小鸡蛋大机会产能缺口兑现种鸡红利

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、国内蛋鸡需求步增长，业链上游种鸡环节度集中 5（一）人均消费量破14KG，蛋品深加工、出口贡献需求量 5（二）蛋种鸡环节中度高，业链规模化程度快提升 7（三）在产蛋鸡存、产蛋率定鸡蛋供给，库存期放大价波动 9二、下半年行业供或紧平衡蛋鸡产业链有望景回升 11（一）26年2度鸡蛋价格上涨，蛋鸡养殖实较好盈利 11（二）不考虑延养况下，计3季度产蛋鸡存栏继续下滑 13（三）延养情况下能或仍处相对低位，老龄化损蛋鸡产效率 13（四）产能老龄化+低库，续鸡蛋供需或维持平衡 16三、养殖高景气支行业补栏极性，上游种鸡公受益蛋鸡销售量价齐升 17四、投资建议 18五、风险提示 18图表索引图1：2025，国内禽蛋总量为34985图2：2024，国内人均蛋消费量提升至14.1千克 6图3：2021以来，国内鸡出口数量明显增长 6图4：2020-2024年全国巴蛋液总产量情况 6图5：国内前十大种鸡企业能情况 7图6：2010-2023年国内不规模蛋鸡饲养规模数量（单：户） 7图7：蛋鸡行业产链示意图 8图8：蛋鸡制种行格局情况 8图9：蛋鸡生长周与产蛋周示意图 9图10：蛋产蛋率与周强关 10图11：鸡生产环节、通节库存可用天数情况 10图12：鸡销售情况（Mysteel口径，单位：千吨） 11图13：鸡价格走势图单：元/斤） 12图14：蛋综合养殖成与润情况（单位：元/只） 12图15：单鸡蛋成本与润况（单位：元/12图16：在考虑延养、亡情况下，测算出26年3度产蛋鸡存栏量仍将续下滑（位：亿羽） 13图17：老鸡平均出栏龄况 14图18：全淘汰鸡价格势况（单位：元/14图19：淘日龄510天540天情况下，在产蛋存栏量测（单位：亿羽） 15图20：淘日龄510天570天情况下，在产蛋存栏量测（单位：亿羽） 15图21：主蛋鸡存栏占与淘蛋鸡存栏占比情对比 16图22：鸡流通环节库可天数情况 16图23：商代蛋鸡苗销环变化与蛋鸡养殖利对比——相关 17图24：商代蛋鸡苗价与鸡养殖利润对比——明显正相关 18表1：蛋鸡制种行前三强企情况比较 8表2：常温周转蛋存与冷库库存对比 11一、国内蛋鸡需求稳步增长，产业链上游种鸡环节高度集中（一）人均消费量突破14kg，蛋品深加工、出口等贡献需求增量计局数据，202414.1202010.2%；202534803.9%。50%202455.313.8%。同时，2021年以来，国内鸡蛋出口数量明显增长。根据海关总署数据，2025年鸡蛋出口数量增长至15.3万吨，较2020年增长109.7%。图1：2025年，国内禽蛋总产量为3498万吨4,000

国内：禽蛋产量（万吨） 同比

7.0%3,500 5.0%3,000 3.0%2,500 1.0%2,000 -1.0%1,500

2017

2023

-3.0%国家统计局、广发证券发展研究中心图2：2024年，国内人均蛋类消费量提升至14.1千克国内居民人均食品消费量:蛋类（千克）16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024国家统计局、广发证券发展研究中心图3：2021年以来，国内鸡蛋出口数量明显增长中国：鸡蛋出口数量（吨）160001400012000100008000600040002000Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-26Apr-26Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-26Apr-26海关总署、广发证券发展研究中心图4：2020-2024年，全国巴氏蛋液总产量情况全国巴氏液蛋总产量（万吨） 同比（%）60 16%14%5012%4010%30 8%6%204%102%02020

