出口系列研究（一）：量价切换与结构分化

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证券研究报告·政策研究

【中信建投政策研究】出口系列研究政策研究

(一):量价切换与结构分化

核心观点胡玉玮

本轮出口高增长并非全面扩张，而是由AI相关电子产huyuwei@

品、电动汽车和锂电池等优势品类集中驱动，且不同产业SAC编号：S1440522090003

的量价结构明显分化：AI相关电子产业链和“新三样”构SFC编号：BWP409

成主要增量来源，其中AI链当前更多依靠单位价值和产

品结构提升，汽车和锂电池主要依靠数量扩张，光伏仍处冯天泽

调整阶段，“老三样”更多发挥出口基本盘作用。基准情

形下，预计2026年全年出口增长约22%,2027年和2028fengtianze@

年分别回落至15%和10%;AI链与“新三样”仍将贡献主SAC编号：S1440523100001

要增量，但增长动力将逐步由价格和产品结构向数量切

换。中长期出口韧性最终取决于AI需求能否转化为实际发布日期：2026年10月08日

交付、新能源产品终端需求能否支撑持续出货，以及中国

高价值产品的全球市场份额能否继续提升。

摘要

2026年以来我国出口在高基数上保持较快增长，但增量进一

步向少数优势产业集中，名义出口的边际支撑由数量向价格和产

品结构倾斜。前8个月美元计价出口同比增长19.3%,AI相关电

子产业链和“新三样”贡献约一半出口增量。AI相关电子产业链

呈现明显的“价强量弱”特征，单位价值及产品结构提升是主要

拉动；“新三样”内部则明显分化，电动载人汽车和锂离子蓄电

池主要依靠数量扩张，太阳能电池仍处于数量收缩后的调整阶

段。

出口可持续性的核心在于价格贡献回落后，数量、交付和市

场份额能否接续。AI链需要沿“海外资本开支一硬件采购—有效

产能一实际交付”逐层验证，新能源汽车需要观察海外终端销

量、渠道库存和本地化生产对境内出口的影响，锂电池需要关注

储能等新增需求能否消化产能，光伏则仍需等待出口数量和行业

供需关系企稳。出口退税退坡主要通过价格传导、利润吸收和交

付前置影响企业，其结果取决于需求强弱、议价能力和成本优

势，并不会机械对应出口收缩。

基准情形下，预计2026年剩余月份出口仍具韧性，全年增速

有望在22%,2027年和2028年分别回落至15%和10%,出口由高

增逐步回归中枢，但结构性韧性仍在。这一判断以AI采购继续扩

张、汽车和锂电数量增长为前提。短期不确定性主要来自油价、

汇率及贸易政策对报价、成本和交付的影响；中长期则取决于全

球AI投资持续性、供需匹配，以及中国高价值产品的全球份额能

否提升。

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律

法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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目录

一、总量趋势：高基数上的韧性增长与动能结构变化...................................................................1

(一)出口规模：从出口修复走向高基数扩张.......................................................................1

(二)出口量价与结构：价格支撑增强，增量向重点品类集中............................................2

二、出口增量向技术密集型产业集中，“老三样”“新三样”与“新新三样”分化演进...4

(一)“新新三样”:AI链贡献突出，机器人与创新药处于拓展阶段..............................5

(二)“新三样”:总量保持高增，汽车与锂电支撑、光伏调整...................................10

(三)“老三样”:增长放缓，仍是出口基本盘....................................................................12

三、出口退税退坡政策影响：结构调整深化，行业韧性取决于竞争力......................................14

(一)政策沿革：稳外贸与调结构并行，部分产品分步退出..............................................14

(二)退税现状：总体覆盖仍广，集中于中游制造...............................................................15

(三)出口影响：行业表现分化，需求与价格传导决定承压程度......................................17

四、出口可持续性展望：增速逐步回落，增长动力由价格向数量切换......................................18

(一)外部环境：全球价格与AI周期支撑年内出口...........................................................18

(二)中期路径：增速回落，数量接续成为出口韧性的核心..............................................19

风险分析...................................................................................................................................................23

