环保行业深度跟踪：算电协同风起时固废价值重估至

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、算电协同模式可实现利翻倍增厚，各固废司进展提速 5（一）固废公司算协同加速进，绿电直供政策度逐步完善 5（二）典型垃圾焚算电协同目利润测算：单个目利润翻增厚，商业模式转升级 6（三）从发电上网算电协同垃圾焚烧行业的戴斯双击 10二、生物柴油：SAF欧洲FOB价格回暖，UCO价格稳健 11三、双碳领域政策事件跟踪 13（一）国内双碳新汇总 13（二）海外双碳新汇总 14（三）碳交易市场本周成量238.73万吨，最成交价82.34元/吨 14四、本期政策回顾 14五、环保行业个股点公告及块行情跟踪 15（一）个股公告动跟踪：瀚环境、嘉戎技术、兴股份等 15（二）板块行情跟：板块估正处2015以来历史低，块近三年涨幅处各块中游 15六、风险提示 18图表索引图1：泉州移动与元环保达战略合作 7图2：垃圾焚烧算协同模式图 11图3：生物柴油、UCO、SAF月度出口均价 12图4：生物柴油、UCO、SAF月度出口数量 12图6：生物航煤SAF均价、UCO价格情况 13图7：全国碳市场成交量及交价 14图8：全国碳市场计成交量成交额 14图9：GF环保2019年至今远低于大盘 16图10：GF环指数2021年半年至今走势反超盘 16图11：近年环保板块幅于各板块中游 16图12：GF保PE-TTM位于2015年较低水平 16图13：环细分板块涨幅况 17图14：GF环个股涨幅前五/后五名情况 17表1：固废公司持披露算电体化布局进展 5表2：数据中心绿使用比例政策要求 6表3：传统垃圾焚发电上网式下，典型项目（2800吨/日的利润约0.54亿元 8表4：协同效应下发电部分润亦可增厚 9表5：协同效应下可获得机出租的额外收益 9表6：行业目前具三种合作式 10表7：纯售电模式，圾烧厂、数据中心利针对结算价的敏感性测算 10表8：算电协同模下的利润量主要来自于发电本降低及金收入 11表9：环保行业本重要政策顾 15一、算电协同模式下可实现利润翻倍增厚，各固废公司进展提速（一）固废公司算电协同加速推进，绿电直供政策制度逐步完善20259IDC2150吨/日处理能力（3）务；（4）（5）IDC积极研究或推进垃圾焚烧发电+IDC等新业务场景。行业从概念验证逐步进入实质性落地阶段，商业模式有望从ToG向ToB优化，打开盈利与估值天花板。表1：固废公司持续披露算电一体化布局进展证券简称 进展跟踪证券简称 进展跟踪圣元环保旺能环境

