山东威达电动工具配件领跑者技术外溢切入机器人

内容目录耕密造十从单配龙迈平化多制企业 5电工配领，并拓版，大道成型 5业底确，结构续化 8客资、术与资实构公底护城河 10动具件务核心本，能与端智装业景上行 11电工行景行，司头垒全化布双兑成长 11动具业间阔，绳、电趋打开期量 11夹龙地稳，多类展化客价值量 13新源渗率叠加电建提，电PACK与电备业形成要利撑 15电业景容，能车销换基建同行 15电备主长：池多景量换电绑蔚卡赛道 17高装产红续释，业机自化集双布局 19策动端装备业型海外场具长成红利 19平协布济南机耕业机德迈覆自化统成 21末金术望于机人道参艾特、资行善体灵巧产链局 22物理AI加落，器人道来亿增机遇 22参艾特局机器整、资行入灵手全条局器人心部件 23股利，协作器本体 23略资行人，度定巧赛道 24山威粉冶术优复，望能形机人领域 26利测投建议 28盈预测 28估与资议 29风险示 30图表目录图表1：深钻头十年不拓业布局 5图表2：山威及品牌 6图表3：公目的业务盖动具件高端能备造新源业三板块 6图表4：公实控杨明间控司36.4%股（至2025年12月317图表5：核管层完整业营资运经验 7图表6：2021-2023年球电工出量压落 8图表7：中欧于周期宏转弱 8图表8：2026Q1公现营入4.59元比长4.38% 8图表9：2026Q1实母净润0.64亿，增长8.22% 8图表10：2026Q1利、净率为25.76%13.91%，持修走高 9图表11：各费率势分，务用期献正收益 9图表12：主营企回升新源池务速壮（元） 10图表13：核板毛率修，利构续化 10图表14：2023-2025海外收比续升内外结趋均衡 10图表15：2020-2024国外务利长高国内务利率 10图表16：公与业部客保良的作系 11图表17：公不创技术项） 11图表18：公经性金流健 11图表19：现类产裕（元） 11图表20：2025年球动工市前大商占市份到78.3% 12图表21：2029年球动工市规将到540.9亿元 12图表22：预计2027年国电工市销规将破259.6亿元 12图表23：2031年球绳电工市规将到518.6亿元 13图表24：全电工用锂池货激增 13图表25：2024年国动工市中用电工占27.60%（亿） 13图表26：上拜业体量续跑 14图表27：上拜持为母司送心润 14图表28：威精主产品型 14图表29：山威布全球销络 15图表30：2025年球电池量2280.5GWh，同比长计2030达到6012.3GWh 15图表31：2025年国电池货达1888.6GWh，同长55.5% 15图表32：2025-2030全球能池量CAGR为25.77% 16图表33：2025年国能源车量1649万同比长28.17% 16图表34：全电汽销量断升万） 16图表35：2025年骥电成305站初构建二横纵”线电道全国电网达万公里 17图表36：上拜电包及电产种丰富 17图表37：昆斯普自动电已入用 18图表38：2026-2027宁德代克换布有望面开 19图表39：智制装产业括能控备造等业 19图表40：2025年国能装市规破3.6万亿元 20图表41：2025-2030全球能造备场模CAGR超11.7% 20图表42：2030年球业自化数化场模将到2.6万元 20图表43：2025年国动化场约280020图表44：济一产主要为床列加中心列自化产线 21图表45：苏昆超36000方的迈科园 21图表46：德科一式智制解方提商 21图表47：苏德科制造提自化务 22图表48：物理AI相传统AI存显差异 22图表49：预计2030年球机人场到2230.6美元 23图表50：艾特作器人复机人列品 24图表51：艾特式器人 24图表52：艾特器产品业用景富 24图表53：行器自2018年8成以迅速长一专于巧手具智机人发与产国家级新术业 25图表54：知机人品种丰富 25图表55：知机人线设备 26图表56：P&S工流程 26图表57：MIM艺程 27图表58：P&S在产本等面备势，MIM在产性等面优势 27图表59：山威现工艺产适多机人生环节 27图表60：公营测汇总亿） 28图表61：行可公的平估水平 30深耕精密制造四十载，从单一配件龙头迈向平台化多元制造企业电动工具配件领跑者，并购拓宽版图，三大赛道成型198419982004图表1：深耕钻夹头近四十年，不断拓展业务布局ind依托主业根基持续迭代扩张，多轮并购投资完善“三大主业+机器人新赛道”四维业务矩阵。技术筑基期（1984-2009）：聚焦钻夹头单品，2001年起钻夹头全球市占率2420132016（2024）：2025年底战2026年2图表2：山东威达及旗下品牌东威达官图表3：公司目前的主营业务涵盖电动工具配件、高端智能装备制造和新能源业务三大板块业务板块 承接单元 提供的主要产品/服务 产品图电动工具配件电动工具配件业务威海总部、粉末冶金、精密铸造、钻夹头及其配件、粉末冶金件、精工分公司、威海分公司、上海金属结构构件、锯片、工具开关、拜骋、威达（越南）、威达墨西充电器等精密零部件哥制造业务

