但是阿联酋要求一份能够永远解决安全问题的协议。一份永远解决安全问题的协议，需要伊朗放弃核武器，这方面阿联酋和美国诉求高度重合。阿联酋选择高度绑定美国和以色列，而沙特则选择多头下注，全球秩序正从单元世界走向多元世界。影响三，原油供给格局进一步重塑，OPEC主导能力进一步下降，原油供给更加多元。历史上的原油供给格局可以划分为三个阶段，西方“七姐妹”强垄断时代、OPEC主导时期以及后页岩油时代。本次阿联酋的退出，加速全球能源多样化——能源种类多样化、能源供地区多样化、能源供需匹配航路多样化。全球原油的边际供给端正从高度集中走向实质性分散，旧有的配额“护城河”正在逐步瓦解。影响四，生产供应大国、新能源大国受益最具代表的是中国。中国实际也对霍尔木兹存在一定的进口依赖，但中国具有庞大的生产能力以及原油储备，能够充分消化油价的上涨。其次，受益于新能源等产业链的优势，中国出口反而受益于油价的上涨，出口依然保持强势状态。目 录引言 1一、OPEC是一个专为原油供给富国设计的游戏规则 2二、阿联酋的“失望”不在于油价这一层面的经济利益 4三、安全才是阿联酋退出富国组织OPEC的底层思考 6四、阿联酋“退群”，意味着什么？ 7风险分析 引言美伊冲突战局尚不明朗，海湾阿拉伯国家合作委员会会议召开，阿联酋宣布退出OPEC。这样的场景下阿联酋宣布这一决定，蕴含的意义远不止石油定价权这样简单。事实上单纯的经济动机难以解释阿联酋退出OPEC的决心，超越经济利益的诉求，才是阿联酋的退出OPEC的真正动机。海湾国家“集体安全”的温情面纱已被撕碎，阿联酋选择站队以色列和美国，但沙特政治上难以接受“以色列阿拉伯”安全架构难以成型，另一方面美国正准备积极撤出中东。伊朗问题迟迟难以解决，中东的安全框架正在撕裂，全球的秩序重塑正在深化。一、OPEC是一个专为原油供给富国设计的游戏规则OPEC组织本质上是一个通过维持高油价获取垄断利润的卡特尔。年OPEC成立之初便是为了从对抗西方长期压低油价。1970年代OPEC控制50%以上的全球石油供给，在第一次石油危机中获取了对原油价格的垄断定价权。年美国页岩油革命爆发，OPEC产量份额下降，垄断能力下降，随后2016年迎来扩容，俄罗斯等国加入后形成了OPEC+50以上的原油产量，短暂巩固了对于油价的掌控力。OPEC的卡特尔组织天然存在囚徒困境，组织内在的凝聚力并不牢固。1985年沙特搞价格战，根本原因就是因为当时几乎所有成员国都在偷偷超产。2023年安哥拉被下调配额，直接导致其退出OPEC。后续一些成员国退出OPEC，有较大程度原因在于卡特尔组织利益和国家单个群体利益并不总是一致。图表1：OPEC占全球原油的比重（）55.050.045.040.035.030.025.020.0

