医药生物行业2026年半年报业绩综述：创新产业链景气延续关注新技术空间

目 录TOC\o"1-1"\h\z\u医药生物：26H1营收增速扩大，盈利能力显著改善 4化学制药：利润快速增长，BD贡献增量 5医疗服务：CXO高景气度延续 7中药II：仍有承压，关注终端复苏趋势 10生物制品：26H1利润显著改善 医药商业：流通表现平稳，药店提效趋势延续 12医疗器械：板块稳步修复，汇兑有所扰动 14投资策略 15风险提示 15图目录图1：医药生物行业营业收入及增速 4图2：医药生物行业归母净利润及增速 4图3：医药生物行业毛利率及净利率 4图4：医药生物行业研发费用率 5图5：医药生物行业销售费用率 5图6：化学制药行业营业收入及增速 5图7：化学制药行业归母净利润及增速 5图8：化学制药行业毛利率及净利率 6图9：化学制药行业研发费用率 6图10：化学制药行业销售费用率 6图26H1我国license-out交易数量及金额 7图12：26H1我国license-out项目阶段分布 7图13：医疗服务行业营业收入及增速 7图14：医疗服务行业归母净利润及增速 7图15：医疗服务行业毛利率及净利率 9图16：医疗服务行业研发费用率 9图17：医疗服务行业销售费用率 9图18：中药II行业营业收入及增速 10图19：中药II行业归母净利润及增速 10图20：中药II行业毛利率及净利率 10图21：中药II行业研发费用率 图22：中药II行业销售费用率 图23：生物制品行业营业收入及增速 图24：生物制品行业归母净利润及增速 图25：生物制品行业毛利率及净利率 12图26：生物制品行业研发费用率 12图27：生物制品行业销售费用率 12图28：医药商业行业营业收入及增速 13图29：医药商业行业归母净利润及增速 13图30：医药商业行业毛利率及净利率 13图31：医药商业行业研发费用率 13图32：医药商业行业销售费用率 13图33：医疗器械行业营业收入及增速 14图34：医疗器械行业归母净利润及增速 14图35：医疗器械行业毛利率及净利率 14图36：医疗器械行业研发费用率 15图37：医疗器械行业销售费用率 15表目录表1：CXO企业新签/在手订单情况及2026年指引 8医药生物：26H1营收增速扩大，盈利能力显著改善II6个二级行业。26H1医药生物行业营收增速扩大，利润快速增长。26H1医药生物行业营收12643.51亿元，同比增长2.2%，增速扩大；归母净利润1094.09亿元，同比增长9.9%，实现快速增长。图1：医药生物行业营业收入及增速 图2：医药生物行业归母净利润及增速26H1毛利率、净利率显著改善。26H1医药生物行业毛利率为33.19%，同比增长0.85pct.9.13%0.63pct.BD授权收入贡献及控费提效的推动，盈利能力显著改善。图3：医药生物行业毛利率及净利率26H1研发力度继续加大，销售费用投放力度略有收窄。26H1医药生物行业研发费用率为4.78%，同比提升0.03pct.，行业研发力度继续加大；销售费用率为12.12%，同比下降0.61pct.，控费提效趋势下，销售费用投放力度有所收窄。图4：医药生物行业研发费用率 图5：医药生物行业销售费用率化学制药：利润快速增长，BD贡献增量26H126H1实现营业收入2745.521.8%314.3922.2%，图6：化学制药行业营业收入及增速 图7：化学制药行业归母净利润及增速26H14.6%10.8%，26H1营收同比增1.2%，创新药商业化进程加速推进，带动营收稳步增长，归母净利润同比增长25.0%，出海和商业化兑现推动多家创新药企业实现利润大幅增长。26H126H11.68pct.12.43%1.98pct.，在创新药放量、费效比提BD的驱动下，毛利率、净利率同比显著提升。图8：化学制药行业毛利率及净利率26H1化学制11.29%0.43pct.，药企加大研发力度，推动更多18.36%0.87pct.，主要受规模效应带动。图9：化学制药行业研发费用率 图10：化学制药行业销售费用率出海扬帆起航，对外授权贡献业绩增量。根据医药魔方，我国创新药对外授权（license-out）100997亿美502026发阶段来看，26H1License-outI65%，集中在小分（/17%55%，单抗及融合70%（美欧日以外）等新兴市场。图11：26H1我国license-out交易数量及金额 图12：26H1我国license-out项目阶段分布

IIIII医疗服务：CXO高景气度延续医疗服务行业收入、利润均实现快速增长。医疗服务行业26H1实现营业收入1008.05162.6415.7%，CXO行业景气度延续，收入、利润均实现快速增长。26H12.7%，归母净利润同比扭亏为盈。26H123.5%17.5%，行26H11.5%，归母净利润同比下降16.8%，仍处于调整期；其他医疗服务行业26H1营收同比增长29.1%，归母净利润同比下降8.1%。图13：医疗服务行业营业收入及增速 图14：医疗服务行业归母净利润及增速表1：CXO企业新签/在手订单情况及2026年指引公司 新签/在手订单情况 2026年指引药明康德康龙化成凯莱英