苏州德迈科、济南一机

提供从智造装备产品到系统集成的一站式智能制造整体解决方控机床等产品新能源车换电站设备；各类便携新能源业务 昆山斯沃普、上海拜骋东威达官网，公司2025年年

工具、代步车、储能、家电配套电池包及BMS控制系统公司股权结构稳定。实际控制人杨明燕通过全资控股山东威达集团有限公司，间接控制上市公司36.40%股份，能够长期保持公司战略方向连贯统一，便于持续推进多业务布局、海外产能扩张以及新兴赛道投资落地，为企业长期稳定经营与持续发展筑牢股权根基。图表4：公司实际控制人杨明燕间接控制公司36.4%的股份（截至2025年12月31日）司2025年年图表5：核心管理层具备完整产业经营与资本运作经验姓名 现任职位 个人履历硕士学历；曾任山东威达集团有限公司董事，山东威达机械股份有限公司董事长，山东威达杨明燕 董事长兼总经杨桂军 副董事长

燕新能源科技有限公司执行董事。装备有限公司董事。刘友财 董事 大专学历；曾任山东威达机床工具集团总公司副总经理，山东威达机械股份有限公司董事总经理，山东威达粉末冶金有限公司执行董事。李铁松 董事 硕士学历工程师曾任山东威达机械股份有限公司质量保证部部长董事兼副总经理东威达粉末冶金有限公司执行董事兼总经理；现任山东威达雷姆机械有限公司总经理。梁勇 董事兼副总经理 高中学历曾任苏州德迈科电气有限公司董事现任上海拜骋电器有限公司总经理上海达光迅半导体科技有限公司执行董事。专科学历；曾任山东威达机械股份有限公司车间主任、设备部经理、生产副经理，山东威达隋国志 董事宋战友 副总经理曹原培 财务负责

粉末冶金有限公司副总经理；现任山东威达粉末冶金有限公司总经理、威海威达粉末冶金有限公司经理。（越南关联企业职务。FIPA澳大利亚资深公共会计师、英国资深财务会计师资质；CFO福建实达集团财务总监。陈杰 董事会秘书 法学学士经济学硕士中级经济师曾任上海泰胜电力工程机械董办秘书上海泰胜风证券事务代表、副总经理兼董秘。司2025年年业绩底部确认，盈利结构持续优化2020-20212021PACK33.10202480.31%2025年公司营收19.22亿元、2.5225%2025图表6：2021-2023年全球电动工具出货量承压回落 图表7：中美欧处于降息周期，宏观转弱全球电动工具总体出货（亿） YoY7 30.00%6 20.00%5 10.00%34 0.00%32 -10.00%1 -20.00%0 -30.00%2020年 2021年 2022年 2023年 2024年

中国:央行政策利率(%) 欧元区:央行政策利率美国:央行政策利率(%)6420众号长证券产金融究院 ind、长城证产业融研究院20264.59亿元，同比增长4.38%0.648.22%20262017图表8：2026Q1公司实现营业收入4.59亿元，同比增长4.38%

图表9：2026Q1实现归母净利润0.64亿元，同比增长8.22%35.000030.000025.000020.000015.000010.00005.00000.0000

营业收入(亿元) YoY

60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%

4.00003.00002.00001.00000.0000

归母净利润（亿元）

400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00% 司2020-2025年年报&2026年一季报、长城证券产业金融研究院 究院

司2020-2025年年报&2026年一季报、长城证券产业金融研公司整体期间费用结构分化明显，多数费用项表现稳健。公司研发费用率长期维持高位平稳波动，研发投入力度稳定，而财务费用率长期低位或为负，充裕资金带来持续财务净收益，对冲了一部分费用压力；整体费用结构分化显著，销售、研发、财务端表现稳健。图表10：2026Q125.76%13.91%持续修复走高

