把握风格再平衡下金融股机会

金融图表27：26Q2南向资金持有银行股自由流通值/个股流通市值 金融图表28：2010年以来A股银行指数PB(LF)走势 12图表29：2010年以来港股银行指数PB(LF)走势 12图表30：A股银行指数近12个月股息率在全部行业中居于第1 12图表31：港股银行指数近12个月股息率在全部行业中排名第8 12图表32：券商股偏股型基金季度仓位 13图表33：26Q2偏股型基金前五大重仓证券股 13图表34：A股券商北向资金持股市值及占比 13图表35：H股券商南向资金持股市值及占比 13图表36：26Q2北向资金前五大持股证券股 14图表37：26Q2南向资金前五大持股证券股 14图表38：26Q2北向资金持有市值/自由流通市值 14图表39：26Q2南向资金持有市值/港股总市值 14图表40：A股券商指数PB（LF） 15图表41：H股中资券商指数PB（LF） 15图表42：保险股基金季度仓位 15图表43：26Q2偏股型基金前五大重仓保险股 15图表44：保险指数PB-Band变化 16图表45：重点公司推荐一览表 16图表46：重点推荐公司最新观点 17银行：把握优质标的配置机会偏股型基金持仓：仓位环比回落银行股仓位环比26Q2银行股占偏股型基金仓位为1.10%26Q10.88pct，边际回落明显，大行、股份行、城商行、农商行仓位分别环比-0.14pct、-0.32pct、-0.33pct、-0.09pct0.19%、0.27%、0.57%、0.07%。从个股持仓看，3523家被减持，按市值变动计算，招商、民生、工行被减持较多，Q2Q1-0.20pct-0.04pct、-0.05pct。从机构持仓集中度情况看，26Q2银行股中前三大重仓股占银行股仓位的集中度为48.6%，较26Q1+2.3pct。偏股型基金银行股仓位 超配比例图表1：26Q2银行股仓位下行 图表2：26Q2银行股仓位低于偏股型基金银行股仓位 超配比例12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%13Q213Q413Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q224Q425Q225Q426Q2

10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

偏股型基金银行股仓位13Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q413Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q224Q425Q225Q426Q2国有大行城商行国有大行城商行 农商行8% 100%90%7% 80%6% 70%5% 60%4% 50%3% 40%30%2% 20%1% 10%13Q214Q215Q216Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q226Q213Q214Q215Q216Q217Q218Q20% 0%13Q214Q215Q216Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q226Q213Q214Q215Q216Q217Q218Q2

金融19Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q226Q2金融19Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q226Q2金融图表5：26Q2偏股型基金重仓持有银行股情况一览（按持股总市值降序）金融代码简称持有基金数持股总量（万股）季度持仓变动（万股）持股总市值（亿元）002142CH宁波银行14319,244-1,02057.14600036CH招商银行18812,354-3,82443.86600919CH江苏银行9622,33994624.08601398CH工商银行10022,211-5,69715.70600926CH杭州银行499,118-1,62113.18601077CH渝农商行5521,271-4,66613.00601939CH建设银行5810,496-56410.11601009CH南京银行349,6923,4659.59601665CH齐鲁银行3215,1896,2458.76601988CH中国银行5112,4263,7857.11000001CH平安银行306,457-1,7556.49601166CH兴业银行593,766-2,2396.24601838CH成都银行183,302-1,3785.84601577CH长沙银行146,122-3965.33601288CH农业银行498,583-4,7375.21002966CH苏州银行126,729-1394.68600016CH民生银行1114,413-12,6074.64601128CH常熟银行136,767-7083.94601328CH交通银行344,990-3,2493.21601658CH邮储银行195,6761,5482.80002948CH青岛银行114,8571,9212.47600015CH华夏银行111,4674730.94601998CH中信银行141,114-7810.77601229CH上海银行13798-2,5350.69601963CH重庆银行5344-5430.35601169CH北京银行4673-6,1510.33601997CH贵阳银行54561180.23601818CH光大银行17134410.21600000CH浦发银行42272250.20601916CH浙商银行45993670.16601825CH沪农商行3206-1,7530.15601528CH瑞丰银行299-2870.04002839CH张家港行288670.03002807CH江阴银行288-1920.03601187CH厦门银行14-1830.00图表6：2018-2026Q2偏股型基金前十大重仓股图表7：26Q2偏股型基金持仓个股仓位例 图表8：偏股型基金持仓个股仓位变动（26Q2vs26Q1）

