日本系列专题一：国民性重塑的缺失、1940体制与经济惯性

目录引言：为什么我们在今日探讨“1940体制”与现代日本的关系？ 4理论基础：为什么我们要探讨日本的“国民性”与“1940体制”？ 6未曾批判与继承的明治维新与公私无法区隔的“1940体制” 6战后日本还存在1940体制吗？——美国对日本的不彻底改造 7历史复盘“40体制”与“赢学”依旧贯穿了现代日本 9日美关系与国家构建：美国是“机轴” 9社会层面：主体性低、追求胜利助推自上而下的社会组织形态 经济目标与结果：曾多次被美国战略及“赢学”裹挟走向危机 13改良版“1940体制”导致的政策困境：财政与经济的两难 26风险提示 40图表目录图1：日本二战的政思想、政治体制与他家对比 7图2：日本部分相政谱系图 8图3：日本战后力结变化图：财界代替部为幕后权力核心，核结构不变 8图4：第一阶段日本为战后改造对象，因战格局改造并不彻底 9图5：第二阶段日本为反共桥头堡，作美的军事及后勤支点 10图6：第三阶段经济国、对美经济摩擦存 10图7：1990年后：日本全角色扩大与同盟络化 图8：日本投票处于要民主发达国家低位 12图9：日本众议选举票率波动走低 12图10：日本人均社会活数量（起每百万人）较（2018-2020年） 12图日本社会结构图 13图12：日本政治、社会经济传导链复盘（GDP总量为左轴，十亿日，长为右轴，%） 14图13：特需经济与外部求助力日本保持贸差（十亿日元）转正 15图14：日本汽车及消费子快速发展（万个） 15图15：日本农林业从业员快速下降 15图16：1960-1970年日本出口品类变化 16图17：日本中央财政支（左轴）及右轴） 16图18：日本财政投融资出及16图19：日本央行基准利变化（%） 17图20：日本对石油依赖较高 17图21：日本石油进口量单价 18图22：日本主要价格指变化（%） 18图23：日本企业利润率损 18图24：日本人均收入增下降（%） 18图25：日本微电子行业展史（1950-1980） 19图26：二级行业生产指（1980年） 19图27：三级行业生产指（1980年） 19图28：石油危机后第三业活动指数（A年产业数绝对额/B年产业指数对额） 20图29：第二次石油危机后主要通胀指标表（%） 20图30：日本央行货币政整体谨慎（%） 20图31：第二次石油危机间日经受影响较为限 21图32：第二次石油危机间国民收入整体稳（%） 21图33：日本工人运动强及影响下降 22图34：日本终身雇佣制到强化 22图35：日本长期保持低率状态（%） 22图36：日本股票融资总快速膨胀 22图37：日本财政收入（轴，万亿日元）及比右轴） 23图38：日本财政赤字率升 23图39：日本全要素生产较低 24图40：日本金融系统资空转严重（%） 24图41：日经指数（左轴与土地价格指数（轴双双见顶 24图42：日本民众对政治心度低 27图43：日本民众认为政生活与个人生活相性低 27图44：日本认为国民是动政治动向的主要量比例较低 27图45：日本工资增长于增长（%） 30图46：日本两人以上家平均消费支出（左，万日元）及右轴） 30图47：日本海外净资产续走高 31图48：日本对外投资额左轴，百万日元）占（右轴） 31图49：日本对外投资收/GDP持续走高 31图50：日本投资收益（轴，万亿日元）及比右轴） 31图“日本式N”为日本经济做出显著献 32图52：日本企业对内投及32图53：日本就业率整体升（%） 32图54：企业利润提升明高于人工成本提升兆元） 33图55：出海企业与非出企业生产率差异提快工资差异提升 33图56：日本劳动分配率然较低 33图57：日本高收入阶层支配收入修复较强 34图58：2025年日本高入阶层消费复苏明显 34图59：日本初次所得基系数走高 34图60：日本全要素生产较低 35图61：日本AI算力相预算（亿日元） 35图62：日本AI-半导体相关公共预算（亿日） 35图63：政府收入（左轴十亿日元）及占比右） 36图64：日本国债余额连走高（万亿日元） 37图65：日本国债还本付压力较大 37图66：日本债务余额/GDP处于G7国家高位（%） 38表1：日本制造对美形成路径依赖 23表2：不同时期治结变化 26表3：1990年后地缘地与安全角色愈发成日的政策重点 28引言：为什么我们在今日探讨“1940体制”与现代日本的关系？1940+31经济目标长期具备不理性的高增长预期，虽然进入“失落的三十年”后，日本落实到投资层面，我们认为：+AI+AI现，在中期或具备较大风险；日债则可能在日本国内强行推动经济恢复叙事、美元+1940140次1940制”？未曾批判与继承的明治维新与公私无法区隔的“1940体制”（“日本是什么”的认同，（2）民众因此不具备（3）由于天皇同时作为政治权力与真理的唯一代表，因此，194014的日本成为了一个纯粹的由私人家族把控的国家，无论是军队、政府人员还是财阀，出身与家族都成为重要的评判标准。图1：日本二战前的政治思想、政治体制与其他国家对比丸山真男《现代政治的思想与行动》等著作，东北证券整理绘制1940体制吗？——美国对日本的不彻底改造1产GQ图2：日本部分首相政治谱系图东北证券绘制财阀虽然完成了去家族化和去国家化，由银行业主导的法人企业集团—财界国作为政治支柱，本质上取代军部与战前留存的政治家族与政党一起成为了新的图3：日本战后权力结构变化图：财界代替军部成为幕后权力核心，但核心结构不变东北证券绘制40体制”与“赢学”依旧贯穿了现代日本1940-社会心理与结构-经济目标与经济结果三大部分对战后日本进行复盘，寻求日本国民性与经济表现的“变”与“不变”。日美关系与国家构建：美国是“机轴”国态度与日本在美国地缘政治中的地位成为了日本战后政治走向与经济走向的根1947-1948图4：第一阶段：日本作为战后改造对象，却因冷战格局改造并不彻底东北证券绘制官僚与经济技术型官僚影响力持续扩大，如岸信介等推动安保改定，强行推动安保依赖与经济增长。图5：第二阶段：日本作为反共桥头堡，作为美国的军事及后勤支点东北证券绘制ODA图6：第三阶段：经济大国、对美经济摩擦并存东北证券绘制-亚太战略-亚太缓和等多次转向。图7：1990年后：日本安全角色扩大与同盟网络化东北证券绘制（（（由于前二者社会层面：主体性低、追求胜利助推自上而下的社会组织形态图8：日本投票率处于主要民主发达国家低位OECD，东北证券图9：日本众议选举票率波动走低 图日本人均社会活数（起每百万人较低（2018-2020年）

