证券行业2026年半年报综述：乘势而上各业务共振增长

正文目录营利均增收质量善 2收利：母利润长于2争局集度中有，头势3务构自与纪双驱，资业回暖 3分务述共高，自经与息涨 4营务股双提振资益业弹兑现 5券纪务入成交放驱，金持续行 7息收：融张为引，用务险可控 9产理务规与收双升 资行务股融资苏债承稳增 14投建议 16风提示 17图表目录图1收及母利2图2收及用2图3行集度3图4整业结构 4图5各务4图6股部指收5图7各资规模 5图8自持资性母公口6图9成额行经务收入 8图10两余变动 9图融户9图12两市平担比例 10图13公基数及模增长 12图14股融情况 15图15债融情况 15图16证行业PB 17表1自收规及前20 7表2经业收规增前20 8表3利净入模速前表4受资管规况（元） 13表5资管业收模及前20 14表6投银业收模及前20 16营收利润均高增，收入质量改善20262026H13,8543.67.248.7%图1450040003500300025002000150010000

营业总收入 归母净利润2025H1 2026H1 同比（右轴

50.00%亿元49.00%亿元48.00%47.00%46.00%45.00%44.00%43.00%42.00%41.00%40.00%Wind、上市券商2026年半年报2026率由49.3%降至图2450040003500300025002000150010000

2025H1 2026H1营业总收入 管理费用 管理费用

50.0%亿元48.0%亿元46.0%44.0%42.0%40.0%38.0%Wind、上市券商2026年半年报行业增长红利进一步向头部集中，竞争格局呈现“稳中有升”的特征。行业CR5达43.5%CR10达2025H1的37.6%与58.5%2026H1行业CR5达46.4%、CR10达2025H1的44.4%与66.6%图380.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%营业总收入CR5营业总收入CR10归母净利润CR5归母净利润CR102025H1 2026H1Wind2026年半年报72.9%2026H145%占比7.98.77.35.12H1相比，自营、经纪、利息收入受益于市场交投与两融扩张而占比提升，资管图45.7.3%1%5.9%8.7%45.0%27.9%自营业务经纪业务利息收入资产管理投资银行其他5.7.3%1%5.9%8.7%45.0%27.9%Wind、上市券商2026年半年报自营、经纪与利息收入增长显著，资管与投资银行业务温和上升。利息(+29.6%)(+24.1%)图5自营业务 经纪业务 利息收入 资产管理 投资银行其他自营业务 经纪业务 利息收入 资产管理 投资银行其他50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%Wind、上市券商2026年半年报分业务概述：共振高增，自营经纪与利息领涨业绩高增的背后是各业务条线的分化与共振。利息净收入、经纪、自营增长较快，资管、投行稳健跟进。自营业务在2026H12026300上涨7.5%10图6%%%%%%%2025/122026/01 2026/022026/03 2026/042026/0586420-2-4-6中债10年期国债指数 沪深300指数Wind交易性金融资产持仓为主，其他权益工具投资涨幅突出。交易性金融资产2026年上半年末占比为72.4%，较2025年上半年末70.9%小幅上升，规模方面同比增长17.7%，其他债权投资占比次之，其他权益工具投资增长显著，2026年上半年末规模同比增长34%。图7亿元亿元0

2025/6/30 2026/6/30

40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%Wind2026H1末46商固收类持仓5.3万亿元，同比仅增5.3%2025H1末的4,392.5亿元扩张至2026H1末的5,794.88.1%9.9%A成交放量）直接相关，也是自营收益大幅兑现的重要驱动力，在固收提供稳图8）0

权益类 固收类2025/6/30 2026/6/30

35%亿元30%亿元25%20%15%10%5%0%Wind头部券商以强大的资本实力收入规模靠前。自营收入前三为中信证券、(+308.8%)、锦龙股份(+273.6%)、招商证券(+213.2%)居前，表120证券简称收入规模（亿元）证券简称同比中信证券269.3湘财股份308.8%国泰海通238.5锦龙股份273.6%广发证券131.4招商证券213.2%招商证券129.1国泰海通155.0%华泰证券122.2广发证券141.1%中金公司101.5财达证券137.4%中信建投80.2长江证券107.0%中国银河76.5华安证券93.3%申万宏源70.5中泰证券91.5%东方证券46.4华泰证券84.3%国信证券44.5中信建投74.4%长江证券30.6西南证券59.9%国投资本29.6财通证券59.6%东吴证券23.9国海证券55.7%方正证券21.9中原证券50.5%华安证券20.9浙商证券44.5%浙商证券20.5中信证券41.3%国联民生20.2中金公司40.0%兴业证券19.8国投资本37.8%中泰证券18.4第一创业35.7%Wind、上市券商2026年半年报证券经纪业务收入：成交额放量驱动，佣金率持续下行经纪业务是市场交投放量的直接受益者，但佣金率下行趋势持续。2026376.2图9成交额与行业经纪业务收入1200

