浦银国际-月度资金流：全球股市波动加大资金轮动加快

88AI球股票市场回升。然而，820EPFR，730826日，美股仍最受外资青睐，期间录得净流入394.752.711.9得净流入5.0亿美元。欧洲市场中，法国股市和德国股市分别录得净流入29.720.538.3日韩股市表现亮眼，但港股、英法市场等表现落后（图表1。图表1：8月全球主要市场海外资金流向450 海外资金净流入/出（亿美元） 股指表现（%，右轴）

25%400350

20%300 15%250200

10%150 5%1000%500 -5%注：数据区间为2026年7月30日至8月26日。EPFR、Bloomberg美国市场受到本土投资者的较大加仓。7月30日至8月26日，美国和日韩市场录得本土资金加仓较多，美国录得净流入282.2亿美元。亚太市场方面，日韩市场分别录得净流入19.3亿美元和23.4亿美元，但中国内地市场本土168.928.8亿、1.9亿、2.4金（ETF）向于净卖出，但是养老金等本土机构仍在支撑本土市场（图表2图表2：全球资金流向：7月30日至8月26日，美国市场受本土资金加仓较多500 本土资金净流入（亿美元） 海外资金净流入（亿美元）0-100-200注：数据区间为2026年7月30日至8月26日。 EPFR830日826959.771,071.96.17977.2图07%净流入以美股为首的发达市场寻求避险，但美股大盘指数上涨仍以少数科AI图表3：8月，发达市场对资金吸引力增强，但股价跑输新兴市场600

新兴市场-发达市场资金流向（亿美元） 新兴市场-发达市场表现（%，右轴）35%0-200-400

从发达市场流向新兴市场年年1月年2月年3月年4月年5月年6月年7月年8月年9月年10月年11月年12月年1月年2月年3月年4月年5月年6月年7月年8月

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%注：数据截至2026年8月26日。 EPFR被动型外资带动外资重新净流入中国内地市场。EPFR，73082611.912.506亿美元（图表4。（如高端先AI产业链等本土资金转为净流出中国内地市场EPFR，7308261689图表5AETF图表30826外资重新录得净流入 主动型外资（百万美元） 被动型外资（百万美元） 主动型外资（百万美元） 被动型外资（百万美元）

图表5：然而，本土资金转为净流出中国内地市场海外资金净流入（百万美元）0

1000000

本土资金净流入（百万美元）年4年4月年5月年6月年7月年9月年10月年11月12月年1月年2月年4月年5月年6月年7月年8月

-100000年2月年5月年2月年5月年8月年11月年2月年5月年8月年11月年2月年5月年8月年11月年2月年5月年8月EPFR

注：数据截至2026年8月26日。EPFR继续关注低配行业重回标配的结构性机会。EPFR7（追踪指数的被动型基金低配了接近一半的板块，（图表6图表6：EPFR7月底，专注中国的主动型基金相对（追踪指数的被动型基金对接近一半板块都是低配主动基金相对被动基金超配 主动基金相对被动基金超配 主动基金相对被动基金低配 20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%

其他金融工业能源注：数据截至2026年7月31日。 EPFR8月，外资保持净流入港股，但幅度放缓。7月30日至8月26日，共有4.80.284.951.5间较大（7-8图表7：8月以来，外资净流入港股放缓…… 图表8：……被动型外资仍是回流主力0

海外资金净流入（百万美元）本土资金净流入（百万美元）

被动型基金（百万美元）主动型基金（百万美元）被动型基金（百万美元）主动型基金（百万美元）0年5月年5月年8月年11月年2月年5月年8月年11月年2月年5月年8月年11月年2月年5月年8月年11月年2月年5月年8月注：数据截至2026年8月26日。 EPFR 注：数据截至2026年8月26日。 EPFR8月，南向资金净流入放缓。82882.4亿港元（4.1亿港元7687AH好。年初至今，南向资金累计净流入3,721.5亿港元，较去年同期高基数（9,790（图表9图表9：8月，南向资金净流入有所放缓南向净流入（亿港元）02021年4月2021年8月2021年12月2022年4月2022年82021年4月2021年8月2021年12月2022年4月2022年8月2022年12月2023年4月2023年8月2023年12月2024年4月2024年8月2024年12月2025年4月2025年8月2025年12月2026年4月2026年8月注：数据截至2026年8月28日。 港交所、Bloomberg88月南向资金的日均成交额在21.5%721.0%有所提升。期间，北向资金成交额占比回落8A15.8%7170（10-1A股的活跃度有所降低。图表10：8月，南向资金在港股日均成交额的占比为21.5%，较7月的21.0%略有提升

图表11：8月，北向资金在A股日均成交额的占比为15.8%，较7月的17.0%略有下降年年2月年4月年6月年8月年10月年12月年2月年4月年6月年8月年10月12月年2月年4月年6月年8月

