光通信行业2026年半年度总结：光通信景气延续静待估值修复

2026H1通信板块表现显著占优，产业景气与机构增配形成共振。上半年通信（申万）累计上涨73.59

，跑赢沪深300指数66.04个百分点，行情主要集中于二季度。主动基金配置明显向科技成长集中，2026H1电子、通信行业配置比例分别升至37.67

和12.19

；个股层面，中际旭创、新易盛、东山精密和源杰科技进入基金前十大重仓股，机构资金进一步向AI算力、半导体及光通信核心资产集中。AI资本开支维持高位，商业化进展强化光通信需求的持续性。2026Q2北美四家科技巨头资本开支合计约1701亿美元，AI基础设施仍是核心投入方向；与此同时，Google

Cloud、AWS及MicrosoftCloud收入保持较快增长，AI需求逐步由头部模型厂商向更广泛企业客户扩散。第三方数据亦指向高速光互联需求持续增长，LightCounting预计2026年800G光模块出货量同比增长一倍以上，1.6T快速增至数千万端口；TrendForce预计2026年全球AI光模块市场规模达到260亿美元，Yole预计全球光收发器市场规模至2031年达到1123亿美元。光模块仍是当前业绩兑现最为充分的环节。2026H1样本公司合计实现营业收入815.6亿元、扣非归母净利润222.6亿元，中际旭创和新易盛合计贡献样本76.9

的收入和92.5

的扣非归母净利润，盈利进一步向龙头集中。800G持续放量，1.6T进入规模部署初期，中际旭创1.6T硅光模块进入规模放量阶段，新易盛维持较高盈利能力，光迅科技、联特科技、汇绿生态等厂商亦受益于高速率产品升级和业务结构优化。光芯片、光纤及光器件景气同步改善，并呈现差异化增量。光芯片方面，数据中心需求带动CW和EML产品向更高功率、更高速率升级，源杰科技数据中心业务快速放量，索尔思、永鼎股份等持续推进100G/200G

EML及高功率CW-DFB产品。光纤方面，AI算力与数字基础设施建设叠加供需格局改善，长飞光纤量价和产品结构同步提升，亨通光电、中天科技等盈利修复。光器件方面，天孚通信保持较高盈利能力，光库科技、长芯博创等受益于精密光器件需求提升，CPO/NPO、OCS、DCI等新型光互联方案持续取得进展。展望后续，光通信产业有望继续受益于AI算力扩张、速率升级与网络架构演进三重驱动。光模块端800G维持高景气、1.6T进入规模放量阶段，并向3.2T及CPO/NPO演进；光芯片端200G

EML及高功率CW光源需求有望持续提升；光纤需求由传统电信网络向AIDC、DCI、海底光缆及CPO保偏光纤等高价值场景延伸；光器件则由传统模块配套进一步向CPO、OCS及高密度连接拓展。总体来看，行业景气仍处上行周期，后续重点关注AI资本开支持续性、高速产品放量节奏以及各细分环节盈利兑现能力。风险提示：下游需求不及预期风险，AI发展不及预期风险，市场竞争加剧风险，第三方数据失真风险，产业政策调整及国际贸易环境变化风险，研究报告信息滞后或更新不及时的风险。2N｜

领

先

｜

深

度

｜ 目CONTENT

ONTE中

泰TS所1通信板块显著跑赢，光通信成为机构增配核心4来源：Wind，中泰证券研究所半年表现显著占优，通信板块超额收益持续扩大。2026H1通信（申万）累计上涨73.59

，同期沪深300上涨7.55

，跑赢沪深300指数66.04个百分点。从走势看，一季度通信板块整体以震荡上行为主，4月以后上涨明显加速，并持续拉大与沪深300的收益差距，显示资金对通信板块的配置意愿和风险偏好显著提升。行情主要集中于二季度，产业景气成为板块上涨的重要支撑。月度涨跌幅方面，通信行业1—3月分别上涨6.81

、0.23

和下跌1.02

，整体表现相对平稳；4—6月涨幅则分别扩大至22.23、20.40和11.33，同期沪深300分别上涨8.03、1.76和1.78，通信板块超额收益明显加速积累。二季度以来，海外AI资本开支维持高景气，高速光模块、光芯片及光纤等环节需求预期持续强化，同时产业链供需趋紧、部分产品涨价以及上市公司业绩加速兑现，共同推动市场从前期的产业趋势交易逐步向盈利增长交易切换，带动通信板块估值与盈利预期同步上修。11,000.0010,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.002026-01-052026-02-022026-03-102026-04-082026-05-112026-06-08收盘价通信（申万）沪深300图表：通信（申万）与沪深300走势图（截止6.30）5来源：Wind，中泰证券研究所0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%电子和通信成为最核心的配置方向。2026H1电子行业配置比例升至37.67