欧佩克:占全球日产量比重:原油1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020图表2：OPEC+原油产量、产能情况可持续产能可持续产能20263目标差值环比变化应量应量2026年2供 2026年3国家/地区OPEC+原油产量（百万桶/天）阿尔及利亚 0.980.96-0.01-0.011.00刚果 0.300.27-0.03-0.010.30赤道几内亚 0.070.06-0.01-0.010.10加蓬 0.200.19-0.010.010.20伊拉克 4.571.57-2.99-2.594.90科威特 2.541.19-1.35-1.392.90OPEC-9国合计23.915.2OPEC-9国合计23.915.2-8.77-8.0127.1OPEC合计29.821.0-8.7633.2OPEC合计29.821.0-8.7633.2阿塞拜疆 0.470.47-0.01-0.090.50哈萨克斯坦 1.431.880.450.931.80墨西哥 1.401.39-0.01 1.50阿曼 0.800.840.040.040.80俄罗斯 8.678.960.29-0.619.40其他 0.780.63-0.15-0.240.90非OPEC合计非OPEC合计13.514.10.620.0314.8OPEC+合计43.335.2-8.1348.0宏观动态报告图表3：OPEC闲置产能分布（2025年12月）3%伊拉克3%伊拉克13%阿联酋16%科威特8%沙特阿拉伯60%二、阿联酋的“失望”不在于油价这一层面的经济利益OPEC是个适合“富国”，不太适合“穷国”的俱乐部。像沙特、阿联酋这样的“富国”往往能够承受减产，有较强的动机去维系组织的存在。而退群的安哥拉、厄瓜多尔这样的“穷国”往往难以抵抗囚徒困境的诱惑。阿联酋是OPEC的核心玩家，拥有庞大闲置产能，但却是遵守规则的“好学生”。阿联酋是OPEC第二大经济体，产量通常位居前五，是OPEC的核心成员。430万桶/340万桶/以上产能闲置。因此，阿联酋对沙特确实非常不满，但在合规生产方面，合规率极高，极少出现超产的情况。阿联酋倾向于利用漂亮的合规生产履历，积极在规则内争取话语权，而非打破规则。2021年OPEC+讨论延长减产协议，阿联酋公开反对，市场一度担心OPEC解体。阿联酋通过高合规率积累政治资本，在联盟稳定优先的框架下成功争取到了配额的上调。2024年6月的OPEC+会议上，阿联酋再次争取到了配额提高。2025年末，OPEC+批准了一项新的容量审计机制，代表了阿联酋多年来在“产能即基准”问题上的核心战略部分实现。阿联酋这样的“富国”退出OPEC背后，最核心的原因并非简单的超不超产，根本的动机在油价代表的经济利益之外。图表4阿联酋的产量远低于产能 图表5：阿联酋天然气消耗量高于产量万桶/天阿联酋:产量:原油万桶/天阿联酋:产量:原油5.04.03.02.01.00.0

阿联酋:年产量:天然气（十亿立方米）阿联酋:消费量:天然气阿联酋:消费量:天然气196719721977198219871992199720022007201220172022图表6：2024年OPEC各国名义GDP，阿联酋是第二大国万亿美元1.41.21.00.80.60.40.20.0沙特 阿阿拉 酋伯