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一、总量趋势：高基数上的韧性增长与动能结构变化

(一)出口规模：从出口修复走向高基数扩张

当前对出口可持续性的关注，主要来自增长动力和政策环境两方面变化。一方面，出口总量保持较快增

长，但增量进一步向AI相关电子产业链、新能源汽车和锂电池等重点领域集中，不同行业的量价驱动也明显

分化。其中，集成电路出口增长更多依赖单位价值提升，随着价格基数抬升，数量增长和产品升级能否接续，

将成为影响后续出口表现的重要因素。另一方面，2024年底以来，部分光伏、电池产品出口退税逐步退坡，

电池产品退税还将于2027年取消。政策支持逐步退出后，企业的成本消化、价格传导和利润承受能力将面临

更直接检验，行业自身竞争力对出口韧性的重要性进一步上升。基于此，本报告重点回答两个问题：本轮出口

高增长由哪些因素驱动，以及这些驱动力在供需和政策环境变化后能否延续。

回顾近年走势，我国出口经历了疫情期间的快速扩张、2023年的阶段性调整和2024年以来的恢复增长。

2021—2022年，全球商品需求扩张、海外供应链扰动及补库存需求共同推动出口增长，中国凭借完整的产业

链和较强的供给能力承接海外订单，出口规模持续扩大。2023年，随着疫情相关需求消退、海外进入去库存

阶段，叠加全球商品贸易走弱，我国美元计价出口全年下降4.6%。2024—2025年出口恢复增长，全年增速分

别达到5.9%和5.5%,出口规模再创新高。进入2026年，出口在高基数上进一步扩张，年中以来增长动能有所

增强。前8个月，我国累计出口29238.4亿美元，同比增长19.3%,较上半年提高1.7个百分点；8月当月出

口4014.4亿美元，同比增长25.0%,较7月加快1.1个百分点。从年内节奏看，出口呈现年初较快增长、春

季回落、年中再度走强的特征。1—2月出口同比增长21.8%,3—4月增速有所回落；5月以来，半导体及算力

相关产品需求增长、部分商品价格回升，共同推动出口增速回升，5月和6月分别增长19.4%和27.0%;7月增

速回落至23.9%,8月再次升至25.0%。总体看，月度波动尚未改变出口较快增长的态势，累计增速持续抬

升，显示出高基数下较强的出口韧性。

但与疫情期间由商品需求集中释放和订单转移推动的扩张不同，本轮出口增长与全球算力投资、绿色转型

以及中国制造供给能力提升的联系更加紧密，增长来源也更加集中。海外投资和终端消费决定潜在订单规模，

新增产能、库存和供需关系影响实际交付与价格，中国企业的技术、成本和渠道优势则决定其能够承接的需求

份额。同时，出口退税调整带来的成本变化，将通过企业利润、出口报价和订单份额等渠道影响出口表现，并

进一步放大行业间的量价分化。因此，判断当前出口增长能否延续，需要进一步从重点产业的需求、供给、量

价和政策影响中寻找依据。

下文将依次从总量与结构、重点产业供需、出口退税退坡及中期展望四个层面展开，重点分析AI相关电

子产业链和“新三样”的增长基础，并据此判断当前出口高增长的延续条件及其对行业盈利的影响。

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图1:出口金额及同比

4,50050

40

4,000

30

3,500

20

3,00010

0

2,500

-10

2,000-20

出口金额出口金额：同比(右轴)

数据来源：Wind、中信建投证券

图2:出口金额环比

)

