2026年半年报行业业绩前瞻：AI+部分周期品种景气上行

1/117月上市公司开始陆续披露半年报业绩，历史上看，7月上半个月股价和业绩的相关性较高，是全年最关注业绩的时间段。我们基于高频宏观数据和分析师预期景气度指标，对2026年半年报做行业业绩前瞻。复盘历史，宏观经济的工业企业利润累计同比增速和全A（非金融、石油石化）归母净利润扣非同比增速具有较强的相关性。2026年2-5月，中国规模以上工业企业利润累计同比增速分别为15.2%、15.5%、18.2%和18.8%，其中4月和5月增速较快。因此我们预计A股2026Q2和半年度净利润有望进一步提升。宏观行业景气度四象限显示，电子信息制造业和化学纤维制造业高景气。分析师预期景气度指标显示，得分排名top5的等权组合在7月和7-8月超额收益率绝对值和稳定性表现较优，而top7组合在7月的胜率最高。截至2026年6月24日，高景气行业主要集中在AI相关的电子、机械设备和建筑材料，以及部分周期品种，如化工、有色和石油石化。top5的组合为电子、商贸零售、基础化工、有色金属和石油石化，top7的组合新增机械设备和建筑材料。o宏观高频数据：工业企业利润高增，电子+化工景气高增复盘历史，宏观经济的工业企业利润累计同比增速和全A（非金融、石油石化）归母净利润扣非同比增速具有较强的相关性。2026年2-5月，中国规模以上工业企业利润累计同比增速分别为15.2%、15.5%、18.2%和18.8%，其中4月和5月增速较快；2025年同期，中国规模以上工业企业利润累计同比增速分别为-0.3%、0.8%、1.4%和-1.1%。因此我们预计A股2026Q2和半年度净利润有望进一步提升。宏观行业景气度四象限显示，电子信息制造业和化学纤维制造业高景o分析师预期景气度：AI相关和部分周期景气度较高一季报披露后，半年报成为市场关注的重点。本文用年度净利润同比增速+年度预期净利润上修程度（6月30日对当年归母扣非净利润的预测值相比于5月1日预测值变动的比例）等权构建分析师预期景气度指标。用于预测7月、7-8月和7-9月申万一级的行业表现。回测数据显示，2015-2025年，7月、7-8月和7-9月的RANKIC分别为0.17，0.19和0.15。无论是收益率的绝对值还是稳定性，top5等权组合在7月和7-8月表现较好，top7组合在7月的胜率最高（91%）。o核心结论：AI相关+周期品种景气上行景气度较高的方向主要集中在AI相关的电子、机械设备和建筑材料，以及部分周期品种，如化工、有色和石油石化。截至2026年6月24日，分析师预期景气度top5的组合为电子、商贸零售、基础化工、有色金属和石油石化，top7的组合新增机械设备和建筑材料。o风险提示历史数据不代表未来；地缘冲突存在不确定性；美联储超预期加息。liaojingchi@stocke.wangdaji@.zhaowenkai@stocke.c2/11请务必阅读正文之后正文目录 51.1A股2026Q2和半年度净利润有望进一步提升 1.2宏观行业景气度四象限：电子信息制造业和化学纤维制造业高景气 62.1指标构建：年度净利润同比增速+年度预期净利润上修程度 2.2历史回测：top5和top7等权组合表现较优 72.32026年半年度景气行业：AI相关+部分周期 10 3/11图1：7月上半月，随着中报业绩预告披露，景气投资的有效性为全年最高（2010年-2026年Q1） 4图2：7月上半月，随着中报业绩预告披露，景气投资的有效性为全年最高（2018年-2026年Q1） 4图3：中国规模以上工业企业利润累计同比增速和全A（非金融、石油石化）归母净利润扣非同比增速具有较强的相关 图4：宏观经济数据四象限 图5：分析师预期景气度模型top3、top5和top7等权组合表现 7图6：分析师业绩预期四象限 9图7：2026年分析师景气度排名 9图8：申万一级行业一季报以来2026年预测净利润上修幅度 表1：申万一级行业宏观景气指标 表2：根据分析师景气度排名构建等权组合，7月组合表现 表3：根据分析师景气度排名构建等权组合，7-8月组合表现 4/11请务必阅读正文之后7月上市公司开始陆续披露半年报业绩，历史上看，7月上半个月股价和业绩的相关性较高，是全年最关注业绩的时间段。