图表11：各项费用率走势分化，财务费用长期贡献正向收益

毛利率 净利率2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026Q1

10.00%5.00%0.00%-5.00%

销售费用率 管理费用率 研发费用财务费用率 期间费用率20202020年2021年2022年2023年2024年2025年2026Q1司2020-2025年年报&2026年一季报、长城证券产业金融研究院 究院

司2020-2025年年报&2026年一季报、长城证券产业金融研2020-20239.6950.42%20255.45比28.35%28.04%21.62%；2022-202424.39%；202520.06%自2021年升至2025年35.54%年-2.74%202519.82%图表12（元）

图表13：核心板块毛利率修复，盈利结构持续优化电动工具配件 电池包及充电器 粉末冶金配自动设备 其他业务 机床产品锯片产品 其他产品 新能源汽车换电站4030201002020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年

40%30%20%10%0%

电动工具配件 电池包及充电器粉末冶金配件 其他业务 机床产品锯片产品 其他产品% 2020年% 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 -10司2020-2025年年报、长城证券产业金融研究院

司2020-2025年年报、长城证券产业金融研究院20212020-2024202029.81%22.30%2020-202321.96%18.07%；20234年海外毛利率反弹至26.4%5.5%。202521.78%25.31%图表14：2023-2025趋于均衡国内营收占比 国外营收占比

图表15：2020-2024年国外业务毛利率长期高于国内业务毛利率国内毛利率 国外毛利率80%60%20%

2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年司2020-2025年年报、长城证券产业金融研究院

2020年2021年2022年2023年2024年2025年司2020-2025年年报、长城证券产业金融研究院1.3客户资源、技术积累与资金实力构成公司底层护城河RadioFlyer截至2025年12月31有112384407580001200030003000/图表16：公司与行业头部客户保持良好的合作关系 图表17：公司不断创新技术（项）发明专利 实用新型专利 外观设计专利软件著作权 合计总数yoy800 40.00%600 30.00%400 20.00%200 10.00%0 0.00%2020年2021年2022年2023年2024年2025年司官、司2025年 司2020-2025年、长城券产金融究院2026+19.1722.66%2.87图表18：公司经营性现金流稳健 图表19：现金类资产充裕（亿元）经营活动产生的现金流净额亿元） YoY5 60%4 40%3 20%0%2 -20%1 -40%0 -60%2020年2021年2022年2023年2024年2025年

货币资金 交易性金融资产 合计25201510502020年2021年2022年2023年2024年2025年2026Q1司2020-2025年、长城券产金融究院 司2020-2025年&2026年季长证券业融研究院电动工具配件业务构筑核心基本盘，新能源与高端智能装备业务景气上行电动工具行业景气上行，公司龙头壁垒与全球化布局双重兑现成长根据山东威达2025等。主要电动工具品牌商TTI、博世、史丹利百得、牧田、日立、喜利得等，占据了全球电动工具市场特别是高端市场的主要份额。图表20：2025年全球电动工具市场前十大厂商所占市场份额达到78.3%其他中小厂商,21.70%全球前10大核心厂商,78.30%ortuneBusinessInsight421工具2024-2029年的复合增长率将达到5.14%，到2029年市场规模将增长至540.902.802025229.32027年将突破259.6图表21：2029年全球电动工具市场规模将达到540.9亿美元全球电动工具市场规模（亿美元）CAGR=5.14%CAGR=5.14%

图表22：预计2027年中国电动工具市场销售规模将突破亿元中国电动工具市场销售规模（亿元）02024年 2029年产业究 咨受益于锂电技术迭代、消费需求升级、产品品类扩容与应用场景延伸，电动工具行业呈现无绳化、锂电化、智能化、大功率化、小型化、一机多用化的发展趋势。无绳化与锂电化：电动工具的应用场景大多为户外作业，通过电源线为电动工93.4%，25.4%26.3图表23：2031年全球无绳电动工具市场规模将达到518.6亿美元

图表24：全球电动工具用锂电池出货量激增600500400300200100

全球无绳电动工具市场规模（亿美元）

全球电动工具用锂电池货量亿颗） YoY30 30%25 20%20 10%1510 0%5 -10%CAGR=9.16%0CAGR=9.16%2024年 2031E

