油气行业2026年9月月报：美伊谈判陷入僵局9月油价高位震荡成品油供需缺口仍存

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u1、9月回顾：美伊谈判分歧较大，9月油价高位震荡，成品油供需缺口仍存 62、油价观点判断：布伦特油价中枢80-100美元/桶 73、油气重点数据跟踪 13原油价格与价差 13原油供给：EIA预计美国2027年原油产量1426万桶/天 14原油需求：美国炼厂开工率大幅提升 15原油库存：美国原油库存大幅下降，战略储备库存降低至历史新低 17成品油价格与价差 18成品油供给 20成品油需求 21成品油库存 22天然气价格 23美国天然气库存 24煤层气 24风险提示 25附表：重点公司盈利预测及估值 25图表目录图WTI油价近期走势（美元/桶） 6图布伦特油价近期走势（美元/桶） 6图美国汽柴煤油裂解价差（美元/桶） 7图中国汽柴油裂解价差（元/吨） 7图霍尔木兹海峡、红海地形图 7图霍尔木兹海峡船只通行量 8图2025年霍尔木兹海峡原油出口量（按目的地划分） 8图2025年霍尔木兹海峡过境石油产品（按目的地划分） 8图曼德海峡船只通行量 9图美国新打井-完井的完全成本（美元/桶） 12图美国现有井运营成本（美元/桶） 12图主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天） 12图主流机构对于原油需求增长的预测（百万桶/天） 12图WTI油价走势（美元/桶） 13图布伦特油价走势（美元/桶） 13图布伦特-WTI期货结算价差走势（美元/桶） 13图布伦特期货-现货价差走势（美元/桶） 13图美国原油产量（千桶/天） 14图美国原油年度产量（百万桶/天） 14图美国石油钻机数量（部） 14图北美活跃压裂车队数量（支） 14图巴西原油产量（千桶/天） 15图俄罗斯原油产量（千桶/天） 15图中国原油产量（万吨）及同比（，右轴） 15图中国原油进口量（万吨）及同比（，右轴） 15图美国炼油厂原油加工量（千桶/天） 16图美国炼厂开工率（） 16图中国主营炼厂周度平均开工负荷（） 16图山东地炼装置开工负荷（） 16图中国月度原油加工量（万吨）及当月同比 17图中国原油累计加工量（万吨）及累计同比 17图美国原油总库存（千桶） 17图美国战略原油库存（千桶） 17图美国商业原油库存（千桶） 18图美国库欣地区原油库存（千桶） 18图美国汽油价格及价差（美元/桶） 18图美国柴油价格及价差 18图美国航空煤油价格及价差 19图中国汽油价格（元/吨） 19图中国柴油价格（元/吨） 19图中国航空煤油价格（元/吨） 19图中国汽油批零价差（元/吨） 19图中国柴油批零价差（元/吨） 19图美国汽油产量（千桶/天） 20图美国柴油产量（千桶/天） 20图美国航空煤油产量（千桶/天） 20图中国汽油产量（万吨） 20图中国柴油产量（万吨） 21图中国煤油产量（万吨） 21图美国车用汽油需求（万桶/天） 21图美国柴油日需求量（万桶/天） 21图中国汽油表观消费量（万吨） 22图中国航空煤油表观消费量（万吨） 22图美国汽油库存量（千桶） 22图美国成品车用汽油库存量（千桶） 22图美国柴油库存量（千桶） 23图美国航空煤油库存量（千桶） 23图NYMEX天然气期货收盘价（美元/百万英热单位） 23图HenryHub天然气现货价（美元/百万英热单位） 23图中国液化天然气到岸价（美元/百万英热单位） 24图中国液化天然气出厂价格指数（元/吨） 24图美国天然气总消费量（十亿立方英尺/天） 24图美国天然气库存量（十亿立方英尺） 24图中国煤层气产量及增速（亿立方米） 25图山西省煤层气产量及增速（万立方米） 25表OPEC+自愿减产情况（千桶/天） 10表220万桶/天、166万桶/天自愿减产逐步退出产量表（千桶/天） 10表OPEC+减产情况（百万桶/天） 111、9月回顾：美伊谈判分歧较大，9月油价高位震荡，成品油供需缺口仍存20269102.1/13.7/103.5美元/117.2/25.6/120.7美元/桶，WTI95.5/12.9/90.49月上旬中东战火重燃，也门胡塞武装袭击红海的沙特油轮，沙特东西石油管道遇袭关闭，中东供应中断风险升温，布伦特油价期货价格一度上涨至110/桶；9100/桶附近；9图油价近期走势（美元/桶） 图布伦特油价近期走势（美元/桶） 海外成品油裂解价差环比持续上涨，国内成品油出口管控放松裂解价差修复受成品油供给短缺影响，9由于谈判遇阻，霍尔木兹海峡再次关闭，俄罗斯炼厂受乌克兰袭击，欧洲炼厂开工负荷下降，全球成品油陷入紧缺状态。