20263币597.7亿元，同比增长23.6。截至2026年6月末，664.3长25.2。26Q13026H130，实验室服务新签订单同比增长超过20，CDMO服务新签订单同比增长超过50。截至2026年半年报披露日，不含本报告期已确认的收入公司在手订单总额16.73亿美元同比增长53.77。2026年初至2026年半年报披露日新签订单同比增长54.59。

预计2026年公司整体收入达到585-605亿元，持续经营业务收入同比增长35-39。根据新签订单和业务趋势，公司预计2026年全年收入将同比增长15-20公司预计2026全年营业收入将增长19-22。昭衍新药 26H1公司整体在手订单金额约37亿元，同比增长60.920.298.02025（新签订单剔除取消订单后金额为101.6亿元同比增长20.7，2025年公司新签订2026

公司预计全年新签订单将保持双位数增长。益诺思美迪西

2025182.0亿元同比增长15.326H1公司净新增订（新签订单剔除取消订单后）2025单的平均单价与2025年同期相比重回增长态势。20266302511261243总额截至2026年6月30日增加至55亿美元。50.4202663019.98（包括未完成里程碑付款订单）62.221.5614.66175.56截至2026年6月30日在手订单金额为22.47202580.09。26H112.33亿元，同比上涨104.74，其中境内新签订单金额同比增长148.22，境外新签订单金额同比增长45.96，订单储备充足。司公告、公司官

2026全年以固定汇率计，收入增速上调至同比20-23，报表口径收入增速上调至同比15-18。26H1行业盈利能力进一步提升。医疗服务行业毛利率为41.58%，同比增长3.10pct.；净利率为16.63%，同比增长0.56pct.，盈利能力进一步提升。图15：医疗服务行业毛利率及净利率规模效应促进研发、销售费用率同比下降。26H1医疗服务行业研发费用率为3.60%，同比下降0.37pct.，销售费用率为6.22%，同比下降0.73pct.，规模效应促进费用率均有下降。图16：医疗服务行业研发费用率 图17：医疗服务行业销售费用率II：仍有承压，关注终端复苏趋势II26H1收入、利润均承压。II26H11694.784.8%201.0510.4%，收入、图18：中药II行业营业收入及增速 图19：中药II行业归母净利润及增速26H1毛利率、净利率均有承压。26H1中药II行业毛利率为41.91%，同比下降0.16pct.，成本端压力略有缓解；净利率为12.36%，同比下降0.87pct.。图20：中药II行业毛利率及净利率6H1销售费用率同比下降6H1中药I行业研发费用率为.1%，0.70ct.，销售费用投放效率有所提升。图21：中药II行业研发费用率 图22：中药II行业销售费用率生物制品：26H1利润显著改善26H1利润显著改善。26H1559.78亿2.3%104.1369.7%，利润显著改善。6H1.%02%，26H1145.2%，创新药行业高景气及出海加速带动行业增长。图23：生物制品行业营业收入及增速 图24：生物制品行业归母净利润及增速26H126H11.63pct.18.43%7.00pct.，盈利能力大幅改善。图25：生物制品行业毛利率及净利率26H1研发与销售费用率均同比下降。26H112.64%，1.22pct.23.17%2.40pct.，费用投放效率提升。图26：生物制品行业研发费用率 图27：生物制品行业销售费用率26H126H1实现营业收入31275%0.32%，有所波动。26H117.9%，26H11.9%，归母净图28：医药商业行业营业收入及增速 图29：医药商业行业归母净利润及增速26H126H10.12pct.2.31%0.29pct.，有所承压。图30：医药商业行业毛利率及净利率26H10.01pct.0.04pct.，控费提效促进费用率稳步下降。图31：医药商业行业研发费用率 图32：医药商业行业销售费用率医疗器械：板块稳步修复，汇兑有所扰动医疗器械行业收入、利润稳步增长。26H18.2%204.577.3%，收入、利润稳步增长。图33：医疗器械行业营业收入及增速 图34：医疗器械行业归母净利润及增速26H19.8%8.7%，26H19.3%，归母净利润同比26H166.3%，受九安医疗贡献较大，板块仍受院内控费、集采等影响。26H1医疗器械行业毛利率、净利率逐步修复。26H1医疗器械行业毛利率为48.85%0.52pct.15.93%0.12pct.，盈利能力逐步修复。图35：医疗器械行业毛利率及净利率研发、销售费用率同比下降，费投效率提升。26H1医疗器械行业研发费用率为8.85%0.42pct.14.55