全球经济观察2026年第26期：美零售销售不及预期

正文目录一、全球资产价格表现 3二、主要央行货币政策 4三、美国经济动态 5四、其他地区经济动态 8五、下周重点关注 10六、风险提示 10图表目录

图表1：全球资产表现概览 3图表2：主要经济体权益市场外资净流入（百万美元） 3图表3：主要经济体债券市场外资净流入（百万美元） 3图表4：分类型资金净流入A股市场（百万美元） 4图表5：分类型资金净流入港股市场（百万美元） 4图表6：美联储利率路径预期（%） 5图表7：欧央行利率路径预期（%） 5图表8：日央行利率路径预期（%） 5图表9：美国SOFR-IORB（%） 5图表10：美国重点经济数据一览 6图表美国初请和续请失业金人数（万人） 7图表12：周度职位空缺人数（百万人） 7图表13：全美失业加速的州数（个） 7图表14：芝加哥金融条件指数 7图表15：美国信用卡消费支出滚动4周同比（%） 7图表16：美国房屋周度销售和待售同比（%） 7图表17：密歇根消费者信心指数（%） 8图表18：各联储制造业调查之资本开支预期指数 8图表19：克利夫兰联储通胀预期（%） 8图表20：26年Q3亚特兰大联储GDP预测（%） 8图表21：欧日重点经济数据一览 9图表22：主要国家制造业PMI（%） 9图表23：主要国家服务业PMI（%） 9图表24：ZEW经济景气度指数 9图表25：日本、德国工业生产指数 9图表26：下周重点关注日历 10一、全球资产价格表现日韩股市大幅反弹。股市方面，全球主要股市涨跌互现，美股三大指数中，标普500、道琼斯和纳斯达克指数区间窄幅震荡；日韩股市大幅反弹，当周分别上涨4.7%11.5%。债市方面，全球主要经济体债市收益率有涨有跌，美国2年期、102bp3bp原油和布5.1%2.1%60.4-0.60.1-1.40.4-0.60.1-1.40.5-0.94.7-0.3-2.10.8-0.611.5-8.0 美元指数-2.0 美元兑离岸人民币-2.1 英镑兑美元1.0 欧元兑美元5.5 加元兑美元0.5 日元兑美元）韩元兑美元港币兑美元新台币兑美元印度卢比兑美元美元兑澳元0.00.00.50.40.5-0.9-0.4-0.10.8-0.5-0.30.4-3.4比特币7.9-4.0-1.04.33.00.85.15.62.12.8伦敦金WTI原油布伦特原油铜大宗商品 周涨跌幅（%月涨跌幅（%-1.7-0.82.11.72.42.09.60.0-0.4-0.5-2.7-2.03.0-1.62.07.80.2美国国债收益率：2年美国国债收益率：10年中国国债收益率：10年德国国债收益率：10年日本国债收益率：10年澳洲国债收益率：10年4.02.45.3-1.13.21.56.82.5-3.02.0-0.15.8标普道琼斯纳斯达克英国富时100德国法国日经上证指数恒生指数新加坡海峡印度韩国综合指数涨跌幅（涨跌幅（全球汇市 周涨跌幅(%)月涨跌幅(%)全球债市全球股市 周涨跌幅(%)月涨跌幅(%)，Bloomberg图表2：主要济体权益市场外资净流（百万美元） 图表3：主要经济体债券市场外资净流（百万美元）EPFR，CEIC EPFR，CEIC图表4：分类型资金净流入A股市场（百万美元） 图表5：分类型资金净流入港股市场（百万美元）EPFR，CEIC EPFR，CEIC二、主要央行货币政策克利夫兰联储主席放鹰。据财联社消息，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，她认为美联储应立即加息，以压低过高的通胀，并抑制企业过快扩张和投资。在她看来，尽管近两月通胀数据出现边际改善，但尚不足以证明通胀已经形成趋势性下2%3%以上的水平回落至2%目标。