众议院选举投票率

0

社会活动数量（每百万人）韩国中台湾蒙古 日本中大陆朝鲜日选官，东证券 ACLED，东证券197919701940190940社会结构方面，由于日本缺乏独立于政治权力的价值机轴，国民政治主体性，公司在战后日本社会中承担了远超一般企业的功能。终身雇佣、年功序列、企业内工会、企业福利和长期交易关系，使企业不仅是劳动场所，也是身份归属、生活图11：日本社会结构图东北证券绘制经济目标与结果：曾多次被美国战略及“赢学”裹挟走向危机在这一章节，我们首先通过政治-社会-经济三大维度、五个方向整体把握日本经济图12：日本政治、社会、经济传导链复盘（GDP总量为左轴，十亿日元，增长为右轴，%），东北证券绘制图13：特需经济与外部需求助力日本保持贸易差额（十亿日元）转正日本:贸易差额2000150010005000-50019501951195019511952195319541955195519561957195819591960196019611962196319641965196519661967196819691970197019711972，东北证券1960图14：日本汽车及消费子快速发展（万个） 图15：日本农林业从业员快速下降12001000800600400200

轿车出口量 轿车消耗台式计算机生产量01965

1969

1973日昭经史1925-1989北券 后本史东证券图16：1960-1970年日本出口品类变化日本昭和经济史1925-1989》，东北证券财政端：19601960图17：日本中央财政支（左轴）及右轴） 图18：日本财政投融资出及0