02019年2020年2021年2022年2023年2024年

-20%网公众 源咨公众智能化与一机多用化：电动工具智能化是指依托智能开关、智能控制器等核心2025202491.2通用级,91.2工业级,106.1专业级,133.1图表25：通用级,91.2工业级,106.1专业级,133.1来智库，浙江省市场监督管理大功率化与小型化：一方面，根据观研报告网，工业端大规模高强度作业持续端DIY20012420052010年度收购子公司上海拜骋，拓展电动工具开关、电池包业务，不断拓宽产品矩阵。2025年度，公司核心业务电动工具配件板块实现营业收入9.69亿元，占公司营收的50.42%。在锂电电控零部件配套板块，子公司上海拜骋具备深厚技术积淀与客户资源优势。上海拜骋深耕充电式电动工具开关起家，拓展电池包、充电器等产品的生产和销售。旗下新能源储能锂电池包产品业务边界快速延伸至园林工具、智能家电、便携交通工具等多个高景气下游赛道。目前企业已稳定切入TTI、安海、东成等全球头部电动工具厂商，同时进入小米、美的等消费电子与家电龙头供应链，优质客户矩阵持续扩容，在锂电配套零部件领域的行业知名度与供货影响力稳步提升。图表26：上海拜骋业务体量持续领跑 图表27：上海拜骋持续为母公司输送核心利润1210864202020年

营业收入（亿元） 母公司营业收入占2021年2022年2023年2024年2025年

50%40%30%20%10%0%

210

2020年

净利润（亿元） 母公司净利润占比2021年2022年2023年2024年2025年

70%60%50%40%30%20%10%0%司2020-2025年、长城券产金融究院 司2020-2025年、长城券产金融究院根据山东威达2025803000图表28：威达精铸主要产品类型达精铸官202580整合供应链体系，降低生产成本，规避地缘政治风险。图表29：山东威达布局全球营销网络东威达官网PACK形成重要盈利支撑2024池总体出货量的占比达到82.8%，出货量占比继续提升；2025年全球锂电池出货量2280.5GWh，同比增长47.6%，在2026年和2030年将分别达到3016.3GWh和6012.3GWh，2026-2030年CAGR接近19%。图表30：202520306012.3GWh

图表31：2025年中国锂电池出货量达1888.6GWh，同比增长55.5%0

2024年

全球锂电池出货量（GWh）CAGR=18.82%2025年 2026E 2030ECAGR=18.82%

0

中国锂电池出货量（GWh） 2023年 2024年 2025年

60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%源咨公众AI202585%651.5GWh76.2%。2026Q1215GWh139%。图表32：2025-2030年全球储能电池出货量CAGR约为25.77%0

2024年

全球储能电池出货量/GWhCAGR=25.77%2025年 2030ECAGR=25.77%池网，EVTan全球2020—202520251662.6万辆和164929%和28.2%，连续112026190015.2%。图表33：2025年中国新能源汽车销量1649万辆，同比增长28.17%

图表34：全球电动汽车销量不断上升（万辆）0

中国新能源汽车销量（辆） 2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026E

200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%

0

中国 欧洲 美国 世界其他地区2020年2021年2022年2023年2024年2025年融研究院

国车工业协公号，预见能源公号，长城券业金 E（2025-2030）2030（2025—2027年）2027202520251020305电站：巧克力换电深耕核心都市圈，落地全国452620262613729202610004600座，持续拓宽覆盖范围。图表35：2025年骐骥换电建成305万公里20202.012（RadioFlyer20255.4528.35%35.54%图表36：上海拜骋电池包及充电器产品种类丰富海拜骋官201756.5%43.5%2022额8.772022年111,0002025年，图表37：昆山斯沃普全自动换电站已投入应用沃普官依托换电产业链布局，公司同步战略参股武汉蔚能，打造设备制造与股权投资双向收益平台。公司2020年出资1.5亿元战略增资入股武汉蔚能电池资产有限公司，历经多2026年25.69%2025年3月17宁德时代正在推进对蔚来能源不超过25firefly2026年51650座，覆盖1272002027119图表38：2026-2027年宁德时代巧克力换电布局有望全面铺开高端装备产业红利持续释放，工业母机与自动化集成双轨布局2025（2025—2026年（2025》图表39：智能制造装备产业包括智能测控装备制造等产业阳科技城战略发展研究中20254870亿2026-203013%，2030年突破850045%20253.6万20263.8图表40：2025年中国智能装备市场规模突破3.6万亿元 图表41：2025-2030年全球智能制造装备市场规模CAGR超11.7%CAGR＞11.7%CAGR＞11.7%432102021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026E华有策，广东省青年科技创新研究会，长城证券产业金融研究院

