通信行业2026年中报业绩总结：行业景气向上关注AI硬件下半年业绩释放拐点

目录基金持仓总结：持仓市值占比升至行业第二 326Q2通信板块基金持仓行业第二 3通信个股持仓概况：聚焦光模块产业链，光纤光缆分化 4分板块情况：1H26ROE均有提升，存货周转整体稳定 6电信运营商：整体收入相对稳健，转型AI+数智化 7IDC：AIDC需求延续高景气，价格有望改善 8液冷：海外需求旺盛，静待全年业绩释放 10商业航天：产业进入“聚星成网”建设加速期 11光模块：延续高景气，重视二线厂商后续潜力释放 12光芯片&光器件：AI需求加速向上游传导，高端供给进入放量期 14通信板块观点及推荐逻辑 20风险提示 21插图目录 22表格目录 22基金持仓总结：持仓市值占比升至行业第二26Q22026Q2通信行业持仓占比升至第二。2026Q2值为6156.52亿元，环比+77.33%；占全部A股基金重仓持股市值的比重为15.30%，环比+4.33pct26Q131（39.81%（15.30%电力设备（7.41%、医药生物（5.26%、机械设备（4.68%图1：26Q2通信行业基金重仓持股市值位列行业第二位 资料来源：Choice，国联民生证券研究所图2：26Q2通信行业基金重仓持股市值环比增长77% 资料来源：Choice，国联民生证券研究所化2026年第二季度，AI算力产业链仍为通信板块基金持仓的核心聚焦方向，2582.192034.22286.82环比分别增长98.95%、79.97%和22.27%；前十大重仓标的合计持仓市值5816.5994.48（26Q1为93.64%7984万股、6205万股，中际旭创、中天科技、亨通光电分别被减持2461万股、19604万股、13726万股，头部标光迅科技、剑桥科技、仕佳光子持股市值环比分别增长734.80%、960.13%、243.49143.6534.628.412026Q22026Q1排序2026Q22026Q1排序股票代码股票名称所属板块基金持仓市值（亿元）环比变化（%）股票名称基金持仓市值（亿元）1300308.SZ中际旭创光模块及器件2582.1998.95%中际旭创1297.892300502.SZ新易盛光模块及器件2034.2279.97%新易盛1130.313300394.SZ天孚通信光模块及器件286.8222.27%天孚通信234.574600487.SH亨通光电光纤光缆276.6934.62%亨通光电205.535600105.SH永鼎股份光纤光缆143.65243.49%中天科技127.556600522.SH中天科技光纤光缆138.278.41%长飞光纤71.227300548.SZ长芯博创光模块及器件122.3197.34%长芯博创61.988002281.SZ光迅科技光模块及器件94.95734.80%烽火通信45.729603083.SH剑桥科技光模块及器件71.75960.13%永鼎股份41.8210688313.SH仕佳光子光模块及器件65.74372.00%德科立34.43资料来源：Choice，国联民生证券研究所；注：环比变化为基金持仓市值相对26Q1的变化。202626.72%、18.3216.0520262.112.300.994.245.616.687.733.384.17、5.46个百分点至10.14%、8.07%、7.88%、6.87%；德科立、烽火通信、长飞光纤退出前十。2026Q22026Q1排序2026Q22026Q1排序股票名称占流通股比例（%）环比变化（pct）股票名称占流通股比例（%）1新易盛26.72-2.11新易盛28.832中际旭创18.32-2.30中际旭创20.623长芯博创16.050.99亨通光电15.964永鼎股份14.564.24长芯博创15.065亨通光电10.35-5.61中天科技12.426剑桥科技10.147.73德科立11.827天孚通信8.71-1.33永鼎股份10.328鼎通科技8.073.38天孚通信10.039仕佳光子7.884.17烽火通信7.1210太辰光6.875.46长飞光纤5.66Chie（11ROE体稳定ROE1.8/5.0/3.6/0.2/2.1/0.2/0.7/1.0pct。2.60.02相关板块周转率有所下降，传统板块保持平稳，部分高成长细分在订单交付节奏变化下小幅波动，整体库存压力可控。其中光通信板块周转率减少1.2外/AI液冷服务器板块AI5万台；鸿富瀚于20266120271H26AI图3：通信各子行业ROE 图4：通信各子行业存货周转率 2%8%2%8%4%0%10.0%9.7%7.2%6.0%5.9%4.7%5.0%2.7%

