煤炭开采行业5月数据全面解读：供需缺口延续安监加码下煤价偏强运行

内容目录事件： 8评论： 81、供应：5月矿难影响下国内生产收紧，价格倒挂下进口下滑，根据我们测算，整体供给降幅为-2.2% 82、需求：5月火电生产同比+2.1%，化工、钢铁亦录得正贡献，根据我们测算，整体需求增幅为1.2% 10、火电：5月规上工业火电延续增长，同比+2.1% 10、钢铁：5月生铁、焦炭产量表现分化，分别同比-2.6%/+1.1% 、建材及化工：5月水泥产量、甲醇产量分别同比-8.10%/+1.6%，化工表现依然较好 133、库存：5月动力煤上游去库但港口库存累积、焦煤上游去库 14、动力煤库存：上游去库但港口库存累积，主要系发运环节影响 14、炼焦煤库存：各环节分化，上游去库 154、投资建议 165、风险提示 18图表目录图1：历年全国原煤产量（截至2026年5月） 8图2：全国煤炭日均产量（截至2026年5月） 8图3：主要煤企月度产量（万吨） 9图4：历年煤炭进口量（截至2026年5月） 10图5：历年规上发电量（截至2026年5月） 图6：2026年5月规上发电量结构（亿千瓦时） 图7：历年火电发电量（截至2026年5月） 图8：生铁产量（截至2026年5月） 12图9：焦炭产量（截至2026年5月） 12图10：基础设施建设投资完成额累计同比增速（截至2026年5月） 12图采矿业固定资产投资完成额累计同比增速（截至2026年5月） 12图12：房屋新开工面积（截至2026年5月） 12图13：钢材出口量（截至2026年5月） 12图14：水泥产量（截至2026年5月） 13图15：甲醇产量（万吨） 13图16：2023年以来单月供给与需求增速测算结果（截至2026年5月） 13图17：动力煤生产企业库存情况 14图18：北方港口库存情况 14图19：南方港口库存情况 14图20：六大电厂库存情况 15图21：炼焦煤生产企业库存情况 15图22：北方港口炼焦煤库存情况 15图23：焦化厂炼焦煤库存情况 16图24：钢厂炼焦煤库存情况 16事件：2026年6月16日，国家统计局发布2026年5月能源生产情况：煤炭：原煤生产同比下降。54.0亿吨，同比-1.7%；1281-19.5万吨/1-519.8亿吨，同比-0.3%。电力：规上工业电力生产增速加快。57843亿千瓦时，同比+4.2%41.6pct253.0亿千瓦时。1-5月份，39129+3.6%+2.1%41.0pct；规上工业水电+13.0%，增速加0.8pct；规上工业核电+5.0%，48.7%；规上工业风电+0.5%，45.0%；规上工业太阳能发电+12.1%5.0pct。评论：1、供应：5月矿难影响下国内生产收紧，价格倒挂下进口下滑，根据我们测算，整体供给降幅为-2.2%5月原煤生产同比-1.7%202654.0-1.7%，40.2pct1281万吨，同比-19.5万吨/天，供1-519.8亿吨，同比-0.3%。图1：历年全国原煤产量（截至2026年5月） 图2：全国煤炭日均产量（截至2026年5月）、国家统计局 、国家统计局5202651574+5.9%；1081万吨，同比-9.2%458万吨，同比-0.7%。整体看，样本公司煤炭产量同比分化。图3：主要煤企月度产量（万吨）中国神华 陕西煤业 中煤能源 潞安环能 广汇能源时间商品煤产量同比煤炭产量同比商品煤产量同比原煤产量同比煤炭销量同比2024/0127201.113916.211484.54533452024/0226502.31230-11.11042417-19.03182024/0328203.315259.61083454255-26.82024/0428408.814501.91048475195-41.62024/0527401.915335.111685.1453226-25.12024/062700-2.215135.111610.25156.02352024/0726800.013961.712106.14933.83062024/0827801.813591.111810.64924792024/092660-2.213826.011909.1495530125.92024/1027600.4137511342.3469595153.82024/112700-1.1140612068.2509614111.92024/1228101.4149011869.75036202024年累计328600.8170504.1137572.5572847162025/012490-8.514282.711480.04276072025/0227001.9143910244603692025/0329401.715270.211637.44703.54942025/042730-3.9142411055.44954.2484148.62025/052800-1.4148711901.94611.84362025/062760-1.4143611045527.23372025/0729306.514111.111054483602025/082860-0.314305.31160417-15.2413-13.72025/0927600.714565.311595256.1428-19.12025/102640-7.414999.011440.9451508-14.62025/112700-4.314795.21117432-15.1404-34.32025/122780-5.414741091468-12.0369-40.52025年累计33210-1.717491510.113510522.056065210433.42026/01274010.015196.41029-10.4500468-23.02026/022510-7.01415891-13.04203352026/032800-4.816004.81097-5.75128.9485-1.82026/044060-2.915639.71002-9.34990.8431-10.92026/0515745.91081-9.2458-0.7427-2.02026年累计76715.05100-9.423893.32145-10.3各公司公告月煤炭进口同比202653,326.5万吨，同比-7.7%4月收窄4.7pct。