2026年6月，泉州移动与公司达成合作，双方将携手共建南安绿色智算中心，以“算力+能源”协同模式，打造绿色、高效、安全的算力标杆，全面赋能泉州数智化转型升级。垃圾焚烧作为绿电之一，具备发电稳定、区位成本较低、直连阻碍小等独特优势。公司可结合主业探索IDC业务绿电直供协同模式，进一步提升能源效率。湖州南太湖公司已于2025年3月4日完成了湖州零碳智算中心备案，5月底通过省发改委算力基础设施专家评审会，后续将列入省级算力规划项目清单，正积极对接客户，依托南太湖2150吨/日处理能力，可为数据中心提供稳定绿电。瀚蓝环境 公司与广东联通、深城交签署战略合作协议，携手在AIDC业务领域领先的企业，将共同探索绿色智算中心相关业（1）与长沙数字集团签署战略合作协议，拟合作在长沙等地区垃圾焚烧项目中配套建设、运营绿色算力中心，助力长沙人工智能产业发展。（2）吉尔吉斯斯坦多个项目布局算电协同业务。伟明环保 公司与温州龙湾政府、中国移动浙江温州分公司分别签订协议，探索垃圾焚烧发电项目协同智算中心商业模式。永兴股份 公司组建了新的部门，对包括IDC合作业务在内的低碳零碳新业态进行专项攻关，目前证结合有关政策情况积极推绿色动力 公垃圾焚烧发电厂与IDC具有一定系统效应，公司有关注合作模式，正在研究其落地可行性。公司以运营电厂为核心，联合政府及合作伙伴探索IDC模式，通过公司在绿色电力和冷源等方面的专业优势，为IDC行业提供低碳高效的能源解决方案。光大环境 公司积极推进垃圾焚烧发电+IDC等新业务场景。数据来源：各公司项目公告，各公司财报，各公司公众号、算电协同政策体系逐步完善，垃圾焚烧绿电直供的制度条件趋于成熟。从政策演进看，算电协同经历了从"设定绿电比例要求"到""再到""年12"实施意见中首次提出算电双向协同机制，明确国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%的目标。2024年72025年35策首次允许新能源通过专用线路向单一用户直供绿电。2026年3月，"算电协同"写入政府工作报告；4月，2030年算力100%绿电覆盖目标；560%。表2：数据中心绿电使用比例的政策要求时间 政策 主要内容时间 政策 主要内容2023年12月

国家发改委等部门《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》

到2025年底，算电双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%2024年72024年72025年2025年32025年5月 国家发改委、国家能源局《关于有序推绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2025〕650号）

鼓励数据中心通过参与绿电绿证交易等方式提高可再生能源利用率；鼓励有关地区探索开展数据中心绿电直供加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平；国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升。首次允许风电、太阳能发电、生物质发电等新能源发电不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，开创新能源就近消纳利用新模式2026年3月 《2026年国务院政府工作报告》 首次将"算电协同"写入政府工作报告，列为超大规模智算集群、新基建工程重点方向，标志其从行业试点升级为国家战略2026年4月 国家发改委、能源局、工信部、数据局《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》（国能发科技〔2026〕34号）2026年5月 国家发改委、国家能源局《关于有序推多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号）数据来源：发改委、