2025 1H25 1H26

(次)

2025 1H25 1H26 资料源：iFinD，国民证究所 资料源：iFinD，国民证究所AI+数智化整体收入相对稳健，新型业务增长迅速。1H26，三大运营商实现收入99841.5%；2Q2649772.7移动1H26年数据中心业务收入同比增长13.2%（AIDC业务收入同比增长486.1%，云计算服务收入同比增长18.0%（智算服务收入同比增长130.1%1H26AIDC9.3％，智算95.0％。1~7月，电信业务收入累计完成1.02万亿元，同比下降2.1%。按照上年不变价计算7.7%。移动互联网流量较快增长，2026年1~7月运营商DOU值维持高位。前7258717.6716.382858723.81GB/户·0.77GB/户·月。图5：电信业务收入和电信业务总量累计增速 图6：2025年7月~2026年7月5G移动电话用户情 况 9%7%5%3%1%-1%-3%月月月月月月

电信业务总量累计增速 电信业务收入增速

5G移动电话用户数 5G移动电话用户数占比(右)(亿户)(亿户)7月7月8月9月月月月2月3月月5月6月7月月月月月月月月资料源工部国民证究所 资料月月月月月月月20255G“”202520262026136637828%8919.8%。我们认为，未来运营商板块在缩减资本开支背景下利润释放节奏或有所加快，IDC：AIDCIDCAIDCIDC板块代表性公司，上述标的均以第三方数据中心亿元，同比增长约14.5%；合计归母净利润约14.8亿元，同比增长约19.337.4612.03AIDC19.95图7：IDC核心标的25H1及26H1营业收入（亿元） 图8：IDC核心标的25H1及26H1归母净利（亿元）25H1

26H1

25H1

26H1润泽科技奥飞数据光环新网 数据港 大位科技润泽科技奥飞数据光环新网 数据港 大位科技3000润泽科技奥飞数据光环新网 数据港 大位科技

-30资料源：iFinD，国民证究所 资料源：iFinD，国民证究所从盈利能力看，IDC行业仍处于新项目密集交付后的上架爬坡期，毛利率表润泽科技26H146.58%，2.82pct，其中AIDC47.336.59pct；数据港经营29.290.30pct0.70图9：IDC核心标的25年-26Q2毛利率 润泽科技 奥飞数据 光环新数据港 大位科技65%45%25%5%25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2资料来源：ifind，国联民生证券研究所AIDCAIDC为机柜租赁价格有望改善。整体而言，我们认为当前IDC备一定投资价值。2Q2620液冷系统相关产品及风液同源产品系列新增订单占比超50%。1H26五家代表性企业实现收入672.81H2612.2%/40.7%。盈利能力角度看，1H26液冷五家代表性企21.8%1.9pct。2Q26412.221.6%，2.6pct2Q26中心业务正处于由小批量试产向大批量规模化生产过渡阶段。为匹配业务发展需1H26数据中心业务亏损规模较上年同期有所扩大。图10：液冷行业代表性企业收入及同比增速 图11：液冷行业代表性企业毛利率 英维克 高澜股份 申菱环境(亿元)科创新源 依米康 行业增速(右)80 (亿元)40%4020%1Q232Q233Q231Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q262Q26

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

英维克 高澜股份 申菱环境科创新源 依米康资料源：iFinD，国民证究所 资料源：iFinD，国民证究所TPU2026422CloudNt大会上正式发布第八代TPU（TPU88T和推理8iAITPUV8功耗已超过英伟达GB2007ad采用铜方案，80%左右。2027资价值。“”的整体情况，供投资者参考。我们选取相关国产链核心标的信科移动、ST2025图12：部分商业航天板块重点公司收入概览（亿元） ST臻镭 铖昌科技信科移动-U 信维通信西部材料 通宇通讯样本合计营业收入同比增速（右轴）250200150100500

