中国移动深度研究报告：全球领先的信息服务科技创新公司从“连接”向“连接＋算力＋能力”跃迁

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全球领先的信息服务科技创新公司，从“连接”向“连接＋算力＋能力”跃迁目录一、中国移动为全球最大通信运营商之一，经营业绩稳健、算力布局领先 11、全球最大通信运营商之一，A＋H两地上市 12、中国移动集团间接控股，股权高度集中 23、构建通信服务、算力服务、智能服务三大主业 24、营收突破万亿，盈利保持全球一流 35、费用管控精细，研发投入持续加码 56、客户分散度高，前五名客户销售占比仅约3%—4% 7二、电信运营行业发展现状：存量提质，新兴业务成为增长主引擎 81、基础电信与数字化服务双轮驱动 82、2025年中国电信业务收入达1.75万亿元，新兴业务占25.76% 83、行业政策体系日趋完善，多维协同推动行业高质量发展与现代化转型 104、三家主导、广电入局，中国移动领先优势突出 12三、发行业数字化纵深推进，中国电信行业开启融合增长新周期 141、5G-A与万兆光网协同演进，网络从“连接普及”迈向“能力经营” 142、算力网络与AI深度融合，算网融合成为增长主轴 143、6G与卫星互联网前瞻布局，天地一体逐步成型 144、行业数字化纵深推进，新兴业务成为第二增长曲线 15一、中国移动为全球最大通信运营商之一，经营业绩稳健、算力布局领先1、全球最大通信运营商之一，A＋H两地上市中国移动有限公司（简称“中国移动”，股票代码：A股600941.SH、港股00941.HK）是一家在中国31个省（自治区、直辖市）及香港提供通信、算力、智能服务的投资控股型上市公司。公司实际控制人为中国移动通信集团有限公司（国务院国资委直属）。公司主营业务涵盖移动通信、宽带网络、蜂窝物联和卫星互联的通信服务，数据中心、移动云及云算应用的算力服务，以及数据算法、具身智能、数智文化与行业数智服务的智能服务。公司成立于1997年9月（于香港注册），1997年10月在香港联交所上市，2022年1月回归A股于上海证券交易所主板挂牌（股票代码600941），是中国移动集团“回A”的重要落子。经过二十余年发展，公司已成为全球网络规模最大、客户数量最多、品牌价值领先的通信和信息服务提供商。公司的发展与中国通信产业演进同频。1997年完成港股上市，奠定国际化资本基础；1999年中国移动通信集团有限公司成立，2000年前后完成与中国电信的分营，确立专业移动通信运营主体；2019年获颁5G牌照并启动5G商用，率先迈入5G时代；2022年1月回归A股，募资约519.8亿元用于5G、云资源、千兆智家与中台等新型基础设施；2025年获颁卫星移动通信业务经营许可，卫星通信迈入商业化运营阶段，智算规模达到92.5EFLOPS，全面构建“连接＋算力＋能力”新型信息服务体系。中国移动发展历程时间里程碑事件1997年于香港注册并在纽约、香港两地上市，开启国际化资本之路1999—2000年中国移动通信集团有限公司成立并完成与中国电信分营2019年获颁5G牌照并启动5G商用，引领移动通信升级2022年1月回归A股，于上交所主板上市（600941），募资约519.8亿元2025年获卫星移动通信经营许可，卫星通信商业化运营；智算规模达92.5EFLOPS资料来源：智研咨询整理2、中国移动集团间接控股，股权高度集中截截至2026年6月30日，中国移动香港（BVI）有限公司持有公司约68.67%股份，为公司控股股东，其为中国移动通信集团有限公司的间接全资附属公司；香港中央结算（代理人）有限公司以代理人身份代持约26.00%。公司股权结构集中且稳定，国有资本属性明确。