南向资金/港股（交易额，%）

30% 北向资金占A股（交易额，%）25%20%10%5%2020-022020-082021-022020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-082026-022026-08注：数据截至2026年8月28日。 Bloomberg 注：数据截至2026年8月28日。 Bloomberg8月南向资金较青睐软件与服务板块而生物科技和半导体与设备录得净流出较多。8AI242812。图表12：过去一月，软件与服务、材料、互联网零售等较获南向资金青睐，但生物科技与半导体与设备等板块录得较大净流出软件与服务医疗保健设备与服务食品、饮料与烟草-150 -100 -50 0 50 100 150 200 250过去一周港股通净流入（亿港元） 过去一月港股通净流入（亿港元）注：数据截至2026年8月28日。Wind8一类是互联网与软件龙头，例如阿里巴巴（998K腾讯控股（700.HK）等，受益于业绩稳健、云业务和大模型保持高景气度，（1818东黄金（177.HK、赣锋锂业（172.HK）等，能源龙头中石化（36.HK、南向资金也在布局前期超跌但业绩确定性较强的标的（6869K8K、建滔积层板（1888K等（图表13。图表13：8月，南向资金净流入前20大个股公司名称股票代码行业市值（亿港元）日均成交额（百万港元）港股通净流入（亿港元）港股通持股占比相对回报腾讯控股0700.HK互联网软件与服务41,43811,37481.512%-2.5%阿里巴巴9988.HK互联网与售货目录零售22,64912,87774.810%2.9%药明生物2269.HK生物科技2,0992,13020.725%35.1%吉利汽车0175.HK汽车1,96182219.912%-10.6%友邦保险1299.HK保险7,8122,42213.83%-4.2%招金矿业1818.HK金属、非金属与采矿84862113.025%14.7%长飞光纤光缆6869.HK通信设备2,7024,09412.723%86.2%山东黄金1787.HK金属、非金属与采矿1,7375899.512%30.4%建滔集团0148.HK电子设备、仪器和元件5911,5729.424%32.4%兖矿能源1171.HK石油、天然气2,1443588.619%14.6%极兔速递1519.HK航空货运与物流9504657.111%-1.8%中石化0386.HK石油、天然气7,2655007.06%7.9%东岳集团0189.HK化工2413785.635%20.6%周大福1929.HK纺织品、服装与奢侈品1,3421965.11%17.8%赣锋锂业1772.HK金属、非金属与采矿1,2265155.16%10.5%建滔积层板1888.HK电子设备、仪器和元件1,4234,4825.013%56.0%中石油0857.HK石油、天然气23,1727624.85%1.5%农夫山泉9633.HK饮料4,8922714.71%-3.5%渣打集团2888.HK商业银行5,0341934.52%1.5%商汤0020.HK软件6259004.424%6.0%注：数据计算区间为2026年8月1日至8月28日，相对回报为相对于恒生指数的回报。Wind免责声明（包括任何有关的附件此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。本报告是由从事证券及期货条例(香港法例第571章)中第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团–（统称“浦银国际证券任何人不得将本报告内任何信息用于其他目的。本报告仅是为提供信息而准备的，不得被解释为是一项关于购买或者出售任何证券或相关金融工具的要约邀请或者要约。阁下不应将本报告内容解释为法律、税务、会计或投资事项的专意见。本报告内的信息及意见乃于文件注明日期作出，日后可作修改而不另通知，亦不一定会更新以反映文件日期之后发生的进展。本报告并未包含公司可能要求的所有信息，阁下不应仅仅依据本报告中的信息而作出投资、撤资或其（及或其董事及浦银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。美国浦银国际不是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。浦银国际证券的分析师不具有美国金融监管局(FINRA)分析师的注册资格。因此 证券不受美国就有关研究报告准备和分析师独立性规则的约束。193415a-6定义的“主要机构投资者的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。英国2000年金融服务与市场法经修订)(「FSMA」)21条所界定之认可人士发布,而本报告亦未经其批按照金融服务及市场法的涵义)(i)20002005年(金融推广命令19(5)条定义在投资方面拥有专业经验之投资专业人士或(ii)属于命令第49(2)(a)至(d)条范围之高净值实体或(iii)其他可能合法与之沟通的人士(所有该等人士统称为「有关人士」)。不属于有关人士的任何机构和个人不得遵照或倚赖本报告或其任何内容行事。或引用证券对任何第三方的该等行为保留追述权利，并且对第三方未经授权行为不承担任何责任。权益披露1%的财务权益。浦银国际跟本报告所述公司（175.HK）12个月内有投资银行业务的关系。浦银国际并没有跟本报告所述公司为其证券进行庄家活动。评级定义证券评级定义:“买入”12个月，预期个股表现超过同期其所属的行业指数“持有”12个月，预期个股表现与同期所属的行业指数持平“卖出”12个月，预期个股表现逊于同期其所属的行业指数行业评级定义（相对于MI中国指数：“超配”：未来12个月优于MSCI中国10%或以上“标配”：未来12个月优于/劣于MSCI中国少于10%“低配”：未来12个月劣于MSCI中国超过10%分析师证明本报告作者谨此声明（本报告发表的所有观点均正确地反映作者有关任何及所有提及的证券或发行人的个人观点，（）（i）该等作者没有获得与所提及的证券或发行人相关且可能影响该等建议的内幕信息／非公开的价格敏感数据。本报告作者进一步确定（i）他们或其各自的关联人士（定义见证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则）没有在本报告发行日期之前的30个历日