西部研究月度金股报告系列：走向“全面牛”6月如何布局

索引索引内容目录策略：看向新高：走向“全面牛” 5电子：华虹公司 7计算机：寒武纪 8电新：特锐德 9有色：紫金矿业 10有色：洛阳钼业 有色：中国宏桥 12有色：华友钴业 13煤炭：兖矿能源 14煤炭：中国神华 15化工：宝丰能源 16化工：扬农化工 17风险提示 18图表目录图1： 6月金股组合 420266（电子、寒武纪（计算机、特锐德（电新（有色（有色（有色（有色（煤炭中国神华（煤炭、宝丰能源（化工、扬农化工（化工图1： 6月金股组合6月金股组合行业股票代码个股名称盈利预测(EPS)（元）PE（倍）收盘价（元）总市值2025A2026E2027E2026E2027E电子688347.SH华虹公司0.220.650.84363.17282.84计算机688256.SH寒武纪4.938.5716.12152.9181.2电新300001.SZ特锐德1.201.451.8126.88有色601899.SH紫金矿业1.953.123.69有色603993.SH洛阳钼业0.951.54有色1378.HK中国宏桥2.38有色603799.SH华友钴业煤炭600188.SH兖矿能煤炭601088.SH化工60注：利为 致期据至5月29日盘策略：看向新高：走向“全面牛”1、当前A股“结构牛”的主要原因：实体部门资产负债表仍未修复（AIPPI→CPI）导致PPIAAI硬件部分出口链PPI领涨。4513PPICPIA2、资产负债表修复的主要路径：财政扩张化债or房价触底回升2政府财政扩张，将不良资产置换出来，直接修复资产负债表的资产端。97实体部门主动收缩负债，等待资产价格触底回升，再平衡资产负债表。子是91缩表03年日本房价触底回升后，逐步再平衡资产负债表。3、下半年中国房价可能触底回升，有望修复实体部门的资产负债表910310——（1）中国地产泡沫明显小于日本，中国房价调整时间或少于日本。208902001&201822-24&&升。4、重视地产股可能“反转”的投资机会9595-971-2倍；032-313当前部分地产股的PB0.4240.4PB系”PB0.8（90%10:1，这意味着10%（B）100%P/B0.4倍修0.8（P）3倍。5、A4QEAIPPICPIA20264①受益于油价中枢上移的能源板块（石油/化工/煤炭/新能源链；②大宗商品超级周白糖E（白酒（风险提示：国际局势变化风险，美债利率超预期上行，产业政策变化风险等。分析师：曹柳龙电子：华虹公司投资逻辑：先进制程国产替代持续加速。中长期逻辑：TSMC/SMIC风险提示：行业需求下降的风险，供应链风险，未能紧跟工艺节点的技术风险。分析师：葛立凯计算机：寒武纪投资逻辑：短期逻辑：公司一季度预付款出现较大幅度环比增长，积极备货以应对下游需求。中长期逻辑：风险提示：供应链稳定性不及预期；下游客户资本开支不及预期；竞争格局恶化。分析师：郑宏达电新：特锐德投资逻辑：+SST短期逻辑：接连在海外多国获取重点项目订单。中长期逻辑：全球电力基建投资增加。风险提示：海外电力投资不及预期、市场竞争加剧、上游成本价格波动。分析师：杨敬梅有色：紫金矿业投资逻辑：短期逻辑：全球第二大铜矿Grasberg复产延迟，供给担忧加剧，铜价有望上行。中长期逻辑：3）01风险提示：产品价格大幅下跌、产能投产不及预期、海外政策变化风险。分析师：刘博有色：洛阳钼业投资逻辑：短期逻辑：全球第二大铜矿Grasberg复产延迟，供给担忧加剧，铜价有望上行。中长期逻辑：“铜+黄金”双核布局，成长路径清晰明确，并购扩张与产能升级双轮驱动。风险提示：项目进度不及预期、产品价格大幅下跌、产能投产不及预期、海外政策变化风险。分析师：刘博有色：中国宏桥投资逻辑：连续回购重视股东回报，有派息意愿、且有派息能力。根据公司公告，2026年3月23、24、25日，公司分别回购2589.55、318.70、875.80万股股份，回购金额分别为8.08、1.05、3.02亿港元，回购均价分别为31.20、32.82、34.44港元/股。20252021-202548%、49%、、63%、65%20253.06额合计55.8亿港元，且未来有可能继续以稳定的全年派息回馈股东，注重股东回报。2025389.9514.75%2025106.5758.332024（126.09承诺为74.55亿元）均有所下降，我们合理推测，公司未来经营性净现金流会更加充沛，派息能力有保障。中长期逻辑：。风险提示：全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、原材料价格扰动等。分析师：刘博有色：华友钴业投资逻辑：2026Q1202529.2520264）LME17569.20美元202514.36%4.652026（4月）LME56229.67美元/59.31%为46截至4月电池级碳酸锂平均价格为3。202512万吨镍金属量Pomalaa20266中长期逻辑：镍处周期底部、钴业绩确定性强，一体化布局优势彰显。风险提示：经济复苏情况、政策风险、项目进展、国际贸易和地缘政治等。分析师：刘博煤炭：兖矿能源投资逻辑：短期逻辑：地缘催化下，原油带动全球能源价格重估。中长期逻辑：2026-2027现货采购价格中枢依旧维持700-800元/吨的位置，最高价格仍旧存在创新高的可能。风险提示：分析师：李世朋煤炭：中国神华投资逻辑：短期逻辑：地缘催化下，原油带动全球能源价格重估。中长期逻辑：2026-2027现货采购价格中枢依旧维持700-800元/吨的位置，最高价格仍旧存在创新高的可能。风险提示：分析师：李世朋化工：宝丰能源投资逻辑：++短期逻辑：地缘冲突推升油价，煤制烯烃价差快速走扩。新疆和内蒙二期项目批复进度。中长期逻辑：产能梯次推进，成长曲线清晰。宁东四期50万吨/年烯烃项目预计2026年底建成投产，新疆400万吨/年烯烃项目，丁家梁煤矿、针状焦等上游配套项目同步推进。公司长期深耕煤化工领域，凭借先进的DMTO-III代技术及规模化优势构筑了显