计算机行业2026年中报总结：整体盈利修复但个股分化显现AI板块呈现高景气

正文目录一、行整财分析 71、26H1业体营长，股利位下降 72、季行经性流显改善 10二、细板财分析 1、向比，AI电力IT板营利增前 2、点块析 14AI算力础施 14AI数据务 16AI应用 18力IT 19融IT 21（6）22疗IT 24络全 253、录细板公理（列板成股不构任投建） 27图表目录图1：2026H1计机收入速布 8图2：2026H1各入区间公数较年期变化 8图3：2026Q2计机收入速布 8图4：2026Q2各入区间公数较年期变化 8图5：2026H1计机净利增分布 9图6：2026H1各利速区公数较年期变化 9图7：2026Q2计机净利增分布 9图8：2026Q2各利速区公数较年期变化 9图9：2024H1-2026H1算机业利情况 10图10：2024H1-2026H1计算行期费率况 10图11：2024Q2-2026Q2计算行毛率况 10图12：2024Q2-2026Q2计算行期费率况 10图13：2024H1-2026H1行业体营净金（亿） 11图14：2024Q2-2026Q2行业营净金（元） 11图15：2024H1-2026H1行业收项+同债亿元） 11图16：2024H1-2026H1行业收款+同产亿元） 11图17：2026H1计机细分块收速位数 12图18：2026H1计机细分块非利增中位数 12图19：2026Q2计机细分块收速位数 13图20：2026Q2计机细分块非利增中位数 14图21：24H1-26H1AI力基设板营增中位数 14图22：24H1-26H1AI力基设板扣净润增中数 14图23：24H1-26H1AI力基设板平毛率 15图24：24H1-26H1AI力基设板平费率 15图25：24Q2-26Q2AI力基设板营增中位数 15图26：24Q2-26Q2AI力基设板扣净润增中数 15图27：24Q2-26Q2AI力基设板平毛率 16图28：24Q2-26Q2AI力基设板平费率 16图29：24H1-26H1AI据服板营增中数 16图30：24H1-26H1AI据服板扣净润速中数 16图31：24H1-26H1AI据服板平毛率 17图32：24H1-26H1AI据服板平费率 17图33：24Q2-26Q2AI据服板营增中数 17图34：24Q2-26Q2AI据服板扣净润速中数 17图35：24Q2-26Q2AI据服板平毛率 17图36：24Q2-26Q2AI据服板平费率 17图37：24H1-26H1AI用板营增中数 18图38：24H1-26H1AI用板扣净润速位数 18图39：24H1-26H1AI用板平毛率 18图40：24H1-26H1AI用板平费率 18图41：24Q2-26Q2AI用板营增中数 19图42：24Q2-26Q2AI用板扣净润速位数 19图43：24Q2-26Q2AI用板平毛率 19图44：24Q2-26Q2AI用板平费率 19图45：24H1-26H1电力IT块收速位数 20图46：24H1-26H1电力IT块非利增位数 20图47：24H1-26H1电力IT块均利率 20图48：24H1-26H1电力IT块均率 20图49：24Q2-26Q2力IT块收速位数 20图50：24Q2-26Q2力IT块非利增位数 20图51：24Q2-26Q2力IT块均利率 21图52：24Q2-26Q2力IT块均率 21图53：24H1-26H1金融IT块收速位数 21图54：24H1-26H1金融IT块非利增位数 21图55：24H1-26H1金融IT块均利率 21图56：24H1-26H1金融IT块均率 21图57：24Q2-26Q2融IT块收速位数 22图58：24Q2-26Q2融IT块非利增位数 22图59：24Q2-26Q2融IT块均利率 22图60：24Q2-26Q2融IT块均率 22图61：24H1-26H1信板块收速位数 23图62：24H1-26H1信板块非利增中数 23图63：24H1-26H1信板块均利率 23图64：24H1-26H1信板块均率 23图65：24Q2-26Q2板块收速位数 23图66：24Q2-26Q2板块非利增中数 23图67：24Q2-26Q2板块均利率 24图68：24Q2-26Q2板块均率 24图69：24H1-26H1医疗IT块收速位数 24图70：24H1-26H1医疗IT块非利增位数 24图71：24H1-26H1医疗IT块均利率 24图72：24H1-26H1医疗IT块均率 24图73：24Q2-26Q2疗IT块收速位数 25图74：24Q2-26Q2疗IT块非利增位数 25图75：24Q2-26Q2疗IT块均利率 25图76：24Q2-26Q2疗IT块均率 25图77：24H1-26H1网安全块收速位数 26图78：24H1-26H1网安全块非利增中位数 26图79：24H1-26H1网安全块均利率 26图80：24H1-26H1网安全块均率 