，较2025Q4提高18.65个百分点；通信行业配置比例升至12.19

，较2025Q4提高5.12个百分点，行业排名由第5位升至第2位。电子与通信合计占基金股票投资市值的49.87

，接近半数，显示基金持仓进一步向科技成长方向集中。行业配置结构出现明显再平衡。除电子和通信外，机械设备和建筑材料配置比例较2025Q4分别提高1.76和0.89个百分点，其中建筑材料行业排名由第22位升至第9位；与此同时，医药生物、有色金属和汽车配置比例分别下降2.94、3.48和2.57个百分点，基金在主要行业之间的配置分化进一步加大。前十大行业集中度维持高位。2026H1前十大行业合计占基金股票投资市值的83.94

，基金组合整体呈现较高的行业集中度。其中，电子和通信构成最主要的配置方向，叠加部分制造业板块，共同构成上半年基金行业配置的核心结构。图表：主动基金前十大行业配置比例计算机建筑材料汽车基础化工有色金属医药生物机械设备电力设备通信电子2026H12025Q42025H16来源：Wind，中泰证券研究所光通信公司占据前十大重仓股4席。2026Q2，中际旭创、新易盛分别位列基金前十大重仓股（持股总市值）第1和第2位，东山精密、源杰科技分别位列第4和第8位，4家公司合计占基金股票投资市值的9.00

。龙头持仓广度和配置比例同步提升。中际旭创2026Q2被2061只基金持有，较一季度增加796只，配置比例提高1.64个百分点；新易盛被1419只基金持有，

较一季度增加366

只，

配置比例提高1.09个百分点。东山精密和源杰科技配置比例较一季度分别提高0.71和0.56个百分点，显示资金进一步向光通信核心龙头及高景气环节集中。前十大重仓股明显向AI硬件和科技制造方向切换。较2025Q4，北方华创、兆易创新、源杰科技和中微公司进入前十大重仓股，腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W和贵州茅台退出；与此同时，宁德时代配置比例较一季度下降0.84个百分点，排名由第1位降至第5位。整体来看，基金重仓结构进一步由传统核心资产向AI算力、半导体及光通信等高景气科技方向倾斜。图表：前十大重仓股配置比例：2025Q4

vs

2026Q23.66%2.94%1.47%1.42%1.25%1.10%1.01%0.99%0.81%0.74%中际旭创新易盛寒武纪东山精密宁德时代北方华创兆易创新源杰科技中微公司立讯精密0.00.51.03.03.54.01.5 2.0 2.5持股市值占基金股票投资市值比（%）2025Q4 2026Q27来源：Wind，中泰证券研究所为刻画光通信产业链不同环节的经营表现与机构配置特征，本文根据上市公司的主要业务布局及产业链所处环节，选取具有代表性的上市公司构建光通信观察样本，并划分为光模块、光芯片、光纤和光器件四个细分板块。其中，光模块样本包括中际旭创、新易盛等7家公司，光芯片样本包括源杰科技、东山精密等4家公司，光纤样本包括长飞光纤、亨通光电等7家公司，光器件样本包括天孚通信、光库科技等10家公司。样本兼顾各细分领域龙头企业与专业化厂商，用于观察产业链各环节的业绩变化、景气差异及资金配置特征，具体样本构成及2026年上半年经营表现见下表。注：本文样本为基于上市公司业务布局构建的研究观察样本，并非光通信行业完整上市公司成分。样本共涉及27家上市公司，其中永鼎股份同时布局光纤与光芯片，在两个细分板块中分别列示，跨板块统计时进行去重。表中营业收入、归母净利润及扣非归母净利润均采用上市公司合并报表口径。部分样本公司业务较为多元，因此上市公司整体财务表现并不完全等同于对应光通信业务的经营表现。8来源：Wind，中泰证券研究所光模块配置提升最为显著。样本配置比例由2025Q4的4.03