我们基于高频宏观数据和分析师预期景气度指标，对2026年半年报做行业业绩前瞻，希望对投资者有一定程度的启发。0行业涨跌幅排名与当季业绩增速排名相关系数行业涨跌幅排名与前一季业绩增速排名相关系数0.30.20.10 行业涨跌幅排名与当季业绩增速排名相关系数行业涨跌幅排名与前一季业绩增速排名相关系数5/11复盘历史，宏观经济的工业企业利润累计同比增速和全A（非金融、石油石化）归母净利润扣非同比增速具有较强的相关性。2026年2-5月，中国规模以上工业企业利润累计同比增速分别为15.2%、15.5%、18.2%和18.8%，其中4月和5月增速较快；2025年同期，中国规模以上工业企业利润累计同比增速分别为-0.3%、0.8%、1.4%和-1.1%。因此我们预计A股2026Q2和半年度净利润有望进一步提升。02003-06-302006-06-302009-06-302012-06-302015-06-302018-06-302021-06-302中国:利润总额:规模以上工业企业:累计同比万得全A(除金融石油石化):归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益合计(同比增长率右轴)0电子信息制造业和化学纤维制造业景气度较高。行业工业企业利润总额的数据相对高频，根据月度的数据构建宏观行业景气度四象限，寻找景气的方向。横轴为2022年至今工业企业利润总额累计同比分位数，纵轴为3MA月度的边际变化。其中，位于第一象限的行业景气度较高，从绝对水平看利润总额累计同比增速较高，从边际看行业的景气度抬升，例如电子信息制造业和化学纤维制造业。6/11食品制造业0对应行业大类对应申万行业煤炭石油石化钢铁钢铁工业企业利润总额累计同比煤炭开采和洗选业石油和天然气开采业黑色金属矿采选业黑色金属冶炼和压延加工业近8年分位数边际变化2026-052026-042026-032026-022025-12-41.82025-11-47.3 -13.6 -15.51752.22025-10-49.22025-09-51.1 -13.3-27 2025-08-53.6 -12.4-30.3 2025-07-55.275.5%61.1%51.1%47.5%0.1011.330.0021.6333.5-37.4218.122.1-51.56.7-1.424.5-153.14.5-16.80-18.7-16-12.5-22.90-12.6-33.75175.4299.2周期周期有色金属有色金属基础化工基础化工基础化工有色金属冶炼和压延加工业有色金属矿采选业橡胶和塑料制品业化学纤维制造业化学原料和化学制品制造业86.6%92.2%28.8%84.2%86.6%-10.37-10.37-2.00-1.3046.37 117.1117.193.9-1.4136.971.671.6117.894.93.373.4116.795.6-0.14054.5148.299.92.5-2.235.922.622.636.1-5.9-4.5 -7.332.3-5.6-0.8 -6.933.3-5-52.9-5.433.8-1.2-1.2-4.433.9-4.6-2.6-5.56.939.1-4-6.6-8科技制造科技制造电力设备电气机械和器材制造业3.3%-6.63-13.7-11.407机械制造通用设备制造业18.8%-1.27-0.2-0.6-5.86.4机械制造专用设备制造业13.3%-3.27-5.5-7.2-4.6TMTTMTTMT计算机、通信和其他电子设备制造业93.3%-33.20103.9107.7124.5传媒印刷业和记录媒介的复制10.0%-4.53-14.7-17.7-13.8-1.1-6.6-5.4-1.77.9-5.2-4电子信息制造业40.0%0.000007.26.7必选消费必选消费农林