26图81：24Q2-26Q2安全块收速位数 26图82：24Q2-26Q2安全块非利增中位数 26图83：24Q2-26Q2安全块均利率 27图84：24Q2-26Q2安全块均率 27表1：2024H1-2026H1算机业入净润扣非利情况 7表2：2024Q2-2026Q2算机业入净润扣非利情况 7表3：2025H1-2026H1块营增中数比 11表4：2025Q2-2026Q2块营增中数比 13表5：AI力础施块公梳理 27表6：AI据务块司梳理 27表7：AI用块司理 28表8：力IT块司理 28表9：融IT块司理 28表10：创块司理 29表11：疗IT板公梳理 29表12：络全块梳理 29一、行业整体财报分析 （2021）B335本，总结计算机行业2026年中报经营业绩情况。1、26H1行业整体经营增长，个股盈利中位数下降202626H15,625.07法下YY+pc。26H1计算机行业归母净利润合计138.55亿元，整体法下同比大幅提升YoY26H174.40YoY+501.06%-4.76%表1：2024H1-2026H1计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况指标2026H12025H12024H1行业整体营收（亿元）5,625.075,150.914,552.82整体营收增速9.21%13.14%8.17%营收增速中位数2.24%3.21%1.56%行业整体净利润（亿元）138.5564.2414.49整体净利润增速115.68%343.32%-79.56%净利润增速中位数-6.90%8.54%-10.77%行业扣非净利润（亿元）74.4012.38-30.52整体扣非净利润增速501.06%140.56%374.54%扣非净利润增速中位数-4.76%6.25%-8.24%资料来源：wind、招商证券26Q2润增速中位数由正转负。26Q2行业营收合计3,132.80亿元，整体法下YoY+13.46%，增速同比提升4.50pct；个股增速中位数2.26%。归母净利润合计106.86YoY63.96YoY+71.74%（24/25）。表2：2024Q2-2026Q2计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况指标2026Q22025Q22024Q2行业整体营收（亿元）3,132.802,761.172,534.11整体营收增速13.46%8.96%10.06%营收增速中位数2.26%3.20%0.70%行业整体净利润（亿元）106.8662.6341.19整体净利润增速70.61%52.05%-16.31%净利润增速中位数-4.43%12.08%-8.05%行业扣非净利润（亿元）63.9637.2417.72整体扣非净利润增速71.74%110.23%-28.12%扣非净利润增速中位数-7.56%6.64%-5.56%资料来源：wind、招商证券26H1现（9%74%的0%-50%与去年同期相比，26H1551并未披露24年上半年相关数据，因此不计入统计）图：H1计算机行收入增速分布 图H1各收入增区间内公司数量较年期变化大幅上升（≥50）17(5)大幅上升（≥50）略增（0-50）172大幅上升（≥50）17(5)大幅上升（≥50）略增（0-50）172略增（0-50）5略减（-50-0）134略减（-50-0）大幅下降（≤-50）12大幅下降（≤-50）0050 100150200(6)(4) (2)0246资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26Q254.33%的公司收入实现同比增长（去年同期56.29%），与25Q2相比，收入大幅增加2少4的公司数量同比增加4（50）3（24）图3：2026Q2计算机行收入增速分布 图4：2026Q2各收入增区间内公司数量较年期变化-（≥-（≥50）-4略减大幅下降3略增（0-50）略增（0-50） 159略减（-50-0） 137 4大幅下降（≤-50） 160 50 100 150 200 -6 -4 -2 0 2 4 6资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26H1（45.97%26H1归母净利润同比增速看，45.97%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏（去年同期（）3020%-50%12公司减少4家，减亏的公司减少16家。图5：2026H1计算机行净利润增速分布 图各净利润速区间公司数量较年期变化33384711255843大幅上升略增33384711255843大幅上升略增略减大幅下降-4扭亏246减亏转亏增亏13大幅下降（≤-50）扭亏减亏 -1转亏增亏 80 210 20 40 60 80