2021

2022

2023

0%2024《中国蛋品深加工产业发展白皮书（2020-2024）》、广发证券发展研究中心（二）蛋种鸡环节集中度高，产业链规模化程度快速提升770013新禽况数据，头部三家年供种能力合计达12.3亿羽，占前10家蛋种鸡企业总供应能力的75%。10202442%45%3018%。图5：国内前十大蛋种鸡企业产能情况年供应商品代雏鸡能力（万羽）600005000040000120003000 1200120003000 1200530004000400080008000350003500020000100000峪口禽业 晓鸣股份 华裕农科 兴芮农牧 中农榜样 华美畜禽 农效禽业 凤妮可 圣瑞达上海家禽育种新禽况、广发证券发展研究中心图6：2010-2023年，国内不同规模蛋鸡饲养规模场数量（单位：户）年存栏1-499只 年存栏500-1999只 年存栏2000-9999只 年存栏10000-49999只年存栏50000-99999只 年存栏100000-499999只年存栏500000只以上2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023、广发证券发展研究中心图7：蛋鸡行业产业链示意图广发证券发展研究中心图8：蛋鸡制种行业格局情况广发证券发展研究中心表1：蛋鸡制种行业前三强企业情况比较公司规模品种来源及主要品种经营模式北京市华都峪口禽业有限责任公司饲养原种7万羽，祖代规模40万套，父母代规模500万套，年提供商品代雏鸡逾5.3亿羽自主培育，京红、京粉、京白系列笼养，自养华裕农业科技有限公司祖代蛋种鸡规模12万套，父母代规模约200万套，年提供商品代雏鸡逾3.5亿羽国外引进，海兰褐、海兰灰、罗曼灰笼养，自养+代养宁夏晓鸣农牧股份有限公司祖代蛋种鸡规模10万套，父母代规模逾180万套，年提供商品代雏鸡逾3.5亿羽国外引进，海兰褐、海兰白、海兰粉、海兰灰平养，自养新禽况、广发证券发展研究中心（三）在产蛋鸡存栏、产蛋率决定鸡蛋供给，库存短期放大价格波动其中，鲜鸡蛋供应取决于在产蛋鸡存栏量以及蛋鸡产蛋率，即鲜鸡蛋供给=在产蛋鸡存栏量x产蛋率。养殖周期方面，补栏蛋鸡平均生命周期通常约为72周左右，前期经历育雏、育成阶段，历时20周左右；21周龄蛋鸡进入产蛋期，一般情况下产蛋周期为21-71周龄；蛋鸡周龄达到72周之后，由于产蛋率明显下降，通常将蛋鸡淘汰。2-580；（2）26-4580%周后60-70%78图9：蛋鸡生长周期与产蛋周期示意图《海蓝褐商品蛋鸡饲养管理手册》、广发证券发展研究中图10：蛋鸡产蛋率与周龄强相关《海蓝褐商品蛋鸡饲养管理手册》、广发证券发展研究中鸡蛋库存包括常温周转鸡蛋流通库存、贸易商冷库蛋库存。其中，冷库蛋库存是合格鲜蛋经过预冷，存入-1~0℃1-67-9图11：鸡蛋生产环节、流通环节库存可用天数情况鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日） 鸡蛋：流通环节：库存可用天数：中国（日）32.521.510.50Mysteel、广发证券发展研究中心图12：鸡蛋销售情况（Mysteel口径，单位：千吨）鸡蛋：销量：中国（月）403530252015105Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-25Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-25Mar-26Mysteel、广发证券发展研究中心鲜鸡蛋库存（常温周转蛋） 冷库蛋库存表2：常温周转蛋库存与冷库蛋库存对比鲜鸡蛋库存（常温周转蛋） 冷库蛋库存储存环境 常温阴凉仓、场内普通蛋房 -1~0℃专业恒温保鲜冷库存放时长 0–3天，短期周转 15天～6个月，中长期囤货储存成本 几乎无额外冷藏费用 0.012–0.15元/斤的单月仓储成本流通节奏 随产随销，快速流转 跨淡旺季囤积，季节性出库家禽科学，广发证券发展研究中心二、下半年行业供需或紧平衡，蛋鸡产业链有望景气回升（一）26年2季度鸡蛋价格快速上涨，蛋鸡养殖实现较好盈利25年至26年1季度蛋鸡行业持续亏损，行业淘鸡、低补栏状态导致26年在产蛋鸡存栏量逐月下降，鸡26612.83259月存栏高点下6.3%。2634.54元/78%Mysteel48.4元/0.7元/深度分析|农林牧渔图13：鸡蛋价格走势图（单位：元/斤）7.006.005.004.003.002.001.000.00、广发证券发展研究中心图14：蛋鸡综合养殖成本与利润情况（单位：元/只）100蛋鸡：综合养殖盈利（日）（右轴）蛋鸡：综合养殖成本（日）806040200-20-4021.510.50-0.5-1-1.5钢联数据、广发证券发展研究中心12/21深度分析|农林牧渔图13：鸡蛋价格走势图（单位：元/斤）7.006.005.004.003.002.001.000.00、广发证券发展研究中心图14：蛋鸡综合养殖成本与利润情况（单位：元/只）100蛋鸡：综合养殖盈利（日）（右轴）蛋鸡：综合养殖成本（日）806040200-20-4021.510.50-0.5-1-1.5钢联数据、广发证券发展研究中心12/21Sep-25Oct-25Nov-25Dec-25Jan-26Feb-26Mar-2654.554.543.532.521.510.50

