中国财险财险行业领头羊迈向高质量发展新阶段

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u中国财险：国内财险龙头，经营质地优良 5发展历史悠久，国内财险行业龙头 5管理团队：专业化管理层为公司经营保驾护航 6经营战略：海外业务或将成为未来新增长突破口 6整体业绩：归母净资产稳健增长，盈利表现趋势向好 7负债端：保费稳健增长，承保盈利持续向好 9整体表现：市占率优势稳固，承保盈利保持向好态势 9核心优势：规模效应优势+管理效能提升，持续改善经营质态 车险：坚实的承保利润基本盘，COR实现近年来最好水平 14非车险：看好“综合治理”带来的承保盈利改善机会 17资产端：FVTPL权益投资占比低，波动可控 20投资规模：投资资产规模持续提升 20资产配置：2025年显著加仓二级权益，FVTPL股票占比高 21投资收益：历史波动较低，总投资收益率水平优良 22投资建议：具有配置价值的低估值、高股息标的 23投资亮点：长期竞争优势稳固，稳健分红股息回报 23盈利预测&投资建议 24风险提示 25图表目录图1：中国财险历史沿革 5图2：中国财险股权结构（截至2025年末） 5图3：中国财险出海战略情况 7图4：2024年以来中国财险归母净利润连续创新高 8图5：2016年以来中国财险归母净资产稳健增长 8图6：2016年以来中国财险ROE与同业对比 9图7：2016-2025年中国财险每股股息及分红率走势 9图8：2022年以来中国财险保费收入逐步进入温和增长阶段 10图9：中国财险保费市场份额优势稳固 10图10：中国财险承保利润情况（亿元） 图老三家财险公司综合成本率对比 图12：老三家财险公司综合费用率对比 图13：老三家财险公司综合赔付率对比 图14：中国财险直销渠道保费收入占比持续提升 12图15：中国财险综合成本率受自然灾害影响较为明显 13图16：中国财险风险减量服务管理架构 14图17：中国财险车险保费增速逐步放缓 14图18：中国财险车险保费仍然占据半壁江山 14图19：中国财险家自车保费占比不断提高 15图20：中国财险家自车续保率持续提升 15图21：中国新能源车汽车销量渗透率已经大幅提升 16图22：新能源车险保费渗透率持续攀升 16图23：中国财险新能源车险保费快速增长 16图24：2025年老三家新能源车险份额均高于车险整体 16图25：中国财险车险综合成本率走势 17图26：中国财险车险综合成本率结构 17图27：中国财险非车险综合成本率 18图28：中国财险非车险综合成本率结构 18图29：中国财险个人非车险保费快速发展 19图30：中国财险随车个非渗透率持续提升 19图31：中国财险投资资产规模持续增长 20图32：中国财险大类资产配置结构 21图33：中国财险资产配置细分结构 21图34：2025年上市险企股票+基金投资对比 22图35：2025年上市险企FVTPL权益投资对比 22图36：上市险企分红率水平对比（以归母净利润计算） 24图37：AH上市险企股息率水平（截至6月18日） 24图38：2016年以来中国财险PB（MRQ）值走势（倍） 25表1：中国财险高级管理人员情况 6表2：中国财险车险业务是承保利润的基本盘（百万元） 15表3：中国财险非车险分险种保费情况 17表4：中国财险非车险分险种综合成本率情况 18表5：2025年中国财险非车险（不含农险、意健险）的经营情况 20表6：2016-2025年上市险企净投资收益率情况 22表7：2016-2025年上市险企总投资收益率情况 23表8：中国财险盈利预测（百万元） 24中国财险：国内财险龙头，经营质地优良发展历史悠久，国内财险行业龙头20037194920036555831.6%图1：中国财险历史沿革中国财险官网2025年68.98%194910月，（29（持股21（持股21）（1.9图2：中国财险股权结构（截至2025年末）中国财险财报管理团队：专业化管理层为公司经营保驾护航20表1：中国财险高级管理人员情况姓名年龄职位履历张道明50岁执行董事、总裁、财务负责人处长、战略发展部市场研究处副处长、市场研究部/（主持工作/裁及临时负责人。付亮华59岁纪委书记2018年4月进入人保集团，历任办公室副总经理（部门正职级任，办公室总经理、党委办公室主任。吕晨54岁副总裁、审计责任人199382月任公司总裁助理兼吉林省分公司主要负责人、总经理。胡伟57岁副总裁1990公司总经理、山东省分公司副总经理、总经理、本公司总裁助理等职务。董晓朗60岁副总裁曾任公司合肥市分公司总经理、安徽省分公司副总经理、宁夏回族自治区分公司总经理、安徽省分公司总经理、本公司总裁助理等职务。张巍50岁总裁助理兼北京市分公司总经理2008年进入人保集团工作，曾任人保集团董事会秘书局/监事会办公室副总经理、投资金融管理部总经理、运营共享部总经理、中国财险河北省分公司总经理等职务。金鑫58岁合规负责险官1990年进入中国人民保险公司参加工作，曾先后任公司承保管理部、计划精算部副总经理、精算部总经理、资金运营部总经理、首席投资官。毕欣56岁董事会秘书192204中银保险有限公司工作，2009年起任公司理赔管理部副总经理，2016年起历任理赔事业部总经理、理赔部/灾害研究中心总经理、理赔部总经理。张琅48岁总精算师兼产品精算部总经理产险精算学会会员，中国精算师协会理事。中国财险官网2025年年报。经营战略：海外业务或将成为未来新增长突破口在集团2025一个目标：5（到2030年30%。202420%202514922025图3：中国财险出海战略情况中国财险2025年开放日材料整体业绩：归母净资产稳健增长，盈利表现趋势向好2024-2025201620242024202540425.5%202686.3-23.7%4月以来国内股市大幅回暖，公司Q2图4：2024年以来中国财险归母净利润连续创新高4504003503002502001501000