齐鲁银行青岛银行贵阳银行浦发银行光大银行浙商银行瑞丰银行张家港行苏农银行紫金银行西安银行青农商行无锡银行华夏银行江阴银行中国银行厦门银行邮储银行南京银行重庆银行中信银行沪农商行苏州银行长沙银行常熟银行上海银行北京银行交通银行建设银行成都银行平安银行农业银行江苏银行

0.037%0.056%0.056%0.067%0.103%个股仓位比例0.188%0.244%

0.000pct-0.001pct-0.001pct-0.001pct-0.001pct-0.003pct-0.004pct-0.006pct-0.010pct-0.015pct-0.016pct-0.016pct-0.017pct-0.022pct-0.022pct-0.023pct-0.024pct-0.028pct-0.033pct-0.041pct

0.006pct0.001pct0.001pct0.001pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct0.000pct杭州银行工商银行江苏银行招商银行宁波银行

兴业银行

-0.043pct-0.043pct-0.054pct-0.057pct-0.064pct0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.2% 0.3% 0.3%

-0.25 -0.2 -0.15 -0.1 -0.05 0 0.05图表9：26Q2偏股型基金持仓个股超配比例宁波银行齐鲁银行0.000%宁波银行齐鲁银行0.000%青岛银行-0.006%渝农商行-0.009%重庆银行

个股仓位超配比例

-0.011%-0.015%-0.015%-0.016%-0.017%-0.018%-0.021%-0.034%-0.040%-0.061%-0.065%-0.068%-0.069%-0.075%-0.081%-0.088%-0.088%-0.088%-0.095%-0.131%-0.140%-0.141%-0.156%-0.181%-0.213%交通银行

-0.268%-0.313%-0.350%金融-0.6% -0.5% -0.4% -0.3% -0.2% -0.1% 0.0% 0.1%金融图表10：26Q2偏股型基金持仓个股持仓基金数143100965914310096595855514949343432301918141413131211111155444322211110

188图表11：偏股型基金持仓个股持仓基金数变动（26Q2vs26Q1）50

（家） 个股持仓基金公司数变动宁江南工中平成渝齐杭交中邮青民长苏华厦江招北浙瑞贵西农苏张紫青光无建重兴沪浦上常波苏京商国安都农鲁州通信储岛生沙州夏门阴商京商丰阳安业农家金农大锡设庆业农发海熟银银银银银银银商银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银港银商银银银银银商银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行金融金融图表12：26Q2银行股持仓集中度上行第一大重仓股第一大重仓股 前二大重仓股前三大重仓股70%60%50%40%30%20%10%10Q411Q210Q411Q211Q412Q212Q413Q213Q414Q214Q415Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q224Q425Q225Q426Q2北向/南向资金持仓：北向仓位下行，南向有所流入26Q2143226Q1199.29亿元。其中资金流出较多的为招行、兴业、华夏等。26Q226Q2北向/南向资金银0.5%/1.9%北向资金持仓前三依次为招商银行、宁波银行、工商银行，南向资金持仓前三依次为建设银行、工商银行、汇丰控股。Q2银行股北向前三大重仓股市值占比分别为%26Q264.0%，集中度有所上行。图表13：16Q2-26Q2北向资金持仓比例走势 图表14：26Q2北向资金银行股仓位下行14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%

北向资金银行股仓位 超配比例16Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q226Q2

13%12%11%10%9%8%7%6%5%4%

北向资金银行股仓位 历史仓位平均值16Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q226Q2图表15：17Q2-26Q2南向资金持仓比例走势 图表16：26Q2南向资金银行股仓位上行南向资金银行股仓位 超配比例 南向资金银行股仓位 历史仓位平均值45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

17Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q226Q2

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

17Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q226Q2金融金融图表17：23Q3-26Q2北向资金前五大银行业重仓股排名23Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q21招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行招商银行2兴业银行工商银行工商银行工商银行工商银行农业银行农业银行工商银行兴业银行工商银行工商银行宁波银行3平安银行兴业银行农业银行兴业银行兴业银行工商银行兴业银行农业银行工商银行兴业银行兴业银行工商银行4工商银行农业银行兴业银行农业银行农业银行兴业银行工商银行兴业银行农业银行农业银行宁波银行兴业银行5宁波银行平安银行交通银行交通银行浦发银行交通银行交通银行浦发银行平安银行宁波银行农业银行平安银行金融图表18：23Q3-26Q2南向资金前五大银行业重仓股金融排名23Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q21汇丰控股汇丰控股汇丰控股建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行建设银行2建设银行建设银行建设银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行工商银行3工商银行工商银行工商银行汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股汇丰控股4农业银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行中国银行5中国银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行农业银行图表19：北向资金银行股持仓集中度第一大重仓股第一大重仓股 前二大重仓股前三大重仓股70%60%50%40%30%20%10%0%17Q217Q418Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q224Q425Q225Q426Q2图表20：南向资金银行股持仓集中度第一大重仓股第一大重仓股 前二大重仓股前三大重仓股80%70%60%50%40%30%20%10%0%18Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q224Q425Q225Q426Q2持仓个股解析：个股仓位大多回落个股持仓方面，仓位表现分化；从个股机构持仓占比看，26Q2偏股型基金持仓个股自由流通市值占比前三为宁波银行、齐鲁银行、渝农商行，分别为5.41%、4.04%、3.51%；北向资金持仓个股自由流通市值占比前三为宁波银行、建设银行、招商银行，分别为12.02%、9.47%、9.36%。图表21：12Q2-26Q2基金持有大行仓位走势 图表22：12Q2-26Q2基金持有股份行仓位走势工商银行 邮储银行建设银行平安银行 兴业银行工商银行 邮储银行建设银行平安银行 兴业银行招商银行1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%12Q213Q20.0%12Q213Q2

3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%26Q212Q213Q214Q215Q216Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q226Q20.0%26Q212Q213Q214Q215Q216Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q226Q214Q215Q216Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q2图表23：12Q2-26Q2基金持有城商行仓位走势 图表24：19Q2-26Q2基金持有农商行仓位走势14Q215Q216Q217Q218Q219Q220Q221Q222Q223Q224Q225Q2 宁波银行 成都银行 苏州银行 常熟银行 苏农银行 张家港南京银行 江苏银行 杭州银行 1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%

青岛银行

0.18%0.16%0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%12Q112Q413Q314Q215Q115Q416Q317Q218Q118Q419Q320Q212Q112Q413Q314Q215Q115Q416Q317Q218Q118Q419Q320Q221Q121Q422Q323Q224Q124Q425Q326Q219Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q224Q425Q225Q426Q2金融金融图表25：26Q2偏股型基金持有自由流通值/个股流通市值股票型基金持有自由流通值占比6%股票型基金持有自由流通值占比5%4%3%2%1%0%图表26：26Q2北向资金持有银行股自由流通值/个股流通市值北向资金持有自由流通值占比14%北向资金持有自由流通值占比12%10%8%6%4%2%0%宁建招成渝平华中重工长江南农光厦杭苏上邮中瑞西交兴浦齐常北贵江沪苏民青青浙张紫无兰郑波设商都农安夏国庆商沙苏京业大门州农海储信丰安通业发鲁熟京阳阴农州生农岛商家金锡州州银银银银商银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银商银银商银银港银银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行图表27：26Q2南向资金持有银行股自由流通值/个股流通市值

南向资金持有自由流通值占比青郑中农工岛州国业商银银光银银行行大行行银南向资金持有自由流通值占比行

浙建交商设通银银银行行行

重中中庆信国农银银村行行商业银行

邮招民储商生银银银行行行

重中汇庆银丰银香控行港股

集团

江东广广天西亚州州津银银农农银行行商商行银银行行金融金融银行估值：估值仍处低位，股息优势显著7210.66x/0.58x，201022.2%/37.9%。图表28：2010年以来A股银行指数PB(LF)走势 图表29：2010年以来港股银行指数PB(LF)走势银行指数PB银行指数PB（LF） 沪深300PB（LF）3.02.52.01.51.00.511-0612-0611-0612-0613-06

