2026年上半年财产保险行业信用观察

2026年上半年财产保险行业信用观察金融机构部何泳萱摘要：20266险企综合投资收益表现同比有所提升。从债券发行情况看，20261只债券。截至202661513AA级，1AA16长安保险”已被终止评152025930符合市场规律。一、行业运行数据与点评2026增速进一步放缓，但仍高于车险，占产险公司保费收入的比例继续上升。2025年保费收入增速同比放缓。20264.04.121.165.3；6.7%34.733.0内汽车销量显著下滑，车险保费收入同比小幅下降。非车险方面，202654.26%。图表1.我国产险公司保费增长趋势及与汽车销量增速关系保费收入增长率（%保费收入增长率（%）（右轴）原保险保费收入（亿元）00.6843.924.3666.556.73898468.71926610105411175610.011211.50216135841367610.7214867141586813.7616907175701620000180001600014000120001000080006000400020000151050-5-10-15-20-25产险公司原保险保费收入增长率(%)汽车对内销量同比增长率（%）资料来源：Wind，新世纪评级整理注：汽车对内销量=汽车总销量-汽车出口量，由新世纪评级计算取得图表2.产险公司保费收入结构（单位：亿元，%）项目2024年上半年2025年上半年2026年上半年2025年上半年保费增速2026年上半年保费增速保费收入占比保费收入占比保费收入占比原保险保费收入9176100.009645100.009846100.005.112.08其中：车险431146.98450546.71450445.744.50-0.02非车险486553.02514053.29534254.265.653.93其中：健康险147516.07160916.68185518.849.0815.29农业保险106311.58109111.31109311.102.630.18责任保险7718.407998.288648.783.638.14意外险2592.822913.023133.1812.367.56资料来源:国家金融监管总局，新世纪评级整理2026付率中位数有所上升，行业承保端盈利整体改善。202682179家已披露相关数据的产险公司统计1，20263949.37%，50%以内。从样本险企盈利分布看，2026100%110%100%90%险企和股东背景为“电网系”的险企为主。盈利变化方面，2026年上半年，74家可比样本险企综合成本率2中位数为99.72%0.61个百分点，其中，综合费用率和综合赔付率中位数分别34.29%0.801.2744家险企承保端盈利改善，30家盈利下滑。1统计口径包括全部已披露相关数据的财产保险公司和再保险公司，尚未披露综合成本率数据的险企16家。2样本中未包含各期综合成本率为负值的产险公司。2024年上年占比 2025年上2024年上年占比 2025年上年占比 2026年上年占比>110(100,110](95,100](90,95](0,90]<000.001.23 1.276.416.333.701510515.5.1916.4612.8211.112023.462525.6.6.583034.1834.573538.464540资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理图表4.样本险企承保端盈利指标中位数比较（单位：%）20242024年上年 2025年上年 2026年上年综合赔付率综合费用率综合成本率0.0020.0034.2935.0937.2840.0060.0066.8865.6167.0880.00100.00101.70100.3399.72120.00资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理下，行业费用率进一步得到控制，而赔付率有所上升。2026年6月末，产险公司债券、股票和证券投资基金配置比例上升，银行升。司。202662.54占全行业资金运用余额36.21%比分别变动-0.90-0.85个百分点和-0.750.22个百分点、1.191.10个百分点。图表5.财产保险公司资金运用概况（单位：亿元，%）项目2024年6月末2025年6月末2026年6月末同比变动（%）金额占比金额占比金额占比银行存款3977.4218.86404617.24414316.342.40债券7886.8737.40945540.291026940.518.61股票1369.516.4919558.3324139.5223.43证券投资基金1860.568.8218377.8322638.9323.19长期股权投资1333.196.3214256.0713245.22-7.09其他4663.1422.11474620.23493819.484.05合计21090.69100.0023464100.0025350100.008.04财务收益率年化3.20---综合收益率年化5.03---资料来源：金融监管总局，新世纪评级整理注1：本表统计保险公司全部保险资金运用情况，包括非独立账户和独立账户，不含部分风险处置机构。