业世界AI2025AI202528002025至20306.8%，20302.6图表42：2030年全球工业自动化和数字化市场规模将达到2.6万亿元

图表43：2025年中国自动化市场规模约2800亿元3210

全球工业自动化和数字化市场规模（万亿元）CAGR=6.8%2025年 2030ECAGR=6.8%

自动化整体市场规模（亿元）2020202120222023202420252026E2027E2028E研究院

川技术2025年年报，弗若斯特沙利文，长城证券产业金融院

IR睿工业公众号，MIRDATABANK，长城证券产业金融研究济南一机于20132021至20250.330.488.80%持续提升至19.82%图表44：济南一机产品主要分为车床系列、加工中心系列、自动化生产线南第一机床有限公36000图表45：苏州昆山超36000平方米的德迈科科技园 图表46：德迈科是一站式智能制造解决方案提供商科公众 科官公司2002200420082012年苏4MES/WMS软图表47：苏州德迈科为制造业提供自动化业务迈科官粉末冶金技术有望复用于机器人赛道，参股艾利特、投资知行完善本体与灵巧手产业链布局AI加速落地，机器人赛道迎来万亿级增长机遇物理AIAIAIAI核心1）AIAI2）物理AI景渗透加深，物理AI图表48：物理AI相较于传统AI存在显著差异维度传统AI（数字AI）物理AI输入文本、图像、API数据摄像头、激光雷达、力传感器、IMU处理语言理解、图像识别物理规律建模、空间推理、动作规划维度传统AI（数字AI）物理AI输出文本、图像、代码机器人动作、车辆控制、机械臂轨迹环境云端服务器、浏览器真实物理世界（工厂、道路、家庭）失败代价输出错误文本撞墙、摔东西、伤人典型应用ChatGPT、Claude、Midjourney人形机器人、自动驾驶、工业机器人思实验室公众号、长城证券产业金融研究院机器人是AI时代最具确定性的终极应用之一，正开启万亿级成长赛道。根据TheBusinessResearchCompany统计及预测，2025年全球机器人市场规模约达1080.3亿美元，2026年全球机器人市场销售额预计1253亿美元，预计2030年全球机器人市场将达到2230.6亿美元，2026-2030年全球机器人年复合增长率（CAGR）为15.51%。图表49：预计2030年全球机器人市场将达到2230.6亿美元5000

2025年

全球机器人技术市场规模（亿美元）CAGR=15.51%2026E 2030ECAGR=15.51%heBusinessResearchCompany官器人核心零部件2025年1220002025122000+0.7825%D+30300稳、LS5/63~30kg，臂展624~2000mm行业的多样化需求，累计销量近2万台，下游3C、汽车自动化客户丰富。图表50：艾利特协作机器人、复合机器人系列产品 图表51：艾利特轮式机器人 特机人官 特机人官图表52：艾利特机器人产品行业应用场景丰富系列 定位向

负载范围 工作半径 重复定精度

核心适用场景LS系列

2kg-5kg 655mm-850mm ±0.03mm

轻量服务ES系列 础改

3kg-18kg 624mm-1304mm 最高±0.02mm±

分拣复杂工况、组装、喷CS系列

化

3kg-25kg

0.02mm

涂、码垛CSA

力控

号资料

需结合型号资料 需结合号资料

精密装配、半导体封装、力控工艺利特机器人官网、长城证券产业金融研究院2026年22月11（//20188多（AI图表53：知行机器人自2018年8月成立以来，已迅速成长为一家专注于灵巧手及具身智能机器人研发与生产的国家级高新技术企业行机器人官全系列末端产品量产外销欧美，航空领域落地成熟方案。知行机器人科技(苏州)图表54：知行机器人产品种类丰富行机器人官网、长城证券产业金融研究院渠道智造的作业方案，也能够完善威达工业自动化整体解决方案能力。图表55：知行机器人产线设备南发布公众山东威达粉末冶金技术优势复用，有望赋能人形机器人新领域1200030008000P&S（图表56：P&S工艺流程体网公众MIM图表57：MIM工艺流程体网公众P&S、MIM公司P&SMIMP&SMIM图表58：P&S在生产成本等方面具备优势，MIM在产品性能等方面有优势核心特性金属粉末注射成型（MIM）传统模压烧结粉末冶金（P&S）结构复杂程度高低最小最薄壁厚0.1mm1mm表面粗糙度中（1.2-1.6μmRa）粗机械性能高中材料可选性多中成品密度96%<95%加工精度中高电镀质量优低量产生产效率高高生产成本中/高低耀科技官网、长城证券产业金融研究院整体来看，山东威达依托P&SMIM图表59：山东威达现有工艺与产能适配多个机器人生产环节工艺 山东威达现有能力 对应机器人潜在环节工艺 山东威达现有能力 对应机器人潜在环节（P&S烧结）粉末冶金（MIM金属注射成型）