截至2026年6月30日中国移动前十名股东持股情况序号股东名称持股数量（股）持股比例（%）1中国移动香港（BVI）有限公司14,890,116,84268.672香港中央结算（代理人）有限公司5,638,307,69826.003港股股东A174,209,5000.344中国石油天然气集团有限公司41,981,3480.195国家能源集团资本控股有限公司34,734,0000.166中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001沪28,474,1770.137太平人寿保险有限公司－传统－普通保险产品－022L－CT001沪27,366,0120.138国网英大国际控股集团有限公司25,147,2150.129港股股东B117,000,0000.0810一汽股权投资（天津）有限公司13,886,3000.06资料来源：企业年报、智研咨询整理3、构建通信服务、算力服务、智能服务三大主业公司围绕“连接＋算力＋能力”体系，形成三大业务板块。通信服务包括移动通信（无线上网、语音、短彩信）、有线宽带、物联网与卫星通信，是基本盘与“压舱石”；算力服务以数据中心（IDC）、移动云、算网融合为核心，是公司高质量发展的重要增长极；智能服务基于九天基础大模型与AI能力，覆盖数据算法、安全、行业数智解决方案及数智文化（咪咕）等内容与平台服务。中国移动主要产品布局及应用领域业务板块主要产品／服务应用领域通信服务无线上网、语音、短彩信、有线宽带、物联网、卫星通信个人、家庭、政企、新兴市场算力服务数据中心（IDC）、移动云、算网融合、AIDC东数西算枢纽、AI训练与推理、政企上云智能服务九天大模型、灵犀智能体、数据算法、安全、行业数智解决方案、咪咕内容数智生活、数智生产、数智治理资料来源：公司年报、智研咨询整理网络建设方面，公司以自建为主，并与中国广播电视网络有限公司共建共享700MHz无线网络，向中国广电有偿共享2.6GHz网络；同时通过与中国铁塔的服务协议获取塔类、室分、传输等基础设施资源，优化投资效率。销售与运营方面，公司构建立体化渠道体系（自有厅、社会渠道、电子渠道），推行“连接＋应用＋权益＋硬件”融合运营，深化CHBN（个人C、家庭H、政企B、新兴N）全向发力、融合发展；2024年起系统构建“客户融合化、产品服务AI化、运营平台化、营销组织精效化”的数智经营模式。4、营收突破万亿，盈利保持全球一流2021—2025年，中国移动营业收入由8483亿元增至10502亿元，五年复合增长约5.5%，2025年同比增长0.9%；归母净利润于2025年达1371亿元，规模与稳定性居全球运营商前列。2026年上半年营业收入5380亿元（同比下降1.1%，同口径实现正增长），归母净利润789亿元（同比下降6.3%，剔除套餐收入分拆纳税影响同口径正增长）。2021-2026年H1中国移动经营业绩资料来源：公司公告、智研咨询整理分产品看，公司主营业务收入由通信服务、算力服务、智能服务三大板块构成。2025年通信服务收入7,149亿元（同比下降1.0%），在用户规模见顶背景下彰显韧性；算力服务收入898亿元（同比增长11.1%），其中智算服务增速达279%，成为拉动云算服务增长的第一引擎；智能服务收入908亿元（同比增长5.3%）。2026年上半年算力服务延续高增长，收入529亿元（同比增长14.0%），智能服务收入493亿元。2025-2026年上半年中国移动分产品营业收入业务板块2025年收入（亿元）2025年同比（%）2026年1—6月收入（亿元）2026年1—6月同比（%）通信服务7,149-1.00%——算力服务89811.10%52914.00%智能服务9085.30%4930.90%资料来源：公司公告、智研咨询整理从用户规模来看，公司作为全球客户规模最大的运营商，移动客户数由2021年的9.57亿户增至2025年的10.05亿户，2026年上半年进一步达10.11亿户；5G网络客户数由2022年的3.30亿户快速攀升至2025年的6.42亿户，2026年上半年达6.87亿户。