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

70%56.8%40456.8%404322267243246209224180198155-21.8%9.9%-14.1%7.1%-15.7%19.4%30.9%25.5%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%归母净利润（亿元，左轴） 同比增速（%，右轴）中国财险财报注：2023年及以后数据为新准则，2023年同比增速为可比口径归母净资产规模稳健增长。中国财险归母净资产由2016年末的1193亿元增长至2025286010.2%2026年29362.8%。图5：2016年以来中国财险归母净资产稳健增长350030002500200015001000500

25.0%20.1%286020.1%28602579231418752029209911.6%17001415119313316.3%10.3%8.2%3.4%5.8%11.5%10.9%15.0%10.0%5.0%02016

2017

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2025

0.0%归母净资产（亿元，左轴） 较年初增速（%，右轴）中国财险财报注：2023年及以后数据为新准则，2023年同比增速为可比口径2024-2025年公司ROE水平逐步提升。2016-2025ROE11%-16%区2024-2025ROE年ROE+1.6pctROE图6：2016年以来中国财险ROE与同业对比30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025中国财险 平安财险 太保财险2020-202540%。20250.6826%37.5%0.2pct202661820254.5%。图7：2016-2025年中国财险每股股息及分红率走势0.800.700.600.500.400.300.200.100.00

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%每股分红（元，左轴） 分红率（%，右轴）负债端：保费稳健增长，承保盈利持续向好整体表现：市占率优势稳固，承保盈利保持向好态势2016-20255558。2026Q11830Q2图8：2022年以来中国财险保费收入逐步进入温和增长阶段6000500040003000200010000

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

14%12.6%555812.6%55585158538111.0%11.4%433248754332449538883503311218301.4%0.0%3.8%8.5%5.8%4.3%3.3%10%8%6%4%2%0%保费收入（亿元，左轴） 同比增速（%，右轴）中国财险财报中国财险保费市占率优势稳固。2016-2025年期间中国财险保费收入市场份额保持在32%-34%的区间内，稳坐国内财险市场第一位置，市占率超过第二名和第三名的总和，2026年一季度公司市占率进一步提升至35%，较第二名差距短期内有所扩大。我们认为，财险市场竞争格局相对稳固，公司的市占率优势预计将长期保持。图9：中国财险保费市场份额优势稳固34% 33% 34% 33% 33% 33%32%33% 33%33%35%32% 32%19%20% 21% 21% 21%20%20%19% 19% 20%17%10% 10% 10%10%11% 11% 11%12% 12% 11%12%35%30%25%20%15%10%5%0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026Q1中国财险 平安财险 太保财险上市险企财报，金监总局2016-2025-0.9pct，2026Q194.2%0.3pct。2022、20232025年公2025125202671.57.5%。图10：中国财险承保利润情况（亿元） 图11：老三家财险公司综合成本率对比1401201000