9/柴油/煤油平均裂解价差54/102/81/桶，环比分别+2/+14/+12/桶；933/72/桶，环比分别-3/+3/桶；919/61/桶，环比分别+0/-4/桶。920269/柴油平均裂解价差分别为1840/1475/吨，环比分别+500/+390元/973.6环比提高0.5pcts；9月份国内山东地炼平均开工率为54.8，环比提高3.5pcts。图美国汽柴煤油裂解价差（美元/桶） 图中国汽柴油裂解价差（元/吨）卓创资讯280-100元/桶供给端：霍尔木兹、曼德海峡供应受限，沙特8月产量600万桶/天大幅下降道，根据IEA2000/天石油产品贸易经由霍尔木兹海峡20263551016图5：霍尔木兹海峡、红海地形图IEA1867量恢复至210只/周左右，恢复到去年同期的40左右，其中能源船只100只/周7770/34/周左右；833/周左右，其中能源船只流量降13/周左右；925/周左右，其中能源船只流量降低至8只/周左右。图6：霍尔木兹海峡船只通行量UNGlobalPlatform、PortWatch而若要绕开霍尔木兹海峡输送石油，可供选择的替代方案十分有限。目前，仅沙特阿拉伯和阿联酋拥有可投入运行的原油管道，具备将石油输送路线改道以绕开IEA350-550/2025330/150/天的液化石油气（LPG）。202576运往亚洲、9运往欧洲、7运往美国。图年霍尔木兹海峡原油出口量（按目的地划分） 图年霍尔木兹海峡过境石油产品（按目的地划分）IEA IEA2025（LNG）110093的LNG出口量和阿联酋约96的LNG出口量均经由霍尔木兹海峡运输占全球LNG贸易总量的约20，其中近90的目的地为亚洲市场。31LNG3（RasLaffan）设施是全球最大的32曼德海峡：延布港为沙特红海区域核心原油出口港口，曼德海峡是红海南端唯一出海口，也是中东原油通往亚洲市场的关键枢纽。美伊冲突后，沙特调整原油出口布局，大幅增加红海延布港发运油品，曼德海峡原油运输量上涨至400/天以上。也门胡塞武装对沙特实施“海上禁运”后，导致沙特原油通过曼德海峡出口陷入停滞。尽管油轮可绕行红海北部苏伊士运河以缓冲供应冲击，但绕行至30400/天原油供应。7235/81/流量降低至191只/周左右，其中能源船只流量降低至59只/周左右。989186/56/周左右。980以上。图9：曼德海峡船只通行量UNGlobalPlatform、PortWatchOPEC20261120269202311220/20234166/天自愿减产均完全退出。202220221033OPEC+部长级会议，OPEC202211200/天。（2）2023448JMMCOPEC20235166/1136OPEC从2024年1月起再次自愿减产220万桶/天。表1：OPEC+自愿减产情况（千桶/天）国家2023年4月自愿减产2023年11月自愿减产沙特阿拉伯5001000伊拉克211220阿联酋144163科威特128135阿尔及利亚4851俄罗斯500500哈萨克斯坦7882阿曼4042加蓬8合计16572193OPEC220/1238OPEC+召开部长级会议决定200/166/2026220桶/20253220/天的自愿减产将和30/2025420269166/97OPEC13.7/20234166/天减产协议，部20252026202510-1213.7/1130OPEC+会议中，由于季节OPC+206206年3月-8月的OPE+20264520.6/7918.8/天（剔除阿联酋增量后）。