120%1000 100%800 80%600 60%400 40%200 20%0 0%沪深股基成交额（万亿元） 证券经纪业务收入（亿元）2025H1 2026H1 同比Wind、上市券商2026年半年报从个股前20(+73.4%)(+68.9%)表2证券简称收入规模（亿元）占比证券简称同比国泰海通99.49.2%西部证券84.4%中信证券98.69.1%国泰海通73.4%广发证券65.56.0%第一创业68.9%华泰证券62.65.8%兴业证券68.1%国信证券56.75.2%广发证券67.2%中国银河55.95.2%华泰证券66.9%招商证券53.85.0%国信证券60.8%东方财富53.74.9%天风证券60.6%中信建投50.44.6%中银证券59.3%中金公司41.03.8%国联民生59.0%申万宏源37.83.5%国金证券58.3%方正证券34.13.1%华创云信56.5%中泰证券27.02.5%中金公司54.5%国投资本26.82.5%东吴证券54.5%长江证券24.32.2%国投资本54.0%光大证券23.72.2%中信证券53.9%兴业证券20.91.9%中国银河53.3%浙商证券20.11.9%浙商证券53.1%国金证券19.11.8%申万宏源51.9%东方证券18.11.7%长江证券51.7%Wind、上市券商2026年半年报利息净收入的高增主要由两融余额扩张驱动，市场交投活跃下信用业务持续扩张。2026年上半年末两融余额3万亿元，同比增长63.2%。图10亿元35000亿元3000025000200001500010000500002025/1

2025/4

2025/7融资余额

2025/10融券余额

2026/1

2026/4Wind两融账户数的稳步抬升，反映参与度同步回升。两融账户变动与市场风2025图11两融账户变动170016501600155015001450140013501300