牧渔农副食品加工业11.1%-7.10-13.3-11.8-6食品饮料酒、饮料和精制茶制造业4.4%0.53-15.6-14.3-17.4-17.2-9.1-5.2-2.8食品饮料食品制造业37.7%-2.7-2.12.8医药制造业42.2%3.57-1.3-3.5-9.6-122.7-1.3-3.5-0.7-3.9-2.6可选消费可选消费汽车制造业18.8%3.47-19.8-16.8-17.7-4.43.4-0.30.9纺织服饰纺织业85.5%-0.30-7.8-12-8.2-6.1-5.9-7-6.5纺织服饰纺织服装、服饰业27.7%-2.07-11.4-13.5-17.6-5.2-27.3-27.1-23.4-16.2-17.9-14.2轻工制造家具制造业1.1%-6.13-58.4-54.4-44.9-40-12.1-22.7-21.1-19.1-16.7-15.2轻工制造造纸和纸制品业81.1%5.80-13.6-10.7-11.7-15.6-18.8-21.9公共服务公共服务环保废弃资源综合利用业93.3%-53.67103.4121.2157.3264.425.128.630.234.822.9公用事业电力、热力、燃气及水生产和供应业21.1%-2.13-2.7-1.9-3.9公用事业燃气生产和供应业72.2%0.10-13.2-10.2-11.4-11.6-8.7-6.4公用事业水的生产和供应业37.7%0.47-2.4-7.2-19.6-3.8-7.7-3.1-1.6-5.8-7.3-11.4公用事业电力、热力生产和供应业-2.50-4.1-2.5-7/11一季报披露后，半年报成为市场关注的重点。我们把wind分析师净利润预测值进行处理，试图寻找景气度向上的行业。1）年度净利润同比增速：以2026年为例，计算方式为分析师对申万一级行业2026年预计净利润的绝对值/2025年行业净利润实际值。根据同比增速对申万一级行业进行评分，增速最高的为31分，增速次高的为30分，增速最低的为1分。2）年度预期净利润上修程度：以2026年为例，计算一季报披露后，分析师对2026年净利润的边际变化。以2026年为例，一季报结束披露的时间为4月30日，计算最新日期分析师对申万一级行业2026年净利润的预测值和5月1日分析师对申万一级行业2026年净利润的预测值的变动幅度，以此来刻画业绩的边际变化。边际变化最高的为31分，次高的为30分，最低的为1分。将申万一级行业年度净利润同比增速和年度预期净利润上修程度两项指标的得分加总后再排名，得到分析师预期景气度排名。计算分析师景气度排名和行业7月、7-8月和7-9月涨跌幅排名的相关性（RANKIC）。回测结果显示，2015-2025年，7月、7-8月和7-9月的RANKIC分别为0.17，0.19和0.15，表现较优。0无论是收益率的绝对值还是稳定性，top5等权组合在7月和7-8月表现较好，top7组合在7月的胜率最高（91%）。Top5组合在7月的超额收益率平均值为2.2%，高于top3的等权组合和top7的等权组合，标准差为1.9%，低于top3等权组合的4.1%的标准差。Top5组合在7-8月的超额收益率平均值为3.5%，和top3的超额收益率平均值相同，但是标准差更低，为2.9%，同时胜率较高，为82%。如果考虑胜率，7月top7的胜率最高，为91%，过去11年仅有1年跑输基准。8/11年份20152016201720182019202020212022202320242025均值超额0.9%0.4%9.4%0.2%2.7%6.9%-7.3%1.5%-1.3%年份20152016201720182019202020212022202320242025均值超额0.9%0.4%9.4%0.2%2.7%6.9%-7.3%1.5%-1.3%4.4%5.4%2.1%超额0.2%0.1%3.1%0.3%1.2%0.6%4.3%1.8%-0.8%2.7%1.8%1.4%超额1.0%0.7%5.2%-0.6%1.8%2.5%6.1%1.9%-0.1%3.4%1.9%2.2%等权全行业-15.7%0.8%0.8%0.2%-1.3%13.4%-3.7%-2.6%3.2%-0.7%4.4%-0.1%Top3-14.8% 