中央一般会计岁出（千亿日元）中央一般会计岁出YoY

30% 8025% 7020% 6015% 5010% 305% 200% 10-5% 0

财政投融资支出（左轴，千亿日元）财政投融资支出YoY（右轴）

40%30%20%10%0%-10%19531954195319541955195619571958195919601961196219631964196519661967196819691970197119721973日财省东北券 日财省东北券货币政策端：1957图19：日本央行基准利率变化（%）日本央行基准利率9876543211953-01-011953-11-011953-01-011953-11-011954-09-011955-07-011956-05-011957-03-011958-01-011958-11-011959-09-011960-07-011961-05-011962-03-011963-01-011963-11-011964-09-011965-07-011966-05-011967-03-011968-01-011968-11-011969-09-011970-07-011971-05-011972-03-011973-01-01FRED，东北证券高速扩张看似美好，但为日本在第一次石油危机中的“大溃败”埋下隐忧。1973年图20：日本对石油依赖度较高0.601.601.401.0016.9075.50煤 石油 LNG 核能 潮汐能 可再生能源0.601.601.401.0016.9075.50日本能源白皮书，东北证券；注：图为日本1973年能源消耗占比战后日本政策体系长期擅长处理需求扩张和产业追赶，却不擅长处理供给冲击与滞胀并存的局面。1974图21：日本石油进口量单价 图22：日本主要价格指变化（%）PPI同比 CPI同比进口物价指数同比 出口物价指数同比80706050403020100-10-20-301969197019711972197319741975197619771978日昭经史1925-1989北券 日昭经史1925-1989北券图23：日本企业利润率损 图24：日本人均收入增下降（%）日本:调整后的国民人均收入净额:同比86420-2-41971197219711972197219731973197419741974197519751976197619761977197719781978日昭经史1925-1989北券 东券19739.4%；1976506%强；197975.7%50-55气5055（图25：日本微电子行业发展史（1950-1980）日本半导体产业发展的赶超与创新———兼谈对加快中国芯片技术发展的思考》，东北证券图26：二级行业生产指（1980年） 图27：三级行业生产指（1980年）30025020015010050

精密仪器工业电气机械工业精密仪器工业电气机械工业交通运输工业精密钟表光学仪器及部件测量仪器通信电子零部件电子计算机电动机发电机通信设备产业车辆卡车乘用车0精密钟表光学仪器及部件测量仪器通信电子零部件电子计算机电动机发电机通信设备产业车辆卡车乘用车0业产年报，北券 业产年报，北券第二是第三产业发展。石油危机后的日本经济第三产业比重急剧增加，即使遇到萧条时期，第三产业也可以对冲一部分失业。我们认为原因有三，其一是日本资源及图28：石油危机后第三产业活动指数（A年产业指数绝对额/B年产业指数绝对额）1975/1970 1983/19752.521.510.50日本昭和经济史1925-1989》，东北证券图第二次石油危机后主要通胀指标表（% 图30：日本央行货币政整体谨慎（%）0

PPI CPI进口物指数 出口物价指数 1098765432101978 1979 1980 1981 1982 1983 1984

日本央行基准利率1974-01-011974-06-011974-11-011975-04-011975-09-011976-02-011976-07-011976-12-011977-05-011974-01-011974-06-011974-11-011975-04-011975-09-011976-02-011976-07-011976-12-011977-05-011977-10-011978-03-011978-08-011979-01-011979-06-011979-11-011980-04-011980-09-01图31：第二次石油危机间日经受影响较为限 图第二次石油机间国民收入整体稳（%1973-011973-081973-011973-081974-031974-101975-051975-121976-071977-021977-091978-041978-111979-061980-011980-081981-031981-101982-051982-12

日经225指数

日本:调整后的国民人均收入净额:同比65432101977197819771978197819791979198019801980198119811982198219821983198319841984198519851985东券 东券1940-财界共同体推动的，产业革命的成功非但没有带来工农对自1940-经济目标0.08天；19810.041980社图33：日本工人运动强及影响下降 图34：日本终身雇佣制到强化日昭经史1925-1989北券 劳政研与研所东证券GDP187（3—（8图35：日本长期保持低率状态（%） 图36：日本股票融资总快速膨胀日本央行基准利率876543211981-01-011981-07-011981-01-011981-07-011982-01-011982-07-011983-01-011983-07-011984-01-011984-07-011985-01-011985-07-011986-01-011986-07-011987-01-011987-07-011988-01-011988-07-011989-01-011989-07-01

