债券ETF月报202609：债券ETF规模突破万亿30年国债ETF量价齐升

债券ETF规模再创新高 6债券ETF扩容加快 6债券ETF总规模站上万亿元 6信用债ETF与利率债ETF共同扩容 7资金净流入贡献了绝大部分扩容 7业绩表现分层 10超长国债指数领涨，可转债指数明显回撤 109月债券ETF收益显著分化 10长久期收益弹性上升，风险差异仍明显 11信用债成交放量，月末交易集中度抬升 13折溢价整体温和，信用债折价收窄 15久期弹性回归：30年国债ETF量价齐升 16投资策略展望 18风险提示 19图表1：9月各类ETF资金净流入、涨跌幅情况 6图表2：9月各类ETF资产净值、基金数量情况 6图表3：各类型ETF规模走势（亿元） 6图表4：债券ETF规模走势（亿元） 6图表5：各类型债券ETF资产净值走势（亿元，只） 7图表6：债券ETF规模变化归因（按单只ETF）（亿元）（截至2026年9月末） 8图表7：债券ETF规模变化归因（按指数）（亿元）（截至2026年9月末） 9图表8：债券ETF规模变化归因（按基金公司）（截至2026年9月末） 9图表9：债券ETF跟踪指数指标一览（截至2026年9月末） 10图表10：债券ETF收益指标一览（截至2026年9月末） 11图表11：各债券不包括可转债月收益率和PCF组合久期分（截至9月末） 图表12：债券ETF风险指标一览（截至2026年9月末） 12图表13：各类债券ETF成交额走势（亿元） 13图表14：各类债券ETF换手率走势（%） 13图表15：债券ETFHeatZ20中位数、平均数走势 14图表16：债券ETF成交额CR5和CR10走势 14图表17：各债券ETF截面交易拥挤度情况（截至2026年9月30日） 14图表18：各债券ETF换手率及半年历史分位数（截至2026年9月30日） 15图表19：各类债券ETF溢价率走势（20日滚动中位数）（%） 15图表20：利率债ETF溢价率走势（20日滚动中位数）（%） 16图表21：信用债ETF溢价率走势（20日滚动中位数）（%） 1622ETF（20日滚动中位数（2026年9月30日） 1623ETF溢价率（20日滚动中位数）（%）及近三个季度以来分位数情况（截至2026年9月30日） 16图表24：利率债ETF组合收益率（%）、组合久期（年）走势 17图表25：各期各利率债ETF收益率和PCF成分券组合久期分布情况 17图表26：30年国债ETF鹏扬日度规模变化归因 18图表27：30年国债ETF博时日度规模变化归因 18图表28：两只30年期国债ETF的PCF成分券（截至2026年9月30日） 18ETF9ETF9ETF104万亿元，占全市场F规模的21.0%，较8月末提高23pct。全市场F当月净流入1796.3亿元，其中债券F净流入1141.5亿元、股票F净流入4469亿元。债券F规模较8月末增加1135.6亿元，环比增长123%，是当月F市场扩容的主要来源。图表1：9月各类ETF资金净流入、涨跌幅情况 图表2：9月各类ETF资产净值、基金数量情况ETFETF9月债券ETF截至91048月末的9263.9亿元增加1135.653F占全市场F规模比例由8月末的18.7%升至210%，规模增长主要来自存量产品的扩容。图表3：各类型ETF规模走势（亿元） 图表4：债券ETF规模走势（亿元）ETFETF9月扩容主要由信用债ETF贡献，利率债ETF53创债F规模增加5211亿元至3695.0亿元，信用债F（不含科创债）增加4088亿元至3761.7亿元，两类信用债产品合计贡献约9299亿元增量。国债政金债F增加202.7亿元至1869.3亿元，地方债F增加299亿元至3524亿元；可转债F则减少293亿元至7187亿元。图表5：各类型债券ETF资产净值走势（亿元，只）注：上图信用债ETF不包括科创债ETF，国债政金债ETF包括国债ETF、政金债ETF和国债政金债ETF资金净流入贡献了绝大部分扩容债券ETF的规模变动可拆解为“申赎净流入”与“净值涨跌”两部分。9月债券ETF债券F资产净值较8月末增加1135.6亿元，资金净流入1141.5亿元，净值变动约拖累59亿元。净申购规模略高于资产净值增量，表明价格波动总体对本月扩容影响较小。AAA43302315亿元和1024亿元；两只30年国债F合计增加940亿元。单只产品中，科创债F嘉实、短融F海富通和科创债F易方达9月分别增加1567亿元、1024亿元和726亿元。可转债F博时虽然获得15.6亿元净申购，但净值下跌拖累规模323亿元，9月末规模仍较8月末减少16.7亿元。管理人规模增量与旗下核心产品表现高度相关。海富通、嘉实、易方达和广发旗下债券F规模分别增加1633亿元、1567亿元、1322亿元和88.8亿元。海富通的增量主要来ETF；易方达和广发的增量也以科创债、信用债产品为主。图表6：债券ETF规模变化归因（按单只ETF）（亿元）（截至2026年9月末）名称 类

