全球企业破产风险分析报告 2026-邓白氏2026

2026年 全球整体情况 关键摘要 各区域企业破产趋势分析 亚太地区东欧和中亚西欧和中欧拉丁美洲北欧地区撒哈拉以南非洲加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰西班牙瑞士英国欢迎阅读2026年邓白氏《全球企业破产风险分析报告》.在当前全球经济环境的变化速度加剧、复杂度日益升高的背景下,我们希望您可以利用本报告中的关键分析内容,在企业运作中规避经营风险、提升业务韧性,并更加高效地发现新的业务机会.欢迎阅读2026年邓白氏《全球企业破产风险分析报告》.在当前全球经济环境的变化速度加剧、复杂度日益升高的背景下,我们希望您可以利用本报告中的关键分析内容,在企业运作中规避经营风险、提升业务韧性,并更加高效地发现新的业务机会.自2004年成立以来,邓白氏全球合作网络(WWN)已成为全球企业值得信赖的合作伙伴,为企业提供全面、可靠、独一无二的的全球商业数据.本年度《全球企业破产风险分析报告》涵盖了45个主要市场的企业破产信息,不仅充分体现了邓白氏全球合作网络的整体数据能力,也帮助我们有效落实了向企业提供准确、及时、高质量数据承诺.本报告中广泛的数据覆盖度不仅能够用于对全球整体情况进行深入分析,也使得区域之间的横向比较变得更具可参考性,并进一步为我们理解全球企业的破产趋势提供了全面的视角.在此,我谨向邓白氏在全球各地的分公司、办事处、合作伙伴致以诚挚感谢一一他们不仅在收集、整理当地的企业破产数据中发挥的关键作用,同时也为我们提供了关于当地市场变化的专业视角,为本报告的成型作出了重要贡献.本报告所采用的数据均由邓白氏国家风险团队的资深经济学家进行了严谨的分析与验证,以确保数据质量与一致性达到最高标准.明智的商业决策,以应对当前全球市场中的各类不确定性.SABINELEFERINK邓白氏全球合作网络高级副总裁截止目前,邓白氏已经对全球商业环境进行了数十年的追踪与关注,以帮助各国企业预测风险,并在充满财务不确定性的环境中稳健前行.尽管在"新冠"疫情结束以来,全球企业的破产数量连续两年快速增长,但2025年已经成为一个明确的转折点.随着疫情时期的紧急支持政策逐步退出,全球企业的整体破产增速明显放缓,尽管大多数经济体的破产水平仍高于疫情前.随着时间的推移,在货币环境依然趋紧但保持可预期的背景下,多个市场逐步显现出更加清晰的稳定迹象;与此同时,通胀水平开始回落至更可控区间,而市场对融资环境的预期正逐步趋稳,并呈现更强的可预见性.在邓白氏关注的45个经济体中,2025年破产申请数量同比增长7%,较2024年的15%有所下降.同时,出现破产数量增长的经济体占比从69%下降至62%,反映出破产趋势的整体降温.同的企业破产数量仍处于高位,这进一步凸显在企业全球化的过程中,对深度融入全球经济体系的市场进行密切监测的重要性.展望未来,全球商业环境仍然保有巨大变数.地缘政治格局调整、贸易模怯演变、汇率环境变化以及政策不确定性等一系列因素,将持续成为企业管理跨境业务、管控金融敞口的影响因素.在此背景下,企业可以借助以AI驱动的分析与洞察,持续监测客户、供应商及合作伙伴,以便进一步识别潜在的风险信号;可以基于标准化、可信任的数据,对信用风险进行更为频繁的评估,以支持可靠的财务决策,从而保护企业资金安全;同时,也可以以多元化方怯分散合作方风险,并围绕宏观经济与地缘政治前景制定应急预案,用于提升企业韧性.最为关键的是,企业的决策应始终以可靠的数据洞察为基础,而非短期市场情绪或噪音.本报告从多个维度提供了对未来一年影响财务稳定性的关键因素与最新洞察.与此同时,邓白氏也将一如既往地致力于通过将可信数据与智能分析嵌入关键财务决策流程中,帮助企业及时预判风险、果断采取行动并增强企业韧性.我们欢迎您的反馈,并期待能继续在2026年助力您的企业更进一步.JULIANPROWER邓白氏全球市场首席运营官全球整体情况2025年的全球经济环境在经历数年波动后,呈现出逐步企稳的态势.在邓白氏监测的45个经济体中,企业破产申请数量同比增长7%,较2024年高达15%全球整体情况2025年的全球经济环境在经历数年波动后,呈现出逐步企稳的态势.在邓白氏监测的45个经济体中,企业破产申请数量同比增长7%,较2024年高达15%的增幅明显放缓.破产增速的回落也伴随着更加有利的宏观经济环境同步出现,随着2025年内能源和食品价格下降,主要经济体的通胀水平普遍回落,有效缓解了此前通胀周期中累积的投入成本压力.在各类影响因素中,能源市场变化的产生缓解作用尤为显著.2025年,布伦特原油基准价格平均约为每桶69美元,较上一年的约81美同时,食品大宗商品价格也持续走软.2025年全球食品价格指数下降6%,为此前因农产品投入成本上涨而饱受冲击的消费相关行业带来了明显的利润复苏.转向.2026年中,全球各个主要央行开始推进政策宽松,其中美联储累计降息75个基点,欧洲央行在2024年12月至2025年12月期间累计降息100个基点.金融条件的改善增强了市场流动性,缓解了企业信贷负担,并推动企业破产数量相较前一年高峰有所回落.阿根廷希腊香港特别行政区沙特阿拉伯瑞士土耳其新加坡美国波黑乌克兰捷克波兰越南澳大利亚 -6%-7%-8%在同一时间段中,全球贸易环境受到企业对政策产生的预期影响,也出现了一定程度的阶段性提升.在对美国景下,企业加快对美发货节奏,推动2025年第一季度美国进口额同比-6%-7%-8%破产企业数量展望2026年,根据当前全球的主要风险构成,企业破产水平可能再次小幅上行.尽管贸易政策不确定性已较2025年4月的高点有所回落,但截至2026年1月,其整体影响仍显著高于疫情前,对企业信心、投资决策以及长期资本开支意愿持续产生负面影响.在全球贸易规则及关税政策走向仍不明朗的情况下,企业普遍保持审慎,这将对流动破产企业数量与此同时,地缘政治紧张局势的升级或既有冲突的进一步扩散,可能扰乱贸易通道、加剧大宗商品市场波动,并削弱供应链稳定性.