宏观政策半月报：词元经济开启新博弈重大工程稳投资

目录词元济大博的抓手 4词元济何来意何物 4词元词经：“处理元到“型济态” 4词元念爆：术经济制不成熟 4政策络词如从术术走大视野 6中国从数二条“词元入方件 6美国智首“元（Tokenpolitik）” 8中美径比生、场、则 9生产：层算，力的层芯与力 9市场：场额定权 规则：准定与理话权 13发展状核挑战 13全球场局中双体系步成 13我国展元济临挑战 15未来势战研判 16词元耗爆式长电力望为元“” 16“词通胀或新战计量准结货之争 17对中的策示 17宏观济惠色数能域政策五五重大项建推支投企稳 18”18工业和信息化部发布《人工智能中小企业创业支持计划（2026-2028年》18中央信等部联印《进字绿协同型展施方案（2026-2030年》 18国家发展改革召开“六网”重大项目协调进机会以及“十五五规划纲》大程设推会议 19工业信化发《息通行发“五五规划》 19财政发特国，充中金企核一资本 20发布21“”22金融策 22中国监私投基金集督理征求见开征求见 22证监主会阿金服务理执总萨米特资助理大穆拉克 22证监发《货司督管办》配实公告 23国家融督理局《华民和保（订案求意见稿》开求见 23国家融督理局《行险构息管理（求意见稿》开求见 23科技策 24工信印《人智能+软件专行实方》 24工信印《息信业发“五五规划》 24九部印《能联能源车业展十”规》 25国务常会研算网建设 25我国式行据权记制度 25国际经政资讯 25英伟购HuggingFace 25美国8月CPI同上涨3.4%，心胀性现（9月日） 26欧洲行内二息25基（9月10日） 26特朗政将止分拿大托乳品精饮以对贸易摩的新级 26美国术展 27第81届合大开（9月8日） 276. 重要件醒（2026.9.16-9.30） 27风险示 28词元经济：大国博弈的新抓手词元经济从何而来、意为何物词元与词元经济：从到”从技术定义看视频等所有信息时采用的最小运算单元，模型的每一次输入与输出都要先被“切,3-475（OpenAI。11.5-2表1：我国不同模型下词元对应的汉字数量不同模型 1个≈汉字数DeepSeek 1.61.7个汉字通义千问(Qwen) 约1.5-1.8个汉字腾讯混元(Hunyuan) 约1.8个汉字Kimi(Moonshot) 1.52个汉字数据来源：DeepSeek，Qwen，kimi，腾讯云，从经济定义看度”“GB”,“”AI2026年6（2026年》能源+++”，从产业链结构看转化而形成的一种经济新形态——“词元经济”正在加速成形AI动AI理阶段OpenClaw(“AI的20263140202410001000202510040%。经济条件层面，人工智能产业走到了从免费补贴模式到“按量结算”拐点GPU“。AI180OpenAI当年1303852025烧钱AIAI20241220251240226penAI将5.6una80，中阶20%14图1：头部科技公司AI资本开支将大幅增长资料来源：Statista图2：全球词元单日使用量破10万亿资料来源：MacroMicro“问题，迫切需要可计量的价值载体打通价值释放堵点20263“”CSIS”词元经济的加速形成，是生成式人工智能从技术突破走向规模化应用政策脉络：词元如何从技术术语走入大众视野中国：从数据二十条到词元写入官方文件词元经济的发展质量取决于词元的应用深度，产业纵深在于价值转化。中国词元经济的政策发展，沿着基础制度搭建、算力基建布局、应用场景普及、词元纳入官方体系的路径逐步推进。202220237“”的AI2023102024117（2024—2026年122025年8“+”2027年70%203090%12“”80%2025120263token局正式将okn5月682026表2：中国词元经济发展脉络时间政策/事件相关部门核心内容2022.12《关于构建数据基础制中共中央、国构建数据要素市场化顶层框架，奠定数据价值化基础。包括：建立保障度更好发挥数据要素作务院权益、合规使用的数据产权制度；建立体现效率、促进公平的数据要素“数据二十收益分配制度；建立合规高效、场内外结合的数据要素流通和交易制2023.07）《生成式人工智能服务国家网信办等度；建立安全可控、弹性包容的数据要素治理制度等明确“包容审慎、分类分级”的生成式AI服务监管框架，规范服务供2023.12管理暂行办法》《关于深入实施“东数七部门国家发展改革给算力、数据、算法协同应用，算力和绿色电力协同建设，枢纽节点新建西算”工程加快构建全委等五部门数据中心绿电占比超80%国一体化算力网的实施2024.01意见》《“数据要素×”三年行国家数据局等在工业制造、商贸流通、现代农业、交通运输等12个行业领域放大数动计划(2024—2026十七部门据要素乘数效应2025.01年》《国家数据基础设施建国家发展改革统筹东数西算与一体化算力网，夯实算力底座设指引》委国家数据局工业和信息化2025.08《关于深入实施“人工智部国务院部署AI全场景应用，明确智能终端与智能体普及目标，即2027年新能+”行动的意见》一代智能终端/智能体应用普及率超70%、2030年超90%;发展“模型即2026.03《试用人工智能领域名全国科学技术全国科学技术名词审定委员会是经国务院授权的权威性机构，优先推荐词token中文名“词元”名词审定委员“词元”作为人工智能领域名词token的中文名，面向全社会发布试用2026.05的公告》国家数据局党组书记、会国家数据局国家数据局将把推动词元经济发展纳入工作体系局长刘烈宏主持召开词2026.06元经济座谈会《关于推进行业高质量国家数据局数据集建设行动的实施基础，可量化、可定价的数据价值体系2026.08方案》2026中国国际大数据产国家数据局、明确词元为数据要素价值释放新路径业博览会举行贵州省政府数据来源：中国政府网，新华社，国家发改委，国家数据局，。广东4北京AI江苏扬州作AI（安徽推动词元计费等相关标准建设，将搭建全省统一词元公共服务平台，打造“设置OPC。表3：国内部分地区已出台词元专项政策时间 政策 相关部门 核心内容2026.06 高质量发展若干措施》2026.07 工智能词元券券）意见（试行》2026.08 区关于支持词元驱动智能经济高质量发展的若干措施（试行》2026.08 词元经济高质量发展的若干措施》2026.08 数谷行动方案（2026年—2028年2026.08 量发展培育数据要素价值释放新路径的若干举措》