股票融资总额（万亿日元）3025201510501980-1985

1987

1989东券 后本史东证券-行业 领域 案例表1：日本制造业对美国形成路径依赖行业 领域 案例基础专利

日本IC产业早期依赖美国基础专利，如仙童平面工艺、TI基尔比专利半导体

商业化 Sharp追求式机化，转采购国LSI路线选择

专注更易扩产和取得份额的VLSI研究组合+DRAM，未取得高附加值的通用处理器与平台生态环节计算机 技术结

DRAM日本半导体产业发展的赶超与创新———兼谈对加快中国芯片技术发展的思考》，东北证券房地产与金融泡沫的产生与经济的高速发展很大程度上依赖于基建的发展与财政80图（（轴）

图38：日本财政赤字率攀升税收 公债收入其他 公债收入占比6050403020100

40%35%30%25%20%15%10%5%0%日昭经史1925-1989北券 后本史东证券图39：日本全要素生产较低 图40：日本金融系统资空转严重（%）119801981198019811982198319831984198519861986198719881989198919901991199219921993

日本 德国 英国 美国86420-21982-011982-081982-011982-081983-031983-101984-051984-121985-071986-021986-091987-041987-111988-061989-011989-081990-031990-101991-051991-121992-07

日本:平均余额:M2:同比日本:平均余额:M1:同比东券 东券1989图41：日经指数（左轴）与土地价格指数（右轴）双双见顶战后日本经济史》，东北证券940-物质成功-----+++改良版“1940体制”导致的政策困境：财政与经济的两难1940体90想与政治结构-工资增长-1990或“比如/2010表2：不同时期政治结构变化时期 政官财结构特点 核心目标高增长期1970—19801990—20002010年代以后东北证券

改革政治冲击旧结构，但政官财仍存在官邸统合省厅、财界和安全部门

金融改革、行政改革、结构改革安保国家化、经济安全、供应链、对华竞争、印太战略图42：日本民众对政治心度低 图日本民众认政生活与个人生活相性低非常关心比较关心一般比较不关心完全不关心

非常相关 比较相关 比较无关 完全无关 日国交中心东证券 日国交中心东证券图44：日本认为国民是推动政治动向的主要力量的比例较低国民本身 官僚与行政机构 地方议员与国会员 国家元首 企业 媒体日本 韩国 马西亚 印度 印尼亚菲宾 新坡 泰国日本国际交流中心，东北证券头部强化的政治格局+更加松散无责任的社会结构，导致了日本对“赢学”的追求进一步加剧。如上文所述，日本年轻人更难被组织化，但其诉求无法表达，被保守派异化为了头部集中，而保守派为了社会的稳定和组织度，对安全议题的重视就成为了其优先的选择。一方面，日本需要地缘与政治成功来实现对民众的组织；另一方面，日本也需要地缘与政治成功来维持其现实利益。表面改革，实际深化“1940体制”后，日本的外交、经济结果更加畸形：2010位表3：1990年后地缘地位与安全角色愈发成为日本的政策重点时间 事件 意义日本建立国际和平合作框架，允许人员和自卫队1992

《联合国维持和平行动合作法》通过，自卫队开始参与PKO

1992PKOUNTAC6001996年 《日美全保联合》1997年 新版《美防合作》

211999年 《周边态法》

日本将“周边事态”纳入法律框架，使自卫队可在日本周边安全危机中为美军提供后方支援。2007

安倍在印度国会发表“两个海洋的交汇”演讲

安倍首次系统提出印度洋与太平洋联动的战略空间。日本外务省保存了该演讲文本；后来的日本外交蓝皮书也将其视为日本长期重视印度洋和太平洋整体视角的源头。2010

钓鱼岛撞船事件后，中日海上对立升级

这一事件使日本安全认知发生明显变化，中国海上活动被更直接地纳入日本国家安全叙事。2013

国家安全保障会议成立；首份《国家安全保障战略》出台

日本外务省说明，国家安全保障会议于2013年1242014年 内阁决解禁限集卫权2015年卫合作指针》TICADVI

生活。贡献。日本外务省文件明确称，安倍2016年8月在肯2016

由开放的印太”