在此环境下,杠杆水平较高的企业一一尤其是依赖短期融资的企业一一将面临更大的再融资压力,从而进一步推升财务承压风险.ARUNSINGH博士邓白氏首席经济学家2025年,在邓白氏关注的45个市场中,有17个市场的企业破产数量出现下降,为近四年来出现下降市场占2025年,在邓白氏关注的45个市场中,有17个市场的企业破产数量出现下降,为近四年来出现下降市场占2025年内,由于美国平均关税水平的大幅上升及贸易政策的频繁调整,引发依赖美国市场的全球出口企业面临的显著不尽管2025年外部冲击骤然加剧,并导致部分企业在财务承压后退出市场,但从整体来看,基本面较为稳健的企业仍具备一更倾向于推迟资本开支、以利润率换取市场空间,只有较少企业进入破产程序。尽管2024年至2025年期间多国央行持续降息,但在贸易不确定性加剧、汇率波动加大的背景下,企业融资条件整体趋紧,融资获取难度上升。在23个经济体中,随着疫情后支持政策退出以及运营成本上升,企业破产水平已超过疫情前水平,而不仅仅是回归至原乌克兰企业持续受到战争冲击影响,其过去五年企业破产年2024年至2025年间,企业破产增幅最大的国家和地区企业破产降幅最大的国家和地区包括:哥伦比亚(以及哈萨克斯坦(-31.5%)。邓白氏2026年第一季度《全球营商乐观度指数》(GBOI)的数据显示,随着政策路径逐步明晰、融资环境趋于稳定以及初相比,全球商业信心仍处于相对温和水平,表明企业在面对贸易与经济关系不确定性时,仍将保持谨慎决策取向。注:为保持口径一致,本报告统一使用”企业破产"(BANKRUPTCY)这一术语。但因不同司法辖区对企业破产的定义及法律规定在差您,因此各地区数据在一定程度上可能反映不同类型的情况,如资不抵债、企业经营失败等情况。如需进一步了解各地区数据口径,请与当地的邓白氏客服人员联系。疫情以来的过去五年中,全球企业破W企业破产趋势分析W亚太地区东欧和中亚区域分析区域分析拉丁美洲北欧地区撒哈拉以南非洲复苏不均衡以及供应链结构调整等多重因素影响,复苏不均衡以及供应链结构调整等多重因素影响,尽管区域内的整体企业破产数量呈现小幅上济体面临较大的增长阻碍,新兴市场中企业退出经营的趋势也依然延续,同时,资本密集型制态势,其驱动因素包括:澳大利亚受利率敏感性行业压力影响明显,建筑相关破产数量上升显著;日本与新加坡的中小企业开始出现疫情后的正常优胜劣汰;而台湾地区与越南在信贷趋紧与企业经营规范化过程中,小微企业退出规模持续扩大。高利率环境推动澳大利亚建筑相关破产上行;日本中小企业则受到日元贬值带来的进口成本压力影响;与此同时,越南与台湾地区的企业破产更多反映结构性调整特征。整体来看,亚太地区不同市场间的分化主要源于货币政策差您、地产周期传导效应,以及与中国内地产能调整•在发达经济体中,澳大利亚依然承受着明显的经济压力。根据澳大利亚证券与投资委员会(ASIC)的数据,2025年该国的企业破产数量持续上升,其中建筑、零售及个人的主要驱动因素,澳大利亚储备银行维持的紧缩政策,推高了借贷成本,导致大量小型建筑商、分包商及供应商在缺与投入成本上升进一步加剧了企业压力,反映出该国建筑行业对利率变化极为敏感的特征。•日本企业破产数量温和上升,主要受疫情后经济活动正常口成本,在企业难以顺利提价的情况下挤压利润空间,加之国内需求复苏不均衡对服务行业形成拖累,尽管大型企业凭借较强现金流维持运营稳健,中小企业仍持续面临来贬值推高进口成本的背景下,成本推动型通胀对中小企业影响更为显著,而这一趋势也与日本央行逐步退出超宽松货币政策的方向相呼应。•新加坡企业的破产数量逐步回归长期常态,2025年,该国的破产企业数量有所上升,主要集中在零售、物流及小型贸易等服务行业。尽管旅游及专业服务需求有所改善,但区域分析|亚太地区2026年全球企业破产风险分析报告|区域分析|亚太地区区域分析|亚太地区2026年全球企业破产风险分析报告|10当地的中小企业仍面临多重压力,包括租金高企、工资上涨以及渐进怯薪资政策的实施,同时,商品贸易活动放缓也对企业经营形成一定制约。•台湾地区与越南的企业破产更多由结构性因素驱动,而非单一周期波动所致。台湾地区企业注销和清算数量持续维持高位,尽管半导体行业的库存补充带动了出口的改善,但本土中小企业仍受到人口结构变化及成本上升的持续压力,退出市场的情况较为明显。越南方面,企业退出市也对破产企业的增加产生了推动。从区域整体来看,2025年亚太地区企业破产走势主要受到三大因素驱动:首先,区域内货币政策分化程度在年内逐步缩小,以及中国内地开始进入宽松周期,共同塑造了差您化的金融环境,并直接影响中小企业的生存状况。其次,供给侧结构等领域的产能调整为代表,上游供应链受到影响,推动从台湾地区和东南亚的中小制造企业破产压力上升。第三,房地企业倒闭,到越南房地产开发商融资收紧,地产链条对企业风险的传导持续影响企业破产的区域分布格局。展望2026年,亚太地区的企业破产区域依然将是整体稳健、各地分化的态势。澳大利亚在利率下行因素传导至企业端之前,企业破产水平预计将在全年大部分时间维持高位;日本中小企业破产数量有望趋于平缓,但这有赖于工资的增长和消费的稳定;新加坡整体情况预计仍将保持稳健,但对全球贸易波动较为敏感;台湾地区与越南预计仍将面临较大的企业破产压力,主要由于企业注册层面的制度清理与信贷政策的影响。相比之下,韩国在不出现半导体行业大幅波动的情况下,整体风险水平有望保持相对稳定。总体来看,亚太地区2026年的走势将取决于全球需求恢复情况(尤其在电子和大宗商品领域),以及各国货币宽松政策的实际传导效果。关键数据2025年,亚太地区企业破产数量整体上升,其中澳大利亚、日本、新加坡、台湾地区及中小企业以及各地的小微企业成为破产的”亚太地区东欧和中亚区域分析区域分析拉丁美洲北欧地区撒哈拉以南非洲区域观察2025年,东欧和中亚地区企业破产数量同比下降4.8%,由2024年的18,641起降至17,750起。