（倍）倍） 香港银行PB（LF）1.21.00.80.60.40.223-0624-0625-0623-0624-0625-0626-0614-07 16-07 18-07 20-07 22-07 24-07 26-0714-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621.014-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06图表30：A股银行指数近12个月股息率在全部行业中居于第1 图表31：港股银行指数近12个月股息率在全部行业中排名第8(%) 近12个月股息率5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0银综计煤纺建综钢电石建医商电基非国机传农汽通房有电家消交轻食行合算炭织材合铁力油筑药贸力础银防械媒林车信地色子电费通工品

(%) 近12个月股息率9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0农通电石纺食煤银综建建交房轻非家基有机消国钢汽商医传电计电综林信力油织品炭行合筑材通地工银电础色械费防铁车贸药媒力算子合机服金及石

零设化行军 牧 产

者运制饮

牧及石服饮

金 运产制行化金者

零 设机装融公化用

售备工金工 融

属 服输造务

渔公化装料用

融 输造金工属服工 售 融 务金融金融注：截至2026年7月21日 注：截至2026年7月21日非银：仓位环比分化，证券仓位回升证券仓位：基金仓位回升，南北向资金回流26Q2末板块基金仓位环0.15pct0.46%24Q3以来的下行态势。重点个股以增配为主，中信证券、华泰证券、东方财富、广发证券、国泰海通增配居前。图表32：券商股偏股型基金季度仓位持股市值占偏股型基金重仓股票市值比例超配比例持股市值占偏股型基金重仓股票市值比例超配比例2%0%-2%-4%-6%-8%2018Q12018Q22018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2图表33：26Q2偏股型基金前五大重仓证券股个股简称 持有基金数 持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股占流通股比例 持股总市值(亿元中信证券 175 10,942 6,559 0.90% 国泰海通 120 10,882 2,041 0.81% 20华泰证券 102 9,277 4,617 1.27% 19广发证券 75 4,750 2,847 0.80% 东方财富 41 5,325 3,935 0.40% 北向、南向资金持股券商市值及占比均环比回升。26Q2637亿+0.10pct1257+6%，占港股通比重环比+0.32pct2.26%。从个股看，南北向前五大持股券商多数获增持，与板块整体资金回流方向一致。图表34：A股券商北向资金持股市值及占比 图表35：H股券商南向资金持股市值及占比元）A元）A股券商股陆股通持股总市值占陆股通持股总市值的比例0

4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2018Q22018Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2

（亿港元） H股券商股港股通持股总市值1,800 占港股通持股总市值的比例2002018Q22018Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q42024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2

3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%金融金融图表36：26Q2北向资金前五大持股证券股个股简称 持股总量(万股) 持股占自由流通股比例 持股总市值(亿元)中信证券42,1754.7%121东方财富28,4872.3%58华泰证券26,1785.0%54广发证券24,1608.3%57国泰海通27,5612.5%50图表37：26Q2南向资金前五大持股证券股个股简称 持股总量(万股)持股占港股总股数比例持股总市值(亿港元)中信证券90,68134.6%247国泰海通138,43239.5%206广发证券104,00354.1%177HTSC98,00157.0%164中国银河169,32145.9%1258.28%7.01%6.91%；南向资金持仓个股港股总市值占比前三为东方证券、中州证券、HTSC59.44%、58.74%、57.01%。图表38：26Q2北向资金持有市值/自由流通市值北向资金持有占自由流通市值比例9%北向资金持有占自由流通市值比例8%7%6%5%4%3%2%1%0%广中中招国中国华东中方申山长国光财中华长东东兴浙国第财东东中国信华红华天西南西国太中发金信商元国金泰兴信正万西城信大通泰西江方北业商泰一达方吴银联达安塔林风部京南海平原证公建证证银证证证证证宏证证证证证证证证证证证证海创证财证证民证证证证证证证证证洋证券司投券券河券券券券券源券券券券券券券券券券券券通业券富券券生券券券券券券券券券券图表39：26Q2南向资金持有市值/港股总市值70%