首次从国家战略层面正式推动"人工智能+能源"深度融合，专章部署算力电力高效协同，明确价格信号引导算力跨区调度、挖掘算力柔性调节潜力等核心举措；目标2030年算力100%绿电覆盖支持风电、太阳能发电、生物质发电等新能源通过专用线路向多个法人实体用户直供绿电；优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业；存量负荷（包括有绿色电力消费比例要求的企业、重点用能和碳排放企业、有降碳需求的出口外向型企业及其上下游企业等）可利用周边新能源资源探索开展多用户绿电直连；工业园区、零碳园区、增量配电网等的全部或部分负荷可就近接入新能源组成多用户绿电直连项目；年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年前不低于35%（二）典型垃圾焚烧算电协同项目利润测算：单个项目利润翻倍增厚，商业模式转型升级为了更好地测算垃圾焚烧项目算电协同的利润弹性，我们以圣元环保的南安项目为例进行测算：2800（300吨/日）2009年（300吨/日2026年115台炉排704.8~5102170218.43BOT30<>号）82500之日起1520092011达到补贴期限，对应约600吨/（0.3932/度+省补+52.85101.5万PFLOPS100%绿电消纳与PUE≤1.2N+31+X”+AI12个垃圾焚烧发电厂复制拓展，打造覆盖全国的"绿电算力网络"，为AIDC绿色转型树立标杆。图1：泉州移动与圣元环保达成战略合作数据来源：泉州移动微信公众号、测算基本假设如下：2800365天480427（按照上网电率89%进行计算）平均值按照70元/0.3932元/++国补”三级补贴结构。项目成本结构包括折旧摊销、直接人工、直接材料、维修费用及飞灰处理费等。IDC5101.60.60~0.67元/千瓦时左右，模型中假设为0.65元/协同效应对比分析：传统垃圾焚烧发电上网模式：在独立运营模式下，垃圾焚烧厂全部发电量用于上网销售，收入来源包括四个部280036570元/0.72亿元。4.360.3932元/1.720.1元/0.220.353.01费，年成本约1.910.54表3：传统垃圾焚烧发电上网模式下，典型项目（2800吨/日）的利润约0.54亿元垃圾焚烧项目产能规模（吨/日）2800装机规模（MW）70占地面积（亩）218.43吨发电量（KWh/吨）480吨上网水平（KWh/吨）427.2年发电量（亿KWh）4.91年上网电量（亿KWh）4.37运行天数（天/年）365垃圾处理量（万吨/年）102.2处理费（元/吨）70燃煤标杆电价（元/KWh)0.3932度电成本（元/千瓦时）0.39项目收入（亿元/年）3.01其中：处理费（亿元）0.72其中：发电-标杆（亿元）1.72其中：发电-省补（亿元）0.22其中：发电-国补（亿元）0.35项目成本（亿元/年）1.91毛利润（亿元）1.10项目利润（亿元/年）0.54数据来源：公司定期报告、广发证券发展研究中心协同运营模式测算：IDC0.721.02IDC0.72亿元，按供给IDC电量1.6亿度、内部电价0.45元/度计算。综合来看项目收入约3.10亿元、项目利润0.63亿元，相较于传统模式利润增厚约0.09亿元、增加17%。表4：协同效应下，发电部分利润亦可增厚垃圾焚烧项目(协同）产能规模（吨/日）2800装机规模（MW）70占地面积（亩）218.43吨发电量（KWh/吨）480吨上网水平（KWh/吨）427.2年发电量（亿KWh）4.91年上网电量（亿KWh）2.76运行天数（天/年）365垃圾处理量（万吨/年）102.2处理费（元/吨）70燃煤标杆电价（元/KWh)0.3932度电成本（元/千瓦时）0.39项目收入（亿元/年）其中：处理费（亿元）3.100.72其中：发电-标杆（亿元）1.08其中：发电-省补（亿元）0.22其中：发电-国补（亿元）0.35其中：内部电价收入（亿元）0.72项目成本（亿元/年）1.91毛利润（亿元）1.19毛利率38%项目利润（亿元/年）0.63净利润20%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心机柜出租部分：按510（单机柜功率30kW）、租金参考行业情况假设为250元/KW/月（不含电）、年运行1220%0.37亿元。叠加电费部分，项目收入（包电费）约为1.41亿元。因使用垃圾焚烧发电厂绿电、故电价成本有所降低，人工成本、折旧成本保持不变，项目成本约为0.83亿元。使用绿电后IDC项目租金利润约0.59亿元，比不使用绿电的IDC利润增厚约0.23亿元、增加约65%。IDC项目（协同）表5IDC项目（协同）机柜总数（台） 510单机柜（KW） 30设计总功率（MW） 15年用电量（亿KWh） 1.61土建投资（不含土地、服务器、卡）（亿元） 1.00福建工商业用电电费（元/KWh）0.65人工成本（亿元）0.04项目收入-包电费（亿元/年）1.41其中：电费（亿元）1.05其中：机柜租金（亿元）0.37项目成本-包电费（亿元/年）0.83其中：内部电费（亿元）0.72其中：人工成本（亿元）0.04其中：折旧成本（亿元）0.07项目利润（亿元/年）0.59净利润（%）41%垃圾焚烧与IDC协同项目收益垃圾焚烧厂利润（亿元/年）0.63IDC利润（亿元/年）0.59总利润（亿元/年）1.22数据来源：Wind、广发证券发展研究中心（三）从发电上网到算电协同，垃圾焚烧行业的戴维斯双击纯售电模式0.45元/0.63亿元、利润弹性净利润0.590.50元/0.7132%，IDC0.5142%（是确定性增厚0.45-0.60元/0.5417%61%表6：行业目前具备三种合作模式模式一（隔墙售电）模式二（算电一体化）模式三（算力租赁）盈利来源售电/蒸汽出租IDC机柜出租IDC机柜+卡+服务器是否需要自建IDC否是是是否需要购卡/服务器否否是投资强度小较小大盈利弹性低中高风险低低高数据来源：广发证券发展研究中心表7：纯售电模式下，垃圾焚烧厂、数据中心利润针对结算电价的敏感性测算内部结算电价（元/kwh）垃圾焚烧净利润（亿元）垃圾焚烧利润弹性IDC净利润（亿元）IDC利润弹性0.450.6317%0.5965%0.480.6724%0.5553%0.500.7132%0.5142%0.550.7947%0.4319%0.600.8761%0.34-3%数据来源：1~21.22（利润为0.54下利润增厚约125%表8：算电协同模式下的利润增量主要来自于发电成本降低及租金收入单独焚烧厂收益垃圾焚烧与IDC协同项目收益垃圾焚烧厂利润（亿元/年） 0.54垃圾焚烧厂利润（亿元/年） 0.63IDC租金利润（亿元/年） 0.59总利润（亿元/年） 1.22数据来源：（1）+全额绿证，适配IDC绿电占“/AIDC天然匹配；（4）项目备案//++图2：垃圾焚烧算电协同模式图数据来源：二、生物柴油：SAF欧洲FOB价格回暖，UCO价格稳健261-4SAF26.06414631元/数据来看，受双反政策影响20242026年来相较2025年有所回升，2026年1-431.52万吨（+24.2%）UCO出口2026年1-4月UCO合计出口量98.98（同比+22.6%），O06年4800元/同比2.7，环比同时UCO-2000元/300-600元/202627101913，2026年1-4月我国SAF出口量26.0626年4月均价14631元/吨（环比+2.2%）。图3：生物柴油、UCO、SAF月度出口均价15000