ETF最新规模(亿元)

ETF规模变动(亿元)近1月 近3月 今年以

其中申赎净流入带来(亿元)近1月 近3月 今年以

其中净值涨跌带来(亿元)近1月 近3月 今年以来短融ETF海富通可转债ETF博时城投债ETF海富通政金债ETF富国科创债ETF嘉实公司债ETF平安30年国债ETF公司债ETF易方达公司债ETF南方信用债ETF华夏科创债ETF银华科创债ETF汇添富十年国债ETF国泰30年国债ETF信用债ETF海富通信用债ETF广发科创债ETF易方达科创债ETF华夏科创债ETF鹏华科创债ETF兴业科创债ETF富国科创债ETF广发科创债ETF华泰柏瑞科创债ETF天弘信用债ETF大成科创债ETF南方科创债ETF招商科创债ETF工银国债政金债ETF科创债ETF国泰0-4年地方债ETF鹏华科创债ETF永赢10年地方债ETF海富通可转债ETF海富通科创债ETF泰康信用债ETF科创债ETF国债ETF华夏信用债ETF5年地方债ETF科创债ETF博时科创债ETF景顺国债ETF国泰科创债ETF国开债ETF科创债ETF国开债ETF科创债ETF国债ETF平安5年地方债ETF海富通科创债ETF万家国债ETF东财国开债ETF平安

短融ETF可转债城投债政金债科创债公司债国债ETF基准做市信用债ETF基准做市信用债ETF基准做市信用债ETF科创债ETF科创债国债ETF国债ETF基准做市信用债基准做市信用债科创债ETF科创债科创债科创债科创债科创债科创债科创债基准做市信用债科创债ETF科创债科创债国债政金债科创债ETF地方债ETF科创债ETF地方债ETF可转债ETF科创债ETF基准做市信用债科创债ETF国债ETF基准做市信用债地方债ETF科创债科创债国债ETF科创债政金债科创债政金债科创债国债ETF地方债科创债国债ETF政金债

940.9606.0555.6480.8465.4442.4392.3389.7351.1306.1289.4251.9246.0242.6213.1213.1203.7202.4195.5180.6179.7167.3162.1151.9149.2147.6145.6133.7131.7120.2118.4117.5117.5112.7110.6105.0101.896.895.592.578.577.873.372.268.560.257.755.945.424.123.722.611.5

102.416.72.527.0156.76.160.959.650.560.162.431.216.933.061.441.572.620.98.65.524.547.316.44.310.55.74.117.154.92.97.63.58.812.51.111.69.625.02.712.83.15.33.120.125.61.74.72.00.10.80.60.21.1

134.41.87.858.2105.830.090.9112.883.4103.315.852.647.259.387.759.392.929.51.76.623.551.822.51.323.75.16.017.29.02.83.91.713.94.20.110.32.730.43.729.43.56.622.121.230.31.05.23.610.86.50.77.92.2

238.787.2270.573.728.7105.2146.5143.891.5133.62.38.780.4100.292.583.073.251.054.56.466.956.753.443.732.132.594.822.975.728.91.879.779.921.615.519.622.217.78.454.929.027.843.04.841.140.415.44.925.310.21.940.14.6