南向资金持有占港股总市值比例60%50%40%30%20%10%HTSC0%HTSC东 中 国 方 州 联 证 证 民 券 券 生

中 中 国 信 银 建 河 投 证券

申中光中招国万信大金商泰宏证证公证君源券券司券安国际金融金融证券估值：把握业绩增长+资金面改善的修复机会把握券商板块优质配置机会。截至7月21日，A股券商指数PB(LF)1.33x、H股中资券商指数PB(LF)0.70x，Q3以来日均成交额与两融同比延续增长，股权投行步入复苏，跟投、保荐、直投有望持续驱动头部盈利，行业景气仍处上行通道。与业绩相呼应的是筹码格局改善，宽基ETF净申赎大幅转正，头部减持压力基本出清，机构配置仍偏低。个股关注综合实力和国际业务领跑的头部券商如中信AH、国泰AH、中金H；受益于地区产业经济优势，科创直投/跟投有优势的中小券商如东方AH、国元；区域并购重组的结构性机会。图表40：A股券商指数PB（LF） 图表41：H股中资券商指数PB（LF）倍）券商指数倍）券商指数PB（LF）2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0

（倍）1.21.00.80.60.40.20.0

H股中资券商指数PB2022-06 2023-06 2024-06 2025-06 2026-06

2022-06 2023-06 2024-06 2025-06 2026-06金融金融保险仓位：仓位环比回落，个股增减分化26Q20.62pct0.42%图表42：保险股基金季度仓位 持股市值占偏股型基金重仓股票市值比例相对标准行业配置比例2%1%0%-1%-2%-3%-4%2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2-5%2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2图表43：26Q2偏股型基金前五大重仓保险股个股简称 持有基金数 持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股占流通股比例 持股总市值(亿元)中国平安22414,317(6,577)1.34%68中国太保764,961(4,702)0.72%14新华保险491,444(313)0.69%9中国人寿491,8229030.09%6中国人保112,3003770.06%2金融保险估值：看好估值修复，配置龙头公司金融板块估值处2014年以来较低分位，看好估值修复机遇。截至7月21日，保险指数PB(LF)1.27201419%分位。在大盘指数反弹背景下，险企投资收益与盈利表现有望改善，配置价值凸显。我们继续看好保险板块，长鑫上市是市场关注焦点，不少保险公司（国寿/人保/中邮/泰康）均在战配名单上。科技股后续走势仍然是市场关注焦点，至少部分投资者有着明确的再平衡诉求，我们认为资金流入金融保险板块的概率较高。图表44：保险指数PB-Band变化保险指数 1倍PB-Band 1.1倍PB-Band1.2倍PB-Band 1.3倍PB-Band9,9008,9007,9006,9005,9004,9003,9002025-072025-082025-072025-082025-082025-092025-092025-102025-102025-112025-112025-122025-122025-122026-012026-012026-022026-022026-032026-032026-042026-042026-052026-052026-062026-062026-062026-07图表45：重点公司推荐一览表最新收盘价目标价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20252026E2027E2028E20252026E2027E2028E东方证券3958HK买入5.619.0047,6660.660.750.870.947.336.495.615.17中信证券600030CH买入28.3444.33420,0142.032.663.013.3313.9710.679.428.52重庆农村商业3618HK买入6.239.5770,7541.071.151.251.375.054.684.323.94银行东方证券600958CH买入9.1213.7977,4890.660.750.870.9413.7512.1810.539.70中信证券6030HK买入28.2640.17418,8292.032.663.013.3312.069.228.137.36兴业银行601166CH买入17.8924.80378,6043.663.703.803.934.894.844.714.56国泰海通2611HK买入15.1720.17267,4311.581.521.731.928.338.667.606.84平安银行000001CH买入10.8414.38210,3602.202.252.332.454.934.824.654.42南京银行601009CH买入11.1014.45137,2361.761.922.112.376.295.785.254.68中金公司3908HK买入21.8828.41105,6202.032.843.253.549.356.695.835.35成都银行601838CH买入18.1223.2376,8003.133.313.563.875.785.475.094.68国泰海通601211CH买入18.8223.66331,7761.581.521.731.9211.9312.4110.889.80宁波银行002142CH买入31.3739.28207,1554.444.915.466.087.066.385.755.16国元证券000728CH增持7.4210.9932,3790.560.620.700.7913.3511.9510.559.44渝农商行601077CH增持6.588.6774,7291.071.151.251.376.165.715.264.80Bloomberg 预测图表46：重点推荐公司最新观点股票名称 最新观点东方证券(600958CH)东方证券(3958HK)中信证券(600030CH)中信证券(6030HK)渝农商行(601077CH)重庆农村商业银行(3618HK)兴业银行(601166CH)国泰海通(2611HK)国泰海通(601211CH)

