储能行业2026年半年度策略报告：AIDC赋能与政策利好行业景气度上行

索引索引内容目录一、估值与基本面共振，行业景气度上行 4二、全球AIDC需求持续提升，配储趋势渐显 5全球数据中心规模持续扩张，云厂商资本开支有所提升 5柜内：储能系统有望平抑数据中心负荷波动 7柜外：海外AI数据中心用电量持续增长，新能源+或成为解决方案之一 8需求端：海外尤其美国AI数据中心基建扩容，电力需求增长趋势明显 8供给端:海外传统能源供应偏紧，新能源+长时储能或成为趋势 9三、电价中枢上行叠加政策利好，户储工商储或迎来转机 10海外电价中枢有所增长，负电价频发 10政策端利好频出，拉动需求持续增长 四、需求端长坡厚雪，供给端新秀厚积薄发 12需求端全球储能装机将延续高景气度 12供给端格局强者恒强，新秀厚积薄发 14五、风险提示 15图表目录图1：2026年1月1日至6月9日申万电力设备指数上涨约7% 4图2：2026/06/09电力设备PE估值处于较高水平(TTM整体法，单位：倍) 4图3：2026/06/09逆变器PE估值低于电力设备行业估值(TTM整体法，单位：倍) 4图4：2026年八大云厂资本支出有望同比提升（单位：十亿美元） 6图5：用于平滑负荷需求的4种技术解决方案 8图6：按技术划分的储能规模与持续时间的关系 8图7：美国数据中心电力需求持续增长（单位：GW） 9图8：储能系统削峰补谷优势赋能数据中心配电 10图9：2018年-2026年欧洲核心国家批发电价中枢保持上升趋势（单位：欧元/MWh） 10图10：2007年以来欧盟及英国居民电价中枢持续上行(单位：欧元/Wh) 图年大储(含工商业)系统出货排名（估算值） 14图12：2025年户储系统出货排名（估算值） 15表1：截至26Q1申万一级行业分类中电力设备持仓市值排名靠前 5表2：海外云厂商资本开支规划同比增长 6表3：国内云厂商资本开支规划 6表4：2026-2028年美国数据中心电力容量供需仍有缺口(单位：GW) 9表5：2025年开始欧洲及亚太部分国家户用配储相关政策 表6：预计2026年全球储能需求同比保持增长 12一、估值与基本面共振，行业景气度上行总体来看，2026年初至06月9日，根据申万分类行业，申万电力设备指数上涨约7%，跑赢沪深3003pct。图1：2026年1月1日至6月9日申万电力设备指数上涨约7%70%60%50%40%30%20%10%沪深300房地产计算机传媒医药生物-10%-20%-30%026年06月9日电力设备行业P（M61PE34.47图2：2026/06/09电设备PE值处较水平(TTM体，：倍) 图3：2026/06/09逆变器PE估值低于电力设备行业估值(TTM整体法，单位：倍)-100 -50 0 50 100 150 200

-200 -100 0 100 200从基持角看根同顺 数据按万一行业(2021)类电力备至板块名称26Q1公募基金持股市值（单位：亿元）持仓市值环比持仓市值同比26Q1公募基金持股板块名称26Q1公募基金持股市值（单位：亿元）持仓市值环比持仓市值同比26Q1公募基金持股市值占流通市值比持仓市值占比环比（pct）持仓占比同比电子6245.76-7%43%6%-0.24-0.59电力设备3780.871%37%5%-0.36-0.79通信3500.152%476%9%-0.346.37有色金属2401.88-8%115%5%-0.630.65医药生物2294.166%-4%4%0.19-0.66食品饮料1986.71-15%-32%5%-0.72-1.44非银金融1762.64-30%3%3%-0.770.01机械设备1164.234%35%2%0.100.06银行1107.06-25%-31%1%-0.30-0.62基础化工1040.1148%112%2%0.640.77汽车947.75-14%-35%3%-0.20-1.56国防军工883.9312%38%3%0.45-0.14计算机753.37-7%-11%2%0.00-0.35家用电器695.31-26%-41%4%-0.99-2.64石油石化442.72128%338%1%0.630.86交通运输414.5521%16%1%0.260.13煤炭363.9561%117%2%0.510.81公用事业361.07-14%-32%1%-0.30-0.74传媒311.13-24%16%2%-0.510.06农林牧渔304.21-8%9%3%-0.07-0.11建筑材料179.9829%82%2%0.290.40钢铁162.0615%27%2%0.240.11建筑装饰125.1928%7%1%0.13-0.08房地产116.3120%-42%1%0.26-0.83轻工制造97.05-10%-18%1%-0.11-0.52商贸零售88.68-26%-31%1%-0.16-0.51社会服务60.388%-25%1%0.13-0.54环保55.564%-4%1%-0.01-0.18纺织服饰53.454%-33%1%0.05-0.56美容护理27.91-40%-60%1%-0.60-1.64综合23.8125%80%1%0.10-0.03二、全球AIDC需求持续提升，配储趋势渐显全球数据中心规模持续扩张，云厂商资本开支有所提升200521.4装2025GWAI加速了全球数据中心的扩容。从2018年开始，全球数据中心年均增长率持续超过10%，其中2019年增长高达18.6%，2025年或达到17.7%。IenFce205SP15。2026年全球八大CSP（Meta6000AIAIGPU/ASICODMAI图4：2026年八大云厂资本支出有望同比提升（单位：十亿美元）0