101.415.61.025.5155.45.156.958.249.358.961.530.318.630.460.740.972.020.27.94.823.946.815.93.710.05.13.616.654.82.57.63.18.57.20.811.39.225.62.312.73.35.13.319.925.51.54.71.80.00.80.70.21.1

131.743.94.555.1103.628.082.0110.381.3101.314.251.147.753.786.558.192.028.20.45.422.450.921.52.422.74.06.916.48.83.53.61.012.71.80.69.72.032.34.429.14.06.122.220.830.10.65.43.310.56.40.87.92.2

230.2121.1261.161.122.898.7133.1137.685.9129.07.34.580.292.089.580.070.647.458.72.670.354.450.740.929.329.798.320.474.930.22.178.177.528.517.621.624.221.710.553.830.927.143.03.540.542.015.03.824.89.81.640.44.5

1.032.31.61.51.31.04.01.41.21.10.90.91.72.70.70.60.60.70.70.70.60.50.60.60.50.60.50.50.10.40.10.30.25.30.40.30.40.60.30.00.30.20.20.20.10.20.10.20.10.00.20.00.0

2.742.13.33.22.22.08.92.52.22.01.61.60.55.61.31.10.91.31.31.21.00.91.01.01.01.00.90.80.20.80.40.71.26.00.70.60.71.90.70.40.60.40.10.40.20.40.20.40.30.10.10.00.0