-20 -10 0 10 20 30资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券从26Q247.76%（55.39%）2524）图7：2026Q2计算机行净利润增速分布 图8：2026Q2各净利润速区间公司数量较年期变化大幅上升略增（0-50）略减大幅下降

大幅上升（≥50） 9略增（0-501略减（-50-0） 7-0≤-50）414241425016284942增亏 67

-18-15

扭亏减亏转亏 6增亏 230 20 40 60 80 -30 -20 -10 0 10 20 30资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26H1行业毛利率略有提升，期间费用率整体缩窄。26H1行业整体毛利率为0.11pct销售费用率为25pc509；8.52%0.31pct。图9：2024H1-2026H1计算机行业毛利率情况 图10：2024H1-2026H1计算机行业期间费率况24.5024.0023.5023.0022.5022.0021.5021.00

22.4024.2522.2924H1 25H1 26H124.2522.29

12.0010.008.006.004.002.000.00

9.977.686.148.839.977.686.148.836.885.5224H1 25H1 26H1销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 料来源：wind、招商证券单季度看，26Q226Q222.88%0.51pct18.99%1.15pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.01%/4.72%/8.06%/0.63%，同比分别变动-0.69/-0.57/-0.33/+0.44pct。图计算机行业毛利率况 图12：2024Q2-2026Q2计算机行业期间费率况25.0024.5024.0023.5023.0022.5022.00

22.8824.4823.3824Q2 25Q2 26Q224.4823.38

10.008.006.004.002.000.00

9.057.205.578.399.057.205.578.396.705.290.110.200.110.200.63销售费用率 管理费用率研发费用率 资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券2、二季度行业经营性现金流显著改善二季度行业经营性现金流显著改善。26H1行业整体经营性净现金流为-444.2226Q258.63图1H1H1业整体经营性净现（亿元 图1：22行业经营性净现金（元）

40.00

80.00

250.00

26H1-19.4226H1-535.40

25H1-378.7925H1

29.2530.0060.0029.2530.0060.00200.0020.0040.00150.0010.0020.00100.00-10.00-20.00-30.00

44.3924Q2-31.7724Q2

25Q2-60.29-50.92

26Q2

50.000.00-50.00-100.00经营净现金流 同比增速 经营净现金流 同比增速资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券预收账款26H11,406.2311.91%26H13,629.33YoY-2.74%图1：H11行业预收款项合同负债亿元）图11H1行业应收账款（）

24H1 25H1 26H1

30.001,406.231,256.5325.081,004.561,406.231,256.5325.081,004.5611.914.6520.0015.0010.005.000.00

3,750.003,700.003,650.003,600.003,550.003,500.00

24H1 25H1 26H1

7.003,731.396.164.053,629.333,731.396.164.053,629.333,586.25-2.745.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00预收账款+合同负债 同比增速

应收账款及票据+合同资产 同比增速资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券二、细分板块财报分析 1、横向对比，AI、电力IT等板块营收利润增幅居前202626H1分别是AI算力基础设施、AI数据服务、AI应用，同比分别增长24.09%/19.87%/5.95%。8（），26H1525H1，AIAIIT4表3：2025H1-2026H1板块营收增速中位数对比26H1营收增速 25H1营收增速AI算力基础设施 24.09% 7.21%26H1营收增速25H1营收增速AI数据服务19.87%8.82%AI应用5.95%10.59%信创5.80%10.55%金融IT4.00%5.22%电力IT-1.03%0.49%医疗IT-6.27%-7.01%网络安全-6.31%-11.82%资料来源：wind、招商证券图17：2026H1计算机各细分板块营收增速中位数30.0010.00.2110.59 10.5510.00.2110.59 10.55.825.95 5.805.004.005.220.490.00-5.00-1.03-10.00-15.00-6701-63-11.8218720.00

24.09

19.8715.0026H1营收增速 25H1营收增速资料来源：wind、招商证券202686AIAIAI78.63%/25.19%/10.91%AIAIIT4图18：2026H1计算机各细分板块扣非净利润增速中位数100.0078.6340.6440.001.9840.6440.001.9825.1920.00 1.0610.913.537.004.746.643.298.130.00-3.3-20.00-6.86-16.92-40.00-40.99011360.00-60.0026H1扣非增速 25H1扣非增速资料来源：wind、招商证券2026年二季度共526Q2AIAIAI334.83%/9.46%/6.38%826Q2AIITIT3块营收增长同比有所提速。表4：2025Q2-2026Q2板块营收增速中位数对比26Q2营收增速25Q2营收增速AI算力基础设施34.83%0.94%AI数据服务9.46%16.84%AI应用6.38%9.83%信创5.10%23.93%金融IT4.28%0.18%电力IT-0.81%4.61%网络安全-3.34%-2.75%医疗IT-10.11%-18.48%资料来源：wind、招商证券图19：2026Q2计算机各细分板块营收增速中位数40.00030.00020.00