12000吨粉末冶金零部件，工小件

机器人常规传动齿轮、标准轴承、机身支撑结构件、基础连接五金件机器人灵巧手、减速器、传感器模组司2025年年报、粉末冶金与注射成形产业链公众盈利预测及投资建议盈利预测2026-202823.38/25.90/28.54长约21.7%/10.8%/10.2%；归母净利润分别为2.97/3.50/3.85亿元，分别同比增长。2026-20284.1%/4.1%/4.0%。电池包及充电器：面向电动工具、智能家居赛道提供配套电源产品。伴随下游需求回暖，产品结构持续优化。我们预计2026-2028年公司电池包及充电器营收同比增速约25.0%/20.0%/18.0%。MIM2026-202811.0%/12.0%/13.0%。自动设备：为制造业提供自动化产线、智能装备解决方案，跟随制造业柔性改造需求稳步复苏。我们预计2026-2028年自动设备营收同比增速约5.2%/5.1%/5.0%。机床产品：聚焦工业母机领域，受益国内机床行业国产替代趋势，业务稳健发展。我们预计2026-2028年机床产品营收同比增速约3.0%/4.0%/4.0%。2026-2028年锯片产品营收同比增速约3.0%/3.0%/3.0%。新能源汽车换电站：子公司昆山斯沃普深度绑定蔚来，主力供应四代、五代换电站装备，同时积极拓展外部换电客户订单，是公司核心业绩增量来源。我们预计2026-2028年换电站业务营收同比增速约25.0%/20.0%/15.0%。2026-2028年其他业务营收同比增长约6.0%/5.5%/5.0%。图表60：公司营收测算汇总（亿元）2023202420252026E2027E2028E电动工具配件7.579.929.6910.0910.5010.922023202420252026E2027E2028EYOY31.1%-2.32%4.1%4.1%4.0%毛利率21.8%24.4%20.1%18.5%19.0%19.5%电池包及充电器4.438.095.456.818.179.65YOY82.7%-32.6%25.0%20.0%18.0%毛利率31.2%32.1%35.5%30.0%29.0%28.0%粉末冶金配件0.780.981.421.571.761.99YOY26.0%45.0%11.0%12.0%13.0%毛利率12.5%15.4%14.5%14.2%14.5%14.0%自动设备1.781.541.301.361.431.50YOY-13.7%-15.7%5.2%5.1%5.0%毛利率17.2%15.3%17.1%17.0%16.9%16.8%其他业务0.590.660.490.520.540.57YOY11.9%-25.8%6.0%5.5%5.0%毛利率23.3%22.2%22.9%22.8%22.7%22.6%机床产品0.390.470.480.500.520.54YOY20.7%2.6%3.0%4.0%4.0%毛利率16.4%17.1%19.8%18.0%18.2%18.3%锯片产品0.410.480.350.370.380.39YOY16.6%-26.7%3.0%3.0%3.0%毛利率15.3%24.2%21.0%21.0%21.5%22.0%其他产品0.080.070.040.040.040.05YOY-12.2%-43.8%5.0%5.0%5.0%毛利率1.8%7.4%25.1%23.0%24.0%25.0%新能源汽车换电站7.642.132.552.93YOY-100.0%25.00%20.00%15.00%毛利率10.4%12.0%13.0%14.0%收入合计23.6722.2119.2223.3825.9028.54YOY-6.2%-13.5%21.7%10.8%10.2%综合毛利率19.0%25.9%23.9%21.0%21.2%21.4%期间费用率10.8%12.1%11.3%14.1%14.0%14.1%净利润1.663.002.522.973.503.85YOY80.3%-16.0%17.7%17.9%9.9%净利率7.6%13.6%13.2%12.7%13.5%13.5%司2023-2025年年报、长城证券产业金融研究院估值与投资建议可比公司2026E—2028E平均PE分别为55.03x/36.26x/24.88x，公司对应PE分别为14.12x/11.98x/10.89x，显著低于可比公司平均水平。