广东省政务服务和数据管理局扬州市人民政府办公室北京经济技术开发区管委会改委、内蒙古财政厅贵安新区办公室安徽省数据资源管理局

全国首份省级词元经济专项政策；围绕高质量数据供给、词元工厂基础设施、词元交易体系、市场主体培育、词元出海、优化发展环境六大方向；目标2027年建成全国词元供给高地、智能应用标杆、词元出海枢纽，探索跨境词元服务新模式江苏省首个词元券专项政策；建立“算力券+数据券+词元券”协同体系；按实际费用比例给予补贴，同一主体年度最高申领50万元，年度财政总规模上限1000万元北京首个词元经济专项政策；着力推进词元20304000亿元。以词元新型生产要素布局为抓手，深化算电协同与硬件优10P4个万卡级词元工50%500万元资金支持着力打造全国高质量词元供给地、词元出海枢纽和词元经济发展先行OPC社区打造规模化、集约化的“词元工厂”集群；全面提升绿色算力供给水平，降低词元生产综合能耗成本；打造高质量数据集。2026年，建设10个高质量数据集，打造30个以上人工智能典型应用场景，力争建设OPC社区5个，新招引词元生产、服务等相关企业10户强化数据供给、夯实算力模型支撑、深化场景应用、培育服务生态。明确推动词元计费等相关标准建设局，安徽省数据资源管理局，美国：智库首提（Tokenpolitik）”。20268构建全球人工智能技术栈》报告，提出“词元政治（kenok”概念，CSISAICSIS绑。20251届政府的AI2025723AI竞赛——AI行“AI”90确立美国在全球AI14320促进美国AI第20255BIS《AI昇腾芯片、警告美国人工智能芯片用于中国人工智能202512“”（PaxSilica）AICSISAI（R中美路径对比：生产、市场、规则词元生产的底层支撑是算力，算力的核心构成是芯片与电力，生产端的竞争本质是全供应链的成本与效率竞争电力方面，美国能源基础较好但局部电网约束日益突出，中国则凭借供给扩张能力和西部低成本绿电形成算电协同优势20250.15/0.08/AI中国202662万61.9%202686035元49图中国发电结构 图美国发电结构资料来源：Low-CarbonPower 资料来源：Low-CarbonPower图：截至2025亚洲居民($/kWh)工业($/kWh)0.30居民($/kWh)工业($/kWh)