TICADVIQUAD2017年 QUAD重启CPTPP

法治的自由开放国际秩序，并在海洋安全、新兴技术、人道救援等领域推进合作。美国退出TPP后，日本推动CPTPP继续落地。CPTPP于2018年12月30日对日本、澳大利2018202220232024

经贸规则维护者新版《国家安全保障战略》《国家防卫战略》《防卫力整备计划》出台OSAG7RAA

亚、加拿大、墨西哥、新西兰、新加坡等国生效。2022击能力。日本2023OSAODA，是面向2024年日美声明称，两国将推进全球伙伴关系，宣布多项战略倡议以强化防卫、安全、太空和技术合作；同年日本与菲律宾签署互惠准入协定，方便自卫队与菲律宾军队相互进入并开展合作。2025年 日菲RAA生效东北证券整理

日本驻菲律宾使馆说明，日菲RAA于2025年9月11日生效；日本外务省也记录了该协定签署2024782025911这定程度上导致日本内需修复远低于GDPGDPGDP2026图45：日本工资增长于增长（%） 图日本两人以上家平均消费支（轴百万日元）及YoY（右轴）日本GDP同比 日本名义工资指同比1086420-2-4-6199019921994199019921994199619982000200120032005200720092011201220142016201820202022202320252000200220042006200820102012201420162018202020222024

3.903.803.703.603.503.403.303.203.103.00

日本:平均消费支出:两人及以上的家庭消费支出同比

6%4%2%0%-2%-4%-6%东券 东券19962024405/GDP65.70%，海0820201950%，截202461.13%图47：日本海外净资产续走高 图日本对外投资左轴，百万日元及占比（右轴）0

海外净资产（左轴，万亿日元）海外净资产YoY（右轴）

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

0

制造业非制造业（不含金融保险业）制造业占比非制造业（不含金融保险业）占比

80%70%60%50%40%30%20%10%0% 日财省东北券 JETRO，东证券图49：日本对外投资收/GDP持续走高 图日本投资收（轴万亿日及占（右轴）0

投资收益（左轴，万亿日元）投资收益/GDP（右轴）

70%60%50%40%30%20%10%0%

0

长期金融类投资收益直接投资收益直接投资收益占投资收益比重长期金融类投资收益占投资收益比重

100%80%60%40%20%0% 日财省东北券 日财省东北券从整体来看，日本企业出海是成功的：GDPGNI与GDP的差额与GDP图N日本GNI（左轴，万亿元） 差额/GDP（右轴）700 7%600 6%500 5%400 4%300 3%200 2%100 1%0 0%日本财务省，东北证券从内需、产业能力及供应链角度来看，企业出海带来了大量的海外收益，GNI与GDP201414352.5%图52：日本企业对内投及图53：日本就业率整体升（%）日本企业对内投资（左轴，万亿日元）日本企业对内投资YoY（右轴，%）25201510520102011201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024

25 9020 8515 8010 755 700-5 65-10 60-15 55-20 50

整体就业率 25到29岁就业率20到24岁就业率201020112012201320142015201620172018201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024图54：企业利润提升明显高于人工成本提升（兆日元）内阁官房《工资・人力资本相关数据集》，东北证券图55：出海企业与非出海企业生产率差异提升快于工资差异提升

图56：日本劳动分配率依然较低2016 2021 差异25%20%15%10%5%0%

8%7%6%5%4%3%2%1%0%生率 工资内府东证券 阁《人力本关据东北券图57：日本高收入阶层支配收入修复较强 图58：2025年日本高入阶层消费复苏明显第一阶层第二阶层第三阶层第四阶层第五阶层1.00%0.90%0.80%0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%第一阶层第二阶层第三阶层第四阶层第五阶层

第一阶层 第阶层 第阶第四阶层 第阶层201720182019202020212022202320242025东券 东券图59：日本初次所得基尼系数走高等价当初所得基尼 等价再分配所得尼0.60.50.40.30.20.101996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2021 2023厚生劳动省，东北证券图60：日本全要素生产率较低美国:全要素生产率指数:现价日本:全要素生产率指数:现价韩国:全要素生产率指数:现价英国:全要素生产率指数:现价法国:全要素生产率指数:现价德国:全要素生产率指数:现价1.110.90.80.70.6201420152014201520152015201620162016201720172017201820182018201920192019202