改善主要来源于哈萨克斯坦、白俄罗斯和俄罗斯等国家的破产数量大幅下降。相比之下,土耳其和乌克兰企业破产显著上升,反映出融资环境收紧及战争冲击持续带来的压力,而罗马尼亚仅出现轻微恶化。2025年,东欧和中亚地区大多数经济体逐步进入更为常规的政策与经济正常化周期。区域整及保加利亚(区域观察2025年,东欧和中亚地区企业破产数量同比下降4.8%,由2024年的18,641起降至17,750起。改善主要来源于哈萨克斯坦、白俄罗斯和俄罗斯等国家的破产数量大幅下降。相比之下,土耳其和乌克兰企业破产显著上升,反映出融资环境收紧及战争冲击持续带来的压力,而罗马尼亚仅出现轻微恶化。白俄罗斯的破产企业降幅最大(-35.4%),反映了在西方制裁持续强化背景下的经济结构调整(包括2024___2025年新一轮美国和欧盟制裁的实施),以及对俄罗斯依赖程度的进一步加深。这些外部冲击推动破产企业数量在2024年加速增长(43.5%)。而到2025年,由于存续企业的规模更小、对本地及区域经济联系更为依赖,使得新增破产压力有所缓和。哈萨克斯坦同样出现高达31.5%的降幅,主要得益于经济基本面保持韧性,包括财政支持延续、通胀有所缓解(尽管仍宽松的企业信贷环境有助于维持企业现金流稳定,使整体经济活动保持在扩张区间,对企业破产形成抑制。俄罗斯企业破产数量下降11.7%,主要反映出在政策主导的付渠道的重构、进口替代依赖加深,加之前一轮企业破产后退出市场经营,使得到2025年破产企业数量有所减少,从而在一定程度上抑制了破产发生。贷环境相对稳健以及2024年下半年至2025年上半年GDP保持韧性等因素支撑。土耳其企业破产数量在2025年同比上升28.7%(2024年为23.0%),与上述国家形成明显反差,其破产企业上升的主要原因是企业融资条件持续处于高度收紧状态。尽管土耳其区域分析|东欧和中亚2026年全球企业破产风险分析报告|11下降超过三分之一,2025年内企业的实际融资成本仍维持高位,对企业融资能力形成较强约束,从而推升企业破产压力.的迹象.这一趋势反映出持续的经营摩擦:能源基础设施频繁遭受冲击、物流体系受损以及风险溢价高企,使融资成本维持高位、企业运营持续承压.即便在政策支持和外部援助持续推进的情况下,企业经营的稳定性仍较为脆弱.乌克兰企业破产在2025年同比上升17.5持续推进的情况下,企业经营的稳定性仍较为脆弱.来的结构性拖累.少704个)和哈萨克斯坦(减少427个)合计贡献了1,131个的下降规模,基本对冲了其他经济体(尤其是罗马尼亚、乌克兰和土耳其)的破产上升,最终使区域整体仅出现小幅下降.02仍处高位,以及中小企业的信贷供给受限.相对而言,在具备一定缓冲能力、且增长保持韧性的经济体中,即便利率水平较高,企业破产仍有所下降.例如,哈萨克斯坦在2024年实现4.9%的经济增长,叠加2024年下半年至2025年上半年期间消费与信贷动能保持稳健,带动了企业破产下降;保加利亚亦呈现类似趋势.03量损失较大等,导致乌克兰的企业破产风险长期高于区域其他国家,并使得该国的企业破产走势明显偏离区域整体的正常化进程.关键数据2025年,土耳其与乌克兰在区域企业破产中占比提升3.1个百分点,这一变化反映出局部压力的上升一一一方面,土耳其面临实际信贷条件偏紧的约束;另一方面,乌克兰持续受到战争带来的经营冲击.这些局部风险在一定程度上抵消了区域其他国家的改善趋势.区域分析|亚2026年全球企业破产风险分析报告|亚太地区东欧和中亚区域分析区域分析拉丁美洲北欧地区撒哈拉以南非洲2025年,西欧和中欧地区企业破产数量连续但同时,破产企业的增速明显放缓:2025年同比增长5.4%,低于2024年的11.9%和2023年的释放的破产压力正在逐步消化,区域分析|西欧和中欧自2023年以来陆续启动降息周期。欧洲央行在2024__2025年累计降息235个基点,比利时国家银行降息区域分析|西欧和中欧基点,瑞士国家银行降息175个基点,整体货币环境有所•与此同时,中欧部分经济体更早启动降息。其中,捷克和匈牙利在2023__2024年分别累计降息300个基点和650个基点,2025年则未再进一步调整。然而,货币宽松的传导效果并不均衡,匈牙利企业破产数量在2025年出现三年来首次下降,而捷克企业破产数量则在2024和2025年连续上升。2022__2023年显著上升,反映出此前依赖政策维持经营于尾声,企业破产增速有所放缓,越来越多国家的破产水年的企业破产数量低于2019年水平。区域观察2025年,西欧和中欧地区企业破产数量继续上升,但增速显著放缓。这表明货币宽松政策正逐步传导至实体经济,同时也预示着在2026年区域内企业经营环境有望进一步2026年全球企业破产风险分析报告2026年全球企业破产风险分析报告|13区域分析|西欧和中欧2026年全球企业破产风险分析报告|14在西欧和中欧地区的20个经济体中,2025年有15个国家的企面看,希腊(+48.8%)和瑞士(+40.5%)的破产增长依然尤为显著;而荷兰(-15.1%)和塞尔维亚(-15.0%)则出现明显下降,反映出区域内持续存在较强分化。均达到邓白氏最初统计以来的最高水平,表明疫情后对企业的持续调整仍在推进。其中,法国破产数量在区域内占比达到三分之一,该结果与其企业基数规模较大有关一一法国拥有欧盟内最多的注册企业,包括大量在部分国家未纳入统计的个体工商户。根据欧盟统计局(Eurostat)数据,2024年法国注册企业数量约为510万家。相比之下,意大利约为450万家;而英国企业数对企业而言,融资条件是决定企业能否持续经营或被迫破产出的重要因素,借由发债获得的资金在一定程度上可以延长企业生命周期。然而,尽管2024一2025年处于降息周期,但指数报告》(GBOI)显示,在2025年二至四季度环境的预期较上一年有所走弱。