有线宽带客户数2025年达3.29亿户，物联网卡连接数达14.8亿户。网络能力方面，累计开通5G基站由2022年的128.5万个增至2025年的超277万个，2026年上半年达294万个；智算规模由2024年的29.2EFLOPS跃升至2025年的92.5EFLOPS，算力底座显著增厚。2021-2025年中国移动主要产品产销量情况指标2021年2022年2023年2024年2025年2026年1—6月移动客户数（亿户）9.579.759.9110.0410.0510.115G网络客户数（亿户）—3.34.655.526.426.87有线宽带客户数（亿户）2.42.722.983.153.293.37物联网卡客户数（亿户）—10.6213.1614.1614.815.115G基站数（万站）—128.5—超240超277294智算规模（EFLOPS，FP16）———29.292.5—资料来源：公司公告、智研咨询整理5、费用管控精细，研发投入持续加码中国移动坚持“精准、精细、精益”成本管控，销售与管理费用率保持平稳。2025年销售费用561.84亿元、管理费用558.21亿元，分别同比增长3.0%、下降2.0%；研发费用292.53亿元，同比增长3.9%，研发费用率约2.8%。财务费用因利息收入高于支出持续为负。2026年上半年研发费用120.09亿元，同比增长15.7%，占营业收入比重升至2.2%，体现公司向科技型公司转型的资源倾斜。2021-2026年上半年中国移动期间费用情况资料来源：公司公告、智研咨询整理公司持续加大科技创新投入，研发投入总额由2021年的185.89亿元增至2025年的374.48亿元，研发投入占营业收入比例由2.2%升至3.6%；研发人员由1.37万人增至6.98万人，占总人数比例由3.0%升至15.13%。公司围绕5G-A、6G、算力网络、人工智能（九天大模型）等方向系统布局。2021-2026年上半年中国移动研发投入资料来源：公司公告、智研咨询整理6、客户分散度高，前五名客户销售占比仅约3%—4%中国移动客户以海量个人与政企用户为主，客户集中度低。2021—2025年，来自前五名客户的销售额分别为256亿元、302亿元、333亿元、312亿元、347亿元，占当年销售总额的比例稳定在3%—4%区间，且前五名客户中不存在关联方。低集中度反映公司业务高度分散、经营风险可控。2021-2025年中国移动客户集中度情况资料来源：公司公告、智研咨询整理二、电信运营行业发展现状：存量提质，新兴业务成为增长主引擎1、基础电信与数字化服务双轮驱动电信运营行业指提供语音、数据、互联网接入及基于网络的数字化服务的产业，按业务可划分为基础电信业务（移动语音与数据、固定宽带、政企专线、物联网等连接服务）与增值及数字化服务（云计算、大数据、数据中心、AI、安全、行业解决方案等）。电信运营分类资料来源：智研咨询整理2、2025年中国电信业务收入达1.75万亿元，新兴业务占25.76%近年来，全社会数字化转型的纵深推进持续催生多元需求，产业端千行百业的网络化、智能化改造，带动工业互联网、专线服务、数字化解决方案等政企类需求不断扩容，同时，消费端数字生活形态的持续丰富，也推动连接服务从基础通信向智慧家庭、场景化应用等更高价值方向升级，不断拓宽行业的收入边界，此外，行业整体加快从“管道经营”向“算力与数字服务经营”的战略转型，持续完善5G、全光网、算力网络等新一代信息基础设施布局，大力发展云计算、大数据、智算、物联网等新兴业务，带动中国电信行业业务收入稳步增长，据工信部数据显示，2025年中国电信业务收入达1.75万亿元，同比增长0.6%，2026年上半年中国电信业务收入已完成0.89万亿元。