%

(

2021-20252025

数据来源：Wind、中信建投证券

(二)出口量价与结构：价格支撑增强，增量向重点品类集中

今年以来，出口金额保持较快增长的同时，数量扩张有所放缓，价格因素的支撑作用逐步增强。7月，出

口价格指数同比上涨11.6%,较6月提高3.4个百分点；出口数量指数同比增长5.5%,较6月回落6.1个百分

点，呈现价格涨幅扩大、数量增速下降的组合。与此同时，8月海关监管出口货运量同比下降4.7%,降幅较7

月扩大2.4个百分点。货运量还受到商品重量和出口结构变化的影响，但其下降与数量指数增速回落共同显

示，近期数量端动能趋弱，出口金额高增长与实物出货扩张之间的分化有所加大。

从商品结构看，出口增量集中于电子产业链，新能源汽车和锂电池提供进一步支撑。8月，集成电路和自

动数据处理设备及其零部件合计拉动出口增长约11.3个百分点，以17.7%的出口份额贡献约45.1%的出口增

量，是当月最主要的增长来源。其中，集成电路拉动约7.2个百分点，自动数据处理设备及其零部件拉动约

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4.1个百分点；电动载人汽车、锂离子蓄电池分别拉动约1.3和0.7个百分点。本文将集成电路和自动数据处

理设备及其零部件作为AI相关电子产业链的观察口径，两类商品同时包含非AI用途产品。少数品类贡献集

中，意味着其需求、价格和交付节奏的变化，对整体出口增速具有更大的影响。

主要商品的量价组合看，不同行业呈现出三类具有代表性的增长路径。第一类是单位价值提升主导的金额

增长，以集成电路、手机和船舶为代表。8月，集成电路出口金额同比增长129.8%,数量下降8.1%,平均单

位价值上涨150.0%,单位价值上升不仅支撑了全部出口增量，也抵消了数量收缩的拖累。手机和船舶同样呈

现数量下降、单位价值上升的特征。这里的单位价值变化既包含同类产品价格变动，也包含规格、性能及产品

组合调整，需要进一步结合细分产品供需和价格数据判断其持续性。自动数据处理设备及其零部件也呈现金额

增长与设备台数下降并存的现象，但由于金额包含零部件、数量主要对应整机，两者不能直接用于同口径的价

格拆分。第二类是数量扩张主导的出口增长，以电动载人汽车和锂离子蓄电池为代表。8月，电动载人汽车出

口金额同比增长63.1%,其中数量增长56.1%、平均单位价值上涨4.5%;锂离子蓄电池出口金额增长33.5%,

其中数量增长22.9%、平均单位价值上涨8.6%。两类产品均由数量提供主要支撑，但近期驱动有所不同：汽车

数量增速虽有回落，仍保持较高水平；锂电池则在4月以后经历价格贡献减弱、数量支撑增强的变化，8月单

位价值涨幅再度扩大。相较于主要依靠涨价的品类，这类增长更需要关注海外终端销售、渠道库存和项目落地

情况，判断出货增加能否转化为持续采购。第三类是数量收缩主导的出口调整，内部又存在价格修复与量价齐

跌的差异。太阳能电池出口数量同比下降37.8%,平均单位价值上涨23.7%,价格支撑不足以抵消数量下降，

出口金额仍减少23.0%。肥料、陶瓷等产品则呈现量价齐跌，出口承压更为明显。与此同时，家电、箱包和鞋

靴等传统品类并未普遍出现量价收缩，部分产品仍通过单位价值提升维持金额增长。因此，当前出口的分化既

存在于新兴产业与传统产业之间，也存在于同一产业类别内部，不能简单以行业新旧判断增长强弱。

上述量价分化意味着，出口可持续性的核心在于不同增长动力能否接续。对单位价值驱动的电子产品，需

要关注价格涨幅收窄后，实际交付与高价值产品占比提升能否继续贡献增量；对数量驱动的汽车和锂电池，需

要判断终端需求能否消化新增供给，以及退税退坡后的成本分担是否影响订单和利润；对数量收缩的光伏等品

类，则需观察前期订单集中释放后的调整何时结束，以及供需改善能否带动出货企稳。价格维持高位能够支撑

出口金额规模，但只有价格继续同比上涨，才能持续形成正向价格增量。随着基数抬升，数量增长、产品升级

和市场份额提升将成为出口韧性更重要的支撑。

图3:出口货运量、出口价格指数、出口数量指数同比

(

%50

)

40

30

20

-20

一—出口货运量：同比一出口价格总指数(HS2):同比一出口数量总指数H(S2):同比

数据来源：Wind、中信建投证券

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表1:主要出口商品情况

1-8月8月

出口拉动出口拉动

商品名称金额(亿同比增速占出口比金额(亿同比增速占出口比

(百分(百分

美元)(%)重(%)美元)(%)重(%)

