供应扰动已成事实耐心等待需求改善推动铝价上行

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一周表现回顾 1工业金属 2铝：铝价较上周上涨0.5%，库存下降0.5% 2铜：铜价上涨4.5%，库存下降1.7% 3锌铅：锌价下降0.03%，铅价下降0.1% 4锡：锡价上涨1.7% 5贵金属 6重要公司公告 7风险分析 8一周表现回顾本周沪深300指数上涨10%.%3.83.1%，跑赢有色行业5.9个百分点；其次为钨板块，上涨1.1%，跑赢有个百分点。图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现资 资有色个股中，本周涨幅最大的是三祥新材，上涨16.6%；其次为金钼股份，上涨10.9%；再次为嘉元科技，。图3:有色个股本周表现（%）资工业金属铝：铝价较上周上涨0.5%，库存下降0.5%本周LME铝价为3674美元/吨，上涨0.5%；上期所铝价为2.4万元/吨，下跌0.96%。截止5月28日中国铝库存140.1万吨，较上周下降0.7万吨，降幅0.5%。图4:铝期货价格（元吨，美元吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）资 价对应轴单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨供应方面：本周氧化铝供应有所增多。广西某氧化铝新建项目已有产品产出，进一步缓解了局部地区供应5281193090207561。本周电解铝行业生产端继续增长，辽宁、云南地区复产、置换新投产方面有一定释放，内蒙古、新疆地区新产能开始启动。新疆地区新产能开始启动，氧化铝需求继续小幅增多。本周铝板带箔产量214333量283710吨，产量较上周持稳。成本方面：供应端再传消息，铝矾土价格继续平稳；需求表现一般，液碱价格继续下调；供应趋紧，动力煤价格小幅上涨。综合来看，氧化铝受用矿成本增加影响，生产成本较前期增加。氧化铝方面，中国国产氧化2688.80元/2692.00元/3.2元/吨，跌幅为0.12%铜：铜价上涨4.5%，库存下降1.7%LME13612美元/0.2%10.50万元/0.1%LME+上期所1.01.7%。图6:铜期货价格（元吨，美元吨） 图7:铜库存（上期所库存）（万吨）资 格对右，单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨供应方面：在铜矿资源持续偏紧的大环境下，矿方议价能力占据优势，铜精矿现货加工费连续多月处于负值区间，目前TC价格跌至-107美元/吨，再度刷新历史低位。冶炼企业亏损压力持续加大，国内精炼铜产能释放受限，产量难以形成有效增量。海外市场同样供给承压，智利、秘鲁矿山生产受阻，印尼大型铜矿复产不及预期，全球铜矿增量有限。叠加美国关税预期升温，LME库存持续去化，国内进口铜到货偏慢、港口库存低位运行。本周电解铜市场整体呈现原料端偏紧、成品端弱平衡的格局。需求方面：本周电解铜下游整体需求偏弱，市场处于传统消费淡季。线缆、家电、五金等传统终端行业订单表现平淡，企业生产节奏放缓，仅维持日常刚需拿货，主动补库意愿普遍低迷。新能源、电网建设等板块需求保持相对稳定，对市场形成一定支撑，但增量有限，未能扭转整体消费偏弱的格局。同时，铜价高位震荡运行，下游企业对高价原料接受度不高，采购心态趋于谨慎，多采取随用随采的策略，市场整体交投氛围清淡。宏观层面，伊美局势成为当前最关键变量，5月26日美军在伊朗南部实施自卫打击，同时双方在卡塔尔多哈推进谈判，虽宣称接近达成谅解备忘录，但在核问题、霍尔木兹海峡管理权等核心议题上仍存严重分歧，局势反复性极强。若冲突升级，霍尔木兹海峡航运受阻，全球30%石油贸易及大量炼铜原料运输受扰，硫磺与硫酸232630日迎来节点，市场加COMEXLME游加工企业对当前高位原料价格接受度偏低，采购节奏普遍以刚需为主，主动补库意愿不足，对现货价格形成一定压制。不过国内“十五五”电网建设稳步推进，新能源汽车、光伏风电、算力中心等领域用铜需求保持稳定，形成有力支撑，叠加8-10月传统消费旺季将至，随着下游订单逐步回暖，后续需求仍存在边际改善空间。综合来看，当前电解铜市场处于宏观博弈与供需基本面的多重交织中，缺乏明确的单边驱动。锌铅：锌价下降0.03%，铅价下降0.1%LME3544美元/0.03%2.50万元/0.69%05300.300.83%27万吨。图8:锌期货价格（元吨，美元吨） 图9:锌库存（万吨）资 价对应轴单 位为美元/吨；其余为右，单为元/吨LME2012美元/0.1%1.7万元/1.05%；铅现货库存方面，本周6.1万吨，LME31.437.52.2万吨。图10:铅期货价格（元吨，美元吨） 图11:铅库存（万吨）资 注格对右轴单位为 美元/吨；其余为左轴，位为/吨氧化锌：本周氧化锌市场价格跟随调整。市场投机热度明显降温，多头持仓态度转趋审慎，获利盘集中离场促使锌价高位回调。基本面方面，矿端供给偏紧叠加冶炼成本高企，构成锌价核心支撑，下行空间受限；然而终端需求持续疲软，现货成交低迷，下游跟进意愿不足，价格上行动能匮乏。宏观层面压力凸显，美国多项经济数据向好，美联储偏鹰表态，美元走强持续施压盘面；叠加地缘局势、航运预期变动带来的情绪扰动，以及铝行业产能管控引发的品种联动，场内多空分歧不断加大，本周锌市整体受宏观情绪反复扰动与产业基本面支撑双向拉扯，行情震荡博弈特征显著。