钢联数据、广发证券发展研究中心图15：单斤鸡蛋成本与利润情况（单位：元/斤）蛋鸡：养殖盈利（日）（右轴）鸡蛋：单斤成本（日）钢联数据、广发证券发展研究中心图15：单斤鸡蛋成本与利润情况（单位：元/斤）蛋鸡：养殖盈利（日）（右轴）鸡蛋：单斤成本（日）Sep-25Oct-25Nov-25Jan-26Feb-26Mar-26180160140120100806040200180160140120100806040200

Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24Dec-24Feb-25Apr-25Jun-25Aug-25Oct-25Dec-25Feb-26Apr-26（二）不考虑延养情况下，预计3季度在产蛋鸡存栏量继续下滑在产蛋鸡存栏趋势很大程度决定未来鸡蛋供给，我们可以根据前期鸡苗销量以及整个养殖周期结束后的淘汰鸡出栏推算在产蛋鸡存栏变化。一般而言，蛋鸡苗补栏育成至开产要经历16周，常规行业淘汰鸡日龄为500-520天。因此，我们可以知道：月度在产蛋鸡存栏量=上月在产蛋鸡存栏量+当月新开产蛋鸡数量-当月淘汰蛋鸡数量=上月在产蛋鸡存栏量+4个月前蛋鸡补栏数量-16个月前蛋鸡补栏数量2638月在产蛋鸡存栏量降至11.7亿羽，对应鸡蛋供给仍将存在较为明显缺口。（数据口径：卓创资讯）图16：在不考虑延养、死亡率情况下，测算出26年3季度在产蛋鸡存栏量仍将继续下滑（单位：亿羽）14.00

2020年 2021年2022年 2023年2024年 2025年2026年 推算：在产蛋鸡存栏量（淘汰日龄510天）13.5013.0012.5012.0011.5011.0010.5010.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月卓创资讯、广发证券发展研究中心（三）延养情况下产能或仍处于相对低位，老龄化折损蛋鸡产蛋效率由于当前蛋鸡养殖现较好利，行业已经出现部延迟淘汰龄鸡情况。据Mysteel和 数6月29老母鸡平出栏日增长至520较4月增长22月8全国淘鸡平价格为7.24元/斤，较4月上涨43.7%，说明部分养殖户开延养老龄。图17：老母鸡平均出栏日龄情况560

老母鸡：平均出栏日龄：中国（天）540520500480460440420钢联数据、广发证券发展研究中心图18：全国淘汰鸡价格走势情况（单位：元/斤）10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.00、广发证券发展研究中心540570912.61亿羽、12.837.8%6.2%，蛋鸡产能仍处于相对低位。Mysteel4507.51%0.59120-45079.75%0.75图19：淘鸡日龄510天、540天情况下，在产蛋鸡存栏量测算（单位：亿羽）14.00

2020年 2021年2022年 2023年2024年 2025年2026年 推算：在产蛋鸡存栏量（淘汰日龄510天）推算：蛋鸡月度存栏量（淘汰日龄540天）13.5013.0012.5012.0011.5011.0010.5010.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月卓创资讯、广发证券发展研究中心图20：淘鸡日龄510天、570天情况下，在产蛋鸡存栏量测算（单位：亿羽）14.00

2020年 2021年2022年 2023年2024年 2025年2026年 推算：在产蛋鸡存栏量（淘汰日龄510天）推算：蛋鸡月度存栏量（淘汰日龄570天）13.5013.0012.5012.0011.5011.0010.5010.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月卓创资讯、广发证券发展研究中心图21：主产蛋鸡存栏占比与待淘蛋鸡存栏占比情况对比120-450日龄蛋鸡存栏占比右轴） 450日龄以上蛋鸡存栏占比（%）12 828110 80798 78776764 75742 73720