34.83

16.849.46

9.83

23.9310.00

.94

6.38

5.10

4.2800

4.61-081

1-10.11-18.4826Q2营收增速 25Q2营收增速资料来源：wind、招商证券2026年二季度多数板块扣非利润增长提速。我们统计的8个重点细分板块中，26Q24AIAIITIT，YoY+93.41%/13.35%/2.69%/2.49%%AIITIT3图20：2026Q2计算机各细分板块扣非净利润增速中位数120.0060.0040.0020.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.0051.5053.714.1926.05132612.772.69 2.49-0.4-9.07-12.25-27.00-36.791380.00-80.00

93.41

-57.1726Q2扣非增速 25Q2扣非增速资料来源：wind、招商证券2、重点板块分析AI算力基础设施AI算力基础设施包括寒武纪、海光信息、中科曙光、协创数据、浪潮信息等21只个股。2026H1分析26H1AI美3Y，其33.52%，YoY+3.32pct-1.58/-2.19/-0.98/+2.19pct。图21：24H1-26H1AI算力基础设施板块营收增速中位数30.00

图22：24H1-26H1AI算力基础设施板块扣非净利润增速中位数90.0025.0020.0015.0010.005.000.00

24.095.777.2124H1 25H1 26H15.777.21

80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00

78.6331.9814.7524H1 25H1 26H131.9814.75资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券47.4221.8511.1210117.8011.51622图23：24H1-26H147.4221.8511.1210117.8011.5162234.0033.0032.0031.0030.0029.0028.0027.0026.00

33.5230.2028.8924H1 25H1 26H130.2028.89

50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00

24H1 25H1 26H1销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26Q2单季度分析26Q2AI首1Y，其中深信服、同有科技、盛视科技、品高股份、浪潮信息增幅居前，云天励飞、铜35.31%，YoY+4.19pct-1.42/-2.71/-0.78/+1.67pct。图AI40.00

图26：24Q2-26Q2AI算力基础设施板块扣非净利润增速中位数34.1920.76100.0034.1920.7635.0030.0025.0020.0015.0010.005.00

5.36

34.83

90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.00

93.410.00

0.94 24Q2 25Q2 26Q2

0.00

24Q2 25Q2 26Q2资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图27：24Q2-26Q2AI算力基础设施板块平毛率 图28：24Q2-26Q2AI算力基础设施板块平费率40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

35.3131.1228.4024Q2 25Q2 26Q231.1228.40

50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00

46.3417.8946.3417.899.3411347.2410.90582销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券AI数据服务AI数据服务包括达梦数据、星环科技、海天瑞声等7只个股。2026H1分析26H1AI19.87%55.25%，YoY+0.53pct25.87%/13.41%/25.21%/-0.89%，同比分别变动+1.73/-0.96/-2.20/+1.05pct。图29：24H1-26H1AI数据服务板块营收增中数 图30：24H1-26H1AI数据服务板块扣非净润速中位数 25.0045.0040.0025.0045.0040.0040.6420.0019.8735.0030.0010.005.00

6.8425.0020.008.8215.0010.006.8425.0020.008.8215.0010.003.355.000.00

24H1 25H1 26H1

0.00

24H1 25H1 26H1资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图31：24H1-26H1AI数据服务板块平均毛率 图32：24H1-26H1AI数据服务板块平均费率60.0059.0058.0057.0056.0055.00

55.25

40.0030.0020.0010.000.00

36.2931.6418.74

2741 252124.1414.38 13.4124.1459.4954.7254.0059.4954.7253.0052.00

24H1 25H1 26H1

-10.00

24H1 25H1 26H1销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26Q2单季度分析26Q2AI博6Y9c。板28.13%/14.57%/26.89%/-1.07%，同+3.48/+1.43/+1.04/+1.10pct。图33：24Q2-26Q2AI数据服务板块营收增中数 图34：24Q2-26Q2AI数据服务板块扣非净润速中位数18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