表2：220万桶/天、166万桶/天自愿减产逐步退出产量表（千桶/天）阿尔及利亚伊拉克科威特沙特阿拉伯阿联酋哈萨克斯坦阿曼俄罗斯7国合计1-3月908400024138978291214687598978304164月911401224219034293814737619004305545月919404924439200301514867689083309636月928408624669367309215007759161313752025年 7936412224889534316915147829240317858月948417125189756327215327929344323339月9594220254899783375155080194493288010月96342372559100203387155680494913301711月96742552569100613399156380895323315412月9714273258010103341115698119574332921-3月9714273258010103341115698119574332924月9774299259610166342915798169637334995月983432626121022815898219699302582026年 6989435226281029115998269762304477月995437826441035316088319824306338月1001440526601041616188369887308239月100744312676104781628841994931010生产配额100744312676104781628841994931010OPEC （202651OPECOPEC+）IEA2026920268OPEC+3311万桶/7146/8597、836万桶/天。表3：OPEC+减产情况（百万桶/天）国家7月产量8月产量8月较配额8月配额生产能力实际减产阿尔及利亚0.970.98-0.021.001.000.02刚果0.290.26-0.010.280.270赤道几内亚0.040.04-0.030.070.050.01加蓬0.200.190.010.180.220.03伊拉克2.883.86-0.554.404.87科威特1.802.04-0.622.662.88尼日利亚1.511.510.011.501.450沙特阿拉伯8.245.97-4.4510.4212.11OPEC8国产量15.9314.85-5.6620.5122.840.07伊朗2.722.163.8利比亚1.351.401.340委内瑞拉1.121.161.120OPEC11国产量21.1219.5629.110.07阿塞拜疆0.440.40-0.150.550.440.04哈萨克斯坦1.551.900.281.621.830墨西哥1.401.391.500.11阿曼0.830.870.030.840.90俄罗斯8.568.36-1.539.899.30其他0.660.63-0.240.870.86Non-OPEC合计13.4613.55-1.6113.7614.820.15OPEC+18国产量27.9827.00-7.2634.2736.170.11OPEC+合计34.5733.1143.930.22IEA202634-47/43/202541/2/（原10000/天）32/1/（10000/天46/2/桶。62-70/桶区间，从全样本统计来看，66/202565/1/67/202565/2/59/20252/68/2025年第一季度增加2美元/桶。针204年起收费900美元/2025年提高至120美元/图美国新打井-完井的完全成本（美元/桶） 图美国现有井运营成本（美元/桶）达拉斯联储 达拉斯联储EIA最新月报，EIA202721332/9月月报的1426万桶/天。2026（-250）-38/天，2027236-260/天：OPEC、IEA、EIA20262025+38-250-168/2026236、260、238/天图主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天） 图主流机构对于原油需求增长的预测（百万桶/天）OPEC、IEA、EIA OPEC、IEA、EIA受到美以伊冲突影响，31000/天，同时有300/天的炼油产能被迫停产。