2015-2026年上半年中国电信业务收入统计资料来源：工信部、智研咨询整理与此同时，收入结构持续优化，2025年中国电信业务收入呈现“移动数据主导、新兴业务崛起、传统语音弱化”的格局，移动数据流量业务占比达34.84%，稳居第一大收入来源；云计算、大数据、移动物联网、数据中心等新兴业务占比25.76%，已成为第二大收入板块和重要增长引擎；固定互联网宽带接入业务占比16.55%，继续发挥基础性支撑作用；而固定语音和移动语音业务合计仅占7.16%（0.92%+6.24%），传统语音业务持续边缘化。总体来看，电信行业收入重心正由传统通信服务向流量经营和数字化、智能化新兴服务加速转移，收入结构不断优化升级。2025年中国电信业务收入构成（%）资料来源：工信部、智研咨询整理相关报告：智研咨询发布的《中国电信增值行业市场竞争态势及未来前景分析报告》3、行业政策体系日趋完善，多维协同推动行业高质量发展与现代化转型近年来，中国电信行业政策密集出台、体系日趋完善，以工业和信息化部为主导、多部门协同推进，围绕网络强国和数字中国战略，从监管规范、技术创新、基础设施、普惠服务、安全保障、对外开放和长远规划等方面形成系统布局。政策既通过《电信领域违法行为举报处理规定》《关于做好2024年信息通信业安全生产和网络运行安全工作的通知》等强化依法合规与安全底线，又通过5G轻量化、未来产业创新发展、新型数字基础设施建设等推动技术演进和产业升级；既以“宽带边疆”“信号升格”、数字技术适老化、电信普遍服务补助等举措提升网络覆盖和民生服务水平，又通过扩大增值电信业务对外开放激发市场活力。2026年《信息通信行业发展“十五五”规划》进一步明确到2030年全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网，为2035年基本实现信息通信行业现代化奠定基础。总体来看，政策持续引导行业从“管道经营”向“算力与数字服务经营”转型，加速5G、千兆光网、算力网络、工业互联网、物联网等发展，兼顾绿色低碳、普惠共享与安全可控，为电信行业高质量发展和赋能经济社会数字化转型提供了有力支撑。中国电信行业相关政策发布时间发布部门政策名称相关内容2023年3月工业和信息化部《电信领域违法行为举报处理规定》明确了电信主管部门处理电信领域违法行为相关举报的基本要求、受理要求、办理程序、处理时限等内容，完善了电信运营商依法合规经营的监督机制。2023年11月工业和信息化部《通信行业绿色低碳标准体系建设指南（2023版）》加强标准工作顶层设计，增加标准有效供给，强化标准应用实施，统筹推进国内国际标准化工作，持续完善通信行业绿色低碳标准体系，切实发挥好标准对于推进通信行业绿色低碳转型的支撑和引领作用。2023年12月工业和信息化部等十三部门《关于加快“宽带边疆”建设的通知》以边疆网络高质量发展为主线，以提升重点场景网络覆盖和应用水平为目标，统筹边疆地区城乡网络建设，深化移动和固定宽带网络覆盖，加快向5G和千兆光网升级，全面提升宽带网络供给和服务能力，打通边疆地区高质量发展信息“大动脉”。2023年12月工业和信息化部、国家发展改革委等十一部门《关于开展“信号升格”专项行动的通知》实现移动网络（4G和5G）信号显著增强，移动用户端到端业务感知明显提升，资源要素保障更加有力，监测评估能力持续增强，为广大用户提供信号好、体验优、能力强的高品质网络服务。2023年12月工业和信息化部《促进数字技术适老化高质量发展工作方案》进一步满足老年人深层次、多样化的信息需求，推动新一代信息技术与适老化产业融合发展，助力构建信息通畅、体验舒适、人民满意的无障碍环境。2024年1月工业和信息化部等七部门《关于推动未来产业创新发展的实施意见》强化新型基础设施。深入推进5G、算力基础设施、工业互联网、物联网、车联网、千兆光网等建设，前瞻布局6G、卫星互联网、手机直连卫星等关键技术研究，构建高速泛在、集成互联、智能绿色、安全高效的新型数字基础设施。