新建煤电关注外送需求容量电价机制持续完善

目录TOC\o"1-2"\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1周度行情回顾 38月日月日电力板块上涨1.18%，跑赢大盘 3个股表现 5周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比增长1.73%，同比增长26.62% 6秦港煤炭库存环比减少7.27%，同比增长5.28% 7重点新闻及公告汇总 8重点新闻 8重点公告 8风险分析 投资要点及重点公司盈利预测近日，国家发展改革委举行8月份新闻发布会，说明2026年煤电运行情况及“十五五”期间的定位。具体来看，会议指出2026年上半年全国煤电发电量为2.5万亿千瓦时，占总发电量的比重降至49.7%，历史上首次低于50%。在定位方面，“十五五”时期，煤电仍将是保障电力安全稳定供应、促进新能源消纳的重要支个百电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、皖能电力、上海电力、华电国际、华能国际和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的川投能源。重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表公司名称股价(元/股)23AEPS（元/股）24A 25A26E23A24APE25A26E评级火电华能国际6.760.540.650.780.8512.6买入华电国际4.610.440.560.510.538.7买入皖能电力7.430.630.911.021.096.8买入上海电力13.760.570.731.181.3224.318.911.710.4买入华润电力19.382.292.972.832.86.8买入京能电力5.640.130.260.530.5143.021.910.711.1买入水电及其他电力长江电力31.481.5418.2买入三峡能源3.710.2214.817.417.716.9买入中国核电8.900.560.460.450.5715.819.119.715.6买入燃气深圳燃气6.350.500.510.490.6212.712.513.010.2买入新奥股份17.592.291.451.511.877.7买入蓝天燃气6.740.880.700.650.787.79.610.48.6买入中国燃气5.590.700.531.530.798.0买入平均16.213.911.510.6周度行情回顾8月23日-8月28日电力板块上涨1.18%，跑赢大盘8日日电力板块（882528.WI）1.18%3000.21%,139个百分点。年初至今电力板块上涨3.96个百分点，沪深300指数同期下跌0.45%。电力板块年初至今累计个百分点。分子板块来看，823日28日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分、0.35%、2.56%。图表2：8月23日-8月28日电力板块上涨1.18%，跑赢大盘（%）6.05.06.05.04.23.93.43.43.23.03.02.82.72.22.21.71.71.51.41.31.21.21.11.00.70.40.1-0.1-0.2-1.5-3.0-3.26420-2-4农煤商非林炭贸银牧零行渔售金融

综餐石房轻合饮油地工旅石产制游化 造

钢建基纺有建国铁化服金 工装属

食交家品通电饮运料输

电计汽机力算车械机

传电银媒子行元器件

沪医电通深药力信300设备300资图表3：2026年初至今电力板块上涨3.96个百分点，沪深300指数下跌0.45%6000550050004500400035003000250020001500

电力公用事业 沪深3002024/08 2024/11 2025/02 2025/05 2025/08 2025/11 2026/02 2026/05 2026/08资图表4：8月23日-8月28日火电、水电、燃气板块涨跌幅分别为1.37%、0.35%、2.56%火电水电火电水电燃气7500650055004500350025001500500May/23 Aug/23 Nov/23 Feb/24 May/24 Aug/24 Nov/24 Feb/25May/25 Aug/25 Nov/25 Feb/26May/26 Aug/26资目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2026年电力及公用事业板块平均市盈率为19倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.7倍，在所有行业中处于中游位置。图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率20倍7368736860443935343433333228272626242119191616151512119706050403020100国农电计防林子算军牧元机工渔器件

轻餐传工饮媒制旅造游

商机医钢贸械药铁零售

建电通材力信设备

纺基汽织础车服化装工

电食煤力品炭及饮公料用

家交有建石电通色筑油运金 石行输属 化金融资图表6：电力及公用事业行业PB水平为3.54.73.73.53.53.12.92.92.72.62.52.42.32.22.12.01.81.71.71.51.51.51.41.31.31.00.90.70.76543210电计国子算防元机军器工件

食有机电医品色械力药饮金设料属备

通基家农餐传汽信础电林饮媒车化 牧旅 制工 渔游

及服公装用

建商石交非材贸油通银零石运行售化输金融

钢房建银铁地筑行产资讯，中信建个股表现8日家上涨，1家不变，家下跌，涨316.24%13.87%13.14%3家公司是龙源电力-、亨通股份-2.42%、赣能股份-3.11%。图表7：8月8日-8月13日电力及公用事业表现最好及最差公司（单位：%）16.213.916.213.913.111.710.410.37.1-0.5-0.6-0.8-0.9-0.9-0.9-1.0-2.2-2.4-3.150-5AB郴 聆 AB电 达 国 股 际 份