2026年1-5月，我国进口煤炭18,262.28万吨，同比-3.20%。图4：历年煤炭进口量（截至2026年5月）、海关总署20265月国内产量同比-1.7%以及进口量同比增速-7.7%来计算，2026月国内煤炭供应同比供应增速测算未考虑热值变化41.9pct。2、需求：5月火电生产同比+2.1%，化工、钢铁亦录得正贡献，根据我们测算，整体需求增幅为1.2%、火电：5月规上工业火电延续增长，同比+2.1%57843+4.2%，41.6pct253.01-539129亿千瓦时，同比+3.6%。分品种看，5月份，规上工业火电增速放缓，水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由降转增。其中，规上工业火电同比+2.1%41.0pct；规上工业水电+13.0%0.8pct；规上工业核电月份为下降5.0%；规上工业太阳能发电+12.1%5.0pct。1-5月，规上工业火电同比+3.401-4月-0.20pct，规上工业水电/光伏/风电/核电分别+10.9%/+10.7%/-2.1%/-2.5%，分别较1-4月+1.0/+0.9/+1.4/+2.3pct。图5：历年规上发电量（截至2026年5月） 图6：2026年5月规上发电量结构（亿千瓦时）、国家统计局 、国家统计局图7：历年火电发电量（截至2026年5月）、国家统计局、钢铁：5月生铁、焦炭产量表现分化，分别同比-2.6%/+1.1%202657,297.0万吨，同比-2.6%4月收窄1.0pct4,272.0万吨，同比+1.1%，4月为同比持平。生铁、焦炭产量表现分化。20261-535,471.0万吨，同比-3.1%；焦炭产量21,037.0万吨，同比+1.9%。 、国家统计局 、国家统计局从下游来看，1-5月基建投资提升，制造业投资、钢材出口下滑，地产依然低迷。2026年1-5月基建投资完成额、房地产开发投资完成额、房屋新开工面积分别同比+0.75%/-16.2%/-22.6%1-4月-4.17/-2.5/-0.6pct，制造业投资同比-0.40%，1-4月为+1.20%，钢材出口同比-8.10%1-4月收窄1.60pct。图10：基础设施建设投资完成额累计同比增速（截至2026年5月）

图11：采矿业固定资产投资完成额累计同比增速（截至2026年5月） 、国家统计局 、国家统计局图12：房屋新开工面积（截至2026年5月） 图13：钢材出口量（截至2026年5月）、国家统计局 、海关总署-8.10%/+1.6%，化工表现依然较好2026514,991.00万吨，同比-8.10%4月收窄2.70pct202.5万吨，同比+1.6%4月基本保持一致。026年-590100-.0%0.3万吨，同比+6.0%。图14：水泥产量（截至2026年5月） 图15：甲醇产量（万吨）、国家统计局 煤炭市场网202561%9%5%16%20265月四大行业带炭消费同比+1.2%40.6pct。图16：2023年以来单月供给与需求增速测算结果（截至2026年5月）、国家统计局、海关总署3、库存：5月动力煤上游去库但港口库存累积、焦煤上游去库运环节影响2026年5月末，动力煤生产企业库存较月初（下同）下降8.9万吨至392.10万201.702,832.80-191.70万吨，61.71,337.90万吨，同比-78.8万吨。图17：动力煤生产企业库存情况煤炭资源网图18：北方港口库存情况 图19：南方港口库存情况、秦皇岛煤炭网 、煤炭市场网图20：六大电厂库存情况煤炭资源网、炼焦煤库存：各环节分化，上游去库2026520.33145.77万吨；12.00265.354.65万吨至280.09万吨；钢厂炼焦煤库存上升4.04万吨至518.05万吨。图21：炼焦煤生产企业库存情况 图22：北方港口炼焦煤库存情况煤炭资源网 煤炭资源网图23：焦化厂炼焦煤库存情况 图24：钢厂炼焦煤库存情况煤炭资源网 煤炭资源网4、投资建议总结：5月供需缺口仍存，叠加国内安监严格供应紧，动力煤焦煤呈现强现实、强价格。供给端，54.0亿吨，同比-1.7%，煤炭进口同比-7.70%，根据我们测算，整体供给同比-2.2%。需求端，5月整体需求上升，其中火电生5月规上火电发电同比+2.1%，甲醇周均产量同比+1.6%，焦炭产量同比+1.1%，水泥产量同比+1.2%201.702,832.80万吨，同比-191.70万吨。整体来看，5月矿难影响下国内安监收紧、国内生产均实现上涨，55500大卡港口煤价均价837.63元/吨，同环比分别+35.35%/+8.72%30年经验，煤炭价格呈现震荡向2025中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2026/6/16股价（元）2025AEPS2026E2027E2025APE2026E2027E投资评级1277.HK力量发展1.500.250.100.216.014.47.1买入601088.SH中国神华42.522.952.442.6914.417.515.8买入601225.SH陕西煤业24.402.311.742.0210.614.112.1买入600188.SH兖矿能源20.821.460.841.8314.324.911.4买入601898.SH中煤能源14.351.461.351.629.810.68.9买入600546.SH山煤国际12.721.140.591.0311.221.612.4增持600256.SH广汇能源5.600.450.210.5012.426.611.1买入601699.SH潞安环能17.500.820.811.1621.321.615.1增持000983.SZ山西焦煤6.910.550.390.6812.617.910.1增持600348.SH华阳股份8.580.590.450.5614.519.215.3买入000933.SZ神火股份24.911.931.783.5512.914.07.0买入600985.SH淮北矿业15.531.840.561.168.427.813.4买入601666.SH平煤股份8.750.960.240.609.136.114.5增持601918.SH新集能源9.450.920.820.9410.211.510.1买入6010