注2：部分保险公司会计调整，导致相关口径不可比，2025年以来未发布保险公司整体年化综合投资收益率和年化财务投资收益率。注3：同比变动数据为新世纪评级计算所得。2026（IFRS9&（其中上2023202611日起执行，根据新金融工具准则（RS9P（以公允价值计量且其变动计入当期损益以公允价值计量且其变动计入其他综合收益本计量）三类，其中，权益工具须计入FVTPL年上半年年，非上市险企偿付能力口径投资收益率不可比，而综合投资收3数据取自国家金管总局《2026年2季度保险业资金运用情况表》。益率由于将资产浮盈纳入考量，故依然可比。202682179家险企投资收0.64%1.50.08%2.52家可比样本险企4家综合投资收益率同比上升，38家下降。整体而言，2026益表现同比有所提升。图表6.2026年上半年样本险企投资收益率分布（单位：%）资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理4为截至2026年8月21日，同时披露了2025年上半年和2026年上半年综合投资收益率的样本险企。图表7.样本产险公司综合投资收益率分布比较（单位：%）资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理2026企占多数。付能力充足率和核心偿付能力充足率同比和环比均有所提升。300%300%综合偿付能力充足率 核心偿付能力充足率234.1% 237.9% 231.80%238.50%239.30%240.60%240.80%243.50%242.60%246.99%2.90%212.70%210.60%214.28%206.3%210.2%203.90%209.20%209.5%211.20%21资料来源:金融监管总局，新世纪评级整理注：上图未包含再保险公司偿付能力数据样本方面，2026年一季度末，94家样本险企偿付能力充足率主要分布在200%5，100%预警区间11100%150%2家，为2026能力充足率均已超过1006032年上半年力同比有所改善，但偿付能力充足率同比下降的险企占多数。<0 [0,50)[50,100)[100,120)[120,150)[150,200)[200,400)≥4002026一季度综合偿付能力充足率(%) 2025一季度综合偿付能力充足率(%)<0 [0,50)[50,100)[100,120)[120,150)[150,200)[200,400)≥4002026一季度综合偿付能力充足率(%) 2025一季度综合偿付能力充足率(%)0101200 00 00101415202627403048505260综合偿付能力充足率比较<0 [0,50) [50,100)[100,120)[120,150)<0 [0,50) [50,100)[100,120)[120,150)[150,200)[200,400) ≥4002026一季度核心偿付能力充足率(%) 2025一季度核心偿付能力充足率(%)23100 00050592425222036394540353025201510核心偿付能力充足率比较资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理3（分类监管C1CB级。此外，长安责任保险股份有限公司（）和安心财产保险有限责任公司（D级。图表10.2026年一季度风险综合评级未达标险企概况（单位：%）公司简称2026年一季度末核心偿付能力充足率2026年一季度末综合偿付能力充足率最新一期风险综合评级备注安华农险202.59206.82C公司治理方面存在风险。新疆前海联合财险112.95112.95C偿付能力充足率指标偏低。亚太财险121.90121.90C受公司股东股权、公司治理方面的影响。资料来源:公开信息，新世纪评级整理5长安责任保险和安心财险均未披露偿付能力报告，因此未纳入样本统计。二、行业重要政策点评2026年1-8“五篇大文章规，以补齐制度短板，防范系统性风险，提升保险公司资产负债管理能力。1-8（金办发〔2024〕121号（）的纲领性文件展开，出台推动低空保险、科技2025（2026年保险业全面实施新会计准则等2026821（20264202711日施行（（20263（综合投资收益率与负债资金成本率差额（净投资收益率与负债资金成本率差额3图表11.2026年1-8月行业主要政策梳理监管文件发布时间主要内容《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》2026-02-1261249防控，深化宣传推广。《关于加快推动科技保险高质量发展有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》2026-03-02620项政策举措。