伊朗 伊克

阿尔 尼日 科及利 利亚 特亚

委内 利瑞拉 亚

加蓬 刚果 赤道亚三、安全才是阿联酋退出富国组织OPEC的底层思考放在美伊冲突背景下，驱动阿联酋退群的政治因素几乎必然指向安全问题。2017年沙特与卡塔尔断交，随后卡塔尔也退出了OPEC，成为第一个退群的中东国家。当时沙特与卡塔尔断交核心因素也是双方对伊朗问题的分歧。在面临长达一年多的严密封锁后，卡塔尔不但没有屈服，反而决定退出OPEC。安全对阿联酋发展而言至关重要，美伊冲突之下阿联酋的发展遇到瓶颈。阿联酋主要由阿布扎比和迪拜两个核心城市驱动，阿布扎比代表传统石油经济，因为有管道绕道霍尔木兹海峡其实受影响较小，迪拜则象征着阿联酋的未来。阿联酋一直在寻求经济转型，尽量摆脱经济对原油的依赖。迪拜近年也成为中东地区标杆城市。但是迪拜的繁荣前提是，中东安全稳定。失去了安全，阿联酋就失去了未来。阿拉伯世界保持“战略中立”，未对阿联酋提供太多实质性支持。面对阿联酋的受挫，广大阿拉伯国家及多边组织普遍保持了理性和克制，阿拉伯联盟在事件发生多日后才做出程序性表态。对阿联酋的支持主要来自美国和以色列。美国和以色列提供了广泛的军事援助、情报共享和外交支持，例如，以色列先首次在阿联酋部署“铁穹”防空系统。阿联酋政治与安全问题上更靠近美国和以色列，说明美以进一步松散OPEC组织的阿拉伯国家利益结盟。阿联酋高级官员安瓦尔·加尔加什周一在迪拜举行的一次会议上表示，海湾地区的团结“不足以应对”这场战争带来的挑战。图表7：阿联酋财政对原油依赖度V.S.其他中东富国财政对原油依赖度156.6 163121.213744.745.337.945.3156.6 163121.213744.745.337.945.350.450.069.75775.066.771.278.659.580.287.32.385101 92.452.6.0.1近20年均值 2025财政盈亏平衡油价（美/桶）四、阿联酋“退群”，意味着什么？影响一，短期对油价几乎没有影响。霍尔木兹海峡通航状态是当下原油价格的核心矛盾。阿联酋可以通过阿布扎比原油管道绕过霍尔木兹海峡，但其最大临时能力约180万桶/日，低于阿联酋的出口量约280万桶/日。虽然阿联酋宣布退出影响二，美伊冲突没有结束，地缘秩序重构还在加速。阿联酋退出OPEC意味着协议难以达成，美伊冲突还远未结束。在安全问题上，阿联酋与沙特的分歧在于，沙特更愿意妥协，但是阿联酋要求一份能够永远解决安全问题的协议。一份永远解决安全问题的协议，需要伊朗放弃核武器，这方面阿联酋和美国诉求高度重合。放在地缘秩序变化中来看，阿联酋的退群意味着世界朝着东西阵营化加速发展。美伊冲突暴露了阿拉伯世界团结的空洞，安全问题将主导地区外交关系变化。阿联酋选择高度绑定美国和以色列，而沙特则选择多头下注，全球秩序正从单元世界走向多元世界。宏观动态报告影响三，原油供给格局进一步重塑，OPEC主导能力进一步下降，原油供给更加多元。历史上原油供给格局可分为三个阶段，西方“七姐妹”强垄断时代、OPEC主导时代、后页岩油时代。西方“七姐妹”强垄断时代，大致对应1920年代—1960年。石油“七姐妹”是指新泽西标准石油（后来的埃克森公司）、纽约标准石油（后来的美孚公司）、加利福尼亚标准石油（后来的雪佛龙公司）、德士古石油、海湾石油、英波石油（后来的BP公司），以及荷兰皇家壳牌石油（Shell）。这七家公司组成了国际石油市场上第一个全球性质的石油卡特尔，基本上控制了当时除社会主义国家和美国以外的世界石油市场。“七姐妹”通过压低油价，稳住了西方工业成本、并把产油国压在底层。1960年。，随后阿拉伯国家开启了油田国有化运动。1973年石油危机爆发，OPEC对西方进行石油禁运，从此夺回了石油的行政定价权。年纽约商业交易所推出WTI通过影响现货市场供需间接主导期货定价，这一模式持续至今。后页岩油时代，原油逐渐进入供给多元化，对应着2000年以后。年-2014年爆发增长，2014OPEC2015年美国解除了石油禁运，此后稳居全球最大原油生产国之列。OPEC为了提高影响力，2016年12月OPEC+诞生，将俄罗斯、哈萨克斯坦等纳入协同减产框架。尽管如此，全球的原油供给格局愈发多元化，OPEC/OPEC+的影响力下降仍然是大趋势。本次阿联酋的退出，进一步加速了原油供给多元化。作为拥有庞大闲置产能的核心产油国，阿联酋摆脱OPEC+减产配额的束缚后，势必将加速其产能变现与市场份额扩张。这不仅意味着中东内部出现了一个不受限的重量级独立供给源，更从根本上打破了过去“OPEC协宏观动态报告调减产vs北美页岩油增产”的传统二元博弈结构。全球原油的边际供给端正从高度集中走向实质性分散，旧有的配额“护城河”被彻底击穿。OPEC失去垄断权，美国在原油市场的定价权边际定价权上升。霍尔木兹海峡地缘风险的爆发，伊朗目前控制了霍尔木兹海峡，因而其实削弱了美国对中东传统原油供给的边际影响力。但却反向提高了美洲原油的安全溢价。美国通过国内庞大的石油产量以及对委内瑞拉、圭亚那等美洲石油的控