9.4616.845.0024Q2 25Q2 26Q216.845.00

60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00

51.50 -0.21 24Q2 25Q2 26Q2-27.00资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图35：24Q2-26Q2AI数据服务板块平均毛率 图36：24Q2-26Q2AI数据服务板块平均费率57.5057.0056.5056.0055.5055.0054.5054.0053.5053.00

54.5657.1556.4624Q2 25Q2 26Q257.1556.46

40.0030.0020.0010.000.00-10.00

268937.3833.08237.3833.08246419.0613.1424Q2 25Q2 26Q2销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券（3）AI应用AI应用包括同花顺、金山办公、科大讯飞、三六零、用友网络等24只个股。2026H1分析26H1AI5.95%+60.60%，YoY+0.58pct24.33%/15.30%/24.06%/-0.31%，同比分别变动+0.31/+1.35/-0.92/+0.85pct。4.489.2211.06图37：24H1-26H1AI应用板块营收增速中数 图38：24H1-26H1AI应用板块扣非净利润速位数4.489.2211.0612.0030.0010.0010.5925.0025.198.0020.006.005.9515.004.002.000.00

24H1 25H1 26H1

10.005.000.00

24H1 25H1 26H1资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图39：24H1-26H1AI应用板块平均毛利率 图40：24H1-26H1AI应用板块平均费率63.0062.5061.5061.0060.5061.5061.0060.5060.6060.0060.0259.5059.0058.50

62.43 62.4324H1 25H1 26H1

35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

243330.4424.1624930.4424.16249124H1 25H1 26H1销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26Q2单季度分析26Q2AI6.38%13.35%，YoY-0.91pct60.79%，YoY+1.46pct。板块平均销售、管理、研发、财务费用率分别为23.26%/14.18%/22.14%/-0.13%，同比分别变动+1.09/+1.65/-0.66/+0.83pct。图41：24Q2-26Q2AI应用板块营收增速中数 图42：24Q2-26Q2AI应用板块扣非净利润速位数12.0010.008.006.004.002.000.00

6.389.833.1424Q2 25Q2 26Q29.833.14

20.0014.2613.3524Q225Q214.2613.3524Q225Q226Q2-5.9710.005.000.00-5.00-10.00资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图43：24Q2-26Q2AI应用板块平均毛利率 图44：24Q2-26Q2AI应用板块平均费率63.0062.0061.0060.0059.0058.0057.00

60.7962.6759.3324Q2 25Q2 26Q262.6759.33

35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

-0.9625Q2-0.13-0.9625Q2-0.1326Q2研发费用率 财务费用率

221415.8812.5329.4715.8812.5329.472309 2217资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券（4）电力IT电力IT包括南网数字、南网科技、国网信通等8只个股。2026H1分析26H1IT7.00%，YoY-6.53pct恒9Y1c。板11.21%/9.91%/13.63%/0.16%，同+1.21/+1.41/+1.94/+0.14pct。图45：24H1-26H1电力IT板块营收增中位数 图46：24H1-26H1电力IT板块扣非净润增速位数1.340.4924H11.340.4924H125H126H1-1.031.000.500.00-0.50-1.00-1.50

16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

7.0013.534.9124H1 25H1 26H113.534.91资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图47：24H1-26H1电力IT板块平均毛率 图48：24H1-26H1电力IT板块平均费率39.0038.0037.0036.0035.0034.0033.00

38.2938.6035.4224H1 25H1 26H138.6035.42

16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00

13.4610.567.6511.7013.4610.567.6511.7010.008.509.9124H1 25H1 26H1销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26Q2单季度分析26Q2IT-0.81%2.69%，YoY+11.77pct38.06%，YoY-1.29pct11.43%/10.36%/14.97%/0.13%，同比分别变动+1.61/+2.31/+4.23/-0.08pct。图49：24Q2-26Q2电力IT板块营收增中位数 图50：24Q2-26Q2电力IT板块扣非净润增速位数6.004.854.6124Q24.854.6124Q225Q24.003.002.001.000.00-1.00-2.00

10.007.632.6924Q225Q27.632.6924Q225Q226Q2-9.076.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图51：24Q2-26Q2电力IT板块平均毛率 图52：24Q2-26Q2电力IT板块平均费率45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