日本央行加息或提速。据华尔街见闻援引彭博消息，高市早苗政府对日本央行近期加息持支持态度。日本央行担忧日元持续疲软推升输入性通胀，而日本政府意在巩固此前日美联合汇率干预的效果，二者诉求逐步形成合力，均倾向于推动央行9109月18日议息会议的加息定价概率已经升至74%。澳央行暂停加息。84.35%不变，为连6CPI3.8%，二季度核心通3.6%20282-3%弱，地产市场超预期降温，住房贷款收缩，劳动力市场也趋于缓和。综合来看，年内澳洲联储进一步加息门槛显著抬升。我们认为，随着加息预期回落，拥挤的澳元多头头寸存在反转风险，叠加美债利率、铁矿石价格、国内需求等外部约束，澳元兑美元缺乏上行动力，大概率趋于走弱。图表6：美联储利率路径预期（%） 图表7：欧央行利率路径预期（%）CEIC Bloomberg图表8：日央行利率路径预期（%） 图表9：美国SOFR-IORB（%） Bloomberg

三、美国经济动态7CPI3.5%CPI0%边际改善。CPI1.090.07个百分点，下行幅度有所收窄。食品与核心商品分项的通胀贡献基本保持稳定，分0.410.151.81CPI0.09核心服务虽有短期边际修复，但同比仍持续下行的格局。叠加前期非农就业数据大9月加息的现实基础。零售销售不及预期。70.6%20255月以来0.1%。剔除汽车和汽油后，7月零售销售额0.2%0.3%（-1.8%）（-2.2%）、加油站销售（-0.9%）成为主要拖累。服装、健康护理、餐饮等可选与防御性分项仍维持正增长，显示消费并非全面走弱，但耐用品压力凸显，高利率对利率敏感商品的抑制效应持续显现，叠加居民前期超额储蓄持续消耗，消费的韧性正在削弱。数据公布后，市场进一步下调美联储9月加息概率，美债收益率下行、美元走弱。成屋销售降至3个月新低。7月美国成屋销售折合年率环比下降1.7%，至4062022400能出现持续复苏。尽管居民收入增长一定程度上改善了住房负担能力，但近期长端6.6%813日美伊围绕霍尔木兹海峡博弈持续升级。美国国防部长赫格塞思表态，美军可依托舰船轮换，无限期维持对伊朗海12593艘商船丧失航行能力，并登船检查两艘船只。特朗普公开宣称美国完全掌控霍尔木兹海峡，遭到伊朗方面强硬驳斥，伊朗称海峡处于己方完全管控之下，若诉求得不到满足，不排除冲突升级。也门胡塞武装同日使用无人机袭击沙特炼油厂。图表10：美国重点经济数据一览美国领域主要指标（）较前值变化26/726/626/526/426/326/226/125/1225/1125/10通胀CPI同比核心CPI同比↓↓-0.2-0.13.33.54.23.83.32.42.52.42.52.72.72.52.62.82.72.62.62.6失业率↓-0.14.14.24.34.34.34.44.34.44.5就业新非农就业（万人）↓-4.3-2.32.06.314.821.4-15.616.0-1.74.1-14.0新增ADP就业（万人）↓-5.14.49.512.210.56.16.61.13.77.42.0消费零售销售同比密歇根消费者信心指数↓↑-0.65.76.77.35.14.2 4.23.32.43.23.255.249.544.849.853.356.6 56.452.951.053.6ISM制造业PMI↑2.355.653.354.052.752.752.452.647.9 48.048.8制造标普制造业PMI→0.053.953.955.154.552.351.652.451.852.252.5制造业库销比↑0.01.481.471.491.511.521.551.561.571.56信贷工商业贷款同比↓0.08.0 8.0 7.55.64.22.5-2.2-3.2-3.3新建私人住宅开工同比↑10.53.5-7.01.112.3-9.72.0-9.01.9-5.8房地产新房销量同比成屋销量同比↓↓-4.9-3.0-5.6-0.6-7.8-0.2-1.9-13.00.712.15.00.73.83.70.5-0.2-0.5-1.7-0.5-1.92.0标普/CS房价指数同比↑0.21.10.90.80.80.91.21.31.3，CEIC图表美国初请和续请失业金人数（万人） 图表12：周度职位空缺人数（百万人）CEIC CEIC图表13：全美失业加速的州数（个） 图表14：芝加哥金融条件指数CEIC CEIC图表15：美国信用卡消费支出滚动4周同比（%） 图表16：美国房屋周度销售和待售同比（%）Bloomberg Redfin图表17：密歇根消费者信心指数（%） 图表18：各联储制造业调查之资本开支预期指数CEIC图表19：克利夫兰联储通胀预期（%） 图表20：26年Q3亚特兰大联储GDP预测（%）CEIC CEIC四、其