2026年5月份债券托管量数据点评：商业银行持续增持利率债

固定收益固定收益目 录1、债券托管总量及结构 32、债券持有者结构及变动 5机托量比动 5券托量比动 6要种有结构 73、债市杠杆率观察 104、风险提示 10图表目录图表1中登上托管及比量 3图表2利债管环比量 3图表3信债管环比量 4图表4金债非性）管及比量 4图表5同存托及环增量 4图表6截至2026年5月底券管结构 5图表7各构行券市托量比 5图表8主利品业存银间券场管量比 6图表9主信品间债市托量比 7图表10至2026年5底债有结构 7图表：至2026年5底金持者结构 7图表12至2026年5底方持者结构 8图表13至2026年5底业券有者构 8图表14至2026年5底期据有者构 8图表15至2026年5底融短持有结构 9图表16至2026年5底公定工具有者构 9图表17至2026年5底业单有者构 9图表18债杠率待购债余额 101、债券托管总量及结构债券托管总量环比多增。截至2026年5月末，中债登和上清所的债券托管量合183.721.74202641.14万亿元。（20265130.2170.871.3019.7710.760.03（非政策性）13.027.090.2418.4110.020.22图表1：中债登，上清所托管量及环比增量环比（右轴）托管总量环比（右轴）托管总量185180175

3.02.52.0170 1.5

1.00.5150

Fe25 a-25 u-25 No25 Fe26 中债登，上清所，光大证券研究所 纵轴：万亿元 注：统计日期截至2026-05-31

0.0图表2：利率债托管量及环比增量环比（右轴）利率债环比（右轴）利率债

1000000 12000

600000

Feb-25

a-25

Aug-25

o25

Feb-26

0a-26中债登上清所光大证券研究所 纵轴亿元注利率债包括国债政策性银行债地方债央票据、政府支持机构债；统计日期截至2026-05-31图表3：信用债托管量及环比增量环比（右轴）信用债环比（右轴）信用债

180000 1000

5000-500150000

Fe25 a-25 u-25 o25 Fe26

-1000中债登，上清所，光大证券研究所纵轴：亿元注：信用债包括公司信用类债券、企业债券，定义的口径较为狭义；统计日期截至2026-05-31图表4：金融债（非政策性）托管量及环比增量环比（右轴）金融债券环比（右轴）金融债券130000 4000120000 3000110000 2000100000 100090000 080000 -100070000 -200060000

Fe25 a-25 u-25 o25 Fe26

-3000债登上清所光大证券研究所 纵轴亿元注金融债券不包括政策性银行债不包括同业存单统计日期截至2026-05-31图表5：同业存单托管量及环比增量环比（右轴）同业存单环比（右轴）同业存单