升至2026Q2的6.81

，较2026Q1进一步提高2.89个百分点，是四个细分板块中增配幅度最大的方向。其中，中际旭创和新易盛合计贡献光模块样本配置比例的96.9

，显示基金持仓高度集中于头部龙头，板块配置呈现较强的集中化特征。光芯片配置比例快速上升。样本配置比例由2025Q4的0.93

升至2026Q2的2.79

，较2026Q1提高1.48个百分点，配置强度明显提升。其中，东山精密与源杰科技合计占光芯片样本配置比例的86.1

，同样呈现较高的龙头集中度。需要说明的是，东山精密为多业务公司，相关配置比例采用上市公司整体口径。光纤和光器件二季度配置有所回落，但中期配置水平仍明显高于2025Q4。光纤样本配置比例由2026Q1的1.02

降至2026Q2的0.83

，但较2025Q4仍提高0.73个百分点；光器件样本配置比例由0.89

降至0.83

，较2025Q4仍提高0.25个百分点。整体来看，基金二季度增配进一步向光模块和光芯片集中，而光纤、光器件在前期增配后进入阶段性调整。图表：光通信细分板块样本公司基金配置比例（%）8.007.006.005.004.003.002.001.000.00光模块光芯片光纤光器件2025H12025Q42026Q12026Q29来源：Wind，中泰证券研究所0.0000.5001.0001.5002.0002.5003.0003.5004.000增配主要集中于头部公司。较2025Q4，中际旭创、新易盛、东山精密和源杰科技的配置比例分别提高1.50、1.17、0.75和0.77个百分点，是光通信样本整体配置提升的主要贡献来源，基金持仓进一步向核心龙头集中。二季度板块内部配置出现分化。光模块和光芯片龙头仍延续增配趋势；光纤板块中，亨通光电、长飞光纤、中天科技和烽火通信较2026Q1配置比例有所回落，但仍高于2025Q4水平。光器件板块分化更为明显，天孚通信、腾景科技和德科立较一季度下降，而长芯博创、太辰光、杰普特等配置比例有所提升。图表：光通信样本个股基金配置比例前15（%）中际旭创新易盛东山精密源杰科技天孚通信亨通光电永鼎股份长芯博创剑桥科技长光华芯长飞光纤中天科技炬光科技杰普特太辰光2025Q42026Q2N｜

领

先

｜

深

度

｜ 目CONTENT

ONTE中

泰TS所2AI资本开支与商业化闭环

驱动光通信景气上行11资本开支维持高位。2026Q2四家北美科技巨头单季资本开支合计约1701亿美元，AI基础设施仍是投入重点。Microsoft表示，约三分之二资本开支投向CPU、GPU等短周期资产；Amazon披露，过去十二个月物业及设备采购同比增加661亿美元，主要由AI相关投资增长所驱动。云收入与AI业务同步增长。截止2026Q2，Google

Cloud收入增长主要由企业AI解决方案、AI基础设施及核心GCP服务共同驱动；AWS披露其AI业务年化收入已超过250亿美元，并保持三位数同比增长；Microsoft

Cloud全年收入超过2140亿美元，其中接近九成来自前沿模型公司以外的客户，显示AI需求正由头部模型厂商向更广泛的企业客户扩散。图表：北美四大云厂商季度资本开支（亿美元，%）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0204060801001201401602023202420252026微软AWS谷歌云甲骨文云合计收入同比图表：北美四大云厂云业务收入（十亿美元，%）-0.4-0.200.20.40.60.81.01.20200400600800100012001400160022Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2谷歌 甲骨文 META来源：Wind，各公司财报，中泰证券研究所亚马逊yoyqoq12来源：LightCounting，Yole，中际旭创，中泰证券研究所第三方市场数据进一步验证高速率光互联需求仍处于加速释放阶段。LightCounting上调800G与1.6T光模块出货预测，预计2026年800G光模块出货量同比增长超过一倍，1.6T则由2025年的较低基数快速增至数千万端口，1.6T芯片组销售额预计突破20亿美元；TrendForce预计全球AI光模块市场规模将由2025年的165亿美元增至2026年的260亿美元，同比增长57

，800G及以上高速光模块出货占比预计超过60

；Yole预计全球光收发器市场规模将由2025年的234亿美元增至2031年的1123亿美元，其中数据通信应用年复合增速约30

，AI训练与推理基础设施成为核心增长动力。图表：全球数通光模块市场规模及预测（按传输速率，亿美元） 图表：全球数通光模块总市场规模及预测13来源：Wind，公司财报，中泰证券研究所020406080100120140160180050100150200250300350400450中际旭创新易盛华工科技光迅科技 剑桥科技 汇绿生态联特科技营业收入（亿元，左轴） 收入同比（%，右轴）-150-100-50050100150200250020406080100120140中际旭创新易盛 华工科技光迅科技联特科技剑桥科技 汇绿生态扣非归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）归母同比（