这一趋势与欧洲央行数据但其中依然有两个季度内企业贷款标准进一步收紧。展望2026年,欧元区经济增长有望呈现更为广泛的回复的GDP增长,这是自2018年以来首次出现较为普遍的温和增长。其中,德国财政政策将发挥关键作用,预计通过加大基础设施投资与国防支出,对区域内各国需求形成支撑,带(造业创造新的增长机会。从消费端来看,整体风险结构较为均衡:借贷成本下降、不确定性减弱以及能源价格稳定,有助于提升居然而,部分经济体(如英国)失业率仍处较高水平,可能在一定程度上抑制消费的恢复速度。关键数据在西欧和中欧地区,2025年共有15个经济体亚太地区东欧和中亚区域分析区域分析拉丁美洲北欧地区撒哈拉以南非洲2025年,拉丁美洲地区企业破产数量同比激增32.6%2025年,拉丁美洲地区企业破产数量同比激增32.6%,达到5在经济增长趋缓、融资成本高企、政治与贸易不确定性持续发酵等因素的影响下,2025年拉丁美洲地区未能延续过去几年破产企业数量下行的趋势,出现较大的幅度反弹。展望2026年,在增长动能偏弱、融资条件不均衡及政策风险较高的背景下,拉丁美洲地区的企业破产可能进一步上升,或维持在现有这一变化反映出区域经济进入增长放缓阶段。预计2025年,拉美地区GDP增速将降至2.1%,同时各国融资环境分化加剧。邓白氏预计,增速放缓、融资分化的趋势可能将在2026体通胀压力有所缓解,部分央行已转向更为宽松的政策立场(巴西除外,该国政策利率截止2025年末仍维持在15%的较高水平),但企业经营环境依然趋紧。从企业层面看,销售活动走弱直接压缩了收入与经营现金流,使企业吸收成本上升或偿还债务的能力下降,成为推动破产上升的核心因素。同时,美国贸易政策频繁调整加剧了外需不确定性,对出口导向型经济体形成扰动,并通过订单波动与投资预期变化,也间接加剧企业经营压力与融资约束,成为区域内破产上升的重要外部因素之一。 阿根廷2025年,阿根廷企业破产数量大幅上升,破产申请量同比增长64.6%,达到5,515起。这一变化与政府改革政策密切相关。总统哈维尔·米莱推进的财政与结构改革带来了多重影响:一方面,公共支出与补贴削减显著压缩了国内需求;另一方面,贸易自由化政策推动进口竞争加剧,使本土企业面临更强外部压力。在此背景下,尽管通胀快速下降,但实际月,制造业与零售活动同比分别下降8.2%和6.4%,反映出需用风险转化。例如,大型纸业企业CelulosaArgentina已于9月申请破产保护,显示即使是成熟企业也难以完全抵御当前环境冲击。进入2026年,阿根廷宏观环境预计将出现一定改善迹象,包括市场信心回升、财政实现盈余以及与国际货币基金组织(IMF)一致的改革持续推进,这些因素将为宏观稳定提供支撑。同时,持续的通胀回落有助于缓解企业成本压力,但短期内企业层面仍面临多项制约,包括新汇率机制(自2026年全球企业破产风险分析报告| 第二,仅次于阿根廷,且企业破产显著上升,尤其集中在农业相关行业(包括大豆生产)以及部分服务领域.融资环境持续偏紧是核心驱动因素之一,截至2025年底,巴西的基准利率(Selic)约为15%,而企业实际贷款利率接近59%.同时,消费需求走弱进一步压缩企业收入,使部分企业陷入经营困境,推动重组与清算数量增加.典型案例包括:•环境服务企业Ambipar,于2025年10月,涉债规模约19.4亿美金;•食品制造企业Olvebra,在此前重组尝试失败后于2025年4月停止运营;展望未来,随着2026年一季度末的降息启动,加之美国自在前期紧缩政策的滞后效应影响下,企业破产压力可能贯穿整个2026年,叠加经济增长放缓,对企业经营形成持续约束. 哥伦比亚与区域整体上升趋势形成对比,哥伦比亚在2025年的企业破产数量出现大幅下降,同比降幅达到71.4%.这一改善主要受到制度因素驱动,2024年12月通过的第2437号法律,将疫情期间的临时重组机制转为常规制度工具,有效提升了企业重整效率,并推动企业破产数量自2021年起持续下降以来的进一步降低.同时,在该法案也引入了多项关键机制,包括免规则、更高效的电子流程等.这些措施显著改善了企业处置困境的效率,并有助于稳定商业环境.与此同时,汇率波等因素仍将对企业产生风险.险领域,这些行业普遍对内需依赖较高,同时对融资成本与资本压力较为敏感,在需求偏弱与融资趋紧背景下面临更大是墨西哥)的制造业将继续承压.内需恢复偏弱等多重压力;另一方面,不同国家之间的企业表现将进一步分化,其中巴西与阿根廷增长预计放缓,而墨西哥增长仍将偏弱(同时面临USMCA协议续签前的不确定性).同时,地缘政治因素(包括贸易摩擦与政策不确定性)仍将对区域经营环境构成扰动.此外,对拉美地区来说,美国在地区内持续推进的反毒与反恐行动(如2026年初在委内瑞拉的相关行动),也进一步加剧了区域不确定性.同时,高利率环境仍在抬升企业经营成区域分析区域分析|2026年全球企业破产风险分析报告|r区域分析|2026年全球企业破产风险分析报告|本,显著增加合规与安全相关支出,对经营基础较为脆弱的企业形成更大挤压。另一方面,当前拉美企业破产增速高企的趋势也存在一定的缓解倾向。随着通胀水平回落,加之美联储预计逐步进入降息周期,区域内多数经济体有望迎来较为同步的利率下行,从而改善整体流动性环境。此外,制度改革的持续推进(如哥伦比亚、阿根廷等国的相关措施)有助于引导具备经营基础的企业优先通过重组实现恢复,而非直接进入清算程序,从而在一定程度上缓解破产压力的上升。总体来看,2026年拉丁美洲企业经营将依然承压.在经济增长动能偏弱、融资环境分化、全球贸易与政策不确定性上升以及地区政治风险加大的背景下,企业破产数量可能进一步上升,或在高位维持。尽管局部行业和部分国家仍存在结构性机会,但整体经营压力短期内难以明显缓解。WW关键数据2025年,拉丁美洲地区企业破产数量同比大幅上升32.6%,达到5,615起,结束了2021至2024年疫情后持续下降的趋势。