2024年4月工业和信息化部《关于开展增值电信业务扩大对外开放试点工作的通告》扩大电信领域对外开放，推动优化外商投资环境，丰富电信市场供给，激发市场主体活力，提升行业服务水平，深入参与国际合作，形成立体化制度和安全监管体系，促进信息通信业高质量发展。2025年10月财政部、工业和信息化部《电信普遍服务补助资金管理办法》提升我国信息通信业竞争优势和领先地位，完善农村和偏远地区宽带网络覆盖，服务乡村全面振兴和稳边固边。2026年8月工业和信息化部《信息通信行业发展“十五五”规划》到2030年，全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网，加快形成技术先进、安全可控的信息通信产业体系，有效构建技管结合、敏捷高效的信息通信行业治理体系，打造全域联动、实战实用的网络和数据安全保障能力，行业赋能水平与全球化发展水平进一步提升，信息通信行业现代化迈出坚实步伐，为到2035年基本实现信息通信行业现代化奠定坚实基础。资料来源：智研咨询整理4、三家主导、广电入局，中国移动领先优势突出中国电信运营市场以中国移动、中国电信、中国联通三家主导，中国广电作为第四家基础电信运营商于2022年发放192号段后入局。中国移动在网络、客户与营收规模上全面领先；中国电信在固网与产业数字化（天翼云）领域优势突出；中国联通在混改与算力、国际化方面特色鲜明；中国广电依托700MHz黄金频段及与中国移动的共建共享，差异化切入个人与家庭市场。中国主要电信运营商概况企业上市代码核心业务／定位行业地位中国移动600941.SH／00941.HK移动、宽带、算力、AI全球客户规模最大运营商中国电信601728.SH／00728.HK固网、产业数字化、天翼云固网与云业务龙头之一中国联通600050.SH／00762.HK移动、固网、算力、国际混改标杆、算力新锐中国广电未整体上市700MHz5G、广电内容第四大基础运营商（新兴）资料来源：智研咨询整理从营收情况来看，2026年上半年中国移动、中国电信、中国联通营业总收入分别为5380亿元、2590亿元和2014亿元，三大运营商合计约9984亿元，其中，中国移动营收规模稳居首位，且超过中国电信与中国联通之和，领先优势十分显著。2026年上半年年中国电信行业三大运营商营业总收入对比资料来源：企业公告、智研咨询整理三、发行业数字化纵深推进，中国电信行业开启融合增长新周期1、5G-A与万兆光网协同演进，网络从“连接普及”迈向“能力经营”未来一段时期，5G-Advanced（5G-A）将逐步进入规模商用阶段，RedCap、通感一体、无源物联、确定性网络等能力不断成熟。与此同时，万兆光网将在家庭、工厂、园区等场景加快试点和推广，推动固定网络与移动网络协同升级。网络能力不再只体现为覆盖广度和下行速率，而是向上行带宽、低时延、高可靠、高连接密度、确定性保障等方向延伸。这将使5G-A和万兆光网能够更好支撑XR、工业互联网、车联网、低空经济、智能制造等高价值应用。运营商也将从传统的流量经营，转向网络切片、行业专网、边缘计算、上行增强、时延保障等能力经营，推动网络从“管道”变成可定价、可组合、可服务化的能力平台，打开新的变现空间。2、算力网络与AI深度融合，算网融合成为增长主轴在AI大模型训练和推理需求快速增长的背景下，运营商将加快从“卖连接”向“卖算力、卖能力、卖服务”转型。数据中心、智算中心、AIDC、边缘算力等设施将统筹布局，算网大脑、异构算力调度、云边端协同等能力会持续完善。算力不再只是资源出租，而是与网络、数据、模型、行业场景深度结合，形成一体化服务。未来，Token经营、模型服务、行业大模型、MaaS、智算服务等有望成为运营商的重要主线。运营商将依托云网融合优势，推动智算中心与行业模型落地，为政务、金融、制造、医疗、教育、交通等行业提供算力底座和智能化能力。算力网络与AI的融合，将