林中新南立洋国中网新能广港能能源核源源

芯中富华华能闽春银电科能环电辽技源保力能

深 国 粤 金 龙 亨 南 投 电 房 源 通 电 电 力 能 电 股 力 源 力 份 份资周度高频数据汇总动力煤现货价格环比增长1.73%，同比增长26.62%8月29日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为880元/吨，环比增长1.73%，同比增长26.62%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤8月28日价格为988元/吨，环比增长3.89%，同比增长37.70%。图表8：秦皇岛动力煤现货5500大卡（单位：元吨） 图表9：印尼口煤5500大卡（单位：元吨）

2024年 2025年 2026年1月 3月 5月 7月 9月 11月

900800700600500400

2024年 2025年 2026年1月 3月 5月 7月 9月 月川盈8月27日，环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为717元/吨，环比持平，同比增长7.01%。图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）2024年 2025年 2026年740.0720.0700.0680.0660.0640.0620.0

12345678910月

1112月月秦港煤炭库存环比减少7.27%，同比增长5.28%煤炭库存方面，截至8月28日，秦港库存638万吨，环比减少50万吨，降幅7.27%，同比增加32万吨，827276.862.418.4%12.2万吨，降。图表11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2024 2025 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

2024 2025 20261月23月4月5月6月7月8月910月11月12月来源8508213.97%681545%；京唐港（国投港区）817595.42%52万吨，幅度为42.28%。图表13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2024 2025 20261月 3月 5月 7月 9月 11月

500

2024 2025 20261月 3月 5月 7月 9月 11月重点新闻及公告汇总重点新闻【上海市开展气电价格联动调整有关事项：天然气调峰发电机组的电量电价调整0.6336元/千瓦时】8月27日，上海市发展和改革委员会发布关于我市开展气电价格联动调整有关事项的通知(沪发改价管〔2026〕35号)，天然气调峰发电机组的电量电价调整为每千瓦时0.6336元。天然气调峰9E系列机组，全年发电利用小时300小时以内的电量电价，在上述电价基础上每千瓦时增加0.15元；全年发电利用小时300（不含）-500（含）小时以内的电量电价，在上述电价基础上每千瓦时增加0.1元；全年发电利用小时500小时（不含）以上的部分不再加价。容量电价保持不变。/html/20260828/1510449.shtml【广东2026年9月中长期交易情况通报：月竞交易价417.35厘/千瓦时】广东电力交易中心通报关于2026年9月中长期交易情况，月度集中竞争交易总成交量8.86亿千瓦时，月度集中竞争交易综合价417.35厘/千瓦时，9月份月度综合价403.29厘/千瓦时。/html/20260828/1510440.shtml【国家能源局：2026年1-7月全国电力市场交易电量增长23.4%】2026年7月，全国各电力交易机构完成交易电量7404亿千瓦时，同比增长18.5%。从交易范围看，省内交易电量5491亿千瓦时，同比增长19.0%；跨省跨区交易电量1913亿千瓦时，同比增长17.2%。从交易品种看，中长期交易电量6786亿千瓦时；现货交易电量618亿千瓦时。绿电交易电量277亿千瓦时，同比增长2.7%。电网企业市场化代理购电电量872亿千瓦时。月，全国各电力交易机构累计完成交易电量44252亿千瓦时，同比增长23.4%。从交易范围看，省26.8%962612.5%。从交易品种看，中长期交易电量3935448981918亿千瓦时，同比增4857亿千瓦时。/html/20260827/1510344.shtml重点公告【龙源电力】146.426.48%；23.9329.1%；0.286229.1167.757.6947.67%。【中科环保】11.5436.05%；2.2816.03%；2.2114.37%3.78【华电国际】8272026542.649.49%；31.0520.47%。【电投产融】电投产融(000958)公布2026年半年报，公司营业收入为48.3亿元，同比上升113.4%；归母净利润为17.6亿元，同比上升284.1%；扣非归母净利润为17.8亿元，同比上升299.3%；经营现金流净额为17.06亿元，同比增长270.6%；EPS(全面摊薄)为0.0962元。【三峡能源】133.579.3612.1968.05%；0.0426/股。报告期内，公司业绩主要受到风光资源同比下降、上网电【国投电力】国投电力(600886)公布2026年半年报，公司营业收入为238.9亿元，同比下降7.0%；归母净利润为35.46.8%；34.97.7%；109.4922.3%；EPS(0.4417 风险分析煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外，风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险