图6：截至2025年末，中国整体电力成本低于美国居民($/kWh)工业($/kWh)0.30居民($/kWh)工业($/kWh)0.250.20

0.250.200.150.100.050.00

欧洲 大洋洲 南美洲 北美洲 非洲 亚洲

0.150.100.050.00

美国中国日本德国印度巴西英国法国加拿大澳大利亚资料来源：GlobalElectricity， 资料来源：GlobalElectricity，芯片方面，美国在算力芯片方面形成了以英伟达为代表的高度集中的生态与市场优势，中国则以成熟制程、多元化的技术路线提升国产替代比例。NVIDIA平台构建，NVIDIA围绕CUDAAI昇GPU/2025月OECD发布的《Thechiplandscape：Geographicaldistributionofwaferfabricationcapacity423万片/39/84万片/月，约为中国的2.2倍。图中国成熟制程芯片能高 图美国先进逻辑芯片产能远高于中国（百万WSPM，8英寸当量）《ThechiplandscapeGeographicaldistributionofwaferfabricationcapacity》

应于正在生产的晶圆厂所占的产能资料来源：OECD《Thechiplandscape：Geographicaldistributionofwaferfabricationcapacity》2026414442320267305804372025AlphabetMetaAI71%2024的63%“”图9：美国数据中心数量全球第一5000

数据中心数量（个）数据中心数量（个）美国英国德国法国中国印度加拿澳大日本意大巴西西班印度荷兰俄罗爱尔大利亚

牙尼西 斯 亚数据来源：Statista，图10：“东数西算”规划的八大算力枢纽和十大数据中心集群数据来源：国家科技创新中心生产端的能力差异，直接传导至市场端的定价模式与份额格局，从终端OpenAIAnthropicchatgptClaude/1260deepseek、qwen图11：国内外较低价格模型（人民币/百万词元）资料来源：fishersama图12：国内外较高价格模型（人民币/百万词元）资料来源：fishersama中国具有超大规模市场优势，模型以普惠定价为核心，通过低价策略快速抢占市场份额15%20%deepseektoken202545%2026332%，58%19%2026720%，8deepseek23.8%openai和googoknAPI的只是AI“”“2026完成三轮API8APIM3API8DeepSeek不同产品的API价格上涨了大约3倍到12倍。图（cod，k成本优势明显资料来源：MacroMicro规则端的竞争，本质是“谁来定义词元、谁来给词元定价、用什么货币结算词元”的竞争。。2026年3”2026年520266美国以词元美元”CSIS元成为词元生成与计价的货币、使计价体系接入美国期货市场并与稳定币AI”人工智能技术包是美国AIAIAIAI企业MistralAI公司HUMAIN与AMD100AI发展现状与核心挑战全球词元经济正处于规模指数级扩张的发展阶段，调用量呈现爆发式OpenRouter820255.512.7（deepseekMinimax）45.3%（openAIAnthoropic、Meta）45%。长的核心驱动力。全球层面来看，编程是核心应用场景。据a16z与OpenRouter100StateofAIAnEmpirical100TrillionStudy202550%52%）33%图14：大语言模型词元运用类别