8.534.09.412.65.96.513.46.25.64.75.04.10.28.33.03.02.63.64.23.83.42.32.72.72.82.83.42.50.81.40.31.62.46.92.22.02.04.12.11.11.90.70.01.40.51.60.31.10.50.40.30.30.1图表7：债券ETF规模变化归因（按指数）（亿元）（截至2026年9月末）指数简称类型挂钩ETF规模挂钩ETF规模变动其中申赎净流入带来其中净值涨跌带来近1月近3月今年以来近1月近3月今年以来近1月近3月今年以来1-3年国债国债ETF22.60.27.940.10.27.940.40.00.00.35年国债73.33.122.143.03.322.243.00.20.10.0中证5-10年国债活跃券(净)45.40.110.825.30.010.524.80.10.30.510年国债(净)246.016.947.280.418.647.780.21.70.50.2中债30年期国债指数(总值)财富指数392.360.990.9146.556.982.0133.14.08.913.4沪30年国债242.633.059.3100.230.453.792.02.75.68.3沪做市国债96.825.030.417.725.632.321.70.61.94.1中债0-3年国开行债券指数(总值)财富指数政金债ETF69.35.87.420.05.77.619.50.10.20.5中债1-5年国开行债券指数(总值)全价指数68.525.630.341.125.530.140.50.10.20.5中债7-10年政策性金融债指数(总值)全价指数480.827.058.273.725.555.161.11.53.212.6国债及政金债0-3国债政金债ETF131.754.99.075.754.88.874.90.10.20.80-4年地债地方债ETF118.47.63.91.87.63.62.10.10.40.35年地债92.512.829.454.912.729.153.80.00.41.1上证5年期地债(净)24.10.86.510.20.86.49.80.00.10.4上证10年地债(净)117.58.813.979.98.512.777.50.21.22.4中证短融(净)短融ETF940.9102.4134.4238.7101.4131.7230.21.02.78.5中债中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数公司债ETF442.46.130.0105.25.128.098.71.02.06.5沪城投债(净)城投债ETF555.62.57.8270.51.04.5261.11.63.39.4沪做市公司债基准做市信用债ETF1,260.0231.5387.2461.5227.0379.3441.94.57.919.5深做市信用债413.555.765.855.054.563.447.81.32.47.2深做市信用债(净价)149.210.523.732.110.022.729.30.51.02.8AAA科创债科创债ETF2,756.7433.0373.8189.6423.7357.6143.89.216.245.8AAA科创债(净)145.64.16.094.83.66.998.30.50.93.4沪AAA科创债691.278.274.017.475.969.84.32.34.213.1深AAA科创债101.55.97.329.65.86.928.70.10.30.9中证转债及可交换债可转债ETF606.016.71.887.215.643.9121.132.342.134.0上证投资级转债及可交换债112.712.54.221.67.21.828.55.36.06.9图表8：债券ETF规模变化归因（按基金公司）（截至2026年9月末）基金公司ETF规模(亿元)ETF规模变动(亿元)其中申赎净流入带来(亿元)其中净值涨跌带来(亿元)近1月近3月今年以来近1月近3月今年以来近1月近3月今年以来海富通1963.8163.3246.1713.4165.1243.6696.51.82.516.8博时基金1080.320.648.7165.449.683.7186.828.935.121.4富国基金660.451.581.76.849.477.59.12.14.216.0华夏基金605.456.0102.3167.053.597.2154.72.55.212.3易方达593.4132.2205.7217.0130.2202.3208.12.03.48.9平安基金499.37.438.6135.16.236.3128.01.12.37.1南方基金498.656.188.5124.054.385.3115.71.83.28.4嘉实基金465.4156.7105.828.7155.4103.622.81.32.25.9国泰基金439.522.866.594.624.466.393.01.60.21.6鹏华基金406.429.035.11.428.233.17.00.82.05.6鹏扬基金392.360.990.9146.556.982.0133.14.08.913.4广发基金380.388.8111.1139.787.7109.0134.31.22.15.3银华基金289.462.415.82.361.514.27.30.91.65.0招商基金277.358.93.119.258.41.923.30.61.24.2天弘基金256.915.98.924.115.07.319.30.91.64.8汇添富251.931.252.68.730.351.14.50.91.64.1大成基金251.020.126.310.019.224.75.10.91.74.9兴业基金180.65.56.66.44.85.42.60.71.23.8华泰柏瑞162.116.422.553.415.921.550.70.61.02.7工银瑞信133.717.117.222.916.616.420.40.50.82.5华安基金124.427.733.946.027.333.444.40.30.51.6永赢基金117.53.51.779.73.11.078.10.30.71.6泰康基金110.61.10.115.50.80.617.60.40.72.2景顺长城77.85.36.627.85.16.127.10.20.40.7摩根基金72.220.121.24.819.920.83.50.20.41.4中银基金60.21.71.040.41.50.642.00.20.41.6万家基金23.70.60.71.90.70.81.60.20.10.3东财基金22.60.27.940.10.27.940.40.00.00.3业绩表现分层超长国债指数领涨，可转债指数明显回撤9月债券指数收益分化扩大，超长久期国债明显领涨。