202640.90亿元，同比+5.29%15.87亿元，同比+10.55%，环比+203.34%25Q4低基数A股及支付现金收购上海证100%股权，若成功整合，公司将巩固上海和江浙地区竞争力，综合排名有望更进一步，A/H股均维持买入评级。考虑到收购事项仍具有不确定性，暂不纳入盈利预测；同时，考虑到外围地缘政治风险仍存且仍具备较大不确定性，我们适当下调投资类收入假设。我们预计公司2628年归母净利润分别为4/7/0亿（前值6/7/5亿元分别下调%/%/%06年BPS为.5（前值.9元。可比公司A/H股 一致预期2026年PB估值均值分别为1.0/0.8x，考虑到公司资管优势突出收购事项提振增长预期给予2026年A股PB估值溢价至1.4H股流动性较A股偏低给予平价0.8对应目标价3.9元/.00港（前值为3.5元/.2港币对应6年PB分别为.4x/.8维持A/H股“买入”评级。风险提示：并购开展不及预期，市场波动风险。报告发布日期：2026年04月30日点击下载全文：东方证券(600958CH,买入;3958HK,买入):轻资本推动业绩增长528H160Q1单季度利润创历史新高，各业务线全面增长，考虑到再融资尚未完成发行，暂不纳入盈利预测。我们维持此前预测，预计2026-2028年归母净利润为393.64/446.07/492.99亿元，对应EPS为2.66/3.01/3.33元，2026年BPS为23.33元A/H可比公司2026年 一致预期PB估值分别为1.0/0.7x，考虑到公司再融资有助于夯实资本实力和国际业务竞争力龙头地位进一步巩固维持给予公司A/H股2026年1.9/1.5xPB估值对应目标价为44.33元/40.17港（前值44.33元/39.92港币，H股目标价变动主要是汇率影响。风险提示：资本市场表现不及预期，再融资事项推进节奏不及预期。报告发布日期：2026年05月29日点击下载全文：中信证券(600030CH,买入;6030HK,买入):增资提升国际化与扩表能力26Q1PPOP5.1%8.4%12.9%25全年-0.28pct+7.03pct+11.00pct，盈利表现保持1-3ROAROE0.95%11.95%0.04pct0.05pct9bp带动利息净A/H增持/买入评级。我们预测26-28年归母净利润为131/142/156亿元（较26-28前值基本维持。26年BVPS预测值12.38元，A/H对应PB0.60/0.50倍。可比公司26年A/H 一致预测PB均值为0.53/0.46倍，公司县域布局优势稳固，应享有一定估值溢价，维持26年A/H目标PB0.70/0.68倍，维持目标价8.67元/9.57港元，维持A/H增持/买入评级。风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。报告发布日期：2026年04月29日点击下载全文：渝农商行(601077CH,增持;3618HK,买入):息差回升助力业绩改善4292026+0.2%2025年-0.2pctROE、ROA分别同比-0.68pct-0.05pct11.56%0.85%鉴于息差扰动，预测22E归母净利润分别为7.9亿元/8.8亿元/8.2亿元（68年前值7.4亿元/82.6亿元/86.3亿元，同比增速.%、.%、3.%。6年BVPS预测值.4元（前值1.0元，对应PB.4倍。可比公司6年一致预测PB均值.6倍，公司26PB0.6024.80（24.84元“买入”评级。风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。报告发布日期：2026年04月30日点击下载全文：兴业银行(601166CH,买入):结构性扰动拖累息差国泰海通发布一季报，6Q1公司实现营业收入1.2亿元（同比+5%、环比%，归母净利润6.8亿元（同比%、环比+%，同比下滑25Q1亿元，同比+73%。环比层面，营收与利润均实现正增长，经营态势保持稳提升而修复，维持买入评级。2026-2028267.38/304.96/338.54亿元（较前值分别调增.%/.%/0.%EPS为.2/./.226年BPS为.2A/H可比公司26年一致预期分别为1.7/.6xA/H20261.2/0.9xPB23.66元/20.17（23.65元/20.16A/H1.2/0.9x2026PB估值。风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。报告发布日期：2026年04月26日点击下载全文：国泰海通(601211CH,买入;2611HK,买入):整合协同效应逐步显现金融金融股票名称 最新观点平安银行(000001CH)南京银行(601009CH)中金公司(3908HK)成都银行(601838CH)宁波银行(002142CH)国元证券(000728CH)