1Q24 1H24 1~3Q24 2024A 1Q25 1H25 1~3Q25 2025A 1Q26

6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%资料来源：iFinD，国联民生证券研究所从毛利率来看，主要标的因主营业务与相关环节因素带来整体毛利率水平相ST图13：部分商业航天重点标的毛利率情况概览 ST臻镭 铖昌科技 信科移动-U 信维通信 西部材料 通宇通讯100%80%60%40%20%0%1Q23 1H231~3Q232023A 1Q24 1H241~3Q242024A 1Q25 1H251~3Q252025A 1Q26 1H26资料来源：iFinD，国联民生证券研究所目前卫星互联网进入“聚星成网”SpaceX2026311,50010,000V3928启用星舰火箭以实现大规模部署。亚马逊Kuiper（现已更名为Leo）于2025年4202691510“千帆星座”组网卫星送入预定轨道，“千帆星座”是KuQ/V248202582025年9月，工信年政府工作报告首次单独提出“加快发展卫星互联网”，并将其纳入“十五五”规划纲要新型基础设施部署，与算力网、通信“国之重器”“技术攻关”全面转向“产业化落地与全球竞争”“航天强国”光模块板块26H1业绩延续高景气，800G持续放量叠加1.6T进入规模交84492.7%；245137.7418同比+182.5%，归母净利润137亿元、同比+241.7%；新易盛实现营收209亿+100.37591.0800G/1.6T图14：光模块核心标的25H1及26H1营业收入（亿元） 25H1 26H14504003503002502001501000

图15：光模块核心标的25H1及26H1归母净利润（亿元） 25H1 26H11501200 资料源：iFinD，国民证究所 资料源：iFinD，国民证究所图16：光模块核心标的25年-26Q2毛利率 新易盛 中际旭创 天孚通信 华工科光迅科技 联特科技 汇绿生态 剑桥科70%50%30%10%25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2资料来源：ifind，国联民生证券研究所二线光模块厂商盈利能力有望提升。我们看到在光模块领域目前呈现强者恒块厂商出货规模增长，光模块标的尤其是二线厂商盈利能力有望提升。&我们认为，AI800G1.6TOCS纤管理等器件的应用空间，为相关厂商带来新的增长机会。CWEML52026H1339.4844.1364.58%、227.24%。Q228.44465.6281.27%，2024Q1Q24.2818.471238.70511.30%。图17：光芯片代表性企业H1归母净利润（亿元） 2025H1归母净利润2026H1归母净利润29.62.22025H1归母净利润2026H1归母净利润29.62.23.13.20.10.30.57.65.06.1302520151050源杰科技 仕佳光子 永鼎股份 东山精密 长光华芯资料来源：ifind，国联民生证券研究所图18：光芯片代表性企业合计单季度营业收入及环比 图19：光芯片代表性企业合计单季度归母净利润增速 200150500

营业收入（亿元） 收入环

40% 302520% 200% 105-20% 0

归母净利润（亿元）

15.73.22.65.28.515.73.22.65.28.55.06.30.12.3资料来源：ifind，国联民生证券研究所；注：光芯片代表性企业包括源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、东山精密、长光华芯。

资料来源：ifind，国联民生证券研究所高端CW与EML70mW、100mWCW100GEML200GEML100GEML400G、800G200GEMLCWEML100mWCW400mWCW120mW300mW、400mWCW产品验证与研发。成熟型号持续放量、高功率及高速率型号接续导入，有望拓宽国内厂商的产品和客户覆盖。公司 产品（功率/公司 产品（功率/单通道速率） 披露进展200GPAM4EML100GPAM4EML200GPAM4EML100GPAM4EML400mWCW100mWCW200GPAM4EML100GPAM4EML200GPAM4EML100GPAM4EML400mWCW100mWCW120mW/300mW/400mWCW结合客户需求推进产品验证与研发仕佳光子源杰科技（东山精密旗下）永鼎股份