3030关指数月度收益率分别约为109%和108%；沪做市公司债、沪A科创债和A科创债指数分别上涨约042%、040%和039%。相比之下，上证投资级转债及可交换债指数和中证转债及可交换债指数分别下跌约436%和509%。纯债与可转债之间的月度收益差显著扩大。图表9：债券ETF跟踪指数指标一览（截至2026年9月末）指数类型挂钩ETF规模（亿元）修正久期（年）到期收益率（%）月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）最大回撤（%）年化波动率（%）卡玛比率夏普比率1-3年国债国债ETF22.61.81.20.11.80.10.220.60.25年国债73.34.41.40.01.00.40.72.6(0.1)中证5-10年国债活跃券(净)45.46.61.50.11.70.71.02.70.010年国债(净)246.07.71.60.11.90.91.12.30.1中债30年期国债指数(总值)财富指数392.3----1.14.54.94.70.90.1沪30年国债242.620.62.11.14.54.95.01.00.1沪做市国债96.811.11.70.63.21.82.11.80.1中债0-3年国开行债券指数(总值)财富指数政金债ETF69.3----0.22.00.00.243.10.3中债1-5年国开行债券指数(总值)全价指数68.5----(0.1)(0.3)0.80.7(0.3)(0.3)中债7-10年政策性金融债指数(总值)全价指数480.8----0.22.00.71.22.90.0国债及政金债0-3国债政金债ETF131.71.31.20.11.70.00.268.20.20-4年地债地方债ETF118.42.01.30.02.10.10.328.50.35年地债92.54.01.4(0.0)3.20.30.613.30.5上证5年期地债(净)24.14.21.4(0.2)0.60.40.61.7(0.2)上证10年地债(净)117.57.41.60.12.50.70.93.70.1中证短融(净)短融ETF940.90.31.50.00.00.00.01.2(4.7)中债中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数公司债ETF442.4----0.10.60.40.41.5(0.3)沪城投债(净)城投债ETF555.62.31.70.1(0.1)0.40.3(0.2)(0.6)沪做市公司债基准做市信用债ETF1260.03.71.70.43.80.30.613.20.5深做市信用债413.5----0.43.50.30.513.30.5深做市信用债(净价)149.2----0.20.90.50.52.0(0.1)AAA科创债2756.73.51.70.43.60.30.613.50.5AAA科创债(净)科创债ETF145.63.51.70.21.40.50.62.7(0.0)沪AAA科创债691.23.61.70.43.70.30.613.50.5深AAA科创债101.5----0.33.40.30.514.10.5中证转债及可交换债可转债ETF606.0----(5.1)(2.7)12.011.6(0.2)(0.0)上证投资级转债及可交换债112.7----(4.4)(3.0)11.09.4(0.3)(0.1)注：除月涨跌幅，其他指标计算周期为2025-09-30至2026-09-303.2.9月债券ETF收益显著分化9月两只30年国债ETF领跑纯债品种，可转债ETF显著回撤。30ETF123%和114%FF平均收益率分别约为036%和036%，地方债F平均约为010%。两只可转债F月度收益率分别为509%和439%，与纯债产品走势形成鲜明分化。图表10：债券ETF收益指标一览（截至2026年9月末）名称类型规模（亿元）涨跌幅（%）区间跟踪偏离度均值（%）相对基准超额收益率（%）近1个月近3个月近6个月近1个月近3个月近6个月近1个月近3个月近6个月国债ETF国泰国债ETF73.260.120.391.170.030.010.030.120.300.76国债ETF平安45.360.210.711.810.040.030.110.150.370.8230年国债ETF鹏扬392.311.142.684.860.060.080.110.07(0.38)(0.79)国债ETF华夏96.830.531.603.070.010.000.05(0.02)0.020.1330年国债ETF博时242.641.232.964.910.020.070.110.13(0.17)(0.70)国债ETF东财22.630.040.210.580.000.000.01(0.03)(0.07)(0.11)十年国债ETF国泰246.010.250.882.060.030.030.050.150.370.81国开债ETF华安政金债ETF68.490.220.351.040.240.010.110.280.571.37国开债ETF博时57.710.160.320.780.020.000.01(0.02)(0.06)(0.14)国开债ETF平安11.540.140.290.770.020.000.01(0.04)(0.08)(0.15)政金债ETF富国480.790.320.712.160.030.020.020.160