26Q1归母净利润、营收、PPOP同比+3.0%、+4.7%、+4.2%25年+7.24pct、+15.05pct、+16.32pct。1-3ROA、ROE分别同比-0.01pct+0.59pct0.97%11.79%26Q12026年“重回增长”的总体目标，业绩拐点初现，维持“买入”评级。28年归母净利润为4/2/46（较前值分别+.%/+.%/+.%2.%/.%/.%年BVPS预测值.4（前值.9元PB0.46年一致预测PB均值为.6（前值.7倍6年目标PB.8倍，目标价.0元（前值1.8元，维持买入评级风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。报告发布日期：2026年04月25日点击下载全文：平安银行(000001CH,买入):业绩拐点初现南京银行2Q1归母净利润、营收、PPOP同比+8.%、+1.%、+1.%（25年同比+.%、+0.%、+.%，营收增速加快主因利息净收入快速增长，26Q1、25A分别同比+39.4%、31.1%，为量价双优驱动；非息波动系降低金融投资兑现力度。20250.529元，年度现金分红比例为.%（04年：1.%，股息率为.%（0//22。公司深耕江苏优质区域，信贷稳步投放，维持买入评级。鉴于信用成本提升，我们预测2-8年公司净利润3/2/3亿元（67年较前值.%、.%，同比增速为8.%、1.%、1.%，6年BVPS预测值.6（前值1.6元对应PB.2倍可比公司6年 一致预测PB均值.4倍公司战略思路清晰经营稳中向好东增持可期，给予6年目标PB.0倍（前值.1倍，目标价.5元（前值.8元，维持买入评级。风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。报告发布日期：2026年04月23日点击下载全文：南京银行(601009CH,买入):利息收入强劲增长中金公司发布一季报，2026年Q1实现营收88.25亿元，同比增长54.26%；归母净利35.77亿元，同比增长75.19%，处于业绩预增公告中间区间（预计归母净利3.6-.80亿元，符合预期。公司各业务线全面增长，投行表现尤为突出、买方投顾转型深化、国际业务优势强化，维持买入评级。考虑到当前市场景气度保持高位，公司投资业务表现强劲，我们适当上调公司投资业务收入等假设，预计2026-2028年归母净利润为137/157/171亿（较前值分别调增%/%/%对应EPS为./.2/3.4元026年BPS为.4元A/H可比公司206年 一致预期PB估分别为1.0/0.7x，考虑到公司各业务线全面增长财富管理转型深化国际业务优势突出给予公司A/H股2026年1.6/0.9xPB估值对应目标价为44.22元/28.41港币（前值43.60元/24.69港币，对应A/H股分别1.6/0.8x2026年PB估值。风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。报告发布日期：2026年04月30日点击下载全文：中金公司(601995CH,买入;3908HK,买入):各业务线全面复苏4222026年一季报&2025+4.8%+6.5%2025年分别同比+3.3%+2.7%。20250.9230%5.24%(2026/4/22)26Q1息差企稳回升，利息收入增长强劲，且主动调优信贷结构、深耕产业金融，在金市摆布、拨备计提等方面蓄力留出空间。我们看好公司长期优异基本面，维持买入评级。