达39%。企业级MaaSIDCMaaS2024年1944162025MaaS（游戏、娱乐、教育、智能办公赛道、智能硬件赛道（资料来源：openrouter图15：中国开源大语言模型词元运用类别资料来源：openrouter图16：中国企业级MaaS市场元消耗快速增长 图17：公有云MaaS市场，2025年火山引擎占据约一半份额（按调用量）资料来源：IDC中国 资料来源：IDC中国当前我国词元经济对内产业深化与对外出海拓展均面临多重共性挑战，词元价值计量与市场化定价体系不成熟，是贯穿国内发展与出海拓展不同应用场景的词元价值差异极大0.011000”全链条规则治理体系供给滞后，叠加全球监管规则碎片化，构成了制量AI服务创造的价值游离于现有统计框架之外，不利于产业长期规范发AIAIAI服地缘政治博弈加剧下，产业链供给约束与跨境安全风险同步凸显，成为词元经济高质量发展与出海的壁垒。供给端，欧美国家持续加码AI2026应对这一挑战，需坚持“算力出海”而非“芯片出海”的总体策略，短期通程AI未来趋势与战略研判”3—5年，AI“”“314020241000AI推理2025102030390053702030年全球202624120token/60token/56token/“”AI图18：预计到2030年，AI智能体的Token使用量将增长24倍资料来源：GoldmanSachsResearch.Agent2024415TWh2030年美国数据中心累计潜在电力缺口达47GW；数据中心并网等待平均已接近510128（2.5年4至5242027—2030GPU“词元通胀斯坦福《2025AIIndex（按MMLU2022年20202410月的0.0718至原来的约1/280100token/tokenmBridgeCIPS对中国的政策启示中国的战略重点，不应仅停留于“追赶单点模型能力”，而应围绕四条主“——“”””纲要；国家数据局明确要求确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%——7101824——“”AI“”在输入//——”未来全球AIAI规划》93030115（2.200（395%80%工业和信息化部发布《人工智能中小企业创业支持计划（2026-2028年》94（2026-202812000（1发展实施方案（2026-2030年》94（2026-2030年》4个方面的重点任务。一是推动数智技术与绿色技术融合创新，发展绿色高效人工智能技及“十五五”规划《纲要》重大工程建设推进会议2026922026年9月3日，国家发展改革委召开“十五五”规划《纲要》重大1099月上旬发改委连续召开两场投资项目推进会议，体现了以重大项目产投资企稳。图19：4-7月连续三个月固定资产投资负增长，7月固定资产累计同比降幅扩大8.08.0固定资产投资完成额累计同比（）固定资产投资完成额环比（）6.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0-8.0资料来源：Wind，工业和信息化部发布《信息通信行业发展“十五五”规划》972030实战实用的网络和数据安全保障能力，行业赋能水平与全球化发展水平进一步提升，信息通信行业现代化迈出坚实步伐，为到2035年基本实现信息通信行业现代化奠定坚实基础。区域5G/5G-A5G5G+图20：“十五五”信息通信行业发展主要指标资料来源：工业和信息化部财政部发行特别国债，补充中央金融企业核心一级资本9月7日，财政部宣布近期将发行特别国债3000亿元，积极支持中国集团（8家图21：国有大行一级资本充足率中国银行一级资本充足率（）农业银行一级资本充足率（）工商银行一级资本充足率（）建设银行一级资本充足率（）17.00中国银行一级资本充足率（）农业银行一级资本充足率（）工商银行一级资本充足率（）建设银行一级资本充足率（）16.0015.0014.0013.0012.0011.0010.009.008.00资料来源：Wind，《国务院办公厅关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》发布9月10日，《国务院办公厅关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》发布。《通知》从三方面治理中小企业回款难问题。（60）606060当前规模以上工业企业应收账款金额已达28.9万亿元，平均回收期已70图22：规上工业企业应收账款平均回收期超过70天规上企业应收账款平均回收期（右轴，天）规上工业企业应收账款（亿元）规上企业应收账款平均回收期（右轴，天）规上工业企业应收账款（亿元）300000 807025000060200000 50150000 40301000002050000 102026-072025-072024-072023-072022-072021-072020-072019-072018-072017-072016-072015-070 02026-072025-072024-072023-072022-072021-072020-072019-072018-072017-072016-072015-07资料来源：Wind，五”规划》到2030年：70%、40%。3.3电动乘用车平均电能消耗量达到每百公里11.5千瓦时左右。金融政策（稿》公开征求意见94以下（以国务院决策部署和细化法律法规的具体举