.481.15国债政金债ETF招商国债政金债ETF131.730.080.290.700.010.010.00(0.03)(0.02)(0.04)0-4年地方债ETF鹏华地方债ETF118.380.050.330.850.000.020.010.030.00(0.02)5年地方债ETF鹏华92.510.050.491.390.010.010.020.05(0.03)(0.10)5年地方债ETF海富通24.060.070.591.420.070.070.090.280.731.2510年地方债ETF海富通117.480.221.142.590.020.040.070.130.581.33短融ETF海富通短融ETF940.920.110.320.650.030.020.020.120.330.67公司债ETF平安公司债ETF442.400.230.461.090.010.030.010.120.340.74城投债ETF海富通城投债ETF555.580.280.591.300.040.060.060.240.661.41信用债ETF大成基准做市信用债ETF149.240.330.721.590.030.050.040.170.531.05信用债ETF博时95.450.340.721.560.000.010.01(0.03)(0.08)(0.21)信用债ETF广发213.070.330.651.490.010.020.01(0.04)(0.14)(0.29)信用债ETF天弘104.990.310.601.380.020.020.01(0.06)(0.19)(0.39)公司债ETF南方351.080.370.721.660.000.000.00(0.06)(0.16)(0.28)公司债ETF易方达389.710.390.741.670.000.010.01(0.03)(0.14)(0.28)信用债ETF海富通213.100.430.821.790.010.010.00(0.00)(0.05)(0.16)信用债ETF华夏306.130.400.781.760.010.000.00(0.03)(0.09)(0.19)科创债ETF万家科创债ETF23.720.320.611.470.020.000.01(0.03)(0.10)(0.19)科创债ETF天弘151.910.380.701.620.000.010.00(0.01)(0.10)(0.18)科创债ETF银华289.360.370.681.550.010.010.01(0.02)(0.13)(0.25)科创债ETF大成101.770.390.741.590.010.020.00(0.01)(0.08)(0.22)科创债ETF华安55.930.380.681.570.000.020.01(0.02)(0.13)(0.23)科创债ETF工银133.700.370.681.590.010.010.00(0.02)(0.13)(0.21)科创债ETF富国179.660.380.671.550.010.010.00(0.02)(0.13)(0.25)科创债ETF景顺77.780.300.601.470.020.010.00(0.04)(0.11)(0.20)科创债ETF嘉实465.430.360.661.490.010.020.02(0.03)(0.14)(0.32)科创债ETF南方147.550.410.741.620.010.010.010.01(0.07)(0.19)科创债ETF广发167.280.390.711.560.000.010.01(0.02)(0.10)(0.27)科创债ETF永赢117.510.290.581.370.040.010.03(0.12)(0.24)(0.48)科创债ETF博时78.460.360.711.610.010.010.01(0.04)(0.11)(0.22)科创债ETF鹏华195.510.360.701.540.000.010.01(0.04)(0.13)(0.29)科创债ETF中银60.230.320.641.430.010.020.03(0.08)(0.18)(0.40)科创债ETF摩根72.240.370.681.560.000.010.00(0.03)(0.14)(0.26)科创债ETF易方达203.700.370.691.560.000.010.01(0.02)(0.12)(0.25)科创债ETF华泰柏瑞162.070.370.681.570.000.010.01(0.03)(0.13)(0.24)科创债ETF汇添富251.870.390.711.590.000.020.02(0.01)(0.09)(0.22)科创债ETF华夏202.430.380.701.500.000.010.01(0.02)(0.11)(0.31)科创债ETF兴业180.560.380.691.530.000.010.01(0.01)(0.11)(0.27)科创债ETF泰康110.570.340.611.430.010.010.03(0.05)(0.19)(0.38)科创债ETF国泰120.230.360.661.510.010.020.01(0.03)(0.14)(0.30)科创债ETF招商145.550.350.651.510.030.030.040.150.390.81可转债ETF海富通可转债ETF112.69(4.39)(4.93)(3.38)0.010.030.02(0.03)(0.10)(0.25)可转债ETF博时606.01(5.09)(6.74)(3.55)0.040.030.040.04(0.02)(0.12)3.3.长久期收益弹性上升，风险差异仍明显9月久期与利率债ETF收益的相关性明显恢复。16ETF9PCF组合久期和当月净值收益率测算，横截面相关系数约为095。两只30年国债F组合久期约21.6至218年，年内最大回撤仍约为214%至219%，高于短久期国债和政金债F。长久期产品本月收益弹性更强，同时也承担更高的利率波动风险。