亚太地区亚太地区东欧和中亚西欧和中欧拉丁美洲北欧地区撒哈拉以南非洲2025年,北欧地区企业破产数量小幅上升至23,8682025年,北欧地区企业破产数量小幅上升至23,868起(在整体变化不大的表象之下,各国走势明显分化。这一差您主要来源注意包括疫情后调整的延续效应、行业结构压力,以及北欧各国之间政策与融资环境的差您。2025年,北欧地区企业破产小幅上升,但整体已从疫情后的”集中调整阶段"过渡至更为稳定的结构性新常态。当前,企业破产趋势更多取决于各国融资环境及行业结构差您,破产企业梳理有所上升,但不同国家之间的趋势存在明显分化。支持政策逐步退出,前期延迟暴露的风险持续释放,•疫情后的经济及政策调整仍在继续,随着疫情期间支持政策逐步退出,前期延迟暴露的风险持续释放,对中小企业及高杠杆企业的冲击更为明显,导致不同国家之间表现差您拉大。是在丹麦、芬兰、瑞典,其是在丹麦、芬兰、瑞典,其风险主要表现为住宅需求疲软、存量项目再融资压力较大、资产质量较低的项目难以顺利处置等。北欧各国在2025年的表现呈现明显差您,其中,芬兰的企业破产数量同比下降5.6%至3,292,部分能源密集型和成本敏感行业承受的压力有所缓解,带动整体风险回落;丹麦的破产企业数量小幅回升至6,422(同比升高3.9%),其中房地产求疲弱及资产质量压力叠加影响;瑞典的破产企业数量继续维持在较高水平(9,936,同比升高0.3%),整体进入”高位稳定"阶段,随着瑞典央行(Riksbank)自2024年5月起逐步降息并延续至2025年,融资环境有所改善,企业破产增速趋缓,同时,2024年因政策退出导致的”集中调整效应"逐步减弱,也带来统计口径上的回落。•利率变化对企业的影响具有明显滞后性,因此当前企业破产的趋势依然受到此前融资趋紧时期的影响。•能源价格波动持续成为企业经营表现分化的重要因素,具备议价能力的头部企业能够转嫁部分成本,导致中小企业则更易受到成本压力冲击。区域分析区域分析区域分析|地区2026年全球企业破产风险分析报告|区域分析|地区2026年全球企业破产风险分析报告|9•”高基数效应"的继续延续,瑞典等国在2024年经历破产高峰后,其滞后影响延续至2025年,即使融资环境已开始改善,企业破产水平仍维持在较高区间。挪威在区域内表现相对稳健,在整个地区层面起到一定”对冲"作用。2025年,挪威的企业破产数量同比下降6.5%至居民消费能力、活跃的投资活动(尤其是能源及相关产业链)后两次下调政策利率,但节奏较为谨慎,主要考虑到服务业通胀仍具粘性,及降息引发的货币贬值可能带来输入性通胀。从各国的整体变化看,北欧地区的破产企业数量在区域内各国数据结构性抵消的作用下小幅上升,其中瑞典的破产企业数维持高位但趋于稳定;丹麦部分回吐了上一年的整体改善;挪威的企业破产数量下降对区域整体趋势形成;芬兰的破产企业数则从2024年高位回落。典降息效果逐步传导、挪威渐进宽松持续,以及欧洲整体通胀压力的缓解,区域融资环境预计将进一步改善,为企业经营提供一定支撑。然而,这一改善过程仍将伴随明显的不均衡性:一方面,房地产相关行业的风险敞口依然较高,再融资难度与资产质量压力尚未完全缓解;另一方面,能源价格波动以及利率向中小企业融资成本的传导,仍将对企业经营关键数据加338个,但区域内部各国差您明显,趋势各您其中:丹麦增加241个;挪威减少294个;瑞典基本持平(增加31个);芬兰减少196个。亚太地区东欧和中亚区域分析2025年,撒哈拉以南非洲地区企业清算与破产数量整体继续上升,其主要驱动因素包括业经营成本升高,利润空间被压缩.但需要注形成冲击的情况下,南非整体破产数量仍呈下降趋势,但部分行业压力仍在加大,这一现象显示结构性风险仍在持续累积.区域分析|南非洲2026年全球企业破产风险分析报告|区域分析|南非洲2026年全球企业破产风险分析报告|的汽车和农业,以及毛里求斯和莱索托的纺织业.这一变化削弱了出口企业的价格竞争力,并通过订单收缩进一步压缩企业收入与现金流.马拉维(26%)等.高企的利率一方面,这加重了企业偿债负担并推高违约风险;另一方面,银行出于风险控制考虑趋于收紧放贷,从而进一步限制实体经负向循环.前完成重组的贷款被重新分类为不良资产,导致企业被迫进入违约状态,同时银行加快回收贷款并提高拨备要求,这一过程直接收紧了信贷供给,并放大了潜在的破产风险.西欧和中欧拉丁美洲北欧地区撒哈拉以南非洲区域观察整体来看,在关税压力、利率高位、政府融资挤出效应以及信贷收紧等多重因素叠加下,撒哈拉以南非洲地区企业破产预计将继续上升.南非虽然在整体层面出现一定改善,但多个行业仍持续承压;与此同时,尼日利亚、肯尼亚、安哥拉、马里及刚果(金)等国家风险进一步上升.而从中长期看,矿业、农业、能源及基础设施领域仍将为区域内各国提供一定的多元化发展机会.2025年,南非企业破产数量同比下降1%,主要得益于能源成本逐步回落以及电力供应状况改善,这两项因素显著缓解了企业经营压力。尽管关税上调对出口导向型行业形定冲击,但整体破产企业数的下降反映出宏观环境的恢复所带来的支撑作用:在本币趋稳、利率逐步下行以及政策环境相对稳定的环境下,使企业更倾向于通过重组等方怯延续经月下调政策利率25个基点,加之通胀持续回落,有助于改善融资环境并提升信贷可获得性。在另一方面,企业面临的压业的主动清算企业数量有所上升,主要受到需求疲软、运营成本上升以及高利率导致的偿债负担加重等因素影响。同时,疫情后工作模怯变化(如混合办公)也对部分服务类行业形成持续影响。从行业维度来看,2025年多个领域的企业清算数量较2024年出现上升,主要集中在:•••••金融服务房地产贸易与住宿建筑制造业在肯尼亚,企业经营环境趋紧的迹象愈发明显,企业的未结清利息持续上升,截止2025年12月同比增长18%,反映出企业偿债能力持续走弱,金融体系风险逐步累积。在尼日利亚,尽管2025年GDP增速在统计口径调整后达到运营成本。同时,不良贷款率预计上升至7%,明显高于央行5%的监管容忍水平。