点)点)

集成电路2567.5103.98.85.3407.3116.610.17.2

自动数据处理设备及其

1966.749.46.72.7304.076.57.64.1

零部件

电动载人汽车726.576.82.51.3106.463.12.71.3

成品油308.024.71.10.265.021.01.60.9

锂离子蓄电池675.539.92.30.895.533.52.40.7

手机726.613.52.50.488.026.62.20.6

船舶453.935.21.60.566.292.41.60.4

家用电器702.36.82.40.293.46.62.30.3

未锻轧铝及铝材187.035.40.60.225.444.70.60.2

鞋靴275.9-4.70.9-0.137.12.70.90.1

箱包及类似容器205.5-0.30.70.024.57.30.60.1

稀土4.353.50.00.00.743.00.00.0

钢材530.5-2.11.80.073.33.51.80.0

陶瓷产品104.5-28.00.4-0.211.7-41.80.3-0.1

太阳能电池208.313.10.70.122.5-23.00.6-0.2

肥料51.8-35.50.2-0.17.2-75.70.2-0.4

合计9599.038.832.810.91416.949.627.711.0

资料来源：Wind、中信建投证券

二、出口增量向技术密集型产业集中，“老三样”“新三样”与“新

新三样”分化演进

本轮出口增长呈现明显的产业分化。以服装、家具、家电为代表的“老三样”依托成熟制造体系和海外渠

道，仍是出口的重要基础，但对本轮增量的贡献相对有限；以新能源汽车、锂电池和光伏产品为代表的“新三

样”内部进一步分化，汽车和锂电池主要依靠数量扩张，光伏仍面临出货收缩压力；以AI相关电子产品为代

表的技术密集型产业贡献明显上升，其中集成电路主要由单位价值提升驱动，成为当前出口增量最集中的来

源。不同产业的增长基础不同，其可持续性也需要分别判断。AI相关电子产业链重点考察海外资本开支能否

转化为硬件采购，以及供需变化、产品结构和中国供给份额如何影响实际交付；“新三样”重点关注终端需求

对持续出货的支撑，以及退税退坡和价格竞争对订单与盈利的影响；“老三样”则主要观察渠道采购修复能否

进一步获得终端消费接续。基于各类产业对当前出口增量的贡献，下文依次分析“新新三样”“新三样”和

“老三样”,重点考察AI相关电子产品、汽车和锂电池等主要增长来源。

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(一)“新新三样”:AI链贡献突出，机器人与创新药处于拓展阶段

