百利天恒动态研究：全球首个双抗ADC获批上市开启创新药商业化元年

公司公告图2：公司海外管线公司公告图3：iza-bren美国临床研发管线公司公告公司公告图6：PANKU-Lung01研究设计图8：PANKU-Lung04研究设计图10：PANKU-Lung03研究设计附表：百利天恒盈利预测表证券代码： 688506股价：298.00投资评级：买入日期：2026/07/31财务指标 2025A2026E2027E2028E每股指标与估值2025A2026E2027E2028E盈利能力每股指标ROE -15.91%-20.00%-37.87%-35.96%EPS-2.61-2.51-3.44-2.40毛利率 90.78%88.11%84.56%83.76%BVPS16.0412.539.096.68期间费率 20.02%31.10%42.85%41.86%估值销售净利率 -41.81%-44.29%-62.44%-29.54%P/E————成长能力P/B20.1423.7932.8044.59收入增长率 -56.72%-7.30%-2.60%47.65%P/S52.9352.6754.0736.62利润增长率 -128.42%1.79%-37.32%30.16%营运能力利润表（百万元）2025A2026E2027E2028E总资产周转率 0.21营业收入2520233622753360应收账款周转率 28.8928.3023.6834.03营业成本232278351546存货周转率 1.511.741.801.96营业税金及附加94768134偿债能力销售费用201257455840资产负债率 42%54%66%74%管理费用346374387403流动比 5.413.742.752.43财务费用-4396133163速动比 3.852.581.781.43研发费用2514257026172520营业利润-720-1214-1668-1162资产负债（百万元） 2025A2026E2027E2028E营业外净收支-1-3-4-5现金及现金等价物 7336688060925192利润总额-721-1217-1672-1167应收款项 79110114140所得税费用332-183-251-175存货净额 146172218338净利润-1054-1035-1421-992其他流动资产 2930307432923630少数股东损益0000流动资产合计 104911023797169300归属于母公司净利润-1054-1035-1421-992固定资产 559621668699在建工程 132136132现金流量表（百万元）2025A2026E2027E2028E无形资产及其他 282370413509经营活动现金流-798-664-933-321长期股权投资 0000净利润-1054-1035-1421-992资产总计 113601093410640少数股东损益0000短期借款 1005001000600折旧摊销110212261243应付款项 5887339811606公允价值变动-14000合同负债 7232334营运资金变动-113742234其他流动负债 1243148215291592投资活动现金流-2300-352-351-357流动负债合计 1939273935333832资本支出-263-339-341-353长期借款及应付债券 2616301630163216长期投资0-10-15-20其他长期负债 271433633833其他-2037-3516长期负债合计 2886344936494049筹资活动现金流5125561496-222负债合计 4825618871827881债务融资153711517000股本 413413413413权益融资3732000股东权益