OPEC20261020271426/2026BrentWTI80-100/望维持较高景气，具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善。但也要持续关注霍尔木兹海峡、曼德海峡通行情况对供给的影响。3、油气重点数据跟踪原油价格与价差930WTI90.42/4.66美元/（+5.4布伦特原油期货结算价103.51美元/桶较上月末上涨13.04美元/桶（+14.4）。2026995.54/12.90/（+15.6布伦特原油平均期货结算价为102.09美元/桶较上月上涨13.65美元/桶（+15.4）。20269-WTI6.54/0.75美元/-15.06/11.92/桶。图油价走势（美元/桶） 图布伦特油价走势（美元/桶）图布伦特-WTI期货结算价差走势（美元/桶） 图布伦特期货-现货价差走势（美元/桶）EIA2027年原油产量1426万桶/天2026年9月，美国原油平均产量为1394.6万桶/天，较上月增加11.1万桶/天（+0.8）；美国活跃石油钻机平均数量为451部，较上月减少1部（-0.1）；北美活跃压裂车队平均数量为186支，较上月减少2支（-1.2）。EIA20251366/2026-202713831426/（2026-20271380、1415/天），20279251395.5/1.6/天（+0.1）；美国活跃石油钻机数量为455部，较上周增加3部（+0.7）；北美活跃压裂车队数量为195支，较上周增加8支（+4.3）。图美国原油产量（千桶/天） 图美国原油年度产量（百万桶/天）EIA EIA图美国石油钻机数量（部） 图北美活跃压裂车队数量（支）贝克休斯根据巴西国家石油、天然气和生物燃料局数据，20264434.0万桶/天，同比增加70.8万桶/天（+19.5），环比增加9.3万桶/天（+2.2）。EIA20266（包括凝析油）958.2/天，环比减少13.5万桶/天（-1.4），较上年同期减少20.1万桶/天（-2.1）。图巴西原油产量（千桶/天） 图俄罗斯原油产量（千桶/天）Wind，巴西国家石油、天然气和生物燃料局，国信证券经济研究所整理

EIA1-814638.8累计同比增长0.9年1-8月原油累计进口量为32089.0万吨累计同比降低14.6。其8月原产为183.3万同增长0.88月原进量为379.0万吨，同比降低22.9，环比增长6.2。图中国原油产量（万吨）及同比（，右轴） 图中国原油进口量（万吨）及同比（，右轴）Wind、国家统计局 Wind、海关总署原油需求：美国炼厂开工率大幅提升202691699.6/37.0桶/天（-2.1），美国炼厂平均开工率为95.3，较上月降低1.9个百分点。9251625.7/55.4万桶/天（-3.3）；美国炼厂开工率为92.5，较上周降低1.5个百分点。2026年9月，中国主营炼厂平均开工负荷为73.6，较上月增加0.5个百分点；山东地炼装置平均开工负荷为54.9较上月增加3.6个百分点截至9月24日，主营炼厂开工率为74.4较上周增加1.4个百分点较上月增加1.2个百分点；山东地炼开工率为54.1较上周降低0.4个百分点较上月增加0.5个百分点。2026年1-8月，中国原油累计加工量为4.56亿吨，累计同比降低6.6；其中8月份原油加工量为5907.3万吨，同比降低6.9，环比增长11.2。图美国炼油厂原油加工量（千桶/天） 图美国炼厂开工率（）EIA EIA图中国主营炼厂周度平均开工负荷（） 图山东地炼装置开工负荷（）卓创资讯图中国月度原油加工量（万吨）及当月同比 图中国原油累计加工量（万吨）及累计同比国家统计局 国家统计局原油库存：美国原油库存大幅下降，战略储备库存降低至历史新低截至9月25日周美国原油总库为7.1亿桶较周增加13.7万（+00，较上月增加2.3万桶（+0.0）。其中战略原油库存为2.84亿桶，较上周78.5万桶（-0.3），较上月减少283.7万桶（-1.0）；商业原油库存为4.27亿桶，较上周增加92.2万（+0.2较上月增加286.0万（+0.7库欣地区原油库存为2430.1万桶较上周增加55.3万（+2.3较上月增加179.3万桶（+8.0）。