随着全球算力投资扩张和国内技术密集型产业发展，AI相关电子产品、工业机器人和创新药加快拓展海

外市场，但三类产业在出口规模、发展阶段和收入实现方式上存在明显差异。AI相关电子产业链已经成为当

前货物出口的重要增量来源；工业机器人出口规模相对有限，更多体现制造能力提升和海外市场拓展的中长期

潜力；创新药则主要通过海外授权和商业化合作实现技术价值，与传统货物出口的实现方式不同。因此，对

“新新三样”的判断需要区分当期出口贡献与中长期成长空间，重点考察外部需求能否进一步转化为实际交付

和持续收入。

从出口贡献看，AI相关电子产业链以约15%的出口份额贡献了超过四成的出口增量，是当前最主要的结

构性增长来源。本文以集成电路和自动数据处理设备及其零部件作为AI相关电子产业链的观察口径，但两类

商品同时包含非AI用途产品。2026年前8个月，两类商品合计出口4535.9亿美元，同比增长75.8%,占同期

出口总额的15.5%,拉动整体出口增长约8.0个百分点，贡献同期出口增量的41.3%。5—8月，两类商品对总

出口增长的拉动分别达到9.31、9.37、10.03和11.26个百分点，贡献持续上升。8月合计出口711.3亿美

元，同比增长103.6%,以17.7%的出口份额贡献45.1%的出口增量，其中集成电路和自动数据处理设备及其零

部件分别拉动总出口增长7.16和4.10个百分点。随着出口增量进一步向AI相关电子产品集中，其需求、价

格和实际交付变化对整体出口增速的影响也相应上升。

从量价结构看，集成电路呈现明显的“价强量弱”特征，单位价值提升是出口增长的主要来源。2026年

前8个月，集成电路出口2567.8亿美元，同比增长103.6%;出口数量仅增长3.5%,平均单位价值上涨

96.7%。采用对称分解法并将量价交互项平均分配后，单位价值和数量因素分别拉动同期总出口增长5.07和

0.27个百分点，分别解释集成电路出口增量的95.0%和5.0%。需要说明的是，单位价值变化既反映同类产品

价格变化，也受到规格、性能和产品结构调整影响，因此不能完全等同于产品价格上涨。年中以来，集成电路

出口增长对单位价值的依赖进一步增强。5—8月，单位价值因素分别拉动总出口增长5.76、6.49、6.33和

7.94个百分点，数量因素分别拉动0.16、-0.03、0.16和一0.78个百分点。8月，集成电路出口金额同比增

长129.8%,出口数量下降8.1%,平均单位价值上涨150.0%;单位价值和数量分别贡献该类商品出口增量的

110.9%和—10.9%。单位价值提升已经超过出口金额的全部增量，并抵消了数量下降的拖累，实际出货尚未形

成稳定的正向支撑。因此，后续集成电路出口韧性的关键，将由单位价值能否维持高增逐步转向高价值产品

出货和实际交付能否接续。

自动数据处理设备及其零部件同样呈现出口金额较快增长、设备数量下降的分化。2026年前8个月，该

类商品出口1968.1亿美元，同比增长49.2%;8月出口304.0亿美元，同比增长76.5%。同期，自动数据处理

设备出口数量分别下降18.3%和28.6%。金额与数量走势背离，表明设备台数已经难以充分解释相关产品的出

口增长，高价值设备、产品结构升级及零部件出口的贡献进一步上升。不过，由于出口金额包含自动数据处理

设备及其零部件，而数量主要对应整机，两者统计口径并不完全一致，因此不能直接将金额与数量之比解释为

同口径产品价格。

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图4:AI产业链出口金额及同比增速趋势

自动数据处理设备集成电路合计拉动出口比重

数据来源：Wind、中信建投证券

图5:集成电路量价同比增速图6:集成电路对出口贡献度量价拆分

100

集成电路出口数量：同比

集成电路出口价格：同比—数量拉动百分点一单位价值拉动百分点

数据来源：Wind、中信建投证券数据来源：Wind、中信建投证券

图7:自动数据处理设备量价拆分图8:自动数据处理设备及其零部件对出口贡献度量价拆分

100

-100M

自动数据处理设备出口价格：同比数量拉动百分点一单位价值拉动百分点

数据来源：Wind、中信建投证券数据来源：Wind、中信建投证券

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判断AI相关出口的持续性，需要同时考察全球需求、硬件采购结构和境内有效供给。海外资本开支决定