102.0%125103102125103102877257505342321598.0%96.0%94.0%92.0%90.0%-20

中国财险 平安财险 太保产险中国财险财报 上市险企财报图12：老三家财险公司综合费用率对比 图13：老三家财险公司综合赔付率对比45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%

80.0%75.0%70.0%65.0%60.0%55.0%20.0%

2016201720182019202020212022202320242025

50.0%

2016201720182019202020212022202320242025中国财险 平安财险 太保产险 中国财险 平安财险 太保产险上市险企财报 上市险企财报核心优势：规模效应优势+管理效能提升，持续改善经营质态1坐拥庞大的线上线下销售服务网络，强大服务能力带来卓越品牌效应。截至202663635230798967677149955182019V202514.7%34.0%201813.4销渠道建设，提升直销直控能力，有助于进一步强化公司对于客户的触达和服务能力，提升渠道话语权。图14：中国财险直销渠道保费收入占比持续提升40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%

28.3%23.7%28.3%23.7%20.6%22.8%26.2% 29.0% 29.2%29.6%31.3% 34.0%

2017

2018

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2025直销渠道 个人代理 兼业代理 专业代理 保险经纪中国财险财报2、规模效应O2O4S2025AI306AI2025400026510.73图15：中国财险综合成本率受自然灾害影响较为明显450040003500300025002000150010005000

2019 2020 2021 2022 2023 2024

100.0%99.5%99.0%98.5%98.0%97.5%97.0%96.5%96.0%全国自然灾害直接经济损失（亿元） 中国财险综合成本率（%，右轴）中国财险财报，应急管理部2024162025304748831251302142图16：中国财险风险减量服务管理架构中国财险官网车险：坚实的承保利润基本盘，COR实现近年来最好水平车险业务仍然是最重要的保费收入和承保利润贡献来源。1）20253057202355%14353.6%。图17：中国财险车险保费增速逐步放缓 图18：中国财险车险保费仍然占据半壁江山3500300025002000150010005000

12%10%-2%-4%-6%

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

73%73%71%67%61%61%57%56%55%55%55%2016201720182019202020212022202320242025车险保费（亿元，左轴） 同比增速（%，右轴

机动车辆险 意外伤害及健康险农险责任险 企业财产险 其他险种中国财险财报 中国财险财报表2：中国财险车险业务是承保利润的基本盘（百万元）2016201720182019202020212022202320242025车险702583283894820088096672113058623928514258非车险-20013771410-5023-4632-5151-9761566-3572-1723意健险-298-1318184-982-818-1952-3501007242621农险3821216954-41256-47826582233158-1056责任险52855791260543-1643-3153-2299-1914-1742企财险-1756-225-764-502-344-2443-827-661-2420-191其他险种-857147124-3187-406913656961286362645整体5024870553043177417715211032910189571312535中国财险财报12025226420231.4pct202538.8%+0.25pct+0.3pct20199.3pct图19：中国财险家自车保费占比不断提高 图20：中国财险家自车续保率持续提升75.0%74.5%74.0%73.5%73.0%72.5%72.0%71.5%71.0%70.0%

2023 2024 2025

80.0%74.7%74.3%74.7%74.3%73.3%76.0%74.0%72.0%70.0%

77.8%77.8%77.9%75.9%76.7%77.4%73.1%68.6%2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025中国财险财报 中国财险财报2随着汽车产业结构调整，新能源车险成为财险市场未来的重要发展方向。202120205.4%202547.5%2021商业险专属条款推出，新能源车险进入快速发展期，保费渗透率到2025年已经达到20.2%，较2020年提升17.5pct。图21：中国新能源车汽车销量渗透率已经大幅提升 图22：新能源车险保费渗透率持续攀升180016001400120010008002000

60%50%40%30%10%0%

2000180016001400120010008006004002000

20152016201720182019202020212022202320242025

25%20%15%10%5%0%新能源车销量（万辆，左轴） 渗透率（%，右轴）

新能源车险保费（亿元，左轴） 渗透率（%，右轴）中国汽车工业协会 金监总局2024-202558.7%年22.1%市场上，老三家市占率均超过车险整体，2025年中国财险新能源车险市场份额达到图23：中国财险新能源车险保费快速增长 图24：2025年老三家新能源车险份额均高于车险整体8006005004003002001000