25万户20万户1510502025/1 2025/4 2025/7 2025/10 2026/1 2026/4融资融券期末账户数 本期新开账户数（右轴）Wind扩张并未以风险换收益，两融市场平均担保比例维持高位。两融市场平均担保比例整体波动上升，处于安全区间，信用业务在规模扩张的同时风险可控，利息净收入的增长质量较优。图12%310%3002902802702602502402302025/1 2025/4 2025/7 2025/10 2026/1 2026/4Wind从个股前20如表3(39.9亿)(27.3亿)(22.8亿增速端中信证券(+691.9%)、国联民生(+349.1%)、申万宏源(+238.4%)领先，表320证券简称收入规模（亿元）证券简称同比国泰海通39.9中信证券691.9%中国银河27.3国联民生349.1%华泰证券22.8申万宏源238.4%东方财富22.7财达证券173.0%中信证券17.6华安证券165.5%招商证券15.4长城证券151.3%光大证券12.7华鑫股份149.5%长江证券11.9招商证券144.4%国信证券11.8第一创业91.9%方正证券10.5国信证券84.2%中泰证券10.1东方证券80.8%广发证券9.8中信建投71.1%国投资本8.7中原证券68.2%东吴证券8.5东方财富58.7%国金证券8.4国海证券58.6%东方证券8.4财通证券55.9%国元证券8.1东吴证券47.7%浙商证券7.7东北证券46.1%兴业证券6.8方正证券44.8%申万宏源6.7国盛证券43.7%Wind、上市券商2026年半年报公募基金数量与规模双向扩容，大财富管理底座持续夯实。截至2026年639.7万亿元，逼近40产品总数升至14,351ETF2026年上半年科创成长行情带动权益基金净值修复，公募基金作为大财富管理核心载体的容量持续做大。对券商而言，公募基金的扩容直接利好券商资管业务图13只万亿元只万亿元14000 40381350036130003412500 3212000 302025/1/1 2025/4/1 2025/7/1 2025/10/1 2026/1/1 2026/4/1总数 净值（右轴）Wind(19,752.6亿)(8,899.1亿(7,412.2亿83,765.7品收益率提升，公募与ETF表4（）证券简称2026/6/302025/6/30同比中信证券19752.615562.426.9%国泰海通8899.17051.926.2%华泰证券7412.26270.318.2%中金公司6274.65867.16.9%中信建投6255.84852.428.9%中银证券3769.04686.8-19.6%财通证券3641.02965.022.8%东方证券3241.62337.838.7%招商证券2656.82534.64.8%光大证券2529.83225.0-21.6%广发证券2140.52506.5-14.6%首创证券2008.31654.421.4%国联民生1904.81984.2-4.0%申万宏源1856.81938.8-4.2%国信证券1377.11305.75.5%兴业证券1250.01134.910.1%天风证券1019.71157.6-11.9%浙商证券954.6966.6-1.2%中泰证券936.41057.5-11.4%山西证券778.0602.029.2%东北证券741.4767.0-3.3%东吴证券725.3590.022.9%第一创业675.0663.31.8%华西证券614.9650.0-5.4%财达证券537.8443.421.3%方正证券493.2500.1-1.4%西部证券399.0395.21.0%国元证券326.6248.331.6%西南证券326.3176.684.8%南京证券133.8145.7-8.2%太平洋124.9137.9-9.4%中原证券9.041.4-78.3%合计83765.774420.112.6%Wind资管业务收入同步走高，头部集中度高。从收入规模看，中信证券(71.8亿，占比25.1%)、广发证券(48.4亿，占比16.9%)、国泰海通(37.1亿，占比13.0%)规模靠前，三者合计占比达55%，较高的集中度体现了管理能力的护城河效应。表5证券简称收入规模（亿元）占比证券简称同比中信证券71.825.1%兴业证券1645.3%广发证券48.416.9%国盛证券286.8%国泰海通37.113.0%东方财富183.4%兴业证券13.14.6%西南证券175.8%中泰证券12.64.4%华鑫股份129.0%华泰证券9.33.2%国金证券125.9%东方证券8.53.0%哈投股份124.4%中金公司8.42.9%西部证券56.7%中信建投7.72.7%国海证券51.3%国投资本7.02.4%太平洋49.1%财通证券6.72.3%信达证券44.1%第一创业5.11.8%国泰海通43.9%光大证券4.51.6%东方证券41.2%国联民生4.11.4%广发证券31.9%招商证券4.11.4%中信证券31.9%申万宏源3.61.3%东北证券30.7%中银证券2.50.9%长江证券28.1%华安证券2.40.8%中金公司22.9%国信证券2.30.8%山西证券19.2%东方财富2.10.7%中泰证券16.6%Wind、上市券商2026年半年报IPO改善带动投行业务增长。在科技融资改善的背景下，IPO扩张，沪深首发融资额同比上涨65.2%。图14亿元6000亿元5000400030002000100002025/1

2025/4

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2026/1

2026/4沪深首发股筹资金额 沪深股增发筹资金额Wind债券承销平稳增长。在宽信用与科创债扩容带动下，债券融资规模保持平稳增长，与股权融资的边际复苏共同支撑行业投行业务收入增长，2026H1发行规模10.5万亿元，同比增长2.9%。图15亿元25000亿元200001500010000500002025/1

2025/4

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2026/1

2026/4Wind（不含政策性银行债短期融资券、资产支持证券(30.2亿(29.3亿)(22.2亿)表6证券简称收入规模（亿元）占比证券简称同比中信证券30.215.1%东方财富4542.6%中金公司29.314.7%华林证券253.3%国泰海通22.211.1%中原证券200.8%华泰证券15.47.7%国投资本77.9%中信建投11.15.6%中金公司75.7%国金证券6.43.2%东北证券73.1%申万宏源6.23.1%国金证券60.7%招商证券6.03.0%国泰海通59.8%东方证券6.03.0%财通证券56.8%东吴证券5.82.9%浙商证券55.2%国投资本5.02.5%广发证券53.8%广发证券4.92.5%招商证券50.1%国信证券4.72.3%中泰证券44.5%国联民生4.52.3%中信证券44.1%浙商证券4.52.2%东吴证券37.6%中泰证券3.92.0%国信证券34.0%财通证券3.41.7%华泰证券31.9%中国银河3.41.7%首创证券28.5%天风证券2.91.5%信达证券16.2%