潜在采购空间，投资在芯片、存储、服务器等环节的分配决定具体受益方向，而境内企业的订单份额和交付能

力则决定外部需求能够转化为多少出口。

需求端，AI资本开支仍处高位。微软、亚马逊、Alphabet、Meta和甲骨文五家企业2026年最新资本开支

指引合计约7857亿美元，同比增长约75.3%。随着基数抬升，后续增速将有所放缓，但在建项目和既有采购

订单仍将支撑硬件需求。海外资本开支是AI硬件需求的重要来源，其向我国出口的传导还取决于硬件采购结

构、项目建设及设备交付节奏。与此同时，AI硬件需求结构正在发生变化，存储等环节的重要性明显提升。

随着AI应用由模型训练向推理及智能体应用拓展，相关硬件需求由算力向存储等环节进一步延伸。从我国出

口结构看，存储器占芯片出口金额的比重由2026年1月约58%升至7月约74%,芯片出口增量进一步向存储器

集中。海外AI资本开支维持高位叠加硬件需求结构变化，共同对我国AI链出口形成支撑。

为进一步考察海外AI投资向我国出口的传导节奏，我们将2023年一季度作为本轮AI投资周期的起点，

重点关注海外AI资本开支变化向我国AI链出口传导的时滞及影响程度。2022年末ChatGPT发布后，生成式

AI需求快速扩张，海外科技企业逐步加大算力基础设施投入。我们以五大云厂商资本开支作为海外AI投资的

代理变量，分别考察其与我国AI链出口同比在当期及滞后1—3个季度的关系，并进一步比较纳入2026年前

两个季度前后的测算结果，以观察近期传导关系的变化。测算结果显示，海外AI资本开支向我国AI链出口的

传导较快，影响主要集中在当期至下一季度。2026年以前，当期资本开支同比对AI链出口同比的回归系数约

为0.37,滞后一个季度的回归系数约为0.26,随着滞后期进一步延长，相关性明显下降。这表明海外AI投资

扩张能够较快转化为相关硬件采购和我国AI链出口需求，主要传导窗口约为0—1个季度。由于资本开支、设

备采购和出口均采用季度数据，实际订单、生产和交付可能发生在同一季度内，因此当期相关性较强也与产业

链较短的传导周期相吻合。2026年以来，海外AI资本开支与我国AI链出口的联动进一步增强。纳入2026年

前两个季度后，当期回归系数由约0.37升至0.54,滞后一个季度的回归系数由约0.26升至0.44,表明北美

云厂商资本开支高增与我国AI链出口加速具有较强的一致性。总体来看，五大云厂商资本开支可作为观察我

国AI链出口景气度的重要领先或同步指标，其变化通常在0—1个季度内较快传导至我国相关产品出口。

向后看，AI资本开支对我国出口的拉动还将更多体现为总量增长与采购结构变化的共同作用。随着AI应

用由训练向推理和智能体拓展，硬件采购需求进一步向存储、服务器等环节延伸，而我国在相关环节的供给能

力和出口规模持续提升。因此，判断后续AI需求对我国出口的支撑，一方面需要关注五大云厂商资本开支的

增长趋势，另一方面也需要关注资本开支向存储等高价值硬件环节的配置变化。即使未来资本开支同比增速随

基数抬升有所放缓，只要AI投资规模继续扩张、采购结构继续向我国优势环节倾斜，海外AI需求仍将对我国

AI链出口形成较强支撑。

供给端看，国内晶圆制造、存储、先进封装、PCB及封装基板等环节持续扩产，但新增投资转化为有效出

口供给存在时滞。中芯国际二季度末较2025年底新增约1.68万片折合12英寸晶圆月产能，上半年产能利用

率达到93.4%;深南电路、通富微电、长电科技等项目的建设和投产周期则从一年延伸至2028年。不同项目

在工艺、产品和客户上存在差异，新增产能还需经历投产、良率爬坡、客户认证和订单导入，因此名义扩产不

能直接等同于出口供给增加。因此，供给端更应关注与出口订单相匹配的有效产能和实际交付。单一环节扩产

并不能自动消除产业链整体的供给约束，关键芯片、存储及配套部件的供应节奏仍会影响整机交付。同时，境

内新增产能兼顾国内外市场，不能全部计入出口供给；中国企业海外产能则不直接形成中国境内出口。判断扩

产能否转化为出口数量增长，仍待沿“投资一投产一认证一订单—交付”逐步验证。

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总体看，AI相关出口可以概括为“短期看价格与订单，中期看有效供给与交付，长期看高价值产品份

额”。随着价格基数抬升，单位价值对出口增量的贡献将逐步减弱，增长需要更多由实际出货和产品升级接

续。因此，AI链出口可持续性的核心，是当前以单位价值为主的增长能否逐步转化为实际交付和高价值产品

份额提升。

图9:美国五大云厂商资本开支

18000

16000

14000

12000

8000

6000

4000

20004,482

2,604

2023202420252026E2027E2028E2030E

MicrosoftAmazonAlphabetMeta

Oracle二=二1预测值指数(big5合计)