2024 2025新能源车险保费（亿元，左轴） 同比增速（%，右轴占车险比重（%，右轴）

70%58.7%67158.7%67150917.2%31.9%22.1%50%40%30%20%10%0%

35.3%35.3%27.6%11.413.2%%23.7%31.6%中国财险 中国平安 中国太车险整份额 新能源险份额中国财险财报 上市险企财报32025年公司车险综合成本率达到历史最优水平。得益于车险综改后市场竞争持续规范，以及公司强化车险业务管理，强新车、提续保、优转保，费用率下降推动综合成20252016年20.9%3.3pct。新能源车险业务盈利表现逐步改善。2024年起公司新能源车家用车已经实现承保202520259月、202631.45]，我们预计未来向燃油车的[0.5,1.5]看齐，对于提升部分高风险车型的定价充分度有积极作用。我们认为，虽然新能源图25：中国财险车险综合成本率走势 图26：中国财险车险综合成本率结构99.0%98.5%98.0%97.5%96.5%96.0%95.5%95.0%94.5%94.0%93.5%

2016201720182019202020212022202320242025

80.0%98.4%97.3%98.4%97.3%96.7%96.7%96.9%96.8%96.5% 96.5%95.6%95.3%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%

70.1%70.1%68.1%70.4%72.6%74.4%59.5%58.9%57.2%59.8%58.0%37.2%37.6%41.2%36.9%38.5%27.2%27.5%26.5%24.2%20.9%2016201720182019202020212022202320242025综合费用率 综合赔付率中国财险财报 中国财险财报非车险：看好“综合治理”带来的承保盈利改善机会20211943亿元增20252500CAGR6.5%，202545%1）202519.4%，2021-2025CAGR7.5%2026Q1+6.5%2026Q1-4.3%，表3：中国财险非车险分险种保费情况单位：亿元20212022202320242025CAGR2025占比2026Q1同比增速非车险194321642302240725006.5%45.0%11132.4%意健险807890922101210767.5%19.4%6456.5%农险4285215825495596.9%10.1%183-4.3%责任险3313383423763823.6%6.9%1204.6%企财险1591551661691772.6%3.2%620.3%其他险种2182612893013068.9%5.5%103-9.5%中国财险财报注：2025年占比为占总保费比重。非车险盈利表现有待进一步改善。从2019-2025年数据看，仅2023年非车险业务20232025-0.5pct6.2+157%COR100%3）20212025COR-0.7pct、-12.4pct，其图27：中国财险非车险综合成本率 图28：中国财险非车险综合成本率结构106.0%104.0%102.0%100.0%98.0%96.0%94.0%92.0%90.0%

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

120.0%103.9%103.4%103.4%103.9%103.4%103.4%101.9%100.6%100.8%99.1%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%

70.8%70.8%73.7%73.2%28.3%28.2%27.6%2023 2024 2025综合费用率 综合赔付率中国财险财报 中国财险财报表4：中国财险非车险分险种综合成本率情况2019202020212022202320242025非车险103.9%103.4%103.4%100.6%99.1%101.9%100.8%农险101.7%99.8%101.6%92.9%95.8%99.7%101.9%意健险101.8%101.3%102.6%100.4%97.7%99.5%99.0%责任险99.7%97.2%107.4%112.8%107.0%105.2%104.5%企财险105.8%104.1%130.0%109.6%103.8%113.4%101.0%其他险种----95.5%98.8%98.0%中国财险财报1个人业务方面，2024-202518%15%，202522%202370.8%20252024（（旧准则）同比提升11.9%，实现持续健康增长。法人业务方面，2025+1.41.）4.4pct。2025+14.6%+14.7%+34.9%。图29：中国财险个人非车险保费快速发展 图30：中国财险随车个非渗透率持续提升600500400300200100