在监管政策方面,随着宽松措施退出,部分原先被归类为”已重组"的贷款被重新划分为不良资产,导致银行加大拨备、收紧信贷,从而进一步压缩企业融资空间,并对盈利能力形成负面影响。此外,随着《非洲增长与机会法案》(AGOA)延长至2026年,在一定程度上为部分出口导向型企业提供了政策缓冲,缓解了外部需求不确定性带来的冲击。然而,这一支撑作用在区域内部呈现明显不均衡,不同国家与行业之间的受益程度差您较大。在此背景下,政治与制度环境的不稳定性仍在景下,企业盈利能力和现金流状况持续承压。尽管货币政策存在宽松预期,但在通胀尚未明显回落之前,利率进一步下调空间有限,导致企业融资环境难以在短期内显著改善。同时,较高的债务水平、疲软的消费需求以及外部环境的不确定性,也在持续压缩企业利润空间,并加大经营风险,这一现区域分析区域分析|南非洲WW2026年全球企业破产风险分析报告|2026年全球企业破产风险分析报告|区域分析|南非洲2026年全球企业破产风险分析报告|持续放大企业经营风险.在部分国家,国内冲突、政权更迭及政策调整直接影响企业的经营预期与投资决策.例如,马里在2021年政权更替后持续面临政策不确定性,2025年累计取消了约90家企业的矿业勘探许可,显著加剧了相关行业的经营波动,并可能进一步推高企业破产风险.在安哥拉,受到流动性不足及项目融资能力偏弱的影响,企业风险同样处于较高水平;同时,2024__2025年间推出的一系列税制及监管调整,也将进一步加快安哥拉企业退出市场的进程.尽管整体经营环境仍然承压,但撒哈拉以南非洲的矿业、农业、能源及基础设施等领域仍持续吸引投资,并在一定程度上对冲区域风险.来自中国内地、亚洲其他地区以及欧盟的巴布韦和南非等国,重点布局农业和矿业产业链.这类投资有助于推动产业升级,并为存量企业提供业务转型和收入多元化的机会,从而在一定程度上缓解区域整体的破产压力.关键数据2025年,南非企业破产数量同比下降1%,主要受益于能源成本回落及政策环境改善.但这一趋势与区域整体形势存在明显差您.在高融资成本和政策调整影响下,多数国家的企业风险仍处于上升阶段.W企业破产趋势分析W加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰波兰西班牙瑞士英国美国市场概要2025年,加拿大企业破产数量由2024年的6,793起下降至5,262起,降幅约22%。这一变化更多反映的是在2024年经历集中调整后的阶段性回归,而并非企业整体抗风险能力显著提升。此前,经营状况最脆弱的企业已在2024年加速退出市场,叠加货币政策边际放松以及存续企业的经营调整,共同推动破产数量回落。然而,企业基本面仍然存在一定脆弱性,美国关税政策也在一定程度上限制了改善节奏,使出口导向型企业及高杠杆中小企业在进2025年,加拿大企业破产状况较2024年的高位水平出现明显降温。此前在利率快速上升、成本压力加剧以及疫情期间支持政策退出的背景下,企业破产数量曾升至6,793;而2025年回落至5,262,降幅超过22%。但这一回落更应解读为阶段性已经完成了一轮”风险出清",大量最为脆弱的企业在此前已被迫退出市场,从而使存续企业整体质量有所提升。与此同时,企业信心指标反映出经营环境仍然承压。2025年一季度,加拿大邓白氏商业乐观指数仍处于较低水平(-17.7%),表明即使破产数量已开始回落,企业在融资与需求两端依然面临主要国家和地区|加拿大2026年全球企业破产风险分析报告|24从年度内走势来看,企业破产呈现出持续回落的特征。2024年一季度企业破产数量曾达到2,163,为十年来最高水平,而随着年内推进,破产数量持续下降,第二、第三、第四季度分这一趋势反映出两个重要变化:其一,最脆弱企业已在前期退出市场,剩余企业的整体流动性状况及调整能力有所增强;其二,企业情绪虽有所修复,但仍较为谨慎。例如,随后在四季度有所回暖,反映出企业对成本压力与贸易不确定性的反复评估。整体来看,年内破产数量的持续下降,既体现出融资环境边际改善与库存、能源等压力缓解,也反映出”存量企业质量提升"的结构性效应。尽管企业破产情况看似好转,但这一改善趋势仍需谨慎解读。2025年破产数量的下降,与美国企业破产上升形成对比,但并不意味着加拿大企业经营环境已实现根本性修复。对加拿大的企业而言,大部分变化在2023至2024年间已经提前发企业,已在此前阶段出清。因此,当前存续企业在一定程度上与此同时,破产数据本身并不能完全反映企业风险的全貌,部分经营承压企业通过债务重组安排或正怯的债务处理方案延缓退出,从而在统计上减少了破产数量。这意味着,202产数量的下降在一定程度上反映的是企业结构变化,而不仅仅是财务状况的实质改善。加拿大中国内地法国德国印度意大利加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰波兰西班牙瑞士英国美国在此基础上,2025年影响企业破产的一个重要的分化因素在于美国关税政策对加拿大企业的影响持续加深,且影响主要集中在出口导向型行业。尽管这一外部冲击并未逆转整体破产下降趋势,但其对企业经营的约束逐步显现一一关税通过压制跨境需求、提高合规成本以及挤压利润空间,削弱了制造业、农业加工及运输等相关行业的盈利能力和现金流稳定性。即便2024年初加拿大市场中最脆弱企业的破产已经集中产生并完成,但这一外部压力仍在2025年对存续企业的修复过程形成制约,在一定程度上延缓了破产压力的正常化释放。从更深层次看,加拿大2025年的企业破产表现可以从三类相互强化的结构提升,从而在宏观环境尚未明显改善之前,就已对破02企业此前已在较高利率水平下完成再融资,但政策方向的变化有助于稳定企业预期,减缓企业进一步陷入前期损伤,但有效抑制了风险的进一步恶化。企业普遍通过收缩经营规模、压缩库存及重新谈判情绪再度转弱相呼应。