固定收益专题报告：长期限二级资本债浅析

目 录TOC\o"1-1"\h\z\u二级本发期变化 4二级本发趋势 4长期二资债资值 7投资点 9风险示 9图目录图1：二资债行势（元只） 4图2：AAA-级级本收益势（） 7图3：AAA-级级本收益势（BP） 8表目录表1：发期为15（10+5）二资债细（元，） 5表2：AAA-级级本收益情统（） 7表3：AAA-级级本信用差况计（BP） 8二级资本债发行期限变化20122013112023202411不低于5年，5100%、、60%、40%、20%105年后不低于5年2019310015二级资本债发行趋势（20182026915693只，67466.1615145030.0066.74%6012605.00亿2197328.002532298.163.41%。图1：二级资本债发行趋势（亿元，只）10（5+5）10（5+5）62467971.1615（10+5）699495.00主体信用评级均为AAA表1：发行期限为15年期（10+5）的二级资本债明细（亿元，）债券代码债券简称发行人发行日期到期日期发行总额当期票面(亿元)利率()1928003.IB19农业银行二级01中国农业银行股份有限公司2019-03-152034-03-191004.531928007.IB19工商银行二级02中国工商银行股份有限公司2019-03-212034-03-251004.511928008.IB19农业银行二级03中国农业银行股份有限公司2019-04-092034-04-112004.631928012.IB19工商银行二级04中国工商银行股份有限公司2019-04-242034-04-261004.691928020.IB19交通银行二级02交通银行股份有限公司2019-08-142034-08-161004.491928029.IB19中国银行二级02中国银行股份有限公司2019-09-202034-09-241004.342028026.IB20浦发银行二级02上海浦东发展银行股份有限公司2020-07-302035-08-03804.182028035.IB20浦发银行二级04上海浦东发展银行股份有限公司2020-09-152035-09-171004.522028039.IB20中国银行二级02中国银行股份有限公司2020-09-172035-09-211504.472028045.IB20广发银行二级02广发银行股份有限公司2020-10-302035-11-03354.512028050.IB20工商银行二级03中国工商银行股份有限公司2020-11-122035-11-161004.452128009.IB21中国银行二级02中国银行股份有限公司2021-03-172036-03-191004.382128026.IB21建设银行二级02中国建设银行股份有限公司2021-08-062036-08-101503.802128029.IB21邮储银行二级02中国邮政储蓄银行股份有限公司2021-08-192036-08-231003.752128034.IB21建设银行二级04中国建设银行股份有限公司2021-11-052036-11-091003.802128040.IB21中国银行二级04中国银行股份有限公司2021-11-122036-11-161003.802128043.IB21兴业银行二级03兴业银行股份有限公司2021-11-232036-11-25503.852128050.IB21建设银行二级06中国建设银行股份有限公司2021-12-102036-12-14803.742128052.IB21工商银行二级03中国工商银行股份有限公司2021-12-132036-12-151003.742228005.IB22工商银行二级02中国工商银行股份有限公司2022-01-182037-01-20503.602228018.IB22邮储银行二级02中国邮政储蓄银行股份有限公司2022-03-042037-03-08503.742228025.IB22工商银行二级04中国工商银行股份有限公司2022-04-122037-04-14503.742228040.IB22建设银行二级02中国建设银行股份有限公司2022-06-152037-06-171503.652228042.IB22农业银行二级02中国农业银行股份有限公司2022-06-172037-06-212003.65092280066.IB22工行二级资本债03B中国工商银行股份有限公司2022-08-182037-08-221003.32092280081.IB22光大银行二级资本债01B中国光大银行股份有限公司2022-08-252037-08-29503.35092200009.IB22农行二级资本债02B中国农业银行股份有限公司2022-09-212037-09-232003.34092280109.IB22中行二级资本债02B中国银行股份有限公司2022-10-242037-10-261503.34092280132.IB22建行二级资本债02B中国建设银行股份有限公司2022-11-032037-11-071503.34092280135.IB22工行二级资本债04B中国工商银行股份有限公司2022-11-082037-11-101003.34092280140.IB22交行二级资本债02B交通银行股份有限公司2022-11-112037-11-151303.36232280008.IB22工行二级资本债05B中国工商银行股份有限公司2022-12-202037-12-22503.85232380007.IB23中行二级资本债01B中国银行股份有限公司2023-03-202038-03-222003.61232380005.IB23农行二级资本债01B中国农业银行股份有限公司2023-03-212038-03-232503.61232380010.IB23建行二级资本债01B中国建设银行股份有限公司2023-03-242038-03-281503.61232380016.IB23工行二级资本债01B中国