生物柴油：出口单价（元/吨） UCO：出口单价（元/吨） 生物航空煤油：出口单价（元/吨

14631848878808488788090006000300002020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/72024/12024/72025/12025/72026/1数据来源：中国海关、图4：生物柴油、UCO、SAF月度出口数量生物柴油：出口量（万吨） UCO：出口量（万吨） 生物航空煤油：出口量（万吨）5040403020100数据来源：中国海关、SAFFOB2650美元/吨26年6月最新UCO（SAF的原材料之一）价格达到1165美元/吨，相比2026年初上涨11.48%。最新SAF中国FOB价格为2650美元/吨，相比2026年初上涨18.8%，价差从2025年初的790美元/1485美元/SAF欧洲FOB价格略有回落，2026年6月最新价格为2785/SAFUCO图5：生物航煤SAF均价、UCO价格情况

生物航煤(SAF)中国FOB平均价（美元/吨，左轴） 生物航煤(SAF)欧洲FOB平均价（美元/吨，左轴餐厨废油UCO平均价（美元/吨，左轴）

278526502500265020001500 116510005000数据来源：百川盈孚、三、双碳领域政策及事件跟踪（一）国内双碳新闻汇总617（2026）202520251520020240.5777kgCO₂e/kWh，较2023年下降6.9%）6171.3.509，与20242035行动—反馈”（）（二）海外双碳新闻汇总61960%，2024年成本达38002030年将电气化率由当前约24%提高至600TWhIEA450170万桶/20245501000（来源：IEA官网）（三）碳交易市场：本周成交量238.73万吨，最新成交价82.34元/吨238.731882.34元/（2026/6/15-2026/6/18）总成交量238.731.956月1882.34元/吨，较6月12日上涨1.13%。截至2026年6月18日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量9.12亿吨，累计成交额612.76亿元。图6：全国市场成交及成价 图7：全国市场计成量及交额成交量（吨，右轴）1108866110886644220