1000050000-5000100000

Fe25 a-25 u-25 o25 Fe26 中债登，上清所，光大证券研究所纵轴：亿元注：统计日期截至2026-05-31

-10000图表6：截至2026年5月底债券托管量结构同业存单10.02%金融债7.09%

其他1.26%信用债.%利率债70.87%中债登，上清所，光大证券研究所 注：券种类型定义参考前图；统计日期截至2026-05-312、债券持有者结构及变动表现分化，境外机构转为增持。具体来看：商业银行增持利率债、同业存单，减持信用债；证券公司增持利率债，减持同业存单、信用债；非法人类产品增持利率债、信用债，减持同业存单。图表7：各机构银行间债券市场托管量环比合计 利率债 同业存单 信用债本月上月本月上月本月上月本月上月政策性银行(8854)(4587)(10543)(4562)180620(118)(45)商业银行21039983818869729128792019(709)528信用社(62)276(139)(250)82525(5)1保险机构480(326)423(290)3(15)54(21)证券公司2858066181152(193)(240)(141)(107)非法人类产品592(2389)22201651(2503)(6250)8742210境外机构837(634)761(244)70(401)710.5中债登，上清所，光大证券研究所单位：亿元注：“本月”指2026-052026-04；利率债包括国债、地方债和政金债，信用债包括企业债、中期票据、短融超短融和非公开定向工具。其中，利率债采用中债登披露数据，政策性银行在中债登披露的表中用“其他”代替，同业存单数据为上清所披露，企业债券仅为中债登披露的数据，其余信用债仅为上清所披露的数据。上表分项仅列示部分券种，因此合计项不等于各机构总市场托管量。264465027371主要减持主体；其余机构均表现为增持，其中商业银行增持10394亿元，为主要增持主体。本1973为主要增持主体；其余机构均表现为减持，其中非法人类产品减持945亿元，为主要减持主体。2503主要减持主体；其余机构均表现为增持，其中商业银行增持2879亿元，为主要增持主体。图表8：主要利率品及同业存单银行间债券市场托管量环比国债 地方债 政金债 同业存单本月上月本月上月本月上月本月上月合计6790514548213360600(3757)2175(4297)政策性银行(2644)2447(7371)(6083)(528)(926)180620商业银行650214481039465951973(752)28792019信用社(0.03)(91)(135)(72)(4)(86)82525保险机构126(383)343331(46)(238)3(15)证券公司707589(104)60615(42)(193)(240)非法人类产品1488123416771921(945)(1504)(2503)(6250)境外机构611(98)1564.1135(209)70(401)中债登，上清所，光大证券研究所 单位：亿元注：“本月”指2026-05，“上月”指2026-04；国债地方债和政金债采用中债登披露数据，同业存单数据为上清所披露。其中，上清所金融债券包含政金债、商业银行债、其他金融机构债等，仅披露整体的持有者结构，因而此处不采纳上清所的数据进行政策性金融债的持有者结构分析政策性银行在中债登披露的表中“其他代替合计值为银行间市场托管量合计上表分项仅列示部分机构因此分项加总并不等于合计65亿元，为主要减持主体。中期票据托管量本月环比续增，非法人类产品持续增持，商业银行转变为减持。本月保险机构、非法人类产品和境外机构表现为增持，其中非法人类产品增持1386亿元，为主要增持主体；其余机构均表现为减持，其中商业银行减持732亿元，为主要减持主体。短融和超短融托管量本月环比转减，非法人类产品为主要减持主体。本月除商业银行和信用社表现为增持外，其余机构均表现为减持，其中非法人类产品减持540亿元，为主要减持主体。企业债 中期票企业债 中期票据 短融超短融 非公开定向工具本月上月本月上月本月上月本月上月合计 (152)(262)6482127(569)608(16)(135)政策性银行 (1)(1)(12)(7)(105)(37)00商业银行 (65)(114)(732)501127195(39)(54)信用社 (4)(0.2)(2)11.61(1)0保险机构 (4)(5)58(8)(0.4)(9)00证券公司 (25)(23)(87)(77)(6)20(22)(27)非法人类产品 (53)(118)13861847(540)477824境外机构 (0.3)(0.3)167(8)1(0.4)3中债登上清所光大证券研究所 单位亿元 注本月指2026-05，“上月指2026-04；企业债券仅为中债登披露的数据，中期票据、短融超短融和非公开定向工具仅为上清所披露的数据，合计值为银行间市场托管量合计，上表分项仅列示部分机构，因此分项加总并不等于合计图表10：截至2026年5月底国债持有者结构保险机构

2.44%2.59%0.83%非法人类产品7.18%政策性银行12.55%境外机构4.95%商业银行69.47%中债登光大证券研究所 注仅包括中债登披露的银行间市场托管情况政策性银行在中债登披露表中用“其他”代替图表11：截至2026年5月底政金债持有者结构证券公证券公信用社保险机构 1.27%2.87%1.84%政策性银行2.79%境外机构2.89%29.70%商业银行58.63%中债登光大证券研究所 注仅包括中债登披露的银行间市场托管情况政策性银行在中债登披露的表中用“其他”代替图表12：截至2026年5月底地方债持有者结构保险机构保险机构4.85%证券公司信用社1.09%0.51%8.31%境外机构0.03%非法人类产品10.72%商业银行74.48%中债登，光大证券研究所注：仅包括中债登披露的银行间市场托管情况，政策性银行在中债登披露的表中用“其他”代替图表13：截至2026年5月底企业债券持有者结构信用社信用社0.20%保险机构0.57%境外机构0.08%证券公司 8.88%3.34%商业银行29.56%非法人类产品57.38%中债登光大证券研究所 注仅包括中债登披露的银行间市场托管情况政策性银行在中债登披露的表中用“其他”代替图表14：截至2026年5月底中期票据持有者结构2.74%0.20%2.74%0.20%保险机构2.22%其他0.57%名义持有人账户（境内）3.44%证券公司3.99%信用社0.27%商业银行2.6%6.9%

境外机构上清所，光大证券研究所 注：仅包括上清所披露的银行间市场托管情况图表15：截至2026年5月底短融超短融持有者结构政策性银行政策性银行1.02%信用社0.03%证券公司0.95%其他0.29%保险机构0.04%境外机构.%名义持有人账户（内）.%3.0%非法人类产品6.1%上清所，光大证券研究所 注：仅包括上清所披露的银行间市场托管情况图表16：截至2026年5月底非公开定向工具持有者结构其他 信用社

证券公司3.65%证券公司3.65%0.48%0.12%0.08%政策性银行5.16%保险机构0.00%名义持有人账户（境7.56%商业银行1.7%6.1%上清所，光大证券研究所 仅包括上清所披露的银行间市场托管情况图表17：截至2026年5月底同业存单持有者结构名义持有人账户（境

证券公司

境外机构内）内）2.12%0.76%1.62%保险机构其他4.03%.%2.48%政策性银行4.04%商业银行2.7%非法人类产品5.0%上清所，光大证券研究所 仅包括上清所披露的银行间市场托管情况3、债市杠杆率观察20265待购回质押式回购余额（估算）为10.01万亿元，环比减少0.33万亿元，杠杆率为105.76%，环比降低0.26个百分点，同比降低0.98个百分点。图表18：债市杠杆率及待购回债券余额待购回质押式回购债券余额杠杆率(右轴),0 .待购回质押式回购债券余额杠杆率(右轴)120,000 107.5%100,000