图美国原油总库存（千桶） 图美国战略原油库存（千桶）EIA EIA图美国商业原油库存（千桶） 图美国库欣地区原油库存（千桶）EIA EIA成品油价格与价差截至9月29日，美国汽油价格为152.5美元/桶，较8月末下跌9.7美元/桶（-6.美柴价为2045美/较8月上涨16.0美/+8.；美国航空煤油价格为184.8美元/桶，较8月末上涨15.9美元/桶（+9.4）。92949.9/821.8/桶（-30.4）；美国柴油-原油价差为102.0美元/桶，较8月末上涨3.9美元/（+4.0美国航空煤油-原油价差为82.2美元/桶较8月末上涨3.8美元/桶（+4.8）。截至9月30日，中国汽油价批发为10666元/吨，较8月末上涨1239元/吨（+131中柴批价为931/吨较8月末上涨1028/+124；中国航空煤油价格为8946元/吨，较8月末上涨776元/吨（+9.5）。图美国汽油价格及价差（美元/桶） 图美国柴油价格及价差EIA、ICE EIA、ICE图美国航空煤油价格及价差 图中国汽油价格（元/吨）Wind、上海石油天然气交易中心，国信证券经济研究所整EIA、ICE 理图中国柴油价格（元/吨） 图中国航空煤油价格（元/吨）Wind、上海石油天然气交易中心图中国汽油批零价差（元/吨） 图中国柴油批零价差（元/吨）卓创资讯 卓创资讯成品油供给2026年9月，美国汽油平均产量为950.2万桶/天，较上月减少22.2万桶/天（-2.美柴平产为5184万桶/较减少0.8万/-8.；美国航空煤油平均产量为190.5万桶/天，较上月减少13.4万桶/天（-6.6。925946.6/12.4/天（-1.美柴产为5003万天较周减少15.6万/（-3.；美国航空煤油产量为185.2万桶/天，较上周减少1.6万桶/天（-0.9）。根据国家统计局数据，20261-89586.3同比降低6.8柴油累计产量为11864.3万吨累计同比降低8.5煤油累计产量为3786.7万吨，累计同比降低3.7。其中，2026年8月中国汽油产量1178.5万吨同比降低12.6环比增长4.7；柴油产量1554.8万吨，同比降低8.9，环比增长13.5；煤油产量587.0万吨，同比增长5.7，环比增长24.3。图美国汽油产量（千桶/天） 图美国柴油产量（千桶/天）EIA EIA图美国航空煤油产量（千桶/天） 图中国汽油产量（万吨）EIA 图中国柴油产量（万吨） 图中国煤油产量（万吨）国家统计局 国家计局成品油需求20269962.0/16.7/天（-1.7）；美国柴油平均需求量为528.3万桶/天，较上月减少14.2万桶/天（-2.6）。925962.0/6.5桶/天（-0.7）；美国柴油需求量为547.8万桶/天，较上周增加17.3万桶/天（+3.3）。1-89348.6累计同比降低3.8；煤油累计表观消费量为2624.2万吨，累计同比增长1.6。其中，8月份汽油表观消费量为1105.9万吨，同比降低12.4，环比增长2.4；8月份煤油表观消费量为400.7万吨，同比增长5.8，环比增长18.0。图美国车用汽油需求（万桶/天） 图美国柴油日需求量（万桶/天）EIA EIA国家统计局 国家计局成品油库存2026年9月美汽平库量为2.06亿较月减少13.5万-0.；美国车用汽油平均库存量为1458.9万桶较上月减少34.5万（-2.4美国柴油平均库存量为1.07亿桶，较上月增加160.0万桶（+1.5）；美国航空煤油平均库存量为4511.2万桶，较上月减少63.6万桶（-1.4）。截至9月25日当周，美国汽油总库存量为2.04亿桶，较上周减少168.4万桶（-0.美车汽库量为141.9万较周少118万-0.；美国柴油库存量为1.05亿桶，较上周减少225.1万桶（-2.1）；美国航空煤油库存量为4361.2万桶，较上周减少185.4万桶（-4.1）。图美国汽油库存量（千桶） 图美国成品车用汽油库存量（千桶）EIA EIAEIA EIA天然气价格20269NYMEX2.95/百万英热单位，较上月上涨0.19美元/百万英热单位（+6.8）；HenryHub天然气平均现货价为2.95美元/百万英热单位，较上月上涨0.16美元/百万英热单位（+5.8）；中国液化25.35/4.28/百万英热单位（+