电力设备行业中期投资策略：光伏仍处筑底阶段风电出海趋势持续

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u光伏：需求不振叠加供给出清节奏受限，行业仍处筑底阶段 4光伏装机及需求 4光伏行业主产业链价格 4光伏板块营收与毛利 5光伏板块资产减值与资本开支 6风电：高基数下装机同比回落 7风电国内装机 7风电板块营收与毛利 8风险提示： 10图表目录图表12025-2026中国光伏新增装机量及增速（单位：GW） 4图表22024年以来多晶硅价格走势（单位：元/kg） 5图表32024年以来硅片价格走势（单位：元/片） 5图表42024年以来电池片价格走势（单位：元/W） 5图表52024年以来组件价格走势（单位：元/W） 5图表6光伏行业主要环节营业收入及同比增速（单位：亿元） 6图表7光伏行业主要环节毛利率 6图表8光伏行业主要环节资产减值（单位：亿元） 7图表9光伏行业主要环节资本开支（单位：亿元） 7图表102025-2026中国风电新增装机量及增速（单位：GW） 8图表11风电行业主要环节营业收入及同比增速（单位：亿元） 8图表12风电行业主要环节毛利率 9仍处筑底阶段光伏装机及需求2026年1-7月，国内光伏新增装机量86.15GW，同比下降61%，我们认为主要2025年“1362025年上半年出现大规模抢装导致需求有所透支，26年受此高基数影响，上半年装机呈现明显的同比负增长。海外市场方面，20261–7月，中国光伏产品出口保持增长。其中，电池片出图表12025-2026中国光伏新增装机量及增速（单位：GW）国家能源局光伏行业主产业链价格3月达到高点，政策节点过后呈下降趋势。图表22024年以来多晶硅价格走势（单位：元/kg） 图表32024年以来硅片价格走势（单位：元/片） 硅业分会 InfolinkConsulting图表42024年以来电池片价格走势（单位：元/W） 图表52024年以来组件价格走势（单位：元/W） InfolinkConsulting InfolinkConsulting光伏板块营收与毛利这里我们选取光伏板块部分主要企业，以其财务数据观察行业整体走向。2Q2光伏板块主要企业实现营业收入058%，2026H1行业整体出清速度较慢，叠加行业需求疲弱，导致价格难以支撑，造成营收有所下滑。Q2图表6光伏行业主要环节营业收入及同比增速（单位：亿元）根据我们测算，2026Q2硅料、硅片环节仍处负毛利，其中硅料毛利率较Q1Q1均有所回落。后续仍需关注行业产能出清及反内卷进展。图表7光伏行业主要环节毛利率光伏板块资产减值与资本开支主产业链资产减值高峰集中在2023-2024年，2025年之后整体资产减值规模有所缩小，但考虑到行业亏损持续，我们预计26年仍有一定资产减值压力。图表8光伏行业主要环节资产减值（单位：亿元）20232025图表9光伏行业主要环节资本开支（单位：亿元）风电：高基数下装机同比回落风电国内装机2026H12025年高基数影响同比回落。2026H1，全国新增风电并网装机容量38.62GW24.8%。具体到类型，陆上风电新增并网装机37.78GW，海上风电新增并网装机仅0.84GW22.7%，海上风电66.3%。对于风电新增装机总量以及陆上风电新增装机的下降，我们认为主2025年“抢装潮”影响，基于高基数，2026上半年新增装机呈现明显同比负增长。图表102025-2026中国风电新增装机量及增速（单位：GW）国家能源局2026Q2整机、海缆与风电零部件的营收有所增长，塔桩受去年高基数2026Q21454图表11风电行业主要环节营业收入及同比增速（单位：亿元）2026Q2风电行业各环节毛利率表现分化，部分环节有所改善，但整体盈利修复仍较为有限。分环节来看