数据来源：公司公告、中信建投证券

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表2:2026年代表性企业AI相关扩产计划及实施进展

企业及环节2026年披露的扩产计划或进展建设及产能释放节奏对出口供给的意义与限制

中芯国际：二季度末较2025年底新增约168万片属于上半年已实现的产能增加；为电源管理、数据传输、存储等配

晶圆制造折合12英寸晶圆月产能；上半年产能后续继续推进产品导入与工艺平套芯片提供支持；公司整体产能不

利用率93.4%。公司将产能更多调配至台建设能直接等同于先进AI计算芯片产能

供给紧缺领域

长电科技：拟在上海临港建设高端先进封测工厂，一期包括厂房、装修及设备投增强中长期高端封测能力，但难以

高端先进封总投资78亿元；项目分两期实施资，计划2028年下半年完成；二立即缓解当前供给约束；一期完成

装期设备扩产根据技术、市场和一也不等于全部产能立即达产

期实施情况动态调整

通富微电：相关产能提升项目计划投资约7.24亿公告列示建设周期为3年；公司9有助于承接计算、通信等芯片订

高性能计算元，建成后年新增封测产能4.8亿块，月披露本轮定增募集资金总额约单；新增产能覆盖多类应用，不能

及通信封测扩充倒装封装、系统级封装等能力42.20亿元，覆盖多个项目及补充全部归为AI芯片，也不能直接视为

流动资金当年出口增量

深南电路：无锡AI算力电子电路产品项目总投资项目建设期1年；半年报披露项增强服务器和交换机配套能力，但

AI服务器及约45.36亿元，拟使用募集资金36亿目正在建设，建成后仍需产能爬实际交付仍取决于客户认证、良率

交换机PCB元，扩产高速、高密、高多层PCB坡和订单导入；公告未提供可直接换

算为服务器台数的产能

资料来源：公司公告、中信建投证券

工业机器人具备海外市场拓展潜力，但目前对出口总量的直接拉动仍较有限。8月，工业机器人出口金

额约1.85亿美元，同比增长19.2%;出口数量15019台，同比下降4.0%,平均单位价值上涨约24.2%,呈现

“量减价升”的特征。后续增长主要取决于海外制造业设备投资，以及国内企业能否凭借产品性能、可靠性、

应用方案和售后服务扩大客户覆盖。技术进步和渠道建设有助于提升市场渗透率，但稳定订单仍需经过客户

验证和复购检验，单月单位价值上升尚不足以说明整体竞争力已明显提升。创新药更多体现中国企业由产品

出口向研发、知识产权和技术输出延伸的潜力，其海外授权应与传统货物出口分开观察。2026年上半年，中

国创新药海外授权交易金额约1100亿美元，同比增长66.7%,反映出国内创新成果国际商业化和跨境合作的

加快。但授权交易总额通常包含研发、注册和销售等阶段的潜在里程碑付款，并不等同于当期实际收入，也

不计入海关货物出口。随着项目推进，创新药有望形成更稳定的技术和知识产权收入，部分项目商业化后还

可能带动相关药品的跨境供货。

图10:工业机器人出口金额及同比增速趋势

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3.0140

2.5120

2.0100

80

1.5

60

40

0.520

0.0

2026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-08

工业机器人出口金额工业机器人出口金额：同比

数据来源：Wind、中信建投证券

图11:创新药对外授权交易金额及同比增速

1600180.00

1400160.00

1200140.00

1000120.00

100.00

800

80.00

600

60.00

40040.00

20020.00

0.00

2021年2022年2023年2024年2025年2026H1

创新药授权交易金额——创新药授权交易金额：同比

数据来源：医药魔方、中信建投证券

(二)“新三样”:总量保持高增，汽车与锂电支撑、光伏调整

2026年以来，“新三样”出口保持较快增长，但内部动能明显分化，汽车和锂电池继续扩张，光伏则成

为主要拖累。前8个月，新能源汽车、锂电池和光伏产品累计出口1646.0亿美元，同比增长49.1%;8月出口