，右轴）扣非归母同比（

，右轴）板块概览：样本公司2026H1合计营收815.6亿元，归母净利润233.1亿元，扣非归母净利润222.6亿元。收入加权毛利率41.7

，收入加权销售净利率29.9

。样本经营现金流合计为-8.4亿元，主要体现公司间交付节奏、备货与扩产差异，需结合个股经营活动解释。集中度与利润贡献进一步向龙头集中。中际旭创与新易盛合计贡献光模块样本76.9

的营业收入和92.5

的扣非归母净利润，利润贡献显著高于收入贡献。随着800G、1.6T等高端产品持续放量，头部厂商在客户覆盖、规模交付和产品结构方面的优势进一步转化为盈利弹性。中际旭创业绩保持高增长。2026H1实现营业收入417.8亿元，同比增长183.4；扣非归母净利润130.9亿元，同比增长229.3。公司披露，重点客户持续增加算力基础设施资本开支，带动800G和1.6T产品需求显著增长，其中1.6T硅光模块已进入规模放量阶段，高速产品升级成为业绩增长的重要驱动力。新易盛盈利能力维持高位，其他厂商同步受益于高速率升级。2026H1新易盛实现营业收入209.1亿元，同比增长100.3

，毛利率和净利率分别达到48.4

和36.2

。剑桥科技受高速光模块订单增长及产品结构优化推动，营业收入同比增长33.0

，扣非归母净利润同比增长168.4

；光迅科技已形成400G、800G及1.6T产品布局，并持续推进LPO/LRO、OCS、NPO和XPO等新型光互联技术。业务结构升级进一步贡献增量。汇绿生态光电子器件业务收入占比升至92.4

，其中光模块收入同比增长202.8

，光通信业务已成为公司收入增长的核心来源；联特科技400G及以上光模块在境外实现销量13万只、收入3.38亿元，高速率产品逐步成为海外收入增长的重要支撑。图表：光模块公司营业收入与同比增速（亿元，%） 图表：光模块公司归母、扣非归母净利润与同比增速（亿元，%）200 160 30014来源：Wind，公司财报，中泰证券研究所板块业绩保持高增长。为避免东山精密多元业务干扰，本节可比汇总仅纳入源杰科技、长光华芯和永鼎股份。2026H1三家公司合计实现营业收入46.6亿元，归母净利润11.4亿元，扣非归母净利润10.1亿元。数据中心需求驱动源杰科技业绩快速增长。2026H1公司数据中心业务收入7.74亿元，同比增长640.2

，带动整体营业收入同比增长351.4

、扣非归母净利润同比增长1033.7。产品端，CW

70mW/100mW持续大批量交付，100G

PAM4

EML已批量出货，200G

PAM4

EML客户验证稳步推进。东山精密并表及光通信业务扩张共同推动业绩增长。2026H1公司实现营业收入277.98亿元，同比增长63.95

；归母净利润29.57亿元，扣非归母净利润24.80亿元。公司披露，收入增长主要受索尔思、GMD并表以及光模块业务新客户、新产品持续导入推动。其中，光模块（含光芯片）业务实现收入53.51亿元，占公司营业收入19.25

，毛利率39.33

。索尔思具备EML光芯片IDM全流程自主研发及规模化量产能力，自研100G

PAM4

EML芯片已在400G和800G光模块中累计使用超过千万颗，200GPAM4

EML芯片进入量产阶段，1.6T光模块已实现客户供货。长光华芯与永鼎股份形成差异化布局。2026H1长光华芯营业收入同比增长82.7

，归母净利润0.30亿元。永鼎股份70mW/100mW

CW

DFB芯片及100GEML算力激光器芯片已实现量产，并持续推进200mW/400mWCW

DFB、200G

EML及50G

PON等产品研发。图表：光芯片公司营业收入与同比增速（亿元，%）050100150200250300350400050100150200250300东山精密永鼎股份源杰科技长光华芯营业收入（亿元，左轴）收入同比（

，右轴）0200400600800100012001400-505101520253035东山精密源杰科技归母净利润（亿元）归母同比（

，右轴）永鼎股份 长光华芯扣非归母净利润（亿元）扣非归母同比（

，右轴）图表：光芯片公司归母、扣非归母净利润与同比增速（亿元，%）15来源：Wind，公司财报，中泰证券研究所板块业绩明显改善。样本公司2026H1合计实现营业收入1010.6亿元，归母净利润92.0亿元，扣非归母净利润85.6亿元。收入加权毛利率和净利率分别为21.4