锌合金：本周锌合金价格随原料锌价呈现震荡下行的市场走势。本周美国经济数据表现亮眼，降息预期再度延后，美元走强形成压制，内外盘联动下，锌价承压运行，需求端持续偏弱，现货成交冷清，然基本面矿端偏紧与冶炼成本筑牢下方防线，回调空间受限，锌合金价格跟随锌价震荡下跌。原生铅：本周现货铅锭交易指导价运行在16450-16550元/吨，周平均16495元/吨，较前一周上涨160元/1992-2022美元/16555-16820元/吨，周内重心较上周上移。6月原生铅厂多有检修，再生铅复产预期不佳，供给稍有收紧，下月电池厂开工提升空间有限，需求依然偏弱，供给多空不明显。宏观美伊谈判仍反复变幻，美元周初走弱，基本金属上涨，沪铅试探冲高，随后快速下滑，再度回落前期低端16550元附近位置获得支撑。再生铅：本周再生铅报价震荡回暖，走势与沪铅主力合约保持同步。周内再生铅冶炼企业生产盈利空间不足，厂家对原料采购意愿有限，行业原料紧平衡的格局，既对再生铅价格形成底部支撑，也持续挤压冶炼企业利润空间，限制企业提产意愿。国内蓄电池企业整体开工状态维持低位，锡：锡价上涨1.7%LME55350美元/1.7%424650元/0.8%SHFE锡库存0.8万吨，LME锡库存0.9万吨，合计库存1.7万吨，较上周增长251吨。图12:锡期货价格（元吨，美元吨） 图13:锡库存（万吨）资 注价格应左，单为 美元/吨；其余为右轴，位为/吨（金）印尼税改政策扰动，均支撑锡价易涨难跌。需求端，下游畏高情绪浓厚，贸易商出货不畅，多适当下调升水以促进成交。不过，仅在价格回调阶段，下游订单较为集中。整体来看，供需维持紧平衡格局。总体来看，本周宏观与基本面多空交织，锡市呈现上有压制、下有支撑的特征。在供应端消息扰动下，宏观情绪转变对锡市造成影响较以往减弱，本周资金更聚焦基本面。贵金属98.9，COMEX1.34570美元/盎司，COMEX0.476美元/0.40%，SHFE1.7%；SPDR5.71029吨。NYMEX钯下跌2.3%1369美元/盎司，NYMEX2.91922.9美元/26美元，至-554美元/盎司。图14:黄金价格及SPDR持仓量（美元盎司） 图15:白银价格及持仓量（美元盎司）资 资5PMI51.74月持平，表明商业活动整体维持温和扩张之势，但在结构上出现明显分化，制造业PMI55.348PMI50.9，陷入停滞边缘，显示内需端的消费动能有所减弱。制造业与服务业的背离，折射出关税政策冲击下经济结构的内在矛盾，也在一定程度上加深了市场对滞胀路径的担忧。48.2544.848.5。14.54.8%，53.43.9%。这表明消费者对未来物价压力的担忧仍在升温，也为市场重新评估美联储政策路径提供了依据。打”的策略，既保持了谈判压力，也为市场留下了想象空间。伊朗方面回应谨慎而坚定。他们强调现阶段谈判重点是结束“被强加的战争”，核心诉求包括解除制裁和释放被冻结资产，并明确表示不会将这些与核问题挂钩。伊朗对霍尔木兹海峡的管理权也寸步不让，表明即使协议达成，海峡也不会完全恢复战前“自由通行”状态。以色列的强烈不满成为谈判中的重要变量。以方担心协议对其安全利益不利，并在战场上持续面临多线压力。与此同时，海湾国家对伊朗可能设立“波斯湾海峡管理局”的方案也高度警惕，围绕海峡控制权的博弈远6月5日开启，初步协议或被命名为《伊斯兰堡宣言》。这些进展共同构成了金价短期反弹的核心催化剂。重要公司公告图16:本周重要公司公告公告日期 公司名称 摘要2026-05-25锡业股份2026-05-25中金岭南2026-05-25盛达资源2026-05-25湖南黄金2026-05-25豪美新材2026-05-25宝武镁业2026-05-25锡业股份2026-05-25中金岭南2026-05-25盛达资源2026-05-25湖南黄金2026-05-25豪美新材2026-05-25宝武镁业2026-05-25安宁股份2026-05-26云南锗业2026-05-26兴业银锡2026-05-27金诚信2026-05-28盛达资源2026-05-28金天钛业2026-05-28豪美新材A公司拟以现金8,710万元收购赵树权持有的德运矿业20%股权，同时以现金31,147,773.33元54%74%新龙矿业本部将于2026年5月26日起恢复生产，经公司资产财务部初步测算，新龙矿业本部本次停产预计减少公司当期净利润约4,000万元。（20265日（董事会审议通过了公司向不特定对象发行可转换公司债券的相关议案。2.97%（万元）5,600.005（H年度合万元。度股东会审议通过之日起至公司2026年年度股东会召开之日止。注册程序。5上市的FEG2026-05-28 兴业银锡

澳元57日内出现法定事由时，将被强制延长至相关事件发生后14天终止。2026-05-29 金徽股份 公司拟现金元收礼县源矿开发限公司股权收购成后持有德源矿业100%的股权。2026-05-29 厦门钨业 董事会同意公控股子公福建省金稀土股份限公司申向不特定格投资者开发行股票并在北京证券交易所上市。董事会同意公司控股子公司福建省金龙稀土股份有限公司投资43,357.24万元（其中固定资2026-05-29 厦门钨业资

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