38.0639.3532.7824Q2 25Q2 26Q239.3532.78

20.0015.0010.005.000.00-5.00

14.9712.429.886.9710.749.828.051012.429.886.9710.749.828.0524Q2 25Q2 26Q2销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券（5）金融IT金融IT包括同花顺、恒生电子、润和软件、广电运通、银之杰等19只个股。2026H1分析26H1IT4.74%，YoY-1.90pct。7.62%/10.32%/15.73%/0.15%，+0.21/-0.49/-1.37/+0.90pct。5.224.0024H125H126H1-5.51图53：24H1-26H1金融IT板块营收增中位数 图54：24H1-26H1金融IT板块扣非净5.224.0024H125H126H1-5.516.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00

10.006.644.7424H125H16.644.7424H125H126H1-15.370.00-5.00-10.00-15.00-20.00资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图55：24H1-26H1金融IT板块平均毛率 图56：24H1-26H1金融IT板块平均费率38.0037.8037.6037.4037.2037.0036.8036.6037.7337.5836.4037.7337.58

36.66

20.0015.0010.005.000.00-5.00

17.06 17.10 15.7311.22 11.22 7.69 7.6224H1 25H1 26H136.20 36.00

销售费用率 管理费用率24H1 25H1 26H1 研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26Q2单季度分析26Q2IT2.49%，YoY-23.55pct润和765Y050c。板块7.29%/9.63%/14.78%/0.13%，同比+0.19/-0.61/-0.98/+1.09pct。图57：24Q2-26Q2金融IT板块营收增中位数 图58：24Q2-26Q2金融IT板块扣非净润增速位数6.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00

4.28 0.18 24Q2 25Q2 26Q2-6.56

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00

26.05 2.4924Q2 25Q2 26Q2-19.09资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图59：24Q2-26Q2金融IT板块平均毛率 图60：24Q2-26Q2金融IT板块平均费率38.8038.6038.4038.2038.0037.8037.6037.4037.2037.00

37.6538.7138.1524Q2 25Q2 26Q238.7138.15

20.0015.0010.005.000.00-5.00

15.87 15.76 14.7811.047.4510.247.109.6311.047.4510.247.107.2924Q2 25Q2 26Q2销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券（6）信创信创包括中国软件、达梦数据等11只个股。2026H1分析26H15.80%-15.00pct太9YY14c。板16.80%/12.82%/17.84%/0.47%，同比分别变动+1.45/+2.16/+1.97/+0.22pct。图61：24H1-26H1信创板块营收增速中位数 图62：24H1-26H1信创板块扣非净利润增中数12.0010.008.006.004.002.000.00

5.8010.1010.5524H1 25H1 26H110.1010.55

20.0016.448.1324H125H116.448.1324H125H126H1-6.8610.005.000.00-5.00-10.00资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券37.3236.75图63：24H1-26H1信创板块平均毛利率 图64：24H1-26H1信创板块平均费率37.3236.7539.0038.50

38.59

20.0015.00

1558

168015.8715.3415.8738.0037.5037.0036.5036.0035.50

24H1 25H1 26H1

10.005.000.00

12.82 12.8210.6624H1 25H1 26H1销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26Q2单季度分析26Q25.10%-90.50pct7YY2c。15.16%/11.51%/16.74%/0.31%，+1.44/+2.56/+3.48/+0.17pct。图65：24Q2-26Q2信创板块营收增速中位数 图66：24Q2-26Q2信创板块扣非净利润增中数30.0025.0020.0015.0010.005.000.00

5.1023.9316.0224Q2 25Q2 26Q223.9316.02

60.0053.718.6724Q225Q253.718.6724Q225Q226Q2-36.7940.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图67：24Q2-26Q2信创板块平均毛利率 图68：24Q2-26Q2信创板块平均费率38.5038.0037.5037.0036.5036.0035.5035.0034.50

37.6738.2436.0424Q2 25Q2 26Q238.2436.04

20.0015.0010.005.000.00

15151613.7613268.9524Q2 25Q2 26Q2销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券（7）医疗IT医疗IT包括东华软件、卫宁健康、东软集团等11只个股。2026H1分析26H1IT东5Y9c。板12.62%/18.29%/13.77%/2.12%，同+1.02/+1.41/+0.34/+0.89pct。图69：24H1-26H1医疗IT板块营收增中位数 图70：24H1-26H1医疗IT板块扣非净润增速位数2.6824H125H12.6824H125H126H1-7.01-6.272.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00