累计成交量（万吨，左轴）100000累计成交额（亿元，右轴）800006000040000

800640480320500

20000

1600 0 0数据来源：全国碳交易、 数据来源：全国碳交易、四、本期政策回顾本周（2026/6/15-2026/6/18）环保行业政策：国家发展改革委等部门发布关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知。国家发改委等五部门印发20282015个百分点，能效基准以下产能基本清零，行动累计可节约1亿吨以上标准煤，实现超2亿吨二氧化碳减排。（来源：国家发改委）“法典”表9：环保行业本周重要政策回顾

建设。（）发布日期 部门 政策 具体内容发布日期 部门 政策 具体内容2026/6/12 生态环境部2026/6/15 国家发改委

《国家应对气候变化“十五五”规划》等关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知

生态环境部部务会审议并原则通过应对气候变化、土壤农业农村环保、生态环境监测三大“十五五”规划与低效农村污水设施优化方案。会议分别部署双碳推进、水土与农村环境风险防控、监测体系数字化升级、农村污水设施分类提质等重点工作，要求统筹政策协同、因地制宜落地举措，全方位支撑绿色转型与乡村生态改善。近日国家发改委等五部门印发节能降碳改造攻坚三年行动通知，2026年起针对九大高耗能行业开展为期三年的升级改造工作，2028年可根据实际情况拓宽实施行业范围。本次行动能够加快工业绿色低碳转型步伐，助力双碳目标落地同时推动产业提质升级。到2028年底八大工业重点行业达能效标杆的产能占比平均提升20个百分点，煤电行业提升15个百分点，能效基准以下产能基本清零，行动累计可节约1亿吨以上标准煤，实现超2亿吨二氧化碳减排。2026/6/16

《美丽宁夏建设“十五五”规划（征求意见稿）》

“十五五”（征求意见稿企业及个人均可通过指定邮箱反馈建议，意见征集截止至2026年7月15“十五五”阶段当地生态文明建设相关工作。2026/6/18 生态环境部

加强生态环境法典学习贯彻在法治轨道上全面推进美丽中国建设

生态环境部部长黄润秋刊发文章解读《生态环境法典》，明确该法典是我国第二部“法典”治手段全面推进美丽中国建设。数据来源：生态环境部、国家发改委、宁夏回族自治区生态环境厅、五、环保行业个股重点公告及板块行情跟踪（一）个股公告动态跟踪：瀚蓝环境、嘉戎技术、永兴股份等瀚蓝环境：更新重大资产重组报告书草案，核心细化12亿元配套募集资金使用明细，明确10亿元用于支付交易现金对价及相关费用，2亿元用于补充流动资金与偿债；同步更新标的2025年度财务数据，完善风险披露与中介核查文件，本次重组整体交易框架保持不变。13.50100%10永兴股份：-价值1号（私募基金），6月17日增持公司143.71999.9160.5-1亿元。节能国祯：吴桥县政府回购项目经营权，相关PPP协议5月31日提前终止，当地政府拖欠污水服务费及泵站垫付款合计5316.25万元，项目终止可缓解资金占用，回款存在不确定性，释放资金将用于公司环保主业（二）板块行情跟踪：板块估值正处2015年以来历史低位，板块近三年涨幅处各板块中游环保板块2019300IFIND，截至2026年6月18日，相对沪深指数涨幅低28.70pct。但近三年GFHB涨幅为51.48%GFHB样本股PE-TTM仅为22.43倍，板块估值居于20192021300等大盘指数，截至2026年6月18300指数26.31pct。图8：GF保2019至今远低于盘 图9：GF保数2021年年至今势反大盘280%

GF环保指数 沪深300 创业板指

60%

GF环保指数 沪深300 创业板指数210%

30%140% 0%70%0%-70%

-30%-60%-90%2021-072022-07 2023-07 2024-072025-07数据来源：IFIND、 数据来源：IFIND