中坚科技估值显著高于同业，主2026EEPE.0/1.4x11162026—20282026E2027E2028E2026E2027E2026E2027E2028E2026E2027E2028E002444.SZ巨星科技355.1230.5536.0742.7011.639.848.32301260.SZ格力博67.572.823.534.8323.9619.1413.99002779.SZ中坚科技145.991.131.832.79129.5179.8052.32平均值55.0336.2624.88002026.SZ山东威达46.522.973.503.8514.1211.9810.89股票代码 证券简称 总市值 归母净利润（亿元） PE（X）in注：可比公司归母净利润取自ifind机构一致预期，山东威达净利润取自模型测算结果，2026/08/13更新风险提示下游需求不及预期。公司电动工具配件、自动化设备、机床产品等业务与宏观经济景气度高度相关。若全球宏观经济持续走弱、海外电动工具消费需求疲软、制造业资本开支放缓，下游客户下调资本开支、缩减采购订单，将造成公司订单规模收缩，进而拖累营收与盈利水平。新业务拓展不及预期。公司粉末冶金机器人零部件、股权投资布局（艾利特机器人、武汉蔚能等）处于培育阶段。若机器人产业化进度慢于预期、被投企业经营与资本化进程受阻，新业务难以贡献增量，中长期成长空间存在不确定性。原材料价格波动与汇率风险。公司产品主要原材料为圆钢、钢板等钢材，其价格大幅波动将直接增加生产成本管控难度；同时公司出口业务多以美元、欧元结算，人民币汇率波动可能产生汇兑损益。若原材料价格持续上涨或汇率出现不利变动，将对公司毛利率及财务状况造成负面影响。国际贸易壁垒与市场竞争加剧风险。公司电动工具配件出口占比较高，主要销往欧美市场。当前全球贸易保护主义抬头，相关国家可能出台提高关税、反倾销等政策；同时电动工具配件行业为充分竞争行业，市场参与者不断增加。若公司不能有效应对贸易壁垒并维持产品竞争力，将面临市场份额下降与盈利空间压缩的双重压力。财务报表和主要财务比率资产负表（万） 利润表百元） 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E流动资产3515.273168.974013.213877.914606.02营业收入2220.901922.012338.462590.032853.62现金1162.42735.61895.001126.851152.90营业成本1646.011461.881847.052039.652243.96应收票据及应收账款616.78508.15860.52655.391014.80营业税金及附加21.6621.9021.2924.6928.38其他应收款25.0820.7335.0026.7241.28销售费用40.4333.9939.7544.0348.51预付账款45.6730.0062.0639.9072.44管理费用135.92134.86140.31155.40171.22存货575.12598.09884.24752.661048.21研发费用116.27103.4423.3825.9028.54其他流动资产1090.201276.391276.391276.391276.39财务费用-23.56-55.82-25.21-39.89-41.99非流动资产1592.971620.201696.941715.911733.84资产和信用减值损失-15.01-20.850.030.45-1.16长期股权投资236.54287.39306.63327.66351.86其他收益23.4516.6722.3121.9721.10固定资产840.61827.16891.48898.88902.75公允价值变动收益18.2721.474.9410.3813.76无形资产167.62159.97160.35159.74156.86投资净收益32.4150.6430.8835.2837.30其他非流动资产348.19345.68338.49329.64322.36资产处置收益-0.450.140.300.130.03资产总计5108.234789.175710.155593.826339.86营业利润342.83289.84350.34408.46446.04流动负债1379.89917.281536.241087.831472.10营业外收入1.130.110.660.540.61短期借款553.31101.02349.57101.02101.02营业外支出0.390.260.560.530.43应付票据及应付账款614.86608.86937.28770.081108.31利润总额343.57289.68350.45408.47446.22其他流动负债211.72207.40249.39216.73262.78所得税40.9436.7439.6146.6752.79非流动负债63.2058.4858.4858.4858.48净利润302.63252.95310.84361.81393.43长期借款0.000.000.000.000.00少数股东损益2.610.7914.1111.978.87其他非流动负债63.2058.4858.485