第6章证券投资幻灯片

财1第6章

证券投资管理财26．1证券投资概述（1）证券投资的特点与目的（2）证券投资的种类（3）证券投资的风险财36．1．1证券投资的特点与目的1.证券投资的特点（1）可分割性（2）流动性（3）相容性财46．1．1证券投资的特点与目的2.证券投资的目的获取投资收益是证券投资的主要目的（1）暂时存放闲置资金（2）与筹集长期资金相配合（3）满足未来的财务需求（4）满足季节性经营对现金的需求（5）获得对相关企业的控制权财56．1．2证券投资的种类1.按发行主体分类政府证券、金融证券、公司证券2.按到期日分类短期证券、长期证券3.按收益状况分类固定收益证券、变动收益证券4.按权益关系分类所有权证券、债权证券5.按投资对象分类债券投资股票投资基金投资期货投资期权投资证券组合投资财66．1．3证券投资的风险证券投资的风险是投资者无法获得预期投资收益的可能性。证券投资的风险按风险性质划分为系统性风险和非系统性风险两大类别。

2.非系统风险（1）违约风险（2）流动性风险（3）破产风险1.系统风险（1）利息率风险（2）再投资风险（3）通货膨胀风险财76．2债券投资（1）债券投资的特点（2）债券的估价（3）债券投资收益财86．2．1债券投资的特点短期债券投资的目的是为了配合企业对资金的需要，调节现金余额，使现金余额达到合理水平；长期债券投资的目的是为了获得稳定的收益1．债券投资属于债权性投资2．债券投资的风险较小3．债券投资的收益较稳定4．债券价格的波动性较小5．市场流动性好财96．2．2债券的估价债券的内在价值，是债券投资上未来获取利息和所收回本金的现值。债券价值的计算因计息方法的不同，可以有以下几种计算方法。1．债券估价的基本模型（固定利率、每年付息、到期还本）2．到期一次还本付息且不计复利债券估价的模型3．贴现债券的估价模型财106．2．2债券的估价1．债券估价的基本模型（固定利率、每年付息、到期还本）=I（P/A，i，n）+M（P/F，i，n）财116．2．2债券的估价1．债券估价的基本模型例题：某债券面值1000元，期限20年，以市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率为10％，如果票面利率分别为8％、10％和12％，若每年支付利息，到期还本，问该债券的价值为多少？V（r=8％）＝80×（PA，10％，20）＋1000×（P，10％，20）＝830.12（元）V（r=10％）＝100×（PA，10％，20）＋1000×（P，10％，20）＝1000（元）V（r=12％）＝120×（PA，10％，20）＋1000×（P，10％，20）＝1170.68（元）财126．2．2债券的估价2．到期一次还本付息且不计复利债券估价的模型【例7-3】某企业拟购买另一企业发行的债券，该债券面值为l000元，期限3年，票面利率为9％，到期一次还本付息。目前的市场利率为7％，该债券的投资价值应为多少？财136．2．2债券的估价3．贴现债券的估价模型【例7-4】某债券面值1000元，期限4年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当前的市场利率为10％，其发行价格为多少时，投资者才可以购买？财146．2．3债券的投资收益债券的收益率是使未来现金流入等于债券购入价格的折现率。1.每年计息、到期还本债券的投资收益率P＝I（P／A，R，n）+M（P／F，R，n）【例7-5】某公司2005年2月1日平价购买了一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。公司打算持有该债券至到期日，计算该债券的到期收益率。财156．2．3债券的投资收益债券的收益率是使未来现金流入等于债券购入价格的折现率。2．贴现债券的投资收益率P＝M（P／F，R，n）【例7-6】某贴现债券面值为1000元，2005年6月1日发行，期限3年，发行价格为816元，要求计算该债券的到期收益率。思考：到期一次还本付息且不计复利债券的投资收益率如何计算。财166．3股票投资（1）股票投资的特点（2）股票的估价（3）股票的投资收益（4）市盈率法分析法财17股票是代表投资者拥有对被投资公司股份资本所有权的证书并凭借其取得股利的有价证券，股票持有者拥有对股份公司的重大决策权、盈利分配要求权、剩余财产求索权和股份转让权。股票投资的目的1.获利：即获取股利收入及股票买卖差价2.控股：即通过大量购买某一企业的股票达到控制该企业的目的6．3股票投资财181．股票投资是股权性投资2．股票投资的风险大3．股票投资的收益较高4．股票投资的收益不稳定5．股票价格的波动性大6．3．1股票投资的特点财19股票价值：投资于股票未来所获得的现金流量的现值，即为股票的价值或内在价值、理论价格。

购买价格小于内在价值的股票，是值得投资者投资购买的。股票给其持有者带来未来收益一般是以股利形式出现的，因此也可以说股利决定了股票价值。另外，持有者出售股票带来的现金流量也决定了股票的价值。6．3．2股票的估价财20【例7-7】现在市场上有一种股票，预计年股利为3元／股，预计一年后的市价为38元／股，投资者要求的必要报酬率为10％，试计算该股票的投资价值。1.股票估价的基本模型财212．长期持有、股利固定成长的股票价值——戈登模型（Gordonmodel）【例7-8】某公司的股票为固定增长型股票，每年的股利增长率为4％，刚发放的股利为每股2元，投资者的预期报酬率为12％，计算该股票的内在价值为。6．3．2股票的估价财223．长期持有、股利固定不变的股票价值【例7-9】某公司的股票为长期持有且股利固定不变的股票，刚发放的股利为每股2元，投资者的预期报酬率为12％，计算该股票的内在价值为。6．3．2股票的估价财231.长期持有、股利固定成长的股票收益率例如：某公司的股票为固定增长型股票，每年的股利增长率为4％，刚发放的股利为每股2元，股票的内在价值为26元，假如投资者以26