CW及高速EML

批量出货小批量出货小批量出货客户验证稳步推进已开始批量出货客户验证稳步推进已进入量产阶段在400G、800G光模块中累计使用超过千万颗通过核心客户认证；批量订单承接与规模化量产交付已进入量产阶段资料来源：各公司公告，国联民生证券研究所；注：数据截至2026年9月30日2026H1524.53%，同比、环比分别提升9.58pct、2.66pct。源杰科技盈利改善受益于数据中心产品齐升，光通信板块收入与利润均大幅增长。图20：光芯片代表性企业分季度毛利率 100%

源杰科技 仕佳光子 永鼎股份 东山精密 长光华芯80%60%40%20%0%2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2资料来源：ifind，国联民生证券研究所66家代表性企业合计营收84.63亿元、归母净利润20.98亿元，同比分别增长30.8841.34Q249.1312.622024Q1以来单季度新高。其中，光库科技、长芯博创Q2152.67%、143.72%。图21：光器件代表性企业H1归母净利润（亿元） 2025H1归母净利润天孚通信天孚通信仕佳光子光库科技 太辰光 长芯博创炬光科技

2026H1归母净利润1050(5)资料来源：ifind，国联民生证券研究所图22：光器件代表性企业合计单季度营业收入及环比 图23：光器件代表性企业合计单季度归母净利润增速 营业收入（亿元） 收入环比12.69.19.17.78.412.69.19.17.78.43.14.54.44.35.840.00%40 30.00% 1020.00%20 10.00% 50.00%24Q124Q224Q324Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2

归母净利润（亿元）资料来源：ifind，国联民生证券研究所；注：光器件代表性企业包括天孚通信、仕佳光子、光库科技、太辰光、长芯博创、炬光科技。

资料来源：ifind，国联民生证券研究所无源器件和高密连接放量带动盈利提升。2026H1，天孚通信无源器件、光库科技光通信器件收入同比分别增长77.40%、115.04%，毛利率分别达71.90%、39.36%；仕佳光子400G/800GAWG及MPO/MMC高速连接跳线持续大批量出货，带动Q2收入增长。光器件代表性企业H1加权毛利率同比提升5.18pct至47.47%，Q2升至48.11%，同比、环比分别提升6.89pct、1.53pct。图24：光器件代表性企业分季度毛利率 80%

天孚通信 仕佳光子 光库科技太辰光 长芯博创 炬光科技60%40%20%0%2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2资料来源：ifind，国联民生证券研究所1.6T及面向CPO的高通道实现小批量出货，光库科技高精度多通道MPO件厂商有望在扩大成熟产品交付的同时，逐步增加FAU等新品类的贡献。图25：光库科技光纤阵列产品组合 图26：天孚通信PSM／DR并行光器件产品组合 资料源：光科官，联证券究所 资料源天通官，联证券究所2026H12.078.599.2955%、71%、103%、99%。其中，仕佳光子披图27：2026H1末光芯片/光器件厂商存货规模较2025年末快速上升 2025年末存货 2026H1末存货 存货较年末增长率(右)(亿元)103%(亿元)103%90%99%2%51%40%38%55%71%121086420源杰科技 仕佳光子 永鼎股份 长光华芯 天孚通信 光库科技 太辰光 长芯博创 炬光科

150%100%50%0%2026H1114.18NPO/CPOOCSNVIDIARubinPODSpectrum-6102.4Tb/s、512CPO图28：NVIDIASpectrum-6CPO交换芯片与光引擎架构

图29：GoogleTPU8i基于OCS的Boardfly七跳互联路径 资料源：NVIDIA官，联证券究所 资料源：GoogleCloud网联民证研所通信板块观点及推荐逻辑我们认为当前算力产业正处于"需求牵引（推理侧需求旺盛）+资本开支（全球云厂加码）+技术迭代（超节点升级）"共振期。我们看好算力产业链的投资机光通信板块光模块行业液冷板块：建议关注英维克、高澜股份等。同时建议关注商业航天板块。板块重点关注行业产业链公司算力——光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技。科技、德科立、仕佳光子、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、科创新源、依米康。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、信科移动。IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、数据港、大位科技。数据要素——运营商：中国电信、中国移动、中国联通。风险提示AIAIAI技术加速替代风险：我们认为开放交换机网络等新技术在2026-2027年AIDC插图目录图1：26Q2通信行业基金重仓