十亿美元 YoY2021 2022 2023 2024 2025

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%TrendForce表2：海外云厂商资本开支规划同比增长厂商名称2025年实际资本开支(亿美元)2026年资本开支指引(亿美元)同比增速亚马逊AWS1250200060%微软Azure1150190065%谷歌云GCP910-9301800-190098%-104%Meta700-7201250-145079%-134%25Q425Q4Meta25Q4表3：国内云厂商资本开支规划厂商名称2025年实际资本开支(亿元)2026年资本开支指引(亿元)阿里云1200-腾讯云792-火山引擎（字节跳动）250700百度智能云740-华为云1923-阿里云、腾讯云、火山引擎、百度智能云、华为云公司公告，腾讯云、环球网柜内：储能系统有望平抑数据中心负荷波动AI基800GPU从长期±800VAI800GPU方案1方案2储能系统：处理负载波动的高能效方法。通过在空闲时段充电、峰值时段放电，储10010010方案3对超出本地储能维持能力的长空闲周期形成后备支撑。方案4限制GPU性能以降低峰值：虽然英伟达GPU提供此类软件控制选项，但由于可能影响特定工作负载的性能，并非最优选择。图5：用于平滑负荷需求的4种技术解决方案英伟达发布的《下一代AI基础设施的800伏直流架构》白皮书，大数跨境图6：按技术划分的储能规模与持续时间的关系英伟达发布的《下一代AI基础设施的800伏直流架构》白皮书，大数跨境柜外：海外数据中心用电量持续增长，新能源+或成为解决方案之一AIAIS&PGlobal451Research，2025202020252030初达到约183.2GW。图7：美国数据中心电力需求持续增长（单位：GW）S&PGlobal，451research， 研发中心供给端:海外5UXAI20282028年将达10的电力差距，相当于为约美国50万户家庭供电一年所需的电力。表4：2026-2028年美国数据中心电力容量供需仍有缺口(单位：GW)年份美国数据中心对应电力容量需求美国数据中心电力容量供应数据中心容量缺口20232414.29.8202429.7218.7202538.126.711.4202649.840.59.3202762.7539.720287767105UXIEA2026-2030IEAElectricity20265151-51-31-2生能源可以为AIAIDC图8：储能系统削峰补谷优势赋能数据中心配电江苏创维新能源，北极星储能网三、电价中枢上行叠加政策利好，户储工商储或迎来转机海外电价中枢有所增长，负电价频发欧洲电价中枢持续上移。根据，重点区域德国26Q1平均批发电价达101.99欧元89.56欧元20182026图9：2018年-2026年欧洲核心国家批发电价中枢保持上升趋势（单位：欧元/MWh）德国:德国:批发价:电力0000英国:批发价:日前提货合同:电力奥地利:批发电价比利时:批发电价00 保加利亚:批发电价瑞士:批发电价0000捷克共和国:批发电价爱沙尼亚:批发电价西班牙:批发电价00芬兰:批发电价法国:批发电价02018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-0欧洲核心国家批发电价平均值 欧洲核心国家批发电价中枢趋势11图10：2007年以来欧盟及英国居民电价中枢持续上行(单位：欧元/Wh)0.60.50.40.30.20.1

欧盟27国(不含英国):价格(包括所有税费):电力:居民用户:DA档(消费量<1000千瓦时)欧盟27国(不含英国):价格(包括所有税费):电力:居民用户:DB档(1000千瓦时<消耗量<2500千瓦时)英国:价格(包括所有税费):电力:居民用户:DA档(消费量<1000千瓦时)英国:价格(包括所有税费):电力:居民用户:DB档(1000千瓦时<消耗量<2500千瓦时)欧盟27国(不含英国):价格(包括所有税费):电力:居民用户:DE档(消费量>15000千瓦时)英国:价格(包括所有税费):电力:居民用户:DE档(消费量>15000千瓦时)欧洲居民电价平均值02007-062009-032010-122012-092014-062016-032017-122019-092021-062023-032024-12