图表11：各债券ETF（不包括可转债ETF）9月收益率和PCF组合久期分布（截至9月末）qeubee、iFinD、华源证券研究所图表12：债券ETF风险指标一览（截至2026年9月末）名称类型PCF组合收益率（%）PCF组合久期（年）年化波动率（%）最大回撤（%）夏普比率卡玛比率国债ETF国泰国债ETF1384470670250241028国债ETF平安164855093035032100430年国债ETF鹏扬2082165426214019307国债ETF华夏175122717908202959130年国债ETF博时2082176446219018294国债ETF东财123198024009(001)1526十年国债ETF国泰1658700970370381083国开债ETF华安政金债ETF1422570350110322040国开债ETF博时1341300170050173748国开债ETF平安1331170180040194196政金债ETF富国1697601080450431045国债政金债ETF招商国债政金债ETF12013302200700923160-4年地方债ETF鹏华地方债ETF13321502400503944365年地方债ETF鹏华14845704901405022125年地方债ETF海富通143444052012048253110年地方债ETF海富通1688070850230622267短融ETF海富通短融ETF147034006000(024)39477公司债ETF平安公司债ETF1582090290130391721城投债ETF海富通城投债ETF1652270330130642285信用债ETF大成基准做市信用债ETF1673040420170611933信用债ETF博时1652970390160621967信用债ETF广发1642940400160571909信用债ETF天弘1652990350150551917公司债ETF南方1653620460170571935公司债ETF易方达1643620510210491508信用债ETF海富通1653420490200591773信用债ETF华夏1663630520210521612科创债ETF万家科创债ETF1622940380140582142科创债ETF天弘1643640470180501693科创债ETF银华1633400440180521693科创债ETF大成1633470440170491784科创债ETF华安1633690470180491693科创债ETF工银1633510480180521746科创债ETF富国1653490440170521849科创债ETF景顺1622860390140602151科创债ETF嘉实1613160450190441514科创债ETF南方1653720450180531790科创债ETF广发1653760450180491651科创债ETF永赢1622530350150531896科创债ETF博时1663470440180541766科创债ETF鹏华1633590440190491603科创债ETF中银1602940410170471682科创债ETF摩根1633620460180491688科创债ETF易方达1623370440180521712科创债ETF华泰柏瑞1653680460180521721科创债ETF汇添富1633570450190491619科创债ETF华夏1663890420160501835科创债ETF兴业1633590450190471553科创债ETF泰康1603200410170461619科创债ETF国泰1643470430180491647科创债ETF招商1664160440170501750可转债ETF海富通可转债ETF27424310321130(011)(062)可转债ETF博时31825412551204(007)(051)qeubee、iFinD、华源证券研究所2025-12-312026-09-30信用债成交放量，月末交易集中度抬升9月信用债ETF不含科创债85769亿元升至8887亿元，科创债F由9428亿元升至1021.9亿元，利率债F由3707亿元升至3899亿元；可转债F则由711亿元降至654亿元。成交增量主要来自信用债和科创债产品，与规模增量的主要方向一致。图表13：各类债券ETF成交额走势（亿元）qeubee、华源证券研究所注：上图信用债ETF不包括科创债ETF成交放量带动信用债ETF9ETF（不含科创债F及可转债F的日均换手率分别约为268%13.1%、图表14：各类债券ETF换手率走势（）16.2%和90%；8月对应数值分别为258%、123%、16.1%和102%。信用债与科创债产品换手率小幅上升，利率债基本持平，可转债成交额与换手率继续同步回落。图表14：各类债券ETF换手率走势（）qeubee、华源证券研究所注：上图信用债ETF不包括科创债ETF我们通过成交额集中度CRn（单产品换手率/全市场平均换手率Hea20（动态拥挤度，[ln(相对换手率)-Mean_20(ln(相对换手率))]/Std_20(ln(相对换手率))）来衡量债券ETF产品交易集中度情况。9Heat20中位数月均约为0068月的016降至030；均值月均约为009，月末降至047。尽管成交额增长，债券F并未出现全市场范围的同步过热，交易活跃度在产品间分化。989ETFCR5CR10400%和570%8月的341%和528%9月末进一步升至555%和71.8%，分别较8月末提高约155和13.1个百分点。增量交易向少数活跃产品集中。图表15：债券ETFHeatZ20中位数、平均数走势 图表16：债券ETF成交额CR5和CR10走势注：上述指标不包含可转债ETF 注：上述指标不包含可转债ETF9月末Heat20CR5已超过五成，部分头部产品吸收了更多交易量。图表17：各债券ETF截面交易拥挤度情况（截至2026年9月30日）注：上述指标不包含可转债ETF，气泡大小代表当日成交额图表18：各债券ETF换手率及半年历史分位数（截至2026年9月30日）qeubee、iFinD、华源证券研究所折溢价整体温和，信用债折价收窄9月债券ETF二级市场折溢价整体保持在较小区间。20F约为0008%F约为0015%8月末的0005%和0020%ETFETF图表19：各类债券ETF溢价率走势（20日滚动中位数）（）图表