5.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00-40.00-45.00

2.30 24H1 25H1 -40.99资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图71：24H1-26H1医疗IT板块平均毛率 图72：24H1-26H1医疗IT板块平均费率35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

25.0531.5325.3424H1 25H1 26H131.5325.34

20.0015.0010.005.000.00

18.2915.1616.8812.6813.4211.2511.611215.1616.8812.6813.4211.2511.6124H1 25H1 26H1销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26Q2单季度分析26Q2IT-0.41%，YoY+56.75pct24.98%，YoY+0.54pct13.67%/18.38%/13.48%/2.19%，同比分别变动+1.27/+1.45/+0.25/+0.34pct。25Q226Q2-18.48图73：24Q2-26Q2医疗IT板块营收增中位数 图74：24Q2-26Q2医疗IT板块扣非净润增速25Q226Q2-18.480.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00-14.00-16.00-18.00-20.00

-10.11

-0.4124Q2 25Q2 26Q2-35.93-57.17资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图75：24Q2-26Q2医疗IT板块平均毛率 图76：24Q2-26Q2医疗IT板块平均费率40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

24.9833.3724.4524Q2 25Q2 26Q233.3724.45

20.0015.0010.005.000.00

18.3813.61108616.9413.61108616.94124124Q2 25Q2 26Q2销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券（8）网络安全网络安全包括奇安信、启明星辰、电科网安等12只个股。2026H1分析26H1-6.31%3.29%，YoY+20.21pct-4.13pct。36.63%/19.27%/30.74%/0.17%，+1.31/-1.10/-1.56/+0.19pct。图77：24H1-26H1网络安全板块营收增速位数 图78：24H1-26H1网络安全板块扣非净利增中位数8.005.4324H125H15.4324H125H126H1-6.31-11.824.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00-14.00

3.29 0.82 24H1 25H1 26H1-16.92资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图79：24H1-26H1网络安全板块平均毛利率 图80：24H1-26H1网络安全板块平均费率55.0054.0053.0052.0051.0050.0049.0048.0047.0046.0045.00

48.4754.1752.6024H1 25H1 26H154.1752.60

40.0030.0020.0010.000.00-10.00

35.9231.0135.3235.9231.0135.3232.3120.3715.4820.3715.4824H1 25H1 26H1销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券26Q2单季度分析26Q2-8.26pct。33.37%/17.68%/28.44%/0.20%，+0.32/-0.42/-0.80/+0.10pct。图81：24Q2-26Q2网络安全板块营收增速位数 图82：24Q2-26Q2网络安全板块扣非净利增中位数0.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.00-3.50-4.00

24Q2 25Q2 26Q2-2.27-2.75-3.34-2.27-2.75

15.0012.777.0124Q225Q212.777.0124Q225Q226Q2-12.255.000.00-5.00-10.00-15.00资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券图83：24Q2-26Q2网络安全板块平均毛利率 图84：24Q2-26Q2网络安全板块平均费率56.0054.00

40.0030.00

35.14

33.05 33.3752.0050.0048.0046.0044.0042.00

47.0255.1655.2824Q2 25Q2 26Q255.1655.28

20.0010.000.00-10.00

25.92 29.24 28.4418.11 17.6813.0624Q2 25Q2 26Q2销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：wind、招商证券 资料来源：wind、招商证券3、附录：细分板块公司梳理（仅列示板块成分股，不构成任何投资建议）表5：AI算力基础设施板块公司梳理板块证券代码证券简称AI算力基础设施688256.SH寒武纪AI算力基础设施688041.SH海光信息AI算力基础设施603019.SH中科曙光AI算力基础设施300857.SZ协创数据AI算力基础设施000977.SZ浪潮信息AI算力基础设施300454.SZ深信服AI算力基础设施301396.SZ宏景科技AI算力基础设施300017.SZ网宿科技AI算力基础设施688343.SH云天励飞-UAI算力基础设施600602.SH云赛智联AI算力基础设施001339.SZ智微智能AI算力基础设施688158.SH优刻得-WAI算力基础设施300166.SZ东方国信AI算力基础设施688227.SH品高股份AI算力基础设施300209.SZ行云科技AI算力基础设施002990.SZ盛视科技AI算力基础设施300846.SZ首都在线AI算力基础设施300302.SZ同有科技AI算力基础设施000815.SZ美利云AI算力基础设施30124