欧洲居民电价中枢趋势线272026年122320253472023年的820262942025202613826政策端利好频出，拉动需求持续增长从政策端看，欧洲及亚太核心国家用户侧配储利好频出。截至2025年，欧洲德国、英国；亚太区域越南、马来西亚等政府户用端配储政策利好逐步出台，有望推动重点区域户储需求增长。表5：2025年开始欧洲及亚太部分国家户用配储相关政策国家政策名称/核心内容实施/有效期德国柏林光伏补贴新政：储能约300欧元/kWh，最高15，000欧元2025年德国阳台光伏+储能组合补贴：25欧元/kWh，系统≤15kWh2025年西班牙571/202545%~65%补贴（企业）2025年6月西班牙50（含储能）2025年西班牙kWh3001，000欧元2025年意大利202550%36%抵扣2025年英国WarmHomesLocalGrant£12，400节能改造（含储能）202591日-2028331日国家政策名称/核心内容实施/有效期英国0%（/热泵）至2027年3月31日澳大利亚CheaperHomeBatteries30upfront盖5-100kWh系统2025年7月1日启动澳大利亚NSWVPP激励：每户最高$1500补贴，加入虚拟电厂2025年7月1日起乌克兰→30%光伏/风电储能家庭一次性偿还贷款本金30%2025年11月更新乌克兰≤150000UAH/供暖补贴2025年罗马尼亚2026C&I储能混合化”覆盖90%资本支出2026年罗马尼亚CasaVerdeFotovoltaice2025（请）2025年越南光伏储能300支持或最高4000万越南盾优惠贷款拟议中马来西亚BESSRM12000补贴（适用于NEM成功项目）2026年起各国家政府公告，索比光伏网，PVB，Solfy，Canariasahora，Renovablesverdes，Solarchoice，pv-magazine，储界网，Indexbox，Sarawakenergy四、需求端长坡厚雪，供给端新秀厚积薄发需求端全球储能装机将延续高景气度AIDC核心假设：1光伏装机量或有一定增长，假设26年-28年分布式光伏新增装机量占比分别为44%/45%/46%56%/55%/54%。2327年-283.5/4.52026772.3GWh，同比+72%，2026E年-2028E表6：预计2026年全球储能需求同比保持增长20192020202120222023202420252026E2027E2028E光伏新增装机（GW）115134155240437480689649746843集中式光伏占比62%62%60%54%59%58%59%56%55%54%集中式光伏新增（GW）71829313025827840736341045520192020202120222023202420252026E2027E2028E新增集中式光伏储能配比1.3%2.7%4.9%8.0%10.0%15.0%22.0%30.0%35.0%40.0%新增集中式光伏配储需求（GW） 0.92.24.610.425.841.889.4109.0143.7182.2集中式光伏累计（GW）1242062994296879651372173521462601未配储集中式光伏累计（GW）1232032924116438791197145117181991存量集中式光伏储能配比0.1%0.3%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%存量集中式光伏配储需求（GW）0.491.934.4011.9721.7634.3649.78光伏大储需求合计（GW）0.92.24.610.927.746.2101.4130.8178.0231.9储能时长（h）1.61.71.92.12.32.42.63.03.54.5光伏大储能需求（GWh）1.53.88.722.463.7110.8263.6392.4623.11043.8全球风电大储需求测算20192020202120222023202420252026E2027E2028E风电新增装机（GW）60939596119137165178187197新增风电储能配比1.3%2.7%4.9%8.0%10.0%15.0%22.0%30.0%35.0%40.0%新增风电配储需求（GW）0.82.54.77.711.920.636.353.465.578.8风电累计装机（GW）236329424520639776941111913061503未配储风电累计（GW）235326419512627755904106512401424存量风电储能配比0.1%0.3%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%存量风电配储需求（GW）0.511.883.789.0415.9824.8135.61风电大储需求合计（GW）0.82.54.78.213.824.345.369.490.3114.4YoY220%85%76%68%77%86%53%30%27%储能时长（h）1.61.71.92.12.32.42.63.03.54.5风电大储能需求（GWh）1.264.328.8416.8931.7058.38117.90208.14316.22514.81YoY244%105%91%88%84%102%77%52%63%全球大储需求测算20192020202120222023E2024E20252026E2027E2028E大储需求合计（GW）1.74.79.219.041.570.5146.7200.2268.4346.3YoY177%94%107%118%70%108%36%34%29%大储需求合计（GWh）2.78.117.539.395.4169.2381.5600.5939.31558.6YoY198%115%125%143%77%126%57%56%66%全球分布式光伏配储需求测算20192020202120222023202420252026E2027E2028E光伏新增装机（GW）115134155240350480689649746843分布式光伏占比38%39%40%46%41%42%41%44%45%46%分布式光伏新增（GW）445262110144202282286336388新增分布式光伏储能配比1.1%1.2%1.6%2.0%2.3%2.5%2.7%2.9%3.1%3.5%新增分布式光伏配储需求（GW） 0.50.61.02.23.35.07.68.310.413.6分布式光伏累计（GW）123.8175.4237.4347.8491.3692.9975.41261.01596.81984.8未配储分布式光伏累计（GW）123.4174.3235.3343.5483.7680.3955.21232.41557.91932.3存量分布式光伏储能配比0.1%0.1%0.2%0.2%0.3%0.4%0.4%0.4%存量分布式光伏配储需求（GW）0.240.340.731.362.394.936.237.73分布式光伏配储需求合计（GW） 0.50.61.22.64.06.410.013.216.621.3YoY29%98%108%58%59%56%32%26%