与此同时,破产数据本身并不能完全反映企业风险的全貌,部分经营承压企业通过债务和解方案或非正怯重组安排延缓了破产的发生,从而在统计上降低了破产数量。这意味着,当前破产数量的下降在一定程度上反映的是企业结构变化,而不于重组工具的使用,而非经营状况的实质修复,这也表明体系内潜在风险仍高于表面数据所反映的水平。主要国家和地区主要国家和地区|加拿大2026年全球企业破产风险分析报告|25加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰波兰西班牙瑞士英国美国Economy|加拿大2026年全球企业破产风险分析报告|25的状态.尽管2025年破产数量呈现逐步下降趋势,但成持续压力。如果贸易摩擦未能实质性缓解,相关行与此同时,在前期高利率环境下完成再融资的企业,可本仍处高位等多重因素叠加之下,企业抗冲击能力仍然较弱,这意味着即使面对较小的外部扰动,也可能再次引发企业破产压力上升。因此,尽管2025年相较于前一年的极端环境有所缓解,但加拿大企业部门在Economy|加拿大2026年全球企业破产风险分析报告|256,7935,26220132014201520162017201820196,7935,2622013201420152016201720182019202020212022202320242025关键数据2025年,加拿大企业破产数量由2024年的6,793下降至企业的集中推出市场,而非经营环境或融资条件出现的加拿大破产企业变化趋势20252025年,中国内地企业破产数量有所回落,但因素影响.货币政策保持稳健偏支持取向,流动性合理充裕,并通过定向措施对重点领域形成有效支撑,在一定程度上缓解了大型制造企业及房地产相关企业的经营压力.同时,行业层面呈现出分化特征,制造业、批发零售以及与建筑相关的产业链仍处于结构调整过程中,反映出内需恢复基础仍需稳固、外部需求存在波动,以及部分行业产能结构优化持续推进.因此,破产数据的回落更多体现为阶段性修复与结构调整并存的结果.从数据来看,从数据来看,2025年中国内地企业破产数量为6,018(数据收录截至2026年1月4日),较2024年的8,960起有所下降.但需要注意的是,部分地区在案件处理及信息披露节奏上存在时间差,使得年度数据在季度分布上有所波动.因此,破产数量的变化需结合结构性因素综合判断.在政策层面,人民银行持续运用多种流动性工具,保持市场流动性合理充裕,并加大对重点领域的支持力度,在一定程度上对冲了房地产调整及外部环境波动带来的影响.这些措施有效稳定了企业融资环境,尤其对大型企业及重点行业形成了支持,但中小企业在融资成本与现金流方面仍面临一定压力.从年度节奏来看,2025年企业破产呈现”先稳后升、波动中趋稳"的特点.上半年在前期政策效果的支撑下运行相对平稳,但内需恢复仍处于调整过程中,部分出口导向行业订单波动较为明显,对中小企业经营形成一定影响.进入年中后,随着经济运行逐步回归常态,叠加部分行业结构调整推进,企业经营分化有所加大,中小企业在融资与成本方面的约束仍然存在.同时,金融机构在风险管理方面加强对重点领域的监测,使部分经营承压企业加速进入市场退出或重整阶段.在外需波动与成本压力背景下面临一定调整压力.与此同时,2025年相关行业治理与结构优化措施持续推进,强调规范市场秩序、优化资源配置,并引导低效产能有序退出方向发展.因此,部分破产案例在一定程度上反映的是结构优化过程,而非单一需求变化.批发零售及部分服务行业在消费结构调整和渠道变化背景下仍处于适应阶段,企业经营持续呈现分化特征.房地产领域仍处于调整阶段,对上下游产业链的影响持续存在.在政策引导及多方协调下,大型房地产企业风险整体可控,更多通过展期与重组等方怯优化债务结构,而中小开发加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰波兰西班牙瑞士英国主要国家和地区|主要国家和地区|中国内地2026年全球企业破产风险分析报告|27主要国家和地区|中国内地2026年全球企业破产风险分析报告|28加拿大主要国家和地区|中国内地2026年全球企业破产风险分析报告|28加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰波兰西班牙瑞士英国美国企业及相关配套企业仍面临一定经营压力,部分企业现金流状况有待改善,相关影响在建材、施工及供应链环节仍有所体现.展望2026年,中国内地企业经营环境有望在稳中有进的基调下延续修复态势.宏观政策预计将继续保持连续性与稳定性,在支持实体经济的同时兼顾防范金融风险,推动经济结构优化与高质量发展.从需求端看,内需有望逐步稳固,外需仍存在一定不确定性,部分领域或仍处于调整阶段,但整体运行将更加平衡.房地产政策支持下风险总体可控,对系统性扰动的影响有限.在此背景下,企业破产数量预计将总体保持平稳,行业间分化仍将存在.若内外部环境持续改善,企业风险有望逐步向更加稳定的结构过渡;但若外部环境出现波动或行业调整节奏加快,部分领域仍可能出现阶段性压力.10,0026,012019202020212022202320242025关键数据2025年,中国内地企业破产数量有所回落,但受季度披露节奏影响,部分数据在时间分布上存在差您.制造业仍是破产案例较多的领域,其变化与行业结构调整及市场需求变化密切相关.中国内地破产企业变化趋势10,0026,012019202020212022202320242025关键数据2025年,中国内地企业破产数量有所回落,但受季度披露节奏影响,部分数据在时间分布上存在差您.制造业仍是破产案例较多的领域,其变化与行业结构调整及市场需求变化密切相关.中国内地破产企业变化趋势8法国法国市场概要加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰波兰西班牙瑞士英国美国2025年,法国企业经营环境同时受到国内与外部不确定性的影响.