1.2%10.3% 0.4% 1.4%20.2%-11.0%-1.1%1.9%3.8%9.8%2.0%Top5-14.7%1.5%6.1%-0.3%0.5%15.8%2.4%-0.8%3.1%2.7%6.3%2.0%Top7-15.5%0.9%4.0%0.5%-0.1%13.9%0.6%-0.8%2.4%2.0%6.2%1.3% 标准差4.1%1.9%1.4%胜率r82%r82%r91%年份20152016201720182019202020212022202320242025均值超额-0.5% 2.5%13.2% 1.0%年份20152016201720182019202020212022202320242025均值超额-0.5% 2.5%13.2% 1.0% 7.8% 8.8%-10.3% 4.1%-1.8%5.4%8.1%3.5%等权全行业-26.4%5.3%3.9%-7.1%-2.5%15.8%2.2%-4.8%-2.9%-5.0%13.7%-0.7%超额-0.1%2.3%7.2%0.6%3.7%3.1%10.6%4.9%-0.3%3.3%3.5%3.5%超额-0.3%1.3%4.9%0.7%2.0%-0.2%7.7%2.5%-0.5%1.7%7.0%2.4%Top3-26.9%7.7%17.1%-6.1%5.3%24.6%-8.1%-0.7%-4.7%0.4%21.8%2.8%Top5-26.4%7.6%11.1%-6.6%1.3%18.9%12.9%0.0%-3.2%-1.7%17.2%2.8%Top7-26.7%6.5%8.8%-6.5%-0.5%15.6%9.9%-2.3%-3.4%-3.3%20.7%1.7% 标准差5.8%2.9%2.6%胜率r73%r82%r73%根据2026年净利润同比增速和2026年预期净利润上修程度构建分析师预期四象限，在第一象限中，两大因子得分均在申万行业的前50%分位数，包括电子，有色金属、基础化工、石油石化，是当下景气度较高的方向。9/112026年预测增速得分2026年预测增速得分轻工制造基础化工0一季报以来2026年预期净利润上修程度得分食品饮料0分析师景气度排名看，主要集中在ΛI相关的电子、机械设备和建筑材料，以及部分周期品种，如化工、有色和石油石化。top5的组合为电子、商贸零售、基础化工、有色金属和石油石化，top7的组合新增机械设备和建筑材料。434343417060504030200分析师预期景气度得分94494610/11复盘历史，宏观经济的工业企业利润累计同比增速和全A（非金融、石油石化）归母净利润扣非同比增速具有较强的相关性。2026年2-5月，中国规模以上工业企业利润累计同比保持高增速。因此我们预计A股2026Q2和半年度净利润有望进一步提升。宏观行业景气度四象限显示，电子信息制造业和化学纤维制造业高景气。分析师预期景气度指标显示，得分排名top5的等权组合在7月和7-8月超额收益率绝对值和稳定性表现较优，而top7组合在7月的胜率最高。具体来看，主要集中在AI相关的电子、机械设备和建筑材料，以及部分周期品种，如化工、有色和石油石化。top5的组合为电子、商贸零售、基础化工、有色金属和石油石化，top7的组合新增机械设备和建筑材料。历史数据不代表未来；地缘冲突存在不确定性；美联储超预期加息。股票投资评级说明以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.买入：相对于沪深300指数表现＋20％以上；2.增持：相对于沪深300指数表现＋1020%;3.中性：相对于沪深300指数表现－1010％之间波动；4.减持：相对于沪深300指数表现－10％以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.看好：行业指数相对