230.0亿美元，同比增长36.1%,较7月的51.0%有所回落。从量价结构看，电动载人汽车主要依靠数量扩

张，锂电池由前期价格支撑逐步转向数量接续，太阳能电池则面临数量收缩、单位价值回升不足以抵消的压

力。

电动载人汽车出口仍由数量扩张主导，后续关键在于出口增长能否获得海外终端销售接续。8月，电动载

人汽车出口金额106.4亿美元，同比增长63.1%,其中数量增长56.1%,平均单位价值上涨4.5%。较7月相

比，数量增速由86.5%回落至56.1%,单位价值涨幅由2.8%扩大至4.5%,金额变化仍主要由数量端决定。当前

较高出货既受益于车型供给增加和海外渠道拓展，也需要终端销量持续消化。后续随着海外本地化生产推进，

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中国企业全球销量增长与境内出口增长可能逐步分化，中期出口韧性将更多取决于产品竞争力、渠道和服务体

系能否持续支撑境外订单。

锂离子蓄电池出口则呈现价格贡献减弱、数量贡献增强的阶段性切换。8月，锂离子蓄电池出口95.5亿

美元，同比增长33.5%,其中数量增长22.9%,平均单位价值上涨8.6%。4—7月，单位价值同比涨幅由22.8%

降至1.8%,同期数量增速由5.8%升至30.4%,数量扩张逐步成为主要支撑；8月数量增速有所回落，但单位价

值涨幅重新扩大，量价共同支撑出口增长。全球储能项目建设、海外汽车电动化和客户拓展仍提供需求空间，

后续关键在于储能等新增需求能否转化为持续订单和实际交付。

太阳能电池仍处于调整阶段，数量收缩是出口走弱的主要原因。8月，太阳能电池出口22.5亿美元，同

比下降23.0%;出口数量下降37.8%,平均单位价值上涨23.7%。与7月相比，数量降幅由40.4%略有收窄，但

单位价值涨幅由61.1%明显回落，价格对数量下降的抵补作用减弱。从年内节奏看，3月出口数量和金额分别

增长79.6%和83.8%,此后随着前期订单释放、海外库存消化及行业供需调整，5月起出口数量转为同比下

降，7—8月降幅仍然较大。由于“太阳能电池”统计范围同时包含电池片和组件，按个数计算的平均单位价

值还受到产品结构变化影响，不能简单等同于同规格产品价格或每瓦价格。后续能否修复，核心仍在于海外采

购恢复、库存消化以及出口数量企稳。

退税政策调整进一步影响了光伏和锂电池的出口节奏，但两类产品的分化表明，政策退坡并不机械对应出

口收缩。相关光伏产品自2026年4月起取消出口退税，清单内电池产品退税率同期由9%降至6%,并将于

2027年1月起取消。企业可以通过报价、利润、成本和交付节奏消化部分政策影响，最终出口表现仍取决于

海外需求和行业竞争格局。光伏数量收缩与锂电池数量扩张并存，正体现了不同产业基本面对政策调整的不同

承受能力。具体的价格传导和利润影响将在下文进一步分析。总体看，“新三样”已经由此前相对同步的扩张

转向明显分化：汽车依靠终端需求支撑数量增长，锂电池正在形成数量接续，光伏仍处于出货调整阶段。短

期内，汽车和锂电池仍是主要增长来源；中期出口韧性则取决于实际出货能否转化为稳定的终端需求、市场份

额和企业盈利。

图12:“新三样”出口规模及同比图13:电动载人汽车出口同比及量价拆分

300100

200

0

100

-100

一电动载人汽车出口价格：同比

锂离子蓄电池

一—电动载人汽车出口数量：同比

太阳能电池

新三样出口金额：同比(右轴)一—电动载人汽车：同比

数据来源：Wind、中信建投证券数据来源：Wind、中信建投证券

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图14:锂离子蓄电池出口同比及量价拆分图15:太阳能电池出口同比及量价拆分

100

2月3月7月

-50

——锂离子蓄电池出口价格：同比——太阳能电池出口价格：同比

——锂离子蓄电池出口数量：同比一太阳能电池出口数量：同比

锂离子蓄电池：同比—太阳能电池：同比

数据来源：Wind、中信建投证券数据来源：Wind、中信建投证券

(三)“老三样”:增长放缓，仍是出口基本盘

以服装、家具和家电为代表的“老三样”对本轮出口高增长的贡献相对有限，但成