25%22%20%22%20%18%18%15%15%10%

80.0%79.0%76.4%79.0%76.4%70.8%76.0%74.0%72.0%70.0%02023

2024

2025

0% 68.0%个人非车险保费（亿元，左轴） 同比增速（%，右轴占非车险比重（%，右轴）

66.0%

2023 2024 2025中国财险财报 中国财险财报2非车险“综合治理”持续推进中。2025年10月金监总局发布《关于加强非车险业险种范围：2025<（（简执行时间：202520251212026年1月1日前、2月1日前、12月31日前重新备案。报行合一：018年8见费出单：要求保险公司应在收取保费后向客户签发保单并开具保费发票。根2025年12.910.3%2.7%0.3pct。表5：2025年中国财险非车险（不含农险、意健险）的经营情况单位：亿元保费收入承保盈利保费规模同比增速占总保费比重综合成本率同比变动承保利润责任险382.31.7%6.9%104.5%-0.7%-17.4企业财产险176.64.4%3.2%101.0%-12.4%-1.9其他险种306.11.7%5.5%98.0%-0.8%6.5整体865.02.3%15.6%---12.9中国财险财报资产端：FVTPL权益投资占比低，波动可控投资规模：投资资产规模持续提升2016-2025年中国财险投资资产规模持续提升。2016-2025年中国财险投资资产规模由3800亿元增长至7604亿元，年均复合增速达8.0%，2024-2025年分别同比增长12.6%、12.4%，处于近年来高峰水平。图31：中国财险投资资产规模持续增长800070006000500040003000200010000

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

14%12.6%676512.6%676576049.4%570760075075534146483800415543424.5%7.0%9.2%5.2%6.9%5.3%12.4%10%8%6%4%2%0%投资资产规模（亿元，左轴） 同比增速（%，右轴）中国财险财报资产配置：2025年显著加仓二级权益，FVTPL股票占比高2025120182084%202549.2%17.0%8.5%202334.3%202540.7%7.8%21.7%2）二级权益投资占比稳中有升。2017-2021年公司权益证券及基金投资持续提升，202120252.8pct，+202313.7%2024202520236.0%20252024图32：中国财险大类资产配置结构 图33：中国财险资产配置细分结构100%90%80%70%60%50%30%20%10%2016201720182019202020212016201720182019202020212022202320242025202320242025现金及现金等价物定期存款固收类投资现金及现金等价物定期存款国债及政府债权益证券及基金其他投资性物业金融债 企业债 其他固收投资长期股权投资 股票 基金 其他权益投资投资性物业 长期股权投资 其他

9.7%10.1%10.4%10.9%10.5%10.7%10.2%10.4%9.9%9.6%17.6%15.6%17.1%19.7%21.8%26.9%24.7%26.4%25.1%45.9%49.3%45.5%46.6%46.6%43.3%46.3%48.6%48.8%49.2%18.0%14.8%17.0%13.9%14.0%13.8%12.9%2.8%2.9%3.1%6.6%8.3%7.8%7.0%5.2%3.3%3.7%9.6%11.4%8.5%2.8%2.9%3.1%

100.0%10.4%12.7%7.7%6.0%14.3%10.4%12.7%7.7%6.0%14.3%12.2%14.3%7.8%9.6%12.5%5.4%7.2%10.4%9.8%10.4%18.2%11.4%9.9%11.4%5.1%11.4%8.4%9.2%9.9%21.7%8.5%9.6%60.0%40.0%20.0%0.0%中国财险财报 中国财险财报中国财险FVTPL权益投资占比较低，波动风险可控。若仅从二级权益（股票+基金FVTPL2025FVTPLFVTPL图34：2025年上市险企股票+基金投资对比 图35：2025年上市险企FVTPL权益投资对比25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%

中国人寿中国平安中国太保新华保险中国人保中国财险

20.0%21.1%19.1%21.1%19.1%16.9%16.5%4.4%13.4%9.4%13.3%5.7%5.1%2.3%4.6%14.8%11.3%11.1% 11.8%11.4%8.7%16.0%14.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%

19.0%13.8%13.8%9.4%10.8%5.7%9.3%9.6%9.3%4.4%2.3%4.6%5.1%8.1%9.7%6.4%7.0%5.0%4.1%中国人寿中国平安中国太保新华保险中国人保中国财险股票基金