工商银行股份有限公司2023-04-102038-04-122003.58232380018.IB23光大二级资本债01B中国光大银行股份有限公司2023-04-102038-04-12503.64232300009.IB23邮储银行二级资本债01中国邮政储蓄银行股份有限公司2023-05-112038-05-152003.39232380037.IB23工行二级资本债02B中国工商银行股份有限公司2023-08-282038-08-302503IB23农行二级资本债02B中国农业银行股份有限公司2023-09-122038-09-143003.35232380058.IB23中行二级资本债02B中国银行股份有限公司2023-09-192038-09-213003.37232380067.IB23中行二级资本债03B中国银行股份有限公司2023-10-192038-10-232503.53232380070.IB23建行二级资本债02B中国建设银行股份有限公司2023-10-242038-10-261503.53232380074.IB23农行二级资本债03B中国农业银行股份有限公司2023-10-272038-10-313003.55232380077.IB23建行二级资本债03B中国建设银行股份有限公司2023-11-142038-11-161503.42232380079.IB23交行二级资本债01B交通银行股份有限公司2023-11-152038-11-171503.40232380085.IB23中行二级资本债04B中国银行股份有限公司2023-12-012038-12-051503.37232380090.IB23中信银行二级资本债01B中信银行股份有限公司2023-12-152038-12-19853.25232480002.IB24中行二级资本债01B中国银行股份有限公司2024-01-302039-02-013002.85232480007.IB24建行二级资本债01B中国建设银行股份有限公司2024-02-012039-02-053002.82232480005.IB24农行二级资本债01B中国农业银行股份有限公司2024-02-022039-02-063502.80232480009.IB24中行二级资本债02B中国银行股份有限公司2024-04-022039-04-082502.71232480012.IB24农行二级资本债02B中国农业银行股份有限公司2024-04-232039-04-253002.49232480015.IB24交行二级资本债01B交通银行股份有限公司2024-04-262039-04-291102.60232480034.IB24建行二级资本债02B中国建设银行股份有限公司2024-07-042039-07-081002.37232480036.IB24平安银行二级资本债01B平安银行股份有限公司2024-07-092039-07-11302.50232480038.IB24交行二级资本债02B交通银行股份有限公司2024-07-242039-07-261002.37232480040.IB24广发银行二级资本债01B广发银行股份有限公司2024-08-012039-08-05602.30232480053.IB24浦发银行二级资本债01B上海浦东发展银行股份有限公司2024-08-142039-08-16502.30232480062.IB24工行二级资本债01B(BC)中国工商银行股份有限公司2024-08-272039-08-29802.40232480099.IB24浦发银行二级资本债02B上海浦东发展银行股份有限公司2024-12-062039-12-10602.34232580017.IB25农行二级资本债01B(BC)中国农业银行股份有限公司2025-06-132040-06-172502.10232580025.IB25农行二级资本债02B(BC)中国农业银行股份有限公司2025-07-222040-07-242002.12232580027.IB25建行二级资本债02B(BC)中国建设银行股份有限公司2025-07-232040-07-25502IB25渣打二级资本债01渣打银行(中国)有限公司2025-09-022040-09-08602.77232580036.IB25农行二级资本债03B(BC)中国农业银行股份有限公司2025-09-172040-09-192502.50232580045.IB25浦发银行二级资本债01B上海浦东发展银行股份有限公司2025-11-172040-11-19352.40232580047.IB25农行二级资本债04B(BC)中国农业银行股份有限公司2025-11-182040-11-20302.40232680006.IB26农行二级资本债01B(BC)中国农业银行股份有限公司2026-05-082041-05-12202.27长期限二级资本债投资价值从收益率角度来看，长期限二级资本债的票息收入仍高于同期限利率债与普通金155-8表2：AAA-级二级资本债收益率情况统计（%）期限最大值3/4分位1/2分位1/4分位最小值现值当前分位1年3.773.152.622.011.491.543.4%3年4.293.583.052.121.661.670.1%5年4.503.923.352.251.771.810.4%6年4.684.083.462.341.861.870.1%7年4.754.173.502.411.891.930.5%8年4.794.213.512.421.921.970.7%9年4.884.293.542.441.931.990.9%10年4.924.313.582.481.942.001.0%15年5.014.523.792.571.992.113.1%图2：AAA-级二级资本债收益趋势（%）表3：AAA-级二级资本债信用利差情况统计（BP）期限最大值3/4分位1/2分位1/4分位最小值现值当前分位1年118.4459.4343.2130.407.5213.557.9%3年107.3263.4548.0829.