《关于加强协作促进生猪保险高质量发展的通知》2026-03-13应对能力”。《非车险综合治理行动方案》2026-08-21《保险公司资产负债管理办法》2026-08-21646202711暂不达标的保险公司，允许设置3年过渡期。二是规范资产负债管理治理结构。明确保险公司建立由董事会负最终责三是明确资产负债管理政策和程序。要求保险公司制定资产负债管理方监管可视情形采取监管措施或依法实施行政处罚。资料来源:公开资料，新世纪评级整理三、行业信用等级分布及级别迁移分析620261只债券，为中华联合财产保险股份（202026615（AAA13家，A11家221人9302015年资本补充债券无法按期兑付的公告（100%15国内首例到期无法兑付的资本补充债券。图表12.财产保险行业公开发债主体信用等级分布（截至2026年6月末）发行主体信用等级存续主体数量（家）占比（%）AAA1386.66AA16.67终止评级16.67合计15100.00数据来源：Wind，新世纪评级整理2026年上半年，产险行业无终止评级事项，从历史终止评级事件看，大公国际于20213152023年9月发布公告，决定终止长安保险主体及“16长安保险”信用评级。图表13.财产保险行业主体信用等级迁移情况2026年6月末2025年末AAAAA+AAAA-A+A终止评级AAA13------------AA+--------------AA----1--------AA---------------A+--------------A--------------终止评级------------1数据来源：Wind，新世纪评级整理6本部分主体信用等级均仅考虑发行人付费模式的评级机构的评级结果，即不考虑中债资信的评级结果。此外，统计主体等级分布时需剔除重复主体，即单一主体发行多期债券时只按该主体最新信用等级计一次。四、行业主要债券品种利差分析72015120228202661520期限资本债券。14.20266债券简称期限发行时主体信用等级发行时债券信用等级发行规模（亿元）票面利率（%）起息日发行利差（bp）16长安保险10年（5+5）AA-A+5.006.502016-12-1317.3521阳光财险10年（5+5）AAAAAA50.004.502021-12-07155.6822北部湾保险0110年（5+5）AAAAA5.506.252022-04-12350.2622国任财险10年（5+5）AAAAA+30.004.202022-06-29138.723太平洋财险债0110年（5+5）AAAAAA70.003.722023-03-1384.723太平洋财险债0210年（5+5）AAAAAA30.003.552023-04-0670.523中财再保险资本补充债0110年（5+5）AAAAAA40.003.452023-05-0574.923英大泰和资本补充债0110年（5+5）AAAAA+15.003.352023-07-1481.3723人寿再保险资本补充债0110年（5+5）AAAAAA50.003.242023-09-0568.7123紫金财险资本补充债0110年（5+5）AAAAA+25.003.502023-12-1285.5724平安产险资本补充债0110年（5+5）AAAAAA100.002.272024-07-1222.8524太平财险资本补充债0110年（5+5）AAAAAA30.002.482024-11-2062.8624人民财险资本补充债0110年（5+5）AAAAAA120.002.332024-11-2852.1124中华财险资本补充债10年（5+5）AAAAA+60.002.472024-12-0978.8625中国人寿财险资本补充债0110年（5+5）AAAAAA45.002.152025-11-0339.4125中财再保险资本补充债0110年（5+5）AAAAAA40.002.202025-11-1743.1925紫金财险资本补充债0110年（5+5）AAAAA+5.002.202025-11-2043.0125平安产险资本补充债0110年（5+5）AAAAAA60.002.152025-11-2038.0126中华财险资本补充债0110年（5+5）AAAAA+20.002.632026-03-2492.48资料来源：Wind，经新世纪评级整理7本部分所统计债券种类均为公开发行债券。8发行利差=票面利率-5年期国开债到期收益率附录：财产保险行业发债主体信用等级分布及主要经营财务数据（2026年上半年/末）公司全称最新主体评级资产总额（亿元）所有者权益（亿元）营业收入（亿元）净利润（亿元）本率（%）付率（%）用率（%）核心偿付能力充足率（%）中国人民财产保险股份有限公司AAA/稳定8852.873050.642827.11312.4893.6474.219.44213.82中国平安财产保险股份有限公司AAA/稳定6085.671524.901790.4288.1294.769