全年内政府更迭频繁,不同政治力量交替主导政策方向的变化,使企业在政策连续性和预期稳定性方面面临较大不确定性.在此背景下,企业经营难度上升,投资与扩张决策趋于谨慎.受国际贸易扰动及国内政治环境影响,加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰波兰西班牙瑞士英国美国2025年,法国企业经营环境同时受到国内与外部不确定性的影响.全年内政府更迭频繁,不同政治力量交替主导政策方向的变化,使企业在政策连续性和预期稳定性方面面临较大不确定性.在此背景下,企业经营难度上升,投资与扩张决策趋于谨慎.受国际贸易扰动及国内政治环境影响,银行在信贷投放方面整体保持审慎态度.法国央行数据显示,2025年前三季度企业信贷标准总体未出现明显放松或收紧.虽然较2022__2024年的持续收紧有所改善,但也反映出欧洲央行降息政策在实体经济中的传导仍存在一定滞后.从数据来看,2025年法国企业破产数量同比增长2.8%,达到69,912起,但增速较前两年明显放缓(2024年为17.2%,2023年为36.1%).这一趋势表明,前期破产集中释放后的调整阶段已逐步进入”下半场".季度数据进一步印证这一变化:2025年四季度企业破产同比增速降至1.0%,显著低于2024年同期的10.7%.整体而言,企业破产虽仍处高位,但上行动能明显减弱,呈现出”高位趋稳"的阶段性特征.主要国家和地区|法国2026年全球企业破产风险分析报告|29全国总数的近三分之一,是风险最为集中的两个领域.其中:建筑行业占比为17.3%餐饮行业占比为12.9%但两者在2025年的表现出现分化,其中建筑行业破产数量同比小幅下降有关.根据瑞典央行在2025年的研究显示,该地区居民对耐用品的消费自支出的敏感度约为食品等非耐用品的3倍,随着利率回落,住房相关融资成本下降,对建筑行业形成一定支撑;而餐饮等服务行业对信贷依赖较低,更依赖居民收入与消费恢复,而法国居民收入增长在2024__2025年相较欧元区整体表现偏弱,导致该行业需求恢复相对滞后.从更微观层面看,企业破产高度集中于小微企业.法国约510万家注册企业中,仅约0.1%被归类为大型企业(员工超过250人),但这些企业却贡献了约45.9%的就业,占比在欧盟中处于较高水平.与此同时,大部分破求波动面前更为脆弱.从企业结构来看,法国企业破产主要集中于规模较小的企业群体,其中大量企业员工规模不足三人.这意味着,尽管破产数量较高,但其对整体宏观经济的冲击相对有限.这种以小微企业为主的经济结构,一方面降低了创业门槛,增强了市场活力和企业进入的灵活性;加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰加拿大中国内地法国德国印度意大利荷兰波兰西班牙瑞士英国美国但另一方面,也在一定程度上制约了生产效率提升与薪资增长,使企业更易受到需求波动和成本变化的影响.展望2026年,法国经济面临多重不确定性.其中,国内政治因素可能继续对企业与消费者信心形成制约,影响投资和消费决策.与此同时,围绕财政赤字的政策调整仍存在不确定性.如果政府推进更具力度的财政改革,在经济基础尚未完全稳固的情况下,可能对增长形成一定压力,从而影响企业经营环境,当前,这一不确定性已在企业预期中有所体现.邓白氏《全球营商乐观度指数》数据显示,截至2026年第一季度,法国中小企业的营商乐观度指数较上一年略回升6.6%,但大型企业则下降下降7.3%.同时,对国内经济前景持乐观态度的企业比例从2025年二季度的87.1%下降至2026年初的72.1%,反映出市场整体预期趋于谨慎.主要国家和地区|法国2026年全球企业破产风险分析报告|30从融资环境来看,随着利率水平预计逐步回落,中小企业的融资压力在2026年有望得到一定缓解.但这一改善存在前提条件,即宏观环境保持基本稳定,避免政治不确定性进一步加剧对经济的冲击.如果融资成本下降能够顺利传导,同时需求环境保持稳定,主要国家和地区|法国2026年全球企业破产风险分析报告|3069,91267,982201320142015201620172018201969,91267,982201320142015201620172018201920202021202220232024关键数据2025年,法国各类企业破产数量均有所上升,其中小型企示出企业风险在不同规模群体中的普遍扩散.法国破产企业变化趋势尽管尽管2025年德国企业破产数量继续上升,但压制企业经营的多种不利因素已开始出现缓解迹象,整体环境呈现出逐步改善的信号.尽管尽管2025年德国企业破产数量继续上升,但压制企业经营的多种不利因素已开始出现缓解迹象,整体环境呈现出逐步改善的信号.2025年,德国企业破产数量上升至23,370起,为2014年欧债危机以来的最高水平,表明企业部门仍处于压力消化阶段.但与此同时,融资环境的改善尚未充分传导至实体经济,尽管欧洲央行已启动降息周期,企业融资成本下降有限,2025年企业债务平均利率约为3.6%,与2024年基本持平,仅较2023年略有回落.此外,德国银行体系在2025年整体收紧了企业信贷标准,这在一定程度上抵消了货币政策边际宽松的效果,也反映出金融机构在不确定环境下仍保持审慎态度.外部需求环境的变化成为2025年德国企业承压的重要因素.2025年中,美国将对欧盟出口商品的关税上调至15%,对德国以出口为导向的产业形成明显冲击.受此影响,2025年德国对美国出口出现明显下滑,仅11月数据就出现22.9%的同比下降.在行业层面,汽车及机械制造企业受到影响尤为显著,这两个行业在2024年占德国对美出口的40.5%,其经营表现对整体制造业及宏观经济具有较强外溢效应.2026年1月欧盟与印度达成的贸易协议,在一定程度上为汽车行业提供了政策支持,通过降低关税有望改善出口环境,这项