和9.6

。其中，亨通光电与中天科技合计贡献样本72.2

的收入，长飞光纤盈利增速显著高于收入增速，板块整体呈现较强利润弹性。长飞光纤量价与产品结构同步改善。2026H1实现营业收入98.1亿元，同比增长53.6

；扣非归母净利润24.5亿元，同比增长1680.5

，毛利率53.4

。公司披露主要产品销量及平均价格均同比提升，其中光传输产品收入约61.26亿元，同比增长59.2，毛利率63.11

。头部线缆企业受益于光纤光缆供需改善。2026H1亨通光电实现营业收入420.3亿元，同比增长31.1

，扣非归母净利润同比增长100.6

；中天科技实现营业收入309.4亿元，同比增长31.1

。AI算力和数字基础设施建设带动需求增长，叠加光纤光缆供需格局改善，推动相关业务盈利修复。永鼎股份受益于光纤量价改善并持续推进高端产品布局。2026H1公司光通信业务受益于AI算力需求及光纤市场量价齐升，同时推进超低损耗光纤、空芯光纤、多模A2/A2+及高密度连接等产品布局。图表：光纤公司营业收入与同比增速（亿元，%） 图表：光纤公司归母、扣非归母净利润与同比增速（亿元，%）0102030405060050100150200250300350400450亨通光电 中天科技 烽火通信 长飞光纤 永鼎股份 特发信息长盈通营业收入（亿元，左轴） 收入同比（

，右轴）-2000200400600800100012001400160005101520253035 1800亨通光电 长飞光纤 中天科技 永鼎股份烽火通信特发信息 长盈通归母净利润（亿元）归母同比（

，右轴）扣非归母净利润（亿元）扣非归母同比（

，右轴）16来源：Wind，公司财报，中泰证券研究所板块盈利能力较强，研发投入保持高位。样本公司2026H1合计实现营业收入119.2亿元，归母净利润24.4亿元，扣非归母净利润23.0亿元。收入加权毛利率和净利率分别为43.2和22.5，研发投入占比6.6，为四个细分板块中最高。其中，天孚通信贡献样本51.6的扣非归母净利润。天孚通信维持较高盈利水平。2026H1公司毛利率60.9

、净利率42.6

，经营现金流10.0亿元。高速光器件需求增长叠加通用技术平台、垂直整合及自动化升级共同支撑业绩，研发投入同比增长55.3。连接及精密光器件需求持续增长。2026H1长芯博创营业收入同比增长40.7

，扣非归母净利润同比增长94.5

；光库科技营业收入同比增长72.9

，扣非归母净利润同比增长216.3，并持续推进CPO/NPO微光学集成器件、新型FAU及OCS相关器件开发。OCS、DCI及1.6T产品持续取得进展。德科立800G

DCI板卡已完成客户验证并进入小批量交付，硅基光波导64×64

OCS完成样品开发，1.6T光模块客户验证稳步推进。图表：光器件公司营业收入与同比增速（亿元，%） 图表：光器件公司归母、扣非归母净利润与同比增速（亿元，%）02030405060051015202530天孚通信

蘅东光

长芯博创

杰普特

光库科技

太辰光

致尚科技

德科立

腾景科技炬光科技营业收入（亿元，左轴） 收入同比（%，右轴）-200-150-100-5005010015020025030010

-20246870

1080

1290

14天孚通信

长芯博创光库科技

腾景科技

德科立

致尚科技

炬光科技蘅东光 杰普特 太辰光归母净利润（亿元）归母同比（

，右轴）扣非归母净利润（亿元）扣非归母同比（

，右轴）17来源：Wind，中泰证券研究所光模块：800G维持高景气，1.6T进入规模放量阶段。海外云厂商AI资本开支仍处高位，AI集群持续由Scale-out向更大规模的Scale-up、Scale-across扩展，带动高速光互联需求继续增长。LightCounting预计2026年800G光模块出货量同比增长一倍以上，1.6T由较低基数增长至数千万端口；往后看，1.6T有望逐步成为新增需求核心，3.2T、800G/1.6T

ZR/ZR+以及CPO/NPO等新形态构成下一阶段增量。光芯片：高速率升级推动EML与CW光源需求同步扩张。1.6T放量推动单通道速率向200G演进，200G

PAM4

EML进入规模化导入阶段，同时硅光方案扩张带