股票 基金上市险企财报注：以上均为占总投资资产比重

中国财险财报注：以上均为占总投资资产比重投资收益：历史波动较低，总投资收益率水平优良投资资金没有刚性成本，因此相比寿险公司并不存在显著的净投资收益率压力。表6：2016-2025年上市险企净投资收益率情况2016201720182019202020212022202320242025十年平均标准差中国人寿4.6%4.9%4.6%4.6%4.3%4.4%4.0%3.7%3.5%3.0%4.2%0.6%中国平安6.0%5.8%5.2%5.2%5.1%4.6%4.7%4.2%3.8%3.7%4.8%0.7%中国太保5.4%5.4%4.9%4.9%4.7%4.5%4.3%4.0%3.8%3.4%4.5%0.6%新华保险5.1%5.1%5.0%4.8%4.6%4.3%4.6%3.4%3.2%2.8%4.3%0.8%中国人保5.7%5.5%5.5%5.3%5.0%4.8%5.1%4.5%3.9%3.6%4.9%0.7%中国财险4.2%3.9%3.9%3.8%3.6%3.5%3.7%3.4%3.0%2.7%3.6%0.4%上市险企历年财报注：由于各公司投资收益率计算方法存在差异，以上数据不宜直接横向对比，仅供参考。2016-2025年们认为主要是由于此前二级权益配置比例相对较低的影响，而在新会计准则下FVTPL占比较低的影响。表7：2016-2025年上市险企总投资收益率情况2016201720182019202020212022202320242025十年平均标准差中国人寿4.6%5.2%3.3%5.2%5.3%5.0%3.9%2.6%5.5%6.1%4.7%1.0%中国平安5.3%6.1%3.7%6.9%6.2%4.0%2.4%3.0%4.5%4.6%4.7%1.4%中国太保5.2%5.4%4.6%5.4%5.9%5.7%4.1%2.6%5.6%5.7%5.0%1.0%新华保险5.1%5.2%4.6%4.9%5.5%5.9%4.3%1.8%5.8%6.6%5.0%1.2%中国人保5.8%6.0%4.9%5.4%5.8%5.8%4.6%3.3%5.6%5.7%5.3%0.8%中国财险5.2%5.3%4.5%4.9%4.8%5.0%3.7%3.5%5.5%5.8%4.8%0.7%上市险企历年财报注：由于各公司投资收益率计算方法存在差异，以上数据不宜直接横向对比，仅供参考。投资建议：具有配置价值的低估值、高股息标的投资亮点：长期竞争优势稳固，稳健分红股息回报1我们认为，公司在经营层面上具有持续的竞争优势：2016年以2/3庞大的业务规模为精准定价和费用管控提供基础。抓住增量业务风口，非车险综合治理有望继续改善承保盈利。2FVTPL水平稳定在40%左右，分红率绝对值和稳定性表现均处于上市同业当中靠前位置。以20266182025AH上市险企中较高水平。图36：上市险企分红率水平对比（以归母净利润计算） 图37：AH上市险企股息率水平（截至6月18日）70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%

2019 2020 2021 2022 2023 2024

7.0%6.3%5.5%5.0%6.3%5.5%5.0%5.5%4.7%5.5%3.1%2.5%4.0%3.8%4.3%3.3%4.5%2.6%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%中国人寿 中国平安 中国太保 新华保中国人保 中国太平 中国财险

股股息率 股股息率上市险企财报

注：以上均为以2025年分红计算的股息率盈利预测投资建议假设：2026-20283.7%6.5%5.7%3.6%6.3%、5.5%。3）5.1%、5.2%、5.2%。测算结果：维持此前盈利预测不变，预计2026-2028年中国财险归母净利润分别为428亿元、490亿元、534亿元，同比增加6.1%、14.4%和8.9%。表8：中国财险盈利预测（百万元）202320242025E2026E2027E保险服务收入485223511594530560564980596956保险服务费用-465392-486254-503934-535477-565024分出再保险合同净损益-5451-5175-5367-5715-6038保险服务业绩1438020165212602378825894承保财务损失-9901-8762-7754-6862-6073分出再保险财务收益123411321002887785不以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产的利息收入1186011933123321285313409其他投资收益1511820350197502288324371信用减值损失911-279-302-321-341其他收入254-164-180-198-218其他财务费用-1193-976-1012-1078-1139其他营业费用-1763-2911-3019-3215-3397应占联营公司及合营公司损益71237376792684418989汇兑损益净额-8-163-171-180-189税前利润3801547701498315699862091所得税费用-5854-7324-6976-7980-8693净利润3216140377428544901953398归母净利润3217340370428474901053389中国财险财报 预测估值仍低，维持“买入”评级。自2021年以来，随着中国财险经营基本面表现持2025820266月1806x（51图38：2016年以来中国财险PB（MRQ）估值走势（倍）2.001.801.6